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1 FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS Y ECONÓMICAS DEPARTAMENTO CONTABLE Y FINANCIERO Código-Materia: Derivados Requisito: Finanzas Corporativas Programa Semestre: Programa de Maestría en Administración (MBA), Énfasis en Finanzas Corporativas Período académico: Intensidad semanal: 28 horas Créditos: 2 Objetivos General: El objetivo general del curso es la utilización de los derivados como la base para el diseño de estrategias de cobertura e inversión. Específicos De formación de capacidades: Al terminar el curso cada estudiante habrá tenido la oportunidad de reflexionar sobre los siguientes valores, así como de desarrollar estas capacidades: Entender los mercados derivados existentes en Colombia y el mundo Estructurar un contrato de futuro hipotético para reforzar la comprensión de su operación Entender los fundamentos de las estrategias de inversión con futuros y opciones, considerando cuidadosamente el concepto de cobertura. Aplicar los conceptos básicos de valoración de opciones incluidos (a) el concepto de modelo binomial para valoración de derivativos; (b) el modelo de Black-Scholes; y (c) la valoración por simulación de Montecarlo. Aplicaciones se incluye: (a) el concepto de portfolio insurance ; y (b) la aplicación del concepto de opciones reales en la evaluación de proyectos. Temas por unidad: 1. Conceptos de Cobertura y mercados de derivados a. Los Mercados de Derivados en el mundo b. Forwards, Futuros, Opciones c. Diagramas de pago

2 1. Diagramas de utilidad (JBF:Sec. 2). 2. Introducción activos derivados (JBF:Sec. 3). 3. Estructura de un contrato de futuros (JBF:Sec. 3a). 4. Conceptos de cobertura (JBF:Sec. 3b) 4. Hull: Capítulo 1. Trabajo 1: Realizar las prácticas descritas en las notas de clase 3, (Call, Put, Put protectivo) y las notas de clase 3a (Estructura de un contrato de futuros). Trabajo 2a: Realizar la práctica de rentabilidad de opciones. Trabajo 2b: Exposiciones Mercado derivados Internacionales Commodities Financieros Mercados derivados en Colombia BNA OPCF Forwards 2. Definición y Valor Intrínseco de Opciones a. Tipos de Opciones b. Parámetros de las opciones c. Estrategias con opciones i. Paridad Call Put ii. Inversión con opciones 1. Introducción activos derivados (JBF:Sec. 3). 2. Hull: Capítulo Caso Nodal: Ver moodle, responder las preguntas. Realizar análisis financiero Trabajo 3: Estrategias de inversión con opciones Hull: Capítulo 10 Secciones 1 y 2 (excepto diferencial temporal y diagonal) y 3. En grupos. C/grupo expone un par de estrategias 3. Conceptos Estadísticos a. Retorno y riesgo b. Volatilidad c. Distribución Lognormal d. Volatilidad activos financieros i. Acciones

3 ii. TRM 1. Proceso Lognormal, lectura adjunta (JBF: Sec. 1). 2. Hull: Capítulo 12, Secciones 1 a 5. Tiempo: 4 horas Trabajo 4: Cálculo de la volatilidad de 4 acciones de alta bursatilidad y de la TRM. Frecuencia diaria (3 meses). Usar la volatilidad para valorar una opción Call y Put europea at-the-money, vencimiento a 3 meses. 4. Valoración de Opciones a. Modelo Binomial i. Portafolio de Seguimiento ii. Valoración Neutral al riesgo b. Modelo de Black-Scholes c. Portfolio Insurance 1. Valoración de Derivativos, modelos discretos (JBF:Sec. 4). 2. Hull: Capítulo Modelo de Black-Scholes (JBF:Sec. 5). 4. Hull: Capítulo 12, Secciones 5 a Simulación de Montecarlo 6. Convergencia Fórmula de Valoración de Opciones, discreta vs. Black- Scholes, (JBF:Sec. 6). 7. Como calcular el Portfolio Insurance, (JBF:Sec. 7). Trabajo 5: Valorar opciones en forma discreta (neutral al riesgo), continua (Black-Scholes), europea y americana. Condiciones: vencimiento 3 meses, at-the-money, 4 periodos para las discretas, activo (TRM y acciones de primer trabajo). Valorar opciones exóticas. Metodología Actividades del estudiante Exposición de los planteamientos teóricos Método de casos: se trabajara con el método de casos para buscar aplicaciones de los conceptos a la realidad empresarial. Simulación de inversiones: los estudiantes operaran directamente en los mercados financieros internacionales mediante la utilización del simulador de inversiones de http//wwwinvestopedia.com Talleres individuales y de grupo, así como análisis y evaluaci6n de lecturas

4 Evaluación Participación en Clase (Casos) 15% Trabajos y Ejercicios 45% Examen 1 individual 15% Examen 2 individual 25% Bibliografía Notas de Clase Julián Benavides. Se incluyen 8 documentos que incluyen la mayoría de los temas del curso. Dado que aún son documentos de trabajo podrían contener algunas inexactitudes que agradecería se reportaran. Textos Introducción a los Mercados de Futuros y Opciones. Hull, J. Prentice may, 6 th ed. (2009). Opciones Reales. Amram, M. y N. Kulatilaka. Gestion 2000, Real Options, a practitioner s guide. Copeland, T. and V. Antikarov. Texere, Opciones Reales. Mascareñas J., P. Lamothe, F. López y W. de Luna. Prentice Hall, Financial Models Using Simulation and Optimization. Winston, W.. Palisade, Lecturas Investment Opportunities as Real Options: Getting Started on the Numbers. Luehrman, T. Harvard Business Review, Julio-Agosto Cómo gestionar opciones reales en el mundo real. Copeland, T. y P. Tufano. Harvard Business Review, en español, Marzo de Casos Nodal Logistics and Custo Brasil (2008) Michael Moffett, HBSP

5 Cronograma Sesión Fecha Tema Práctica 1 06/03/ /03/2013 Cobertura, diagramas de pago Opciones, Parámetros, Paridad 3 20/03/2013 Exposición, Estrategias 4 03/04/2013 Modelo Log-normal, Volatilidad Fwd, Call, Put Cobertura (3b) Paridad, Estrategias Discusión Nodal, ADR Eco Trabajos próxima clase Futuros (3a) Renta opciones, Bolsas, contratos Caso Nodal Volatilidad 5 10/04/2013 Valoración, Montecarlo B/S, R-N Valoración 6 17/04/2013 Valoración II Exóticas Opción real 7 24/04/2013 Opión real, Examen Opción real

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