EMISIÓN DE BONOS EUROCAPITAL BONOS DESMATERIALIZADOS AL PORTADOR UF SANTIAGO, NOVIEMBRE Agente Estructurador y Colocador

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1 EMISIÓN DE BONOS EUROCAPITAL BONOS DESMATERIALIZADOS AL PORTADOR UF SANTIAGO, NOVIEMBRE 2012 Agente Estructurador y Colocador e u r o C a p i t a l S e r v i c i o s F i n a n c i e r o s

2 1 EUROCAPITAL S.A. CAPÍTULO 2 LA INDUSTRIA CAPÍTULO 3 ATRACTIVOS DE LA COMPAÑÍA CAPÍTULO 4 ESTRUCTURA FINANCIERA CAPÍTULO 5 CARACTERÍSTICAS DE LA EMISIÓN e u r o C a p i t a l S e r v i c i o s F i n a n c i e r o s

3 CAPÍTULO 1: EUROCAPITAL S.A. LA COMPAÑÍA 75,5% de la cartera* 6,4% de la cartera* FACTORING NACIONAL 7,6% de la cartera* FACTORING INTERNACIONAL LEASING 4,8% de la cartera* CONFIRMING OFERTA INTEGRAL DE FINANCIAMIENTO A PEQUEÑAS Y MEDIANAS EMPRESAS CRÉDITOS Y OTROS 5,7% de la cartera* Operaciones de Factoring $ mm OPERACIONES ANUALES 2011 $ mm COLOCACIONES DE FACTORING (JUNIO 2012) $5.734 mm COLOCACIONES DE LEASING (JUNIO 2012) (*) Al 30 de junio de

4 CAPÍTULO 1: EUROCAPITAL S.A. LA COMPAÑÍA 75,5% de la cartera* 6,4% de la cartera* FACTORING NACIONAL 7,6% de la cartera* FACTORING INTERNACIONAL LEASING 4,8% de la cartera* CONFIRMING OFERTA INTEGRAL DE FINANCIAMIENTO A PEQUEÑAS Y MEDIANAS EMPRESAS CRÉDITOS Y OTROS 5,7% de la cartera* Operaciones de Factoring $ mm OPERACIONES ANUALES 2011 $ mm COLOCACIONES DE FACTORING (JUNIO 2012) $5.734 mm COLOCACIONES DE LEASING (JUNIO 2012) (*) Al 30 de junio de

5 CAPÍTULO 1: EUROCAPITAL S.A. AMPLIA RED DE SUCURSALES EN CHILE Y COBERTURA INT. SUCURSALES (Al 30 de junio de 2012) Iquique Calama COBERTURA A TRAVÉS DE IF GROUP (Al 30 de junio de 2012) Antofagasta Copiapó La Serena 5a Región (3 oficinas) R. Metropolitana (3 oficinas) Rancagua Curicó Talca Chillán Concepción Temuco Puerto Montt Castro Países con presencia de IF Group Eurocapital pertenece a IF Group, importante cadena mundial de empresas que facilita el factoring relacionado con el comercio exterior (factoring internacional). Posee 150 miembros en 32 países. Entrega servicios de corresponsalía para la cobranza en el exterior y coberturas de pago. Fuente: IF Group 5

6 CAPÍTULO 1: EUROCAPITAL S.A. EQUIPO CON GRAN EXPERIENCIA Eurocapital cuenta con un equipo de accionistas y ejecutivos con gran experiencia en el sector financiero y específicamente en el negocio del factoring. Antes de formar Eurocapital, algunos de los socios fueron ejecutivos de prestigiosas entidades financieras, como el Banco Santander, Banco Bhif, Banco Santiago, Bancard y Consorcio Nacional de Seguros. ESTRUCTURA DE PROPIEDAD (Al 30 de junio de 2012) DIRECTOR FINANCIERO Gregorio Echenique Larraín 25,00% ADMINISTRACIÓN EUROCAPITAL CARGO NOMBRE AÑOS EN EL SECTOR GERENTE GENERAL Alvaro Astaburuaga Letelier 12,54% DIRECTOR Miguel Zegers Vial 20,82% DIRECTOR José Moreno Aguirre 20,82% DIRECTOR Joaquín Achurra Larraín 20,82% Director Financiero Gregorio Echenique L. 35 Gerente General Álvaro Astaburuaga L. 40 Gerente Comercial Luis Naveillán G. 25 Gerente de Adm. y Finanzas Luis Pollarolo I. 20 Gerente de Cobranza y Norm. Juan Eduardo Riveros M. 20 6

7 CAPÍTULO 1: EUROCAPITAL S.A. UNA HISTORIA DE EXPANSIÓN PERMANENTE Eurocapital fue fundada por un grupo de ex-ejecutivos del sector financiero y empresarios. Se abren las primeras 5 sucursales. La empresa se inscribe voluntariamente en los registros de la SVS. Se obtienen las primeras líneas de financiamiento CORFO.. Realiza la apertura de su sucursal número 11. Se inscribe como miembro de IF Group, con sede en Bélgica, una de las cadenas de empresas de factoring más grandes del mundo. Se constituye la división de leasing de Eurocapital. Se constituye la división de Factoring Internacional Adquiere su actual casa matriz. Inscribe la primera línea de efectos de comercio, por un monto total de hasta UF Obtiene una línea de crédito en dólares por un monto de USD , otorgada por La Corporación Interamericana de inversiones (CII), filial del Banco Mundial. Feller Rate y Fitch Ratings asignan la clasificación de solvencia de Eurocapital a A-/Nivel 2. Se abre la sucursal número 19. Emisión inaugural de bonos corporativos. 7

8 CAPÍTULO 1 EUROCAPITAL S.A. 2 LA INDUSTRIA CAPÍTULO 3 ATRACTIVOS DE LA COMPAÑÍA CAPÍTULO 4 ESTRUCTURA FINANCIERA CAPÍTULO 5 CARACTERÍSTICAS DE LA EMISIÓN e u r o C a p i t a l S e r v i c i o s F i n a n c i e r o s

9 CAPÍTULO 2: LA INDUSTRIA CRECIMIENTO SOSTENIDO DE LA INDUSTRIA DEL FACTORING COLOCACIONES NETAS ($ miles de millones) CAC: 11,2% Primeras empresas de factoring surgieron como empresas relacionadas a entidades bancarias. Crecimiento sostenido por cerca de 20 años. Ha sido impulsado principalmente por: - Crecimiento del PIB Jun-12 - Mayor penetración en el sector de las PYMES Fuente: ACHEF NÚMERO DE CLIENTES (miles de clientes) CAC: 8,5% 14,0 15,4 14,2 12,1 16,6 18,2 18, Jun-12 Fuente: ACHEF 9

10 CAPÍTULO 2: LA INDUSTRIA CRECIMIENTO SOSTENIDO DE LA INDUSTRIA DEL LEASING Crecimiento sostenido por más de 30 años (CAC entre 1994 y 2011 de 9%). Principales actores de la industria corresponden a filiales bancarias agrupadas bajo la ACHEL. MONTO DE CONTRATOS FORMALIZADOS (miles de UF) NÚMERO DE CONTRATOS FORMALIZADOS (contratos) CAC: 8,5% CAC: 26,8% Fuente: ACHEL Fuente: ACHEL 10

11 CAPÍTULO 2: LA INDUSTRIA EUROCAPITAL: ACTOR RELEVANTE DE LA INDUSTRIA DEL FACTORING Segundo actor no bancario de la industria en términos de número de clientes y colocaciones netas. Mayor diversificación de cartera por clientes que las entidades bancarias. PARTICIPACIÓN SOBRE NÚMERO DE CLIENTES (Al 31 de diciembre de 2011) (Al 31 de diciembre de 2011) EUROCAPITAL 7,0% Tanner 20,0% Incofin S.A. 2,5% Factotal 5,3% Progreso S.A. 1,8% BCI 25,4% Bco Chile 12,3% PARTICIPACIÓN SOBRE COLOCACIONES NETAS Internacional 2,6% Incofin S.A. 1,1% EUROCAPITAL 2,7% Tanner 7,9% Otros 5,5% Itaú 3,1% Corpbanca 3,8% Security 6,6% Factotal 1,4% Progreso 0,4% Otros Santander 10,0% Santander Security 9,6% 9,4% BBVA 6,1% 10,7% Bancarios No bancarios Bancarios No bancarios Bco Chile 23,4% BCI 21,7% Fuente: ACHEF, Eurocapital S.A. y SVS Fuente: ACHEF, Eurocapital S.A. y SVS 11

12 CAPÍTULO 1 EUROCAPITAL S.A. CAPÍTULO 2 LA INDUSTRIA 3 CAPÍTULO 4 ESTRUCTURA FINANCIERA CAPÍTULO 5 CARACTERÍSTICAS DE LA EMISIÓN ATRACTIVOS DE LA COMPAÑÍA e u r o C a p i t a l S e r v i c i o s F i n a n c i e r o s

13 Jun-11 Jun-12 CAPÍTULO 3: ATRACTIVOS DE LA COMPAÑÍA SOSTENIDO CRECIMIENTO DE CARTERA DE COLOCACIONES El volumen acumulado de operaciones brutas de la Compañía alcanzó un nivel de $ millones durante el 2011, lo que representa un crecimiento anual compuesto de 18,0% durante el período Dicho monto incluye tanto las operaciones brutas de factoring como de leasing. VOLUMEN ACUMULADO DE OPERACIONES BRUTAS (*) ($ millones) (*) Cifras según CHGAAP y cifras según IFRS 13

14 Jun-11 Jun-12 CAPÍTULO 3: ATRACTIVOS DE LA COMPAÑÍA SOSTENIDO CRECIMIENTO DE CARTERA DE COLOCACIONES (CONT.) A junio de 2012 las colocaciones netas de factoring correspondían a $ millones y tuvieron un crecimiento anual compuesto de 15,1% entre 2004 y Las colocaciones de leasing comenzaron durante el primer semestre de 2011, y a junio del 2012 representaban $5.734 millones. COLOCACIONES NETAS LEASING FINANCIERO (*) ($ millones) COLOCACIONES NETAS FACTORING (**) ($ millones) Jun-11 Sep-11 Dic-11 Mar-12 Jun-12 (*) Cifras según IFRS (**) Cifras según CHGAAP y cifras según IFRS 14

15 CAPÍTULO 3: ATRACTIVOS DE LA COMPAÑÍA CARTERA DIVERSIFICADA Y ATOMIZADA Factoring: Ningún sector representa más del 27% de la cartera de factoring. A junio de 2012, la deuda promedio por cliente de factoring ascendía a $42,2 millones aproximadamente. Las operaciones de factoring están resguardadas por título ejecutivo y además existe una doble vía de pago (responsabilidad por parte del cedente y por parte del deudor). CARTERA SEGÚN SECTOR (*) CARTERA SEGÚN REGIÓN (*) CONCENTRACIÓN DE DEUDORES (*) Agrícola 1,9% Pesquero 4,0% Transporte 11,0% Minería 0,3% Otros 4,1% Comercio 26,3% Coquimbo 3,7% Valparaíso 5,1% Araucanía 5,2% O Higgins 5,6% Tarapacá 3,1% Atacama 0,4% Metropolitana 37,7% Mayor deudor 2,9% 2do-10mo mayores deudores 16,9% Maule 7,3% Otros 80,1% Construcción 16,3% Industria 17,6% Servicios 18,5% Bío-Bío 9,9% Los Lagos 10,0% Antofagasta 12,0% (*) Al 30 de junio de 2012) 15

16 CAPÍTULO 3: ATRACTIVOS DE LA COMPAÑÍA CARTERA DIVERSIFICADA Y ATOMIZADA (CONT.) Leasing: La cartera del leasing esta diversificada en términos de sector económico, ya que ningún sector representa más del 37% de la cartera. Una proporción importante de esta cartera pertenece a las industrias del transporte y la construcción, debido a que éstas son intensivas en el uso de maquinarias. CARTERA SEGÚN SECTOR (*) CARTERA SEGÚN REGIÓN (*) CARTERA POR TIPO DE BIEN (*) Explotación de minas 4,2% Manufactura 6,0% Serv. Comunales 7,3% Serv. generales 8,0% Educación 2,6% Otros 4,0% Transportes 36,2% O Higgins 5,8% Los Lagos 4,3% Valparaíso 7,3% Antofagasta 10,9% Maule 2,5% Araucanía Tarapacá 1,9% 0,9% Metropolitana 28,8% Maquinaria construcción 19,4% Maquinaria otras industria 3,7% Maquinaria energía Otros 2,1% 0,1% Vehículos carga y transp. 42,4% (*) Al 30 de junio de 2012 Construcción 31,7% Bío-Bío 11,4% Coquimbo 26,1% Vehículos livianos y camionetas 32,3% 16

17 CAPÍTULO 3: ATRACTIVOS DE LA COMPAÑÍA CARTERA CON BAJA MOROSIDAD Y NIVEL ADECUADO DE PROVISIONES Gestión de riesgo: En períodos de crisis económicas, sus índices de morosidad de cartera han permanecido en niveles razonables. A junio de 2012, el stock de provisiones sobre la mora de más de 90 días ascendía a 3,5 y 2,2 veces para las operaciones factoring y leasing, respectivamente. CALIDAD DE LA CARTERA DE FACTORING (*) Stock de Provisiones / Colocaciones netas (%) CALIDAD DE LA CARTERA DE LEASING Stock de Provisiones / Colocaciones netas (%) 5% 4% Mora + 90 días / Colocaciones netas (%) 4,1% 4,7% 3,6% 3,7% 3,8% 3,6% 4,4% 4,6% 5% 4% Mora + 90 días / Colocaciones netas (%) 3% 3% 2% 1% 0% 1,8% 2,0% 1,5% 1,1% 1,2% 1,2% 1,3% 0,8% Jun-12 2% 1% 0% 2,0% 2,0% 2,0% 2,0% 2,0% 0,9% 0,8% 0,9% Jun-11 Sep-11 Dic-11 Mar-12 Jun-12 (*) Cifras según CHGAAP y cifras según IFRS. 17

18 CAPÍTULO 3: ATRACTIVOS DE LA COMPAÑÍA EFICIENCIA OPERACIONAL DESTACABLE Eurocapital ha demostrado tener una mayor eficiencia operacional que sus comparables. Lo anterior se debe a una estricta política de gastos y a un bajo nivel de morosidad de la cartera. GASTOS DE ADMINISTRACIÓN SOBRE MARGEN BRUTO(*). 55,0% 49,3% 50,0% 48,1% 47,5% 48,0% 47,8% 45,0% 42,9% 43,2% 43,0% 45,6% 39,8% 45,9% 46,1% 52,5% Industria factoring no bancario 47,8% Industria total 45,2% Eurocapital 40,0% 35,0% 40,7% 40,1% 40,2% 38,1% 37,4% 38,4% 30,0% Fuente: ACHEF, SVS y Eurocapital S.A. (*) La industria total está compuesta por Eurocapital, Factotal, las filiales bancarias de factoring y las empresas no bancaria pertenecientes a la ACHEF. Por otro lado, la industria de factoring no bancario está compuesta por Eurocapital, Factotal, Tanner e Incofin. En ambos casos, se excluye a Tanner para el año

19 Jun-11 Jun Jun-11 Jun-12 CAPÍTULO 3: ATRACTIVOS DE LA COMPAÑÍA RESULTADOS SOBRESALIENTES Eurocapital a través de un aumento de la oferta de servicios, ha logrado que sus ingresos presenten un crecimiento anual compuesto de un 13,2% entre 2005 y Cabe destacar que ha mantenido un saludable margen neto, a pesar de la crisis financiera mundial que afectó la economía nacional durante los años 2008 y INGRESOS DE EXPLOTACIÓN (*) UTILIDAD NETA Y MARGEN NETO (*) ($ millones) ($ millones) Utilidad Margen neto (%) CAC: 13,2% CAC: 20,6% CAC: 14,2% CAC: -3,5% % 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% (*) Cifras según CHGAAP y cifras según IFRS. El margen neto corresponde a la Utilidad neta divida por los ingresos de explotación. 19

20 CAPÍTULO 3: ATRACTIVOS DE LA COMPAÑÍA RESULTADOS SOBRESALIENTES (CONT.) Los ratios de rentabilidad que ha obtenido Eurocapital son superiores a los obtenidos por la competencia.. RETORNO SOBRE CAPITAL(*) UTILIDAD / COLOCACIONES NETAS (*) 45,0% 40,0% 41,7% 42,3% 38,4% 38,6% 40,2% 38,0% 12,0% 10,0% 9,7% 35,0% 30,0% 25,0% 20,0% 15,0% 27,8% 22,4% 32,7% 27,7% 27,5% 25,9% 23,8% 26,0% 22,1% 19,3% 34,3% Eurocapital 26,1% 18,4% 17,1% Industria factoring no bancario 13,6% Industria total 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% 5,1% 5,9% 3,0% 6,0% 5,7% 5,5% 4,5% 2,8% 2,6% 5,8% 2,9% 6,5% 4,6% 8,6% 7,0% 7,3% 3,1% 7,7% 6,9% Industria factoring no bancario Eurocapital 2,4% Industria total 10,0% ,0% Fuente: ACHEF, SVS y Eurocapital S.A. (*) La industria total está compuesta por Eurocapital, Factotal, las filiales bancarias de factoring y las empresas no bancaria pertenecientes a la ACHEF. Por otro lado, la industria de factoring no bancario está compuesta por Eurocapital, Factotal, Tanner e Incofin. En ambos casos, se excluye a Tanner para el año

21 Jun-11 Jun-12 BBVA Factoring Bice Factoring Banchile Factoring Security Factoring Progreso BCI Factoring Tanner / Factorline Eurocapital Incofin Santander factoring Factotal Promedio Industria CAPÍTULO 3: ATRACTIVOS DE LA COMPAÑÍA NIVEL DE ENDEUDAMIENTO CONSERVADOR Eurocapital ha llevado a cabo reiterados aumentos de capital durante los últimos años, con el fin de mantener los niveles de endeudamiento estables. EVOLUCIÓN DEL ENDEUDAMIENTO DE EUROCAPITAL (**) ENDEUDAMIENTO DE LA INDUSTRIA (*) (Veces al 31 de diciembre de 2011) 5,7x 5,6x 5,4x 3,5x 4,1x 4,4x 3,9x 4,1x 4,6x 7,7x 7,6x 6,8x Bancarios 5,3x 5,1x 4,9x 4,6x 3,9x No bancarios 4,7x 2,7x 1,9x 1,6x (**) Cifras según CHGAAP y cifras según IFRS. Fuente: ACHEF y Eurocapital S.A. (*) La industria está compuesta por las empresas de factoring no bancario que pertenecen a la ACHEF. 21

22 CAPÍTULO 3: ATRACTIVOS DE LA COMPAÑÍA DISPONIBILIDAD Y DIVERSIFICACIÓN DE FINANCIAMIENTO DIVERSIFICACIÓN POR FUENTE DE FINANCIAMIENTO (Al 30 de junio de 2012) LIQUIDEZ DISPONIBLE ($ millones) Crédito dólar (BID + BAC) 4,9% Crédito Corfo 11,5% Provis. Cartera 4,0% Préstamos Socios 14,0% Otros Pasivos 3,8% $ millones Efectos de Comercio 24,2% Bancos 20,1% Caja Líneas bancarias Efectos de comercio Patrimonio 17,5% Jun-12 22

23 4 ESTRUCTURA FINANCIERA CAPÍTULO 1 EUROCAPITAL S.A. CAPÍTULO 2 LA INDUSTRIA CAPÍTULO 3 ATRACTIVOS DE LA COMPAÑÍA CAPÍTULO 5 CARACTERÍSTICAS DE LA EMISIÓN e u r o C a p i t a l S e r v i c i o s F i n a n c i e r o s

24 CAPÍTULO 4:ESTRUCTURA FINANCIERA DEUDA FINANCIERA Los fondos provenientes de la colocación tendrán por objeto refinanciar pasivos de corto plazo y financiar las operaciones de leasing. Las colocaciones de leasing tienen un plazo promedio de 30 meses, plazo que se pretende calzar con la duración del bono. ENDEUDAMIENTO ANTES Y DESPUÉS DE LA COLOCACIÓN ($ millones) Pasivos largo plazo Pasivos corto plazo 6% % 94% % Pre-emisión Post-emisión (sin crecimiento) 24

25 CAPÍTULO 4:ESTRUCTURA FINANCIERA EVOLUCIÓN DE PRINCIPALES COVENANTS EVOLUCIÓN RAZÓN DE ENDEUDAMIENTO Covenant (Endeudamiento < 7,0 veces) Razón de endeudamiento 8,0x 7,0x 7,0x 6,0x 5,0x 5,7x 5,6x 5,4x 4,0x 4,4x 4,6x 4,1x 3,0x 3,9x 3,5x 2,0x 1,0x 0,0x Jun-12 EVOLUCIÓN ACTIVOS LIBRES DE GRAVÁMENES SOBRE PASIVOS EXIGIBLES 1,40x 1,20x 1,00x 0,80x 0,60x 0,40x 0,20x 0,00x Covenant (Activos Libres de Gravámenes sobre pasivos exigibles >= 0,75 veces) Activos Libres de Gravámenes sobre pasivos exigibles 1,20x 1,20x 1,20x 1,20x 1,20x 1,16x 1,22x 1,17x 0,75x Jun-12 25

26 5 CARACTERÍSTICAS DE LA EMISIÓN CAPÍTULO 1 EUROCAPITAL S.A. CAPÍTULO 2 LA INDUSTRIA CAPÍTULO 3 ATRACTIVOS DE LA COMPAÑÍA CAPÍTULO 4 ESTRUCTURA FINANCIERA e u r o C a p i t a l S e r v i c i o s F i n a n c i e r o s

27 CAPÍTULO 5: CARACTERÍSTICAS DE LA EMISIÓN CARACTERÍSTICAS DE LA EMISIÓN Emisor Eurocapital S.A. Monto máximo de colocación Monto equivalente a UF Uso de fondos Financiamiento de actividades propias del giro del emisor y refinanciamiento de pasivos. Monto de la emisión Serie B: UF Serie D: UF Códigos nemotécnicos Serie B: BEURO-B Serie D:BEURO-D Cortes Serie B: UF 500 Serie D: UF 500 Reajustabilidad Reajustable Reajustable Plazo Serie B: 3,5 años Serie D: 5 años Opción de Rescate Anticipado Make Whole Make Whole Spread de prepago 110 bps 110 bps Fecha inicio Opción de Rescate Anticipado A partir del 1 de Septiembre de 2014 A partir del 1 de Septiembre de 2014 Fecha Inicio Devengo de Intereses A partir del 1 de Septiembre de 2012 A partir del 1 de Septiembre de 2012 Período de intereses Semestrales Semestrales Tasa de Interés UF + 4,80% UF + 4,80% Amortización de Capital Bullet Amortizaciones anuales con 2 años de gracia Clasificación de Riesgo Feller Rate: A- (Perspectivas estables) Fitch Ratings: A-(Perspectivas estables) Banco Representante de Tenedores de Bonos y Banco Pagador Principales resguardos Banco BICE Relación de endeudamiento < 7,0 veces Mantener Activos Libres de Gravámenes sobre Pasivos Exigibles de al menos 0,75 veces Patrimonio mínimo > UF

28 CAPÍTULO 5: CARACTERÍSTICAS DE LA EMISIÓN CALENDARIO BONOS EUROCAPITAL Noviembre L M M J V S D Fechas importantes Reuniones uno a uno Presentación ampliada Recepción de ordenes Fecha estimada de colocación 28

29 IMPORTANTE La Superintendencia de Valores y Seguros no se pronuncia sobre la calidad de los valores ofrecidos como inversión. La información contenida en este prospecto es de responsabilidad exclusiva del emisor y de los intermediarios que han participado en su elaboración. El inversionista deberá evaluar la conveniencia de la adquisición de estos valores, teniendo presente que el o los únicos responsables del pago de los documentos son el emisor y quienes resultan obligados a ello. La información contenida en esta publicación es una breve descripción de las características de la emisión y de la entidad emisora, no siendo ésta toda la información requerida para tomar una decisión de inversión. Mayores antecedentes se encuentran disponibles en la sede de la entidad emisora, en las oficinas de los intermediarios colocadores y en la Superintendencia de Valores y Seguros. Señor inversionista: Antes de efectuar su inversión usted deberá informarse cabalmente de la situación financiera de la sociedad emisora y deberá evaluar la conveniencia de las adquisiciones de estos valores teniendo presente que el único responsable del pago de los documentos son el emisor y quienes resulten obligados a ellos. El intermediario deberá proporcionar al inversionista la información contenida en el Prospecto presentado con motivo de la solicitud de inscripción al Registro de Valores, antes de que efectúe su inversión. Esta presentación contiene flujos, proyecciones, estimaciones y apreciaciones que se basan en un conjunto de supuestos que están sujetos a significativas incertidumbres y contingencias económicas y de mercado, las cuales son difíciles de predecir y muchas de ellas están fuera del alcance de Eurocapital, de modo que no existe certeza alguna acerca del grado de cumplimiento de los flujos, proyecciones, estimaciones y apreciaciones contenidas en esta presentación, como tampoco de los supuestos subyacentes de los mismos, por lo que la inclusión de ellos no pueden ser consideradas como una representación, garantía o predicción con respecto a su certeza o la de sus supuestos subyacentes. Agente Estructurador y Colocador e u r o C a p i t a l S e r v i c i o s F i n a n c i e r o s