Sistema Monetario Marzo, 2014

Transcripción

1 Sistema Monetario Marzo, 2014

2 Agenda I. El Dinero y la Emisión Monetaria II. Marco legal y principales funciones del BCN III. Conducción de la Política Monetaria IV. Administración de Reservas Internacionales IV. Operatoria de la Política Monetaria Banco Central de Nicaragua

3 Dinero y Emisión ió Monetaria

4 Economía sin Dinero? Intercambio mediante trueque: Es una práctica que existe desde la prehistoria (el neolítico), desde hace aproximadamente 10,000 años, con la aparición de la sociedad agricultora-ganadera. Trueque La aparición de la agricultura y la ganadería crea la generación de exceso de bienes que no necesitan consumirse y pueden ser intercambiados. Este mecanismo se ha presentado en las primeras etapas de desarrollo de la civilización ili ió o en economías donde circunstancias extremas han mermado las funciones del dinero. Trueque: Alemania Intercambio y doble coincidencia de interés.

5 Qué es el Dinero? Definición: En general, el dinero es un conjunto de activos de una economía que las personas regularmente están dispuestas a usar como medio de pago para comprar y vender bienes y servicios. Tipos de dinero: Dinero-mercancía: Dinero que adopta la forma de una mercancía que tiene un valor intrínseco. Dinero-fiduciario: Dinero que carece de valor intrínseco y que se utiliza como dinero por decreto gubernamental.

6 Funciones del dinero Funciones que cumple el dinero: Medio de cambio: yaqueesgeneralmente aceptado por la sociedad para saldar la compra y venta de bienes y servicios. Unidad d de cuenta: : porque permite fijar precios y documentar deudas. D ó i d l i f i Depósito de valor: ya que permite transferir la capacidad para comprar bienes y servicios a lo largo del tiempo.

7 Características del dinero Para que el dinero cumpla con la función de medio de cambio debe ser: Durable: debe ser capaz de circular en la economía en un estado aceptable por un tiempo razonable. Transportable: los tenedores deben poder transportar con facilidad dinero con un valor sustancial. Divisible: el dinero debe poder subdividirse en pequeñas partes con facilidad sin que pierda su valor, para que su valor pueda aproximarse al de cualquier mercancía. Homogéneo: cualquier unidad del dinero debe tener un valor exactamente igualaldelasdemás. De emisión controlada: para que mantenga su valor y que no detenga la economía porque la oferta de dinero es insuficiente. i

8 El BCN y la Emisión Monetaria En Nicaragua, le corresponde al Banco Central, con exclusividad, laemisiónde billetes y acuñación de monedas en el país, así como su puesta en circulación y retiro. La emisión de billetes es efectuada en base a proyecciones de las necesidades de liquidez en la economía. El procedimiento para contratar la impresión de billetes y la acuñación de monedas, está basado en reglamentos y normas aprobados por el Consejo Directivo del Banco. Dentro de las especificaciones de los billetes, está contenida la leyenda Banco Central de Nicaragua, el número de Resolución en la que el Consejo Directivo aprueba su emisión, y las firmas del Presidente del Banco y Ministro del MHCP.

9 Los Agregados Monetarios Base Monetaria: Numerario + Caja de los bancos + encaje legal en moneda nacional M1: Numerario + depósitos transferibles MN y ME (a la vista, cheques); M2: M1 + otras obligaciones con el público MN y ME (ahorro y plazo) + valores; M3: M2 + depósitos de no residentes; Liquid dez 25,000 20,000 15,000 Nicaragua: Base Monetaria (millones de córdobas) Encaje en moneda nacional Caja Numerario Nicaragua: Agregados Monetarios (millones de córdobas) 120,000 Numerario M1 M2 M3 100,000 80,000 98,696 10, ,000 60,000 40,000 20,000 36,682 11,523 0 ene-07 may-07 sep-07 ene-08 may-08 sep-08 ene-09 may-09 sep-09 ene-10 may-10 sep-10 ene-11 may-11 sep-11 ene-12 may-12 sep-12 ene-13 may-13 sep-13 Fuente: BCN 0 ene-07 jun-07 nov-07 abr-08 sep-08 feb-09 jul-09 dic-09 may-10 oct-10 mar-11 ago-11 ene-12 jun-12 nov-12 abr-13 sep-13 Fuente: BCN

10 El BCN y el Córdoba: Provisión eficiente de medios de pago pg Emisión monetaria del Córdoba (millones de córdobas, descomposición por denominación) 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 Monedas < Transacciones electrónicas SINPE ( Número de veces el PIB) SINPE CCE TEF El BCN provee a los agentes económicos de dinero efectivo, para satisfacer su demanda transaccional, velando siempre por la calidad y seguridad de las formas de dinero. El BCN provee adicionalmente infraestructuras de pagos eficientes y seguras, destacando p pg y g, el sistema de Transferencias Electrónicas de Fondos (TEF), la Cámara Interbancaria de Compensación Electrónica (CCE).

11 Dinero: Ciclo del efectivo Proveedores de Billetes y Monedas BANCO CENTRAL Sector bancario Población Entregas Puesta en circulación Ventanillas Comercio Almacenaje Sucursales Cajeros Automáticos Destrucción Procesamiento Almacenaje Retirada Sucursales Banco Central de Nicaragua

12 Mecanismos de seguridad establecidos Marca de Agua Vista al contraluz Véase laimagen de latumba de Rubén Darío en Catedral de León. Número 100 debajo como una imagen sombreada. Líneas antifotocopiadoras y antiescaner. Banco Central de Nicaragua

13 Mecanismos de seguridad establecidos Hilo de Seguridad A simple vista: En el Anverso Plateado y Brillante. Visto al trasluz Anverso y Reverso. Visto con Luz Ultravioleta: Anverso y Reverso Banco Central de Nicaragua

14 Mecanismos de seguridad establecidos Banda Iridiscente Al ladear el billete observe una banda dorada Número 100 inserto. Banco Central de Nicaragua

15 Marco legal l y principales i funciones del BCN

16 Marco legal del BCN Objetivo fundamental del Banco Central Objetivos intermedio y operativo Establecido en su Ley Orgánica: «Estabilidad de la moneda y normal desenvolvimiento de los pagos internos y externos» Arto. 3 LOBCN Atribuciones exclusivas del Banco Central Régimen Monetario Régimen Cambiario Programa Monetario Normas que regulan el Sistema de Pagos Fuente: BCN.

17 Funciones y atribuciones del BCN Principales elementos Dictar y ejecutar la política de administración de sus reservas. Determinar y ejecutar la política monetaria y cambiaria del Estado Actuar como banquero de los Bancos y demás instituciones financieras Ser responsable exclusivo de la emisión de la moneda en el país Fuente: BCN. Asumir la representación del Estado en materia financiera Actuar como consejero de política económica del gobierno

18 Funciones y atribuciones del BCN Principales elementos POLÍT TICA MON NETARIA Y FINANCI IERA Programa Monetario. Sistema de Pagos: administrar la Cámara de Compensación y TEF. Administración de Reservas: según consideraciones i de liquidez, rentabilidad y riesgo. Asistencia Financiera: prestamista de última instancia (PUI) del SFN. Forma parte de la Red de Seguridad Financiera. DE GOBIERNO O CON NSEJERO Actuar como consejero de Gobierno en temas de : Economía Mundial. Crecimiento y estabilidad macroeconómica Reducción de la pobreza y programas sociales. Agenda Complementaria. Fortalecimiento de capacidades y restitución de derechos EMISIÓN MONE ETARIA Emisión y acuñación de billetes y monedas, así como su puesta en circulación. La emisión está basada en proyecciones de las necesidades de liquidez de la economía. El Consejo Directivo aprueba su emisión, y deben estar firmados por el Presidente del BCN y el Ministro de Hacienda.

19 Instrumentos de Política Monetaria Instrumentos de política monetaria y financiera OMA Encaje Legal Control de liquidez Subastas semanales Instrumentos de deuda desmaterializados Denominados i d en dólares pagaderos en córdobas Gestión de liquidez id precautoria Instrumento de control monetario Banco Central de Nicaragua Líneas de asistencia Problemas de liquidez Ventanilla de préstamos LAFEX

20 Política Monetaria y Financiera Se han impulsado medidas dirigidas a consolidar la Red de Seguridad Financiera del país. Prudencial SIBOIF Seguridad MHCP FOGADE Respaldo BCN Liquidez Macro Prudencial Banco Central de Nicaragua

21 Líneas de defensa de la RSF Fuente: Bolzico, 2006 Emitiendo confianza y estabilidad

22 Asistencia Financiera Overnight Reportos Asistencia Financiera LAFEX Para atender disminución Concepto Para atender insuficiencia Compra venta de valores, de liquidez, definida por Para resolver situaciones i de de liquidez por canje y para atender problemas ratio iliquidez de corto plazo encaje diario transitorio de liquidez "disponibilidades/obligaci ones sujetas a encaje" Plazo 1 día 7 días 30 días 30 días Tasa de interés Definida semanalmente por el CC. Piso : TE del PP de las adjudicaciones de Letras BCN +100 pb TE del PP de las adjudicaciones de Letras BCN +200 pb TE del PP de las adjudicaciones de Letras BCN +200 pb TE del PP de las adjudicaciones de Letras BCN +200 pb 100% (BCN - 100% del VPN); 125% (MHCP - L&B Garantías % 110% 80% del VPN y CBPI 80% valor de mercado) Garantías activos Límite de endeudamiento d Instancia de autorización Efectivo y valores desmaterializados (Letras y Bonos BCN/MHCP, CBPI) Letras y Bonos BCN/MHCP Efectivo, Letras y Bonos BCN/MHCP, CBPI, Cartera de crédito comercial con garantía hipotecaria (calificada "A") 125% 125% Efectivo, Letras y Bonos BCN/MHCP, CBPI, Cartera de crédito comercial con garantía hipotecaria (calificada "A") 30% 30% 30% 80% Jefe DF Comité de Crédito Comité de Crédito Comité de Crédito Emitiendo confianza y estabilidad

23 Conducción de la Política Monetaria

24 Estrategias de Conducción de Política Monetaria Arreglos Cambiarios Fijación Intermedios Flotación Esquemas de Política Monetaria Meta cambiaria Crawling peg Dolarización Crawling peg Meta agregado monetario Bandas cambiarias Meta inflación Flotación Flotación sucia Fuente: FMI

25 Mecanismos de Transmisión de Política Monetaria Expectativas Tasa interés Tasa de interés i = i* + ε Tasa de interés real Expectativas Inflación Rentabilidad d firmas Tipo de cambio Oferta de crédito Consumo Inversión Export / Import Volumen Demanda Agregada Inflación Precios Importaciones Canal del crédito Canal de tasa de interés Canal de tipo de cambio 5

26 Régimen Cambiario en Nicaragua Crawling Peg o deslizamiento preanunciado (5% anual) Para garantizar la libre convertibilidad de la moneda, se establecen niveles de Reservas Internacionales adecuados (RIB / BM y RIB / Importaciones). Expectativas El tipo de cambio es la principal ancla nominal ldbid debidoa: Exitosa estabilización. Instrumentos Objetivo Operativo Objetivo Intermedio Objetivo Final Alto grado de dolarización de facto de la economía. Reservas Tipo de Elevado traspaso del dl tipo de Internacionales cambio cambio a precios (pass-through) favorece anclaje. Inflación baja

27 Régimen cambiario: Racionalidad Estabilización exitosa Estabilización del proceso hiperinflacionario (porcentajes) Nicaragua: Anclaje cambiario (porcentajes) 70,000 mensual (eje der.) interanual 60,000 63, % Inflación interanual Inf. EE.UU EEUU+d deslizamiento i 20% deslizamiento 50,000 40,000 30,000 33,548 43, % 10% 12% 20, % 6% 5% 10, % 0 dic-86 oct-87 ago-88 jun-89 abr-90 feb-91 dic-91 oct % E95 J E98 J E01 J E04 J E07 J E10 J Banco Central de Nicaragua

28 Régimen cambiario: Racionalidad Alto grado de Dolarización de facto de la economía Dolarización del sistema financiero nacional (porcentajes) Cartera Depósitos Banco Central de Nicaragua

29 Régimen cambiario: Racionalidad Elevado traspaso (pass through) de tipo de cambio a precios. Traspaso de tipo de cambio a precios (porcentajes) Pass Through (ej. izquierdo) Tasa de Inflación r-98 r-99 r-00 r-01 r-02 r-03 r-04 r-05 r-06 r-07 r-08 r-09-5 Ma Ma Ma Ma Ma Ma Ma Ma Ma Ma Ma Ma Banco Central de Nicaragua

30 Operatorio de Política Monetaria El Programa Monetario del BCN Dda de divisas (M, pagos deuda externa, deseq. monetarios, ) Instrumento de manejo de liquidez para evitar presiones excesivas sobre Reservas OMA Mecanismo ex-ante para resolver desequilibrios monetarios TC de mercado TC Oficial Objetivo intermedio PM Oferta de divisas (X, remesas, IED, ptmos. externos, ) Objetivo operativo, garantiza la libre convertibilidad de la moneda Compra y vende divisas para garantizar que el tipo de Mesa de cambio cambio de mercado se ajuste Mecanismo ex-post para al tipo de cambio oficial resolver deseq. monetarios Reservas Internacionales BCN Objetivo operativo PM Recursos del Gobierno Señoreaje 6

31 Coordinación con la Política Fiscal Los traslados de recursos del GC contribuyen a alcanzar la meta de reservas internacionales. i 4,000 3,000 2,000 Dominancia Fiscal Benévola (millones de córdobas) Rina Pol. Fiscal Pol. Monetaria Expansión monetaria 1, ,000-2,000 Contracción monetaria -3, Banco Central de Nicaragua

32 Operaciones de Mercado Abierto Principal instrumento monetario. Tasa de Letras del BCN y Liquidez (porcentajes) Curvas de Rendimiento Letras BCN (porcentajes) 12% Libor BCN Liquidez SFN 50% 10% 45% 8% 40% 6% 35% 4% 30% 2% 25% 0% 20% E07 J E08 J E09 J E10 J E11 J E12 J E13 J E BCN-Febrero 2014 BCN-Febrero M 3M 6M 9M 1A Banco Central de Nicaragua

33 Requerimientos de Encaje legal Instrumento complementario Tasa encaje efectivo ME del SFN (porcentaje) Tasa encaje efectivo MN del SFN (porcentaje) Tasa de encaje efectivo tasa requerida16.25 % (Tasa anterior) 27 tasa requerida 12% tasa requerida 15% Tasa de encaje efectivo Tasa requerida 16.25% (Tasa anterior) Tasa requerida 12% tasa requerida de 15% El encaje en MN presenta mayor volatilidad debido a los pagos de deuda interna. Fuente: BCN.

34 Reservas del BCN y credibilidad del régimen cambiario Reservas internacionales del BCN (millones de dólares; número de veces; número de meses) 2,300 2,000 1,700 1,400 1, ,103 RIB RIB/Imp RIB/BM 1, Mercado cambiario (córdobas por dólar) La política monetaria del BCN ha permitido mantener niveles de reservas adecuados, minimizar su volatilidad y mantener la estabilidad del régimen cambiario, propiciando una inflación estable.

35 Administración de las Reservas Internacionales

36 Concepto Básico de Reservas Internacionales Son activos líquidos en moneda extranjera (divisas) que mantienen los bancos centrales. Están a disposición inmediata y bajo el control de las autoridades monetarias. Constituyen un instrumento de apoyo a la política monetaria y cambiaria en el cumplimiento del objetivo de velar por la estabilidad de la moneda y el normal funcionamiento de los pagos internos y externos.

37 Principales razones para mantener Reservas Internacionales Satisfacer necesidades de financiamiento de la balanza de pagos (cumplir con demanda de divisas por transacciones externas). Para intervenir en los mercados cambiarios a fin de influir sobre el tipo de cambio y para otros fines conexos (como mantenimiento de la confianza en la moneda y la economía y servir como base para el endeudamiento externo). Sirven de contingencia ante eventuales choques económicos. C di d l ió d i d tá t f i Como medio de acumulación de riqueza para casos de catástrofe o emergencia nacional.

38 Marco Legal Administración de Reservas Internacionales Ley Orgánica Política para Administración RIB Reglamento del CAR 1. Arto. 5, numeral 8: Es atribución del El Consejo Directivo del BCN aprueba la Establece el marco normativo de BCN dictar y ejecutar la política de Política para la Administración de las RIB del funcionamiento de este Comité, el cual tiene administración de sus reservas Banco, en donde entre otras cosas se entre sus principales funciones: internacionales. establece: 1. Seleccionar y autorizar las 2. Arto. 19, numeral 9: Es atribución del Consejo Directivo del BCN aprobar la política de administración de las reservas internacionales del Banco. 3. Arto. 50: Al BCN le corresponde la guarda y administración i ió de las reservas internacionales, en los términos y condiciones que determine su Consejo Directivo y teniendo debidamente en cuenta los criterios de riesgo, liquidez y rentabilidad relacionados con los activos de esta naturaleza. Se definen los activos en los que podrán estar integradas las reservas internacionales. 1. Los lineamientos estratégicos para la inversión de las reservas internacionales y se nombra al Comité de Administración de Reservas (CAR) como el ente encargado de establecer lineamientos operativos de inversión. 2. Las modalidades e instrumentos de inversión elegibles, operaciones autorizadas, instituciones financieras elegibles, manejo del riesgo crediticio (límites de exposición), riesgo de liquidez (tramos de inversión) y riesgo cambiario. 2. BCN podrá invertir en instituciones con calificaciones distintas previa aprobación del CD. instituciones financieras con las que se podrán efectuar inversiones y otras operaciones relacionadas a la gestión de las RIB. 2. Determinar los cupos individuales de inversiónió por cada institución. ió 3. Decidir sobre el inicio, finalización o modificación de las modalidades e instrumentos de inversión de las RIB con determinadas instituciones financieras. 4. Autorizar, previo análisis, las inversiones de las RIB en el Mercado Monetario Internacional y en el Mercado Internacional de Capitales.

39 Política para la Administración de las RIB Instrumentos de inversión elegibles: Divisas en poder del BCN o depositadas en cuentas en instituciones financieras de primer orden fuera del país. Oro (previa autorización del CD) Instrumentos de inversión de primer orden emitidos por instituciones financieras, gobiernos extranjeros o sus agencias y entidades internacionales fuera del país.

40 Política para la Administración de las RIB Instituciones financieras elegibles Instituciones financieras, emisores e instrumentos de primer orden: Cuentan con calificación de grado de inversión y límites de exposición de riesgo crediticio aprobados por el CD. Para instrumentos del Mercado Monetario Internacional, la calificación de riesgo crediticio de CP no deberá ser menor de A-1 según Standard & Poor s, F-1 según Fitch IBCA y P-1 según Moody s Investors Service. Para instrumentos del Mercado Internacional de Capitales, la calificación de riesgo crediticio de LP plazo no deberá ser menor que AA- según Standard & Poor sy Fitch IBCA y Aa3 según Moody s Investor Service. Nota: En todos los casos las instituciones financieras deberán contar con la calificaci6n de riesgo crediticio referida, otorgada por al menos dos de las agencias calificadoras. Emitiendo confianza y estabilidad

41 Calificaciones de Riesgo Crediticio Long term Short term Moody's S&P Fitch Moody's S&P Fitch Aaa AAA AAA Prime Aa1 AA+ AA+ A 1+ F1+ Aa2 AA AA High grade P 1 Aa3 AA AA A1 A+ A+ A 1 F1 A2 A A Upper medium grade A3 A A P 2 A 2 F2 Baa1 BBB+ BBB+ Baa2 BBB BBB Lower medium grade P 3 A 3 F3 Baa3 BBB BBB Ba1 BB+ BB+ Non investment grade Ba2 BB BB speculative Ba3 BB BB B B B1 B+ B+ B2 B B Highly speculative B3 B B Caa1 CCC+ Substantial risks Caa2 CCC Not prime Extremely speculative CCC C C In default with little Caa3 CCCprospect for recovery CC CC Ca C C C / / In default D D Ac eptado Aceptado

42 Conceptos RIB, RIN y RINAS Conceptos 2013 Composición A. Activos de Reserva (RIB) 1,993 Efectivo, depósitos e inversiones, remesas en tránsito, FOGADE y DEGS B. Reservas Int. Netas (RIN) 1,840 RIB Pasivos de corto plazo (FMI) C. Reservas Int. Netas Ajust. (RINA) 1,224 RIN Encaje en moneda extranjera y FOGADE Emitiendo confianza y estabilidad

43 Evolución del Saldo de las RIB (saldo en millones de dólares) 2,050 2,000 RIB Monto máximo histórico: US$ 2,025.5 Fecha: 24 Ene ,950 1,900 1,850 1,800 Monto: US$ 2,024.6 Fecha: 31 Ene ,750 1,700 1,650 1,600 Ene- 12 F M A M J J A S O N D Ene- 13 Monto máximo de 2013: US$2,001.1 Fecha: 31 Dic 2013 F M A M J J A S O N D Ene- 14 Monto al cierre de 2013: US$1,993.0 Fecha: 31 Dic 2013

44 Nicaragua: Operatoria de Política Monetaria Banco Central de Nicaragua