LA APLICACIÓN DEL EVA CÓMO UNA HERRAMIENTA FINANCIERA PARA MEDIR LAS UTILIDADES DE LAS PYMES

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1 Título: LA APLICACIÓN DEL EVA CÓMO UNA HERRAMIENTA FINANCIERA PARA MEDIR LAS UTILIDADES DE LAS PYMES Autores: Coautores: Dr. Juvencio Jaramillo Garza Estudiante de Maestría en Administración Industrial y de Negocios. M.C. Carlos Alberto Porras Mata M.C. Arturo Amador Hernández Universidad Autónoma de Nuevo León, Facultad de Ingeniería Mecánica y Eléctrica. jjgjaramillo@yahoo.com carlosporras_02@hotmail.com arturo.amadorh@gmail.com Mesa de trabajo: Administración. Trabajo preparado para su presentación en el 11vo. Coloquio de Proyectos Institucionales y de Vinculación, (PIV 2017). Organizado por la Facultad de Ingeniería Mecánica y Eléctrica. 22 de noviembre

2 ÍNDICE Pag. Resumen Introducción Antecedentes Justificación Objetivo del trabajo Delimitaciones Una breve descripción de los capítulos Marco Teórico Planteamiento del problema Objetivo general / objetivos específicos Hipótesis Diseño de la investigación Presentación, análisis e interpretación de los hechos Discusión y conclusiones Recomendaciones e implicaciones empresariales y/o sociales Fuentes de consulta Anexos

3 Resumen: En la actualidad las empresas tienen valor no solo por los activos que poseen sino también por sus marcas, el desarrollo de nuevas tecnologías, su porción en el mercado y la creatividad que estas aportan. Estos son conceptos de activos intangibles que en la contabilidad tradicional no se cuenta para el registro de sus movimientos económicos para así con esto determinar los estados financieros. Esto significa que realmente no se puede valorizar a la empresa, sin embargo, se puede realizar a través del Valor Económico Agregado (EVA), el cual es un indicador económico cuyo objetivo básico es medir el resultado de la gestión del negocio. Palabras Clave: Valor Económico Agregado, Creación de Valor, Costo Promedio Pondero del Capital, Utilidad por Acción, Costo de Capital. 1. INTRODUCCIÓN 1.1 ANTECEDENTES Anteriormente era conocido como Ingreso o beneficio residual, el resultado se obtenía de restar a la utilidad residual el valor de los costos del capital. El concepto de la idea de beneficio residual apareció a principios del siglo pasado. Fue introducido en 1917, luego en 1924 el concepto sufrió un cambio de ideal, posteriormente en 1960 fue contemplado en la literatura de la contabilidad gerencial. Stern Steward & Co, una firma consultora establecida en Nueva York, Estados Unidos de América, reintrodujo y registró como marca a su nombre el concepto del EVA en el año JUSTIFICACIÓN Para medirlo es necesario conocer los flujos de fondo (el dinero), y cuantificar el empleo de los recursos utilizados para la obtención de dichos flujos monetarios. Se debe tomar también en cuenta medir el riesgo asociado a esas decisiones futuras, de esta manera se podrá cuantificar la rentabilidad económica y la riqueza que se está creando. Una mayor preocupación de todo empresario o ejecutivo es obtener la máxima rentabilidad en su negocio con el mínimo riesgo e inversión, esto significa generar las mayores ganancias posibles con los mínimos riesgos e inversiones posibles 3

4 1.3 OBJETIVO DEL TRABAJO El objetivo principal de este trabajo de investigación, es analizar sí las PYMES del área metropolitana de la ciudad de Monterrey, usan en su gestión administrativa la herramienta del valor económico agregado. 1.4 DELIMITACIONES 1) El estudio se limita al área de metropolitana de Monterrey, en el Estado de Nuevo León, México. 1.5 UNA BREVE DESCRIPCION DE LOS CAPITULOS En el capítulo 2, veremos un repaso por trabajos realizados por autores que abarcan este tema y los resultados encontrados. En el capítulo 3 se detalla el planteamiento del problema. En el capítulo 4, se describen tanto el objetivo general, como el objetivo especifico. En el capítulo 5, veremos la hipótesis propuesta y se complementara con el diseño de la investigación en el capítulo 6. En el capítulo 7 se exponen los resultados que arrojó la investigación. En el capítulo 8 se da una breve discusión de los resultados y las conclusiones obtenidas. Y finalmente, en el capítulo 9 presentamos recomendaciones e implicaciones sociales de nuestro problema basado en las conclusiones. 2. MARCO TEORICO El valor económico agregado o utilidad económica es el producto obtenido por la diferencia entre la rentabilidad de sus activos y el costo de financiación o de capital requerido para poseer dichos activos. EVA es más que una medida de actuación, es parte de una cultura: la de Gerencia del Valor, que es una forma 4

5 para que todos los que toman decisiones en una empresa se coloquen en una posición que permita delinear estrategias y objetivos encaminados fundamentalmente a la creación de valor. El EVA es una medida de la generación de valor de la empresa después de haber atendido todos los gastos y satisfecho la rentabilidad mínima esperada por el inversionista. Es importante tener un equilibrio entre el capital aportado por los accionistas y el capital prestado. Si a todos los ingresos operacionales se le deducen la totalidad de los gastos operacionales, el valor de los impuestos y el costo de oportunidad del capital se obtiene el EVA. Por lo tanto, en esta medida se considera la productividad de todos los factores utilizados para desarrollar la actividad empresarial. En otras palabras, el EVA es el resultado obtenido una vez se han cubierto todos los gastos y satisfecho una rentabilidad mínima esperada por parte de los accionistas. Es decir, el valor económico agregado o utilidad económica se fundamenta en que los recursos empleados por una empresa o unidad estratégica de negocio (UEN) debe producir una rentabilidad superior a su costo de capital (pago de interés y de dividendos), pues de no ser así es mejor trasladar los bienes utilizados a otra actividad. El EVA mide si la utilidad es suficiente para cubrir el Costo de Capital empleado en la generación de utilidad. Su resultado les da a los accionistas, inversionistas e interesados elementos de juicio para visualizar si se generó valor en determinado periodo de tiempo. El valor económico agregado o utilidad económica es el producto obtenido por la diferencia entre la rentabilidad de sus activos y el costo de capital requerido para poseer dichos activos. Si a todos los ingresos operacionales se le deducen la totalidad de los gastos operacionales, el valor de los impuestos y el costo de oportunidad del capital, se obtiene el EVA. Por lo tanto, en esta medida se considera la productividad de todos los factores utilizados para desarrollar la actividad empresarial. En otras palabras, el EVA es el 5

6 resultado obtenido una vez se han cubierto todos los gastos y satisfecho una rentabilidad mínima esperada por parte de los accionistas. Los siguientes principios del EVA son fundamentales a cumplirse de manera práctica: maximizar la riqueza de los accionistas, garantizar la asignación de recursos de la manera más eficiente, conocer los objetivos administrativos respecto de la creación de valor, invertir capital no necesariamente implica maximizar la riqueza del accionista. Usos principales del EVA: planes estratégicos, adquisición de otras empresas, mejoras operativas, descontinuación de líneas de productos, evaluación del capital de trabajo, costo del capital, remuneración de sus más altos ejecutivos (pagos de incentivos adicionales a la nómina) 3. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA Actualmente las empresas miden su rentabilidad a partir de las utilidades que se generan al interior de la organización, como es bien conocido por los estudiosos de las finanzas el indicador de utilidades es un diagnostico empresarial de corto plazo, mientras que la rentabilidad es indicador de largo plazo que permite vislumbrar el logro o no del objetivo básico financiero de la organización que se enfoca hacia el permanecer y al crecer (enfoque de largo plazo), el Valor Económico Agregado también es un indicador de largo plazo que está ligado de forma directa con la rentabilidad, es por esta razón que se realiza este estudio, donde se busca que la empresa o pyme, obtenga las herramientas y pautas necesarias para lograr maximizar el retorno de utilidades productos de la inversión realizada en el ejercicio. Es importante plantear estrategias a la medida de las posibilidades permitidas por los recursos, así como el controlar y reducir los costos En concreto, el desconocer métodos contables para medir el valor económico agregado afecta en forma negativa el desempeño económico y financiero de la empresa. 4) OBJETIVO GENERAL / OJETIVOS ESPECIFICOS General 6

7 Emplear métodos contables en la empresa que permitan medir el valor económico agregado Específicos 1. Aplicar métodos contables que permitan valuar la empresa 2. Analizar y considerar el riesgo con el que opera la empresa. 5. HIPOTESIS Las PYMES le dan escasa relevancia a usar algún método contable para medir el valor económico agregado de su empresa. 6. DISEÑO DE LA INVESTIGACIÓN En esta sección se establecen los lineamientos y el marco metodológico a través de los cuales se logró compilar, organizar, inferir e interpretar la información obtenida para resolver el problema y comprobar la hipótesis propuesta. La investigación se circunscribe al área metropolitana de Monterrey, N. L., México Se aplicará la técnica de muestreo aleatorio simple en Monterrey, N.L. La muestra será de 85 empresas. Se utilizará para la hipótesis 1 como variable dependiente el EVA, y como variable independiente el método contable. A continuación se muestra el procedimiento para calcular el EVA: Qué se necesita para calcular el EVA? Sólo la siguiente información: Estado de Resultados de la Compañía Balance General de la Compañía ESTADO DE RESULTADOS Ventas 2,600 7

8 Costo de Ventas -1,400 Gastos -400 Depreciación -150 Otros Gastos Operación -100 Utilidad Operación 550 Gastos x Intereses -200 U. Antes de Impuestos 350 Impuesto (40%) -140 U. Neta después de Impuestos 210 BALANCE GENERAL ACTIVOS PASIVOS A. Circulante P. Circulante Efectivo 50 C x P 100 C x C 370 Gastos Acumulados 250 Inventario 235 Deuda de Corto Plazo 300 Otros A. Circulantes 145 Total de P. Circulante 650 Total de A. Circulante 800 P. Largo Plazo A. Fijo Deuda de Largo Plazo 760 Terrenos y Propiedades 650 Total de P. Largo Plazo 760 Equipo 410 CAPITAL (Común) Otros Activos de L.P. 490 Capital Accionario 300 Total de A. Fijo 1550 Ut. Retenidas 430 Ut. / Perd. Año 210 TOTAL ACTIVOS 2350 TOTAL PAS. Y CAP Pasos para calcular el EVA 1 Calcular la Utilidad Neta de Operación después de impuestos (NOPAT). 2. Identificar el Capital de la Compañía (C). 3. Determinar la tasa de costo de capital (CCR). 4. Calcular el Valor Agregado Económico de la Compañía Paso 1: Cálculo de la NOPAT 8

9 Ventas 2,600 Costo de Ventas -1,400 Gastos -400 Depreciación -150 Otros Gastos Oper Utilidad Oper. 550 Impuesto (40%) 140 NOPAT 410 Otra alternativa para el cálculo de la NOPAT: Ut. Neta después de Imp Gastos x Intereses 200 = NOPAT 410 Paso 2: Capital de la Empresa (C) Total de Pas. y Cap. - Pasivos que no generan intereses Total de Pas. y Capital 2350 menos C X p -100 Gastos Acum = Capital 2000 Paso 2: Capital de la Empresa (C) Total de Pas. y Cap. - Pasivos que no generan intereses Total de Pas. y Capital 2350 menos C X p -100 Gastos Acum Capital 2000 Paso 3: Costos de Capital (CCR) Los dueños esperan 13% de rendimiento por usar el dinero porque menos no les resulta atractivo este es aproximadamente el rendimiento que los inversionistas 9

10 pueden conseguir invirtiendo en el largo plazo con un riesgo igual (acciones, fondos, o compañías). La empresa tiene 940 = 40% de capital a un costo del 13%. La empresa tiene 60% de deuda asume que se tendrá que Pagar al 8% de intereses. Así pues, el costo promedio de capital sería: CCR** = 0.4 x 13% a = 10% Nota: el CCR depende del nivel actual de intereses (intereses más altos, CCR más alto) y del negocio (más riesgo de la empresa como negocio, CCR más alto). Si existe ahorro en impuestos por pago de intereses (como debería ser si no se intentara simplificar el ejemplo): CCR = 0.4 x 13% x 8% x (1% tasa impuesto) Paso 4: Cálculo de EVA EVA = NOPAT - (C) (CCR) = (2,000) (0.10) = 210 Esta empresa ha creado un EVA de 210. Nota: Este es el EVA calculado para un año. Si una compañía calcula EVA por ejemplo de un reporte trimestral, entonces debe también calcular el costo de capital acorde a dicho plazo: Costo de Capital para 3 meses = 3/12 x 10% x 2,000 = 50 Costo de Capital para 4 meses = 4/12 x 10% x 2,000 = 67 Costo de Capital para 6 meses = 6/12 x 10% x 2,000 = 100 Cabe mencionar que toda esta metodología de formulas matemáticas financieras deben estar soportadas con el aprovechamiento de sinergias en los procesos, mejoras en la calidad percibidas por el cliente, y en si procurando obtener rentabilidad neta operacional después de impuestos (RIONDI) superior al costo de capital financiero (después de impuestos) 7. PRESENTACIÓN, ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE LOS HECHOS 10

11 En este capítulo se establecen los lineamientos y el marco metodológico a través de los cuales se logró compilar, organizar, inferir e interpretar la información obtenida para resolver el problema y comprobar la hipótesis propuesta. Análisis descriptivo de los datos A continuación se mencionan los resultados de las encuestas aplicadas a 85 empresas participantes en este estudio: En cuanto a la pregunta 1 cuantos años tiene su empresa funcionando, el 88% contestó que tiene menos de 1 año y el 88% más de 1 año. Figura 1 Cuantos años tiene su empresa funcionando En cuanto a la pregunta 2 cuántos empleados tienen en su empresa, el 94% contestó que son de 0 a 10 y el 6% que son más de

12 Figura 2 Cuantos empleados tiene su empresa En cuanto a la pregunta 3 cuál es el sector a que pertenece su PYME,, el 76% contestó que es comercio o servicios y el 24% manufacturero. Figura 3 Cuál es el sector al que pertenece su PYME En cuanto a la pregunta 4 cuáles considera que son los principales factores que afectan el valor económico agregado, el 82% contestó que es la utilidad de operación, y el 18% el valor económico agregado. 12

13 Figura 4 Cuáles considera que son los principales factores que afectan el valor económico agregado en su empresa En cuanto a la pregunta 5 utiliza algún método contable para medir el valor económico agregado de su PYME, el 8% contestó que es la rentabilidad económica, el 4% que es la rentabilidad financiera el 29%, la utilidad neta y el 59% ninguno. Figura 5 Utiliza algún método contable para medir el valor económico agregado de su PYME 13

14 En cuanto a la pregunta 6 cuáles considera que son los eventos empresariales que afectan a su empresa el 12% las decisiones de inversión, el 44% las decisiones de financiamiento, el 4% el pago de los dividendos, el 15% el mercado, el 8% la competencia y el 18% todas. Figura 6 Cuáles considera que son los eventos empresariales que afectan a su empresa En cuanto a la pregunta 7 cuáles considera que son los eventos contables que afectan a su empresa, el 62% contestó la utilidad neta, y el 38% el flujo de efectivo. Figura 7 Cuáles considera que son los eventos contables que afectan a su empresa 14

15 8. DISCUSIÓN YCONCLUSIONES La hipótesis 1 propuesta es aceptada. Como se observa en la figura 5, el 59% de las empresas encuestadas no usan ningún método contable para medir el valor económico agregado de la empresa. El crear valor o destruir valor es hoy, más que nunca, un tema de muchísima importancia para la sobrevivencia de las empresas; muchas veces se invierte más en una empresa que lo que genera para cubrir los costos de oportunidad de su capital de trabajo. Si la rentabilidad es inferior al costo de oportunidad, cuanto más se invierta en la operación del negocio, más valor se destruye. 9. RECOMENDACIONES E IMPLICACIONES EMPRESARIALES Y/O SOCIALES Se sugiere que este tipo de investigaciones o estudios se realice en el resto de las ciudades industriales de la República Mexicana y en especial dirigida a las PYMES. 10. FUENTES DE CONSULTA Amat, O. (1999). EVA: valor económico agregado; un nuevo enfoque para optimizar la gestión empresarial, motivar a los empleados y crear valor. Bogotá: Norma. Irimia, A. I. (2003). La creación del valor para el accionista. Madrid: Cia Inversiones Editoriales Dossat Martín, I.; De la Calle, C. (2003). Evolución de la gestión del conocimiento hacia la creación del valor. Universidad Politécnica de Madrid. n.º 17/ Parro, N. (1972). Análisis del valor; creatividad en la reducción de costos. Buenos Aires: Ed. Contabilidad Moderna. Rappaport, A. (2006). La creación de valor para el accionista. Barcelona: Deusto. Sanjurjo, M.; Reinoso, M. (2003). Guía de valoración de empresas. Madrid: Prentice Hall. organización. Barcelona: Gestión

16 Viñolas, P; Adserà, X. (1997). Principios de valoración de empresas. Bilbao: Deusto. Young, A. (2001). EVA and value-based management: a practical guide to implementation. New York: Mc Graw-Hill. ANEXO 1. Cuestionario LA APLICACIÓN DEL EVA CÓMO UNA HERRAMIENTA FINANCIERA PARA MEDIR LAS UTILIDADES DE LAS PYMES. 1. Cuántos años tiene su empresa funcionando? a) Menos de 1 año b) Mas de 5 años 2. Cuántos empleados tienen en su empresa? a) De 0 a 10 b) Más de Cuál es el sector al que pertenece su PYME? a) Manufacturero b) Comercio o Servicios 4. Cuáles considera que son los principales factores que afectan el valor económico agregado en su empresa? a) Utilidad de Operación b) Valor Económico Agregado 5. Utiliza algún método contable para medir el valor económico agregado de su PYME? a) Rentabilidad Económica b) Rentabilidad Financiera c) Utilidad Neta d) Ninguno 6. Cuáles considera que son los eventos empresariales que afectan a su empresa? a) Las decisiones de inversión b) las decisiones de financiamiento c) el pago de los dividendos d) mercado e) competencia f) Todas 7. Cuáles considera que son los eventos contables que afectan a su empresa? a) Utilidad Neta b) Flujo de Efectivo Gracias por su colaboración. 16