Panorama de la Administración del Capital de Trabajo 8-1

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1 Panorama de la Administración del Capital de Trabajo 8-1

2 Panorama de Administración del Capital de Trabajo Conceptos del Capital de Trabajo Aspectos del Capital de Trabajo Financiando Activos Circulantes: Mezcla de Corto y Largo Plazo Combinando Estructura del Pasivo y Decisiones s/ Activos Circulantes 8-2

3 Objetivos de Administración del Capital de Trabajo Calcular el efectivo que necesita la organización para realizar sus actividades de operación. Reducir el exceso de inventario y de cuentas por cobrar. Identificar las fuentes de financiamiento a corto plazo que resultaren más convenientes. Conocer la posición crediticia de la empresa y su capacidad de endeudamiento. 8-3

4 Conceptos Capital Trabajo 8-4 Capital de Trabajo Neto Activos Circulantes - Pasivos Circulantes. Capital de Trabajo Bruto La inversión de la firma en activos circulantes. Administración del Capital de Trabajo La administración de los activos circulantes de la firma y el financiamiento requerido para sostener los activos circulantes.

5 Importancia de Administración del Capital de Trabajo El administrador financiero ocupa gran parte de su tiempo en administrar el capital de trabajo. Los activos circulantes necesitan mayor atención, ya que pueden representar más de la mitad de los activos totales. Por la estrecha relación que tiene el capital de trabajo con el evento más importante de la empresa: vender 8-5

6 Importancia de Administración del Capital de Trabajo En una firma manufacturera típica, los activos circulantes exceden la mitad del total de activos. Niveles excesivos pueden resultar en un subestándar Retorno sobre la Inversión (ROI). Pasivos circulantes son la principal fuente de financiamiento externo para firmas pequeñas. Requiere una supervisión gerencial continua, día a día. La administración del Capital de Trabajo afecta el riesgo, retorno y precio de la acción de la compañía. 8-6

7 Razones financieras relacionadas con el Capital de Trabajo Razón Circulante Activo Circulante / Pasivo Circulante Prueba del Acido Activos líquidos / Pasivo a corto plazo Razón de Liquidez Días promedio de cobro Días prom. CxP días prom. De inventario Indice de Liquidez Rotación de CxC + Rotación de inventario Rotación de CxP 8-7 Ventas netas a crédito + Costo de Ventas Promedio de CxC Prom. De inventarios Compras netas a crédito Promedio de CxP

8 Políticas del Capital de Trabajo 8-8 La administración del capital de trabajo lleva al administrador financiero a enfrentar dos grandes decisiones que le permitan lograr un adecuado balance entre los niveles de riesgo y rentabilidad a los que habrá de exponer a las empresas. Estas decisiones son: Determinar el nivel apropiado de activos circulantes tanto en forma global como específica ( Políticas de inversión en activos circulantes) Especificar la forma en que deberán financiarse los activos circulantes de la empresa ( Políticas de financiamiento de los activos circulantes).

9 NIVEL DE ACTIVO ($) Aspectos de Capital Trabajo Cantidad Optima (Nivel)Activos Circulantes 8-9 Asumimos 50,000 unidades producción máximo Producción continua Tres políticas diferentes para niveles de activos circulantes son posibles Activos Circulantes Política A Política B Política C 0 25,000 50,000 PRODUCCION (unidades)

10 NIVEL DE ACTIVO ($) Impacto en Liquidez Cantidad Optima (Nivel)Activos Circulantes 8-10 Análisis Liquidez Política A B C Liquidez Alta Promedio Baja Grandes niveles de activos corrientes generan más liquidez siendo constantes otros factores. Activos Circulantes Política A Política B Política C 0 25,000 50,000 PRODUCCION (unidades)

11 NIVEL DE ACTIVO ($) Impacto en Rentabilidad Esperada Cantidad Optima (Nivel)Activos Circulantes Retorno s/ Inversión = Utilidad Neta Total Activos Si Activos Corrientes = (Caja + CxC. + Inv.) Política A Política B Política C 8-11 Retorno s/ Inversión = Utilidad Neta Activo Corriente + Fijos Activos Circulantes 0 25,000 50,000 PRODUCCION (unidades)

12 NIVEL DE ACTIVO ($) Impacto en Rentabilidad Esperada Cantidad Optima (Nivel)Activos Circulantes 8-12 Análisis Rentabilidad Política A B C Rentabilidad Baja Promedio Alta Si los activos corrientes declinan, los activos totales declinarán y el ROI aumentará. Activos Circulantes Política A Política B Política C 0 25,000 50,000 PRODUCCION (unidades)

13 NIVEL DE ACTIVO ($) Impacto en Riesgo Cantidad Optima (Nivel)Activos Circulantes Reducir efectivo reduce la habilidad de la firma de cumplir sus obligaciones financieras. Más riesgo! Políticas crédito estrictas reducen ctas.x cobrar y pueden reducir ventas y clientes. Más riesgo! Bajos niveles inventarios incrementan faltantes y ventas perdidas. Más riesgo! 8-13 Activos Circulantes Política A Política B Política C 0 25,000 50,000 PRODUCCION (unidades)

14 NIVEL DE ACTIVO ($) Impacto en Riesgo Cantidad Optima (Nivel)Activos Circulantes 8-14 Análisis Riesgo Política A B C Riesgo Bajo Promedio Alto Riesgo se incrementa si el nivel de activos corrientes es reducido. Activos Circulantes Política A Política B Política C 0 25,000 50,000 PRODUCCION (unidades)

15 Resumen Monto Optimo de Activos Corrientes RESUMEN DEL ANALISIS ACTIVO CORRIENTE OPTIMO Política Liquidez Rentabilidad Riesgo A Alta Baja Bajo B Promedio Promedio Promedio C Baja Alta Alta Rentabilidad varía inversamente con la liquidez. 2. Rentabilidad se mueve igual que el riesgo. (riesgo y retorno van de la mano!)

16 Clasificaciones del Capital de Trabajo 8-16 Componentes Efectivo, valores negociables, ctas. por cobrar, e inventario Tiempo Permanente Temporal

17 MONTO DOLARES Capital de Trabajo Permanente El monto de activos corrientes requeridos para cumplir las necesidades mínimas de largo plazo de la firma. Activo Corriente Permanente 8-17 TIEMPO

18 MONTO DOLARES Capital de Trabajo Temporal El monto de activos circulantes que varían con requerimientos estacionales. Activo Corriente Temporal Activo Corriente Permanente 8-18 TIEMPO

19 Financiando Activos Circulantes Mezcla de Corto y Largo Plazo Financiamiento Espontáneo: Crédito comercial, y otras cuentas por pagar, que surgen espontáneamente en el día a día de las operaciones de la firma. Basado en políticas relativas al pago de compras, salarios, impuestos y otros gastos. A nosotros nos interesa la administración del financiamiento no espontáneo del activo. 8-19

20 MONTO DOLARES Enfoque de Cobertura (o de Igualar Vencimientos) Un método de financiamiento donde cada activo sería balanceado con un instrumento financiero del mismo vencimiento aproximado. Financiamiento Corto Plazo** Activos corrientes* Activos Fijos Financiamiento Largo Plazo 8-20 TIEMPO

21 MONTO DOLARES Enfoque de Cobertura (o de Igualar Vencimientos) * Menos monto financiado espontáneamente por cuentas x pagar. ** En adición al financiamiento espontáneo (ctas. x pagar y otros). Financiamiento Corto Plazo** Activos corrientes * Activos Fijos Financiamiento Largo Plazo 8-21 TIEMPO

22 Necesidades Financieras y el Enfoque de Cobertura 8-22 Activos Fijos y la porción no estacional de los activos corrientes son financiados con deuda a largo plazo y capital (la rentabilidad de largo plazo de la firma cubre los costos de financiamiento a largo plazo). Necesidades Estacionales son financiadas con préstamos de corto plazo (bajo condiciones normales el flujo de caja espera cubrir los costos de financiamiento a corto plazo).

23 Autoliquidación de los Préstamos de Corto Plazo 8-23 Ordenes estacionales requieren la compra de inventario más allá de niveles corrientes. Aumento en inventario usado para cumplir aumento de demanda del producto final. Ventas se convierten en Cuentas x Cobrar. CxC son cobradas y se convierten en efectivo. Los fondos de efectivo resultantes pueden ser usados para pagar el préstamo de corto plazo estacional y cubrir los costos financieros asociados.

24 8-24 Riesgos vs. Compensación Costos(Enfoque Conservador) Beneficios Financiamiento Largo Plazo Menos preocupación en refinanciar obligaciones de corto plazo Menos incertidumbre relativa a costos de interés futuros Riesgos Financiamiento Largo Plazo Prestar más de lo que es necesario Prestar a un alto costo total (usualmente) Resultado Gerente acepta menos utilidades esperadas a cambio de tomar menos riesgo.

25 MONTO DOLARES Riesgos vs. Compensación Costos(Enfoque Conservador) Firma puede reducir riesgos asociados con prestar a corto plazo al usar mayor proporción de financiamiento largo plazo. Financiamiento Corto Plazo Activos corrientes Activos Fijos Financiamiento Largo Plazo 8-25 TIEMPO

26 Comparación con un Enfoque Agresivo 8-26 Beneficios del Financiamiento Corto Plazo Financiar necesidades largo plazo con deuda a corto plazo con un costo de interés más bajo Prestar solo lo que es necesario Riesgos del Financiamiento Corto Plazo Refinanciar obligaciones de corto plazo en futuro Inciertos costos de interés futuros Resultado Gerente acepta mayor utilidades esperadas a cambio de tomar menor riesgo.

27 MONTO DOLARES Riesgos vs. Compensación Costos (Enfoque Agresivo) Firma incrementa riesgos asociados con prestar a corto plazo al usar una mayor proporción de financiamiento corto plazo. Financiamiento Corto Plazo Activos corrientes Activos Fijos Financiamiento Largo Plazo 8-27 TIEMPO

28 Resumen Financiamiento Corto vs. Largo Plazo Vencimiento Financiam. Vida Activo CORTO PLAZO (Temporal) LARGO PLAZO (Permanente) CORTO PLAZO Riesgo-Rentabil. Moderados Riesgo-Rentabil. Altos LARGO PLAZO Riesgo-Rentabil. Bajos Riesgo-Rentabil. Moderados 8-28

29 Combinando Estructura Pasivo y Decisiones s/activos Circulantes El nivel de activos corrientes y el método de financiar esos activos son interdependientes. Una política conservadora de altos niveles de activos corrientes permiten un método más agresivo de financiar activos corrientes. Un método conservador de financiamiento (todo capital) permite una política agresiva de bajos niveles de activos circulantes. 8-29

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