DESTACADOS. 27 de marzo de Equipo de Estudios (56 2)

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1 DESTACADOS 27 de marzo de 2015 Equipo de Estudios (56 2) Mercado Local CENCOSUD. Compañía presentó los anteproyectos correspondientes a 2 importantes obras paralizadas desde el 2008, cuya inversión total correspondería a US$500 millones aproximadamente, reactivación que consideramos positiva en la medida que permita incrementar la rentabilidad consolidada de la compañía en el largo plazo. Destaca el proyecto Portal Vitacura, donde la compañía planea invertir US$300 millones para construir un centro comercial de 3 pisos, un hotel y 4 edificios de oficinas en el sitio eriazo aledaño al colegio Saint George. Conectividad vial es uno de los principales atributos con que contará el proyecto de Vitacura, tomando en consideración que para cuando esté terminado el proyecto ya existirá también Vespucio Oriente Express, justificando así que todas las líneas de negocio de la compañía estén presentes en dicho proyecto. La obra final contempla la construcción de metros cuadrados totales. El otro proyecto reactivado, el de San Pedro de la Paz en Concepción, contempla una inversión en torno a US$200 millones que consiste en transformar un existente supermercado Santa Isabel en un hipermercado Jumbo, complementado con un nuevo edificio de oficinas y un centro comercial de menor tamaño. RIPLEY. Compañía anuncia cierre de tienda en Portal la Dehesa justificando su accionar en baja rentabilidad asociada a bajo flujo de visitantes para dicho mall y señalando que Sector Oriente de la capital se encuentra cubierto mediante sus tiendas en Parque Arauco, Alto Las Condes y Mall Plaza Los Dominicos, tienda que se encuentra próxima a abrir sus puertas. Medida de la compañía es anunciada luego de un complicado término de año, donde la compañía tuvo que cerrar su tienda en Alto Las Condes, y donde el desenlace se tradujo en la cesión de un piso completo de dicha tienda para H&M. Es por lo anterior que pareciera que, dado bajo atractivo que significa el local en Portal La Dehesa por concepto de rentabilidad, para la compañía es más conveniente cerrar dicho local e instalarse en un centro comercial donde la empresa es socia, tal como es Mall Plaza Los Dominicos, pudiendo asegurar mayor sustentabilidad a sus operaciones. Si bien las ventas y rentabilidad de Portal La Dehesa es de baja incidencia dentro de sus operaciones en Chile, consideramos que continúa incubando preocupaciones al mercado respecto de su presencia en malls pertenecientes a otros operadores, por lo que no descartamos presiones bajistas sobre el papel, aunque de carácter transitorio. Mercado Internacional ESTADOS UNIDOS. PMI Markit de Servicios se ubicó en 58,6, por sobre lo esperado por el consenso, ante mejoras en condiciones económicas, el lanzamiento de nuevos productos y una mayor confianza del consumidor. PMI Markit de Servicios escala a 58,6, desde 57,1 en febrero, los datos de marzo indican saludable expansión en nuevos trabajos a lo largo del sector de servicios de EE.UU. Asimismo, el aumento de nuevos negocios fue el más rápido de los últimos seis meses y más fuerte que el promedio de No obstante, lo anterior los resultados también arrojaron moderación del optimismo de parte de los proveedores de servicios, hacia las prospectivas de negocios. Por su parte, PMI Markit

2 Compuesto se ubicó en 58,5 en marzo (57,2 en febrero), ajustado por influencias estacionales. Evolución Dólar-Peso (CLP/US$) Evolución Euro-Dólar (US$/EUR) Mercado Cambiario Comienzan a disiparse presiones apreciativas para monedas emergentes. Previamente mencionamos que los elementos que impulsaban la recuperación parcial en el valor de monedas respecto al dólar poseen características transitorias y mantenemos visión de peso chileno cotizándose hacia niveles de $650 en el primer semestre. Apreciación del peso en las últimas jornadas estuvo acompañado por fuerzas externas ante la respuesta del mercado cambiario hacia las nuevas señales de la Fed respecto a su normalización monetaria, las débiles cifras de actividad proveniente desde EE.UU. y una recuperación en términos de intercambio, que finalmente se tradujeron en un incremento en las apuestas de inversionistas extranjeros por el peso chileno con un arme de carry trade en torno a $2.500 millones en la última semana. En adelante, esperamos que las presiones apreciativas para el peso se diluyan y den paso a una prevalencia de los fundamentos en la conformación de precios del mercado cambiario, ante la evidencia de una economía local en fase de paulatina recuperación y un dólar multilateral que continúa fortaleciéndose, más allá de las correcciones depreciativas asociadas con débiles cifras de actividad ligadas a las condiciones climáticas en Norteamérica. Así, esperamos que fundamentos apreciativos para el peso comiencen a prevalecer hacia el segundo semestre, de la mano con majores cifras de actividad local y el comienzo de las expectativas respecto al proceso de normalización monetario doméstico. Rango Trading: $620 - $625 Resultados Corporativos 4T14 AGUAS ANDINAS. Positivo desempeño operacional 4T14 se encuentra en línea con nuestras expectativas de un favorable impacto por mayores tarifas, configuración que continuará impulsando la generación de flujos durante el presente año, más que compensando efectos desfavorables que puedan materializarse por la baja disponibilidad hídrica. Ebitda 4T14 alcanzó $ millones, lo que representa un aumento de 10,7% a/a. Ingresos ordinarios 4T14 presentaron una expansión de 9,9% a/a, alcanzando $ millones. Esta positiva evolución estuvo impulsada por mayores tarifas medias que se vieron incrementadas por la entrada en operación de las obras de seguridad de abastecimiento de agua potable, a lo que se suma la indexación, principalmente por inflación, materializadas en abril y octubre de Si bien costos y gastos de operación presentaron un aumento de 8,5% a/a, alcanzando $ millones, es importante destacar que favorable evolución en tarifas más que compensa dicho incremento, lo que se ve reflejado en un aumento de 45 pb en margen Ebitda, ubicándose en 65,3%. En términos de componentes de gastos, las materias primas y consumibles utilizados se ubicaron $8.611 millones, lo que representa un importante incremento de 24,4% a/a, debido principalmente a la compra de agua cruda ($858 millones), energía eléctrica ($316 millones) y mayores costos de ventas de materiales de Gestión y Servicios por $467 millones. Por su parte, también se observó un aumento moderado en gastos por beneficios a los empleados, gastos por depreciación y amortización y otros gastos. Con todo, Ebitda 4T14 se ubicó en $ millones, consistente con un favorable crecimiento de 10,7%, dejando de manifiesto una positiva estabilidad en flujos y un sano crecimiento en términos operacionales. Asimismo, estimamos que tendremos durante el 2T14 una nueva alza de

3 tarifas por factor de indexación asociado a mayor inflación, lo que permitirá continuar potenciando la expansión en ingresos y mantener el margen Ebitda en niveles cercanos a 65%. Finalmente, utilidad atribuible a controladores se ubicó en $ millones, equivalente a un incremento de 7,6% a/a. De esta manera se confirma nuestra tesis respecto de positiva evolución en términos operacionales ante mayores tarifas, factor que permitió más que compensar efectos negativos en componente no operacional de unidades de reajuste por mayor inflación. Con todo, reafirmamos a la acción dentro de nuestro portafolio recomendado extendido y nuestro precio objetivo de $425 por acción.

4 *Ver Definiciones en la última página del informe Fuente: Bloomberg, BCI Estudios Cartera Preferida 5 Acciones ( ) Cartera Preferida 10 Acciones ( ) Acción Ponderación Acción Ponderación Acción Ponderación Santander 20% 1 Santander 13% 1 Corpbanca 9% 1 E-CL 20% 0 E-CL 13% 0 CMPC 8% -1 Latam Airlines 20% 1 Latam Airlines 13% 1 Sonda 8% -1 AES Gener 20% 1 AES Gener 13% 1 Ripley 5% 0 Aguas Andinas 20% 1 Aguas Andinas 13% 1 Parque Arauco 5% -1 Total 100% Total 100%

5 Gerencia Economista Jefe Corporación BCI BCI Corredor de Bolsa Sergio Lehmann Economista Jefe Corporación BCI Pamela Auszenker, CFA Subgerente Antonio Moncado Felipe Ruiz Marcelo Catalán Economista Economista Jefe Eléctrico, Sanitarias Verónica Pérez Cristián Ashwell Gustavo Catalán Analista Analista Analista Retail Salud, Telecom, Transporte y Pensiones Bancario Felipe Donoso Analista Bebidas Ana Carolina Santos Analista Recursos Naturales Recomendación Sobreponderar Neutral Subponderar S.R. E.R. Definición financiero es superior en 2,5% o más respecto de nuestro retorno proyectado para el índice selectivo (IPSA). financiero se encuentra entre +/-2,5% respecto de nuestro retorno proyectado para el índice selectivo (IPSA). financiero es inferior en 2,5% o más respecto de nuestro retorno proyectado para el índice selectivo (IPSA). Sin Recomendación. Precio en Revisión. Prohibida la reproducción total o parcial de este informe sin la autorización de BCI Estudios. Riesgo alto/medio/bajo de recomendación de inversión implica una alta/media/baja sensibilidad a cambios en las principales variables que determinan el upside potencial de la acción. Asimismo, el análisis respectivo contempla tanto factores cuantitativos como cualitativos. Este informe ha sido preparado con el objeto de brindar información a los clientes de BciCorporate&InvestmentBanking. No es una solicitud ni una oferta para comprar y vender ninguno de los instrumentos financieros que en él se mencionan. Esta información y aquélla en la que está basado, ha sido obtenida en base a información pública de fuentes que estimamos confiables. Sin embargo, esto no garantiza que ella sea exacta ni completa. Las recomendaciones y estimaciones que emite este Departamento de Estudios respecto de los instrumentos financieros que analizan responden exclusivamente al estudio de los fundamentos y el entorno de mercado en que se desenvuelven las compañías que se transan en bolsa y apoyado en las mejores herramientas disponibles. No obstante, esto no garantiza que ellas se cumplan. Todas las opiniones y proyecciones emitidas en este informe pueden ser modificadas sin previo aviso. BciCorporate&InvestmentBanking y/o cualquier sociedad o persona relacionada con éste, puede en cualquier momento tener una posición en cualquiera de los instrumentos financieros mencionados en este informe y puede comprar o vender esos mismos instrumentos. El resultado de cualquier operación financiera, realizada con apoyo de la información que aquí se presenta, es de exclusiva responsabilidad de la persona que la realiza.