BALANCE 2008 OTROS MERCADOS Y PRODUCTOS GESTIONADOS POR BME

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1 a fondo BALANCE 28 BALANCE 28 OTROS MERCADOS Y PRODUCTOS GESTIONADOS POR BME Latibex acusa la crisis en la recta final del año 28. Arranca el MAB para empresas en expansión. La operativa con s crece en un difícil ejercicio. Récord de emisiones de WARRANTS listadas. 7 BOLSA

2 BALANCE 28: OTROS MERCADOS Y PRODUCTOS GESTIONADOS POR BME a fondo VOLUMEN DE CONTRATACIÓN EFECTIVO EN LATIBEX (21-28 ). EUROS PATRIMONIO DE LOS PRINCIPALES s SOBRE VALORES LATINOAMÉRICANOS MILLONES DE EUROS ishares S&P 4 Index Fund Accion Ftse Latibex Top /FI EM KSM 4 db x-trackers EM Latam TRN Index SPDR S&P Emerging ishares Fund Mirae Asset Tiger EM USD EM LATIBEX: IMPACTO BURSÁTIL TARDÍO la crisis financiera internacional, la desaceleración del crecimiento en la región y el impacto de las ventas masivas en las bolsas mundiales se ve reflejado en el comportamiento de los índices de Latibex, el mercado para valores latinoamericanos en euros gestionado por BME. Al cierre del mes de diciembre de 28 el índice general del mercado, FTSE Latibex All Share, y el selectivo, FTSE Latibex Top, acumulaban descensos anuales del -49,71% y -44,67% respectivamente, mientras el índice FTSE Latibex Brasil acumulaba un descenso del -56,22%. El mercado Latibex ha tenido tres etapas diferenciadas durante el 28. La primera etapa corresponde a los seis primeros meses del año donde continuó la tendencia alcista del 27, apoyada en los altos precios de las materias primas, la solidez de los datos macroeconómicos del primer trimestre y la fortaleza de las monedas latinoamericanas. En esta fase se acumularon rentabilidades del 23,53% para el FTSE Latibex Top y del 2,7% para el FTSE Latibex Brasil. Hasta este momento se hablaba de un posible decoupling de los mercados latinoamericanos navegando en contra del resto de mercados mundiales que acusaban los efectos de la crisis con descensos de entre el -15% y el -2%. En la segunda etapa que va desde junio hasta agosto, queda patente el riesgo de una desaceleración en la región debido a las presiones inflacionistas provocadas por la escalada de los precios del barril de petróleo que en julio de este año llegaron a máximos históricos y un descenso en la demanda de materias primas de China que comenzó a empujar los futuros de las mismas a la baja. Estas amenazas se ven reflejadas en una corrección en los mercados de renta variable latinoamericana traducido en un retroceso del índice FTSE Latibex Top en un -16,85% y del -19,83% para el FTSE Latibex All Share. En la tercera etapa, desde septiembre hasta diciembre, el desplome de los precios de las materias primas al confirmarse una recesión mundial, unido a la debilidad de las monedas latinoamericanas frente al dólar con descensos del 4% para el real brasileño o del 3% del peso mexicano, se ven reflejados en una fuerte corrección en los mercado de renta variable latinoamericana. En este escenario se produce un efecto masivo de ventas de activos mobiliarios en búsqueda de liquidez por parte de los inversores que provoca el descenso del índice FTSE Latibex All Share en un -45% y en un -44% el FTSE Latibex Top. Por tercer año consecutivo el efecto divisa ha actuado en sentido negativo en todas las cotizaciones de los valores. Al cierre de 28, el peso mexicano perdió un 2,97% frente al euro, el peso chileno un 24,68% y el real brasileño un 24,45%. En Latibex los precios se fijan en euros y ya recogen este factor, ofreciendo al inversor de la zona euro una valoración más completa y comprensible de su posición. Latibex cierra el año 28 con 38 valores cotizados pertenecientes a 33 compañías y una capitalización bursátil superior a los 212. millones de euros, aportando más de una cuarta parte de la capitalización de los mercados de renta variable operados por BME. En cuanto al volumen negociado, acumula más de 757 millones de euros. Esta cifra supone un 1% menos frente al mismo período de 27, año récord en volumen para el mercado Latibex. Sin embargo, esta reducción del volumen es menor a la producida en las bolsas latinoamericanas y supone un incremento del 5,6% respecto al mismo periodo del año 26. Durante el año 28 se ha producido una incorporación al mercado Latibex y dos exclusiones. Año de crecimiento de los s sobre LATIBEX. En la relación a los nuevos instrumentos de inversión, el año 28 ha supuesto la consolidación de los dos s o fondos cotizados, como un nuevo instrumento de inversión que permite la exposición a la renta variable latinoamericana desde el mercado español y en euros. Los s, instrumentos de gestión pasiva que replican el comportamiento de un índice bursátil, son el producto de mayor crecimiento en el mundo financiero de la última década. Desde julio de 27 cotizan en el segmento específico de fondos cotizados de Bolsas y Mercados Españoles, dos fondos cotizados o s sobre los índices negociables del mercado Latibex, FTSE Latibex Top y FTSE Latibex Brasil. Estos s son los dos primeros fondos cotizados sobre índices de renta variable latinoamericana denominados en euros. Desde su admisión a cotización la evolución del ACCION FTSE Latibex Top ha sido muy positiva llegando a superar la cifra de 45 millones de euros bajo gestión, lo que le convierte en el mayor fondo de su categoría de toda Europa, y el segundo del mundo. Su volumen de negociación ha sido también muy positivo, con cifras cercanas a los 967 millones de euros a 31 de diciembre de 28. BOLSA 71

3 a fondo BALANCE 28: OTROS MERCADOS Y PRODUCTOS GESTIONADOS POR BME Este no cotiza solo en el mercado español. Desde el 1 de abril de 28 también lo hace en el Sistema Internacional de Cotizaciones (SIC) de la Bolsa Mexicana de Valores, en pesos mexicanos. Desde ese momento, un nutrido grupo de inversores del otro lado del Atlántico también han accedido a las ventajas de este, que permite exponerse a la renta variable latinoamericana con la diversificación de un fondo y la flexibilidad de una acción. EL MERCADO ALTERNATIVO BURSÁTIL (MAB), UNA OPCIÓN ESTRATÉGICA 28 ha sido el año de la apertura del segmento del MAB para empresas en expansión. Un mercado diseñado para facilitar el acceso de las medianas y pequeñas empresas a los mercados de valores de forma que puedan beneficiarse de la financiación y liquidez que puede aportar. En el contexto de crisis que atraviesa el sistema fi nanciero, con un escenario de menor liquidez internacional donde la fi nanciación ajena se difi - culta y la apelación al valor de los fondos propios va a ser creciente, iniciativas como el MAB se encuadran dentro de las reformas estructurales útiles para recuperar el crecimiento de la economía española. El MAB ofrece un instrumento de fi nanciación y una vía de acceso al mercado de valores a un conjunto de empresas que hoy no cuentan con esa herramienta competitiva. El dotarse de recursos propios incorporando nuevos accionistas mediante ampliaciones de capital permitirá a muchas empresas medianas y pequeñas equilibrar su estructura fi nanciera y recoger fondos para sostener sus proyectos de inversión de más largo plazo. En un momento en el que el crédito escasea, abrir el acceso al mercado de capitales puede signifi car una ventaja crítica para algunas compañías. El MAB supone, en suma, una nueva alternativa de fi nanciación para las empresas españolas y amplía el abanico de inversión para los ahorradores y las posibilidades de diversifi cación de las carteras, particularmente de inversores institucionales. En enero de 28 el Consejo del MAB aprobó la normativa del Mercado y en marzo la CNMV dio el visto bueno fi nal. Todavía quedaba un paso más para que el mercado pudiera estar totalmente operativo y consistía en la inscripción de Asesores Registrados. Esta nueva fi gura, diseñada específi camente para este mercado e imprescin- FONDOS COTIZADOS (s) EN LA BOLSA ESPAÑOLA CONTRATACIÓN Y PATRIMONIO AL CIERRE DE DICIEMBRE 28. DATOS EN EUROS Código ISIN Código SIBE Emisor NOMBRE PATRIMONIO CONTRATACION ACUMULADA FR12481 ASI LYXOR CHINA ENTERPRISE (HSCEI) , ,15 ES BBVAB BBVA Acción FTSE LATIBEX BRASIL , ,75 ES16617 BBVAD BBVA AFI BONOS MEDIO PLAZO EURO , , ES BBVAE BBVA Acción DJ EUROSTOXX , ,55 ES BBVAG BBVA Acción FTSE 4GOOD IBEX , ,95 ES BBVAI BBVA Acción IBEX , ,29 ES15342 BBVAL BBVA Acción FTSE LATIBEX TOP , ,44 ES16781 BBVAM BBVA AFI MONETARIO EURO , ,34 ES BBVAT BBVA Acción IBEX TOP DIVIDENDO , ,54 FR BNK LYXOR DJ STOXX 6 BANKS , ,57 FR BRAS LYXOR BRASIL (IBOVESPA) , ,18 FR12473 CEC LYXOR EASTERN EUROPE , ,7 FR1518 CSH LYXOR EURO CASH , ,75 FR DJE LYXOR DOW JONES I A , ,25 FR ENER LYXOR NEW ENERGY , ,87 ES FI35E SANT. FLAME IBEX 35, ,58 ES FIMCE SANT. FLAME IBEX MID CAPS, ,1 ES FISCE SANT. FLAME IBEX SMALL CAPS, ,83 ES FSGBE SANT. FLAME MONETARIO, ,62 FR GWT LYXOR EMU GROWTH , ,5 FR INR LYXOR INDIA , ,39 FR JPN LYXOR JAPAN (TOPIX) , ,95 FR LEM LYXOR EMERGIN MARKETS , ,8 FR LEV LYXOR LEVERAGE EURO STOXX , ,64 FR LTM LYXOR EM LATIN AMERICA , ,92 FR LYXIB LYXOR IBEX , ,8 FR MMS LYXOR EMU SMALL CAP , ,5 FR MSE LYXOR DJ EUROSTOXX , ,12 FR RUSS LYXOR RUSSIA (DJ RUSINDEX TITANS 1) , ,39 FR SEL LYXOR DJ STOXX SELECT DIVIDEND , ,26 FR UST LYXOR NASDAQ , ,62 FR VALU LYXOR EMU VALUE , ,25 FR WAT LYXOR WORLD WATER , ,13 FR SHE LYXOR Short STRATEGY EUROPE (Based on DJ STOXX 6) , ,65 TOTAL , ,48 dible para que las empresas puedan cotizar en el MAB, tiene la misión de guiar y apoyar a las empresas en el cumplimiento de los requisitos de información necesarios para iniciar y mantener la cotización en este mercado. En junio de 28 se inauguraba el Registro de Asesores con 14 entidades muy diversas: desde sociedades de valores y bolsa, fi rmas de auditoría y consultoría hasta fi rmas independientes de asesoramiento fi nanciero. Con el registro de los primeros asesores el mercado ya estaba preparado para acoger a las primeras compañías. Posteriormente, en octubre, se registraron otras dos nuevas entidades, y en diciembre se han registrado cuatro más. En total 2 entidades están registradas para poder ser elegidas como interlocutores entre la empresa y el Mercado. Otra figura importante y novedosa es el proveedor de liquidez, un intermediario que ayuda a buscar la contrapartida necesaria para que la formación del precio sea lo más eficiente posible, al tiempo que facilite su liquidez. En la actualidad no hay ninguna empresa cotizando todavía. La toma de la decisión por parte de las empresas, la elección de Asesor Registrado y otro tipo de asesores así como la preparación de la información puede suponer al menos un periodo de entre cuatro y seis meses y, adicionalmente, la difícil situación que están atravesando los mercados de valores durante este año condiciona la salida de 72 BOLSA

4 BALANCE 28: OTROS MERCADOS Y PRODUCTOS GESTIONADOS POR BME a fondo VOLUMEN DE CONTRATACION DE s EN LA BOLSA ESPAÑOLA MILLONES DE EUROS NUMERO DE EMISIONES DE WARRANTS Y TURBO WARRANTS VIVAS Y ADMITIDAS Nº de warrants y turbo warrants admitidos a negociación en el año Emisiones vivas a 31 de diciembre del año compañías.el procedimiento y la forma de incorporar las empresas al mercado se ha adaptado a las circunstancias de las empresas a las cuales va dirigida, y es más sencillo y ágil que el camino habitual que se sigue en la Bolsa. El MAB es un mercado autorregulado y la normativa se ha preparado a la medida de empresas que no cuentan con grandes recursos especializados en estos procesos. El Mercado Alternativo Bursátil para SICAVS Otro de los segmentos del Mercado Alternativo Bursátil, el dedicado a las SICAVS, está totalmente consolidado, con sociedades cotizando a final de año. Desde la implantación del mercado hace apenas dos años y medio, el 29 de mayo de 26, se ha convertido en un instrumento extraordinariamente útil y ágil para las sociedades de inversión de capital variable. Durante el año 28 se han producido 146 incorporaciones, 144 nuevas y 2 sociedades procedentes del mercado tradicional de parqué. En la actualidad en los Parqués de las Bolsas sólo quedan cotizando tres SICAV y alguna de ellas con toda probabilidad se incorporará al MAB en el año 29. Comienza a cotizar el primer Hedge Fund en el Mercado Alternativo Bursátil Con fecha 21 de julio de 28 se aprueba y publica la circular 5/28 que desarrolla el régimen aplicable a las IIC de Inversión Libre y a las IIC de IIC de Inversión Libre cuyos valores se incorporen al Mercado Alternativo Bursátil. Estas instituciones presentan características peculiares como son la distinta periodicidad para el cálculo de valor liquidativo, régimen especifico de reembolsos, periodo mínimos de permanencia de sus accionistas o participes, régimen de preavisos para la suscripción y reembolso y la posibilidad de no permitir reembolsos en todas las fechas de cálculo del valor liquidativo. La flexibilidad del MAB ha permitido la adaptación de sus reglas para acoger a estas instituciones. Ya al inicio del año 29 se incorpora a este segmento la primera sociedad de inversión libre Nordinvest, gestionada por Nordkapp Inversiones. s Los fondos cotizados cumplen dos años en el mercado español. Actualmente cotizan 3 s que ofrecen una extensa gama de posibilidades La consolidación de los s viene avalada por un importe de contratación acumulado durante el año 28 que supera en un 48% al volumen alcanzado en el mismo período del año anterior de inversión: por países, sectores, activos, estilos, temas y estrategias. Las cifras crecientes de contratación y de patrimonio gestionado confirman a estos productos como uno de los más atractivos para los inversores. 28, el año de la consolidación La buena acogida que el mercado está dispensando a estos activos se puede sintetizar en dos cifras signifi cativas: por un lado, el aumento sostenido de la cantidad y variedad de fondos ofrecidos por las gestoras, y por otro, la evolución favorable de su patrimonio gestionado. Al cierre del mes de diciembre los activos bajo gestión de los fondos cotizados en las Bolsas españolas ascendían a millones de euros, lo que supone un incremento del 65% respecto a la misma fecha de 27. La consolidación de los s viene avalada además por un importe de contratación acumulado durante el año 28 que supera en un 48% al volumen alcanzado en el mismo periodo del año anterior. Según los datos publicados por Funds People, es ya un hecho el protagonismo en renta variable de los fondos cotizados que replican a los grandes índices. En nuestro país, de entre los 1 fondos de acciones (cotizados y no cotizados) que más dinero han captado en los últimos meses del año destacan las posiciones de dos s negociados en el mercado bursátil español: el Acción DJ Eurostoxx 5 y Acción IBEX 35. En el entorno europeo, también otro sobre este índice, el DJ Eurostoxx 5, encabeza la lista de los fondos con mayor aceptación y mayor volumen captado en el año. BOLSA 73

5 a fondo BALANCE 28: OTROS MERCADOS Y PRODUCTOS GESTIONADOS POR BME Un mercado en expansión Los s se han revelado como una herramienta ágil y efi ciente para la inversión tanto minorista como institucional, ya que concentran las ventajas operativas de las acciones y los benefi cios estratégicos de los fondos. Los s constituyen además una alternativa muy válida como producto para huir del riesgo de contrapartida, ya que como institución de inversión colectiva que son, las carteras pertenecen a sus partícipes y se rigen en cuanto a riesgo y diversifi cación por la legislación europea UCIT III. Todas estas ventajas han sido el argumento para que los principales emisores en el mercado español, BBVA y AM, hayan trabajado en expandir el mercado y en ofrecer fondos más especializados para atender a una demanda cada vez más madura. Así, durante este año hemos visto el lanzamiento de s que permiten tomar exposición sobre compañías que cumplen con los criterios de responsabilidad social corporativa y de desarrollo sostenible. De esta forma, se favorece el que en la toma de decisiones de inversión se puedan combinar estrategias de diversifi cación con las mejores prácticas en materia social y medioambiental. Otro ejemplo es el nacimiento del primer bajista o inverso de nuestro mercado. Esta nueva categoría permite de forma efi ciente obtener rentabilidad del recorrido bajista de un índice, ya que todo lo que el mercado de referencia pierda, será lo que, en la misma medida, el Fondo Cotizado gane. WARRANTS, TURBO WARRANTS Y CERTIFICADOS El mercado de warrants ha registrado un incremento signifi cativo del número de nuevas admisiones y de las emisiones vivas a disposición de los inversores. En 28 la cifra de nuevas emisiones de warrants y turbo warrants admitidos a negociación en Bolsa ascendió a emisiones, cantidad que supone un incremento del 4% respecto al año anterior. Cabe destacar la admisión de 1.43 warrants de Commerzbank realizada el 4 de marzo, cantidad que supone la mayor admisión registrada en la Bolsa española en su historia. El crecimiento en el número de nuevas admisiones ha venido acompañado de una amplia gama de precios de ejercicio, de plazos de vencimiento y de una gran variedad de activos subyacentes sobre los que están emitidos los warrants. Durante el año se han negociado 181 activos subyacentes diferentes, de los cuales 72 correspondieron a subyacentes sobre las principales empresas españolas; 78 a acciones extranjeras como Apple, Yahoo, France Telecom, BNP Paribas, Siemens o Alcatel-Lucent,; 15 a índices individuales como el Ibex35, DJ Eurostoxx5, DJ Industrial Average, Xetra Dax, Nasdaq, Nikkei o cestas de índices; y 16 a tipos de cambio y materias primas como el tipo de cambio euro/dólar, tipo de cambio euro/ yen, Petroleo Brent, oro o plata. En relación con el número de emisiones vivas, a 31 de diciembre ascendían a 4.785, cantidad que representa un incremento del 3% respecto a las emisiones vivas al cierre del año anterior. Respecto al volumen negociado de warrants, turbo warrants y certifi cados, en 28 ascendió a El mercado de warrants ha registrado un incremento significativo del número de nuevas admisiones y de las emisiones vivas a disposición de los inversores. En 28 la cifra de nuevas emisiones de warrants y turbo warrants admitidos a negociación en Bolsa ascendió a emisiones, cantidad que supone un incremento del 4% respecto al año anterior millones de euros, cantidad que disminuye un 43% sobre el año anterior. Nueva plataforma para el módulo de Warrants, Certificados y otros productos. En el año 29 está prevista la entrada en funcionamiento de la nueva plataforma de negociación SMART Warrants donde se negociarán específi - camente los warrants, turbo warrants y certifi cados que se contratan actualmente en el SIBE. Esta nueva plataforma de negociación permitirá la ampliación de la capacidad transaccional y aportará fl exibilidad en el desarrollo de los diferentes productos de este mercado. También permitirá la adopción de un nuevo Interfaz de contratación basado en el protocolo FIX, de uso generalizado y extendido en los mercados internacionales. Turbo Warrants El producto turbo warrants, emitido por primera vez en abril de 27, ha ido consolidando su crecimiento en el mercado, destacando el aumento del número de nuevas admisiones, del volumen negociado y de los tipos de activos subyacentes sobre los que se emiten. Los turbo warrants que negocian actualmente en el mercado están emitidos por BNP Paribas; en 28 se han admitido 227, cifra que supone un incremento de más del doble respecto a las 15 de 27. Asimismo el volumen negociado en 28 ascendió a 93,9 millones de euros, cantidad superior en un 87% respecto a los 5,3 millones euros negociados en 27. Este aumento de la negociación y del número de emisiones admitidas ha venido acompañado de la ampliación de los tipos de activos subyacentes sobre los que se emiten. Además del activo subyacente IBEX 35 emitido en 27 se han incorporado como novedades este año turbo warrants sobre el Petróleo Brent, el oro y el tipo de cambio euro/dólar. Los turbo warrants incorporan un mecanismo de toque de barrera por el cual si el precio del activo subyacente, el Ibex35, toca o sobrepasa un determinado nivel de barrera prefi jado en cualquier momento durante la vida del turbo warrant, vencerá anticipadamente, produciéndose la interrupción automática de la negociación. Los turbo warrants son productos con un mayor nivel de apalancamiento que los warrants. Certificados En este año se han admitido certifi cados de Deutsche Bank: en el mes de febrero el certifi cado Swing relacionado con una cesta de acciones y un certifi cado sobre el índice Dow Jones Euro Stoxx 5; en el mes de mayo se admitieron 5 certifi cados de los cuales 2 fueron Outperformance sobre el BBVA y el Banco Santander y 3 Twin win sobre Telefónica, Banco Santander y BBVA respectivamente; en el mes de julio un certifi cado sobre cesta de acciones de Telefónica y el Banco Santander; y en septiembre 2 certifi - cados sobre cestas de acciones de Telefónica y Banco Santander. El despegue de los certifi cados en el mercado español sigue condicionado por la necesidad de que su régimen fi scal sea modifi cado eliminando la retención que se les aplica actualmente de forma que se asimilen al resto de instrumentos fi nancieros, acciones, warrants ó s, con objeto de que puedan competir en igualdad de condiciones. Así es en la mayor parte de países europeos. 74 BOLSA