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1 AÑO IV - Nº 77 Lunes 17 de Lunes Noviembre 17 de Noviembre de Buenos de 2014 Aires, - Buenos Argentina. Aires, Argentina TODA LA INFORMACIÓN QUE NECESITAS PARA GANARLE AL MERCADO Resúmen semanal bursatil Cinco Ruedas. Análisis Fundamental Noticias MERVAL 11000, , , , ,00 Apertura Mínimo Máximo Cierre Performanc e , , , ,70-8,04% Fec ha Cierre Variac ión Lunes ,37-1,84% Martes ,57-1,17% Miércoles ,01-1,94% Jueves 9.919,51-1,51% Viernes 9.749,70-1,71% Montos Negociados en Acciones M. Argentina 10000, , , , ,00 Apertura Mínimo Máximo Cierre Performanc e 9.509, , , ,50-7,97% Fec ha Cierre Variac ión Lunes 9.326,95-1,93% Martes 9.211,01-1,24% Miércoles 9.043,09-1,82% Jueves 8.930,42-1,25% Viernes 8.751,50-2,00% Total Negociado en Bolsa Millones de pesos Semana actual Semana anterior Millones de pesos Semana actual Semana anterior 0 10-nov 11-nov 12-nov 13-nov 14-nov 0 10-nov 11-nov 12-nov 13-nov 14-nov Dólar Bolsa / Financiero Especie Cierre Monto RO15D USD 94,60 USD ,00 AA17D USD 91,25 USD ,00 AY24D USD 94,40 USD ,00 RO15C USD 97,80 USD ,00 GJ17D USD 91,00 USD ,00 Promedio > TC $/USD 12,43 12,30 12,39 12,02 12,58 12,35 Cotización de Billetes Banco Nación al 14/11/2014 TIPO Dólar U.S.A Euro Real COMPRA VENTA 8,41 8,51 10,78 11,38 3,35 3,80 Brecha Cambiaria (CCL vs. Oficial): 51,67% NUEVO: NOVIEMBRE/ABRIL: HISTORICAMENTE TEMPORADA DE TOROS Pág. 5 ANÁLISIS ADR Y CEDEARS Pág. 22 ESTRATEGIAS CON OPCIONES Pág. 23 1

2 SUMARI Domicilio: Boyacá 976, C.A.B.A Reg. Nac. de la Propiedad Intelectual: Propietario: Guillermo Matías Poplavsky STAFF EDITOR: Guillermo M. Poplavsky ECONOMÍA: Lic. Alejandro J. Torres V., Lic. Miriam Barroso, Lic. Victoria Viciconti, Lic. Santiago Giraud, Lic. Santiago González PANORAMA MUNDIAL: Mamela Fiallo Flor ANÁLISIS TÉCNICO: Carlos Paul, Martín Mattioli, Guillermo M. Poplavsky, EDUCACIÓN: Fernando Leiva OPCIONES Y DERIVADOS: Cr. German Marin PEDÍ TU ANÁLISIS: Erick Acosta CRÓNICA DE LA SEMANA: Jorge Cassinelli FOREX: Adrián Nardelli CORRECTOR: Rodrigo Sebastián Cardozo ENCONTRANOS EN: /5Ruedas NOTICIAS E INFORMES Pág. 3 Ranking de Especies Negociadas en la semana Ordenadas por montos totales operados en la semana, clasificadas según Acciones, Títulos Públicos y Cedears. Incluye Top Cinco de Mayores Negociadas, Alzas y Bajas. Pág. 4 Curvas de Rendimiento de Títulos Públicos Pág. 5 Noviembre/Abril, históricamente es temporada de toros Por Fernando Leiva. ANÁLISIS TÉCNICO + FUNDAMENTAL Pág. 7 Análisis de Acciones Líderes y Fundamental del Índice Merval y sus componentes. Seguimiento semanal. Pág. 22 Análisis de ADR y CEDEAR Análisis del precio de los ADR argentinos, cotizantes en Nueva York y de los CEDEAR que cotizan en nuestra Bolsa de Comercio de Buenos Aires. Tipo de cambio implícito, ratios de conversión y potenciales de suba/baja según precios teóricos. Pág. 23 Análisis de Opciones Reporte semanal de las mejores estrategias para realizar con opciones al cierre del viernes. Por Germán Marín. MERCADO FOREX Pág. 28 Dólar Por Adrián Nardelli. Informe semanal del Euro vs. Conseguí todos los diarios Cinco Ruedas en PDF totalmente gratis enviando un a: Los datos contenidos en la presente publicación se encuentran sujetos a revisiones y cambios posteriores sin previo aviso. De ningún modo los datos contenidos en esta publicación, en su totalidad o de forma parcial deben ser tomados en cuenta como una invitación, difusión, sugerencia y/o recomendación al público en general a comprar, vender y/o mantener Títulos Valores, los cuales se encuentran comprendidos en la Ley , Art. 17. Todos los análisis, opiniones o informes aquí vertidos fueron obrados de buena fé, pero pueden estar sujetos a cambios imprevistos en variables exógenas que podrían no haber sido tomadas en cuenta al momento inicial del análisis, de manera tal que ciertos objetivos a futuro podrían no cumplirse. De esta manera, le recordamos que toda decisión de inversión conlleva un riesgo que debe ser considerado por el inversor. A partir de aquí, el lector/inversor será completamente responsable sobre las decisiones que haya tomado, no pudiendo culpar a Cinco Ruedas ni a ningún responsable de la revista por ello. 2

3 Ranking de Especies negociadas en la semana* ACCIONES Nombre Especie Cierre Var. % Monto Nombre Especie Cierre Var. % Monto Petrobrás Brasil S.A. APBR $ 61,000-8,27 $ BONAD 2016 AO16 $ 868,500-1,15 $ YPF S.A. YPFD $ 400,000-8,26 $ BONAR 2015 AS15 $ 42,400 0,12 $ Tenaris S.A. TS $ 223,500-4,83 $ BOCON Cons. 6 Serie 2% $ PR13 $ 245,000-1,04 $ Grupo Galicia S.A. GGAL $ 18,300-4,19 $ BOCON Cons. 8va. Serie $ PR15 $ 147,000-0,35 $ Siderar S.A.I.C. ERAR $ 5,950-4,03 $ DISCOUNT $ DICP $ 269,000 1,81 $ Comercial del Plata S.A. COME $ 1,740-7,94 $ GLOBAL 17 U$S Ley NY GJ17 $ 1.145,000-4,30 $ Pampa Energía S.A. PAMP $ 5,440-7,33 $ BOCON Cons. 7 Serie $ PR14 $ 98,150-0,26 $ Aluar Alum. Argentino S.A. ALUA $ 7,900-4,82 $ Cupones PBI U$S Ley NY TVPY $ 98,650-2,41 $ Telecom S.A. TECO2 $ 53,300-1,30 $ DISCOUNT U$S Ley NY DICY $ 1.525,000-5,87 $ Banco Macro S.A. BMA $ 48,000-8,05 $ PAR U$S Ley Arg. PARA $ 638,000-3,42 $ BBVA Banco Francés S.A. FRAN $ 54,250-2,25 $ Cupones PBI en $ TVPP $ 6,600-2,74 $ EDENOR S.A. EDN $ 7,350-7,43 $ Desc. Corto Pzo. Bs.As. U$S BDED $ 595,000-3,34 $ Mirgor S.A.I.C. MIRG $ 150,000-9,09 $ BOCON Prov. 4 Serie 2% $ PR12 $ 49,500 1,01 $ TRANSENER S.A. TRAN $ 4,250-6,39 $ C.A.B.A. U$S 1,95% 2019 BD2C9 $ 770,000 0,00 $ Central Puerto S.A. CEPU2 $ 48,500 0,00 $ BS AS 2021 U$S 10,875% BP21 $ 1.213,000-0,17 $ Consultatio S.A. CTIO $ 23,500-4,08 $ NEUQUEN U$S NDG21 $ 840,000-1,19 $ Petrobrás Argentina S.A. PESA $ 7,500-6,83 $ Cupones PBI en Euros TVPE $ 122,000-0,84 $ Banco Hipotecario S.A. BHIP $ 3,650-5,93 $ Cupones PBI U$S Ley Arg. TVPA $ 94,000-4,20 $ Petrolera Pampa S.A. PETR $ 16,650-4,86 $ BONAR 2018 U$S 9% AN18 $ 1.555,000 4,18 $ Transp. Gas del Norte S.A. TGNO4 $ 3,200-1,54 $ PAR U$S Ley NY PAY0 $ 630,000-1,59 $ Central Costanera S.A. CECO2 $ 2,980-4,49 $ PAR $ PARP $ 95,000 1,02 $ Transp. Gas del Sur S.A. TGSU2 $ 8,750-5,41 $ BOGAR 2018 NF18 $ 153,000-0,98 $ Solvay Indupa S.A. INDU $ 3,150 4,65 $ Tít. Deuda C. III u$s 2018 PMD18 $ 795,000-0,04 $ Celulosa S.A. CELU $ 6,450-3,01 $ C.A.B.A. C.6 1,95% Vto BDC20 $ 775,000-1,96 $ Molinos Río de la Plata S.A. MOLI $ 35,000-2,78 $ C.A.B.A. Clase U$S BDC19 $ 840,000-2,38 $ Cresud S.A.C.I.F.A. CRES $ 13,750 7,42 $ BS AS 2015 U$S 11,75% BP15 $ 1.220,000-2,46 $ Ledesma S.A. LEDE $ 7,250-7,05 $ C.A.B.A. Clase U$S BDC18 $ 870,000 0,00 $ S.A. San Miguel SAMI $ 24,100-2,82 $ DISCOUNT U$S Ley Arg. DIA0 $ 1.500,000-2,04 $ Polledo S.A. POLL $ 0,550 1,85 $ DISCOUNT U$S Ley NY DIY0 $ 1.480,000-5,00 $ Grupo IRSA IRSA $ 19,000 5,56 $ PAR U$S Ley Arg. PAA0 $ 631,000-2,23 $ Banco Patagonia S.A. BPAT $ 15,150-8,18 $ BS AS 2015 U$S 4,24% PBF15 $ 830,000-2,41 $ Telefónica de España S.A. TEF $ 186,432 2,70 $ PAR Med. Pzo. BS.AS. U$S BPMD $ 910,000-1,43 $ Petrolera del Conosur S.A. PSUR $ 2,000-19,68 $ Par Largo Pzo. Bs As U$S BPLD $ 800,000-3,77 $ Banco Santander S.A. STD $ 100,000-4,76 $ CUASIPAR $ CUAP $ 169,000 4,60 $ Repsol S.A. REP $ 260,000-3,70 $ CHUBUT 2019 U$S PUO19 $ 855,000-0,35 $ Inversora Juramento S.A. INVJ $ 4,600-9,80 $ DISCOUNT $ Ley Arg. CER DIP0 $ 248,000 5,26 $ Carlos Casado S.A. CADO $ 7,790-1,02 $ Cupones PBI U$S Ley NY TVY0 $ 97,100-1,44 $ Banco Santander Río S.A. BRIO $ 22,300-3,04 $ BONAR 2017 $ BADLAR + 2% AM17 $ 96,200 0,31 $ Agrometal S.A.I.C. AGRO $ 2,150-3,15 $ TUCUMAN S. 1 $ Vto TUCS1 $ 152,000 4,00 $ Grimoldi S.A. GRIM $ 8,000 8,11 $ MENDOZA 2018 U$S PMO18 $ 760,000-0,66 $ Carboclor S.A. CARC $ 2,440 3,83 $ E. RIOS 2016 U$S Ley Arg. ERG16 $ 670,000-0,88 $ Metrogas S.A. METR $ 3,730-3,12 $ Boncor 2017 CO17 $ 380,000-4,02 $ Molinos Juan Semino S.A. SEMI $ 2,000-2,91 $ RIO NEGRO BOGAR II-III RNG23 $ 57,500 0,00 $ Longvie S.A. LONG $ 2,400-2,04 $ PAR U$S Ley NY PARY $ 700,000 0,00 $ Grupo Clarín S.A. GCLA $ 48,500-3,96 $ C.A.B.A. C U$S 4,75% BDC16 $ 890,000-2,25 $ Holcim S.A. JMIN $ 5,200-7,14 $ C.A.B.A. C U$S 2,48% BD2C6 $ 890,000 0,00 $ Quickfood S.A. PATY $ 21,000-7,08 $ MENDOZA 2016 U$S PMY16 $ 660,000-1,52 $ Cía. Introd. de Bs. As. S.A. INTR $ 7,450-5,46 $ RIO NEGRO BOGAR 2 $ CVS RNG21 $ 385,300-1,22 $ Autopistas del Sol S.A. AUSO $ 5,200-6,31 $ PAR $ PAP0 $ 83,000 0,00 $ I. y E. De la Patagonia S.A. PATA $ 17,400-7,20 $ Caputo S.A. CAPU $ 3,850-3,75 $ Garovaglio y Zorraquín S.A. GARO $ 5,100 0,00 $ CEDEAR s Alto Palermo S.A. APSA $ 64,000 1,59 $ Nombre Especie Cierre Var. % Monto Dycasa S.A. DYCA $ 6,180-2,68 $ Fiplasto S.A. FIPL $ 2,120-5,78 $ Grupo Cons. del Oeste OEST $ 3,650-6,41 $ Ferrum S.A. FERR $ 5,550 3,01 $ Morixe S.A. MORI $ 2,900-3,33 $ Instituto Rosenbusch S.A. ROSE $ 3,600-2,70 $ Andes Energía PLC AEN $ 11,000 4,76 $ Boldt S.A. BOLT $ 3,830-4,25 $ Angel Estrada y Cía. S.A. ESTR $ 3,070-3,76 $ Bodegas Esmeralda S.A. ESME $ 29,000-3,33 $ Camuzzi Gas Pampeana S.A. CGPA2 $ 3,400-5,56 $ Rigolleau S.A. RIGO $ 30,500 0,20 $ Banco Santander Río -Pref- BRIO6 $ 23,050 0,00 $ Colorín S.A. COLO $ 14,400 0,00 $ TÍTULOS PÚBLICOS Nombre Especie Cierre Var. % Monto BODEN 2015 RO15 $ 1.175,500-4,52 $ BONAR 2024 AY24 $ 1.170,000-3,06 $ BONAR X AA17 $ 1.122,750-4,24 $ DISCOUNT U$S Ley Arg. DICA $ 1.495,000-5,70 $ Cinco Mayores Negociadas Cinco Mayores Alzas Cinco Mayores Bajas Citigroup Inc. C $ 21,300-4,65 $ Apple Inc. AAPL $ 138,000-0,01 $ Bank of America Corporation BA.C $ 110,700-2,08 $ Lockheed Martin Corp. LMT $ 2.383,900 0,45 $ Boeing Co BA $ 525,300-3,59 $ Caterpillar Inc. CAT $ 258,450 2,44 $ Johnson & Johnson JNJ $ 272,950-4,01 $ Travelers Cos. Inc. TRVV $ 429,600 4,05 $ National Grid Transco PLC NGG $ 453,000-9,16 $ Cía. Min. Vale do Rio Doce VALE $ 56,000-9,97 $ Google Inc. GOOGL $ 235,000-8,29 $ Banco Bilbao Vizcaya SP BBV $ 134,500 0,37 $ General Electric Co. GE $ 64,650-3,71 $ ICICI BANK LTD. IBN $ 733,750-1,51 $ UBS AG - REG UBS $ 215,450-12,86 $ American Int. Group Inc. AIG $ 132,000-4,55 $ Alcoa Inc. AA $ 34,700-6,34 $ HARMONY GOLD CO. LTD. HMY $ 23,000-37,84 $ Qualcomm Inc. QCOM $ 85,000-17,53 $ Microsoft Corp. MSFT $ 121,800-2,63 $ Pfizer Inc. PFE $ 190,000-5,47 $ Coca Cola Co. KO $ 111,000 0,00 $ *Ordenadas por montos totales operados en la semana, discriminadas entre Acciones, Títulos Públicos y CEDEAR s. 3

4 Curvas de Rendimientos de Títulos Públicos BONOS EN PESOS (NACIONALES Y PROVINCIALES) 35,00% 30,00% 25,00% PR14 AS15 PR15 TIR anual 20,00% 15,00% 10,00% 5,00% PR12 TUCS1 NF18 RNG21 PR13 NO20 DIP0 DICP PAP0 PARP CUAP 0,00% 0,00 5,00 10,00 15,00 20,00 25,00 Duración Modificada A tasa BADLAR Ajustados por CER BONOS EN DOLARES (NACIONALES Y PROVINCIALES) 25,00% PBF15 20,00% TIR anual 15,00% 10,00% 5,00% RO15 BP15 GJ17 AA17 BDED BP18 BP21 BPMD PMD18 PMY16 PMO18 FORM3 BD2C9 BDC19 BDC20 ERG16 PUO19 BDC18 AN18 NDG1 CO17 AY24 BP28 DIA0 DICY DICA DIY0 PARA PAA0 BPLD PARY PAY0 0,00% 0,00 2,00 4,00 6,00 8,00 10,00 12,00 14,00 16,00 18,00 Duración Modificada A tasa Fija Dollar Linked 4 Elaboración propia en base a datos de Ravaonline.com

5 Históricamente es temporada de Toros (Nov./Abr.) Lunes 17 de Noviembre de Buenos Aires, Argentina. Por Fernando Leiva Trader Norteamericano Columnista de Cinco Ruedas Hay un dicho en Wall Street que dice Sell in May and go away, con un agregado que por lo general no se utiliza y que sigue but don t forget to come back in November. Para quienes no dominan el inglés esto quiere decir vende en mayo y olvidate, pero no te olvides de volver en Noviembre. Lo enunciado en ambas frases está respaldado por rendimientos históricos en los índices de USA. Siendo el periodo de mayo a octubre meses de bajo retornos o bien negativos, y el período de noviembre a abril positivo o de retornos moderados. Claro que hay excepciones y la historia no siempre se repite, pero como bien sabemos, todo operador utiliza las probabilidades para obtener sus retornos y por eso es bueno tener en cuenta estos datos históricos. Aquel que opera con certeza por lo general lo hace con información privilegiada, la cual bajo legislación americana es contra la ley y se la llama insider trading. Pero no nos vayamos de tema y sigamos con nuestro desarrollo. Históricamente, noviembre ha sido el segundo mes con mejores retornos en el Dow Jones en los últimos 20 años, con ganancias promedios en el orden del 2,05% según datos de Bespoke Investment Group. A la vez, es el mes que marca el comienzo de este ciclo taurino de 6 meses y en este año en particular se combina con las elecciones de mitad de ciclo que también actúan como un componente histórico a favor de los optimistas. Según S&P Capital IQ data, el retorno del último cuatrimestre en tiempos de elecciones de mitad de gobierno, promedia el 6,47%. En este caso, y también según datos históricos, desde 1928 el retorno de los índices ha sido positivo el 86% de las veces posterior a estas elecciones. Si tenemos en cuenta la brusca corrección del 9% que nos dio octubre, podemos decir que el mercado se oxigenó y los nuevos máximos que hemos visto son justificados. Debo mencionar también que terminado noviembre y entrando en el último mes del año, los inversores quedan a la espera de lo que se llama rally navideño, así que nuevos máximos en diciembre son una posibilidad muy grande. Pero cuidado, así como los datos históricos juegan a nuestro favor, también existen riesgos que seguramente provocaran desconcierto y volatilidad llegado el momento. El mayor de ellos es el incremento de las tasas por parte de la reserva federal, la cual en este mes ya ha dejado de inyectar dinero en los mercados financieros mediante sus programas QE (quantitive easing). Cuanto más seria y real se vuelvan las discusiones sobre el incremento de tasas, más dificultoso será para el mercado mantenerse cerca de máximos históricos. Dicho esto, sigo pensando que este bull en el que estamos subidos aún tiene resto para darnos. Claro que las grandes ganancias han sido realizadas en gran parte y ahora es momento de ser más selectivos al momento de comprar, pero todavía considero que se pueden encontrar perlitas en este inmenso océano de activos en el que operamos. Buena semana y Happy trading! 5

6 Retornos Promedios del Dow Jones por mes Month Average January 1.02% February -0.19% March 0.83% April 1.21% May -0.09% June 0.35% July 1.53% August 1.19% September -1.21% October 0.20% November 0.86% December 1.22% 6

7 Análisis de Acciones Líderes Indice MERVAL Lunes 17 de Noviembre de Buenos Aires, Argentina. Se perdieron los puntos que habíamos marcado como importantes para mantenerse arriba esta semana. Por eso mismo, siguió cayendo hasta los puntos que habíamos planteado como objetivo bajista si ocurría ese quiebre. El jueves quebró esos puntos, y continuó cayendo el viernes, acumulando 8 días consecutivos a la baja. El mínimo intradiario del viernes rebotó desde la línea de tendencia alcista iniciada en junio. Es importante entonces que para seguir manteniendo la tendencia alcista imperante en el mercado, esta semana comience a rebotar. Si lo hace, esperamos que como mínimo sea hasta puntos. En caso de caída, aplicar Stop Loss corto debajo de 9600, lo que llevará a un nuevo objetivo bajista de putos. técnicos, en señal de venta ,84 Venta 7,60% ,45 Venta 11,72% ,23 Compra -16,41% ,02 Venta 2,54% ,02 Venta 7,06% ,82 Venta 7,68% -174,23 Venta -81,19 Venta 38,63 Venta Ticker MERVAL 9749, , ,60 Resistencia ,00% Resistencia ,00% Resistencia ,00 1,85% Soporte ,00-8,72% Soporte ,00-9,74% Soporte ,00-12,82% Último precio $ ,53 Variación Semanal -7,92% Volatilidad Anual 53,01% Máximo 52 semanas 12599,40 Tendencia Alcista Mínimo 52 semanas 5105,48 Componentes YPF S.A. YPFD Petróleo/ Energía 19,56% Grupo Financiero Galicia S.A. GGAL Banco/ Financiera 12,36% Tenaris S.A. TS Petróleo/ Industrial 12,77% Pampa Energía S.A. PAMP Energía/ Holding 8,02% EDENOR S.A. EDN Luz/ Energía 7,58% Siderar S.A.I.C. ERAR Industria metalúrgica 7,22% Petróleo Brasileiro S.A. APBR Petróleo (Extranjera) 8,50% Banco Macro S.A. BMA Banco 4,72% Soc. Comercial del Plata S.A. COME Financiera/ Grupo inversor 4,53% BBVA Banco Francés S.A. FRAN Banco 3,15% Petrobrás Argentina S.A. PESA Energía/ Holding 3,01% Telecom Argentina S.A. TECO2 Telecomunicaciones 2,94% Aluminio Argentino Aluar S.A.I.C. ALUA Industria metalúrgica 3,36% Transener S.A. TRAN Transporte de Energía 2,30% 7

8 Aluar Aluminio Argentino S.A.I.C. 15 8,75 Venta 10,77% 50 8,31 Venta 5,13% 200 5,23 Compra -33,82% 4 8,13 Venta 2,88% 18 8,57 Venta 8,48% 40 8,25 Venta 4,42% Sin buenos soportes que contengan la caída, ALUA cae sin control, suavizada el viernes y apoyada en el psicológico de los $8 intentan contener la caída que podría estar llegando hasta los $7,84 y como último recurso hasta los $7.19. Con muchos índices en contra se torna arriesgado operar con este papel ya que los compradores no logran ganar terreno y el volumen decrece de manera constante lo que nos indica que no hay un buen soporte que contenga la caída. en 39 pts y en señal de salida. -0,02 Venta 0,17 Venta 39,49 Venta Ticker : ALUA 7, , ,85 Resistencia ,00% Resistencia ,00% Resistencia ,00% Soporte 1 5,77-26,96% Soporte 2 5,00-36,71% Soporte 3 4,90-37,97% Patrimoniales Último precio $ 7,90 Rotación del Activo 0,59 P/E 9,54 Rotación del Activo Corriente 1,28 Valor Libro $ 2,34 Rotación del Activo No Corr 1,10 Capitalización Bursátil $ Rotación del Patrimonio neto 0,91 Pay out 1,45% Financieros Dividend yield 0,15% Solvencia 2,88 Recorrido semanal 10,84% Liquidez 2,46 Volatilidad Anual 65,34% Liquidez Ácida 0,29 BETA de Mercado 0,79 Plazo de Cobranza de Créditos 11,54 de Rentabilidad Plazo de Pagos 3,37 ROA 5,78% Relación Plazo Cobro/Plazo pagos 3,43 ROE 8,85% Endeudamiento 0,16 Efecto Palanca 1,53 Ventas $ Margen de Beneficio/Ventas 9,78% Resultado Operativo $ Resultado Neto por Acción $ 0,83 Resultado Neto $

9 Petróleo Brasileiro (Petrobras) S.A. Basándonos en la historia de APBR, pocas veces tocó el piso de 26 puntos de. Para ser concretos, una sola vez: por diciembre de 2013 llegó a valer $54, con lo cual, si nos basamos en los registros históricos vemos como fue el rescate aquel día y lo mismo sucede hoy por hoy, con un volumen duplicado y valores de sobreventa muy similares. Con esto deducimos que está a punto de terminar la caída para poder empezar a recuperar terreno. en 26 pts y en señal de salida ,24 Venta 18,42% 50 98,98 Venta 62,27% ,80 Venta 32,46% 4 63,87 Venta 4,70% 18 75,45 Venta 23,69% 40 87,00 Venta 42,63% -10,32 Venta -9,61 Venta 26,90 Venta Ticker APBR 61, , ,23 Resistencia 3 70,00 14,75% Resistencia 2 64,00 4,92% Resistencia 1 61,00 0,00% Soporte 1 56,00-8,20% Soporte 2 55,50-9,02% Soporte 3 53,00-13,11% Patrimoniales Último precio $ 61,00 Rotación del Activo 0,20 P/E 32,65 Rotación del Activo Corriente 1,14 Valor Libro $ 61,65 Rotación del Activo No Corr 0,25 Capitalización Bursátil $ Rotación del Patrimonio neto 0,45 Pay out 1,77% Financieros Dividend yield 0,09% Solvencia 1,83 Recorrido semanal 19,57% Liquidez 8,72 Volatilidad Anual 81,35% Liquidez Ácida 0,77 BETA de Mercado 0,72 Plazo de Cobranza de Créditos 12,86 de Rentabilidad Plazo de Pagos 84,43 ROA 4,81% Relación Plazo Cobro/Plazo pagos 0,15 ROE 3,03% Endeudamiento 0,55 Efecto Palanca 0,63 Ventas $ Margen de Beneficio/Ventas 6,70% Resultado Operativo $ Resultado Neto por Acción $ 0,84 Resultado Neto $

10 Banco Macro S.A ,72 Venta 7,76% 50 51,30 Venta 6,87% ,88 Compra -23,18% 4 49,61 Venta 3,36% 18 50,75 Venta 5,74% 40 50,02 Venta 4,21% Aún muestra signos de que podría continuar el descenso de la cotización, no aminora la marcha y el volumen operado es muy pobre. Los vendedores ganan terreno sobre los compradores y éstos no logran establecer un precio base como para empezar la recompra. Si estamos líquidos, aún faltaría desarrollo de la tendencia como para entrar. Además, su EMA está jugando un papel adverso teniéndola por encima de la cotización. en 44 pts y en señal de salida. 0,29 Compra 0,65 Venta 43,98 Venta Ticker BMA 48, , ,93 Resistencia ,00% Resistencia ,00% Resistencia ,00% Soporte 1 47,00-2,08% Soporte 2 43,60-9,17% Soporte 3 37,35-22,19% Ratios Bancarios Último precio $ 48,00 Margen de Intermediación 0,57 P/E 14,87 Tasa Activa Implícita 0,10 Valor Libro $ 16,71 Tasa Pasiva Implícita 0,05 Capitalización Bursátil $ Spread Financiero 0,05 Pay out 31,07% Incobrabilidad de Cartera 0,01 Dividend yield 2,09% Liquidez 0,48 Recorrido semanal 10,95% Absorción de Estruct con Rent 0,61 Volatilidad Anual 65,14% Endeudamiento 2,21 BETA de Mercado 1,14 Ultimos Resultados de Rentabilidad Patrimonio Neto $ ROA 4,02% Ingresos Financieros $ ROE 10,27% Egresos Financieros -$ Efecto Palanca 2,55 Resultado Operativo Bruto $ Margen de Beneficio/Ventas 25,98% Resultado Neto por Intermediación $ Resultado Neto por Acción $ 3,23 Resultado Neto $

11 Sociedad Comercial del Plata S.A. Apoyado sobre una resistencia marcada en septiembre, COME intenta contener la caída que viene teniendo durante toda la semana pasada. Con un volumen duplicado, el mercado comprador quiere salvar la cotización en este piso. En caso de que no lo logre, iríamos directo hasta los $1,60. Muy atentos a la jornada del lunes, en caso de ser positiva pero con poco volumen operado no sería argumento válido para decir que estaría rescatada. en 44 pts y en señal de salida. 15 1,85 Venta 6,25% 50 1,80 Venta 3,62% 200 1,24 Compra -28,83% 4 1,81 Venta 4,27% 18 1,84 Venta 5,69% 40 1,77 Venta 1,87% 0,03 Compra 0,04 Venta 44,34 Venta Ticker COME 1, , ,50 Resistencia ,00% Resistencia ,00% Resistencia ,00% Soporte 1 1,70-2,30% Soporte 2 1,40-19,54% Soporte 3 1,27-27,01% Patrimoniales Último precio $ 1,74 Rotación del Activo 0,44 P/E 3,55 Rotación del Activo Corriente 1,79 Valor Libro $ 0,65 Rotación del Activo No Corr 0,58 Capitalización Bursátil $ Rotación del Patrimonio neto 0,63 Pay out 0,00% Financieros Dividend yield 0,00% Solvencia 3,25 Recorrido semanal 14,56% Liquidez 5,07 Volatilidad Anual 71,00% Liquidez Ácida 0,13 BETA de Mercado 0,91 Plazo de Cobranza de Créditos 7,56 de Rentabilidad Plazo de Pagos 21,69 ROA 5,25% Relación Plazo Cobro/Plazo pagos 0,35 ROE 2,81% Endeudamiento 0,16 Efecto Palanca 0,54 Ventas $ Margen de Beneficio/Ventas 12,07% Resultado Operativo $ Resultado Neto por Acción $ 0,49 Resultado Neto $

12 Empresa Distribuidora Norte (EDENOR) S.A. 15 7,82 Venta 6,45% 50 7,76 Venta 5,54% 200 5,75 Compra -21,80% 4 7,57 Venta 3,01% 18 7,74 Venta 5,37% 40 7,66 Venta 4,26% Con un raro patrón EDN, hace un triple descenso con la misma pendiente. Aquí vemos como la historia de las tendencias se va repitiendo, es por eso que al estandarizarla podemos lograr un correcto análisis. Estimamos que tendrá una baja al menos hasta los $7.11 o $6,91 en caso de que el primer pronostico actué con poco volumen. Con una EMA negativa se hace difícil la suba. en 44 pts y en señal de salida. 0,03 Compra 0,09 Venta 44,83 Venta Ticker EDN 7, , ,50 Resistencia ,00% Resistencia 2 8,25 12,24% Resistencia 1 7,60 3,40% Soporte 1 6,97-5,17% Soporte 2 5,40-26,53% Soporte 3 5,20-29,25% Patrimoniales Último precio $ 7,35 Rotación del Activo 0,11 P/E - Rotación del Activo Corriente 0,58 Valor Libro $ 0,56 Rotación del Activo No Corr 0,14 Capitalización Bursátil $ Rotación del Patrimonio neto 1,86 Pay out 0,00% Financieros Dividend yield 0,00% Solvencia 1,07 Recorrido semanal 11,95% Liquidez 1,57 Volatilidad Anual 82,60% Endeudamiento 1,16 BETA de Mercado 1,21 Plazo de Cobranza de Créditos 108,43 de Rentabilidad Plazo de Pagos 209,01 ROA -9,76% Relación Plazo Cobro/Plazo pagos 0,52 ROE -12,05% Ventas $ Efecto Palanca 1,23 Res. Operativo antes de Res. 250/13 $ 0 Margen de Beneficio/Ventas -85,61% Resultado Operativo -$ Resultado Neto por Acción -$ 0,89 Resultado Neto -$

13 Siderar S.A.I.C. Con una caída que se desacelera pero con un volumen que no termina que convencer, podremos estimar un descenso al menos hasta los $5,75. Por su EMA en contra vemos un poco lejos la recuperación. En caso de que suceda $6,10 y $6,27 son las resistencias hacia arriba. Como dijimos anteriormente, sólo un volumen considerable sería el que convencería al mercado para volver a la compra de esta acción. en 39 pts y en señal de salida lejos del corte. 15 6,54 Venta 9,98% 50 6,26 Venta 5,24% 200 4,34 Compra -27,04% 4 6,12 Venta 2,91% 18 6,45 Venta 8,33% 40 6,27 Venta 5,30% -0,03 Venta 0,09 Venta 39,47 Venta Ticker ERAR 5, , ,68 Resistencia ,00% Resistencia ,00% Resistencia ,00% Soporte 1 4,98-16,30% Soporte 2 4,72-20,67% Soporte 3 4,40-26,05% Patrimoniales Último precio $ 5,95 Rotación del Activo 0,39 P/E 7,16 Rotación del Activo Corriente 1,24 Valor Libro $ 3,91 Rotación del Activo No Corr 0,57 Capitalización Bursátil $ Rotación del Patrimonio neto 0,56 Pay out 25,27% Financieros Dividend yield 3,53% Solvencia 3,28 Recorrido semanal 12,05% Liquidez 2,88 Volatilidad Anual 67,96% Liquidez Ácida 0,10 BETA de Mercado 0,92 Plazo de Cobranza de Créditos 9,95 de Rentabilidad Plazo de Pagos 27,10 ROA 15,21% Relación Plazo Cobro/Plazo pagos 0,37 ROE 13,96% Endeudamiento 0,29 Efecto Palanca 0,92 Ventas $ Margen de Beneficio/Ventas 37,62% Resultado Operativo $ Resultado Neto por Acción $ 0,83 Resultado Neto $

14 BBVA Banco Francés S.A ,03 Venta 1,44% 50 54,33 Venta 0,14% ,59 Compra -28,87% 4 54,57 Venta 0,59% 18 54,42 Venta 0,32% 40 53,17 Compra -1,98% Si bien la semana fue mala para el papel, vemos que rebotó contra el 50% de Fibo y terminó en forma positiva por encima de él. Así mismo, esos valores se condicen con el techo del canal alcista de largo plazo del papel. Si bien el entró en zona de venta, el se ha puesto tomador, por lo cual se puede llegar a ver una recuperación del mismo. Por ello, seguimos con los objetivos planteados la semana pasada 0,82 Compra 0,88 Venta 50,76 Compra Ticker FRAN 54, , ,20 Resistencia ,00% Resistencia ,00% Resistencia ,00% Soporte 1 49,00-9,68% Soporte 2 47,00-13,36% Soporte 3 44,50-17,97% Ratios Bancarios Último precio $ 54,25 Margen de Intermediación 0,58 P/E 16,54 Tasa Activa Implícita 0,10 Valor Libro $ 16,56 Tasa Pasiva Implícita 0,05 Capitalización Bursátil $ Spread Financiero 0,05 Pay out 0,00% Incobrabilidad de Cartera 0,01 Dividend yield 0,00% Liquidez 0,45 Recorrido semanal 7,96% Absorción de Estruct con Rent 0,66 Volatilidad Anual 69,00% Endeudamiento 2,00 BETA de Mercado 1,25 Ultimos Resultados de Rentabilidad Patrimonio Neto $ ROA 3,60% Ingresos Financieros $ ROE 8,27% Egresos Financieros -$ Efecto Palanca 2,30 Resultado Operativo Bruto $ Margen de Beneficio/Ventas 26,79% Resultado Neto por Intermediación $ Resultado Neto por Acción $ 3,28 Resultado Neto $

15 Grupo Financiero Galicia S.A. Lunes 17 de Noviembre de Buenos Aires, Argentina. La semana pasada planteamos que no veíamos con buenos ojos que el papel cotice por debajo de los $18,90. No obstante ello, y a juzgar por el movimiento y las varias velas de indecisión formadas por el papel, y su rebote contra el 50% del Retroceso de Fibonacci, creemos que es prioritario ver el papel y plantear el nuevo objetivo a la baja en $18,15. y vendedor ,89 Venta 3,21% 50 18,57 Venta 1,49% ,53 Compra -20,63% 4 18,58 Venta 1,53% 18 18,64 Venta 1,86% 40 18,29 Compra -0,08% 0,22 Compra 0,28 Venta 48,36 Venta Ticker GGAL 18, , ,88 Resistencia ,00% Resistencia ,00% Resistencia ,00% Soporte 1 17,00-7,10% Soporte 2 16,55-9,56% Soporte 3 16,35-10,66% Ratios Bancarios Último precio $ 18,30 Margen de Intermediación 0,48 P/E 11,53 Tasa Activa Implícita 0,10 Valor Libro $ 8,78 Tasa Pasiva Implícita 0,06 Capitalización Bursátil $ Spread Financiero 0,04 Pay out 1,87% Incobrabilidad de Cartera 0,02 Dividend yield 0,16% Liquidez 0,43 Recorrido semanal 6,66% Absorción de Estruct con Rent 0,91 Volatilidad Anual 60,20% Endeudamiento 5,01 BETA de Mercado 1,18 Ultimos Resultados de Rentabilidad Patrimonio Neto $ ROA 1,78% Ingresos Financieros $ ROE 9,77% Egresos Financieros -$ Efecto Palanca 5,49 Resultado Operativo Bruto $ Margen de Beneficio/Ventas 15,24% Resultado Neto por Intermediación $ Resultado Neto por Acción $ 1,59 Resultado Neto $

16 Pampa Energía S.A. 15 5,74 Venta 5,43% 50 5,63 Venta 3,53% 200 3,79 Compra -30,33% 4 5,52 Venta 1,51% 18 5,67 Venta 4,17% 40 5,55 Venta 1,98% Si bien habíamos planteado la necesidad de mantener posición, la presentación del balance pareciera haber pegado de lleno en la cotización del papel, que terminó bajando un 10% en la semana. Rebotó contra el 38,2% de Fibonacci por lo que los $5,31 es el precio que pasa a ser piso de corto plazo. vendedor y comprador. 0,02 Compra 0,08 Venta 45,40 Venta Ticker PAMP 5, , ,53 Resistencia ,00% Resistencia ,00% Resistencia ,00% Soporte 1 4,75-12,68% Soporte 2 4,62-15,07% Soporte 3 4,32-20,59% Patrimoniales Último precio $ 5,44 Rotación del Activo 0,20 P/E - Rotación del Activo Corriente 0,68 Valor Libro $ 2,01 Rotación del Activo No Corr 0,29 Capitalización Bursátil $ Rotación del Patrimonio neto 1,11 Pay out 0,00% Financieros Dividend yield 0,00% Solvencia 1,23 Recorrido semanal 13,29% Liquidez 1,72 Volatilidad Anual 66,05% Endeudamiento 1,64 BETA de Mercado 1,20 Plazo de Cobranza de Créditos 70,06 de Rentabilidad Plazo de Pagos 128,42 ROA -0,25% Relación Plazo Cobro/Plazo pagos 0,55 ROE -5,53% Ventas $ Efecto Palanca 22,56 Res. Operativo antes de Res. 250/13 -$ Margen de Beneficio/Ventas -13,53% Resultado Operativo $ Resultado Neto por Acción -$ 0,30 Resultado Neto -$

17 Petrobrás Argentina S.A. El papel terminó cerrando la semana pasada en el último de los objetivos planteados: los $7,50. Hay que seguir de cerca este nivel porque el papel no muestra signos de recuperación, ya que tanto el como el se encuentran vendedores. Hasta que exista un driver que pueda frenar la caída del papel, el objetivo inmediato son los $7, ,13 Venta 8,44% 50 8,59 Venta 14,59% 200 6,65 Compra -11,32% 4 7,71 Venta 2,85% 18 8,11 Venta 8,17% 40 8,24 Venta 9,84% -0,19 Venta -0,12 Venta 37,39 Venta Ticker PESA 7, , ,35 Resistencia ,00% Resistencia 2 8,40 12,00% Resistencia 1 7,50 0,00% Soporte 1 7,10-5,33% Soporte 2 6,60-12,00% Soporte 3 6,50-13,33% Patrimoniales Último precio $ 7,50 Rotación del Activo 0,40 P/E 10,45 Rotación del Activo Corriente 1,12 Valor Libro $ 6,50 Rotación del Activo No Corr 0,63 Capitalización Bursátil $ Rotación del Patrimonio neto 0,73 Pay out 15,47% Financieros Dividend yield 1,48% Solvencia 2,23 Recorrido semanal 11,46% Liquidez 3,44 Volatilidad Anual 57,83% Liquidez Ácida 0,43 BETA de Mercado 0,91 Plazo de Cobranza de Créditos 42,82 de Rentabilidad Plazo de Pagos 38,99 ROA 6,10% Relación Plazo Cobro/Plazo pagos 1,10 ROE 11,04% Endeudamiento 0,70 Efecto Palanca 1,81 Ventas $ Margen de Beneficio/Ventas 15,14% Resultado Operativo $ Resultado Neto por Acción $ 0,72 Resultado Neto $

18 Telecom S.A ,75 Venta 6,47% 50 56,12 Venta 5,29% ,36 Compra -16,76% 4 53,35 Venta 0,09% 18 55,59 Venta 4,29% 40 55,27 Venta 3,69% -0,61 Venta 0,15 Venta 43,31 Venta El está en venta pero lentamente está cambiando la pendiente. En tanto, el ya empezó a ponerse alcista, tiene potencial de recorrido. Yendo a lo gráfico, el 3/11 clavó un marcadísimo martillo invertido a la cual le siguió una baja sin escalas hasta los $52 (llegó a operar en $51). Ahora bien, en el AT hay un 3 en el movimiento del jueves por dos razones: 1) rebotó nuevamente sobre los $52,50 por tercera vez. Las dos veces anteriores, rebotó y metió una linda suba 2) La figura del jueves se ve como un dragonfly doji, fuerte indicador de posible cambio de tendencia que se confirma con las ruedas próximas. Lo interesante de esto es que el mínimo del viernes fue el mismo nivel del cierre de la figura chartista en cuestión, y en volumen, en relación a lo operado en la semana, fue bastante grande. Así mismo, y como último, la figura del dragonfly doji se forma justo cuando el papel estaba por romper el techo del canal alcista que viene formado desde mayo de Ticker TECO2 53, , ,33 Resistencia ,00% Resistencia ,00% Resistencia ,00% Soporte 1 50,00-6,19% Soporte 2 49,00-8,07% Soporte 3 48,00-9,94% Patrimoniales Último precio $ 53,30 Rotación del Activo 0,66 P/E 25,36 Rotación del Activo Corriente 1,87 Valor Libro $ 13,07 Rotación del Activo No Corr 1,02 Capitalización Bursátil $ Rotación del Patrimonio neto 1,21 Pay out 142,73% Financieros Dividend yield 5,63% Solvencia 2,19 Recorrido semanal 9,35% Liquidez 1,76 Volatilidad Anual 50,36% Liquidez Ácida 0,30 BETA de Mercado 0,91 Plazo de Cobranza de Créditos 23,71 de Rentabilidad Plazo de Pagos 27,29 ROA 8,75% Relación Plazo Cobro/Plazo pagos 0,87 ROE 16,08% Endeudamiento 0,21 Efecto Palanca 1,84 Ventas $ Margen de Beneficio/Ventas 13,28% Resultado Operativo $ Resultado Neto por Acción $ 2,10 Resultado Neto $

19 Transener S.A. El papel siguió la corrección sugerida la semana pasada, superando ampliamente los dos pisos propuestos. Los $4,56 los convalidó fuertemente el mercado durante tres jornadas pero jueves y viernes marcaron el rumbo definitivo del papel. Interesante el rebote que realizó este último día de la semana sobre los $4,15 que coincide con el 38,2$ de Fibonacci. En caso de seguir la corrección, ese valor sería el primer objetivo inmediato y luego los $3,90. y en venta. 15 4,69 Venta 10,35% 50 4,16 Compra -2,17% 200 2,43 Compra -42,92% 4 4,42 Venta 4,00% 18 4,55 Venta 7,16% 40 4,26 Venta 0,31% 0,10 Compra 0,20 Venta 43,83 Venta Ticker TRAN 4, , ,00 Resistencia 3 4,80 12,94% Resistencia 2 4,60 8,24% Resistencia 1 4,40 3,53% Soporte 1 4,20-1,18% Soporte 2 4,00-5,88% Soporte 3 3,80-10,59% Patrimoniales Último precio $ 4,25 Rotación del Activo 0,15 P/E - Rotación del Activo Corriente 0,54 Valor Libro $ 0,94 Rotación del Activo No Corr 0,21 Capitalización Bursátil $ Rotación del Patrimonio neto 0,68 Pay out 0,00% Financieros Dividend yield 0,00% Solvencia 1,28 Recorrido semanal 15,96% Liquidez 4,09 Volatilidad Anual 88,76% Endeudamiento 0,79 BETA de Mercado 1,14 Plazo de Cobranza de Créditos 108,19 de Rentabilidad Plazo de Pagos 26,55 ROA -4,87% Relación Plazo Cobro/Plazo pagos 4,07 ROE -4,91% Ventas $ Efecto Palanca 1,01 Res. Operativo antes de Res. 250/13 $ Margen de Beneficio/Ventas -32,66% Resultado Operativo $ Resultado Neto por Acción -$ 0,21 Resultado Neto -$

20 Tenaris S.A ,78 Venta 9,52% ,62 Venta 26,45% ,67 Venta 9,92% 4 226,46 Venta 1,33% ,27 Venta 10,19% ,70 Venta 17,09% Objetivo bajista cumplido para Tenaris, que pasó los 225 pesos planteados, y que cerró 223,50. Sin embargo, el activo quebró sin fuerza el piso del canal alcista iniciado a fines de 2011, pero lo hizo respetando el soporte de 220. Ahora en zona de sobreventa se puede dar un rebote hasta 240 pesos. Para dar una nueva señal de compra fehaciente, debe superar los 250 pesos con fuerza. en tendencia bajista, en sobreventa. -15,16 Venta -13,13 Venta 26,31 Venta Ticker TS 223, , ,03 Resistencia 3 237,00 6,04% Resistencia 2 235,00 5,15% Resistencia 1 230,00 2,91% Soporte 1 222,00-0,67% Soporte 2 210,00-6,04% Soporte 3 208,00-6,94% Patrimoniales Último precio $ 223,50 Rotación del Activo 0,31 P/E 35,91 Rotación del Activo Corriente 0,70 Valor Libro $ 92,09 Rotación del Activo No Corr 0,57 Capitalización Bursátil $ Rotación del Patrimonio neto 0,40 Pay out 58,03% Financieros Dividend yield 1,62% Solvencia 4,39 Recorrido semanal 9,23% Liquidez 3,59 Volatilidad Anual 45,24% Liquidez Ácida 0,25 BETA de Mercado 0,53 Plazo de Cobranza de Créditos 37,70 de Rentabilidad Plazo de Pagos 25,42 ROA 6,65% Relación Plazo Cobro/Plazo pagos 1,48 ROE 6,76% Endeudamiento 0,12 Efecto Palanca 1,02 Ventas $ Margen de Beneficio/Ventas 16,69% Resultado Operativo $ Resultado Neto por Acción $ 0,74 Resultado Neto $

21 YPF S.A. Se puso interesante ver como YPF está dando señal de salida el viernes al perder los 410 pesos, y cerrando sobre el soporte de 400 pesos. A partir de aquí, y teniendo en cuenta la falta de fuerza de la tendencia, seguimos manteniendo la visión lateral para este activo, entre 380 y 460. Entonces, es importante que esta semana encuentre un piso para que vuelva a rebotar hasta los 450 pesos. Perder los 380 pesos, la llevaría a un nuevo objetivo en 320. en señal de venta, dando venta ,62 Venta 7,65% ,52 Venta 15,38% ,79 Compra -10,55% 4 412,89 Venta 3,22% ,32 Venta 7,83% ,86 Venta 9,71% -9,65 Venta -7,33 Venta 37,63 Venta Ticker YPFD 400, , ,90 Resistencia ,00% Resistencia 2 440,00 10,00% Resistencia 1 400,00 0,00% Soporte 1 380,00-5,00% Soporte 2 342,00-14,50% Soporte 3 340,00-15,00% Patrimoniales Último precio $ 400,00 Rotación del Activo 0,35 P/E 9,27 Rotación del Activo Corriente 1,48 Valor Libro $ 164,56 Rotación del Activo No Corr 0,47 Capitalización Bursátil $ Rotación del Patrimonio neto 1,02 Pay out 1,92% Financieros Dividend yield 0,21% Solvencia 1,53 Recorrido semanal 12,57% Liquidez 3,31 Volatilidad Anual 59,07% Liquidez Ácida 0,27 BETA de Mercado 1,11 Plazo de Cobranza de Créditos 16,22 de Rentabilidad Plazo de Pagos 47,04 ROA 9,10% Relación Plazo Cobro/Plazo pagos 0,34 ROE 26,22% Endeudamiento 0,77 Efecto Palanca 2,88 Ventas $ Margen de Beneficio/Ventas 25,72% Resultado Operativo $ Resultado Neto por Acción $ 43,16 Resultado Neto $

22 ADR s Argentinos Especie Nombre Cotización en Estados Unidos Cotización en Buenos Aires Último (USD) Volumen (USD) Variación Mensual Último ($) Conversión (*) T.C. Implícito (**) Cot. Teórica Potencial (****) APSA ADR Alto Palermo S.A. $ 22,35 $ 2.967,00 3,95% $ 64,00 04:01 $ 11,45 $ 68,54 7,09% BFR ADR Banco Francés $ 13,46 $ ,82% $ 54,25 03:01 $ 12,09 $ 55,04 1,45% BMA ADR Banco Macro $ 40,50 $ ,12% $ 48,00 10:01 $ 11,85 $ 49,68 3,50% CRESY ADR Cresud $ 11,30 $ ,13% $ 13,75 10:01 $ 12,17 $ 13,86 0,81% EDN ADR Edenor $ 12,31 $ ,82% $ 7,35 20:01 $ 11,94 $ 7,55 2,72% GGAL ADR Grupo Fin. Galicia $ 15,17 $ ,13% $ 18,30 10:01 $ 12,06 $ 18,61 1,68% IRS ADR Irsa $ 15,97 $ ,42% $ 19,00 10:01 $ 11,90 $ 19,59 3,10% PAM ADR Pampa Energía S.A. $ 11,16 $ ,18% $ 5,44 25:01 $ 12,19 $ 5,48 0,66% PBR Petroleo Brasileiro (Petrobras) $ 9,94 $ ,04% $ 61,00 02:01 $ 12,27 $ 60,96-0,06% PZE ADR Petrobras Energía Participac... $ 6,30 $ ,67% $ 7,50 10:01 $ 11,90 $ 7,73 3,04% TEO ADR Telecom Argentina $ 22,22 $ ,68% $ 53,30 05:01 $ 11,99 $ 54,51 2,27% TGS ADR Transportadora Gas del Sur $ 3,55 $ ,03% $ 8,75 05:01 $ 12,32 $ 8,71-0,47% TS ADR Tenaris $ 36,80 $ ,16% $ 223,50 02:01 $ 12,15 $ 225,70 0,99% YPF ADR YPF $ 33,05 $ ,03% $ 400,00 01:01 $ 12,10 $ 405,40 1,35% T.C. Implícito Promedio Ponderado (***) $ 12,27 CEDEAR s Especie Nombre Cotización en Estados Unidos Cotización en Buenos Aires Último (USD) Volumen (USD) % Mes Último ($) Conversión (*) T.C. Implícito (**) Cot. Teórica Potencial (****) AA Alcoa Inc. $ 16,72 $ ,00 7,04% $ 34,70 06:01 $ 12,45 $ 34,41-0,82% AAPL Apple Inc. $ 113,21 $ ,00 15,91% $ 138,00 10:01 $ 12,19 $ 139,81 1,31% C Citigroup Inc. $ 53,35 $ ,00 6,55% $ 21,30 30:01 $ 11,98 $ 21,96 3,11% GE General Electric Company $ 26,45 $ ,00 6,57% $ 64,65 05:01 $ 12,22 $ 65,33 1,05% GOOGL Google Inc $ 554,74 $ ,00 6,07% $ 235,00 29:01 $ 12,29 $ 236,24 0,53% KO The Coca-Cola Company $ 42,81 $ ,00-0,16% $ 111,00 05:01 $ 12,96 $ 105,74-4,74% LMT Lockheed Martin Corporation $ 188,26 $ ,00 6,82% $ 2.383,90 01:01 $ 12,66 $ 2.324,96-2,47% VALE ADR Vale do Río Doce S.A. $ 8,76 $ ,00-19,93% $ 56,00 02:01 $ 12,79 $ 54,09-3,41% T.C. Implícito Promedio Ponderado (***) $ 12,35 (*) Factor de Conversión: Acciones/ADR o CEDEAR/Acciones. (**) Tipo de Cambio (dólar) implícito entre la cotización en dólares en Estados Unidos y la cotización en pesos en Argentina por el factor de conversión. (***) Potencial de suba/baja, según la cotización teórica calculada sobre el T.C. Implícito P.P. y el factor de conversión. 22

23 Análisis de Opciones Volúmenes de Operaciones de Opciones Análisis de volúmenes de opciones de este viernes: Por Germán Marín Contador Público (Universidad Nac. del Litoral) Volumen de Operaciones Volumen de Operaciones Put 6% Call 94% En función del tipo de opciones (call/put), los calls se llevan el 96% de las operaciones en opciones. 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Volumen de Operaciones por Vencimientos Volumen de Operaciones por Vencimientos 94% 4% 2% Si tenemos en cuenta los vencimientos, Diciembre se lleva más del 94% de las operaciones, Febrero 4% y Abril 2%. 0% DI FE AB NO Volumen de Operaciones por Subyacente PAMP YPFD ERAR COME APBR GGAL Volumen de Operaciones por Subycente 1,07% 1,26% 2,66% 18,20% 22,16% 53,04% 0,00% 10,00% 20,00% 30,00% 40,00% 50,00% 60,00% En cuanto al subyacente, GGAL aporta el 53% del volumen operado, relegando al segundo lugar a APBR con 22%. En tercera posición Erar, COME, Pampa e YPF. Especies más Operadas PBRC78.4DI GFGC20.5DI COMC2.00DI GFGC21.0DI GFGC17.0DI COMC1.20DI PBRC62.4DI GFGC18.0DI GFGC20.0DI GFGC19.0DI Especies mas Operadas Estas son las 10 bases más operadas el viernes, compuesto por casi en su totalidad por especies Calls de GGAL a Diciembre y algo de COME y APBR. Mapa de Valores Extrínsecos Valores Extrinsecos 14,00% 12,00% 10,00% 8,00% 6,00% 4,00% 2,00% 0,00% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% En el mapa de valores extrínsecos de las 20 bases más operadas se puede tomar una idea del verdadero costo de las opciones, y se ve claramente como las bases más At the Money son las más costosas. 23

24 LANZAMIENTOS CUBIERTOS En este apartado se exponen los distintos lanzamientos cubiertos posibles de realizar el viernes , bajo las siguientes premisas: Se basa en órdenes vigentes el cierre de la rueda bursátil. Considera para la venta del call, la punta compradora vigente al cierre. Considera para la compra del subyacente, la punta vendedora vigente al cierre. Ya están incluidas las comisiones. En general los cambios que genera su inclusión son significativos. La ganancia anualizada se logra si el subyacente permanece constante si la base lanzada es Out the Money, o si no cae por debajo del precio de ejercicio, si la base lanzada es In the Money. En caso de lanzamientos de bases Out the Money, la ganancia puede ser considerablemente mayor si el subyacente aumenta su valor. La ganancia se establece suponiendo que la estrategia se termina al vencimiento. Solo se exponen aquellos lanzamientos cubiertos con rendimiento anual mayor al 35%. Opcion ITM / OTM Call / Put Cobertura Rend. % Rend. Anualiz. Strike Prima Accion Cotizacion Contratos Demanda CECC3.00DI OTM Call 10,07% 9,09% 97,63% 3,00 0,30 CECO2 2, % 0,67% 34 PBRC62.4DI OTM Call 9,84% 8,82% 94,70% 62,40 6,01 APBR 61, % 2,13% 34 COMC1.70DI ITM Call 10,92% 7,58% 81,40% 1,70 0,19 COME 1, % 0,00% 34 COMC1.80DI OTM Call 8,62% 7,41% 79,53% 1,80 0,15 COME 1, % 3,45% 34 ERAC5.62FE ITM Call 23,53% 20,68% 77,82% 5,62 1,40 ERAR 5, % 0,00% 97 PBRC66.4DI OTM Call 8,18% 6,91% 74,16% 66,40 5,00 APBR 61,10 2 8% 8,67% 34 COMC1.50FE ITM Call 28,74% 17,95% 67,55% 1,50 0,50 COME 1, % 0,00% 97 PBRC58.4DI ITM Call 11,78% 6,25% 67,14% 58,40 7,20 APBR 61,10 6 7% 0,00% 34 ERAC6.12DI OTM Call 7,23% 5,83% 62,60% 6,12 0,43 ERAR 5, % 2,86% 34 YPFC400.DI OTM Call 7,13% 5,72% 61,38% 400,00 28,50 YPFD 400,00 2 7% 0,00% 34 ALUC7.00FE ITM Call 25,32% 15,84% 59,62% 7,00 2,00 ALUA 7, % 0,00% 97 COMC1.90DI OTM Call 6,90% 5,46% 58,66% 1,90 0,12 COME 1, % 9,20% 34 PBRC70.4DI OTM Call 6,79% 5,35% 57,42% 70,40 4,15 APBR 61,10 8 7% 15,22% 34 GFGC18.5DI OTM Call 6,52% 5,05% 54,23% 18,50 1,20 GGAL 18, % 0,54% 34 TECC56.6DI OTM Call 6,51% 5,03% 54,04% 56,60 3,50 TECO2 53, % 5,20% 34 TECC50.6DI ITM Call 12,08% 4,90% 52,60% 50,60 6,50 TECO2 53, % 0,00% 34 YPFC420.DI OTM Call 6,25% 4,75% 51,03% 420,00 25,00 YPFD 400, % 5,00% 34 GFGC18.0DI ITM Call 8,21% 4,61% 49,49% 18,00 1,51 GGAL 18, % 0,00% 34 COMC1.60DI ITM Call 13,79% 4,55% 48,80% 1,60 0,24 COME 1, % 0,00% 34 PBRC62.4FE OTM Call 13,09% 12,80% 48,17% 62,40 8,00 APBR 61, % 2,13% 97 COMC1.00AB ITM Call 54,02% 19,92% 47,53% 1,00 0,94 COME 1, % 0,00% 153 GFGC19.0FE OTM Call 12,50% 12,05% 45,36% 19,00 2,30 GGAL 18, % 3,26% 97 ERAC6.37DI OTM Call 5,71% 4,17% 44,79% 6,37 0,34 ERAR 5, % 7,06% 34 COMC1.20FE ITM Call 40,23% 11,87% 44,66% 1,20 0,70 COME 1, % 0,00% 97 ALUC8.00DI OTM Call 5,70% 4,15% 44,58% 8,00 0,45 ALUA 7, % 1,27% 34 PAMC5.54DI OTM Call 5,51% 3,96% 42,48% 5,54 0,30 PAMP 5, % 1,84% 34 PBRC66.4FE OTM Call 11,46% 10,77% 40,51% 66,40 7,00 APBR 61, % 8,67% 97 GFGC19.0DI OTM Call 5,33% 3,75% 40,30% 19,00 0,98 GGAL 18, % 3,26% 34 PBRC74.4DI OTM Call 5,24% 3,66% 39,28% 74,40 3,20 APBR 61, % 21,77% 34 ERAC4.57FE ITM Call 32,27% 10,40% 39,14% 4,57 1,92 ERAR 5, % 0,00% 97 PAMC5.34DI ITM Call 6,99% 3,62% 38,89% 5,34 0,38 PAMP 5, % 0,00% 34 Web: / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / C.P.N Germán Marin Cobertura: % de caida de precios del subyacente maximo sin generar perdidas. Rendimiento %: Ganancia % a obtener si el subyacente finaliza en el mismo precio o en precios superiores al strike del call lanzado. Rendimiento Anualizado: % Ganancia a obtener suponiendo la posibilidad de repetir la operación durante un año. Capitalizacion Simple. Margen de Ganancia: % Ganancia extra a obtener en bases lanzadas OTM, si el subyacente sube por encima de dicha base al vencimiento. V.Extrins. Margen de Ganancia Plazo La base ITM 5,62 a Febrero de Erar se negocia con un valor extrínseco de 18%, permitiéndole generar una tasa anualizada del 78% ya neteado de comisiones, y con una cobertura del 23,5%. 24

25 PROTECTIVE PUT Se muestran diferentes posibilidades de construir esta estrategia defensiva que implica la tenencia de un papel junto con la compra de un put protector. Premisas: La baja sin cobertura muestra la caída potencial del subyacente sin lograr cobertura aún. En puts ITM la cobertura es instantánea ya que cualquier caída del activo subyacente no genera perdida extras. Si la base del put es OTM, el indicador marca la distancia entre la base y el activo. Variación necesaria para equilibrio establece el aumento del subyacente necesario para lograr absorber el costo del put comprado. Se consideran las ofertas de venta vigentes al cierre de la rueda. No se consideran comisiones. Opcion ITM / OTM Call / Put Baja Sin Cob. Aum para Equilibrio Strike Prima Accion Cotizacion Contratos Oferta % Extrin. GFGV15.5DI OTM Put 19% 0,98% 15,50 0,180 GGAL 18, ,98% GFGV15.0DI OTM Put 23% 1,09% 15,00 0,200 GGAL 18, ,09% GFGV17.0DI OTM Put 8% 1,52% 17,00 0,280 GGAL 18, ,52% GFGV16.0DI OTM Put 15% 1,63% 16,00 0,300 GGAL 18, ,63% YPFV380.FE OTM Put 5% 2,50% 380,00 10,000 YPFD 400,00 1 2,50% ALUV6.75DI OTM Put 17% 2,53% 6,75 0,200 ALUA 7, ,53% GFGV18.0DI OTM Put 2% 3,70% 18,00 0,680 GGAL 18, ,70% PAMV5.34DI OTM Put 2% 4,78% 5,34 0,260 PAMP 5, ,78% GFGV18.0FE OTM Put 2% 5,43% 18,00 1,000 GGAL 18, ,43% GFGV19.0DI ITM Put 0% 6,25% 19,00 1,150 GGAL 18, ,99% EDNV7.55DI ITM Put 0% 6,75% 7,55 0,500 EDN 7, ,86% PBRV58.4DI OTM Put 5% 7,36% 58,40 4,500 APBR 61,10 2 7,36% GFGV20.0DI ITM Put 0% 10,60% 20,00 1,950 GGAL 18, ,90% PBRV62.4DI ITM Put 0% 10,64% 62,40 6,500 APBR 61,10 2 8,51% GFGV19.0FE ITM Put 0% 10,87% 19,00 2,000 GGAL 18, ,61% ERAV6.37DI ITM Put 0% 10,92% 6,37 0,650 ERAR 5, ,87% PAMV5.94DI ITM Put 0% 14,71% 5,94 0,800 PAMP 5, ,51% PBRV66.4DI ITM Put 0% 14,73% 66,40 9,000 APBR 61,10 2 6,06% EDNV8.15DI ITM Put 0% 14,84% 8,15 1,100 EDN 7, ,86% TS.V256.DI ITM Put 0% 16,55% 256,00 37,000 TS 223,50 1 2,01% PAMV6.14DI ITM Put 0% 16,73% 6,14 0,910 PAMP 5, ,86% PBRV70.4DI ITM Put 0% 19,64% 70,40 12,000 APBR 61,10 2 4,42% PAMV6.34DI ITM Put 0% 21,14% 6,34 1,150 PAMP 5, ,60% TS.V272.DI ITM Put 0% 23,27% 272,00 52,000 TS 223,50 2 1,57% Web: / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / C.P.N Germán Marin Baja Sin Cobertura: % de posible caida de precios sin cobertura del put comprado Aumento para Equilibrio: % de aumento del subyacente necesario para recuperar el costo del put comprado Comprando la base OTM 18 a Diciembre de GGAL, suponiendo la tenencia de la acción en cartera, logramos una cobertura frente a caídas de precios casi inmediata respecto al valor actual, a cambio de un costo del 3,7% de su valor. Dicho costo lo recuperaríamos si el papel sube en esa misma cuantía, es decir un 3,7% antes del vencimiento. 25

26 BULL SPREAD CON CALLS El bull spread consiste en la compra de una opción y el lanzamiento de una opción de base mayor a la comprada. Se pretende conseguir un call de manera más económica debido a la entrada de dinero producto de la venta del call de base mayor. Como contrapartida de esta ventaja la ganancia posee un techo infranqueable que se materializa cuando el subyacente sube por encima de la base lanzada. En el siguiente cuadro se puede ver como, por ejemplo, comprando la base 20,5 a Diciembre de GGAL y lanzando la base 21,0 podemos obtener una ganancia de 334% si el papel sube un 14,8%. Siempre se hace el análisis suponiendo valores al vencimiento, es decir, si mañana mismo el subyacente alcanza el 21 no veremos generada esa ganancia porcentual teórica, sino que este escenario se da si eso ocurre en días cercanos al vencimiento donde los derivados ya han perdido prácticamente todo su valor extrínseco o bien si el subyacente sube mucho deja las bases muy ITM, caso en el cual las opciones pierden también VE. Subyacente Compra Prima Venta Prima Gcia. % Var. % ERAR ERAC8.12DI 0,045 ERAC8.37DI 0, ,7% 40,9% COME COMC2.20DI 0,041 COMC2.30DI 0, ,7% 33,7% TS TS.C288.DI 2,600 TS.C324.DI 0, ,0% 45,3% GGAL GFGC23.0DI 0,200 GFGC24.0DI 0, ,3% 31,1% GGAL GFGC24.0DI 0,150 GFGC25.0DI 0, ,3% 36,6% APBR PBRC90.4DI 1,300 PBRC94.4DI 0, ,0% 54,8% MIRG MIRC170.DI 5,000 MIRC210.DI 0, ,4% 42,9% GGAL GFGC21.0DI 0,405 GFGC23.0DI 0, ,2% 25,7% ERAR ERAC7.37DI 0,115 ERAC8.12DI 0, ,4% 36,7% COME COMC2.40DI 0,030 COMC2.50DI 0, ,3% 45,3% TS TS.C272.DI 3,000 TS.C288.DI 1, ,1% 29,1% YPFD YPFC540.DI 10,000 YPFC600.DI 0, ,6% 50,7% APBR PBRC78.4DI 2,780 PBRC82.4DI 2, ,8% 35,1% COME COMC2.30DI 0,040 COMC2.40DI 0, ,0% 39,5% YPFD YPFC500.DI 9,000 YPFC540.DI 1, ,0% 35,6% YPFD YPFC500.FE 24,000 YPFC600.FE 3, ,8% 50,7% APBR PBRC86.4DI 2,000 PBRC90.4DI 1, ,4% 48,2% GGAL GFGC20.5DI 0,500 GFGC21.0DI 0, ,8% 14,8% COME COMC2.10DI 0,064 COMC2.20DI 0, ,7% 27,9% APBR PBRC74.4DI 3,700 PBRC78.4DI 2, ,6% 28,5% ERAR ERAC6.37DI 0,370 ERAC7.12DI 0, ,5% 19,9% PAMP PAMC6.34DI 0,170 PAMC6.54DI 0, ,3% 22,2% APBR PBRC70.4DI 4,400 PBRC74.4DI 3, ,3% 22,0% PESA PSAC8.15DI 0,500 PSAC9.75DI 0, ,3% 30,0% COME COMC2.00DI 0,091 COMC2.10DI 0, ,6% 22,1% Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversion Var. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima 26

27 BEAR SPREAD CON CALLS Esta estrategia que consiste en lanzar una base call y comprar una base mayor a la anterior, es básicamente un lanzamiento descubierto al que se le agrega la ventaja de tener un tope a la perdida máxima (que no tiene el lanzamiento descubierto), al comprar la base superior. Por otro lado y como desventaja, el hecho de comprar una base implica un desembolso que reduce el ingreso por el lanzamiento reduciendo la ganancia. Subyacente Venta Prima Compra Prima Gcia. % Var. % ERAR ERAC5.12DI 1,100 ERAC6.12DI 0, ,7% -13,8% GGAL GFGC17.0DI 2,220 GFGC18.0DI 1, ,2% -7,1% COME COMC1.40DI 0,400 COMC1.50DI 0, ,0% -18,6% EDN EDNC6.55DI 1,000 EDNC7.55DI 0, ,0% -10,9% GGAL GFGC18.0DI 1,510 GFGC18.5DI 1,270 92,3% -1,6% COME COMC1.60DI 0,240 COMC1.70DI 0,200 66,7% -7,0% TECO2 TECC50.6DI 6,500 TECC56.6DI 4,400 53,8% -5,2% GGAL GFGC19.0DI 0,980 GFGC20.0DI 0,650 49,3% 3,8% ALUA ALUC7.00DI 1,200 ALUC8.00DI 0,890 44,9% -10,9% PESA PSAC7.15DI 0,800 PSAC8.15DI 0,500 42,9% -4,7% YPFD YPFC420.DI 25,000 YPFC440.DI 19,000 42,9% 5,5% GGAL GFGC18.5DI 1,200 GFGC19.0DI 1,050 42,9% 1,1% COME COMC1.50DI 0,310 COMC1.60DI 0,280 42,9% -12,8% COME COMC1.90DI 0,120 COMC2.00DI 0,091 40,8% 10,5% GGAL GFGC20.0DI 0,640 GFGC20.5DI 0,500 38,9% 9,3% COME COMC1.70DI 0,190 COMC1.80DI 0,163 37,0% -1,2% ERAR ERAC6.12DI 0,430 ERAC6.37DI 0,370 31,6% 3,0% COME COMC1.80DI 0,150 COMC1.90DI 0,127 29,9% 4,7% YPFD YPFC380.DI 38,850 YPFC420.DI 30,000 28,4% -4,6% ERAR ERAC6.37DI 0,340 ERAC7.12DI 0,180 27,1% 7,2% BHIP BHIC3.00DI 0,751 BHIC4.00DI 0,550 25,2% -16,7% GGAL GFGC15.5DI 2,970 GFGC16.0DI 2,870 25,0% -15,3% COME COMC2.10DI 0,060 COMC2.20DI 0,041 23,5% 22,1% ERAR ERAC7.12DI 0,159 ERAC7.37DI 0,115 21,4% 19,9% GGAL GFGC20.5DI 0,490 GFGC21.0DI 0,405 20,5% 12,0% Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversion Var. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima 27

28 Análisis de Monedas (Euro vs. Dólar) Semana de lateralización para el EUR/USD: el par coqueteó entre las zonas de y , dando falsas señales de ruptura y alternando días positivos y negativos. El escenario bajista de fondo y señalado en los informes anteriores no ha cambiado, principalmente por los buenos datos que vienen de Estados Unidos y por la política firme de Mario Draghi que impulsan la devaluación del Euro desde mayo de este año. En cuanto a lo técnico, también sigue firme el escenario bajista ya que los mínimos que marca el par siguen siendo descendentes y aún no hemos tenido pauta de agotamiento de la tendencia como para pensar otra cosa. Mientras el par no supere la zona de con fuerza, seguiremos hablando de este escenario bajista. Para señalar un poco la parte técnica del par, nos encontraremos con las siguientes zonas de soportes y resistencias. Zonas de Soportes: Zonas de Resistencias:

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