LEASING DE OCCIDENTE S. A. Revisión anual

Transcripción

1 Contactos Ximena Jaramillo Correa Andrés Carvajal María Soledad Mosquera Abril de 2006 LEASING DE OCCIDENTE S. A. Revisión anual BRC INVESTOR SERVICES S. A. CORTO PLAZO LARGO PLAZO LEASING DE OCCIDENTE BRC 1 AA+ (Doble A más) BONOS ORDINARIOS LEASING DE OCCIDENTE 2005 AA+ (Doble A más) Millones de Pesos a diciembre de 2005 Activos: $ Patrimonio: $ Utilidad: $ Depósitos: $ ROA: 1,38% ROE: 17,42% Historia de la Calificación Revisión anual 2006: AA+/BRC 1; Revisión anual 2005: AA+/ BRC 1; Revisión anual 2004: AA/BRC 1; Revisión anual 2003: AA/BRC 1; Revisión anual 2002: AA/BRC 1; Revisión anual 2001: AA-/BRC 2+; Revisión anual 2000: A+/BRC 2+; Revisión anual 1999: A+/BRC 2; Calificación Inicial 1998: AA-/BRC2 La información financiera incluida en este reporte está basada en estados financieros auditados de los años 2003, 2004 y estados financieros a diciembre de Fundamentos de la Calificación La junta directiva de BRC Investor Services S. A. decidió mantener la calificación de Leasing de Occidente de corto plazo BRC 1 (uno) y de largo plazo AA+ (doble A más), así mismo la de los bonos ordinarios de 2005 en AA+ (doble A más) La calificación BRC 1 es la segunda categoría más alta entre los grados de inversión. Indica una alta probabilidad de que tanto el capital como los intereses se reembolsarán oportunamente, con un riesgo incremental muy limitado, en comparación con las emisiones calificadas con la categoría más alta. La calificación AA+ (más) es la segunda mejor calificación en grados de inversión. Indica una buena capacidad de repagar oportunamente capital e intereses, con un riesgo incremental limitado en comparación con las emisiones calificadas en la categoría más alta. Las calificaciones pueden incluir un signo positivo (+) o negativo (-) dependiendo si se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior respectivamente. El mantenimiento de las calificaciones de corto y largo plazo BRC1, y AA+ (doble A más) respectivamente, se fundamentan en el favorable desempeño financiero su posicionamiento como la segunda compañía más grande en su segmento por activos y nivel patrimonial. De igual forma el liderazgo mostrado en la línea de leasing operativo, la cual al cierre de diciembre del 2005 alcanzó el 63%, casi tres puntos porcentuales más, en comparación con el año pasado. La experiencia adquirida en este negocio en específico, cobra mayor importancia en un escenario de terminación de los beneficios tributarios para el manejo del Leasing Financiero. De igual manera, durante el 2005, Leasing de occidente continuó fortaleciendo su estrategia comercial orientada a la firma de convenios que garantizan la recompra de algunos bienes dados en leasing, lo cual mitiga el riesgo asociado a estas operaciones. El expertise y posicionamiento logrado por la compañía se constituyen en factores diferenciadores frente a la competencia, a la vez que le han permitido consolidar una base de activos productivos que le generan una base de ingresos estables y sostenibles a futuro. La utilidad neta se incrementó 22,6% entre diciembre del 2004 y diciembre del Este resultado estuvo jalonado por el crecimiento de los ingresos operacionales en 30,33%, superior al aumento del 19,06% de los gastos operacionales. No obstante, a diciembre del 2005, los indicadores de rentabilidad con respecto al patrimonio y los activos presentaron una leve disminución frente a los observados durante el mismo mes del 2004, explicado principalmente por un aumento de los activos de la compañía y una capitalización por $ millones. Aunque se mantuvieron por encima de los presentados por el agregado de su sector.

2 Los activos aumentaron 38,47% entre diciembre del 2004 y diciembre del 2005, al pasar de $ millones a $ millones, nivel que posicionó 1 a la compañía como la segunda firma más grande del sector de las leasing, con una participación del mercado del 18,82%. Durante el período de análisis, la compañía mantuvo la buena calidad tanto de la cartera de crédito como la de la cartera de leasing por temporalidad, lo cual estuvo influenciado por el creciente soporte del comité preventivo para la evaluación de la cartera, así como la integración y el apoyo de la fuerza comercial al área de cobranzas. Es así como a diciembre del 2005 la relación de cartera vencida 2 sobre cartera bruta fue del 2,60% y la relación de leasing financiero vencido sobre el total de activos en leasing financiero fue del 1,36%, mientras que la relación del segmento de leasing fue 4,32% y 1,73% respectivamente al mismo mes. Por otro lado, durante el período analizado, la compañía logró frenar la tendencia creciente de años anteriores de la cartera calificada por riesgo C, D, y E diferente de leasing pues, este índice pasó de 5,71% en diciembre del 2004 a 4,41%, al mismo mes del 2005, ligeramente superior al presentado por las demás leasing del sector. Dentro de los retos futuros esta el mantener la buena calidad de su cartera, dado el aumento de las operaciones de leasing y teniendo en cuenta el creciente nivel competitivo del sector. Para el 2005, continuó mejorando la estructura de sus pasivos a través de la emisión de bonos, el paulatino incremento en los plazos de vencimiento de los CDTs y la utilización de créditos de redescuento con entidades como Bancóldex, Finagro y Findeter. Acorde con esta estrategia, el costo de los pasivos presentó un comportamiento decreciente, ya que la relación entre el gasto financiero y los pasivos con costo disminuyó al pasar de 7,89% en diciembre del 2004 a 7,05% en diciembre del Como consecuencia del crecimiento en el portafolio de inversiones negociables (183%), se presentó una relación de activos líquidos respecto al total de activos que se ubicó por encima del presentado por el grupo de referencia. El portafolio está compuesto en su mayoría por TES, seguidos de bonos y CDTs emitidos por el sector financiero. Así, con un VAR de $1.014 millones de pesos, el portafolio cuenta con una clara administración de riesgo de crédito y mercado. 1 Cabe mencionar que durante el 2005, se llevó a cabo la fusión entre Suleasing y Leasing Colombia, que antes ocupaban el primer y segundo lugar. 2 Cartera de crédito por temporalidad. El GAP de liquidez fue positivo en la tercera banda con un margen muy pequeño, mientras el acumulado fue negativo, no obstante, existen algunos factores que mitigan este hecho. De un lado, la compañía cuenta con una garantía de liquidez por $ millones por parte del Banco de Occidente y de otro, cuenta con una estabilidad en sus fuentes de fondeo que se encuentran concentradas en bonos y en CDTs. Por otro lado, durante el último trimestre del 2005 se realizó una capitalización por parte de los accionistas, como se mencionó anteriormente, mediante por un monto de $ millones. Ahora bien, como resultado del importante crecimiento de los activos, el indicador de solvencia se mantuvo en promedio durante el 2005 en 10,3%, nivel inferior al definido en el presupuesto de ese mismo año y por debajo del promedio del sector agregado, donde Leasing de Occidente ha permanecido como uno de los más bajos. La entidad cuenta con una adecuada plataforma tecnológica en cuanto a capacidad y flexibilidad para realizar su operación e implementar nuevos productos. Igualmente, ésta tiene como fin el continuo desarrollo interno del sistema, que le permita atender las necesidades de los clientes mediante la centralización de la información y la integración de los procedimientos. A futuro se espera que la compañía incursione con nuevas líneas y productos, que la hagan más competitiva frente al sector y le permitan incrementar sus fuentes de ingreso y estar a la vanguardia de las necesidades del mercado. Por otro lado, para el 2006, continuará la colocación directa de sus certificados de depósito a término usando toda la red y fuerza comercial del Banco de Occidente, además de usar su red propia de atención que finalizó el 2005 con dos nuevos puntos, uno en Villavicencio y otro en Pasto, para un total de 9 oficinas en todo el país. Durante los últimos años, las operaciones de leasing han tenido un importante crecimiento como resultado, especialmente de los beneficios tributarios otorgados a este producto, según los cuales, los pagos por concepto de capital e intereses son deducibles del impuesto de renta. En esta medida surge el reto de mantener el crecimiento sostenido en activos en leasing dado que dicho beneficio, a partir de diciembre del 2005, sólo cubre a compañías con un menor nivel de activos, aspecto que será objeto de seguimiento por parte de la calificadora. De igual forma, es necesario que la entidad continúe los esfuerzos orientados a lograr una menor participación del segmento institucional en sus fuentes de fondeo y una mezcla de productos pasivos estables con un costo adecuado. 2

3 Análisis DOFA Debilidades Menor margen operacional con respecto a sus competidores. Alta concentración de depósitos dentro del sector institucional. Oportunidades Sinergias estratégicas con el Banco de Occidente. Continuidad de la profundización en la línea de financiación de computadores. Crecimiento en leasing operativo mediante nuevos productos y convenios con proveedores. Prorroga de los beneficios tributarios para las empresas pymes. Fortalezas Respaldo financiero del Grupo AVAL. Compañía líder del sector en operaciones de leasing operativo y en el desarrollo de convenios con proveedores para estas operaciones. Capacidad y flexibilidad de su plataforma tecnológica para administrar los procesos. Liderazgo en la realización de operaciones de leasing de equipos de cómputo. Buena calidad de su cartera. Es la segunda compañía más grande por activos en comparación con el resto de firmas de leasing del sector. Consistencia en el seguimiento y aplicación de los planes estratégicos. Amenazas Eventual perdida de valor real de los activos dados en leasing. Alta competencia en tasas de interés en operaciones de crédito y leasing. Eliminación de beneficios tributarios. Cambios permanentes en la legislación colombiana. 2. Propiedad Leasing de Occidente S. A. es una empresa del Grupo AVAL, uno de los grupos financieros más grandes del país. Sus principales accionistas son los siguientes: Tabla 1. Composición Accionaria Accionista Participación Corporación Financiera Colombiana S. A. 45,24% Banco de Occidente S. A. 34,44% Grupo Aval Acciones y Valores S. A. 7,62% Rendifin S. A. 6,11% Seguros de Vida Alfa S. A. 4,91% Seguros Alfa S. A. 1,68% Leopoldo Bernal 0,00% Total 100,00% Fuente: Leasing de Occidente 3. Líneas de negocio Leasing de Occidente tiene en su portafolio diferentes productos especializados en la actividad de leasing, tales como, Leasing de infraestructura, Leasing inmobiliario, Leasing de vehículos, Leasing internacional, Leasing operativo, Leasing de fomento, Leasing de importación, Multileasing y Leaseback, los cuales han sido diseñados de acuerdo a las necesidades de los clientes objetivo definidos por la entidad. Los principales productos de leasing ofrecidos son: Leasing operativo: Leasing de occidente compra el activo productivo requerido por sus clientes y lo entrega en arrendamiento. En este tipo de leasing, no se pacta previamente una opción de compra. Leasing financiero: Consiste en el arrendamiento del activo productivo con opción de compra a un plazo determinado. Dentro de esta línea se encuentra el leasing de importación, de vehículos, operaciones de leaseback, de infraestructura y leasing inmobiliario. Leasing fomento: Financiación de maquinaria y equipo a través de las líneas de fomento: Bancoldex, Findeter y Finagro. Leasing internacional: Leasing de Occidente importa temporalmente el bien y difiere hasta 5 años los tributos aduaneros sin financiación, en pesos o en dólares. Multileasing: Se le permite al cliente realizar múltiples operaciones de leasing con la firma de un solo contrato. En cada operación se pactan las condiciones financieras (plazo y opción de adquisición) generando una gran disminución en trámites operativos. En cuanto a los productos de crédito, la compañía cuenta con líneas como las de tesorería, vehículos, cartera ordinaria, factoring, fomento y libranza. Los productos pasivos de la compañía son: Certificados de depósito a término: Producto pasivo tradicional, a tasa fija o indexado a la DTF. De acuerdo con el plan estratégico, uno de los principales objetivos está orientado a la captación directa de estos recursos a través de la red del Banco de Occidente y a través de la red propia. 3

4 Bonos ordinarios con garantía específica: A diciembre del 2005, la entidad tiene vigente tres emisiones de bonos: 2002, 2003 y 2004 con un valor en circulación de $ millones, con plazos que oscilan entre 18 y 84 meses, lo que permite un mejor calce entre las operaciones activas y pasivas de la firma. Bonos ordinarios: Durante el primer semestre del 2005 la entidad inició la colocación de los nuevos bonos con garantía general, por $ millones, los cuales fueron ofrecidos en 24 series, indexados a las tasas DTF e IPC, para plazos entre 18 y 84 meses. 4. Tecnología Leasing de Occidente S. A. cuenta con un servidor IBM y un sistema operativo conocido como AS-400, el cual cuenta con la capacidad y flexibilidad suficientes para administrar y centralizar los procesos de la compañía. Igualmente, la plataforma tecnológica tiene como fin el continuo desarrollo interno del sistema, en aras de atender las necesidades de la firma y de los clientes, mediante la centralización de la información y la integración de los procedimientos. Actualmente cuenta con un procedimiento de back up que se realiza diariamente y con un sistema de contingencia fuera de las instalaciones de la compañía. Durante el 2005, Leasing de Occidente desarrolló una nueva plataforma que le permite tener información de la compañía en forma organizada y oportuna. Igualmente, adquirió una herramienta para facilitar la gestión del área comercial en el seguimiento y control de los clientes. Para el 2006, se espera que continúe la evolución y adaptación de la plataforma tecnológica a futuros proyectos y productos, pues el objetivo es tratar de optimizar sus procesos y ser más competitiva frente al sector. Tabla. 2. Indicadores de rentabilidad Dic-03 Dic-04 Dic-05 Ingreso Neto Interés/ Activos 4,34% 4,46% 4,84% Gtos Oper/Activos (Eficiencia) -2,92% -2,20% -1,89% Margen Operacional 0,28% 1,20% 1,53% Rentabilidad sobre Patrimonio 16,94% 20,07% 17,42% Rentabilidad sobre Activos 1,26% 1,56% 1,38% S. A. En el caso de Leasing de Occidente los activos productivos crecieron 39,38% entre diciembre del 2004 y 2005, llegando a $ millones, de los cuales $ millones fueron bienes dados en leasing. Como resultado los ingresos por intereses aumentaron 50,38%. Dentro de este rubro los ingresos por tesorería crecieron 57,32%, por comisiones 165% y los ingresos netos por leasing 28,35%. Por otro lado, los gastos operacionales no se han incrementado en forma importante. Consecuentemente, la compañía tuvo un crecimiento del 22,60% de la utilidad neta entre diciembre del 2004 y diciembre del 2005, al pasar de $ millones a $ millones; a pesar de que se presentó un importante incremento en el impuesto a la renta (276,5%), debido a que comenzó a pagar una tasa real de impuestos sin la amortización de pérdidas de periodos anteriores. La utilidad operacional creció en un 76,73%, a pesar del aumento significativo las provisiones de cartera y otras (62,98%). Durante los últimos años, la compañía ha mantenido una tendencia positiva de su margen operacional que aunque todavía está por debajo del sector la brecha se ha ido reduciendo a través del tiempo, según se ilustra en el gráfico 1. Gráfico 1. Margen operacional 2,50% 2,00% 1,50% 1,00% 1,60% 1,20% 1,86% 1,53% 2,14% 5. Análisis financiero 0,50% 0,28% Rentabilidad La tendencia positiva en el sector de las leasing se ha mantenido durante lo últimos años debido a la alta demanda de operaciones, como consecuencia de los beneficios tributarios otorgados a estos productos, según los cuales, los pagos de capital e intereses son deducibles del impuesto de renta. 0,00% Margen Operacional L. occidente Margen Operacional Sector S.A. Aunque los ingresos por inversiones sólo representaron el 10,3% de los ingresos netos por intereses, éstos se 4

5 incrementaron un 57,3% al pasar de $4.078 millones a diciembre del 2004 a $6.416 millones a diciembre del Este comportamiento se presentó como consecuencia del comportamiento favorable de las tasas de mercado de deuda pública, a la vez que se presentó un aumento del portafolio que pasó de $ millones a $ millones entre diciembre del 2004 y diciembre del Por otra parte, los ingresos por comisiones, que a diciembre del 2005 sólo representaron el 2,3% de los ingresos netos por intereses, también tuvieron un importante incremento (165%) explicado por el recaudo de la comisión de la prima de seguro. A pesar que el ROA y el ROE disminuyeron entre 2004 y 2005, como se observa en la gráfica 2, estos estuvieron por encima de de los presentados por el sector: Gráfico 2. Comparación ROA y ROE promedio Leasing de Occidente y Sector de CFC Leasing 1,6% 1,4% 1,2% 1,0% 0,8% 0,6% 0,4% 0,2% 0,0% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 1,2 6 % 1,3 6 % 16,9 4 % 12,13 % 1,5 6 % 1,3 3 % ROA Leasing de Occidente 20,07% 15,2 7 % ROE Leasing de Occidente 1,38% 1,3 5 % ROA Sector 17,4 2 % 16,18 % ROE Sector Fuente: Superintendencia Financiera, cálculos BRC Investor Services S.A. El desmejoramiento del ROA se debió al aumento de los activos, mientras que el ROE disminuyó a causa del aumento del patrimonio, en parte, por a la capitalización al finalizar el Para el 2006 es de esperarse una evolución positiva en la rentabilidad gracias al efecto del continuo mejoramiento en la eficiencia operativa, el mantenimiento de la calidad de la cartera, la reducción en el costo del pasivo y las estrategias comerciales que hagan sostenible el crecimiento actual mediante la profundización y ampliación de los productos ofrecidos. Calidad de Activos Tabla 3. Indicadores de calidad de activos Dic-03 Dic-04 Dic-05 Cartera Vencida*/Cartera Bruta 1,97% 1,44% 2,60% Cartera CDE* / Cartera Bruta 5,67% 5,71% 4,41% Provisiones/Cartera CDE 71.41% 60.96% 84.80% Total Leasing financiero vencido/total Activos en Leasing financiero 2,08% 0,99% 1,36% Activos Improd/Total Activos 3,54% 2,51% 1,87% Leasing C, D y E morosidad/total Activos en Leasing financiero 0,57% 0,54% 0,63% Provisiones/Leasing C, D y E morosidad % % % *Cartera Vencida: Cartera de crédito por temporalidad *Cartera CDE: Cartera por riesgo S.A. Los activos de la compañía alcanzaron a diciembre del 2005 $ millones, un 38,47% más que el nivel presentado en diciembre del Éstos están representados en su gran mayoría por las operaciones de leasing, tanto financiero como operativo, la cual creció 38,74%. La composición del leasing por tipo de activos no presentó cambios importantes en comparación con el Se mantiene la concentración en maquinaria y equipos y vehículos con el 36,57% y 26,88% del total de activos financiados, los equipos de computación no dejan de ser representativos con el 12,45%. En leasing operativo a diciembre del 2005, Leasing de Occidente representó el 63% de total del sector, siendo así, la compañía con el mayor monto, $ millones. De igual manera, la compañía se ha venido consolidando en este último tipo de leasing debido a la profundización en la línea de financiación de computadores a través de alianzas estratégicas con algunos proveedores. Aunque el leasing operativo todavía no es muy representativo en el total de activos (9%), es un factor que cobra importancia al momento de la terminación de los beneficios tributarios a las operaciones de leasing financiero. 5

6 Gráfico 3. Composición por tipo de activos dados en leasing en los años 2003, 2004 y % 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 19,07% 20,95% 21,49% 16,20% 24,19% 24,71% 39,12% 14,76% 12,45% 1,41% 2,61% 2,21% 26,88% 37,36% 36,57% Maquinaria y equipo Vehiculos Muebles y enceres Equipo de Computación Softw are y Otros Total activos en Leasing Fuente: Superintendencia Financiera, cálculos BRC Investor Services S.A. Durante el período de análisis la compañía se caracterizó por la buena calidad de la cartera de crédito vencida y de la cartera de leasing por temporalidad. A diciembre del 2005 la relación de cartera vencida sobre cartera bruta fue del 2,60% y la relación de leasing financiero vencido sobre el total de activos en leasing financiero fue del 1,36%, mientras que la relación del segmento de leasing fue 4,32% y 1,73% respectivamente al mismo mes. Estos índices tuvieron un comportamiento positivo, en parte, por el creciente soporte del comité preventivo para la evaluación de la cartera, así como la integración y el poyo de la fuerza comercial al área de cobranzas. Gráfico 4. Distribución por calidad de cartera dic-05 dic Millones A B C D E En millones de pesos. Fuente: Superintendencia Financiera, cálculos BRC Investor Services S. A. A diciembre del 2005, el 92,13% de la cartera comercial y de consumo se encontró clasificada en A, mientras la cartera B aumentó un 129%. Igualmente, cabe destacar la reducción de las carteras calificadas en C y E, que disminuyeron de $2.108 millones a $1.481 millones y de $ millones a $ M illon e s millones respectivamente, entre diciembre del 2004 y diciembre del 2005, como se puede observar en el gráfico 4. Por otro lado, durante el año de estudio, la compañía logró frenar la tendencia creciente de años anteriores de la calidad de la cartera C, D, y E diferente de leasing pues, consiguió disminuir este índice que en diciembre de 2004 era de 5,71% y al mismo mes en el 2005 fue de 4,41%, ligeramente superior al presentado por las demás leasing del sector. Un factor positivo en la calidad de los activos ha sido que el indicador de activos en leasing vencidos (calificados por morosidad en C, D y E) sobre el leasing total fue de 0,63%, levemente mejor que el del sector que fue de 0,83%. En cuanto a las provisiones sobre cartera vencida, estas disminuyeron, pues pasaron de 242% a 144% entre diciembre del 2004 y diciembre del 2005, debido en parte al mejoramiento de la calidad de la cartera en un 13,12%. En general los indicadores de cartera de la entidad han evolucionado favorablemente, como consecuencia del mejor desempeño de la economía y del sector en general. Los primeros 25 clientes representaron el 48,6% del total de la cartera de la entidad a diciembre del Este porcentaje refleja una base poco atomizada del portafolio de cartera, lo que incrementa la exposición al riesgo de crédito. Es importante que a futuro esta concentración disminuya, de tal forma que el impacto en la compañía no represente una amenaza importante ante el deterioro de alguno de estos clientes. Por último, es un reto para la compañía, hacia futuro, el mantener la buena calidad de su cartera, dado el aumento de las operaciones de leasing y teniendo en cuenta el creciente nivel competitivo del sector. Capital y Balance Tabla. 4. Indicadores de capital Dic-03 Dic-04 Dic-05 Activos Improd/Patrim+Provs+Cap.Gtía 41,23% 29,02% 21,88% Activos Productivos/Pasivos con Costo % % % Relación de Solvencia 9,38 10,40% 10,20% S.A. El patrimonio aumentó en 41,26% entre diciembre del 2004 y diciembre del 2005, al pasar de $ millones a $ millones, como consecuencia del significativo aumento en la reserva legal (81,12%) y de la capitalización de la compañía por parte de los accionistas durante el último trimestre del 2005 en $ millones. Hacia el futuro todavía es muy prematuro afirmar si van a llevarse a cabo posteriores capitalizaciones, pues recientemente se distribuyeron el total de las utilidades 6

7 entre los accionistas. Sin embargo, la calificadora, hará especial seguimiento a este tema. El índice de solvencia a diciembre del 2005 fue de 10,2%, sin embargo, para ese mismo año, la compañía esperaba un margen de solvencia superior como consecuencia de la capitalización del 90% de las utilidades del 2004 y de la evolución moderada de la firma, pero, debido al crecimiento inesperado de la misma, este índice no se ubicó en el nivel deseado. Por otro lado, aunque el índice estuvo acorde con el del sector (10,8%), Leasing de Occidente tiene unas políticas bien definidas al respecto, en donde el mantener un bajo margen está acorde con el manejo en cuanto a eficiencia y costo de oportunidad se refiere. La participación de los activos improductivos sobre el total de activos continuó reduciéndose. Entre diciembre del 2004 y diciembre del 2005, dicha participación pasó del 2,51% al 1,87%, lo cual es explicado por la estabilidad en el valor de los activos improductivos, que sólo aumentaron 3,39% con respecto al año anterior y al incremento en los activos totales que crecieron 38,47% durante el mismo período. De esta manera, dicho indicador se ubica en un mejor nivel que el del sector agregado, 1,95% a diciembre del A pesar de ser costosos se seguirán manejando, la relación de activos productivos sobre pasivos con costo, durante el último año, de Leasing de Occidente fue menor a la obtenida por el sector de referencia. En efecto, la relación de la primera fue de 114,05% mientras que la relación de la segunda fue de 119,15%. Esto se da como resultado del aumento en los plazos mediante la emisión de bonos durante los cuatro últimos años, el paulatino incremento en los vencimientos de sus CDTs y la utilización de créditos de redescuento con entidades como Bancoldex, Finagro y Findeter, que a pesar de ser costosos se seguirán manejando. Liquidez y Fondeo Tabla 5. Indicadores de liquidez y fondeo Dic-03 Dic-04 Dic-05 Activos Líq/Total Activos 3,52% 3,36% 5,66% Activos Líq/Depósitos+Exigib*. 4,13% 3,86% 6,57% Cartera Bruta/Depósitos+Exigib*. 11,02% 9,00% 7,40% CDT/Total Pasivos 43,94% 35,17% 30,80% Crédito Inst Fin/Total Pasivos 27,64% 29,94% 23,83% Bonos/Total Pasivos 17,42% 26,43% 35,25% *Exigibilidades:Cupo Fogafin+ Interbancarios+Compromisos de reconpra+ Banco de la República+ Créditos instituciones financieras+créditos banca extranjera+ Bonos Fuente: Superintendencia Financiera, cálculos BRC Investor Services S.A. La relación de activos líquidos respecto al total de los activos, se incrementó durante el último año al pasar de 3,36% en diciembre del 2004 a 5,66% en diciembre del 2005, como consecuencia del aumento en las inversiones y títulos negociables del portafolio. La mayor participación de los ingresos por inversiones, aunque se constituye en una reserva de liquidez, puede generar mayor variabilidad en los resultados financieros derivados de la exposición a riesgos de mercado. Grafica 5. Participación de las fuentes de fondeo sobre el total de los pasivos ,80% 35,25% 23,83% 35,17% 26,43% 24,94% 43,94% 17,42% 27,64% 0% 20% 40% 60% 80% 100% CDTS Bonos Obligaciones Financieras S.A. Aunque el GAP de liquidez en la tercera banda fue positivo, con un margen muy pequeño, el acumulado fue negativo ($4.629 millones). El desbalance acumulado negativo es mitigado por el hecho de que la compañía cuenta con una garantía de liquidez por $ millones por parte del Banco de Occidente y de otro, cuenta con una estabilidad en sus fuentes de fondeo que se encuentran concentradas en bonos y en CDTs. Por su parte, ha ido reduciendo paulatinamente la participación de CDTs y los créditos en instituciones financieras en favor de los bonos. Así, a diciembre del 2004 concentró el 35,17% del total de los pasivos en CDTs, mientras los créditos con otras entidades financieras se concentraron un 29,94% y los bonos 26,43%. A diciembre del 2005, la estructura fue 35,25% en bonos y 30,80% en CDTs y 23,83% en instituciones financieras. A futuro se busca continuar profundizando en la estrategia de imprimir mayor estabilidad al pasivo mediante el aumento de los plazos. La participación de los bonos y el aumento de los plazos de los CDT son los factores que favorecieron la estructura de liquidez de la compañía. Entre diciembre del 2004 y 2005, los CDTs emitidos con plazos entre 6 y 12 meses pasaron de representar el 68,78% al 58,13% sobre el 7

8 total de CDTs, mientras que los emitidos entre 12 y 18 meses aumentaron su participación de 6,18% al 13,33%. Lo anterior refleja la continuidad que ha venido mostrando la compañía en el desarrollo de su estrategia de mejorar el ajuste entre plazos, activos y pasivos. Leasing de Occidente continúa mostrando una alta participación del segmento institucional en los CDT, con una concentración del 53,2% a diciembre del 2005, y donde los 25 mayores ahorradores de este instrumento de captación participaron con el 43% a esa misma fecha. Esta situación es resultado de una limitada red de captación y la alta utilización de la tesorería como el principal canal de captación, lo cual hace vulnerable a la entidad ante eventuales ciclos de iliquidez del sistema financiero, en comparación con otras entidades que cuentan con una base de depositantes mas diversificada. Se espera que durante el 2006 aumente el volumen de captaciones de CDTs a través de la red del Banco de Occidente, con lo que se pretende obtener mayor atomización en la base de inversionistas; a la cual la calificadora hará un especial seguimiento. 6. Contingencias De acuerdo con la información suministrada a diciembre del 2005, la compañía no fue sometida al pago de ninguna sanción o multa que llegase a afectar en forma significativa su situación financiera. Actualmente cuenta con dos contingencias eventuales que representa el 3% del valor de sus activos. 8

9 LEASING DE OCCIDENTE (Cifras en miles de pesos colombianos) Dic-03 Dic-04 Dic-05 Variación % Activos Activos Líquidos ,16% Bienes dados en Leasing ,74% Cartera Neta ,09% Cartera Vencida C, D y E por riesgo ,12% Daciones en Pago Brutas ,58% Otros Activos ,40% Total Activos ,47% Pasivos Total Depósitos ,93% Créditos Inst Financieras ,00% Bonos ,42% Compromisos de Recompra ,04% Otros Pasivos ,56% Total Pasivos ,24% Patrimonio ,26% Estado de Resultados Ing Intereses cartera ,23% Ing. Intereses Inversiones ,32% Ing Leasing deprec bs leasing ,18% Gtos Deprec Leasing Ing Descuento Proveed Ing Comisiones ,00% Gtos Intereses ,33% Ingreso Financiero Neto ,38% Ing Neto Cambios ,44% Ing Valoracion Derivados ,41% Otros Ing Netos ,69% Ing Financiero Bruto ,97% Provisiones ,98% Reversión Provs ,39% Ing Fin después Provs ,38% Gastos de Administración ,06% Utilidad Operacional ,73% Ingresos no Oper ,37% Gastos no Oper ,07% UNAI ,23% Impuesto Renta ,50% Utilidad Neta ,60% Rentabilidad Sector Ingreso Neto Int/Total Activos 4,34% 4,46% 4,84% 4,72% Gtos Oper/Total Activos (Eficiencia) -2,92% -2,20% -1,89% -1,78% Margen Operacional 0,28% 1,20% 1,53% ROE 16,94% 20,07% 17,42% 16,18% ROA 1,26% 1,56% 1,38% 1,35% Capital Activos Improd/Patrim+Provs+Cap.Gtía 41,23% 29,02% 21,88% 22,61% Activos Productivos/Pasivos con Costo 112,98% 111,95% 114,05% 119,16% Relación de Solvencia 9,38 10,40% 10,20% 10,80% Calidad de Activos Provisiones/Cartera Vencida (cartera de crédito por temporalidad) 206,04% 242,36% 144,04% 71,29% Cartera Vencida (cartera de crédito por temporalidad) /Cartera Bruta 1,97% 1,44% 2,60% 5,27% Total Leasing financiero vencido/total Activos en Leasing financiero 2,08% 0,99% 1,36% 1,73% Provisiones leasing financiero / leasing financiero vencido 87,00% 194,67% 179,53% 104,84% Provisiones/Cartera CDE (cartera por riesgo) 71,41% 60,96% 84,80% 82,47% Activos Improd/Total Activos 3,54% 2,51% 1,87% 1,95% Liquidez Activos Líq/Total Activos 3,52% 3,36% 5,66% 5,22% Cartera Bruta/Depósitos+Exigib*. 11,02% 9,00% 7,40% 3,26% CDT/Total Pasivos 43,94% 35,17% 30,80% 41,62% Interbcarios-Repos/Total Pasivos 2,98% 2,68% 3,42% 0,10% *Exigibilidades:Cupo Fogafin+ Interbancarios+Compromisos de reconpra+ Banco de la República+ Créditos instituciones financieras+créditos banca extranjera+ Bonos Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S.A.- Sociedad Calificadora de Valores- es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de 9