Edición número 83 Septiembre 2011

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1 Edición número 83 Septiembre 2011

2 Qué comprar mientras los mercados colapsan Conocer para invertir. Invertir para ganar ISSN Año 9 Número 83 Argentina $25 Resto de América U$S 10 en Monedas ahorro Con el dólar puesto en duda, IG le acerca nuevas alternativas en el mercado internacional de divisas 8tips para organizar tu planificación financiera ESTADOS UNIDOS El escenario post AA+ Bonos del Tesoro Futuro del dólar No olvidemos las blue chips

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4 Editorial Innovación y marketing, los antídotos contra la crisis Durante agosto volvió la montaña rusa a las Bolsas mundiales. Y como inversores individuales no nos sentimos cómodos cuando el mercado se comienza a comportar de esta forma irracional. Por otro lado, creo que ya nos empezamos a acostumbrar a estos movimientos bruscos. Personalmente, y como inversor de largo plazo, opto por no mirar los precios cuando la montaña rusa llega. Sí, sé que me puedo perder oportunidades de corto plazo muy atractivas, pero ése no es el juego que decidí jugar. El mío es el de detectar empresas que tengan alto potencial de crecimiento a largo plazo. No me importa si suben o bajan un día determinado. Como inversores es fundamental que tengamos en claro qué juego queremos jugar. Somos inversores de largo o corto plazo? Queremos entrar y salir del mercado o vamos a estar un tiempo más prolongado? Muchas de las cosas que hablábamos en el editorial de enero cuando abordamos el tema de hacer un Master Plan para nuestras finanzas personales. Si no lo tiene hecho aún, y antes de leer esta imperdible edición de septiembre de Inversor Global, siéntese un par de horas y haga su Master Plan ahora mismo. Ya. En agosto pasó de todo. Por ejemplo, Apple se convirtió en la empresa más valiosa del mundo por capitalización bursátil, arrebatando el primer lugar a la petrolera Exxon Mobil. Esa valuación se va dando en función a cómo va variando el precio de cada una de las acciones. Por ello, en el momento en que lea estas líneas la situación puede haber cambiado. De todos modos, lo importante, en mi opinión, es el hecho de cómo una empresa como Apple puede superar en valor a un gigante del petróleo. En ese sentido surge la pregunta, qué es Apple? A priori tendemos a pensar que es una empresa que vende computadoras, las populares Mac. Pero es realmente así? Creo que no, si no pensemos un segundo en los Ipods, que no son más que reproductores de música. O los nuevos Ipads, que son un híbrido entre un teléfono y una computadora, entre otras cosas. En definitiva, creo que el secreto de Apple es justamente ése: no encasillarse en una categoría de negocios y basarse en la innovación y en una original estrategia comercial o de posicionamiento. Porque más allá de que sus productos son excelentes, cómo se explica que los consumidores estén dispuestos a comprar, a una misma empresa, desde computadoras a teléfonos, reproductores de música o híbridos como el Ipad? Por qué no pudieron hacer lo mismo empresas como HP, Dell, Compaq o IBM? Creo que la respuesta viene por el lado de su estrategia comercial, basada en generar emociones a sus consumidores. Al comprar una Mac, un Ipod o un Ipad, el comprador siente algo que no siente con otra marca. Y ese sentimiento, esa emoción, está llevando a millones de personas alrededor del mundo a identificarse con la marca. Ésto permitió que no sólo Apple sea la mayor empresa del mundo, sino que también logre cosas asombrosas. Sabía que Apple tiene más de US$ 70 mil millones en efectivo? Esto, en julio de este año, representaba más de lo que tenía el Gobierno de Estados Unidos para pagar la deuda. Y sabía que Apple logró generar un 60% de sus ingresos afuera de Estados Unidos en el último trimestre? Por todo ello y volviendo al tema de la crisis de los mercados globales y las economías desarrolladas, no es descabellado que un inversor se sienta más seguro invirtiendo en una empresa como Apple que en Bonos del Tesoro. Como inversores debemos tomar nota de todos estos acontecimientos. Y sin duda focalizar nuestros esfuerzos en encontrar empresas que tengan estrategias similares. No importa la industria, lo que importa es la estrategia y el marketing. Algo complicado de encontrar, ya que no se puede ver en los balances. Pero mientras Apple y el Gobierno de Estados Unidos pelean por ver quién tiene más dinero en efectivo, el mundo pelea por saber cuál va a ser la próxima moneda de reserva mundial. El dólar jaqueado por su déficit y deuda pierde terreno rápidamente. Qué hacer con nuestros ahorros en este contexto? Descúbralo en la nota de tapa de Inversor Global de este mes. Hasta la próxima, Federico Tessore federico@inversorglobal.com.ar 3

5 STaFF DirEctor Federico Tessore coordinador Felipe Ramírez M. colaboradores Alejandro Sáez Blanco Ana Rivarola Cecilia Crea Claudio Cardani Damián Tabakman Diego Martínez Burzaco Guillermina Simonetta Gustavo Neffa Ignacio Fenosa Ignacio Olivera Doll Iván Ruiz Lucas Caramella Luján Scarpinelli Mariano Pantanetti Nicolás Litvinoff Sebastián Ortega Sofía Bustamante Sofía Wachler DisEño / Diagramación Tomás Caramella corrección Any Cayuela ilustraciones Diego Schtutman Sumario Septiembre 2011» Año 9» Número 83 Protagonistas 12 Javier P. epstein, especialista en Value InVestIng Es muy importante entender el modelo de negocios de una compañía 18 Eike Batista, Rey Midas de Brasil El ojo sobre el mercado 25 Un ETF: GMF 26 Una acción: Apple 27 Un commodity: Arroz Columnas 30 Planificación financiera Mambrú se fue a la guerra Por Claudio Cardani 31 Mercado inmobiliario Cuando la inversión está frente a nuestros ojos Por Damián Tabakman gerente DE PubliciDaD Juan Ayerza imprenta Galt S.A., tel: capital emprendedor Derribando mitos: Inversores versus Emprendedores Por Sebastián Ortega Inversor Global es una revista mensual propiedad de Inversor Global S.A. Guatemala to A. (C1425BVJ) Capital Federal, Argentina. Tel Web info@inversorglobal.com.ar Registro de la propiedad intelectual Nro /03/07. Todos los derechos reservados. Prohibida su reproducción total o parcial. ISSN Inversor Global es auditada por el Instituto Verificador de Circulaciones. Conceptos y estrategias 62 Estados Unidos al borde de la recesión 66 Cisnes negros azules, verdes y colorados 68 Invertir en pesos cubriéndose de una devaluación Especial 78 Money Week En TODaS las EdiCionES 03 Editorial 06 En un Flash 22 Tips 28 Test 70 Qué mirar 72 Comunidad IG 74 Disfrutando 76 Tecnología 4

6 nota DE TaPa 34 DINERo que CoMPRA DINERo A río revuelto, ganancia de pescadores. En tiempos de turbulencias en los mercados financieros, muchos inversores apuntan hacia el refugio seguro. Esto ha conducido, por ejemplo, al fuerte aumento de los Bonos del Tesoro y, sobre todo, del oro. Gente como Warren Buffett ha dicho que mientras todos vendían en la semana de terror del 8 de agosto-, él había salido de compras. En este contexto, las monedas son tan atrayentes como peligrosas. IG revisa algunas de las principales economías del mundo y de los mercados emergentes para los que busquen acercarse a este terreno, incluyendo un ETF que permite posicionarse en diez divisas a la vez. oportunidades de inversión en 44 Japón Mientras el país avanza lento pero seguro en su reconstrucción después del tsunami, el interés inversor se centra en el sector manufacturero, que se recupera rápidamente, y en el yen, como refugio frente a las turbulencias internacionales. El brillo de los metales raros 48ilumina el futuro de la minería Elementos y minerales exóticos como el disprosio, el cerio y el erbio sobresalieron durante la última década a la par de un boom tecnológico que aún no da señales de desaceleración. Con retornos entre el 400% y el 1.000%, y una demanda que pasó de las 40 mil a las 125 mil toneladas a nivel global, los metales raros siguen cosechando buenas recomendaciones en el mercado. Estados Unidos: un tropezón 52que podría ser caída A pesar de la baja en la nota de su deuda y el temor a otro ciclo negativo, esto no afecta a dos pilares de su economía: los Bonos del Tesoro y el dólar. Cuáles son las opciones para invertir en este escenario. La mayor Comunidad de Inversores de la Argentina Inversor Global Los MIEMBRos DE InvERsoR GLoBaL REcIBEn: Revista Inversor Global - Mensual Carta semanal exclusiva para suscriptores Acceso a contenidos especiales en nuestro sitio web Invitaciones especiales a charlas y conferencias Descuentos en los cursos para inversores de IG La mayor Comunidad de Inversores de la Argentina Centro de atención al lector argentina 56 Nadie se quiere perder los cupones atados al PBI Luego de publicar un par de notas en IGDigital informando sobre este instrumento nacido del canje de deuda de 2005, las decenas de consultas de nuestros lectores nos llevaron a escribir sobre una de las vedettes del mercado local. No con bonos ni opciones, pero se parecen 58 Real 60 Mercados a ambos: son el TVPP, el TVPY y el TVPA. estate El mercado inmobiliario ya no es lo que era En un sector donde los márgenes se reducen cada vez más, con los precios cerca de tocar techos estables, puede ser un buen momento para buscar nuevas alternativas de inversión. El mercado bursátil está movido y bastante incierto, pero para pensar a mediano plazo se presenta como una gran oportunidad. de Granos Trigo: perspectivas para la próxima campaña Qué esperar en los precios para esta temporada. 14 millones de toneladas más de lo cosechado en 2010/11 no deberían generar tensión en la formación de precios. Además, un paso a paso para invertir en agro. 5

7 En sus propias palabras En un Flash Necesitamos un gobierno económico verdadero. Angela Merkel, Canciller alemana, y Nicolás Sarkozy, Presidente de Francia, luego de la cumbre del 16 de agosto. Lectura adaptada del cuadro de Rembrandt, La lección de anatomía, que fue portada de la revista inglesa The Economist. La publicación hizo un duro análisis del estado de la economía global y el papel de los banqueros centrales en la recuperación mundial. Atrás, soy un banquero central! Paren de mimar a los súper ricos. Warren Buffett, CEO de Berkshire Hathaway. El Mago de Omaha pidió un aumento de impuestos a la clase alta en Estados Unidos en una columna escrita en el diario The New York Times. Bob Johnson, CEO del CFA Institute, en entrevista con En Estados Unidos, invertir es parte de la cultura popular. 6

8 Con números En un Flash 0,1% fue el crecimiento de la economía de alemania en el segundo trimestre de la cifra, por debajo de las expectativas de los analistas, encendió las alarmas por la recuperación económica de Europa, donde hasta ahora era la nación germana la que más fuerte tiraba del carro. us$ millones pagó Google por Motorola. El principal motor de búsqueda del mundo busca aumentar las sinergias que se venían dando con el fabricante de teléfonos móviles. 5,55% cayó el Dow Jones el lunes 9 de agosto en el peor desempeño del índice desde la caída de lehman Brothers en octubre de ,73% fue la baja del Merval en argentina el mismo 9 de agosto, la mayor desde el anuncio de estatización de las afjp, también en octubre de la confianza en Estados unidos ya no es tan imbatible como parecía. la calificadora de riesgo standard & Poor s bajó la nota de la deuda de la primera economía del mundo por primera vez en su historia. la respuesta del mercado ante la novedad informada el viernes 5 de agosto fue el lunes negro de tres días después. aa+ 7

9 Preguntas al especialista En un Flash Diego Martínez Burzaco Coordinador del Programa de Inversores Iniciales y Consultor Financiero Global Hola Diego! Me gustaría conocer su opinión respecto a comprar acciones (MERVAL y/o NYSE) en este momento o esperar un tiempo más (1-2 semanas) hasta que regrese la confianza a los mercados. En caso de creer que éste es el momento, qué acciones recomendás? FEDERico GARcíA, PRoViNciA DE BuENoS AiRES. Respuesta Hola Federico, Como inversor uno siempre quiere comprar en los niveles mínimos posibles y vender en los niveles máximos, pero esto es muy difícil de conseguir. Por otro lado, los momentos de incertidumbre y caídas fuertes pueden ser los más beneficiosos para comprar acciones, pero sin duda hay que tener coraje porque generalmente el inversor tiende a asustarse por la avalancha de malas noticias y está más inclinado a vender (si tiene posiciones) que a comprar. La situación actual es complicada, aunque creo que no es terminal como la crisis de El problema estructural más grave lo tenemos en la Unión Europea, donde la deuda y el estancamiento económico erosionan la confianza de los inversores. Deberán buscarse soluciones duraderas de más largo plazo. Invertir ahora o después? Todo depende de tu horizonte de inversión. Si eres un inversor de mediano plazo, entonces puedes ver esta corrección del mercado como una oportunidad. También, si tienes el timing preciso, puedes tomar posiciones de trading (ahí me inclinaría por el sector financiero estadounidense que ha bajado mucho). Con una visión de mediano plazo en Argentina mis acciones favoritas son Telecom, Molinos y Galicia, mientras que también consideraría el cupón atado al PBI. En Estados Unidos me inclino por las de consumo como Johnson & Johnson, Kimberley Clark y las tecnológicas Apple, Google y Microsoft. Un saludo. Diego. cuál es el mejor bono argentino para adquirir hoy, con pago de intereses periódicos? MARtíN HoRAcio, ciudad DE BuENoS AiRES Respuesta Es una pregunta muy frecuente. Animarse a invertir en deuda soberana argentina puede dar muy buenos réditos. Los rendimientos de los bonos domésticos están muy por encima de los rendimientos promedio de los bonos de la región con mejor calificación soberana como Uruguay, Brasil o Chile. En lo que respecta a inversiones en dólares, personalmente creo que la mejor alternativa hoy es el Bonar X (AA17), un bono en dólares que rinde 9% y que tiene un cupón de interés de 7% anual. Es decir, cada seis meses el bono paga un 3,5% en dólares en concepto de intereses y te devuelve todo el capital al vencimiento, en el año Quizás otra opción más conservadora es el Boden 2015, también en dólares, cuya tasa interna de retorno (TIR) es de aproximadamente 7,5% mientras que el cupón de intereses es de 7% anual, al igual que el Bonar X. Paga semestralmente la mitad del cupón de 3,5%. Invertir en bonos en pesos argentinos es un poco más difícil ya que los bonos que ajustan por la inflación (CER) lo hacen por el costo de vida que informa el INDEC, que claramente es inferior a la inflación real. Así y todo, se pueden conseguir algunas inversiones que rindan por encima del 20% anual en pesos como el Bogar 2018 (NF18). Para escaparle a los bonos atados a la inflación, uno puede optar por algún bono a tasa variable que ajusta por la tasa BADLAR (tasa de referencia de los depósitos a plazo fijo mayoristas). Aquí el más atractivo es el Bonar 2014 que paga intereses trimestrales y que ofrece un rendimiento en torno al 18% anual. Para aquellos inversores más arriesgados y que deseen apostar al crecimiento del PBI en un instrumento poco tradicional, están los cupones atados al crecimiento de la economía argentina, que no son bonos estrictamente pero pagan una renta anual (todos los 15 de diciembre) en función del crecimiento de la economía argentina. Sobre este instrumento en particular, llevamos una nota en las páginas 56 y 57. Un saludo y buenas inversiones! Diego. 8

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11 Preguntas al especialista En un Flash nicolás litvinoff Director del Centro de Capacitación de Inversor Global Por qué en Argentina no existe el sistema chato o por acción para el cobro de comisiones como en Estados unidos? Hay alguna diferencia de riesgos entre operar en un broker tradicional y hacerlo en un broker online? FEDERico, DE BERAzAtEGui. Respuesta Hola Federico, Es un tema interesante, yo tuve la oportunidad de hablarlo con varios directivos de la BCBA. El resumen es la historia del huevo y la gallina: no se largan a cobrar comisiones flat porque dicen que no hay volumen de negocios que lo justifique, y yo opino que justamente no hay volumen de negocios porque los costos son muy altos. Pero supongo que en algún momento tendrán que revisar esta situación. Por lo pronto los brokers online argentinos (Invertironline y Portfolio) bajaron a la mitad el costo promedio del 1%, que no es poca cosa. Pero hace falta más, coincido. A nivel riesgos, operar en un broker online es lo mismo que hacerlo en cualquier broker, y esto es algo importante que mucha gente no conoce. El agente de Bolsa no es más ni menos que el intermediario, que actúa por mandato del cliente, pero al ser un mercado garantizado y regulado y según lo visto en la clase, un potencial default del broker no tiene por qué perjudicar al cliente. La responsabilidad del cliente del broker online es descargar el informe de sus tenencias emitidos por el clearing house (agente liquidador o compensador) o directamente pedir que se lo manden por correo postal, y luego archivarlos para tener comprobantes de su posición ante cualquier eventualidad. Pero a mi juicio es lo mismo tener el dinero en un broker online que en uno tradicional. Saludos, Nicolás. Hola, cómo se hace para comprar acciones ni bien salen a cotizar en Bolsa? Las ofrecen los bancos que facilitan la operación de emisión a sus clientes privados? HéctoR, DE campana. Respuesta Hola Héctor, Ésta es una consulta habitual ya que el precio de las IPO u Oferta Inicial de Acciones suele subir muy fuerte el primer día de operaciones otorgando posibilidades más que interesantes a los inversores. Cuando una empresa sale a cotizar en Bolsa, un agente de Bolsa actúa como colocador. Él mismo va a buscar colocar esas acciones entre sus clientes y aquí pasa lo de siempre: si la emisión está sobre demandada (como suele ocurrir) prioriza entre aquellos que tienen más dinero o que están interesados en profundizar su relación comercial. En caso contrario, puede ser que llegue al resto. Resumiendo: hay que estar atento y si ves que hay una IPO y tu agente de Bolsa está como colocador, llamar y pedir entrar a veces puede traer buenos resultados. Google estuvo muy bien cuando salió a cotizar en Bolsa: mediante un sistema de subastas online muy innovador, puenteó a los agentes de Bolsa como colocadores y fue directamente a los inversores y la IPO fue todo un éxito. Sería bueno que otras empresas la imitaran. Saludos! Nicolás. Consulte al especialista Para realizar una pregunta o para ver más respuestas, lo invitamos a entrar a la sección Aprendiendo de nuestro sitio web: 10

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13 Protagonistas Javier P. Epstein, especialista en Value Investing Es muy importante entender el modelo de negocios de una compañía Fotos: Alejandro Sáez Blanco El asesor financiero recomienda la mesura y el análisis acabado de las empresas antes de avanzar en inversiones atractivas pero potencialmente riesgosas. Felipe Ramírez 12

14 En momentos de incertidumbre financiera, si hay algo que los inversores buscan con ahínco es la seguridad y, en ese sentido, la disciplina del Value Inversting se presenta como un oasis en el desierto de la indecisión. Ahora, para hablar sobre Value, quién mejor que el asesor financiero Javier Epstein. Managing Partner de JPE Capital Management y profesor de Valuación de Empresas y Value Investing en la Universidad del CEMA, Epstein nos recibe en sus coquetas oficinas en el barrio de Palermo y ofrece varios de sus conceptos en una Buenos Aires que se sacude al ritmo de Wall Street. Como regalo, Epstein nos cuenta su experiencia con el Mago de Omaha, Warren Buffett, con quien tuvo el gusto de compartir una actividad en Nebraska tras ganar una competencia interuniversitaria sobre valuación de empresas. Partamos por lo básico, qué es el Value Investing? Value Investing es una disciplina de inversión racional que permite al inversor navegar los mercados financieros, que muchas veces tienden a sobre reaccionar y crear confusión entre quienes allí participan. Se basa en un principio muy simple, y es que el valor subyacente de un activo financiero es medible y estable sin importar las fluctuaciones del mercado. El objetivo es comprar activos financieros cuando el precio de mercado refleja un descuento significativo del verdadero valor del activo utilizando una valuación conservadora. Al comprar un activo a un precio de descuento se logra un margen de seguridad al invertir y se mejora la ecuación riesgo-retorno. La idea es disminuir el riesgo y aumentar el retorno potencial. Cuáles diría que son los factores más importantes para valuar una compañía? Valuar una compañía es difícil, requiere incluir variables cuantitativas y cualitativas. Es importante establecer el earnings power de una firma. Es decir, cuál es la capacidad de generar ganancias de esa compañía en el tiempo y estimar una ganancia normalizada. Para esto es muy importante entender el modelo de negocios, si la compañía tiene ventajas competitivas o no, y si las ganancias actuales son perdurables en el tiempo y en diferentes ciclos económicos. Modelos que solamente valúan una compañía basada en ganancias recientes y un múltiplo price/ earnings pueden resultar en errores muy caros para el inversor. También es importante analizar el balance de la compañía para entender su estructura de capital, riesgo crediticio, y la presencia de activos ocultos que pueden llegar a impactar positivamente en la valuación. En el contexto actual, cuál sería un buen modelo de negocio, o eso no cambia con el contexto? Un buen modelo de negocios no cambia con el contexto. Más aún, a veces las empresas pueden beneficiarse durante un periodo de Hay una desconexión total entre el precio de mercado y el valor de empresas como Linkedin. 13

15 Protagonistas Cómo mide el riesgo? Entender el riesgo de una inversión es fundamental. Lo más importante en inversiones es la protección de capital. Académicamente y en la industria financiera, el riesgo está definido como volatilidad de precios. Yo creo que al inversor lo que en realidad le preocupa es la posibilidad de pérdida permanente de su capital. Lo que ocurre es que la volatilidad de precios incomoda al inversor y lamentablemente lo lleva a tomar decisiones equivocadas en el peor momento. Por eso es muy importante entender el verdadero valor de la inversión y poder decidir racionalmente. No es muy distinto a que si tocan en la puerta de tu casa y te ofrecen comprártela por mucho menos de lo que vale. Sabiendo lo que vale tu casa simplemente lo ignoras. Adquirir activos por debajo de su verdadero valor disminuye el riesgo. contracción económica porque los jugadores más débiles desaparecen o son más susceptibles de ser adquiridos. Hay que considerar que las recesiones son parte del ciclo de la economía. Desde la Segunda Guerra Mundial hubo diez recesiones en Estados Unidos y en los próximos 60 años seguramente va a haber otras diez también. Por supuesto hay que diferenciar entre un buen negocio y una buena inversión. Si se paga un precio excesivo, un buen negocio puede resultar en una mala inversión. Qué opina de la valuación de las nuevas empresas tecnológicas como Linkedin o Facebook? Hay una desconexión total entre el precio de mercado y el valor de estas empresas. Aún cuando el mercado esté acertado respecto a la dirección del crecimiento, la magnitud del mismo es demasiado optimista. Justificar la valuación de este tipo de compañías requiere asumir ingresos y ganancias que nunca existieron en el pasado, especialmente en un modelo de negocios que no ha sido probado. Requiere tener una visión perfecta del futuro y los seres humanos no venimos con un chip que nos permite ver y predecir el futuro perfectamente, simplemente no tenemos esa capacidad. Por eso la disciplina de Value Investing ha sido exitosa a través del tiempo y de distintos mercados, cuando uno adquiere activos a un descuento no necesita tener que estar prediciendo el futuro de esta manera. Cuantas menos predicciones del futuro, mucho mejor. 14

16 Y qué hay de las valuaciones de empresas tecnológicas más establecidas, como Apple o Microsoft? Tienen valor? Las valuaciones de Apple y Microsoft no son demandantes. Es muy interesante también la comparación entre las dos. Los múltiplos de valuación de Apple son más altos que los de Microsoft ya que su crecimiento es significativamente mayor. Es la empresa tecnológica del momento y tiene los productos más deseados. Sin embargo, su clientela no está cautiva, son consumidores que no han hecho una gran inversión al comprar sus productos y en el futuro podrían fácilmente cambiar por una alternativa mejor o más barata. Apple necesita estar trayendo constantemente al mercado nuevos y mejores productos y mantenerse adelante de la competencia, y esto lo viene haciendo muy bien hasta ahora. Por otro lado, Microsoft es una empresa madura que ya alcanzó su cuota de mercado y en este momento se ve amenazada por la movilidad y nuevas tecnologías como el cloud computing. Sin embargo, en su caso, tiene clientes cautivos en las empresas. Es muy difícil y riesgoso para una empresa cambiar la estructura tecnológica que ha venido construyendo durante muchos años por otra alternativa, especialmente cuando la que tiene funciona y es satisfactoria. Una tarde con el Mago Warren Usted estuvo con Warren Buffett en Omaha, nos podría contar un poco sobre eso? Sí, tuve la suerte de poder asistir a una charla en Omaha con Buffett organizada por el CFA Institute. Para mí fue muy gratificante ya que soy un gran admirador de él como profesional y como persona. Se trató de un evento académico con universidades de varios países del mundo, donde Buffett habló por casi dos horas sobre una amplia variedad de temas incluyendo el estado de la economía, los mercados y la crisis de Alguna recomendación para los inversores? En la charla Buffett destacó la característica que él considera más importante para ser un inversor exitoso, y que es el temperamento. Recalcó que no se necesita una inteligencia superior para ser un buen inversor sino tener el carácter necesario para decidir independientemente sin dejarse influenciar por los vaivenes y sobre reacciones del mercado. Digamos que la analogía que hace del mercado es que éste pasa a ser un socio maníaco depresivo, que un día puede estar optimista y depresivo otro. El inversor inteligente debe aprovechar estos altibajos emocionales del mercado al propio favor. En qué contexto se dio el encuentro? Se trató básicamente de un evento académico, donde participé como asesor de la Universidad del Cema. Se organizó una competencia entre universidades sobre el análisis y valuación de una empresa, nuestra universidad ganó en Argentina y nos invitaron a Omaha. Cómo evalúa, en general, el escenario económico actual para las inversiones? Estamos en un momento de punto de inflexión. Las economías del mundo vienen sufriendo una fuerte desaceleración y cuando esto ocurre muchas veces termina desencadenándose una recesión, algo que impactaría negativamente en los precios de los activos de riesgo. Las últimas cifras de crecimiento en Estados Unidos no son alentadoras y los inversores deberían mantener una posición defensiva hasta tener un panorama más claro. No es inevitable que en este momento se produzca una nueva recesión pero las probabilidades han aumentado en forma significativa. Y siendo un inversor de valor, cómo ve el tema del oro? El oro no genera flujos de caja y por lo tanto no tiene un valor intrínseco medible, su precio está determinado exclusivamente por la oferta y demanda. Y en este momento la demanda es casi exclusiva de inversores que justifican tener oro como un refugio de valor frente a las monedas mun- 15

17 Protagonistas Me parece bastante probable que la mayoría de los inversores de oro vayan a querer salir por la misma puerta al mismo tiempo. diales que sufren el deterioro de las finanzas públicas de los distintos Gobiernos. Es interesante lo que sucede con el oro porque la mayoría de los inversores que invierten en este metal saben que en algún momento su alza parabólica se va a revertir, como ya ha pasado antes en la historia. Sin embargo, también creen que tienen la capacidad para poder anticipar cuándo esto va a ocurrir y vender antes que los demás. Me parece a mí que es bastante probable que la mayoría de los inversores de oro vayan a querer salir por la misma puerta al mismo tiempo, y ya sabemos el resultado cuando eso ocurre. Qué recomendación daría a un inversionista individual en este escenario tan complejo? Ser un inversor es un trabajo full time y requiere mucha experiencia. Si invierten en instrumentos de renta fija, deberían tener la perspectiva de un acreedor y hacerse las mismas preguntas y análisis que harían si le estuvieren prestando dinero a alguien. Si invierten en acciones, se debe hacer el mismo análisis que si les proponen invertir en una sociedad o negocio. En general, el inversor individual no tiene las herramientas o la experiencia necesaria para poder desenvolverse correctamente en los mercados financieros, es preferible que busquen la ayuda de un profesional que los pueda asesorar correctamente. Una recomendación podría ser la capacitación de las personas mismas? La capacitación y educación son cosas muy importantes. La capacitación siempre ayuda, inclusive también para poder charlar con un profesional, pero ser un inversor es un trabajo full time. 16

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19 Protagonistas El magnate del oro que quiere destronar a Carlos Slim Eike Batista, Rey Midas de Brasil El hombre más rico de Brasil es actualmente el octavo millonario del mundo. Su fortuna nació de la minería, pero se consolidó a través de varios segmentos de negocios Sofía Bustamante Se trata del hombre más rico de Brasil, la segunda mayor fortuna de Latinoamérica y el octavo millonario a nivel mundial. Eike Batista, magnate de la minería y el petróleo de la región, fue apodado por sus compatriotas como el Rey Midas de Brasil. Pero además de convertir todo lo que toca en oro, es llamativo su estilo de vida: fanático de los deportes acuáticos, amigo de estrellas de Hollywood, ex marido de una modelo de la revista Playboy y supersticioso hasta el extremo. Por si fuera poco, sus primeros dólares que ahora suman unos modestos US$ 27 mil millones- los forjó trabajando como vendedor de seguros, de puerta en puerta, cuando estudiaba en Alemania. Quizá el hecho de que su padre haya sido gobernador del estado brasileño de Minas Gerais y presidente de la acerera Vale do Rio Doce (hoy Vale) podría ser visto como un empujón importante hacia el éxito, pero el mismo Eike asegura siempre que puede que nada tuvo que ver su familia: Todos mis negocios comenzaron de cero. Mi padre era un problema para mí, él nunca me dejó estar cerca de Vale. Eike Fuhrken Batista da Silva nació el 3 de noviembre de 1956 en Governador Valadares, Minas Gerais. Aunque él y sus seis hermanos tienen ascendencia alemana por parte de su madre, fue el trabajo de su padre lo que lo llevó a ese país, donde vivió desde los 12 a los 23 años. Previo paso por Suiza y Bélgica, estudió en Alemania Ingeniería Metalúrgica en la Universidad de Aachen, pero fue 18

20 una carrera que nunca terminó. En cambio, comenzó a moverse en el mundo de los negocios, de puerta en puerta, vendiendo seguros. Su incursión en la minería comenzaría en Brasil cuando ya contaba 25 años; sin embargo ya era un hombre de mundo que sabía inglés, alemán, francés y español. Apostó por el negocio del oro en el Amazonas, y con su primera empresa, EBX, tecnificó la extracción de ese mineral en la región. EBX fue creada en 1982, y hoy es el holding de los emprendimientos que le siguieron. De esta forma, el Grupo EBX, valuado en US$ 45 mil millones, está compuesto por MMX, empresa de minería; MPX, de energía; OGX, de petróleo y gas; LLX, de logística; OSX, de industria naval; REX, del sector inmobiliario; BFX, de reforestación; MDX, de centros médicos. La X final en el nombre de cada empresa no es casual: supersticioso como es, Eike considera que la x es sinónimo de multiplicación, por eso es infaltable a la hora de elegir el nombre de cada uno de sus emprendimientos. También utiliza el sol andino como logo en cada empresa como cábala. Eike cree que las inversiones necesitan, indefectiblemente, un golpe de suerte. Sostiene que es tan fundamental como la perseverancia o el capital de riesgo. Las metas de un millonario Pero la ambición, sin dudas, fue su motor. De hecho no desperdicia oportunidad con la prensa para admitir que su deseo es superar la fortuna de Carlos Slim para convertirse en el hombre más rico del planeta. En una entrevista de la revista Newsweek dijo que espera llegar a amasar una fortuna de US$ 100 mil millones en los próximos años. Más claro? En la BBC lanzó: Entre sus causas filantrópicas, Batista financia un programa de descontaminación de la Lagoa Rodrigo de Freitas, en Rio de Janeiro Slim, ajusta el espejo retrovisor derecho y también el izquierdo porque no sabes por cuál lado te voy a alcanzar. En marzo anunció que pensaba invertir US$ 450 millones por día para crear una nueva compañía naviera, comprar una firma de servicios de automatización y asociarse con grandes fabricantes globales en Brasil, entre otras iniciativas para satisfacer la creciente demanda de materias primas y productos manufacturados de su país en los próximos años. En la década de los 80 Midas comenzó a sentar las bases de su imperio y durante los 90 se abocó a la diversificación de los negocios, tanto en Brasil como en otros continentes. Es conocido por ser el nexo entre grandes inversores de países desarrollados y proyectos innovadores en minería y petróleo en países emergentes. De esta manera consiguió llamar la atención de los inversores individuales y de grandes fondos de Estados Unidos, Europa y Asia. Ya en el nuevo milenio le prestó atención a las necesidades de su país en materia de recursos naturales e infraestructura. En lo que respecta a su vida personal, Eike se casó en 1991 con Luma de Olivei- 19