Finanzas para Emprendedores

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1 Finanzas para Emprendedores Organizado por

2 Currículum Vitae Curriculum Académico Ingeniero en Finanzas - Universidad Tecnológica Empresarial de Guayaquil M.Sc. Economía - Universidad de Guayaquil Diploma en NIIF - Instituto Tecnológico Superior de Monterrey Cursos Realizados Curso de Valoración de Empresas - IDE Business School Curso de Evaluación de Proyectos - ICHE-ESPOL Curso de Formulación de Proyectos - CORPEI-ONU 2 Reconocimientos Académicos UTEG 2005: Mejor graduado de la especialidad Finanzas U. Guayaquil 2009: Mejor tesis de grado, recomendada su publicación Logros Académicos destacados Instructor de la Superintendencia de Compañías del Ecuador Co-autor del Manual de Obligaciones Tributarias (Hansen-Holm & Co.) Profesor de Tributación a nivel de postgrado en varias universidades del país Profesor invitado de Valoración de Empresas en maestría de U. ESAN (Perú) Curriculum Profesional CONSULTOR FINANCIERO INDEPENDIENTE Hansen-Holm Partners: Gerente de Consultoría CORPEI: Administrador de Inversiones FDE Roadmak Solutions: Consultor CORPEI: Coordinador de Inversiones FDE 2008 Constructora Conalba: Consultor reestructurador Hansen-Holm & Co.: Consultor asociado, coautor MOT CORPEI: Miembro de la red de consultores de inversión Romero & Asociados: Auditor Actividades Actuales especializado en Valoración de Empresas Profesor universitario a nivel de postgrado Investigador académico especializado en Costo de Capital Autor de textos y papers académicos

3 Las Finanzas Filosofía Madre de las Ciencias Economía Recursos limitados, necesidades ilimitadas Finanzas Dinero 3

4 Estudio de las Finanzas Principios de Finanzas Finanzas Corporativas 1 2 Finanzas Operativas Estudio de las Decisiones de Inversión y Financiación en el Corto Plazo Administración del Día-a-Día Presupuestación del Efectivo (Ingresos y Egresos) Finanzas Estructurales Estudio de las Decisiones de Inversión y Financiación en el Largo Plazo Estructura Óptima del Capital Presupuestación del Capital (Inversión y Financiación) Matemáticas Financieras 4

5 Decisiones de las Finanzas Maximización del Valor Decisiones de Inversión Se debe decidir en qué activos va a invertir la empresa. Esto incluye: Activos de Corta Duración Activos de Larga Duración Activos Financieros Decisiones de Financiación Se debe decidir cómo se va a financiar la inversión en activos en la empresa vía: Recursos Propios (Capital, Utilidades) Recursos Ajenos (Deudas de Corto y Largo Plazo) Decisiones de Dirección Se debe decidir sobre ciertos elementos que impactan la posición financiera, como: Excedentes de Efectivo Crecimiento de Ventas Pagos a Directivo 5

6 Toma de Decisiones Financieras Principios de Finanzas Información Relevante Toma de Decisiones Financieras Información Contable Técnicas Financieras

7 Principios Universales de las Finanzas Principios de Racionalidad Humana (Sentido Común) Principios de Racionalidad Financiera Interés propio Interés ajeno Indicios Imitación Innovación Ventaja Comparativa Aversión al Riesgo Rentabilidad - Riesgo Diversificación Valor Temporal del dinero Flujos Incrementales Opción 7

8 Principios Universales de las Finanzas Principios de Racionalidad Humana (Sentido Común) Interés propio Interés ajeno Indicios Imitación Innovación Ventaja Comparativa 8

14 Principios Universales de las Finanzas Principios de Racionalidad Financiera Aversión al Riesgo Rentabilidad - Riesgo Diversificación Valor Temporal del dinero Flujos Incrementales Opción 14

15 Principios Universales de las Finanzas Principios de Racionalidad Financiera Gye - Uio Aversión al Riesgo Rentabilidad - Riesgo Diversificación 8 Horas 1 Hora Valor Temporal del dinero Flujos Incrementales Opción 15

16 Principios Universales de las Finanzas Principios de Racionalidad Financiera Aversión al Riesgo Rentabilidad - Riesgo Diversificación Valor Temporal del dinero Flujos Incrementales Opción 16

17 Principios Universales de las Finanzas Proyecto G Proyecto H R g = R h Div. Div. σ g σ h No Div. β g < β h No Div. Principios de Racionalidad Financiera Aversión al Riesgo Proyecto J Proyecto K Rentabilidad - Riesgo R j > R k Div. Div. Diversificación σ j No Div. β j = β k No Div. σ k Valor Temporal del dinero Proyecto M Proyecto N R m = R n Flujos Incrementales Div. Div. Opción σ m No Div. β m = β n No Div. σ n 17

18 Principios Universales de las Finanzas Principios de Racionalidad Financiera Aversión al Riesgo Rentabilidad - Riesgo Diversificación Hoy Mañana Valor Temporal del dinero Flujos Incrementales Opción 18

19 Principios Universales de las Finanzas Compro 100 tomatodos en $0,75 y luego vendo 60 tomatodos en $1,60 Principios de Racionalidad Financiera Resultados Valor Ingresos 96,00 Cuánto ganan? Costos 45,00 Utilidad 51,00 Flujo de Efectivo Valor Ingresos Cuánto les queda? 96,00 Egresos a) en dinero 75,00 Flujo 21,00 Balance Valor Utilidad 51,00 b) en tomatodos Flujo 21,00 Saldo (Inventario) 30,00 Aversión al Riesgo Rentabilidad - Riesgo Diversificación Valor Temporal del dinero Flujos Incrementales Opción 19

20 Principios Universales de las Finanzas Principios de Racionalidad Financiera Ahora Aversión al Riesgo Lo hago Rentabilidad - Riesgo Proyecto Más adelante Pongo la plata en el banco Diversificación Valor Temporal del dinero No lo hago Flujos Incrementales Invierto en otro proyecto Opción 20

22 El Porqué de la Contabilidad Oportunidad FRAUDE Motivación Aceptación

23 Principales Técnicas de Control OBJETIVO PRINCIPAL Reducir las Oportunidades de Fraude Contabilidad Control Interno Sistemas de Información Kardex Diagnóstico Financiero Políticas y Procedimientos Presupuestos Auditoría Externa Planes Estratégicos

24 Información Contable INVERSION Caja Bancos Inversiones Temporales Cuentas por Cobrar Inventarios Otras inversiones corto plazo Inversiones de largo plazo FINANCIAMIENTO Cuentas por Pagar Gastos por Pagar Impuestos por Pagar Deuda Corto Plazo Deuda Largo Plazo Capital Propio Resultados del Negocio 24

25 INVERSION Caja Información Contable Bancos Inversiones Temporales Cuentas por Cobrar Inventarios Otras inversiones corto plazo Inversiones de largo plazo 25

26 Información Contable INVERSION Caja Bancos Inversiones Temporales Cuentas por Cobrar Inventarios Otras inversiones corto plazo Inversiones de largo plazo 26

32 Información Contable FINANCIAMIENTO Cuentas por Pagar Gastos por Pagar Impuestos por Pagar Deuda Corto Plazo Deuda Largo Plazo Capital Propio Resultados del Negocio 32

40 Cuánto invierte Viviana? CALCULEMOS Necesidades de efectivo para operar 400 Souvenirs y bebidas Máquinas, pesas, llantas, sogas, muebles, equipos Total Activos Financiamiento del Proveedor Total Inversión Recurso Propio Total Financiamiento a solicitar ACTIVOS INVERSION

41 Técnicas de Análisis Financiero INVERSION Caja Bancos Inversiones Temporales Cuentas por Cobrar Inventarios Otras inversiones corto plazo Inversiones de largo plazo FINANCIAMIENTO Cuentas por Pagar Gastos por Pagar Impuestos por Pagar Deuda Corto Plazo Deuda Largo Plazo Capital Propio Resultados del Negocio 41

42 Técnicas de Análisis Financiero INVERSIONES NECESARIAS CP Caja Bancos Inversiones Temporales Fondos Excedentes Cuentas por Cobrar Inventarios Otras inversiones corto plazo USO DE FONDOS 42

43 Técnicas de Análisis Financiero FINANCIAMIENTO CP Cuentas por Pagar FINANCIAMIENTO ESPONTANEO Gastos por Pagar Impuestos por Pagar FINANCIAMIENTO NEGOCIADO Deuda Corto Plazo Deuda Largo Plazo Capital Propio Resultados del Negocio FUENTE DE FONDOS 43

44 Técnicas de Análisis Financiero REGLA DE ORO DE LA AUTOSOSTENIBILIDAD La Fuente de Fondos debe ser siempre mayor al Uso de Fondos Por ende el financiamiento espontáneo debe ser mayor a las inversiones necesarias Cuando esto no ocurre:

46 Técnicas de Análisis Financiero INVERSION Caja Cuentas por Cobrar Inventarios FINANCIAMIENTO Cuentas por Pagar Gastos por Pagar Impuestos por Pagar Otras inversiones corto plazo 46

47 Técnicas de Análisis Financiero INVERSION FINANCIAMIENTO Inversiones Necesarias de Corto Plazo Financiamiento Espontáneo de Corto Plazo Porción No Cubierta = Necesidades Operativas de Fondos (NOF) NOF = INVERSION NECESARIA CP - FINANCIAMIENTO ESPONTANEO CP NOF = AC NECESARIOS - PC ESPONTANEOS NOF = [AC TOTALES - EXCEDENTES] - [PC TOTALES - DCP] 47

48 Necesidades Operativas de Fondos (NOF) Activos Caja Pasivos Cuentas por Pagar Gastos por Cuentas Pagar por Cobrar Impuestos por Pagar NOF = AC Necesarios - PC Espontáneos NOF = (AC - Excedentes) - (PC - DCP) Es la parte de los AC necesarios que no se encuentra financiada por los PC espontáneos La parte no financiada será la que requiera fondos para su financiamiento No toma en cuenta ni los Excedentes ni la DCP Permite presentar el Balance en la forma de Inversión Real con Financiamiento con Costo Inventarios Activo Fijo Neto Deuda a Corto Plazo Deuda a Largo Plazo Recursos Propios Necesidades Operativas de Fondos (NOF) NOF Activo Fijo Neto Deuda a Corto Plazo Deuda a Largo Plazo Recursos Propios

49 Necesidades Operativas de Fondos (NOF) CALCULEMOS Necesidades de efectivo para operar 400 Souvenirs y bebidas Total Inversión de corto plazo Financiamiento del Proveedor Total Necesidades Operativas de Fondos

51 Técnicas de Análisis Financiero INVERSION FINANCIAMIENTO FM = FINANCIAMIENTO LARGO PLAZO - INVERSIONES LARGO PLAZO FM = DEUDA LARGO PLAZO + PATRIMONIO - ACTIVOS NO CORRIENTES FM = DLP + PT - ANC Porción Excedente = Fondo de Maniobra (FM) Financiamiento de Largo Plazo Inversiones de largo plazo 51

52 El Fondo de Maniobra Caja Cuentas por Cobrar Cuentas por Pagar Gastos por Pagar Impuestos por Pagar Fondo de Maniobra = DLP+PT - ANC Fondos a largo plazo disponibles para financiar las NOF una vez que se ha financiado el AFN Financiamiento de las NOF Inventarios Deuda a Corto Plazo NOF Deuda a Corto Plazo Deuda a Largo Plazo FM Activo Fijo Neto Recursos Propios

53 NOF y Fondo de Maniobra NOF > FM = Hueco!! NOF Crédito FM 1 NOF < FM = $$$ sobrante Excedente NOF FM 2 Financiamiento de las NOF NOF Deuda a Corto Plazo NOF > FM Crédito > Hueco = Hueco y luego sobrante Excedente NOF Crédito FM 3 FM

54 El Fondo de Maniobra CALCULEMOS Financiamiento solicitado al banco Recursos propios Total Financiamiento de Largo Plazo Inversión en máquinas, pesas, llantas, sogas, muebles, equipos Total Fondo de Maniobra

56 Alternativas de Financiamiento TRADICIONAL Crédito Bancario NO TRADICIONAL Factoring Sistema de Amortización Francés Sistema de Amortización Alemán Periodo Pagos Saldo por Pagos Saldo por Periodo Capital Interés Total Amortizar Capital Interés Total Amortizar Aumenta deudas Garantías: 125% - 140% del monto solicitado Aumenta riesgo de crédito 56

57 Alternativas de Financiamiento Cedente Cliente del Factor Vende y Factura Está pendiente de pago Deudor Cliente del Cedente NO TRADICIONAL Factoring Vende Cartera Anticipo GAO Paga a la empresa FACTOR FLUJO DEL CLIENTE Ejerce derecho al cobro Paga al Factor Saldo Intereses Beneficios Liquidez inmediata No aumenta deudas Garantías: las propias facturas Reduce costo de cobranza No consume cupo de créditos bancarios Reduce riesgo de cartera Aumenta el flujo de efectivo Efectivo inmediato permite conseguir descuentos por pronto pago con proveedores 57

58 Alternativas de Financiamiento Anticipo al inicio de la operación Valor de la operación Anticipo (85%) Gastos operativos (1%) Valor a recibir al inicio Saldo al final de la operación Saldo por recibir (15%) Intereses sobre anticipo ( x 12% x 90/360) Valor a recibir al final NO TRADICIONAL Factoring Resumen de la operación Valor de la operación Anticipo recibido Saldo recibido Valor recibido total Diferencia % Diferencia 3,55% 58

59 Consultor especializado en Diagnóstico Financiero, Evaluación de Proyectos, Valoración de Empresas, Valoración de Inversiones Estructuraciones Financieras, Elaboración de Planes de Negocios. Catedrático de Postgrado y Educación Continua en Finanzas Corporativas y Contabilidad Avanzada f.romero.m@gmail.com