És un bon moment per invertir en l'ibex 35?

Transcripción

1 És un bon moment per invertir en l'ibex 35? Una aproximació a travès de l'anàlisi fonamental i l'anàlisi tècnic Barcelona, 20 de Juliol de 2011

2 Anàlisi macro (I) L impuls de les primeres potències es debilita Atur Espanya 21,3% 17,9% 200 9,3% Atur EUA 9% 150 9,4% Atur Zona euro 9,9% PIB EUA 2,3% PIB Zona Euro 2,5% Eurozona Alemania 4,4% Eurozona 2,5% EE.UU 2,2% Francia 2,2% -4,4% -4,9% PIB España 0,8% França Alemania Italia ,1% T T T T T T T T T T T T T T T T T T PIB Espanya PIB EUA PIB zona Euro Atur España Atur EUA Atur Zona Euro

3 Anàlisi macro (II) La problemàtica d Espanya. Endeutament privat milions DEUTE PÚBLIC + DEUTE PRIVAT DEUTE BANCARI % PIB PER CÀPITA JAPÓ 127,2 219% 113% 65% 397% PORTUGAL 10,7 75% 198% 80% 353% ESPANYA 44,9 55% 201% 87% 343% IRLANDA 4,5 61% 209% 70% 340% EUA 314,7 85% 176% 78% 339% ALEMANYA 82,2 79% 165% 92% 336% HOLANDA 16,6 57% 210% 68% 335% REGNE UNIT 61,6 69% 150% 95% 314% ITÀLIA 59,9 116% 107% 85% 308% GRÈCIA 11,2 103% 103% 80% 286% BÈLGICA 10,6 95% 117% 65% 277% FRANÇA 62,3 77% 129% 70% 276% CANADÀ 33,6 78% 100% 65% 243%

4 Anàlisi macro (III) De la crisis d endeutament privat a l endeutament públic ESP POR IRL GRE ITA BEL /10 03/10 05/10 07/10 09/10 11/10 01/11 03/11 05/11 07/11

5 Anàlisi macro (IV) La problemàtica d Espanya. L atur Atur Espanya TII 1977TIV 1979TII 1980TIV 1982TII 1983TIV 1985TII 1986TIV 1988TII 1989TIV 1991TII 1992TIV 1994TII 1995TIV 1997TII 1998TIV 2000TII 2001TIV 2003TII 2004TIV 2006TII 2007TIV 2009TII 2010TIV Número d'aturats (en milers) Taxa d'atur (%)

6 Anàlisi macro (V) El problema espanyol principalment prové d una bombolla immobiliària Construcció de inmobles residencials ,00% 10% ,00% Atur Taxa de morositat 9% 8% % ,00% 6% % ,00% 4% Nº projectes iniciats 3% Nº projectes acabats Nº projectes visats ,00% 0,00% % 1% 0%

7 Anàlisi macro (VI) Conclusions Els excessos del passat s han de fer front. Espanya pot tardar en absorbir la bombolla immobiliària entre 4-5 anys més. L Estat Espanyol ha de seguir fent reformes per tal de guanyar competitivitat. Espanya, en els últims anys, ha perdut competitivitat degut a una inflació per sobre dels nostres veïns europeus. La taxa d atur, la segona més elevada del món després de Sudàfrica segons el diari The Economist, és una debilitat que farà que la recuperació sigui lenta. Espanya ha de continuar fent els deures per reequilibrar la seva balança per compte corrent. Alhora les pymes han de seguir l exemple dels grans i mirar mercat (Llatinoamèrica, Xina...)

8 Anàlisi fonamental (I) Com cotitza l IBEX en termes de PER respecte a altres índexs de referència? Price Earnings Ratio (PER) ( ) S&P -500 ST OXX M edia 200d IB EX 35 - M edia 200d S&P M edia 200d IB EX 35 ST OXX 600 Cotitza amb descompte respecte a la mitja de llarg termini del propi índex i d altres benchmarks de mercat

9 Anàlisi fonamental (II) i en termes de Preu respecte al Valor en llibres (P/BV)? IBEX vs P/BV ( ) ,5 4 3,5 3 2,5 2 1,5 1 0,5 0 IB EX 35 P / B V Cotitza amb descompte respecte a la mitja de llarg termini del propi índex

10 Anàlisi fonamental (III) Podem afirmar que el procès de desapalanquejament és el camí per les empreses cotitzades del nostre índex? DN / EBITDA ( ) IB EX 35 ST OXX 600 S&P -500 ST OXX M edia 200d IB EX 35 - M edia 200d S&P M edia 200d Sí i de fet s enmarca en un procès global de l economia mundial, tant en països desenvolupats com emergents

11 Anàlisi fonamental (IV) El deute públic entra en escena. Continua tenint valor la Borsa espanyola enfront al deute sobirà? 10 Earnings Yield Gap (EYG) ( ) IB EX 35 ST OXX 600 S&P -500 IB EX 35 - M edia 200d ST OXX M edia 200d S&P M edia 200d Desde 2003, el Earnings Yield Gap (EYG) és positiu i, per tant, és més rentable invertir en Borsa que en Deute públic. Succeix al mateix amb l STOXX 600 si agafem el Bund alemany com a actiu de risc de referència, però la senyal no és tan evident als EUA prenent S&P-500 com a benchmark.

12 Anàlisi fonamental (V) Anem amb el tema de moda: spread Espanya-Alemanya a 10 anys. Podem extreure alguna conclusió al respecte? IBEX vs Spread Esp-Ale 10yr ( ) 300,00 250,00 200,00 150,00 100,00 50,00 0,00-50,00 0,6 0,4 0,2 0-0,2-0,4-0,6-0,8-1 Coef Correl IBEX vs Spread ( ) IB EX 35 Spread Esp- A le 10yr C OR R EL 3M C OR R EL 6M C OR R EL 12M

13 Anàlisi fonamental (VI) Sí i, de fet, podem establir un sistema de trading quantitatiu força interessant (post blog 22/06/11) IBEX 35 (Izq) ZONA DE COM PRA ZONA DE VENTA Z-Spread (Der) 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 0,00-1,00-2,00-3,00-4,00 may-10 jun-10 jul-10 ago-10 sep-10 oct-10 nov-10 dic-10 ene-11 feb-11 mar-11 abr-11 may-11 jun-11

14 Anàlisi fonamental (VII) Quins són els valors de l IBEX 35 que cotitzen en múltiples més atractius actualment? Inputs: Outputs: PER11 inferior a 12x Dividend yield superior al 4% ROE superior al 15% DN / EBITDA inferior a 2x INDRA TELEFÓNICA ENDESA REPSOL BME

15 Anàlisi tècnic (I)

16 Anàlisi tècnic (II)

17 Anàlisi tècnic (III)

18 Anàlisi tècnic (IV)

19 Anàlisi tècnic (V)

20 Anàlisi tècnic (VI)

21 Anàlisi tècnic (VII)

22 Debat. Precs i preguntes

23