La Economía Argentina tras el conflicto por la deuda

Transcripción

1 La Economía Argentina tras el conflicto por la deuda Marcelo Capello Presidente de IERAL de Fundación Mediterránea Colaboran: Néstor Grión, Marcos Cohen Arazi, Alejandra Marconi, Gerardo García Oro, Gustavo Diarte Buenos Aires, 06 de Agosto de 2014

2 Cómo venía la economía en el primer semestre? Valor de la Prod. Agrícola ($ cttes) Est. 2013/14 Importaciones de Bs. de Capital (ICA INDEC) Ventas de Supermercados (Deflactado IPC SL) Variación interanual 2014 vs 2013 Actividad General (INDEC)* Actividad General (OJF) IVA (Deflactado IPC SL) Producción de Laminados* Construcción ISAC Inversión Bruta Interna (OJF) Construcción Consumo de cemento Actividad Industrial (INDEC) Actividad Industrial (OJF) Importaciones Peajes Exportaciones Cargas Ferroviarias Producción automotriz Exportaciones de autos Patentamiento de Autos Ventas de Maquinaria Agrícola Nacional** 30,5% 21,8% 23,8% 23,9% 16,6% 7,5% 10,1% 10,1% 1,1% 1,5% 1,9% 2,4% 2,5% 3,0% 3,1% 4,1% 0,5% 2,7% 0,2% 8,4% Datos acumulado a junio de 2014, excepto * a Mayo **I trim

3 Pero el agro difícilmente aporte + en 2015 Soja chicago US$ por tonelada Según estimaciones propias, con la baja de precios del mercado internacional se habría perdido ingresos para el país de 1500 a 2000 millones de dólares para resto de 2014 Fuente: IERAL en base a puente.net e indexmundi

4 Actividad General (PIB) Actividad económica general (PIB) Variación contra igual período año anterior mayo junio Fuente: IERAL en base a OJF

5 Actividad Industrial Actividad Industrial Variación contra igual período año anterior Fuente: IERAL en base a INDEC, OJF

6 Actividad industrial por sectores (OJF) Ene jun14 vs ene jun13 Actividad Industrial Alta heterogeneidad entre ramas industriales Producción industrial por tipo de bien (FIEL) Var ia II trim14 Fuente: IERAL en base a FIEL, OJF

7 Créditos al sector privado Préstamos Otorgados al sector privado Var ia en términos reales Caídas en términos reales de los créditos al sector privado. Tarjetas reafirman caída del consumo. Prendarios los más notorios. Fuente: IERAL en base a BCRA

8 Confianza de los Consumidores Índice de Confianza del Consumidor Fuente: IERAL en base a UTDT

9 Automotores Actividad en Automotrices Variación contra igual período año anterior Fuente: IERAL en base a ADEFA y DNRPA

10 Brasil sigue impactando fuertemente PBI Brasil Ventas de automóviles en Brasil Con la economía creciendo muy poco en los últimos años, las ventas de automotores se ubican en unidades por mes en el primer semestre, 10,2% menos que en igual periodo de Constituye el peor registro desde La economía de Brasil del 7 a 1 (7% de inflación en precios no administrados y 1% de crecimiento)

11 Construcción Actividad en la Construcción Variación contra igual período año anterior Fuente: IERAL en base a INDEC, Grupo Construya y AFCP

12 Consumo Masivo Ventas en supermercados (INDEC) Ventas reales en supermercados (CCR) Mayo 2014 Fuente: IERAL en base a INDEC, DPEyC San Luis y CCR

13 Consumo Masivo: Cae poder adquisitivo Evolución de la masa salarial ampliada según componente Valores Semestrales Millones de $ A precios del primer trimestre de 2014 *Valor estimado Fuente: IERAL de Fundación Mediterránea sobre la base de EPH INDEC, Declaraciones al SIPA INDEC, MECON, IPC San Luis e IPC Inflación Verdadera.

14 Masa salarial real ampliada cae 5% Variación interanual de la masa salarial ampliada según componente (en %) *Valor estimado Fuente: IERAL de Fundación Mediterránea sobre la base de EPH INDEC, Declaraciones al SIPA INDEC, MECON, IPC San Luis e IPC Inflación Verdadera.

15 Comercio Exterior Importaciones y Exportaciones de Argentina (var. % i.a.) Fuente: IERAL en base a INDEC Crecimiento de las Exportaciones Ene Jun 2014 (var. % i.a.)

16 Exportaciones a Brasil Exportaciones mensuales a Brasil En millones de US$ Caídas consecutivas del comercio con Brasil. Las mejoras se encuentran supeditadas a la reactivación del sector automotriz en ambos países, debido a la gran importancia del mismo en el comercio bilateral. Fuente: IERAL en base a INDEC

17 Problemas competitividad no desaparecieron Tipo de Cambio Real con Estados Unidos Base Dic2001=1 (IPC San Luis desde 2007) Dic 01: 1,00 Sep 13: 0,99 Jul 14: 1,06 $12,3 Para volver al nivel de Dic 2007 el TC nominal debería ser de $12,3 (sin impacto sobre la inflación local)

18 Lo sufre el empleo privado Evolución de la tasa % de empleo privado (Ocupados en sector privado / Población total) y % de ocupados en el sector privado respecto al total (eje der.) Primeros trimestres de cada año ( ) 36% 35,5% 35,7% 35,2% 85% 35% 34% 33,1% 34,2% 84,5% 34,8% 85% 84% 84% 33% 32,2% 83,2% 83% 32% 31% 83% 82% 82% 30% I 04 I 05 I 06 I 07 I 08 I 09 I 10 I 11 I 12 I 13 I 14* % Ocupados s. privado (eje der.) Tasa de empleo privado 81% *Valor estimado Fuente: IERAL de Fundación Mediterránea sobre la base de EPH INDEC.

19 Ingresos fiscales genuinos sufren la recesión Crecimiento de la recaudación nacional Acumulado enero julio

20 Y el gasto público sigue acelerando Crecimiento de ingresos y gastos Acumulado 12 meses

21 Por ende empeorando el resultado fiscal Resultado Fiscal En % del PIB (base 2004) 3% 2% 2,5% 2,1% Superávit Primario sin Rentas Superávit Financiero sin Rentas 1% 0% 0,9% 0,7% 0,3% 0,3% 0,7% 1,1% 1% 2% 1,4% 1,5% 2,4% 2,7% 3% 2,3% 4% 3,0% 5% 3,7% 4,1% may

22 Resultado Fiscal en principales Provincias Evolución Resultado Primario Principales Jurisdicciones Millones de $ Millones de $ mar 14 mar 14 mar 14 mar 14 may 14 may 14 Buenos Aires Buenos Aires Neto ATN CABA Córdoba Mendoza Santa Fe Evolución Resultado Primario Principales Jurisdicciones $ por habitante $ por habitante mar 14 mar 14 mar 14 mar 14 may 14 may 14 Buenos Aires Buenos Aires Neto ATN CABA Córdoba Mendoza Santa Fe

23 Buenos Aires: Esquema Ahorro Inversión Financiamiento Sector Público Provincial no Financiero Provincia de Buenos Aires Acumulado a Marzo. Millones de $ Acumulado Marzo % Var Ingresos Totales ,6% Tributarios ,1% Propios ,6% Nacional ,4% No Tributarios ,0% Aportes y Contribuciones ,3% Transferencias ,5% Corrientes ,5% Gobierno Nacional ,1% Otras ,3% Capital ,2% Resto ,9% Gasto Primario ,2% Personal ,6% Bienes y Servicios ,0% Seguridad Social ,7% Transf. Corrientes ,9% Gasto de Capital ,9% Resultado Primario ,7% Intereses ,0% Resultos Financiero ,3% Resultado Primario Neto Transf Gob Nacional ,0% Resultado Financiero Neto Transf Gob Nacional ,4% Fuente: IERAL en base la Contaduría General de la Provincia de Buenos Aires.

24 El gasto en subsidios está fuera de control Transferencias totales a empresas ene jun13 ene jun14 var% Sector Energético ,0% Sector Transporte ,7% Resto de Sectores ,4% Total ,9% Relación entre subsidios energéticos y derechos sobre las exportaciones Proyección Inercial inercial var% Sector Energético ,0% Sector Transporte ,7% Resto de Sectores ,4% Total Subsidios ,9% En 2005 los subsidios fueron 0,5% del PIB y 4% en 2013 (nuevo PIB). Bajo supuesto inercial pasa a 5,4% en En el primer semestre de 2014 los subsidios energéticos son 60% mayor que la recaudación por Derechos a las Exportaciones. El desacople de precios sale cada vez más caro. Efecto fiscal negativo de la devaluación.

25 BCRA debe asistir en mayor medida al Fisco Resultado Primario sin Rentas BCRA ni ANSES Factores que explican la creación de Base Monetaria Total Compra de Divisas Sector Público Pases y Títulos ene jul ago dic ene jul

26 Reservas BCRA y servicios de la Deuda Servicios Stock ago dic Total Refinanciables Multilaterales Letra Intransferible BCRA Letras del Tesoro En situación regular previa Bonos del Canje Legislación Nueva York Legislación Argentina Legislación Londres y Tokio Bonar Boden Resto Resto de la deuda Acuerdo Club de Paris y Repsol Holdouts (sin acuerdo aún) Deuda en Moneda Extranjera Reservas BCRA aprox U$S29 mil millones (aprox U$S22 mil netos). Servicios en dólares resto 2014 y 2015 por U$S12,5 mil millones (U$S16 mil millones con multilaterales). Importancia que resulte default corto. Necesidad de FINANCIAMIENTO EXTERNO

27 Cómo impacta default sobre la economía? DIRECTO Menor financiamiento a Corto Plazo ya existente Prefinanciación de Expos Financiación de Impos Créditos a privados Créditos a provincias Exportaciones Sustitución de Impos Menor M de Insumos Inversión y Consumo; YPF Gasto provincias Menor G e I públicos IMPACTO DEFAULT INDIRECTO No llega financiamiento externo en mediano y largo plazo. reservas insuficientes Empeoran expectativas y niveles de confianza Emisión monetaria Restricciones a las importaciones Confianza Inversor Confianza consumidor Exp. Devaluación oficial Blue Oficial Brecha x Tesoro Nacional x Provincias? Inflación Trabas a la producción Liq. de granos Salario Real Consumo Inflación Inversión: equipamiento y construcción Consumo durable

28 Problemas con actividad. Qué puede pasar ahora? Causas Restricciones Con default 0,5% (ene jun) Super No durables Consumo Privado 1,2% (1T) MECON Durables 23,9% (ene jun) Patentes Menos hs trabajadas Menor salario real Ajuste de tarifas de SP Impuesto a las ganancias Caída real en jubilaciones Desconfianza e Incertidumbre Menor oferta de crédito Mayores tasas de interés Competitividad Caída en la DA Inflación Competitividad Necesidades de Caja Desgaste de gob. Saliente Absorción S.Público Inflación Se agrava +Inflación Ajuste? Se agravan

29 Problemas con actividad. Qué puede pasar ahora? Causas Restricciones Con default Gasto Público 3,4% (1T) MECON Inversión Privada 2,5% (ene jun OJF) Emisión monetaria (ΔG>ΔT) Caída en DA Desconfianza, Incertidumbre Menor crédito y más tasa Necesidad de caja Inflación Inflación Seg. Jurídica Regulaciones Mayor emisión Se agravan Exportaciones 10,1% (ene jun) Brasil crece poco (+0,9%) Cae precio de la soja Falta competitividad Inflación Medidas espejo Pesificación sist. financiero Se agravan Importaciones 7,5% (ene jun) Restricciones diversas Menor nivel de actividad Nivel de Reservas Se agravan

30 La Economía Argentina tras el conflicto por la deuda Marcelo Capello Presidente de IERAL de Fundación Mediterránea Colaboran: Néstor Grión, Marcos Cohen Arazi, Alejandra Marconi, Gerardo García Oro, Gustavo Diarte Buenos Aires, 06 de Agosto de 2014