Inversora Pichincha S. A. Compañía de Financiamiento Comercial Revisión Anual

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1 Contactos Andrés Carvajal Contreras ó María Carolina Barón Diciembre 2005 Inversora Pichincha S. A. Compañía de Financiamiento Comercial Revisión Anual BRC INVESTOR SERVICES S. A. CORTO PLAZO LARGO PLAZO Inversora Pichincha S. A. BRC 1 AA Cifras a Octubre del 2005 (Miles de millones de pesos) Activos: $ 486; pasivos: $439; patrimonio: $ 47; Ingresos operacionales: $ 2; utilidad neta: $ 8; ROE: 18,2%; ROA: 1,7%. Historia de la calificación: Revisión anual diciembre 2004: BRC 1 a corto plazo y AA a largo plazo Revisión anual diciembre 2003: BRC 1 a corto plazo y AA a largo plazo Revisión anual septiembre 2002: BRC 1 a corto plazo y AA - a largo plazo La información financiera incluida en este reporte está basada en cifras auditadas de los años 2020, 2003, 2004 y balances de prueba al 31 de octubre del Fundamentos de Calificación Después de realizar un análisis de la compañía y su entorno con cifras octubre del 2005, la junta directiva de BRC Investor Services S. A. decidió mantener las calificaciones asignadas de BRC 1 para las obligaciones a corto plazo y AA para las de largo plazo. BRC 1 y AA son las segundas categorías más altas entre los grados de inversión a corto y largo plazo respectivamente. Indican una alta probabilidad de que tanto el capital como los intereses se reembolsen oportunamente, con un riesgo incremental muy limitado en comparación con las emisiones calificadas con la categoría más alta. Durante el 2005, la compañía incrementó en forma importante las operaciones de otorgamiento de crédito, lo que se evidenció en un crecimiento del 45% en su cartera neta. Este resultado se explica por la intensa labor comercial, un entorno de reactivación económica, así como la compra de Financiera Mazdacrédito S. A. La compra de esta última, fortalece la posición competitiva de Inversora Pichincha, ya que le permite ampliar su posicionamiento en la financiación de vehículos particulares, así como ofrecer un nuevo producto, consistente en la financiación de inventarios para concesionarios (plan mayor). Para la administración de esta línea de negocio cuenta con el conocimiento, tecnología y experiencia acumulada por Financiera Mazdacrédito. Como consecuencia del citado crecimiento en la cartera, se presentó un incremento del 22% en el ingreso por intereses, siendo el principal factor del aumento de la utilidad neta de $ millones a octubre del 2004 a $ millones a octubre del No obstante, los niveles de margen operacional y retorno sobre activos se encuentran por debajo de los promedios sectoriales. Estos resultados están explicados en gran parte por los gastos extraordinarios relacionados con la compra de financiera Mazdacrédito, y por la política ortodoxa de cubrimiento de cartera que ha seguido la entidad a lo largo del año. Hacia el futuro, se esperan mejoras en los niveles de rentabilidad, ya que no se anticipan gastos extraordinarios de la magnitud de los presentados en el 2005, mientras que se prevé que los ingresos operacionales continuarán creciendo. Ahora bien, entre octubre del 2004 y octubre del 2005, el margen neto de intereses disminuyó de 8,7% a 7%, por debajo del promedio sectorial de 8,8%. La caída obedece a que la competencia en el mercado ha presionado los márgenes a la baja, y a que la compañía ha adoptado estrategias de estabilización del pasivo que han implicado un mayor gasto de intereses. A pesar que durante el 2004 se realizaron gestiones de recuperación de cartera que permitieron que el

2 indicador de calidad pasara de 5,83% a 5,23% entre octubre de 2004 y el mismo mes del 2005, los niveles de Inversora Pichincha permanecen por encima del promedio de las CFC. En opinión de la calificadora, este es uno de los mayores retos que enfrentará la entidad en el 2006, ya que se requerirán mayores esfuerzos a los ya realizados. Otro esfuerzo importante que realizó la compañía en el último año estuvo relacionado con cambios organizacionales dirigidos a reducir los costos operativos, los cuales se reflejaron en una mejoría del indicador de eficiencia el cual llegó a 4,16%. Dentro de estos ajustes se deben destacar un aumento en la productividad de la fábrica de créditos y los mayores ahorros en gastos de transporte y personal gracias a la instalación de sistemas de comunicación en línea entre la fuerza comercial y la sede central de la compañía. Ahora bien, el crecimiento de la actividad de la entidad generó un aumento de los activos ponderados por riesgo lo cual afectó el índice de solvencia, el cual se redujo cerca de 2 puntos porcentuales en el último año, llegando a niveles del 11% en octubre de A pesar que la compañía de financiamiento comercial sigue cumpliendo con el mínimo establecido por la ley, es importante resaltar que esta reducción implica un menor nivel de cobertura ante pérdidas inesperadas en comparación con el año inmediatamente anterior, y con las entidades que se dedican a su mismo negocio. Por el lado de los pasivos se puede ver que la principal fuente de fondeos continúan siendo los CDTs (74,3%), seguidos por los créditos de redescuento (20,7%). La captación de los primeros se sigue basando en una base atomizada de tenedores de títulos, lo que resulta positivo ya que se reduce el riesgo de liquidez que implicaría un retiro masivo. A nivel de software la entidad centraliza su operación adecuadamente a través del sistema SIIF, el cual integra la administración de las colocaciones, las captaciones, las operaciones de leasing, la contabilidad y los activos fijos. Este es un sistema paramétrico que funciona en línea. Vale la pena mencionar que el proceso de fusión de la entidad con Mazdacrédito desde el punto de vista tecnológico se finalizó exitosamente, de tal forma que la entidad cuenta con una base de datos homogénea y estable incluyendo todos los clientes. La compañía cuenta con un sistema de respaldo que le garantiza la operación permanente del negocio a través de un servidor central alternativo que se encuentra ubicado en un lugar diferente a la sede principal. Esto le permite continuar operando normalmente ante cualquier contingencia que ponga en peligro las instalaciones. Las perspectivas de reactivación económica, junto con los planes futuros hacen prever que en el 2006 continúe creciendo, aunque a ritmos inferiores a los presentados en el Dentro de los retos futuros, está el de obtener y mantener indicadores de calidad de cartera y solvencia similares a los de la entidades calificadas en la categoría más alta, a la vez que el creciente interés del sector bancario por atender los nichos de mercado hacia los que se enfoca Inversora Pichincha, le implica un mayor desafío en términos de crecimiento en los márgenes de intermediación. Finalmente, de acuerdo con la información transmitida por la entidad, el monto los procesos jurídicos en contra no representan una amenaza patrimonial. DOFA Fortalezas Durante el 2005, la compañía contó con recursos suficientes para el cumplimiento de sus obligaciones, lo que se refleja en el mantenimiento de un GAP de liquidez con brechas acumuladas positivas para todas las bandas. Este resultado obedece a que mantiene una estructura de vencimiento de cartera equilibrada en plazos, sumado al soporte del portafolio de inversión y la estabilidad en los pasivos resultado de que la mayor parte de los CDT se encuentran captados a un plazo mayor a los 6 meses, así como al calce perfecto entre activos y pasivos con que cuenta el fondeo de Bancoldex. Sólidas herramientas de originación de créditos. Adecuados niveles de liquidez. Apoyo del Banco del Pichincha C.A. Atomización de créditos y depósitos, lo que reduce su exposición al riesgo de crédito y de liquidez. Buen funcionamiento de la fábrica de créditos permite eficiencia en colocación de cartera. Sólida plataforma tecnológica y organizacional. Estrategia comercial exitosa y especializada para cada línea de producto. 2

3 Oportunidades Ambiente de reactivación económica favorable para crecimiento en las diferentes líneas de créditos. Profundización en el uso de créditos de redescuento. Crecimiento en nuevos productos, particularmente en plan mayor. Tradición y posicionamiento de la marca de Mazda. Debilidades Indicadores de cartera vencida superiores al sector. Relación de solvencia inferior al promedio del sector. Amenazas Continuo crecimiento de la competencia en el negocio de intermediación financiera en créditos de consumo. Disminución en el margen de intermediación. Cambio en la regulación tributaria, respecto al trato que recibe la figura de leasing. 2. Propiedad Inversora S.A. fue constituida el 3 de octubre de en Bucaramanga por un grupo de personas de Santander que requerían financiación para la venta de los vehículos que comercializaban. En un grupo de empresarios antioqueños funda Evesa para la financiación de vehículos y maquinaria agraria. En la entidad se transforma en Compañía de Financiamiento Comercial mediante la compra de la financiera de la Bolsa de Bogotá, Finanbolsa, cambiando su razón social a Finevesa, con sede principal en la ciudad de Medellín. En el Banco Pichincha del Ecuador adquiere el 50% de las acciones de la entidad. En Inversora es adquirida por el Banco Pichincha una de las mas importantes entidades financieras de ese país. Con esta adquisición se llega a la fusión de ambas compañías y nace Inversora Pichincha S.A. Compañía de Financiamiento Comercial. La composición accionaria de la compañía no presentó cambios en el último año, como se ve en el siguiente cuadro: Tabla 1. Composición accionaria Accionista Participación Banco del Pichincha 94,73% Diners Club del Ecuador 5,23% Otros Fuente: Inversora Pichincha S. A. 0,04% El grupo financiero, Banco del Pichincha está liderado por el banco y reúne empresas relacionadas con la actividad bancaria, inmobiliaria, de seguros, de servicios y afines. Cuenta con una red de filiales establecidas en Colombia, Perú, Bahamas y una Agencia en Miami, especializadas en comercio exterior y en factoring internacional. Las principales empresas e instituciones vinculadas son: Fondos del Pichincha S.A, Seguros del Pichincha S.A, Pichincha Casa de Valores S.A PICAVAL, Ecuhabitat Cia. Ltda, Almacenera del Ecuador S.A. ALMESA, Consorcio del Pichincha S.A CONDELPI, Amerafin S.A, Interdín S.A, Inmobiliaria Bandel C.A y Fundación Banco del Pichincha, Financiero del Peru y Pichincha Limited. 3. Líneas de Negocios La compañía cuenta con un portafolio de productos distribuido de la siguiente manera: Crédito Educativo para estudios superiores de pregrado y postrado con universidades. Inverprimas, financiamiento de primas de seguros revocables. Financiación de vehículos a través de crédito directo o leasing. Viajefijo, financiación de viajes y gastos adicionales. Plan mayor: Financiación de la adquisición de inventarios por parte de los concesionarios de la red de Mazda. Tarjeta de Crédito Credibanco Visa. Su principal característica es la disminución de la cuota de manejo e intereses, de acuerdo con los consumos y su pago oportuno. Crediflash es un crédito por libranza dirigido a empleados de empresas que previamente hayan suscrito un convenio con Inversora Pichincha con el fin de que la empresa se comprometa a realizar los descuentos de nómina autorizados por el empleado para ser remitidos a Inversora Pichincha. Credifijo es un crédito de libre inversión. Crédito para motos. Este es un producto que se lanzó en diciembre del

4 Pago de giros del exterior. La compañía paga dinero enviando por personas jurídicas y naturales desde o hacia el Ecuador. 4. Red de distribución: C.F.C. Inversora Pichincha S.A tiene sucursales en 10 diferentes ciudades del país: Barranquilla, Bogotá, Bucaramanga, Cali, Pereira, Armenia, Ipiales, Socorro, Zapatoca y Medellín en dónde tiene cuatro oficinas. Ha establecido como estrategia de promoción la ubicación de asesores comerciales tanto en concesionarios automotrices, universidades y empresas, con el ánimo de promover en estos sus diferentes productos de crédito así como la colocación de pólizas de seguros. 5. Tecnología: La compañía cuenta con un equipo de procesamiento central IBM AS400 modelo 820, con 120 gigas de capacidad en disco y tres Giga Bites en RAM. Un servidor AS400 modelo 50S de respaldo, cuatro servidores Compaq Proline y más de 200 estaciones de trabajo Compaq. A nivel de software la compañía centraliza su operación a través del sistema SIIF mediante el cual integra la administración de las colocaciones, captaciones, las operaciones de leasing, la contabilidad y los activos fijos. Es un sistema paramétrico que funciona en línea. De igual forma, cuenta con un sistema de nómina proveído por la firma Heinson y Asociados. Para la administración de inversiones la compañía utiliza el aplicativo SEVINPRO proveído por la firma Información Gerencial S.A. Para la atención al cliente cuenta con el software CRM de Lotus Notes y para la administración del GAP emplea un software proveído por FINAC. Así mismo, se destaca el sistema de información gerencial desarrollado con tecnología OLAP empleando cubos multidimencionales, que le permiten a la entidad diseñar los reportes de acuerdo a sus necesidades. Por otro lado, cuenta con un plan de continuidad de negocios mediante el cual el servidor central se encuentra ubicado físicamente en un lugar diferente de la sede. Esto le permite continuar operando normalmente ante cualquier contingencia que ponga en peligro las instalaciones. Igualmente, se cuenta con procedimientos de backup diarios que permiten asegurar el archivo de toda la información. 6. Análisis Financiero: 6.1 Rentabilidad Tabla 2. Evolución indicadores rentabilidad Ingreso Neto Int/Total Activos 11.68% 11.78% 9.99% 8.69% 7.03% Gtos Oper/Total Activos (Eficiencia) 7.82% 7.19% 6.50% 5.15% 4.16% Margen Operacional 2.36% 0.91% 1.68% 1.87% 1.40% Rentabilidad sobre Patrimonio 27.63% 15.72% 14.68% 14.26% 18.23% Rentabilidad sobre Activos 3.09% 1.66% 1.88% 1.88% 1.77% Fuente: Superintendencia Bancaria, cálculos BRC Investor Services S.A. A pesar de que durante el último año, Inversora Pichincha realizó importantes cambios en su operación, decisiones estratégicas no permitieron que éstos se reflejaran en los resultados financieros a octubre del La compañía aumentó la utilidad neta en un 46,6% durante el periodo comprendido entre octubre del 2004 y el mismo mes del Este resultado se explica principalmente, por un incremento del 26% en los ingresos operacionales, los que se componen de intereses de cartera de crédito (81,8%), leasing financiero (6,6%), portafolio de inversiones (4,7%), comisiones (3,9%) y giros internacionales (3%). Dentro de los ingresos operacionales, el rubro que experimentó mayor aumento, fue el de leasing 95,1%, seguido por los intereses de cartera (22%), mientras que los rubros de cambios y comisiones se mantuvieron estables. El aumento en las operaciones de leasing se explica por los incentivos tributarios con que cuenta dicha figura, mientras que el incremento en los ingresos por intereses de cartera fue resultado de un entorno económico favorable, la diversificación de ingresos de la compañía a lo que aportó en forma importante la compra de Financiera Mazdacrédito. Por su parte, el mayor volumen de operaciones implicó un aumento en los gastos del 27,1%. Este resultado estuvo explicado por rubros directamente asociados a la labor de intermediación financiera, como lo son el pago de comisiones a vendedores, incremento en la provisión general dado un mayor volumen de cartera, la adopción de una política de cubrimiento por encima de los estándares mínimos exigidos por la Superintendencia Bancaria, así como 4

5 egresos extraordinarios generados por la compra de Financiera Mazdacrédito 1. La compañía continua utilizando tecnologías que le permiten aumentar la productividad de la fábrica de créditos, reduciendo así el costo unitario de originar cada uno de éstos. De ahí que entre octubre del 2004 y octubre del 2005, se presentara una reducción en la razón de gastos operacionales sobre total de activos, pasando de 5,15% a octubre del 2004 a 4,16% octubre del Para este último corte, dicha razón se encontró por debajo del promedio sectorial de 4,83%. No obstante lo anterior, se presentó una disminución en el margen operacional que obedece a situaciones particulares relacionadas con el mantenimiento de altos montos de dinero a bajos rendimientos para realizar la compra de Financiera Mazdacrédito, así como a los ya citados gastos extraordinarios asociados con la fusión por absorción. De esta manera, en el periodo comprendido entre octubre del 2004 y octubre del 2005, el margen operacional disminuyó de 1,9% a 1,4% y se encontró por debajo del sectorial de 3%. Al mismo tiempo, el margen neto de intereses se redujo de 8,7% a 7% debido a reducciones en la tasa de colocación, mientras que se presentaron aumentos en fuentes de fondeo de mayor costo como los créditos de redescuento de Bancoldex y la captación de CDT a mayores plazos. La compañía decidió incrementar la captación por estas vías por que permiten un mejor calce entre activos y pasivos. En contraste, presentó un retorno sobre patrimonio (ROE) del 18,2% superior al 15,7% del sector. Este hecho obedece a que no requirió de importantes aumentos patrimoniales para obtener el citado crecimiento del 46,6% en la utilidad neta. Hacia futuro se espera que continúe la dinámica de crecimiento en los ingresos operacionales, aunque es posible que a una tasa más baja de la presentada en el Ahora bien, es probable que el margen operacional de la compañía aumente dado que no se anticipan gastos extraodinarios de la magnitud de los experimentados en el presente año. En este sentido, el que la compañía acceda a niveles de rentabilidad acordes a los sectoriales, dependerá de la capacidad que tenga para aumentar el ingreso neto por intereses. 1 Entre estos se cuenta principalmente la liquidación de personal, adaptación del software de las dos empresas, e instalación de computadores en concesionarios. 6.2 Calidad de Activos Tabla 3. Evolución calidad del activo Provisiones/Cartera Vencida 72.10% % 95.46% 90.07% 83.08% Cartera Vencida/Cartera Bruta 7.01% 5.58% 4.88% 5.83% 5.28% Provisiones/Cartera CDE 96.33% % % % % Cartera CDE / Cartera Bruta 5.24% 3.86% 3.04% 3.61% 3.13% Activos Improd/Total Activos 10.76% 6.90% 5.82% 6.66% 6.41% Fuente: Superintendencia Bancaria, cálculos BRC Investor Services S.A. El 2005 significó un año de crecimiento importante en los activos de la compañía (56%), lo que fue resultado de una activa labor comercial, la compra de Financiera Mazdacrédito, y un entorno económico de alta liquidez. La mayor parte de los activos son productivos, dado que el 66% se encuentra representado por la cartera, y el 14% lo representan activos líquidos. El rubro que jalonó el aumento en los activos fue el crecimiento de 45% en la cartera, la que se encuentra distribuida entre créditos comerciales (37,7%) y de consumo (63,6%). Para el desarrollo de este negocio se tienen desarrolladas áreas internas especializadas en cada línea, así como canales de distribución que se adecuan a cada segmento del mercado. En este último punto es importante resaltar que la compra de Financiera Mazdacrédito implicó el ofrecimiento de un producto adicional que consiste en la financiación de inventarios para los concesionarios de Mazda. Para la administración de esta línea de negocio cuenta con el conocimiento, tecnología y experiencia acumulada por Financiera Mazdacrédito. Por otra parte, durante el último año se han venido presentando crecimientos en los activos en leasing financiero, de manera que entre octubre del 2004 y octubre del 2005, este rubro aumento en 191,6%. Este es un resultado común a todo el sector en general, dados los incentivos tributarios con que cuenta dicha figura, para el tomador de un activo bajo esta figura. Ahora bien, la compañía presenta una estructura atomizada de créditos, hecho que se refleja en que los primeros 25 deudores representan el 15,42% del total de la cartera. Esta es una de las fortalezas de Inversora Pichincha, ya que reduce su exposición al riesgo de crédito que implica el incumplimiento por parte de los principales clientes. Hacia el futuro, es probable que este resultado se mantenga debido al 5

6 continuo crecimiento experimentando en la cartera de consumo. Los índices de cartera vencida disminuyeron con respecto al periodo anterior, gracias a las gestiones de recuperación, así como al mantenimiento de claros parámetros de variables a tener en cuenta dentro del sistema de originación de créditos. No obstante, la compañía continua enfrentando el reto de disminuir el nivel de dicho índice, ya que el indicador de cartera vencida sobre cartera bruta de 5,3% y el de cartera CDE sobre cartera bruta de 3,1%, se encuentran por encima de los sectoriales de 4,2% y 2,4% respectivamente. Los niveles de cobertura sobre la cartera vencida se encuentran a la par con los promedios sectoriales. Este resultado obedece a que cuenta con una política de cubrir la cartera por encima de las exigencias regulatorias. En efecto, el indicador de provisiones sobre cartera vencida y sobre cartera CDE de 83% y 140,3%, son acordes con los sectoriales de 80,7% y 142% respectivamente. Por su parte, se continúa con la implementación del modelo para el Sistema de Administración de Riesgo Creditito (SARC), mediante la utilización de metodologías que se ajustan a los parámetros fijados por la Superintendencia Bancaria. Para el 2006, la compañía planea continuar creciendo en forma paralela en todas las líneas de negocio. Dentro de los retos futuros esta el de continuar realizando ajustes a los sistemas de originación, así como al área de cobranzas, de manera tal que el crecimiento futuro en activos no altere la calidad de los mismos y de esta manera disminuya y mantenga un índice de cartera vencida por debajo de los promedios sectoriales. 6.3 Capital y Balance Tabla 4. Evolución indicadores de capital Activos Improd/Patrim+Provs+Cap.Gtía 43.77% 34.14% 34.75% 37.44% 48.91% Activos Productivos/Pasivos con Costo % % % % % Relación de Solvencia 11.19% 10.53% 12.37% 12.93% 10.98% Fuente: Superintendencia Bancaria, cálculos BRC Investor Services S.A. A octubre del 2005, el patrimonio presentó un aumento del 14,6% frente al mismo periodo del año anterior. Dicho incremento se explica por la capitalización de $ millones de la utilidad neta generada en el 2004, así como al crecimiento de la utilidad neta. Pese al aumento en el patrimonio, el crecimiento en activos trajo como consecuencia una disminución en el índice solvencia que pasó de 12,9% a octubre del 2004 a 11% a octubre del El promedio sectorial de este indicador es de 15%, lo que significa que Inversora Pichincha cuenta con menor reserva de capital relativa para cubrir cualquier evento de pérdida no esperada. Por su parte, el nivel de activos improductivos, medido como proporción al patrimonio más las provisiones, se ubicó en 48,9%, nivel que esta por encima del 24,9% presentado por el sector. Esto es resultado de mayores volúmenes relativos de activos fijos, representados en locaciones físicas, así como en los ya citados superiores índices de vencimiento. Ahora bien, la compañía presenta solidez en su base rentable, que se refleja en un porcentaje por encima del 100% en la proporción de activos productivos sobre pasivos con costo. 6.4 Liquidez y fuentes de fondeo Tabla 5. Evolución indicadores de liquidez Activos Líq/Total Activos 9.73% 7.53% 9.96% 13.66% 13.51% Activos Líq/Depósitos+Exigib % 9.39% 11.96% 16.48% 15.75% Cartera Bruta/Depósitos+Exigib % % 94.88% 91.10% 80.99% CDT/Total Pasivos 79.15% 71.60% 73.38% 75.38% 74.32% Fuente: Superintendencia Bancaria, cálculos BRC Investor Services S.A. La compañía presenta una proporción de activos líquidos sobre totales superior al sector. Este hecho responde a que cuenta con una política de reserva de liquidez atada al monto total de activos, a la vez que constantemente acumula dinero para atender desembolsos de altos montos. De lo anterior se sigue, que a octubre del 2005 presente una razón de activos líquidos sobre activos totales de 13,5% superior al 7,7% sectorial. A octubre del 2005, el principal rubro de activos líquidos fueron los saldos en cuentas bancarias (46,6%), seguidos por el portafolio de inversiones negociables (27,2%). Este último rubro se encuentra conformado principalmente por títulos TES e inversiones en fondos fiduciarios y de valores. Para el control de las inversiones, diariamente se llevan a cabo pruebas de estrés que permite determinar la máxima perdida probable del portafolio, esta es comparada con el límite máximo de perdida para inversiones establecido por la junta directiva como un porcentaje fijo sobre el patrimonio técnico. 6

7 Por su parte, el GAP de liquidez presenta brechas acumuladas positivas en todas las bandas, gracias a que presenta una estructura de vencimiento de cartera equilibrada en plazos, lo que sumado al soporte del portafolio de inversión, permite realizar un cubrimiento adecuado de los vencimientos pasivos. Durante el último año se continúo utilizando las líneas de redescuento de Bancoldex a través de la cual se financian vehículos para el transporte de carga y pasajeros. A octubre del 2005 el fondeo por esta vía mantiene una participación del 20% sobre el total de pasivos. Hacia el futuro, se planea continuar utilizando las diferentes líneas de redescuento ya que estas permiten un calce perfecto entre activos y pasivos. Gráfico 6. Evolución plazos de CDTs 100% 90% 25.29% 23.99% Por otra parte, la compañía mantiene una base atomizada de CDTs, donde los 25 principales poseedores de estos títulos concentran el 15,7% del saldo total. Para dar mayor estabilidad a las captaciones, se continua reduciendo la participación de los CDT emitidos a un plazo inferior a los 6 meses, de manera tal que entre octubre del 2004 y octubre del 2005, la participación de éstos dentro del total disminuyó de 32,6% a 25,3%. Como novedad del último año, se tiene la utilización de créditos a corto plazo como fuente de fondeo de las operaciones de plan mayor. 7. Contingencias De acuerdo con la información suministrada, los procesos en contra presentan una probabilidad remota de fallo en contra y en caso de que esto sucediese, el impacto patrimonial no sería material. 80% 70% 60% 50% 40% 53.98% 49.65% 30% 20% 10% 0% 18.90% 1.83% Oct 2004 Emitidos > 18 meses Emitidos entre 6 y 12 meses 10.40% 15.97% Oct-05 Emitidos entre 12 y 18 meses Emitidos < 6 meses Fuente: Superintendencia Bancaria, Cálculos BRC Investor Services S. A. 7

8 CFC INVERSORA PICHINCHA S.A. Cifras en Miles de Pesos colombianos Inversora Pichincha Compañía de Financiamiento Comercial S. A. Activos Activos Líquidos 18,912,351 18,477,314 32,203,121 42,562,801 65,725,638 Cartera Neta 151,102, ,619, ,507, ,904, ,214,855 Activos en Leasing 4,950,115 6,621,819 17,375,087 16,299,783 47,532,061 Daciones en Pago 6,079,703 2,560,990 1,131,241 2,507,831 2,063,850 Otros Activos 13,265,905 28,146,830 29,263,302 27,412,668 47,878,024 Total Activos 194,310, ,426, ,479, ,687, ,414,429 Pasivos Total Depósitos 136,661, ,379, ,165, ,013, ,493,189 Credito Inst Financiera 7,376,002 38,481,785 62,020,263 54,239,898 90,914,346 Cuentas por pagar 24,979,316 20,753,346 11,102,144 10,806,057 18,837,993 Otros Pasivos 3,544,781 1,970,511 1,843,392 1,528,178 3,053,750 Total Pasivos 172,561, ,585, ,131, ,587, ,299,277 Patrimonio 21,748,554 25,841,461 41,348,372 41,100,475 47,115,151 Estado de Resultados Ingresos por Intereses de Cartera 31,828,408 40,393,302 50,456,933 41,472,809 50,606,913 Ingresos por Intereses de Inversiones 2,049,754 2,419, , ,571 2,896,321 Ingresos por Leasing 1,087,065 1,315,172 2,648,585 2,101,245 4,100,106 Otros Ingresos Operacionales 924, ,247 3,966,722 3,251,835 2,167,234 Total Ingresos Operacionales 35,889,267 44,738,014 57,293,932 47,448,460 59,770,574 Gastos por Intereses -14,069,928-17,331,599-23,820,848-19,491,735-25,835,718 Gasto Provisiones de Cartera -3,769,252-6,061,313-6,634,346-4,927,793-6,896,565 Gasto otras Provisiones -1,529,593-1,921,465-2,070,166-2,752,289-1,960,107 Otros Gastos Operacionales -15,191,150-17,657,736-21,016,130-16,055,706-20,237,461 Total Gastos Operacionales -34,559,923-42,972,112-53,541,490-43,227,523-54,929,851 Utilidad Operacional 1,329,345 1,765,902 3,752,442 4,220,937 4,840,723 Ingresos no Operacionales 4,304,323 5,603,111 3,428,587 1,833,468 3,493,109 Gastos no Operacionales 978,005 1,550, , , ,062 Reversiones/Recuperaciones 3,248, ,438 1,695,308 1,596,126 1,981,591 Impuestos 1,895,600 2,211,069 2,604,000 1,600,000 1,500,000 Utilidad Neta 6,008,484 4,063,481 6,071,291 5,860,087 8,589,361 Rentabilidad Utilidad Neta/Patrimonio (ROE) 27.6% 15.7% 14.7% 14.3% 18.2% Utilidad Neta/Total Activos (ROA) 3.09% 1.66% 1.88% 1.88% 1.77% Gastos Oper/Total Activos (Eficiencia) -7.8% -7.2% -6.5% -5.2% -4.2% Margen de Interés Neto 11.7% 11.8% 10.0% 8.7% 7.0% Margen operacional 2.4% 0.9% 1.7% 1.9% 1.4% Capital Activos Improd/Patrim+Provs+Cap.Gtía 10.8% 6.9% 5.8% 6.7% 6.4% Activos Productivos/Pasivos con Costo 120.4% 116.1% 113.2% 112.7% 109.1% Relación de Solvencia 11.2% 10.5% 12.4% 12.9% 11.0% Calidad de Activos Provisiones/Cartera CDE -72.1% 0.0% 95.5% 90.1% 83.1% Cartera vencida / cartera bruta 7.0% 5.6% 4.9% 5.8% 5.3% Cartera CDE/Cartera Bruta 5.2% 3.9% 3.0% 3.6% 3.1% Activos Improd/Total Activos 10.8% 6.9% 5.8% 6.7% 6.4% Leasing CDE/Total Leasing VPN 7.3% 2.9% 50.5% 50.0% 38.2% Liquidez Activos Líquidos/Total Activos 9.7% 7.5% 10.0% 13.7% 13.5% Activos Líquidos/Total Depósitos + Exigibilid. 13.1% 9.4% 12.0% 16.5% 15.8% Cartera Bruta/Depósitos+Exigib % 102.0% 94.9% 91.1% 81.0% CDT/Total Pasivos 79.2% 71.6% 73.4% 75.4% 74.3% Crédito Redto/Total Pasivos 2.3% 15.3% 22.0% 20.1% 20.7% 8