Directorio Board of Directors

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2 Directorio Board of Directors Directorio / Board of Directors Presidente / President Sr. Pablo Yrarrázaval Valdés Vicepresidente / Vice-President Sr. Leonidas Vial Echeverría Directores / Directors Sr. Jorge Errázuriz Grez Sr. Mauricio Larraín Garcés Sr. Jaime Larraín Vial Sr. Bernardo Matte Larraín Sr. Alvaro Saieh Bendeck Sr. Segismundo Schulin-Zeuthen Serrano Sr. Alfredo Ureta Vial Sr. Gonzalo van Wersch Calderón Sr. Luis Enrique Yarur Rey Comisión Arbitral Board of Arbitration Titulares / Regular Members Sr. Eduardo Muñoz Vivaldi Sr. Guillermo Villaseca Castro Suplentes / Alternate Members Sr. Alejandro Contin Naranjo Sr. Gastón Cruzat Larraín Sr. Francisco Montaner Reyes Comité de Etica y Disciplina Board of Ethics and Discipline Titulares / Regular Members Sr. Juan Pablo Ugarte Valdés Sr. Luis Lira Montt (*) Suplentes / Alternate Members Sr. Daniel Covarrubias Ortúzar Sr. Patricio Parodi Gil Sr. Rodrigo Pérez Mackenna (*) Nota: El Directorio de la Institución, en su sesión ordinaria del día 20 de diciembre de 2004, tomó conocimiento de la renuncia indeclinable presentada por don Luis Lira Montt, por carta de fecha 1 de diciembre de 2004, al cargo de miembro del Comité de Etica y Disciplina de la Institución. 2

3 Directorio / Board of Directors Sentados / Seated Sr. Luis Enrique Yarur Rey, Director Sr. Leonidas Vial Echeverría, Vicepresidente / Vice-President Sr. Pablo Yrarrázaval Valdés, Presidente / President Sr. Bernardo Matte Larraín, Director Sr. Alvaro Saieh Bendeck, Director De pie / Standing Sr. Jorge Errázuriz Grez, Director Sr. Gonzalo van Wersch Calderón, Director Sr. Mauricio Larraín Garcés, Director Sr. Alfredo Ureta Vial, Director Sr. Segismundo Schulin-Zeuthen Serrano, Director Sr. Jaime Larraín Vial, Director 3

4 Presidente / President Sr. Pablo Yrarrázaval Valdés 4

5 Mensaje del Presidente President s Message U n gran año en materia macroeconómica y bursátil vivió el país durante El producto interno bruto aumentó en un 6,1%, cifra cercana a las tasas que caracterizaron la expansión de principios de los noventa, lo que habla de una economía con mayor dinamismo y potencial de desarrollo. En este ámbito, una economía internacional en expansión y favorables términos de intercambio permitieron que el comercio exterior jugará un rol fundamental en los resultados del año, con una balanza comercial anotando un superávit por sobre los millones de dólares y niveles de exportación récord en torno a los millones de dólares. Dentro de esta cuenta, las exportaciones de cobre se vieron fuertemente favorecidas por niveles de precios que promediaron los 130 centavos de dólar la libra. El dinamismo de las exportaciones se tradujo en un importante ingreso de divisas que presionó a la baja la cotización del precio del dólar durante la segunda mitad del año. De esta forma, durante 2004 el dólar tuvo un valor promedio de $ 609, cerrando el año en niveles de $560 por dólar. Las bajas cotizaciones de la moneda tuvieron como contrapartida continuas alzas en el precio de los combustibles, lo que evitó un mayor efecto sobre la inflación. En este favorable escenario, el gobierno central cerró 2004 con un superávit fiscal, mientras que en el sector privado los resultados de las empresas aumentaron en torno a 40% respecto del año anterior. Por su parte, el Banco Central mantuvo controlada la inflación, con una variación anual de 2,4%, para lo cual comenzó a subir paulatinamente el nivel de la tasa de instancia monetaria, la que aún se mantiene dentro de rangos históricamente bajos y por tanto con suficiente espacio para seguir aumentando. Si bien el consumo aún no presenta niveles contundentes de crecimiento, lo que no ha generado presiones inflacionarias, en el ámbito empresarial el sector retail ha sido uno de los que mayor actividad ha presentado en el último tiempo, lo cual permite proyectar aún mayores avances en el consumo privado en el corto y mediano plazo. Respecto del desempeño del mercado bursátil, T he country during 2004 experienced a great year in macroeconomic and stock-exchange matter. The Gross Domestic Product increased in 6.1%, number near the growth rates that characterized expansion in the beginning of the nineties; these speaks of an economy with greater dynamism and potential for development. In this extent, an international economy in expansion and favorable terms of interchange, allowed foreign trade to play a fundamental role in the results of the year, with a trade balance writing down a surplus over 9,000 million dollars and outstanding exports that reached 32,000 million dollars. Within this account, copper exports were strongly favored by levels of prices that scored an average of 130 cents of dollar the pound. The dynamism of the exports allowed an important entrance of cash flows that pushed the dollar price in terms of Chilean pesos to lower levels during the second half of the year. Consequently, during 2004 the dollar had an average value of CH$609, closing the year in levels of CH$560. This lower money exchange parity resisted in part the effect of the rise in the petroleum price, avoiding a greater influence on the inflation. In this favorable scenario, the central government closed 2004 with a fiscal surplus, while the private sector corporate profits increased around 40% compared to the previous year. On the other hand, the Central bank maintained the inflation under controlled levels, with an annual variation of 2.4%, beginning to gradually raise the level of the interest rate that is used for monetary policy, which still stays within historically low ranges and therefore with sufficient space to continue increasing. Although consumption does not present strong growth levels, and consequently still does not generate inflationary pressures, in the business field lately the retail sector has been one of the most attractive sectors, which allows to project greater advances in the private consumption for the short and medium term revenue. 5

6 Mensaje del Presidente President s Message 2004 registró auspiciosas cifras en diversas materias, destacando el aumento de los montos transados en acciones, que superaron el récord vigente desde 1995, alcanzando un monto cercano a los millones de dólares y promediando así transacciones diarias de 48,5 millones de dólares. Del mismo modo, la capitalización bursátil también registró un récord histórico al empinarse por sobre los millones de dólares, cifra superior al PIB nacional, relación que presentan sólo los principales mercados del mundo. Los niveles anteriores se condicen con las óptimas rentabilidades presentadas por el IPSA y el IGPA, que en términos nominales aumentaron en un 21,0% y 22,2%, respectivamente, y que también superaron sus máximos históricos. Apoyando estas tendencias, el reparto de dividendos a accionistas de sociedades anónimas ascendió a millones de dólares en 2004, anotando un 39% de crecimiento respecto de Las colocaciones primarias y secundarias del mercado accionario continuaron presentando una significativa actividad, totalizando millones de dólares, destacando las aperturas de Cencosud y Salfacorp, así como los aumentos de capital realizados por D&S y Security. Las operaciones mencionadas se desarrollaron con inusual éxito, con demandas que sobrepasaron en varias veces las ofertas de colocación, ratificando con ello el alto interés por invertir en el mercado accionario local. Simultáneamente, la flexibilización de la entrada y salida de capitales y la eliminación del impuesto a la ganancia de capitales en acciones con presencia bursátil, han contribuido a una mayor competitividad del mercado local. En tal sentido, durante el año la proporción de montos transados en sociedades que simultáneamente listan acciones en nuestra Bolsa y ADR s en el exterior, ha favorecido considerablemente a nuestra plaza bursátil, con el consiguiente aumento de liquidez en la Bolsa de Comercio de Santiago. Por su parte, el mercado de deuda de corto y largo plazo dentro de rueda tuvo un desempeño sumamente activo, negociando montos transados equivalentes a millones de dólares, destacándose una fuerte demanda por instrumentos With respect to the results of the securities markets, 2004 presented auspicious numbers in different matters, with an increase of the amounts traded in stocks, that surpassed the mark recorded in 1995, reaching an approximately amount of 12,000 million dollars that in average corresponds to an amount traded daily of 48.5 million dollars. Following the same tendency, the stock market capitalization registered a historical mark with a value of 106,000 million dollars, number that is higher than the national GDP, obtaining a ratio Market-Cap/GDP that is usually seen only in the principal markets of the world. The previous levels are aligned with the optimal returns shown by the IPSA and IGPA stock indexes, that in nominal terms increased in 21.0% and 22.2%, respectively, surpassing their historical maximums. Supporting these tendencies, the distribution of dividends to shareholders reached 4,238 million dollars in 2004, writing down a growth of 39% respect to The primary and secondary stock offerings continued presenting a significant activity, totalizing 1,200 million dollars, emphasizing the openings of Cencosud and Salfacorp, as well as the increases of capital made by D&S and Security. The mentioned operations were developed with unusual success, with demands that exceeded in several times the number of shares offered, ratifying the high interest to invest in the local stock market. Simultaneously, the repose of the entrance and exit of capital flows and the elimination of the capital gains tax on stocks with presence, have contributed to a greater competitiveness of the local market. In such sense, during the year the proportion of amounts traded in societies that simultaneously list stocks in our Stock market and ADR s in international markets, has considerably increased in favor of our market, with the positive consequences of an increase in liquidity. On the other hand, the short and long term debt markets had a very active performance, with trading amounts equivalent to 82,480 million dollars, standing out a strong demand for Central Bank instruments, demand that during August 6

7 Mensaje del Presidente President s Message del Banco Central, la que durante el mes de agosto presionó las tasas de bonos BCU de cinco años a niveles tan bajos como un 1,8% real anual, para luego cerrar el año en torno a tasas del 2,7% real anual. Del mismo modo, el mercado continuó atrayendo emisiones primarias de deuda privada, proporcionando a las empresas una fuente altamente conveniente para obtener créditos a través de efectos de comercio y bonos corporativos. De esta forma, el año finalizó con colocaciones primarias de largo plazo que superaron los millones de dólares, destacando las emisiones de financiamiento para sociedades concesionarias de infraestructura vial, donde incluso se marcó un récord al colocarse la emisión más cuantiosa de la historia bursátil local por parte de la Sociedad Concesionaria Autopista Vespucio Norte, que recaudó el equivalente a 431 millones de dólares a través del Remate Holandés. En el ámbito del desarrollo de mercado, y con el propósito de entregar nuevas alternativas de inversión y cobertura, la Bolsa implementó el desarrollo del mercado de futuros sobre Bonos del Banco Central en UF para los plazos de 5 y 10 años, en modalidad de compensación financiera contra la cotización de las tasas calculadas para los Benchmarks de renta fija. Esta iniciativa, que implicó la construcción de aplicaciones de negociación, administración y control de operaciones, se complementó con una amplia invitación a todos los operadores del mercado de deuda a participar de 5 cursos de especialización en el uso de estrategias de cobertura y exposición con futuros de bonos. El fomento de este mercado será parte de los desafíos que asumirá nuestra institución durante 2005, el cual debiera generar importantes beneficios para quienes deseen aminorar su exposición a los riesgos en el cambio de tasas de interés. Adicionalmente, se lanzaron al mercado los primeros índices de renta fija, los cuales permiten replicar la rentabilidad, por concepto de cambio en tasas de interés y por recepción de corte de cupones, de una inversión en instrumentos del Banco Central en UF para plazos de 5 y 10 años, que en la actualidad corresponden a los instrumentos más pressed the five year bonds interest rates at levels as low as 1.8% annual, and closing the year with interest rates of 2.7%. At the same time, the market continued attracting primary issues of private debt, providing companies a convenient source to obtain corporative credits through commercial papers and bonds. In this way, the year finalized with long term first issues that surpassed 3,180 million dollars, where corporate debt issued to finance concessionary highway companies caught special attention, particularly when the biggest bond ever issued in local history collected an amount equivalent to 431 million dollars through the Dutch Auction. In the field of market development, in order to provide new investment and hedging alternatives, the Santiago Stock Exchange implemented the Fixed Income Futures Market with Central Bank Bonds indexed to the UF as underlying assets. These future instruments work with financial settlement and use the yields registered by the fixed income Benchmarks to calculate contract values. This initiative, that implied the development of trading, administration and control of operation applications, was complemented with a wide invitation to all fixed income market traders to participate in 5 specialization courses in the use of hedging strategies with futures contracts. The promotion of this market will be part of the challenges that our institution will assume during 2005, which should generate important benefits for those who wish to diminish their exposition to the risk of interest rates changes. Additionally, the first fixed income indexes were launched in the market, which allow to reflect returns, considering interest rate changes and reception of bond coupons, of an investment in Central Bank bonds issued in UF with maturity in 5 and 10 years, which now are the most liquid and representative instruments of the free-risk bonds market. At the same time, these indexes constitute a comparative reference for investments in bonds with similar levels of duration but with different risk classifications. Consequently, for the first time the 7

8 Mensaje del Presidente President s Message líquidos y representativos del mercado de bonos libres de riesgo. Del mismo modo, constituyen una referencia comparativa para inversiones en instrumentos con similares rangos de duration pero con distintos niveles de clasificación de riesgo. De esta forma, por primera vez el mercado local cuenta con indicadores de desempeño para la administración de carteras de renta fija, a partir de información en línea con las transacciones generadas en nuestros sistemas de negociación. En el contexto de las negociaciones accionarias, la Bolsa incorporó a fines de 2004 el nuevo sistema de negociación Subasta de un Libro de Órdenes, que facilita la colocación de acciones de primera emisión así como la venta de paquetes accionarios de gran tamaño. De esta manera, se introduce una metodología que apoya la realización expedita en Bolsa de apertura de nuevas sociedades, venta o ampliación accionaria de empresas ya listadas y la oferta pública de adquisición de acciones, entregando mayor flexibilidad a los agentes colocadores y administradores. En materia de desarrollo de proyectos, importantes esfuerzos se destinaron al diseño e implementación del Sistema de Compensación y Liquidación Garantizado SCL, que durante 2005 será habilitado para los mercados accionario y de renta fija. Este proyecto se emprendió con el propósito de modernizar los actuales estándares en metodología de compensación y liquidación de operaciones y adoptar los criterios internacionales utilizados en los principales mercados financieros. De esta forma, las operaciones de los mercados señalados podrán liquidarse de manera centralizada y garantizada, asegurando la entrega de títulos contra pago y reduciendo los costos de traspaso de títulos y transferencias de dineros al utilizar cuentas de saldos netos tanto para instrumentos como pagos. Otro interesante proyecto fue la implementación del servicio de Asignación de Tasas y Valorización de Carteras de IRF, que desde fines de 2004 permite a las administradoras de fondos mutuos la obtención de tasas de mercado para los instrumentos de renta fija mantenidos en sus carteras. Esta iniciativa local market counts with indicators to measure the administration of fixed income portfolios performance, using on-line information generated in our trading systems. In the stock trading context, by the end of 2004 the SSE incorporated a new negotiation system named Orders Book Auction, facilitating the transaction of stock first issues as well as the sale of big size shares packages. The introduction of this methodology supports expeditious executions for initial public offerings of new societies, for secondary offerings of companies already listed and for public tender offers, providing greater flexibility to the agents and administrators. In projects development matter, important efforts have been designated to the design and implementation of the SCL (Guaranteed System of Clearing Settlement), that during 2005 it will be serving the equity and fixed income markets. This project was initiated in order to modernize the present standards of clearing and settlement of operations methodology and to adopt the international criteria used in the main financial markets. Because of this initiative, the operations of these markets will be settled in a centralized and guaranteed way, assuring the delivery of titles versus payments, and reducing the costs of titles and money transfers by using net balance accounts. Another interesting project was the Allocation of Yields and Valuation of Fixed Income Portfolio Service, which since last quarter of 2004 allows mutual funds administrators to obtain market interest rates for their bond portfolios. This initiative was developed with the Association of Administrators of Mutual Funds in order to standardize the valuation criteria of this industry. In a strategic context, the SSE defined a business continuity plan that will allow us to face catastrophic scenarios that in normal conditions would disable the delivery of our principal trading and information services. With this purpose, contingency plans were designed to assure the continuity of our services under negative conditions, including the implementation of a 8

9 Mensaje del Presidente President s Message desarrollada en conjunto con la Asociación de Administradoras de Fondos Mutuos permite estandarizar los criterios de valorización de dicha industria. En el contexto estratégico, la Bolsa definió un plan de continuidad de negocios que permite hacer frente a escenarios catastróficos que en condiciones normales imposibilitarían la entrega de nuestros principales servicios de negociación e información. De esta forma, se diseñaron planes de contingencia que permiten asegurar la continuidad de nuestro servicio bajo estas condiciones, incluyendo como medida inicial la implementación de un site de respaldo instalado fuera de nuestro edificio institucional, que a partir de abril de 2005 replicará todos nuestros servicios transaccionales y será capaz de restablecer nuestra operatoria en caso de ocurrir un evento con características de desastre. En síntesis, 2004 constituyó un año extremadamente positivo en el ámbito bursátil y con importantes avances en materia de estandarización y modernización de sistemas de negociación y liquidación, así como en el desarrollo de nuevos servicios. Por lo tanto, nuestro desafío consiste en proporcionar las condiciones necesarias para que el mercado continúe desarrollándose con los más altos niveles de seguridad y eficiencia transaccional, adecuando nuestra visión y estructura para asimilar los constantes cambios del mundo global. backup site installed outside our institutional building, which by April of 2005 will be able to reproduce all our trading services and restore our operations in case of events with disaster characteristics could happen. In synthesis, 2004 constituted an extremely positive year for the securities markets and with important advances in standardization and modernization of trading and settlement systems, as well as in the development of new services. Therefore, today our challenge consists on providing the necessary conditions so that the market continues being developed with the highest levels of security and efficiency, adapting our structure and vision to assimilate the constant changes of the global world. Sr. Pablo Yrarrázaval Valdés Presidente / President 9

10 Administración Management Gerente General / General Manager Gerente de Sistemas Bursátiles / Manager, Stock Market Systems Gerente de Administración y Finanzas / Manager, Administration and Finance Gerente de Informática / Manager, Data Processing Gerente de Planificación y Desarrollo / Manager, Planning and Development Secretario General / General Secretary Sr. José Antonio Martínez Zugarramurdi Sr. Juan Carlos Ponce Hidalgo Sr. Ricardo Vergara Muñoz Sr. Andrés Araya Falcone Sr. Gonzalo Ugarte Encinas Sr. Rodrigo Serrano Bombal Presidente Honorario y Socios Honorarios Honorary President and Honorary Members La distinción de Socio Honorario es una antigua tradición de la Bolsa de Comercio de Santiago, reservada para un selecto número de personas. Se otorga a quienes, tras una larga trayectoria en la Institución, han reunido méritos suficientes para hacerse merecedores del reconocimiento y gratitud a los Sres. Accionistas y Corredores por su meritoria y abnegada labor en bien de la Institución y la profesión de Corredor de Bolsa. La Nominación del Presidente Honorario fue instituida en enero de 1989 y conferida por primera vez en la historia de la Institución a uno de los más destacados miembros, en este caso a quien se desempeñó con singular éxito y dedicación como Presidente de la Bolsa por más de 21 años. The distinction of Honorary Member is a long-standing tradition in the Santiago Stock Exchange, reserved for a select number of individuals. It is granted to those who, after a long time with the Institution, have attained sufficient merit to qualify for the recognition and gratitude of the Stockholders and Brokers as a result of their meritorious and selfless work, benefitting the Institution and the profession of Stock Broker. The title of Honorary President was instituted in January 1989 and, for the first time in the history of the Institution, it was conferred to one of its most outstanding members, that is, a person who was a particularly successful and dedicated Chairman of the Stock Exchange for more than twenty-one years. Presidente Honorario / Honorary President Sr. Eugenio Blanco Ruiz Socios Honorarios / Honorary Members Sr. Luis Bianchi Bianchi Sr. Augusto Claro Matte Sr. Daniel Covarrubias Ortúzar Sr. Fernando Llona Díaz Sr. Augusto Ovalle Claro Sr. Ignacio Valdivieso Videla Sr. Guillermo Villaseca Escobar Sr. Pablo Yrarrázaval de Tezanos Pinto 10

11 Administración / Management Sr. Andrés Araya Falcone Gerente de Informática / Manager, Data Processing; Sr. Juan Carlos Ponce Hidalgo Gerente de Sistemas Bursátiles / Manager, Stock Market Systems; Sr. José Antonio Martínez Zugarramurdi Gerente General / General Manager; Sr. Rodrigo Serrano Bombal Secretario General / General Secretary; Sr. Ricardo Vergara Muñoz Gerente de Administración y Finanzas / Manager, Administration and Finance Sr. Gonzalo Ugarte Encinas Gerente de Planificación y Desarrollo / Manager, Planning and Development 11