Regímenes Cambiarios y Desempeño Macroeconómico: Una Evaluación De La Literatura. Ricardo Emiliano Requena Albán Lorena Valladolid Ríos Jesús Mejía

Transcripción

1 Regímenes Cambiarios y Desempeño Macroeconómico: Una Evaluación De La Literatura Grupo N 5 Integrantes : Ricardo Emiliano Requena Albán Lorena Valladolid Ríos Jesús Mejía Respuestas a la preguntas presentas al taller 2.

2 1.- Relación de los regímenes cambiarios fijos con las economías emergentes y desarrolladas Cuál es la importancia de un tipo de cambio fijo? La experiencia internacional muestra casos en los que la adopción de un régimen de tipo de cambio fijo se asocia con el objetivo de reducir niveles altos y persistentes de inflación. Teóricamente, fijar el tipo de cambio a la moneda de un país con inflación baja contribuye a reducir la inflación doméstica, pues permite señalizar un compromiso creíble para controlar la inflación. Mientras más creíble es el ancla nominal que se adopte, más rápido y menos costoso será el proceso de reducción de inflación.

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4 2.- El BCRP defiende el régimen cambiario fijo, ante una crisis financiera, en el contexto de corrida bancaria? El BCRP no tiene un tipo de cambio fijo, es más bien flexible y de flotación sucia, es decir la autoridad monetaria está comprometida a asegurar la estabilidad monetaria, con instrumentos de política monetaria. En el caso de una supuesta crisis financiera ya sea por factores externos, dada por la incertidumbre de las principales variables monetarias extranjera, o factores internos, como inflacion o fallos estructurales, está en el BCRP el manejo de la oferta monetaria, y la fijación de algunas tasas de interés, entre las más importantes la tasa de interés de referencia y la tasa interbancaria.

5 3.-La importancia de los regímenes cambiarios dieron conclusiones robustas del desempeño macroeconómico de los tipos de cambio flexibles en economías emergentes. Resulta que el problema principal del tipo cambiario fijo es el problema de que las naciones acordantes no se comportan adecuadamente según lo pactado. Uno de los primeros estudios motivados por esta pregunta es el de Baxter y Stockman (1989), quienes analizan experiencia de Canadá e Irlanda al pasa de un régimen de tipo de cambio fijo a uno flotante. En ambos casos, no se encuentra evidencia que lo TRC tengan relación importante con el comportamiento cíclico de los agregados macroeconómico o el flujo de comercio internacional. Los resultados sugieren la existencia de una relación débil entre tipo de cambio y virtualmente cualquier agregado macroeconómico, resultado que Obstfeld y Regolfo(2001) denominan la paradoja de desconexión del tipo de cambio.

6 4.-El régimen monetario de Perú, el BCRP cambia del tipo de cambio fijo al flexible, existe una evolución. Cuál es relevante? Tiene importancia en la economía? Claro que existe una evolución porque aquel cambio lo hace para disminuir la inflación adoptando el tipo de cambio flexible. Es más relevante el tipo de cambio flexible, De Grauwe y Schnable (2008), Bleaney y Francisco (2007) y Harms y Kretschmann (2009) y Edwards (2011) afirman que la elección de regimen cambiario sí importa para el crecimiento. En particular, los regímenes flexibles están asociados a tasas de crecimiento de largo plazo más elevados, lo cual se observa principalmente en economías en desarrollo.

7 6. Por qué los regímenes cambiarios con tipo de cambio fijo facilita el comercio internacional? Lo facilita en la medida que ayuda a anclar las expectativas futuras del tipo de cambio, reduciendo o eliminando la volatilidad cambiaria y los costos de transacción. Pero esto no implica que elimine la variabilidad en el tipo de cambio real (esta refleja la variabilidad de los fundamentos macroeconómicos como el tipo de intercambio) y porque las economías emergentes están más expuestas a vaivenes en los flujos de capital.

8 7. La globalización financiera es fácil de entender? Es recomendable tener un tipo de cambio fijo? Por que? La globalización también comprende la gran apertura de los grandes mercados financieros, y las relaciones comerciales están en base a los tipos de divisa y a las condiciones del mercado internacional. Un tipo de cambio flexible nos aleja a un país del control y manejo de su política monetaria, la vuelve muy dependiente, si bien es cierto que la evidencia empírica dice que un tipo de cambio fijo ayuda a menguar la inflacion; en nuestro contexto de economía subdesarrollada y abierta, es necesario el manejo, control e independencia de la política monetaria, que pueda hacer frente a las fluctuaciones del crecimiento.

9 8. Por qué el autor indica que el tipo de cambio fijo en la política monetaria deja de ser un ensuavisador de choques reales que contraen la actividad económica? Por qué la inflación en Perú duro más tiempo en converger que la de Argentina? Para iniciar esta afirmación no lo indica el autor, sino que el autor cita a Obstfeld y Rogoff (1995) quien indica que deja de ser un ensuavizador ya que en países con régimen de tipo de cambio fijo se vuelve dependiente de la política monetaria del país cuya medida sirve de ancla cambiaria. Al haber un país adoptante y el otro referente hace que esta dependencia no vaya siempre de conjuntamente, ya que para que se de una especie de ajuste se tendría que realizar a través de mayores fluctuaciones del producto y otras variables, lo cual para esto podría generar costos elevados. Perú demoro más tiempo en converger que Argentina, porque Argentina adopto un ancla netamente cambiaria y Perú un ancla monetaria con régimen de tipo de cambio flexible.

10 9 Régimen cambiaros flexibles son mejores en economías emergentes Qué efectos tuvieron los regímenes cambiarios flexibles, cuando hubo altas tasas de inflación en el Perú? Si son mejores ya que la literatura indica que ante un sistema cambiario fijo incrementaría la probabilidad de crisis financiera y la volatilidad de la balanza de pagos. También ante la presencia de instituciones débiles y en algunos casos la existencia de la dolarización financiera hace que un sistema de flotación pura tampoco sea idóneo. Entonces ante un sistema de flotación intermedia permitiría equilibrar una mayor credibilidad en las medidas de política con una menor vulnerabilidad a crisis financieras. Es por esto que los arreglos cambiarios flexibles permitirían asimilar mejor los choques reales de la economía. Para los efectos de los regímenes cambiarios flexibles en Perú, contaba con alternativas como primera medida para poder controlar y reducir la inflación tenía que adoptar un tipo de cambio flexible acompañado de un ancla monetaria, que casi en todos era la tasa de crecimiento de algún agregado monetario (sin embargo esta medida pudo haber inducido a una mayor inercia inflacionaria, debido a que un agregado monetario usado como ancla nominal no es del todo convincente al inicio de un programa de estabilización). De acuerdo a lo expuesto anteriormente al adoptar el Perú el régimen cambiario como parte de sus programas de estabilización de inflación, en 1990 ya adopta un ancla monetaria con régimen de tipo de cambio flexible. Debido a esto es que el Perú demoro mucho más tiempo en converger a niveles por debajo de dos dígitos. Con esta adopción de un régimen de flotación cambiaria junto con el uso de agregados monetarios como anclas anti-inflacionarias parece haber tenido mejores resultados en el largo plazo en términos de inflación.

11 10. Cuál es el impacto del tipo de cambio flexible en el desempeño económico del Perú? Levy Yeyati y Sthurzenegger (2003) encuentran que en países en desarrollo los regímenes cambiarios flexibles están asociados a un crecimiento lento y a una mayor volatilidad del producto. Tsangarides (2012) estudia el desempeño económico durante y después de la crisis financiera mundial que se inició en el año Los resultados de este estudio sugieren que los regímenes cambiarios tienen efectos asimétricos durante la crisis y en su recuperación. En conclusión, se encuentra que el tipo de régimen cambiario no obtuvo efectos en el desempeño de los países durante la crisis financiera. Para el autor la mayoría de estudios existentes sugieren que los regímenes cambiarios más flexibles son los que favorecen más al crecimiento económico en el largo plazo.