HELM COMISIONISTA DE BOLSA S. A. Sociedad Comisionista de Bolsa

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1 Sociedad Comisionista de Bolsa Contactos: Luis Fernando Bacci María Soledad Mosquera Comité Técnico: 20 de febrero de 2014 Acta No: 609 BRC INVESTOR SERVICES S. A. CALIDAD EN LA ADMINISTRACIÓN DE PORTAFOLIOS Cifras en millones al 31de octubre de 2013 Activos Totales: $ Pasivo: $ Patrimonio: $ Utilidad Operacional: $ Utilidad Neta: $ CALIFICACIÓN INICIAL P AA (Doble A) Perspectiva Positiva Historia de la calificación: Calificación Inicial Feb./14: P AA (Doble A) Perspectiva Positiva La información financiera incluida en este reporte está basada en estados financieros auditados de los años 2010, 2011,2012 y no auditados a octubre de FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. SCV otorgó la Calificación Inicial P AA y la Perspectiva Positiva de Calidad en la Administración de Portafolios a Helm Sociedad Comisionista de Bolsa S. A. Una perspectiva evalúa un cambio potencial en la calificación en el largo plazo e incorpora tendencias o riesgos con implicaciones menos ciertas para la calidad como administrador de recursos de terceros. Perspectiva Positiva indica que la calificación puede aumentar o mantenerse en un periodo de uno a dos años. Helm Comisionista de Bolsa S. A. (en adelante HCB) durante sus más de 30 años de experiencia en el mercado ha desarrollado eficientemente la línea de negocio de corretaje, aprovechando las sinergias con su casa matriz, Helm Bank. Adicional a lo anterior, desde hace cuatro años la Firma dio inicio a un proceso de diversificación de ingresos basado en la administración de recursos de terceros en carteras colectivas, APT 1 y otros productos que actualmente se encuentran en desarrollo. La Calificadora considera que los avances tecnológicos y organizacionales que requiere dicho proceso, aunados con la transferencia de conocimiento y el soporte patrimonial que se espera por parte del nuevo miembro del holding (Itaú Unibanco), fortalecerían la mitigación de los riesgos asociados con la incursión en nuevas líneas de negocios y/o productos. HCB es una firma focalizada en ofrecer alternativas de inversión en el exterior, en especial a clientes de 1 Administración de Portafolios de Terceros. 2 de 14 Banca Privada, por medio de su filial Helm Casa de Valores en Panamá, negocio que ha desarrollado durante más de diez años. Desde hace cuatro años, el Calificado complementó su portafolio de servicios con la incursión en carteras colectivas, de acuerdo con el perfil de riesgo del cliente y el horizonte de tiempo de la inversión. No obstante, en los últimos dos años es la tercera vez que la Firma cambia de controlante, lo que ha retrasado sus planes de diversificación de ingresos, actualización tecnológica y ampliación del portafolio de productos. Durante 2013 se materializó la compra de las acciones de Helm Bank S. A. 2 (En adelante Helm Bank) por parte de Corp Group; durante ese año se depuraron los productos, tanto aquellos que eran ofrecidos en ese momento como los incluidos en el plan de crecimiento de Helm Bank, y se definió una nueva estrategia comercial en el marco de Corpbanca. No bien habían finalizado las aprobaciones para la venta de Helm Bank al Banco Corpbanca Colombia 3, en enero de 2014 Corp Group Holding Inversiones Limitada (Corp Group) 4 e Itaú Unibanco Holdings (Itaú) 5 anunciaron el acuerdo de integrar sus operaciones en Chile, Banco Itaú y Corpbanca Chile, y en Colombia, Banco Corpbanca Colombia y la Corporación Financiera Itaú Colombia, 2 A octubre de 2013, Helm Bank S. A. contaba con el 94,99% de la composición accionaria de Helm Comisionista de Bolsa S. A. 3 Calificado AAA BRC 1+, Perspectiva Negativa, en fecha de Comité Técnico de 7 de noviembre de 2013, disponible en la página Web de BRC Investor Services S. A. 4 Calificada como emisor en BB- CreditWatch en desarrollo en escala global. 5 Grupo financiero calificado como emisor en BBB Outlook negativo, escala global, la misma calificación y Outlook que el riesgo soberano de la República Federativa del Brasil. CAL-F-4-FOR-15 R1

2 transacciones que se encuentran en proceso de aprobación en los respectivos países. Firma y optimizar el tiempo requerido para fusionar las dos comisionistas del grupo en Colombia (HCB y CIV). La Calificadora realizará seguimiento a la posición del nuevo socio frente a la Comisionista en Colombia y a su plan de crecimiento, más aún, cuando Itaú Unibanco S. A. (en adelante IU) con su unidad de Asset Management es una de las administradoras de activos más importantes de la región con lo cual podría transferir conocimiento y tecnología, además de apalancar patrimonialmente su negocio en Colombia. Según información pública, IU nació en 1967 y en los últimos 2 años ha sostenido un crecimiento del 9% anual en el monto de los activos administrados (AUM) alcanzando más de US$100 billones en Brasil a junio de El Calificado está a la expectativa de los cambios que pueda introducir el nuevo conglomerado; sin embargo, la Calificadora considera que estos cambios se verán reflejados en no menos de dos años, pues la fusión se encuentra en una etapa inicial en Chile, una vez se consolide se realizarán ajustes en el Banco Corpbanca en Colombia y, posteriormente, en la Comisionista y demás filiales en Colombia. Uno de los retos que tendrá HCB en 2014 será la culminación exitosa de la fusión con Corpbanca Investment Valores Colombia (en adelante CIV), que por su tamaño y especialización en dos productos no supone un alto grado de complejidad, pero sí requiere de un proceso de rentabilización de clientes y alineación de políticas y prácticas que generen eficiencia para el Calificado y mejora en la oferta de negocio a los inversionistas. Al cierre de diciembre de 2013, CIV generó utilidades por $483 millones, cifra superior a la pérdida de $3.306 millones registrada en El hecho de ser la comisionista del Grupo Itaú - Corpbanca en Colombia podría darle la oportunidad de diversificar el perfil de sus clientes y ampliar su portafolio de productos. La integración cultural del Calificado con Corpbanca y, en un futuro, con Itaú supone retos importantes para la Gerencia y en general para todos los funcionarios, particularmente en términos de retención de capital humano, capacidad de adaptación al cambio del entorno laboral y transferencia de valor agregado de Corp Group - Itaú a los clientes. Un proceso de integración exitoso debería verse expresado en el incremento del volumen de activos administrados productivos 6, lo cual podría redundar en mejores indicadores financieros para la Entidad. Por lo anterior, Banco Corpbanca contrató a una consultora internacional con el fin de minimizar la afectación en la 6 Condiciones dadas para una generación de ingreso (Carteras colectivas, APT, etc.) La estrategia de diversificación de ingresos con carteras colectivas y APT traerá nuevas oportunidades de negocio, pero con el desafío de retener a sus clientes en un entorno de volatilidad y competitividad; para diciembre de 2015, Helm espera que el 30% de sus ingresos sean generados en los anteriores productos, cifra muy superior al 11% que representaron en octubre de 2013 y que requerirá de la profundización de sinergias con el Banco para su consecución. A octubre de 2013, las comisiones devengadas por el contrato de corresponsalía con la filial en Panamá representaron el 48% de los ingresos operacionales de la Firma, por tal motivo, su plan estratégico fue diseñado para reducir la dependencia de ésta línea de ingresos al aumentar sus productos de inversión y apoyarse en la fuerza comercial del Banco para comercializarlos, no obstante, este tipo de sinergias requiere de un periodo de tiempo para consolidarse y sus resultados no serían significativos en el corto plazo. Al cierre de octubre de 2013, por activos administrados a través de carteras colectivas, HCB se ubica en el undécimo lugar dentro del sector de comisionistas de bolsa con $ millones, con una participación de mercado del 2% dentro de los AUM administrados por comisionistas de bolsa, 1% más que en octubre de 2012 y, teniendo en cuenta los contratos de comisión, los AUM ascienden a $ millones. A pesar de haber mostrado un crecimiento de 38% anual desde diciembre de 2011, la meta de la Gerencia establecida en su foco estratégico de administrar $2 billones al cierre de 2015 resulta desafiante, pues el entorno de los próximos años se caracteriza por inestabilidad de los mercados de renta fija y por tanto volatilidad en las tasas de interés, además del fortalecimiento de la competencia en el sector por la consolidación de jugadores y entrada de nuevos competidores. A octubre de 2013 el 93% de los AUM de la Firma se mantienen en la Cartera Colectiva Abierta Helm Valor 7 ; de mantener el ritmo de crecimiento , la Firma administraría activos por el orden de $1,3 billones al cierre de 2015, no obstante, es importante el continuo desarrollo e inversión en herramientas tecnológicas que aseguren la eficacia en las recomendaciones de inversión y que propendan por una asignación eficiente de recursos en sus fondos, acorde con el perfil de riesgo de cada inversionista. 7 Calificada F AAA en Riesgo de Crédito, 2 en Riesgo de Mercado y BRC 1 CreditWatch en desarrollo en Riesgo Administrativo y Operacional, en fecha de Comité Técnico de 22 de agosto de 2013, disponible en la página Web de BRC Investor Services S. A. 3 de 14

3 A octubre de 2013, el patrimonio de la Comisionista presentó un crecimiento de 27% anual y alcanzó un valor de $ millones, lo cual le permitió pasar del puesto 16 al 14 en el sector. Para el 2014, con la absorción de Corpbanca Investment Valores Colombia S. A., que contaba a octubre de 2013 con un patrimonio de $ millones, el patrimonio de Helm Comisionista de Bolsa tendría un crecimiento importante que daría la posibilidad de mantener un amplio margen de crecimiento de los activos administrados (AUM) y ubicar a la Firma entre las diez comisionistas más grandes del país por tamaño patrimonial, con un monto cercano a los $ millones 8. Adicional a lo anterior, la Firma tiene proyectado capitalizar el 100% de las utilidades de 2014 y En 2013 los gastos administrativos de HCB y CIV fusionadas, bajo un escenario proforma desarrollado por el Calificado, representaron el 81% de los ingresos. De acuerdo con las expectativas de la Comisionista, el gasto reduciría su participación en los ingresos a 74% en el año 2016, meta que sería alcanzable teniendo en cuenta la ejecución presupuestal del año 2013, que fue cercana al 100%. A octubre de 2013, HCB generó una utilidad neta de $1.182 millones con un crecimiento anual de 92%, producto del mayor crecimiento de los ingresos operacionales de 38% frente al de los costos operacionales de 36%, resultados con los cual se obtuvo un ROE del 5,8% 9 y un indicador de solvencia de 113%; este comportamiento debería mantenerse en los próximos años dadas la políticas de control de gastos implementadas por la gerencia en 2013 y el flujo de clientes que aporta CIV y que deberán ser rentabilizados. Para 2014 el Calificado espera un incremento de su utilidad por encima de 80%, producto el plan de diversificación de ingresos y aprovechamiento de los planes de venta cruzada con el Banco. A Octubre de 2013, la Firma presentó un cumplimiento presupuestal de 104% en ingresos y costos; en éstos últimos se destacan las medidas de ajuste implementadas en 2013 dentro del Plan de Gestión Comercial para optimizar los costos de personal y aumentar su eficiencia. En 2014 HCB espera continuar con el control de gastos, a pesar de la fusión, y un crecimiento de los ingresos del 25% anual, inferior al 48% en promedio que ha crecido desde áreas de Front, Middle y Back Office, lo cual mitiga posibles conflictos de interés en el desarrollo de la operación y la administración y control de los diferentes tipos de riesgo a los que se expone. El Front depende de la Vicepresidencia Comercial, la cual junto con el área de Gerencia de Inversiones Estratégicas formulan estrategias de inversión acorde con los niveles de riesgo de sus clientes. El Middle administra y gestiona los diferentes riesgos operacionales y el Back ejecuta y cumple las órdenes impartidas por el Front de acuerdo con las instrucciones de los inversionistas. La estructura organizacional de HCB es acorde con la industria y con las exigencias regulatorias y, con la llegada de Corpbanca, fue robustecida en los mecanismos de control a la operación; sin embargo, la Firma es consciente de la necesidad de fortalecer su área de estructuración, ejecución y seguimiento de inversiones en línea con las mejores prácticas observadas en otros administradores calificados por BRC en escalas más altas y acorde con su estrategia de expansión de mediano plazo en la administración de activos discrecionales. En 2013 el Grupo Corpbanca realizó dos cambios para mejorar del control sobre sus filiales: la supervisión por parte de la Vicepresidencia de Filiales y la centralización del Área de SARLAFT 10. Para 2014, producto de la integración con Corpbanca, la Gerencia de HCB prevé importantes cambios organizacionales como la centralización en el Banco de áreas como Riesgo, Control Interno y Gobierno Corporativo. Actualmente existe un acuerdo de servicios entre el Banco y HCB para el uso del Back Office, lo cual permite tener un área de operaciones adecuada. El área tendrá el reto de procesar las órdenes de los nuevos clientes provenientes de CIV, sin generar sobrecargas laborales que incrementen la probabilidad de incurrir en eventos de riesgo operativo y sin afectar el tiempo de respuesta de sus clientes. Las actividades de Back Office, responsable de la valoración de activos, cálculo de comisiones, conciliación, procesamiento, liquidación y control de operaciones, son realizadas por personal de HCB dependiente de la Dirección de Operaciones y Procesos y por personal del Banco con quien hay un acuerdo de servicios, lo cual no solo permite un control dual de las operaciones sino generar sinergias operativas y de costos. La estructura organizacional de la Firma cuenta con una clara diferenciación e independencia de las 8 Cálculos de BRC Investor Services SCV S. A. con información de la Superintendencia Financiera de Colombia, cifras a octubre de Dato sin anualizar. El ROE anualizado tomando la utilidad acumulada 12 meses y el promedio del patrimonio en el mismo periodo es del 11,3% En el último año, el Calificado desarrolló procedimientos formales para el diseño de nuevos productos de inversión para procurar por la identificación previa de los riesgos asociados en la 10 Sistema de Administración del Riesgo de Lavado de Activos y de la Financiación del Terrorismo. 4 de 14

4 definición de planes y metas de los vehículos de inversión estructurados; sin embargo, en la medida en que el Calificado materialice estos planes deberá fortalecerse internamente para mitigar posibles riesgos de carácter financiero, operativo, legal o reputacional, más aún teniendo en cuenta su corta trayectoria en dicho tipo de productos. Helm Comisionista cuenta con una estructura de controles de riesgo robusta apoyada en la estructura del banco como parte integral de su administración y control, adicionalmente, cuenta con los controles de Auditoría Interna, Revisoría Fiscal y Contralor Normativo, con el fin de garantizar la aplicación de las normas del ente de control. La Gerencia de Riesgos con una estructura segmentada y especializada, aplica un conjunto de políticas, metodologías y controles que facilitan el seguimiento de la operación, pues éste se hace de forma diaria, semanal y mensual. Ésta área informa directamente a la Junta Directiva, y las Vicepresidencias de Riesgo y Jurídica del Banco matriz son las encargadas de soportar a HCB en la gestión de riesgos. realizar una interrelación entre la base histórica de eventos y la matriz de riesgos. Desde 2013 el área de SARLAFT de la Comisionista depende de la Vicepresidencia de Cumplimiento de Corpbanca, razón por la cual se han logrado importantes sinergias en términos de la estandarización procesos y políticas para el proceso de selección de clientes, especialización de funciones y aprovechamiento del software. Todo lo anterior le permite al Calificado mantener altos estándares en la prevención del lavado de activos. En el último año la Compañía ha cumplido con el plan de capacitaciones para prevenir la ocurrencia de eventos de riesgo de lavado de activos y financiación del terrorismo. La Compañía cuenta con un conjunto de metodologías y herramientas diseñadas para el control de riesgo de crédito y mercado, cuyo nivel de efectividad se encuentra reflejado en los niveles de solvencia y en la consistencia de las políticas de inversión de sus fondos de valores. Todas estas políticas se encuentran consignadas en el manual de riesgos aprobado por la Junta Directiva. La Comisionista mantiene buenos estándares de gobierno corporativo y de ética y conducta, que son comparables con los de otras administradoras de inversión con mayores niveles de calificación, los cuales previenen la ocurrencia de posibles conflictos de interés y brindan mayor transparencia a su gestión. La Asamblea es el máximo órgano de gobierno y la Junta Directiva es el máximo órgano administrativo, la actividad de ésta última se dirige a aprobar la estrategia general y a alinear los planes de quienes gestionan con los intereses de todos los accionistas y de la Firma. La Junta Directiva cuenta con el apoyo de los comités de Auditoría, SARLAFT y riesgos e inversiones de fondos de inversión colectiva, los cuales facilitan la gestión, el control y la toma de decisiones. La Firma cuenta con un SARO 11 que se apoya en metodologías, herramientas y procedimientos propios, los cuales se encuentran adecuadamente documentados. Sin embargo, la utilización de un software especializado facilitaría el reporte de eventos de riesgo por parte de los funcionarios, incentivaría el desarrollo de la cultura SARO y facilitaría el seguimiento y control de los eventos identificados. Para la gestión del riesgo operacional, HCB se acoge a las buenas prácticas del ámbito internacional y en especial a los acuerdos de Basilea II. Las herramientas utilizadas por la Entidad para la administración riesgo operativo fueron desarrolladas internamente y permiten 11 Sistema de Administración del Riesgo Operacional. Las pruebas realizadas por la Firma al plan de continuidad del negocio han tenido resultados satisfactorios y se llevaron a cabo bajo los lineamientos establecidos por el Plan Maestro de Continuidad del Grupo Helm, en el que se definen las políticas y actividades que garantizan la operación ante escenarios de contingencias. La Comisionista cuenta con un centro alterno de operaciones completamente dotado en aspectos físicos (hardware, software y seguridad de sus plantas), al que se le hacen constantes pruebas de continuidad con el objetivo de garantizar la restauración de procesos y servicios claves dentro de un marco temporal limitado, protegiendo la reputación e imagen corporativa de la Entidad. Existen oportunidades de mejora en cuanto a las herramientas para la toma de decisiones por parte del cliente, transaccionalidad de sus canales electrónicos y seguimiento de las operaciones de su fuerza comercial, por tal motivo, el crecimiento de los próximos años debería contar con en el fortalecimiento de la capacidad operativa y la correcta ejecución de proyectos de renovación tecnológica. Estos sistemas y aplicativos le permitirían a la Compañía aumentar su eficiencia en el cumplimiento de las operaciones, mejorar su gestión comercial, evaluar la efectividad del servicio y definir estrategias o correctivos eficientes para satisfacer las necesidades de sus clientes. Al 31 de octubre de 2013, Helm SCB S. A. presentaba un proceso legal en contra con pretensiones inferiores a los 5 de 14

5 $250 millones, monto que no representa un riesgo significativo considerando su capacidad patrimonial. 2. LA SOCIEDAD Y SU ACTIVIDAD Helm Comisionista de Bolsa S. A. fue fundada en 1981 como filial de su mayor accionista Helm Bank. Al 31 de octubre de 2013 la composición accionaria era la siguiente: Tabla No. 1: Composición Accionaria Helm Casa de Valores de Panamá es filial de la Comisionista y funciona como mecanismo para ofrecer a los clientes de la Firma la oportunidad de invertir en bonos y acciones del exterior. Helm Casa de Valores de Panamá es filial de la Comisionista y funciona como mecanismo para ofrecer a los clientes de la Firma la oportunidad de invertir en bonos y acciones del exterior, fue constituida en diciembre de 2009 como una Casa de Valores Panameña Filial 100% de Helm Comisionista de Bolsa. A través de Helm Casa de Valores Panamá, la Firma ofrece acceso a los Mercados de Valores Internacionales, a través de la negociación de títulos por montos inferiores a US$ y por tal razón existe un contrato de corresponsalía entre la matriz y su filial. Fuente: Helm Comisionista de Bolsa S. A. Helm Comisionista de Bolsa S. A. es una sociedad vigilada por la Superintendencia Financiera de Colombia y se encuentra inscrita como miembro del Autorregulador del Mercado de Valores. La Comisionista se encuentra especializada en realizar operaciones financieras integrales y en diseñar opciones de inversión a la medida de las necesidades de cada uno de sus clientes. Efectúan inversiones en moneda extranjera y manejan portafolios de inversión. Sus productos y servicios están diseñados para ofrecer a sus clientes un amplio abanico de opciones de inversión y brindar acceso permanente y directo al mercado mundial. Sus clientes cuentan con atención personalizada y permanente para la toma de decisiones de inversión, acordes con sus requerimientos de rentabilidad, liquidez y riesgo. Gráfico No. 1: Estructura Organizacional Helm Casa de Valores Panamá está supervisada por la Superintendencia del Mercado de Valores de la República de Panamá y cuenta con la auditoría externa de Grant Thornton Cheng y Asociados, además, la custodia de títulos se realiza a través de Brown Brothers Harriman (BBH), uno de los más antiguos bancos privados de Estados Unidos, el cual su principal actividad es la custodia y liquidación de títulos. A través de esta Casa de Valores se ofrecen los servicios de: Renta Fija Internacional, Acciones Internacionales, Exchange Traded Funds (ETF), Fondos Mutuos de Inversión, Helm Garantía y Productos Estructurados. Adicionalmente cuentan con cuentas en Merrill Lynch y Citibank para realizar giros de recursos a sus clientes en el exterior. Según información pública a septiembre de 2013 la filial en Panamá contaba con un patrimonio de US$ , e ingresos acumulados de US$5,9 millones y gastos de US$5,3 millones, para generar una utilidad de US$ , superior a los US$ de septiembre de LÍNEAS DE NEGOCIO Helm Comisionista de Bolsa ofrece servicios de negociación de títulos en moneda extranjera, inversiones en renta fija en pesos, negociación de acciones en el mercado local, repos activos y pasivos, carteras colectivas y divisas y coberturas cambiarias. Desde 2010 inició operaciones la filial Casa de Valores Panamá, la cual ofrece a los clientes la posibilidad de compraventa de valores en renta fija y en renta variable. Sus principales líneas son: Acciones Fuente: Helm Comisionista de Bolsa S. A. Las acciones son títulos de propiedad, de naturaleza negociables, que representan una parte proporcional del patrimonio de una Sociedad. 6 de 14

6 Los rendimientos de esta inversión provienen de la valorización de los precios de las acciones o de los dividendos derivados de los resultados de las compañías en cada año fiscal. HCB ofrece asesoría adecuada para la estructuración de portafolios en acciones. Mercado internacional A través del Contrato de Corresponsalía con Casa de Valores en Panamá (filial 100% de la Comisionistas de Bolsa), la Firma promociona y publicita a sus clientes la posibilidad de acceder a los mercados de valores internacionales. El cliente a través de la Casa de Valores, puede realizar inversiones en renta fija o variable, entre ellos: Bonos de deuda externa colombiana Bonos de deuda externa emitidos por otros países Bonos corporativos Acciones emitidas en mercados bursátiles mundiales Fondos de inversión Fondos mutuos Derivados estandarizados Los derivados son un contrato a futuro, donde un comprador y un vendedor pactan un precio a futuro de un activo subyacente. Los derivados estandarizados se hacen por medio de la Bolsa de Valores de Colombia con el respaldo de la Cámara de Riesgo Central de Contraparte. En los derivados estandarizados se pueden tener intenciones de inversión, cobertura o especulación. Los activos subyacentes sobre los cuales se pueden operar futuros son: Tasa de cambio Acciones: acciones específicas e índices Tasa de interés: sobre TES e IBR Energía Divisas A través del servicio de divisas y coberturas cambiarias de Helm Comisionista de Bolsa S. A. los clientes pueden realizar la compra y venta de dólares americanos. APT s Administración total de portafolios, adaptado a las condiciones, rentabilidad y nivel de riesgo que el cliente deseé. De esta manera les dan la oportunidad a los clientes de manejar los excedentes de liquidez y flujos de caja, alternativas de inversión y asesoría profesional en el manejo de sus recursos. 7 de 14 Repos Es una figura a través de la cual un vendedor inicial obtiene de un comprador inicial liquidez de corto plazo, reconociéndole una tasa de interés a título de remuneración por el uso de los recursos durante el plazo convenido y constituyendo una garantía en acciones ante la BVC, como respaldo de la operación. Para el vendedor inicial significa la posibilidad de obtener liquidez en corto plazo empleando sus acciones, mientras que para el comprador inicial representa una alternativa de inversión a periodos de muy corto plazo, incluso menores a siete días. La adquisición de estas la puede realizar a través de Helm Comisionista de Bolsa S. A. Renta Fija Los títulos de renta fija, ofrecen retornos y plazos conocidos desde el inicio de la inversión. En la comisionista los clientes pueden invertir en los siguientes títulos de deuda pública y deuda privada: Bonos del Gobierno Nacional TES Títulos de Devolución de Impuestos TIDIS Bonos de deuda privada Participación en emisiones primarias Carteras Colectivas y Administración de Fondos La Sociedad administra dos alternativas de inversión colectivas con compartimientos que sumaron $ millones a octubre de El portafolio ofrecido se destaca por su naturaleza diversificada, con el fin de satisfacer las necesidades específicas de los clientes. Los resultados favorables de la estrategia se evidencian en que Helm SCB tuvo un crecimiento en activos administrados de 187% entre diciembre de 2011 y octubre de 2013, con lo cual se ubicó como la undécima administradora de carteras colectivas y fondos de capital privado entre las firmas comisionistas de bolsa locales. El Gráfico No. 2 muestra la distribución de los activos administrados en el tiempo, cabe anotar que existen Carteras Colectivas con diversos compartimentos con distintos perfiles de inversión. Incluyendo los compartimientos ofrecen cinco (5) opciones de Cartera Colectiva: 12 Tomando en cuenta sólo el saldo en Carteras Colectivas con datos de la Superintendencia Financiera de Colombia.

7 Helm Valor: Cartera Colectiva Abierta. Helm Ecopetrol: es un fondo de inversión colectivo administrado por la Comisionista de Bolsa que invierte en Ecopetrol. Helm Índice: es un fondo de inversión colectivo administrado por la HCB, que invierte en las acciones de las empresas más importantes inscritas en la Bolsa de Valores de Colombia. Helm a la Medida: es un fondo de inversión colectivo administrado por la Comisionista que invierte en las acciones colombianas que a futuro tengan mejor desempeño. Helm Cemargos: es un fondo de inversión colectivo administrado por la Firma que se basa en arbitraje estadístico entre la acción ordinaria y preferencial de Cemargos. Gráfico No. 2: Evolución de AUM en Carteras Colectivas Fuente: Fuente Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV. 4. ANÁLISIS DOFA identificación, medición y monitoreo de los diferentes riesgos implícitos. Fortalecimiento de esquemas y estrategias comerciales cuyos resultados generen ingresos recurrentes y sostenibles. Departamento de estudios económicos dentro de la Firma, lo cual genera un mayor reconocimiento en el sector financiero. Profundización de la venta cruzada con el grupo financiero (enfoque en banca privada). Integración de los mercados en Latinoamérica, a través de Casa de Valores en Panamá. Debilidades Bajo posicionamiento competitivo de la Firma dentro del sector bursátil nacional, por el volumen de activos negociado en el ámbito local. Concentración de ingresos en una línea de negocio, operaciones de moneda extranjera, que genera vulnerabilidad ante la coyuntura externa. Menor avance tecnológico frente a otros administradores con un nivel de calificación superior. Baja diversificación en su segmento de clientes. Amenazas Frecuentes cambios en la regulación, lo cual puede generar nuevos requerimientos o cambios estructurales que afecten la operatividad de la Comisionista. Entrada y consolidación de competidores que ofrecen productos similares. Riesgo reputacional como daño colateral ante situaciones irregulares en el sector. Incursión de compañías del exterior en el sector, lo cual hace que la generación de ingresos estables y crecientes sea un desafío. Fortalezas Respaldo de Corpbanca en las actividades comerciales, jurídicas, operativas de gestión y control de riesgos. Experiencia, trayectoria y estabilidad de los directivos. Especialistas en inversiones en los mercados de capitales internacionales. Perfil de riesgo conservador y bajo nivel de exposición del patrimonio a riesgos de mercado. Participación de la Junta Directiva en la definición y el control de las políticas de riesgo. Especialización en banca privada. Niveles de solvencia adecuados y superiores a los del sector. Buenas prácticas de gobierno corporativo. Oportunidades Crecimiento potencial de ingresos provenientes de la incursión en nuevos productos y nuevos clientes, lo La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad del Calificado y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de la Calificadora. Es necesario mencionar que se ha revisado la información pública disponible para contrastar con la información entregada por el Calificado. Se aclara que la Calificadora de Riesgos no realiza funciones de Auditoría, por tanto, la Administración de la Entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe. 5. DESEMPEÑO FINANCIERO Entre octubre de 2012 y octubre de 2013, las comisiones tuvieron un crecimiento de 32% como se observa en el Gráfico No. 3, desempeño superior al cual deberá ir acompañado de la adecuada 8 de 14

8 1,3% observado en los pares y al 5,4% del sector. Dicho crecimiento estuvo sustentado, principalmente, en el incremento de 45% en las comisiones del contrato de corresponsalía con Helm Casa de Valores Panamá. Gráfico No. 4: Rentabilidad Patrimonial 13 Gráfico No. 3: Participación de las Comisiones Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV. Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV. Entre octubre de 2012 y octubre de 2013, las comisiones provenientes del contrato de corresponsalía pasaron de representar el 66% de las comisiones totales y el 26% de los ingresos operacionales al 72% y 48%, respectivamente. Desde el segundo semestre de 2012 la rentabilidad patrimonial de la Firma ha sido mayor que la de sus pares y el sector. En octubre de 2013, el indicador fue de 11,3%, inferior al 14,8% del mismo mes de 2012 pero mayor al 6% registrado por sus pares y al 7% del sector, quienes también disminuyeron su indicador frente a 2012 (ver Gráfico No. 4). De mantener el ritmo de crecimiento de los últimos dos años, la meta de alcanzar una rentabilidad patrimonial de 18% al cierre de 2015 resultaría desafiante, pues el indicador ha mostrado un crecimiento promedio mensual de 3% desde octubre de 2011, con una tendencia decreciente en el último semestre de A octubre de 2013 el patrimonio de Helm Comisionista era de $ millones, mostrando un incremento anual de 27% frente a los $ millones del mismo mes de En un escenario sin generación de recursos, los activos líquidos de la Compañía permitirían mantener la operación 14 por cinco meses, cifra inferior a la registrada en octubre de 2012 de seis meses, similar a la presentada por sus pares pero inferior a los nueve meses que mostraría el sector bajo las mismas condiciones. Estos resultados se explican por el crecimiento de 36% en los costos operacionales de la Firma frente al 25% de los pares y el 4% del sector. Los gastos de personal fueron el rubro con mayor incremento con un crecimiento de 40%, entre octubre de 2012 y octubre de En los últimos dos años, la Firma ha presentado niveles de solvencia promedio de 108%, muy superiores al 65% presentado en sus pares y al 96% observado en el sector (Gráfico No. 5). Para 2014 la Firma mantendría niveles holgados de solvencia. 13 Calculada como: la utilidad mensual de los últimos 12 meses / promedio del patrimonio de los últimos 12 meses. 14 Calculado como: activos líquidos / costos de operación. 9 de 14

9 Gráfico No. 5: Evolución del Indicador de Solvencia 6. ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS Y MECANISMOS DE CONTROL La Asamblea General de Accionistas es el máximo órgano de gobierno de la Entidad y está integrada por los accionistas inscritos en el Libro de Registro de Accionistas, reunidos conforme a las prescripciones de los estatutos y de la ley. Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia Entre octubre de 2012 y octubre de 2013, los activos de la Firma tuvieron una disminución de 76% y ascendieron a $ millones, debido a la reducción de 95% en las inversiones de la posición propia. Históricamente el nivel de apalancamiento de Helm SCB se ha ubicado por debajo del presentado por el agregado del sector y el de su grupo comparable; no obstante, los resultados del Calificado convergieron con los del sector por política de la Firma, entre septiembre de 2012 y mayo de El nivel de apalancamiento mensual promedio de los últimos 12 meses fue del 56% de los activos, inferior al 76% del sector y al 87% de sus pares (ver Gráfico No. 6). Gráfico No. 6: Nivel de Endeudamiento 15 Por su parte, la Junta Directiva es el máximo órgano administrativo y está compuesta por cinco miembros principales, cada uno con suplente personal, elegidos por la Asamblea General de Accionistas para periodos de dos (2) años, en la forma prevista en los estatutos. La Junta Directiva se reúne ordinariamente una vez al mes en las fechas señaladas y en sesiones extraordinarias, tantas veces cuanto sea necesario y conveniente a juicio de esta misma, del Presidente de la Compañía, del Revisor Fiscal o de sus miembros que actúen como principales. Los siguientes son comités de apoyo a la gestión de la Junta Directiva y hacen parte del sistema del control interno de la comisionista: Comité de Auditoría Ejerce todos los actos relacionados con la evaluación del control interno de Helm Comisionista de Bolsa, de forma que pueda establecer si los procedimientos diseñados propenden por la eficiencia y eficacia en las operaciones, prevención de la ocurrencia de fraudes, gestión de riesgos, confiabilidad y oportunidad de la información generada y cumplimiento de las normas aplicables. Comité SARLAFT Ejerce las actividades relacionadas con el control para la prevención de lavado de dinero y financiación del terrorismo. Comité de Riesgos Aprueba las metodologías para la medición, monitoreo y control de los riesgos de mercado y liquidez. Adicionalmente, debe hacer seguimiento al cumplimiento de las políticas de gestión de riesgos. Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV. Comité de Inversiones de Carteras Colectivas (hoy Fondos de Inversión Colectiva) Evalúa y aprueba las políticas y reglas de actuación que deberá seguir la administración de las carteras colectivas en el desarrollo de la política y límites establecidos en el reglamento aprobado por SFC, evaluando la composición del portafolio y definiendo la estrategia de inversión y los límites en los recursos a administrar. 15 Corresponde a: pasivos / activos. La Firma está constantemente expuesta a riesgos de mercado, liquidez y crédito, por ello cuenta con un área 10 de 14

10 independiente para la administración de riesgos, cuya estructura se observa en el Gráfico No. 7. Dicha área tiene como objetivo cuantificar y monitorear la exposición a riesgos con el objetivo de minimizar la probabilidad de ocurrencia de pérdidas patrimoniales que pongan en riesgo la continuidad de Organización. El área ha creado metodologías propias de monitoreo y seguimiento a las diferentes áreas para el efectivo control de la Junta Directiva y la Asamblea de Accionistas y demás entes de control, sus informes tienen periodicidad diaria, semanal y mensual y a partir de estos se verifican los cumplimientos de los indicadores globales de la Comisionista y los particulares de las carteras colectivas. 8. CONTINGENCIAS De acuerdo con la información suministrada por el Calificado, Helm SCB S. A. presenta un proceso legal en contra con pretensiones inferiores a los $250 millones, lo cual no representa un riesgo significativo considerando su capacidad patrimonial. Por otra parte, no hay ningún empleado de la Sociedad sancionado por parte del Autorregulador del Mercado de Valores (AMV). Tampoco existe sanción a la Comisionista o a alguno de sus trabajadores por parte de la Superintendencia Financiera de Colombia. Gráfico No. 7: Estructura Área de Riesgos Fuente: Helm Comisionista de Bolsa S. A. 7. TECNOLOGIA En la labor de administración del portafolio, la Firma cuenta con los sistemas transaccionales provistos por la BVC para acciones y renta fija para realizar las operaciones directamente en el mercado de valores. Para administración del portafolio la herramienta principal es el sistema Safyr, que provee los informes de cierre contable, cálculo de rentabilidades y comisiones, valoración y registro de operaciones para los portafolios administrados. El soporte contable y movimiento de tesorería se realiza con los sistemas Encuenta y Oferta y Demanda. Helm Comisionista de Bolsa define su esquema de continuidad del negocio y alcance del mismo a través del Manual del Continuidad del Negocio (BCP). Es importante indicar que el Helm Comisionista como filial del Grupo Helm Bank adopta las políticas y estructura de plan de continuidad establecido por el grupo. 11 de 14

11 9. ESTADOS FINANCIEROS HELM COMISIONISTA DE BOLSA S. A. 12 de 14

12 CALIFICACIÓN DE CALIDAD EN LA ADMINISTRACIÓN DE PORTAFOLIOS Es una opinión sobre la habilidad de la sociedad para administrar inversiones y recursos de terceros. Para este propósito, BRC analiza la solidez de la estructura organizacional de la compañía calificada, el proceso de formulación estratégica, y toma de decisiones de inversión, así como el conjunto de herramientas y metodologías utilizadas para evaluar y mitigar los riesgos asociados a esta actividad. También se evalúa el nivel de formalidad en los procesos operativos, la calidad de los controles y los recursos técnicos de la sociedad calificada para la administración de la información y la seguridad en su manejo. Las escalas entre P AA y P B pueden tener un signo (+) o (-), que indica si la calificación se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior, respectivamente. Grados de inversión ESCALA P AAA P AA P A P BBB DEFINICIÓN La calificación P AAA es la más alta otorgada por BRC, lo que indica que la Compañía tiene una habilidad sumamente fuerte para la administración de portafolios. La estructura organizacional, operativa y financiera, la gestión de riesgos y la calidad de los controles que ejercen los órganos encargados procuran y permiten la aplicación de los mejores estándares para los recursos administrados. La calificación P AA indica que la Compañía tiene una habilidad fuerte para la administración de portafolios. La estructura organizacional, operativa y financiera, la gestión de riesgos y la calidad de los controles que ejercen los órganos encargados procuran y permiten la aplicación de muy buenos estándares para los recursos administrados. No obstante, las compañías con esta calificación presentan debilidades de mayor magnitud en comparación con aquellas calificadas en la máxima categoría. La calificación P A indica que la Compañía tiene una habilidad satisfactoria para la administración de portafolios. La estructura organizacional, operativa y financiera, la gestión de riesgos y la calidad de los controles que ejercen los órganos encargados procuran y permiten la aplicación de buenos estándares para los recursos administrados. No obstante, las compañías con esta calificación presentan debilidades de mayor magnitud en comparación con aquellas calificadas en categorías superiores. La calificación P BBB indica que la Compañía tiene una habilidad adecuada para la administración de portafolios. La estructura organizacional, operativa y financiera, la gestión de riesgos y la calidad de los controles que ejercen los órganos encargados procuran y permiten la aplicación de estándares aceptables para los recursos administrados. Sin embargo, las compañías con esta calificación presentan debilidades de mayor magnitud en comparación con aquellas calificadas en categorías superiores. Grados del alto riesgo o de no inversión ESCALA P BB P B E DEFINICIÓN La calificación P BB indica que la Compañía tiene una habilidad baja para la administración de portafolios. La estructura organizacional, operativa y financiera, y la gestión de riesgos podrían ser inadecuadas para la administración de portafolios. La calificación P B indica que la Compañía tiene una habilidad muy baja o insuficiente para la administración de portafolios. La calificación E indica que BRC no cuenta con la información suficiente para calificar. 13 de 14