CAJA MUNICIPAL DE AHORRO Y CRÉDITO DE ICA S.A. (CMAC ICA)

Transcripción

1 Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A. Informe de Clasificación Contacto: Gabriela Bedregal Francis Coral CAJA MUNICIPAL DE AHORRO Y CRÉDITO DE ICA S.A. (CMAC ICA) Lima, Perú 29 de septiembre de 2015 Clasificación Categoría Definición de Categoría Entidad C+ La Entidad posee una estructura financiera y económica con ciertas deficiencias y cuenta con una moderada capacidad de pago de sus obligaciones en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de debilitarse ante posibles cambios en la entidad, en la industria a que pertenece o en la economía. La clasificación que se otorga no implica recomendación para comprar, vender o mantener valores y/o instrumentos de la entidad clasificada Información en Millones de S/ Dic.14 Jun.15 Dic.14 Jun.15 U.Neta Activos ROAA* 1.4% 1.7% Pasivos ROAE* 11.7% 12.7% Patrimonio *Indicadores anualizados al 30 de junio de Historia de Clasificación: Entidad C+ ( ). Para la presente evaluación se han utilizado los Estados Financieros Auditados de la Caja Municipal de Ahorro y Crédito de Ica S.A al 31 de diciembre de 2011, 2012, 2013 y 2014 así como estados financieros intermedios no auditados al 30 de junio de 2014 y Asimismo, se utilizó información adicional proporcionada por la Entidad. Las categorías otorgadas a las entidades financieras y de seguros se asignan según lo estipulado por la Res. SBS /Art.17. Los datos del sector provienen de la SBS. Fundamento: Luego del análisis efectuado, el Comité de Clasificación de Equilibrium decidió mantener la categoría C+ asignada como Entidad a la Caja Municipal de Ahorro y Crédito de ICA (en adelante CMAC Ica, la Caja o la Entidad). Sostienen esta decisión la fortaleza de los indicadores de liquidez de la Entidad, los mismos que le brindan una favorable posición en caso de contingencia de liquidez así como la política de provisiones con la que cuenta, que le permite registrar una adecuada cobertura de la cartera problema. Igualmente, cabe destacar las proyecciones de crecimiento gradual de la cartera basadas en el nuevo Plan Estratégico de CMAC Ica, elaborado durante el semestre bajo análisis, así como el incremento de activos productivos de la Entidad en el semestre en cuestión (S/.+3.2 millones), el que responde a los esfuerzos realizados por impulsar la cartera, sin dejar de priorizar su calidad. Sin embargo, impide a la Entidad contar con una mayor clasificación el débil respaldo patrimonial que le brinda su principal accionista, la Municipalidad Provincial de Ica, al no contar con una partida de fortalecimiento patrimonial, lo que se presenta en el Sistema de Cajas Municipales. A esto se le suman los problemas de gobernabilidad generados por dicho socio, los cuales no permiten a CMAC Ica mantener un compromiso de capitalización de utilidades a largo plazo, necesario para el plan de expansión de la Caja. Adicionalmente, se considera como limitante el detrimento en los ratios de morosidad de la Caja, que responde al deterioro en el producto Auto a Gas de la Agencia Miraflores (principal agencia de la Zona Norte de la cartera), así como el deterioro de la calidad de la cartera por la reclasificación de colocaciones vigentes que pasaron a situación de refinanciadas por observación de la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP durante su última visita a la Entidad, lo que además golpeó los indicadores de cobertura. Como mencionado, se debe tomar en consideración el nuevo Plan Estratégico de la Entidad el que es acompañado por el plan de fortalecimiento de indicadores que la nueva Gerencia Mancomunada busca poner en marcha. Por otro lado, Equilibrium considera que el cálculo de la cartera que se vería afectada según el Plan de Contingencia de CMAC Ica (2.4%) no cubre el riesgo real, toda vez que cultivos como el de uva y espárragos (importantes en el Departamento de Ica) son más propensos a verse afectados. De esta manera, se esperaría que un FEN con impacto fuerte a extra fuerte golpee el 8.7% de la cartera de la Entidad, porcentaje que toma en cuenta las colocaciones a los sectores agricultura (8.3%) y pesca (0.4%) derivado de una situación de sequía. CMAC Ica, que inició sus operaciones en octubre de 1989, tiene como objetivo fomentar la descentralización financiera atendiendo principalmente a la micro y pequeña empresa, ocupando la séptima posición con una participación de mercado de 4.8% al 30 de junio de 2015 en el segmento de Cajas Municipales. El 41.7% de sus créditos se concentran en el departamento de Ica, mientras que el 40.0% de éstos están destinados a atender a la pequeña empresa. Desde el año 2014, la estrategia comercial de la Caja consiste en diversificar su base de clientes mediante la colocación de microcréditos, a fin de mantener un crédito promedio por deudor adecuado además de controlar sus indicadores de mora. Esto último acompaña las medidas tomadas por la Entidad para priorizar la calidad de su cartera frente al crecimiento de las colocaciones, lo que parte del nivel de adversidad al riesgo con el que cuenta. Los activos de la Caja están compuestos en un 77% por colocaciones, las que se redujeron en 1.7% en el semestre 1

2 en análisis. Como mencionado, por conciliaciones de la normatividad de créditos tras la última visita de la SBS que condujo al aumento de créditos refinanciados en decremento de los vigentes, el porcentaje de cartera problema respecto al total de activos alcanzó 7.3% (6.2% a diciembre del 2014); asimismo, por casos puntuales de alta exposición en la Entidad, las colocaciones vencidas incrementaron 19.1% y las colocaciones en cobranza judicial aumentaron en 22.0%, lo que conllevó al deterioro de la calidad de la cartera de CMAC Ica durante el semestre en análisis. Considerando que las provisiones registraron un crecimiento equivalente a 10.7% (menor que el de la cartera problema), los ratios de cobertura de colocaciones retrocedieron respecto a diciembre de 2014 y se ubicaron en 122.1% en cuanto a cartera atrasada y en 116.4% en cuanto a cartera problema, los cuales aún son considerados adecuados y le permiten a la Caja no comprometer su nivel patrimonial en caso se materialicen las pérdidas. Estando los indicadores de morosidad de CMAC Ica por encima de lo observado por el promedio de cajas municipales, se espera que se continúe trabajando en mejorar la calidad de la cartera. El segundo mayor componente de los activos lo constituyen los fondos disponibles, los mismos que ascendieron a S/ millones en junio de 2015 tras incrementar 8.7%. Es así que los indicadores de liquidez en moneda nacional van de la mano con los mayores saldos de Caja y Bancos registrados en el semestre analizado (que pasan de S/ millones a S/ millones) y se ubican por encima del sector de cajas municipales, continuando con el adecuado cumplimiento de los ratios de liquidez establecidos por el regulador. Asimismo, es positiva la adquisición de inversiones de rápida realización Certificados de Depósito del BCRP y Letras del Tesoro por S/.27 millones, por lo que las inversiones a valor razonable y disponibles para la venta se ubicaron en S/.66.9 millones. Por otro lado, la estructura de fuentes de fondeo de la Entidad a junio de 2015 está concentrada en los depósitos y obligaciones (78.2%), en patrimonio neto (14.2%) y por último en adeudados (5.2%), observándose una tendencia negativa en la participación de depósitos y obligaciones, siendo ésta la fuente de fondo de mayor costo. Al periodo analizado, la solvencia de CMAC Ica medida mediante el Patrimonio Efectivo, mejoró toda vez éste se incrementara en 2.8%, con lo cual el ratio de capital global ascendió a 15.6% (14.4% en diciembre de 2014). Al respecto, cabe señalar que la Caja mantuvo como acuerdo de la Junta General de Accionistas fortalecer su patrimonio efectivo mediante la capitalización del 75% de las utilidades de los años 2010, 2011 y 2012, lo que no se ha podido concretar debido a los problemas que tiene la Municipalidad Provincial de Ica con la SUNAT. De esta manera, en junio de 2013 la Entidad recibió autorización de la SBS para clasificar como Reserva Legal Especial dicho porcentaje de las utilidades una vez deducidos los dividendos a pagar al Fondo de Cajas Municipales de Ahorro y Crédito FOCMAC, monto del que no podrá disponer la Municipalidad Provincial de Ica. Posteriormente, se autorizó el registro como Reservas Facultativas del 25% restante -que no contaba con un acuerdo de capitalización-, que no podrán ser reducidas sin previa autorización de la SBS. Similar procedimiento fue utilizado para consignar las utilidades del ejercicio Sumado a lo anterior, el 10 de diciembre de 2014 la Junta General de Accionistas (JGA) acordó que las utilidades de los ejercicios 2014 a 2018 se capitalicen al 100%. En base a este acuerdo, el ratio de capital global de la Caja ascendió a 15.6%, luego de que dicha decisión fuera ratificada por la nueva JGA (que varió respecto a la de 2014 por incluir al alcalde electo en los comicios de 2014). Al 30 de junio de 2015, la utilidad neta de la Caja aumentó en 36.4% respecto a junio de 2014, debido a la mejora del resultado financiero bruto (S/.+4.7 millones), que compensa el incremento de S/.906 mil provisiones y la mayor carga operativa (S/.+2.7 millones); ésta última se sustenta en la necesidad de incorporar personal de colocación de créditos a la planilla, así como brindar mayores capacitaciones y beneficios laborales al personal a fin de reducir la rotación del mismo. Es de resaltar la mejora en el margen financiero bruto como consecuencia de un adecuado manejo de los costos de fondeo (S/.-5.4 millones respecto al primer semestre de 2014), basado en continuos ajustes en las tasas de interés pasivas; sin embargo, esta estrategia no es sostenible en el tiempo, por lo cual es importante reactivar el crecimiento en colocaciones para los siguientes períodos. Para ello, se ha tomado medidas como: i) la actualización del plan estratégico incluyendo como objetivo identificar nuevas líneas de negocio y potenciar la venta cruzada, ii) el diseño de una nueva estructura organizacional que hace énfasis en la especialización del crédito y iii) la aplicación de medidas en búsqueda de la mejora del modelo de negocios. Por otro lado, los indicadores de eficiencia medidos a través del ratio de gasto operativo sobre ingresos financieros (46.7%) y gastos de personal sobre colocaciones brutas (6.1%) continúan deteriorándose, pasando a estar por encima de la media de cajas municipales. De esta manera, los indicadores anualizados de rentabilidad medidos con el retorno promedio para el accionista (ROAE) y el retorno promedio de los activos (ROAA) son superiores a lo alcanzado a diciembre de 2014, al ubicarse en 12.7% y 1.7% respectivamente, aunque manteniéndose aún por debajo del promedio del sector en el primer semestre en análisis. Finalmente, Equilibrium considera que a la fecha el principal reto que enfrenta la Caja es alcanzar un mayor dinamismo en sus colocaciones, tomando en cuenta las observaciones sobre normatividad de créditos de la SBS durante su última visita, lo que se hace especialmente importante en cara al posible efecto negativo del Fenómeno El Niño y las repercusiones que podría tener sobre los ratios de morosidad. No menos importante resulta que la Caja preserve adecuados saldos de provisiones de cartera que permitan mitigar el deterioro natural de las colocaciones, situación que podría impactar en el resultado neto, el mismo que constituye la principal fuente de fortalecimiento patrimonial de CMAC Ica. Siendo así, se continuará monitoreando el desempeño de los principales indicadores de la Caja, además de la aplicación de un adecuado plan de fortalecimiento patrimonial que contemple un mayor nivel de capitalización de utilidades, según lo establecido en el nuevo Plan Estratégico, comunicando oportunamente al mercado cualquier variación en el nivel de riesgo de la Entidad. 2

3 Fortalezas 1. Holgados ratios de liquidez. 2. Importante presencia de la Caja en el departamento de Ica. 3. Nuevo Plan Estratégico y estructura organizacional, focalizados en crecimiento sostenible. 4. Adecuado nivel de exposición patrimonial neta. Debilidades 1. Limitado respaldo patrimonial del accionista. 2. Indicadores de morosidad superiores a lo registrado por la media del sector de Cajas Municipales. 3. Deterioro en indicadores de eficiencia producto de la baja generación de la cartera de colocaciones. 4. Problemas de gobernabilidad originados por principal accionista, la Municipalidad Provincial de Ica. Oportunidades 1. Desarrollo de nuevos productos y canales de atención con la finalidad de atender nuevos segmentos de mercado. 2. Búsqueda de alianzas estratégicas con otras instituciones. 3. Reducido nivel de bancarización en algunas zonas de Perú. Amenazas 1. Injerencia política en las decisiones de la Caja. 2. Incremento de la competencia en la colocación de créditos a pequeñas y medianas empresas por la incursión de otras entidades financieras. 3. Posible impacto del Fenómeno El Niño. 3

4 DESCRIPCIÓN DEL NEGOCIO La Caja Municipal de Ahorro y Crédito de ICA inició sus operaciones en octubre de 1989 mediante Resolución N SBS del 18 de agosto de La institución se rige por la Ley General del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y Orgánica de la Superintendencia de Banca y Seguros Ley N y sus modificatorias. Asimismo, se encuentra regulada por el Banco Central de Reserva del Perú (BCR) y está supervisada por la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (en adelante SBS), Contraloría General de la República y por la Federación de Cajas Municipales (FEPCMAC). El 13 de noviembre de 1997, por acuerdo del Consejo N ACM, la Municipalidad Provincial de ICA resolvió convertir la Caja Municipal de Ahorro y Crédito en Sociedad Anónima, de acuerdo a lo dispuesto por la Décima Cuarta Disposición Transitoria de la Ley N El objetivo de CMAC ICA, actualmente, es fomentar la descentralización financiera, captar recursos del público y realizar operaciones de financiamiento, principalmente a las pequeñas y microempresas. Igualmente, está autorizada a ofrecer el servicio de créditos pignoraticios y desarrollar todas aquellas operaciones autorizadas por la legislación. La Caja forma parte del Instituto Mundial de Cajas de Ahorro, la Federación Peruana de Cajas Municipales de Ahorro y Crédito y el Fondo de Seguros de Depósito. Entre los principales productos financieros que ofrece la Caja se encuentran los siguientes: Créditos: cuenta con diversos productos como crédito paga diario, consumo oro caja, el facilito, personal directo, credi empresa, leasing emprendedor, comercial agrícola, comercial empresarial, directores y trabajadores de la Caja, hipotecario mi vivienda, entre otros. Ahorros: mantiene productos pasivos como cuentas de ahorro corriente, de ahorro con órdenes de pago, de ahorro por convenio, de haberes, depósitos a plazo fijo y depósitos por CTS. Servicios No Financieros: la Caja brinda seguros como accidentes personales, microcréditos multiriesgo, Oncosalud, tarjeta de débito, entre otros. Adicionalmente, tiene convenios de recaudación de fondos con instituciones como colegios, universidades y Contugas. Al 30 de junio de 2015 CMAC Ica cuenta con 38 oficinas a nivel nacional, entre agencias, oficinas informativas, oficinas especiales y oficinas compartidas con el Banco de la Nación, de las cuales 11 se encuentran ubicadas en el departamento de Ica, 10 en Lima y el resto en los departamentos de Apurímac, Arequipa y Ayacucho. Accionariado Producto de la absorción de CMAC Chincha en el año 2006, la estructura accionaria de la Caja dejó de pertenecer exclusivamente a la Municipalidad Provincial de ICA. A la fecha de análisis, la estructura accionaria de CMAC ICA es la siguiente: Nombre Participación Municipalidad Provincial de ICA 83.05% Fondo de Cajas Municipales de Ahorro y Crédito FOCMAC 16.05% Municipalidad Provincial de Chincha 0.90% Fuente: CMAC ICA / Elaboración: Equilibrium TOTAL 100% Se debe considerar que la SUNAT mantiene un embargo sobre las cuentas de la Municipalidad Provincial de Ica por una deuda de S/.50 millones, sobre la cual la Caja no tiene responsabilidad legal alguna. No obstante, esta situación ha impedido la repartición de dividendos a la Municipalidad, así como la capitalización de parte de las utilidades de la Caja desde el año 2010, por lo cual la SBS autorizó a CMAC ICA a clasificar como Reserva Legal Especial el porcentaje de las utilidades para las cuales existe un acuerdo de capitalización (100%), computando para el cálculo del patrimonio efectivo. A la fecha de análisis, de acuerdo a lo informado por la Gerencia Mancomunada de la Caja, la Municipalidad Provincial de Ica no ha llegado a un acuerdo con la SUNAT para fraccionar la mencionada deuda. El 10 de diciembre del 2014, la Junta General de Accionistas de la Caja decidió que las Reservas Facultativas correspondientes a los ejercicios 2010, 2011, 2012 y 2013, sean reconocidas como Reserva Legal Especial. Asimismo, se decidió capitalizar el 100% de las utilidades de los ejercicios , lo que fue ratificado por la nueva JGA. Estructura Organizacional Conforme a la estructura organizacional de las Cajas Municipales, la toma de decisiones es realizada conjuntamente entre el Directorio y la Gerencia Mancomunada, conformada por el Gerente de Administración, el Gerente de Créditos y Gerencia de Operaciones y Finanzas. A la fecha de elaboración del presente informe, el Directorio de la Caja se encuentra conformado por: Relación de Directores Cargo Representación Rvdo. Edmundo Hernández Aparcana Presidente Clero José Antonio Carrasco Cámara de Comercio, Director Gonzáles Industria y Turismo Municipalidad Johny Pacheco Medina Director Provincial de Ica (por la mayoría) Carlos Noda Yamada Director COFIDE César Augusto Ruiz Asoc. de pequeños y Director Lévano medianos industr. de Ica. Municipalidad Jaime Quesada Guillén Director Provincial de Ica (por la mayoría) Juan Pablo Girao Moron Director Municipalidad Provincial de Ica (por la minoría) Fuente: CMAC ICA / Elaboración: Equilibrium Cabe mencionar que los señores Johny Pacheco Medina, Carlos Noda Yamada y Jaime Quesada Guillén fueron 4

5 incorporados en Sesión de Directorio del 31 de agosto del presente ejercicio. En la fecha de análisis, la plana gerencial de la Caja está conformada por los siguientes funcionarios: Nombre Rosa María Higa Yshii Francisco Abilio Hilario Soto Guillermo Portugal Rejas Rosendo Carlos Espinoza Gamboa Armando Giraldo Reyes Fuente: CMAC ICA / Elaboración: Equilibrium Cargo Gerente de Administración Gerente de Operaciones y Finanzas Gerente de Créditos Auditor Interno Gerente de Riesgos El actual Gerente de Créditos, Guillermo Portugal Rejas, ingresó a la entidad en mayo de 2015, en reemplazo de William Ferrer. Estrategia Durante el periodo analizado, se elaboró para CMAC Ica un nuevo Plan Estratégico, así como una nueva estructura organizacional. El primero incluye entre sus objetivos identificar nuevas líneas de negocio y potenciar la venta cruzada, mientras que el segundo se enfoca en una mayor especialización del crédito, focalizándose ambos en un crecimiento adecuado de las colocaciones de la Entidad, adecuados para el crecimiento de la economía en Perú y para los niveles de solvencia que mantiene. Si bien la estrategia comercial de CMAC ICA contempla la dinamización en sus colocaciones a fin de lograr un crecimiento superior a las captaciones que le permita mejorar sus indicadores de rentabilidad, durante el 2014 se priorizó la calidad de la cartera frente al crecimiento, así como la disminución de los costos de fondeo a fin de mejorar el margen financiero bruto, lo que se mantuvo en el primer semestre del presente año. De esta manera, durante el primer semestre de 2015 se observó un ligero retroceso en las colocaciones brutas de la Caja, las que siguieron la tendencia del año 2014, cuando CMAC Ica aplicó políticas crediticias más estrictas así como por un entorno económico menos favorable. Respecto a la calidad de la cartera, la Caja ha tomado diversas medidas tales como reestructurar el área de recuperaciones, fortaleciendo las metodologías de trabajo y sistema de incentivos; reestructura el staff de analistas de crédito a fin de separar funciones y alcanzar un análisis más independiente; implementar la Unidad de Formación y Capacitación (UFC) con el objetivo de brindar formación y capacitación a sus colaboradores; y crear la Unidad de Supervisión de Créditos y la Unidad de Gestión de Riesgo Crediticio a fin de lograr un constante monitoreo de la calidad de la cartera y de los indicadores de morosidad de las agencias. Adicionalmente, se han revisado los procesos y procedimientos de colocación de créditos, se han llevado a cabo gestiones de cobranza preventiva, se cuenta con tres Supervisores de Recuperaciones especializado en la parte judicial, y se revisa constantemente los manuales y políticas de riesgo crediticio. Cabe mencionar que los indicadores de morosidad en las agencias de la zona norte, usualmente elevados en relación al resto de agencias, se han elevado por la presencia de de deterioro en el producto Auto a Gas de la Agencia Miraflores (principal agencia de la zona). Respecto a productos nuevos, CMAC ICA ha puesto mayor énfasis en los créditos hipotecarios asociados a los programas Mi Vivienda y Techo Propio, así como aquellos que constituyen otra modalidad de financiamiento como Crédito Amplia Casa y Mi Construcción. Asimismo, viene buscando recuperar clientes con una adecuada calificación crediticia y desarrollar productos que incentiven el pago puntual de los créditos. Resalta también que en la actualidad cuenta con una Jefatura de Productos Empresariales a la que reportan 02 coordinadores, 01 para la microempresa y el otro para la pequeña y mediana empresa. A la fecha del presente informe, CMAC ICA mantiene un convenio con GlobalNet mediante el cual sus clientes pueden hacer uso de su red de cajeros automáticos a nivel nacional (más de 1,800 cajeros); forma parte de CajaRed, la cual permite a sus clientes hacer retiros, depósitos, pago de créditos y consulta de saldos en cualquiera de las agencias de las cajas afiliadas; y tiene agencias compartidas con el Banco de la Nación. Es importante mencionar que la Caja cuenta con el Sistema de Información denominado SICMAC adquirido a CMAC Trujillo a fines del ejercicio 2003, el mismo que consta de tres módulos principales: Negocios, Finanzas y Administración. No obstante, la Caja viene desarrollando un nuevo sistema OPTIMUS con ayuda de personal interno, el cual incorpora mejoras realizadas al SICMAC a fin de lograr mayor confidencialidad y rapidez de ingreso a la información y mejor compatibilidad con centrales de riesgo externas. El proceso de adecuación del nuevo sistema OPTIMUS fue probado mediante un plan piloto en una de las agencias de la Caja, estando pendiente su aplicación a la totalidad de las agencias. ANÁLISIS DE LA ECONOMÍA Y DE LA INDUSTRIA MICROFINANCIERA Análisis de la Economía Mundial El crecimiento de la economía mundial durante el segundo trimestre de 2015 fue plano, al registrar una variación de 2.6%, la misma generada el trimestre previo, observándose un ligero incremento en el consumo privado en las economías avanzadas, a pesar de que la producción industrial continúa con un bajo dinamismo. De esta manera, Estados Unidos registró un mejor desempeño respecto de lo esperado (de 0.6% a tasa trimestral anualizada a 3.7%) sustentado en las mayores exportaciones, en el consumo privado y en la inversión fija no residencial. Japón también registró una dinámica positiva reflejada en el mercado laboral y en la mejora de la confianza empresarial. Alemania, por su lado, si bien registra un deterioro en la inversión y una desaceleración en el consumo, este fue parcialmente compensado con un mejor comportamiento del sector exterior. Entre las economías en desarrollo, China se mantuvo estable durante el segundo trimestre de 2015 e India mostró una 5

6 desaceleración, mientras Brasil y Rusia profundizaron su deterioro. No obstante lo señalado anteriormente, posterior al cierre del segundo trimestre de 2015, el panorama mundial cambia y se genera una mayor turbulencia en los mercados en relación a la que ya se mantenía, lo cual se sustenta en diferentes factores: i) la decisión del Banco Popular de China de devaluar el Yuan e introducir un nuevo mecanismo de fijación del tipo de cambio a fin de impulsar las exportaciones y su actividad económica, situación que generó volatilidad a nivel mundial en las bolsas, los mercados de divisas y en los precios de las materias primas), ii) la inestabilidad política y financiera de Grecia, iii) la caída del precio del petróleo, iv) la mayor depreciación de las monedas de economías emergentes y v) la incertidumbre sobre si la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) en la próxima reunión de política monetaria (16 y 17 de septiembre), subirá su tasa de interés referencial por primera vez desde el Si bien el Fondo Monetario Internacional (FMI) ajustó en el mes de julio su proyección de crecimiento global para el 2015 a 3.3% (3.5% en abril), esta tasa podría ajustarse aún más si los riesgos a la baja en China se materializan. De esta manera, si bien se proyecta que la actividad económica en las economías avanzadas se recuperaría modestamente en el 2015 y 2016, el panorama para los mercados emergentes es más preocupante y la respuesta de política viene resultando más compleja. Economía Local Al primer semestre de 2015 se muestra una recuperación gradual de la actividad económica local, aunque las tasas de crecimiento continúan por debajo de su potencial. De esta manera, en el segundo trimestre de 2015 el PBI creció en 3.0% (1.8% el trimestre previo), el mismo que a su vez se encuentra asociado al desempeño del PBI primario (crecimiento de 7.2%), destacando la minería metálica y pesca con variaciones de 13.5% y 36.6%, respectivamente, los mismos que contribuyeron con 1.2% del crecimiento. Respecto al PBI de sectores no primarios, este creció durante el segundo trimestre en 1.9% estando afectado por el retroceso de construcción (-8.7%) y manufactura no primaria (-4.6%). Al medir el crecimiento del producto por tipo de gasto, la demanda del sector privado -excluyendo inventarios- no creció respecto al mismo periodo del ejerció anterior. Asimismo, la inversión privada registra un fuete ajuste (- 9.0%) producto de una menor inversión principalmente por parte del sector minero. En lo que respecto al consumo privado, este se incrementa en 3.3% durante el segundo trimestre, ligeramente inferior al 3.4% registrado el trimestre previo. Cabe señalar que durante el segundo trimestre de 2015 se muestra un enfriamiento del mercado laboral, toda vez que si bien la tasa de variación del empleo fue positiva, resultó ser la menor de los últimos 22 trimestres. De esta manera, el gasto de las familias se viene sustentando en parte por la toma de préstamos de consumo, los mismos que han venido avanzando a niveles récord. Lo anterior no será sostenible en el tiempo en la medida que se prolongue la baja generación de empleo, pudiendo ajustar el consumo de los hogares en los siguientes trimestres. Las perspectivas de crecimiento para el segundo semestre resultan positivas sustentadas en el impulso de los sectores primarios, el mayor gasto público y el inicio en la construcción de importantes proyectos de infraestructura. Para el 2016 las perspectivas de crecimiento aún son inciertas, toda vez que todavía no se tiene certeza del impacto que causará en la economía el Fenómeno El Niño, el mismo que afectará varias actividades económicas y que conllevará -dependiendo de la intensidad- a que el crecimiento pueda ser nulo o inclusive hasta negativo. 10.0% 9.0% 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 13.6% 9.1% 1.0% -3.3% PBI y Demanda Interna - Perú 14.9% 7.7% 7.4% 6.9% 8.5% 6.5% 6.0% 5.8% 2.4% 2.2% 6.0% 2.9% 2.8% 4.0% 1.8% 3.0% IT 15 IIT 15 PBI Global (var %) - eje izq. Fuente: BCRP / Elaboración: Equilibrium Demanda Interna (var %) - eje der. 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% Con relación a la política monetaria, el 11 de setiembre de 2015 el BCRP decidió elevar la tasa de interés de referencia de 3.25% (desde enero 2015) a 3.50%. Lo anterior recoge el incremento en la tasa de inflación a lo largo de los últimos meses, la misma que en agosto fue de 0.38%, con lo cual la inflación interanual alcanza 4.04%, ubicándose fuera del rango meta del BCRP. El alza en la tasa de inflación recoge factores tanto internos como externos, entre los que se encuentra la depreciación cambiaria. Asimismo, a futuro se estima podrían haber presiones inflacionarios dependiendo de la magnitud del Fenómeno El Niño, lo cual podría restringir la oferta de productos en el mercado. Respecto al mercado cambiario, al 10 de setiembre de 2015 el Nuevo Sol se ha depreciado en 7.9% respecto al ejercicio 2014 y en 15.0% si se toma como referencia el Esto va en línea con el resto de monedas de la región, en un contexto de fortalecimiento del Dólar a nivel global. Es de señalar que con relación al resto de monedas de la región, el Nuevo Soles es la moneda que registra la menor tasa de depreciación. En este escenario, el BCRP ha venido interviniendo en el mercado cambiario, habiendo realizado ventas netas en mesa de negociación por US$6,943 millones en lo que va del (ventas netas por US$4,208 millones a lo largo del 2014). Asimismo, en el marco del programa de desdolarización, desde enero de 2015 el BCRP ha colocado Repos de Moneda Expansión por S/.6,200 millones y de Sustitución por S/.4,805 millones, esto con el fin de facilitar liquidez en moneda local. A esto se suman las subastas de depósitos públicos, los mismos que al 09 de setiembre del año en curso suman S/.3,650 millones. Con relación a la desdolarización de los créditos, a julio de 2015 los préstamos al sector privado en Nuevos Soles crecieron en 26.1% interanual, mientras que en Dólares los mismos retroceden en 16.5%. 1 Al 09 de setiembre de

7 Fenómeno El Niño (FEN) y su Impacto en la Economía Peruana 2 La región andina y el Caribe suelen verse afectados por diversos fenómenos naturales -entre ellos el Fenómeno El Niño (FEN)- que generan desastres de diversa magnitud, lo cual a su vez termina originando importantes retrocesos en el desarrollo económico y en las condiciones de vida de la población. En el caso particular del FEN, si bien la tecnología ha avanzado y actualmente es factible conocer con antelación su llegada para así emprender obras y tomar acciones de prevención, los daños y pérdidas de producción registrados terminan siendo de gran magnitud y afectando de manera importante el crecimiento del producto en los países afectados. Así por ejemplo, se estima que el FEN del año , de intensidad extraordinaria desde el punto de vista de la magnitud de las alternaciones, dejó en la región pérdidas por aproximadamente US$7,500 millones, dejando a su vez una serie de problemas sociales y económicos en los países afectados. Con respecto a Perú, dada su ubicación geográfica respecto al Océano Pacífico, este termina siendo uno de los países más afectados por impactos sobre las variables oceanográficas y atmosféricas del FEN, el mismo que se caracteriza por el incremento en la temperatura atmosférica y del mar, así como lluvias, principalmente en la zona norte del país, ocasionando inundaciones en el norte y la selva, así como friajes y sequías en las zonas centro y sur del país. Es así que se estima que en el FEN del año las pérdidas habrían superado los US$612 millones, de los cuales US$26 millones se reportaron en pesca. A continuación se presentan las zonas geográficas con variación de lluvias ante el FEN de y : En lo que va del 2015, la anomalía en la temperatura superficial del mar peruano viene mostrando un comportamiento similar al registrado en el FEN de , existiendo una probabilidad alta de que las actuales condiciones se conviertan en un FEN de magnitud fuerte o extraordinaria, esperando la mayor intensidad entre noviembre de 2015 y marzo de En un escenario en donde el FEN sea de grado intenso y similar a , el impacto en el crecimiento de la economía sería importante, conllevando a que la proyección de crecimiento del PBI para el 2016 se vea reducida casi a cero o inclusive se reporte un decrecimiento. Los sectores más afectados serían los primarios (pesca, agro y manufactura primaria), sin dejar de mencionar comercio y servicios. La zona más afectada será el norte, aunque el FEN impactaría igualmente en la selva, centro y Lima, mientras que la zona sur permanecería como la más dinámica a pesar de la desaceleración. En la zona norte, Tumbes, Piura y Lambayeque se verían fuertemente afectados por la mayor temperatura y lluvias. Si bien impactará en La Libertad, se estima que este sea más bajo dada una menor intensidad en lluvias. Por sector, el agroexportador (uva, mango y banano orgánico) y la pesca serían los más expuestos. En la zona centro, el riesgo es el cambio en la temperatura y lluvias, lo cual impactaría en sector agropecuario (papa, banano y café). En Lima, la mayor temperatura superficial del mar trasladaría los recursos pesqueros al sur, impactando así en pesca y manufactura; asimismo, el eventual bloqueo de la carretera central produciría desabastecimiento de alimentos y generaría un aumento en los precios. En la zona sur, los excesos en la temperatura en los valles costeros impactaría en diversos cultivos como la papa, uva, tomate y espárrago. En el caso de Ica, podrían verse perjudicados la uva, el espárrago y algunos frutales. Con relación a la selva, las mayores precipitaciones afectarían el rendimiento de algunos cultivos como el plátano, palma aceitera, maíz amarillo y arroz, pudiendo impactar igualmente en las actividades del sector hidrocarburos. Zona Riesgo Costa Norte Costa Central Costa Sur Sierra Sur Efectos -Incremento temperatura -Precipitaciones intensas -Inundaciones -Huaycos -Incremento de temperatura -Precipitaciones -Huaycos -Deslizamientos -Incremento de temperatura -Sequías -Sequías -Heladas Variación % Variación % Variación % Variación % Variación % Variación % Fuente: SENAMHI, ANA / Elaboración: CENEPRED, IMARPE, NOAA, INDECI, CAF En el mes de julio de 2015, a través del Decreto Supremo N PCM, el Gobierno declaró en estado de emergencia a 1,264 distritos, de los cuales el 44% se encuentra al norte. Tomando en cuenta lo sucedido en el FEN de , INDECI indicó que en un escenario similar, se verían afectadas alrededor de 1,617 tramos de carreteras desde Tumbes hasta Tacna. Cabe señalar que el 7

8 Gobierno ha venido disponiendo de varias medidas para reducir la vulnerabilidad ante el FEN desde mayo de Asimismo, a la fecha el país cuenta con mejores fundamentos macroeconómicos para hacer frente a un FEN extraordinario, aunque la capacidad de implementación y ejecución de las políticas terminando siendo limitadas. La Industria de Microfinanzas Al 30 de junio de 2015, la industria de microfinanzas se encuentra conformada tanto por entidades reguladas como no reguladas. Dentro de las reguladas tenemos a las Cajas Municipales, algunas Financieras, las Cajas Rurales, las Edpymes y un banco especializado, sin dejar de mencionar que el resto de la banca también cuenta con cierta participación en créditos a microempresas y a la pequeña empresa, segmentos core de una entidad microfinanciera. Cabe mencionar que a lo largo de los últimos ejercicios y en pro de mejorar la eficiencia y contar con una escala mayor de operación para afrontar diversos riesgos, varias microfinancieras han estado en la búsqueda de oportunidades en el mercado para comprar y posteriormente fusionarse con otras entidades, habiéndose concretado en lo que va del 2015: i) la segregación de un bloque patrimonial por parte de Financiera Edyficar (quien adquiere Mibanco en el 2014) a favor de Mibanco en el mes de marzo de 2015 y ii) la segregación de un bloque patrimonial de Caja Rural Credinka (quien adquiere un primer bloque de Financiera Nueva Visión en abril de 2014) a favor de Financiera Nueva Visión. Continuaría igualmente en pié el interés de Edpyme Raíz de fusionarse con Financiera ProEmpresa, aunque a la fecha todavía mantiene un paquete minoritario de acciones en esta última, mientras que la compra de Caja Rural Chavín por parte de la primera no se concretó. Colocaciones y Número de Deudores Al primer trimestre de 2015, 11 Cajas Municipales operan en el mercado (sin incluir la CMCP Lima), registrando colocaciones brutas por un total de S/.13,406.0 millones, +3.75% en el semestre y +9.49% en los últimos 12 meses. Con relación a la participación de mercado, las cuatro Cajas Municipales más grandes alcanzan una cuota de 63.42%, según se detalla: Ranking jun-15 Instituciones Colocaciones (Miles de S/.) Participación 1 CMAC Arequipa 2,924, % 2 CMAC Piura 2,066, % 3 CMAC Sullana 1,795, % 4 CMAC Huancayo 1,715, % 5 CMAC Cusco 1,584, % 6 CMAC Trujillo 1,370, % 7 CMAC Ica 661, % 8 CMAC Tacna 624, % 9 CMAC Maynas 314, % 10 CMAC Paita 185, % 11 CMAC del Santa 161, % Total CMACs 13,405, % manera a que el crédito promedio continúe creciendo, cerrando el primer semestre de 2015 en S/.11,585 (S/.11,572 al cierre de 2014 y S/.11,129 en el mismo período del ejercicio anterior), generando de esta manera un mayor riesgo ante un deterioro de cartera, toda vez que a mayor crédito promedio, mayor será el impacto en la mora de la entidad. 12,000 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 Evolución Del Crédito Promedio por Deudorde las Cajas Municipales (en Nuevos Soles) 9,870 9,870 10,487 11,167 11,572 11,585 Dic.10 Dic.11 Dic.12 Dic.13 Dic.14 Jun.15 Al medir la tasa de crecimiento en las colocaciones a lo largo de los últimos 12 meses de las Cajas Municipales, si bien esta no alcanza los niveles vistos hasta el 2013 (tasas de crecimiento de dos dígitos), si muestra un mayor dinamismo en relación al ejercicio 2014, en donde a nivel interanual las colocaciones crecieron apenas en 8.5%, según se detalla: 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% Evolución de las Colocaciones y Deudores en las Cajas Municipales 19.3% 18.7% 2.2% 10.3% 13.0% 6.4% 12.5% 5.6% 8.6% 9.5% 4.8% 5.2% Dic.10 Dic.11 Dic.12 Dic.13 Dic.14 Jun.15 Colocaciones N Deudores Junio 2015 muestra la variación de los últimos 12 meses. Por tipo de crédito, las colocaciones a la micro y pequeña empresa continúan siendo las que ostentan la mayor participación en las Cajas Municipales, seguido de las colocaciones de consumo que sustentan al corte de análisis el 18.28% de las colocaciones. Es de señalar igualmente que, en relación al resto de la industria microfinanciera, las Cajas Municipales mantienen una mayor proporción de su cartera en créditos a la mediana empresa con 11.30%, lo cual las expone a un mayor riesgo ante un deterioro de cartera. Con relación al número de deudores, al 30 de junio de 2015 la tasa de crecimiento semestral de los mismos en las Cajas Municipales es de 3.64% (+5.17% de forma interanual) evidenciando un menor crecimiento en relación a la variación del saldo del créditos, conllevando de esta 8

9 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Composición de la Cartera por Tipo de Crédito al 30 de junio de % 4.4% 18.3% 12.5% 21.9% 34.9% 40.6% 11.3% 1.9% 41.9% 13.3% 31.8% 25.9% 22.2% 27.8% 43.8% 28.3% 4.0% 1.3% 4.2% CMACs CRACs EDPYMES Financieras Medianas Empresas Pequeñas Empresas Corporativos Microempresas Grandes Empresas Consumo Hipotecario Por sector económico se mantiene la mayor parte de las colocaciones de las Cajas Municipales en el sector comercio, seguido de transporte y agricultura, los mismos que no muestran mayor variación respecto al ejercicio anterior. 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Evolución de las Colocaciones por Sector de las Cajas Municipales 39.2% 40.6% 41.6% 42.1% 42.2% 43.6% 14.3% 13.4% 12.2% 11.4% 10.8% 10.6% 33.7% 32.8% 32.6% 33.1% 33.1% 32.9% 6.4% 6.9% 7.1% 6.6% 6.0% 6.0% Dic.10 Dic.11 Dic.12 Dic.13 Dic.14 Jun.15 Otros Transporte Comercio Construcción Manufactura Agricultura Expansión de las Microfinancieras A lo largo de los primero seis meses del 2015 se muestra un retroceso de 8.31% en el número de agencias tomando como referencia la totalidad de las Cajas Municipales, las entidades Financieras, las Cajas Rurales y las Edpymes, el mismo que se sustenta en las Financieras y en las Cajas Rurales, asociado a la transferencia del bloque patrimonial de Financiera Edyficar a favor de Mibanco en el mes de marzo del ejercicio en curso, así como por la intervención de la Caja Rural Señor de Luren en el mes de junio de 2015, lo cual ha conllevado a que la SBS ya no reporte las mismas en sus estadísticas, aunque en la práctica Caja Municipal de Arequipa está ateniendo -por un tiempo limitado- a través de las mismas a raíz de la compra de parte de los activos y pasivos de Caja Rural Señor de Luren. De esta manera, los que registran una variación positiva en cuanto a apertura de nuevas agencias son las Cajas Municipales (+4 agencias en el semestre) y las Edpymes (+16 agencias). En el primer caso resalta el crecimiento en agencias por parte de Caja Municipal de Cusco (+4) y Huancayo (+3) y Piura (+1), mientras que el resto de Cajas Municipales mantiene el mismo número o inclusive se reduce en relación al ejercicio , Evolución del Número de Sucursales Jun.2015 CRACs Financieras EDPYMES CMACs Deterioro de la Calidad de Cartera y Retroceso en la Cobertura con Provisiones La desaceleración en el crecimiento de la economía, sumado a los riesgos de sobreendeudamiento y la demora por parte de las entidades microfinancieras en la aplicación de parámetros más rigurosos para la evaluación de los riesgos continúa viéndose reflejado en el deterioro de la calidad crediticia de estas últimas. De esta manera, en las Cajas Municipales la mora real (que incluye créditos refinanciados y castigos de cartera realizados a lo largo de los últimos 12 meses) alcanza 10.33% al primer semestre del año en curso (9.61% de mora real al cierre del ejercicio 2014) % 9.00% 7.00% 5.00% 3.00% 5.30% 8.64% 7.50% Evolución de la Calidad de Cartera de las Cajas Municipales 4.89% 8.46% 6.82% 6.85% 5.08% 8.80% 8.89% 7.27% 5.55% 5.65% 9.61% 7.51% 6.40% 10.33% 8.28% Dic.10 Dic.11 Dic.12 Dic.13 Dic.14 Jun.15 C.A/Coloc.Brutas C.A+Ref/Coloc.Brutas C.A+Ref+Cast/Coloc.Brutas Con relación al porcentaje de cartera castigada a lo largo de los últimos 12 meses, la misma representa el 2.24% de las colocaciones brutas (2.26% en el 2014), siendo las Cajas Municipales que durante los últimos 12 meses registraron el mayor porcentaje de castigos en relación a sus colocaciones brutas: Del Santa (6.24%), Arequipa (3.91%), Ica (3.04%), Sullana (3.32%), Trujillo (3.06%) y Maynas (2.48%). 9

10 Créditos Castigados de las CMACs a Junio 2015 (Miles de S/.) Institución Castigos Colocaciones LTM Brutas % CMAC del Santa 10, , % CMAC Arequipa 119,124 2,924, % CMAC Ica 20, , % CMAC Sullana 61,666 1,795, % CMAC Trujillo 43,253 1,370, % CMAC Maynas 8, , % CMAC Paita 3, , % CMAC Tacna 3, , % CMAC Cusco 14,039 1,584, % CMAC Huancayo 6,483 1,715, % CMAC Piura 16,848 2,066, % Total CMACs 307,666 13,405, % El incremento en la morosidad señalado anteriormente, sumado a la desactivación de las provisiones procíclicas que se mantuvieron hasta el 2014 y que van en función al crecimiento del producto (se activan en la medida que el PBI sea mayor a 5.0%), ha venido mermando la cobertura de cartera problema con provisiones, la misma que inclusive no llega a cubrir el 100% en algunas Cajas Municipales, exponiendo consecuentemente su patrimonio. Al 30 de junio de 2015, las Cajas Municipales que no logran cubrir al 100% la cartera problema (créditos atrasados y refinanciados) son Piura (81.02%), Paita (81.48%), Maynas (86.76%), Del Santa (88.03%), Tacna (89.79%) y Cusco (92.23%), mientras que Sullana presenta un indicador ajustado con %. Cabe señalar la importancia de cubrir los créditos refinanciados dada la elevada probabilidad que estos presentan de caer en insolvencia. 35.0% 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% Evolución de la Exposición Patrimonial Neta Dic.10 Dic.11 Dic.12 Dic.13 Dic.14 Jun.15 Financieras CMACs CRACs EDPYMES Al analizar la calificación del deudor en el sistema, se muestra un deterioro a nivel general, lo cual no solo sustenta parte de la mora, sino que también impacta en los indicadores de rentabilidad de de las entidades dada la mayor constitución de provisiones contra cartera. En el caso de las Cajas Municipales se muestra un retroceso en los deudores calificados como Normal, los mismos que pasan de 87.07% en el 2014 a 86.25% al semestre de análisis. 100% 95% 90% 85% Estructura Créditos Directos según Categoría de Riesgo del Deudor de las Cajas Municipales % 150.0% 100.0% Cobertura de Cartera de las Cajas Municipales 155.6% 149.5% 149.5% 142.6% 143.7% % 111.6% 110.9% 105.6% 108.8% 108.1% % 80% % Dic.13 Dic.14 Jun.15 Normal CPP Deficiente Dudoso Pérdida 50.0% 0.0% Dic.10 Dic.11 Dic.12 Dic.13 Dic.14 Jun.15 Cartera Atrasada Cartera Atrasada + Refinanciada La menor cobertura de la cartera problema se viene dando desde ejercicios anteriores en toda la industria microfinanciera, tomando mayor relevancia a partir del ejercicio Resulta importante mencionar la elevada exposición patrimonial que registran en promedio las Cajas Rurales con 12.18% al corte de análisis, según se detalla: Por Caja Municipal, Paita y Del Santa son las que registra el porcentaje de créditos en situación Normal más bajo con 73.08% y 73.22%, respectivamente. Otras Cajas que se encuentran por debajo de la media son Tacna con 78.74%, Maynas con 83.87%, Ica con 84.54%, Trujillo con 85.14%, Arequipa con 86.09% y Piura con 86.17%. Asimismo, al semestre de análisis la Caja Municipal que registra el indicador más alto es Huancayo con 90.87%. Fortalecimiento de los Indicadores de Solvencia Al 30 de junio de 2015, se muestra en promedio un ratio de capital global adecuado para una microfinanciera, esto en línea con la capitalización de parte de los resultados del ejercicio 2014, los acuerdos de capitalización parciales tomados sobre los resultados del 2015 por parte de algunas microfinancieras y la toma de deuda subordinada a fin de soportar el crecimiento futuro estimado en las colocaciones y hacer frente a los mayores requerimientos futuros por parte del regulador para hacer frente a algunos riesgos. 10

11 Evolución del Ratio de Capital Global Dic.10 Dic.11 Dic.12 Dic.13 Dic.14 Jun.15 Cajas Municipales Cajas Rurales Financieras EDPYMES No obstante, al evaluar a las Cajas Municipales por entidad, hay varias que mantienen un ratio de solvencia que se ubica por debajo de lo esperado para una entidad microfinanciera, principalmente para una Caja Municipal, toda vez que los municipios no disponen de una partida presupuestal destinada al fortalecimiento de la entidad. Las entidades que se ubican por debajo del promedio de la industria (14.55% a junio 2015) son Sullana (12.75%), CMCP Lima (12.80%), Del Santa (13.46%), Piura (13.50%), Cusco (13.54%), Arequipa (14.17%) y Paita (14.21%). Mejora en los Indicadores de Rentabilidad recogen una Reducción en el Costo de Fondeo y Menores Provisiones de Cartera en relación al 2014 Al 30 de junio de 2015 se muestra una mejora tanto en el retorno promedio del accionista como de los activos de las Cajas Municipales en relación a lo exhibido a lo largo de los dos últimos ejercicios % 18.00% 17.00% 16.00% 15.00% 14.00% 13.00% 12.00% 11.00% 10.00% Evolución del ROAE y el ROAA de las Cajas Municipales 14.07% 2.02% 18.50% 2.59% 15.57% 2.14% 13.56% 14.01% 1.81% 1.88% 15.94% 2.10% Dic.10 Dic.11 Dic.12 Dic.13 Dic.14 Jun.15 ROAA ROAE 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% Esto último recoge un aumento del margen financiero bruto en términos relativos, en línea a lo exhibido en el 2014, lo cual recoge principalmente un menor costo de fondeo promedio, toda vez que a lo largo del 2014 e inclusive en los primeros meses del ejercicio en curso varias entidades bajaron sus tasas pasivas, amortizaron adeudados que implicaban un costo más alto y los reemplazaron con depósitos. Con relación al margen financiero neto, en promedio el mismo igualmente mejora, esto a pesar del mayor requerimiento de provisiones por deterioro de cartera, situación que se ve reflejada en una menor cobertura promedio de la cartera atrasada y refinanciada, ubicándose inclusive por debajo de 100% en el caso de algunas Cajas Municipales. El margen operativo neto se mantiene sin mayores cambios en relación al ejercicio previo como consecuencia de los mayores gastos operativos reportados en el semestre, los mismos que en algunas entidades inclusive incrementan su peso en relación a los ingresos financieros, dado que estos últimos crecen en menor medida a lo exhibido en ejercicios anteriores, deteriorando así los indicadores de eficiencia. De esta manera, al incorpora otros ingresos no operacionales (extraordinarios en su mayoría) la industria logra cerrar con un margen neto mayor a lo exhibido a lo largo de los dos últimos ejercicios % 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% 71.8% 56.6% 17.3% Evolución de los Márgenes de las Cajas Municipales 73.6% 73.2% 72.8% 61.4% 59.4% 58.4% 21.3% 10.1% 13.4% 11.4% 76.1% 77.8% 61.4% 62.8% 18.4% 16.4% 18.6% 18.5% 10.1% 10.7% 11.4% Dic.10 Dic.11 Dic.12 Dic.13 Dic.14 Jun.15 Margen Financiero Bruto Margen Operativo ANÁLISIS DE RIESGO Margen Financiero Neto Margen Neto Con la finalidad de controlar su exposición a los riesgos propios del negocio y del sector en el que opera, CMAC ICA cuenta con áreas responsables de realizar un seguimiento constante de los riesgos crediticios, de mercado, de liquidez, así como riesgos operacionales y transaccionales. Además de los riesgos propios de la operativa diaria, la entidad enfrenta riesgos externos tales como riesgo país, macroeconómico, tasa de interés y cambiario a los cuales debe hacer seguimiento. Gestión de Riesgo Crediticio La Unidad de Riesgo Crediticio se encarga de elaborar informes mensuales y/o trimestrales sobre eventos de pérdida, indicadores de calidad, concentración y estructura de cartera y provisiones a fin de establecer lineamientos y políticas que son presentadas al Comité de Riesgos y al Directorio para su aprobación y posterior difusión entre el personal. La Caja ha consolidado sus políticas crediticias, lo cual permite una homogenización del proceso crediticio en todas las agencias facilitando el seguimiento y control del mismo. Asimismo, ha implementado nuevas directivas para la aprobación de excepciones crediticias y el control de riesgo de sobreendeudamiento, ha reducido los límites de los créditos que deben ser revisados por la Gerencia de Riesgos y ha incluido límites internos de exposición por sector económico como un filtro adicional en el análisis crediticio. Respecto a la aprobación de créditos refinanciados se han separado funciones a fin de alcanzar un análisis más independiente, siendo la decisión final de aprobar o desaprobar estas medidas la de un analista distinto al que 11

12 evaluó inicialmente el crédito, estableciendo lineamientos más estrictos para su reconocimiento y clasificación, evitando así que dichas operaciones se repitan continuamente sin que esto afecte la calificación del deudor. Debido a que se está implementando un análisis integral de las agencias de la Caja mediante el cual se asignará una clasificación a cada una, los niveles de autonomía para la aprobación de créditos variarán por agencia de acuerdo a la clasificación asignada. A la fecha del presente informe, la Unidad de Riesgo Crediticio cuenta con tres divisiones: Supervisión de Riesgos de Crédito, Análisis de Portafolio y Metodología. La división de Supervisión de Riesgos de Crédito es la encargada de realizar visitas a las distintas agencias de la Caja por zonas a fin de verificar la correcta gestión del riesgo crediticio. Gestión de Riesgo Operativo Considerando el marco de la Resolución SBS Nº para la administración de riesgo operativo, CMAC ICA emplea módulos desarrollados internamente para auditoría interna y administración de riesgos los cuales le permiten esquematizar el trabajo de identificar, cuantificar y hacer seguimiento a los posibles riesgos de operación y por ende a la ocurrencia de las pérdidas potenciales resultantes de sistemas inadecuados, fallas administrativas, controles defectuosos, fraude, error humano o eventos externos. La Caja cuenta con un Manual de Políticas y Procedimientos para Administración de Riesgos de Operación y un anexo complementario (Manual de Control de Riesgos de Operación) los cuales establecen los métodos y técnicas específicas para hacer frente a los riesgos, identificándolos e indicando las acciones para la reducción de su probabilidad de impacto. Es de mencionar que la Caja ya implementó el modulo de registro de los eventos de pérdida en la intranet de acuerdo a los lineamientos establecidos por la SBS, el cual viene siendo usado por los usuarios para reportar sus eventos. En línea con lo establecido en la Resolución SBS N , a partir de julio del presente año se incrementa el factor de ajuste de los Activos Ponderados por Riesgo Operativo a 100%, generando un mayor requerimiento de capital asociado a dicho riesgo, más aún considerando que la Caja utiliza el Método del Indicador Básico para realizar dicho cálculo. De esta manera, el requerimiento de patrimonio efectivo por riesgo operativo a junio de 2015 disminuyó en S/.244 mil respecto a diciembre de Gestión de Riesgo de Liquidez y Mercado La Caja gestiona su exposición de riesgo de mercado a través de evaluaciones sobre cambios adversos en la tasa de interés, tipo de cambio y precios, denominados factores de riesgo que inciden en el margen financiero y/o en el valor patrimonial. De la misma manera, monitorea los indicadores de liquidez en moneda nacional y en moneda extranjera y realiza el análisis GAP por bandas temporales para monitorear descalces por plazo de vencimiento. utilizado para validar la calidad y la precisión de un modelo VaR. A la fecha, no se ha registrado una ganancia o pérdida real que supera a la calculada en el modelo VaR. Prevención del Lavado de Activos y Financiamiento del Terrorismo Dentro del marco legal vigente relacionado a la Prevención del lavado de activos y del financiamiento del terrorismo, CMAC ICA cuenta con un Oficial de Cumplimiento a dedicación exclusiva desde junio 2008, que reporta directamente al Directorio acerca de cualquier operación inusual o sospechosa que pudiese estar relacionada al lavado de activos; asimismo, elabora los informes semestrales sobre la base de la reglamentación emitida por la SBS y de las prácticas corporativas de la institución. De acuerdo a lo informado por el Oficial de Cumplimiento, durante el primer semestre del presente ejercicio se han reportado 55 operaciones sospechosas a la Unidad de Inteligencia Financiera del Perú. Plan de Contingencia frente al Fenómeno El Niño Del análisis de la Cartera Expuesta al Fenómeno El Niño ( ), la Sub Gerencia de Riesgos de CMAC Ica indicó que habiendo tomado en consideración las zonas más afectadas por el FEN de los años , y afectando a los clientes de Agricultura y Pesca (en mayores rangos que a clientes de otros sectores), la Caja definió que el 2.4% de su cartera de colocaciones se vería afectada por un FEN de magnitud moderada a fuerte (Zonas afectadas: Lima-Callao, Ayacucho-Huancavelica- Ica, Arequipa, Moquegua, Taca, Puno, Apurimac, Cusco y Madre de Dios. Las medidas que se tomarían, se detallan a continuación: Restringir los créditos agrícolas para activo fijo. Para clientes agrícolas con predios arrendados: o Reducir el monto de financiamiento máximo de 80% a 70% del costo total de producción. o Deberán mostrar experiencia mínima de tres años en el manejo de cultivos. o Se deberá exigir garantía real. Políticas especiales para reprogramación y refinanciación de la cartera agrícola. Se otorgarán ampliaciones de máximo 90 días a clientes con desfases temporales (cultivo afectado en proceso de período vegetativo y/o comercialización). Otorgamiento de autonomías especiales a los Jefes Regionales y administradores para reprogramaciones y refinanciaciones. Equilibrium considera que el cálculo de la cartera que se vería afectada según el Plan de Contingencia de CMAC Ica (2.4%) no cubre el riesgo real, toda vez que cultivos como el de uva y espárragos (importantes en el Departamento de Ica) son más propensos a verse afectados. De esta manera, se esperaría que un FEN con impacto fuerte a extra fuerte golpee el 8.7% de la cartera de la Entidad, cálculo realizado tomando en cuenta las colocaciones a los sectores agricultura (8.3%) y pesca (0.4%) derivado de una situación de sequía. Asimismo, la Caja realiza un backtesting del tipo de cambio y del precio del oro, procedimiento estadístico 12

13 ANÁLISIS FINANCIERO CMAC ICA Activos y Calidad de Cartera Al 30 de junio de 2015, los activos de CMAC Ica ascendieron a S/ millones, tras retroceder 0.8% respecto al cierre del ejercicio anterior, debido a la reducción de las colocaciones brutas (S/ millones) y la reducción en otros activos, como intereses diferidos por cobrar (S/.-5.0 millones), cambios que fueron ligeramente mayores al incremento presentado por los fondos disponibles (S/ millones). Éstos últimos crecen debido a los mayores saldos invertidos en instrumentos disponibles para la venta (letras del tesoro público del MEF) por S/.27 millones, adquiridos para rentabilizar los excedentes de liquidez originados en el menor dinamismo de las colocaciones, que se registra como estacionalidad durante el primer semestre de los ejercicios anuales. Siendo así, se debe mencionar que Caja viene cumpliendo adecuadamente con los ratios de liquidez establecidos por el regulador. Registrando una reducción equivalente a 1.7% durante el semestre analizado, las colocaciones brutas se ubican en S/ millones, respondiendo a la mayor competencia existente en el mercado, así como a la decisión de la Caja de priorizar la calidad de la cartera colocada frente al crecimiento de ésta desde el año Se debe mencionar, adicionalmente, que según observaciones de la SBS durante su última visita a la Entidad, se realizaron reclasificaciones de parte de la cartera vigente, la que pasó a estado de refinanciada y se reforzaron las políticas de aceptación de créditos y de categorización, toda vez que se venía observando un continuo deterioro en los indicadores de morosidad. De esta manera, durante los primeros seis meses del año CMAC Ica perdió participación de mercado en relación al resto de cajas municipales, además de tener mayores saldos de colocaciones vencidas y en cobranza judicial por el continuo deterioro del producto Auto a Gas en la Agencia Miraflores, principal agencia de la Región Norte de la cartera. Colocaciones por tipo de Crédito 3.0% 3.2% 3.8% 5.4% 5.8% 25.7% 26.4% 25.7% 25.1% 26.7% 30.8% 26.2% 23.3% 21.3% 20.6% 38.5% 42.3% 44.0% 42.9% 40.0% Vivienda, Caja Casa, Techo Propio y Mi Construcción, toda vez que éstos no son atractivos para la banca tradicional pero que tienen acogida en los mercados que la Entidad atiende. Se debe resaltar que la Entidad cuenta con una Jefatura de Productos Empresariales a la que reportan 02 coordinadores, 01 para la microempresa y el otro para la pequeña y mediana empresa, lo que permite incrementar las colocaciones con tickets más bajos, a fin de controlar el nivel de crédito promedio por deudor (que pasó de S/.10,000 en diciembre de 2014 a S/.9,757 en junio de 2015), así como los ratios de morosidad. Al considerar la totalidad de colocaciones brutas de la Caja, se observó que el 20.0% de éstas se concentró en comercio, seguido por otros servicios comunitarios (13.5%), transporte, almacenamiento y comunicación (8.6%) y agricultura, ganadería, caza y sivicultura (8.2%). Agricultura, ganadería, caza y silvicultura, 8.3% Transporte, almacenamiento y comunicación, 8.9% Consumo, 27.2% Pesca, 0.4% Colocaciones por Sector Económico Otros, 22.2% Comercio, 20.0% Otras actividades de servicios comunitarios, 13.5% Sin presentar variaciones respecto a diciembre de 2014, la distribución de las colocaciones por departamento muestra que CMAC Ica mantiene el 41.7% de sus colocaciones la zona en la que se constituyó, el 24.5% en Lima y el resto en Ayacucho, Arequipa y Apurímac, que agrupan la tercera parte. Cabe mencionar que en relación al resto de cajas municipales, CMAC Ica ha perdido participación en ambos departamentos al período analizado, en línea con la mayor competencia existente y con las medidas prudenciales adoptadas en relación a la captación de nuevos créditos. Asimismo, el no poder abrir nuevas agencias de acuerdo a lo establecido en su plan estratégico, limita su expansión en nuevos mercados y le impide alcanzar una mayor diversificación geográfica. Colocaciones por Departamento Ayacucho 13.8% 1.4% 1.8% 3.1% 5.0% 4.4% dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 jun-15 Medianas Empresas Pequeñas Empresas Microempresas Consumo Hipotecario Arequipa 12.7% Ica 41.7% Por tipología del crédito, las colocaciones se siguen concentrando en mayor medida en pequeña empresa (40.0%), a lo que le sigue consumo (24.7%) y microempresas (20.6%), los que perdieron importancia respecto a diciembre de 2014, siendo los créditos a mediana empresa (20.4%) y los créditos hipotecarios (5.8%) los tomaron mayor importancia y aportaron en las colocaciones del semestre. En cuanto a éstos últimos, la Caja viene brindando un mayor impulso a los créditos Mi Apurimac 7.3% Lima 24.5% Para optimizar el manejo y control de sus colocaciones, la Caja las distribuyó por zonas, siendo la más importante la 13

14 Millones Zona Sur Chico. En esta zona, las agencias tienen una participación más significativa en las colocaciones de CMAC Ica y presentan menores indicadores de morosidad, habiendo alcanzado en su mayoría el punto de equilibrio. Por otro lado, las oficinas que conforman la Zona Norte son las que han venido mostrando usualmente indicadores de morosidad más elevados, lo que en junio de 2015 se ve enfatizado tras el deterioro del producto Auto a Gas, de la agencia Miraflores, principal Agencia de la Zona Norte. Si bien CMAC Ica considera dentro de su plan estratégico abrir nuevas agencias a fin de ampliar su área de influencia, aún no cuenta con los permisos necesarios de la SBS, situación que limita de manera importante su crecimiento para los próximos períodos. No obstante, la Caja viene trabajando en la apertura de agencias compartidas con el Banco de la Nación, y les ha sido autorizado el convertir algunas agencias informativas en agencias colocadoras. Como se mencionó, el crédito promedio por deudor presentó una disminución entre diciembre de 2014 y junio de 2015 y se ubica en S/.9,757, acompañando el incremento en número de deudores de la Entidad observado durante el semestre en análisis (+475), manteniéndose por debajo del promedio del sector de cajas municipales. Debe mencionarse que durante el 2014, ejercicio en el que disminuyeron las colocaciones a pequeña y microempresa, la Caja colocó un crédito corporativo por S/.2.5 millones, lo que llevó a que en dicho periodo el indicador se ubicara en su punto histórico más alto (S/.10,000), tras lo que se creó el área especializada en microcréditos, la misma que debería contribuir a una reducción del crédito promedio por deudor, siendo esto positivo para la Caja toda vez que se enfocaría en un sector más adecuado para sus operaciones ,089 7,417 10,487 8,492 11,167 9,324 11,585 11,585 10,000 9, dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 jun-15 Crédito Promedio por Deudor 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 Colocaciones Crédito Promedio por Deudor CMAC Ica Crédito Promedio por Deudor Sist. En cuanto a la calidad de la cartera, se observó tanto en el primer semestre de 2014 como en el primer semestre de 2015, un incremento en los ratios de morosidad. Es así que, aunque a diciembre de 2014 CMAC Ica obtuvo un ratio de mora de 7.4%, uno de cartera problema de 8.0% y uno de mora real de 10.3%, deteniendo la tendencia positiva hasta ese momento, en junio de 2015 obtuvo 9.1% de morosidad, 9.8% de cartera problema y 12.3% de mora real, consolidando la tendencia en el mayor deterioro de la cartera, el que está por encima de la media de cajas municipales. Estas variaciones de explican por el deterioro en el producto Auto a Gas de la Agencia Miraflores (principal agencia de la Zona Norte de la cartera) y por ajustes en las políticas crediticias para adecuarse a observaciones de la SBS, que conllevó a reclasificación de créditos vigentes a estado refinanciado. Se debe recordar que la Caja ha venido siendo más restrictiva en cuanto a la captación de nuevos créditos, priorizando la calidad de la cartera frente a un incremento de la misma. Siendo CMAC Ica adversa al riesgo, al sumarle el factor competencia en el mercado, se explica la pérdida en participación en el sistema de cajas municipales. Es de mencionar que el monto total de castigos, componente del cálculo de mora real, que fueron realizados durante el primer semestre de 2015 fue de S/.5.3 millones (S/.20.7 millones anualizados), los cuales representaron el 3.0% de las colocaciones brutas de la Caja (2.5% para el año 2014). Este incremento se explica por un sinceramiento de cartera durante el semestre. 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 9.25% 7.4% 7.99% 6.9% 5.9% 5.7% Evolución de la Calidad de Activos 9.59% 10.2% 8.1% 8.0% 7.3% 7.4% 12.3% 9.6% 9.1% dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 jun-15 Morosidad Morosidad Cartera Problema Morosidad Cartera Problema + Castigos Por tipo de crédito, a junio de 2015 las colocaciones a pequeña empresa continúan mostrando indicadores de morosidad superiores al promedio de la Caja. En este sentido, respecto a la cartera atrasada el indicador de morosidad asciende a 13.7% (10.8% a diciembre de 2014), seguido de las colocaciones a microempresas, que muestran un indicador de morosidad respecto a la cartera atrasada de 9.9% (7.5% a diciembre de 2014), reflejando ambos el aumento de la cartera problema, que incrementó 17.8% en el semestre en cuestión. Considerando el incremento en la cartera problema (atrasada, vencidos y judiciales), los indicadores de cobertura en el semestre analizado pasaron de 133.3% respecto a la cartera atrasada y de 123.8% de la cartera problema a 122.1% y 116.4% respectivamente, manteniéndose por debajo de lo observado por el promedio de cajas municipales. Como se mencionó, el incremento en los créditos vencidos (+19.1%) y en los créditos judiciales (+22.0) responden al deterioro en el producto Auto a Gas de la Agencia Miraflores (principal agencia de la Zona Norte de la cartera), además de a los ajustes realizados por la Caja ésta en su política de créditos, por lo que una parte de los créditos vigentes tuvieron que registrarse como cartera refinanciada, tras observaciones realizadas por la SBS durante su última visita en CMAC Ica. Cabe resaltar que en relación a los créditos vigentes, los créditos reprogramados representan el 1.1% del total, no siendo significativos. Se debe considerar que la Entidad mantiene provisiones voluntarias por S/.1.7 millones a junio de 2015, lo que se suma a que durante el 2014 la Caja constituyó las provisiones procíclicas mantenidas por S/.3.5 millones, como voluntarias, adoptando una posición más 14

15 conservadora, apoyando a que se mantengan niveles de cobertura adecuados. Siguiendo la reclasificación de créditos vigentes a créditos en refinanciados, la división de la cartera por categoría del deudor se vió afectada, dando lugar a una disminución en los créditos en categoría Normal, los que pasan de 85.9% en diciembre de 2014 a 84.5% en junio de En contraparte, incrementó el porcentaje de créditos en categoría Pérdida, los que pasaron de 5.9% a 7.1% en el mismo periodo, mientras que los créditos Pérdida del promedio de Cajas Municipales no supera los 4.9% en el primer semestre del presente año. Calidad de Cartera - Evolución 4.9% 4.6% 5.9% 5.9% 7.1% 1.5% 1.9% 1.5% 1.2% 2.0% 2.4% 1.4% 1.3% 2.2% 5.4% 5.3% 1.9% 5.2% 4.5% 4.2% 86.7% 87.0% 85.6% 85.9% 84.5% dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 jun-15 Normal CPP Deficiente Dudoso Pérdida Pasivo y Estructura de Fondeo Siguiendo una estrategia de control del costo de fondeo mediante reducciones a la tasa de interés pasiva, CMAC Ica ajustó las tasas relacionadas a depósitos a plazo y cuentas CTS, al representar éstos el fondeo con el costo más elevado de la entidad. En línea con lo anterior, la participación de ambos productos disminuyó en el semestre analizado, contribuyendo a un ajuste en el gasto financiero. De esta manera, si bien a junio de 2015 los depósitos a plazo continúan siendo la mayor fuente de fondeo de la Caja (40.1%), su participación retrocede en 3.8% respecto a diciembre de 2014, sumándose a la reducción equivalente a 10.3% que se observó durante el año pasado. En relación a las cuentas CTS, éstas retroceden ligeramente (-0.6%), sumándose a la reducción equivalente a 22.9% que se observó durante el año pasado. Por el contrario, los depósitos de ahorro incrementaron respecto a diciembre de 2014 en 1.2% en línea con la estrategia de CMAC Ica de disminuir sus costos de fondeo. Se debe considerar no obstante que ésta es una fuente de fondeo más inestable. 11.9% 12.8% 11.3% 5.9% Estructura de Fondeo 4.5% 3.6% 4.8% 5.2% 11.3% 11.0% 13.2% 14.2% 10.2% 10.0% 10.1% 9.6% 15.8% 20.6% 16.3% 16.3% 45.7% 47.0% 42.9% 41.4% 40.1% 12.3% 11.2% 11.9% 14.2% 14.6% dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 jun-15 Depósitos (Ahorro) Depósitos (a Plazo) CTS Otros Patrimonio Adeudados Fuente: CMAC ICA / Elaboración: Equilibrium Por otro lado, los adeudados se incrementaron en 4.4% respecto al cierre de 2014, al representar una fuente de financiamiento más adecuada para los objetivos de la Caja. Se debe mencionar que el aumento se explica por mayores préstamos pactados con COFIDE a fin de financiar los productos hipotecarios que se encuentra impulsando la Caja, tales como Techo Propio y Mi Vivienda. Siendo equivalente al 14.2% del total de fuentes de fondeo, el patrimonio aumenta 6.4% respecto a 2014, lo que responde a la acumulación de la utilidad obtenida durante el ejercicio 2014 y a la ganancia del resultado del semestre analizado. Rentabilidad y Eficiencia Al término del primer semestre de 2015, la utilidad neta de CMAC Ica se incrementó en 36.4% respecto a similar periodo del año 2014, alcanzando los S/.7.4 millones. Este crecimiento se explica principalmente por la mejora del margen financiero bruto (+8.9% en relación a los ingresos financieros) que agradece a las constantes disminuciones en las tasas de interés pasivas. Asimismo, resalta que los ingresos financieros de la Caja se mantuvieron en un nivel muy similar al de junio de 2014, retrocediendo 0.8% respecto a dicho periodo, en línea con la preferencia por la Caja de cuidar la calidad de sus colocaciones, que conllevó al menor dinamismo de éstas. No obstante, la reducción de los gastos financieros (-22.5%) que derivó de las constantes disminuciones en las tasas de interés pasivas, hizo posible a CMAC Ica obtener un resultado bruto que totalizó S/.58.3 millones en el periodo de análisis. La Caja espera mantenerse alineada con el mercado en tasas pasivas, siendo factible realizar ajustes adicionales de considerarse necesario. En cuanto a las provisiones, éstas incrementaron en 8.2% entre los doce meses analizados, toda vez que la Entidad constituyera mayores provisiones por incobrabilidad de créditos (+7.2%), incremento mayor en términos absolutos que el de las reversiones de provisiones (+8.7%), y que acompañó al menor recupero de cartera castigada (- 39.4%). De esta manera, a junio de 2015 el margen financiero neto en relación a los ingresos muestra un incremento de 9.0%. El incremento de 16.2% observado en los ingresos netos por servicios financieros de junio de 2014 a junio de 2015 está relacionado la mayor comercialización de seguros como SOAT o seguros de desgravamen, a mayores convenios con instituciones para el pago de diversos servicios y a operaciones cambiarias. En línea con los esfuerzos que realiza la Entidad para mejorar su cartera de colocaciones en términos de calidad y cantidad, CMAC Ica contrató mayor personal de créditos y generó nuevas unidades de negocio (Unidad de Supervisión de Créditos, Área de Microfinanzas y agencias con coordinadores sin cartera), por lo que la carga operativa se incrementó a junio de 2015 en 8.2%, lo que se suma a las mayores bonificaciones y remuneraciones orientadas a controlar la alta rotación de personal existente en el mercado. De esta manera, el margen operacional neto se incrementó en 12.3% en el período analizado. En relación a los gastos no operacionales, éstos se originan en un negocio de alquiler de autos a una empresa de taxis, lo que facilitó que los ingresos extraordinarios fueran mayores a los gastos extraordinarios, por lo que de registrar un neto de S/.496 miles en junio de 2014, se 15

16 percibieran ingresos extraordinarios mayores en junio de 2015, con un neto de S/.194 millones, siendo esto suficiente para compensar el incremento de la carga operativa (+8.2% en los doce meses entre junio de 14 y junio de 205). Se debe resaltar que de no percibir ingresos no operacionales, los resultados de la entidad no hubieran variado significativamente, toda vez que la generación de éstos recae en los ahorros de gastos financieros. Siendo así, los indicadores de rentabilidad anualizados de la Caja medidos a través del retorno promedio para el accionista (ROAE) y de los activos (ROAA), se incrementaron al período analizado. Se observó que el ROAE pasó de 11.7% en diciembre de 2014 a 12.7% en junio de este año, mientras que el ROAA ascendía a 1.4% en diciembre de 2014 y totalizó 1.7% en junio de 2015, manteniéndose aún por debajo de lo observado para el promedio de Cajas Municipales. A futuro, la Caja debe enfocarse en incrementar su cartera de colocaciones, toda vez que desde diciembre de 2014 se viene observando que la menor generación de su cartera ha sido compensada con el manejo del costo de fondeo, estrategia que no resulta sostenible a largo plazo. Asimismo, la desaceleración de la economía y sobreendeudamiento de los deudores vienen requiriendo la constitución de mayores provisiones, situación que podría mermar a futuro la rentabilidad de la Caja, la misma que es relevante para el crecimiento futuro de la Entidad. 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000-16, % 2.6% Utilidad Neta e Indicadores de Rentabilidad 9, % 8, % 12, % 14, % 1.2% 1.0% 1.4% 1.7% dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 jun-15 Utilidad Neta ROAE ROAA Fuente: CMAC ICA / Elaboración: Equilibrium Solvencia Como parte de su estrategia de fortalecimiento patrimonial, en el año 2006 CMAC Ica acordó con la Municipalidad Provincial de ICA la capitalización del 75% de las utilidades para el período comprendido entre los años 2006 y 2010, luego de la repartición de dividendos al FOCMAC. Si bien dicho acuerdo ha sido extendido para el período comprendido entre los años 2011 al 2015, no se ha podido hacer efectivo dados los problemas que tiene la Municipalidad Provincial de Ica con SUNAT. En este sentido -y considerando que estos temas tributarios son ajenos a la Caja- en el mes de junio de 2013 la SBS autorizó el cómputo del 75% de las utilidades de los años 2010, 2011 y 2012 como una Reserva Legal Especial de la cual el accionista no puede disponer, mientras que el 25% restante es considerado una Reserva Facultativa que no puede ser reducida sin previa autorización de la SBS. El mismo procedimiento se siguió para el cómputo de las utilidades del ejercicio % 20% 15% 10% 5% 0% Posteriormente, el 10 de diciembre del 2014 la Junta General de accionistas de la Caja decidió que la Reserva Facultativa acumulada a esa fecha se constituyese como Reserva Legal Especial y que las utilidades de los ejercicios se capitalicen al 100%, lo que fue ratificado por la nueva JGA (tras la elección de nuevo alcalde durante los comicios de 2014). A junio de 2015, la Caja mantiene S/.19.4 millones de Reserva Legal, S/.19.8 millones como Reserva Legal Especial que deberá pasar a formar parte del capital social y S/.9.4 millones como Reserva Facultativa factible de ser repartida como dividendos en su momento, montos que se mantienen sin alteraciones respecto a lo registrado por CMAC Ica en diciembre de De esta manera, el ratio de capital global que presenta la Caja a junio de 2015 se considera adecuado, ubicándose en 15.6% y registrando un incremento respecto a diciembre de 2014 (14.4%), Se debe considerar que de solucionar la Municipalidad de ICA la contingencia que mantiene con la SUNAT, y de no llegar la Caja a un acuerdo que garantice la capitalización del 100% de las Reservas Facultativas, el ratio de capital global se podría ajustar y limitar de esta manera el plan de crecimiento que tiene la Entidad. En este sentido, si bien los mejores resultados obtenidos al período analizado son favorables para la Caja toda vez que es su generación la principal fuente de fortalecimiento patrimonial, es imprescindible que CMAC Ica cuente con un plan de fortalecimiento patrimonial adecuado que le permita sustentar su plan de expansión. Liquidez y Calce de Operaciones A junio de 2015 la Caja mantiene adecuados indicadores de liquidez tanto en moneda nacional como en moneda extranjera, cumpliendo a su vez con los nuevos ratios de liquidez establecidos por la SBS. El ratio de liquidez en moneda local fue equivalente a 44.7%, siendo mayor que en diciembre de 2014 (41.9%) por los mayores excedentes de liquidez originados en el menor dinamismo de las colocaciones y siendo superior al promedio observado para las cajas municipales y al límite legal establecido por la SBS (8%). Se debe recordar que la disminución entre los periodos 2013 y 2014 respondió a las menores necesidades de encaje en línea con la disminución de los depósitos a diciembre del 2014 y con la continua disminución de la tasa de encaje legal. 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 25.8% 23.6% Liquidez en moneda nacional 45.8% 32.7% 48.3% 36.3% 41.9% 31.1% 44.7% 29.0% dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 jun-15 Liquidez MN CMAC Ica Liquidez MN Sector CMACs 16

17 Respecto al ratio de liquidez en moneda extranjera, éste continuó en junio de 2015 con la contracción iniciada en el periodo 2014, por lo que pasó de 81.6% a 72.3% en el semestre en cuestión, cifra superior al promedio observado para el sistema de Cajas Municipales y al límite legal establecido por la SBS (20%). Este ajuste responde a las normativas del regulador, que especifican que se deben mantener menores saldos de moneda extranjera entre los activos de rápida realización. 164% 144% 124% 104% 84% 64% 44% 24% 4% 57.6% 80.8% 48.8% 48.6% Liquidez en moneda extranjera 140.9% 66.9% 81.6% 72.3% 72.5% 75.8% dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 jun-15 Liquidez ME CMAC Ica Liquidez ME Sector CMACs Con referencia a la estructura de activos y pasivos por plazo de vencimiento, en moneda nacional se observaron en junio de 2015 brechas positivas que se encuentran en un rango de 23.3% a 38.5% en los tramos de 0 a 360 días, que son compensadas en parte con la brecha negativa que se registra en el tramo a más de 360 días (63.2% del patrimonio efectivo de la Caja); mientras que en moneda extranjera las brechas, que son tanto positivas como negativas se encuentran en un rango de -4.6% y 4.7%, destacando los descalces en el tramo de 0 a 30 días, equivalente a 4.7% del Patrimonio Efectivo, que es compensado con el descalce negativo en el tramo de más de 360 días, equivalente a 4.6% del Patrimonio Efectivo. 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% -20.0% -40.0% -60.0% -80.0% 32.8% 4.7% Calces por Plazo de Vencimiento (Como Porcentaje de Patrimonio Efectivo) 27.5% 0.6% Hasta 30 días Desde 31 a 60 días 23.3% 38.5% 28.7% -0.1% -0.4% -2.2% -4.6% Desde 61 a 90 Desde 91 a 180 Desde 181 a días días 360 días MN. Eq. M.E. Fuente: CMAC ICA / Elaboración: Equilibrium -63.2% Más de 360 días El plan de contingencia de liquidez de CMAC Ica frente a un mayor requerimiento de liquidez a corto plazo contempla la tenencia de Letras del Tesoro del MEF y CDs del BCRP, que durante el primer semestre de 2015 incrementó en S/.27 millones. Asimismo la Caja cuenta con líneas de crédito disponibles con COFIDE y con el Fondo Mivivienda y se encuentra negociando líneas adicionales con otras instituciones financieras. 17

18 CMAC Ica S.A. Balance General (En Miles de Nuevos Soles) ACTIVO dic-11 % dic-12 % dic-13 % jun-14 % dic-14 % jun-15 % Jun. 15 / Jun. 15 / Dic. 14 Jun. 14 Caja y Canje 6, % 7, % 9, % 10, % 11, % 14, % 27.1% 39.8% Bancos y Corresponsales 117, % 209, % 251, % 180, % 152, % 139, % -8.3% -22.4% Otros Depósitos 23, % 20, % 1, % 18, % 2, % 2, % -5.6% -85.7% Total Caja y Bancos 147, % 237, % 262, % 208, % 166, % 157, % -5.8% -24.7% Inv. a Valor Razonable y Disp. para la Venta 3, % 3, % 3, % 62, % 39, % 66, % 70.3% 6.4% Fondos Interbancarios 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% N.A. N.A. Fondos Disponibles 150, % 241, % 266, % 271, % 206, % 224, % 8.7% -17.5% Colocaciones Vigentes Descuentos 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% N.A. N.A. Factoring 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% N.A. N.A. Préstamos 479, % 553, % 591, % 556, % 581, % 556, % -4.2% 0.1% Arrendamiento Financiero 0 0.0% % % % % % -27.6% -45.5% Hipotecarios para Vivienda 15, % 19, % 25, % 31, % 35, % 39, % 8.6% 23.7% Créditos por Liquidar 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% N.A. N.A. Otros 1, % 1, % % 1, % 1, % 1, % 10.7% 23.8% Total Colocaciones Vigentes 496, % 575, % 618, % 590, % 619, % 597, % -3.4% 1.3% Créditos Refinanciados y Reestructurados 8, % 6, % 5, % 4, % 3, % 2, % -22.8% -40.6% Créditos Vencidos y en Cobranza Judicial 31, % 35, % 49, % 59, % 49, % 60, % 21.0% 0.9% Cartera Problema 39, % 42, % 54, % 64, % 53, % 63, % 17.8% -2.3% Colocaciones Brutas 536, % 617, % 673, % 654, % 672, % 661, % -1.7% 1.0% Menos: Provisiones para Colocaciones -42, % -48, % -64, % -74, % -66, % -73, % 10.7% -1.2% Intereses y Comisiones no Devengados % % 0 0.0% % 0 0.0% -1, % N.A % Colocaciones Netas 492, % 568, % 608, % 579, % 606, % 586, % -3.3% 1.1% Intereses, Comisiones y Cuentas por Cobrar 17, % 18, % 18, % 16, % 14, % 13, % -7.5% -13.8% Bienes Adjudicados y Otros Realiz. Neto de Provisiones % % % % % % -23.0% -10.3% Activo Fijo Neto 18, % 21, % 24, % 23, % 23, % 24, % 7.0% 4.6% Otros activos 4, % 8, % 17, % 18, % 18, % 13, % -26.4% -24.6% TOTAL ACTIVO 684, % 858, % 935, % 910, % 870, % 863, % -0.8% -5.1% 18

19 PASIVO dic-11 % dic-12 % dic-13 % jun-14 % dic-14 % jun-15 % Depósitos y Obligaciones Depósitos a la Vista y Ahorro con el Público 77, % 89, % 104, % 107, % 118, % 120, % 1.9% 12.6% Depósitos a la Vista y Ahorro Sist. Financ. Org. Internacionales 7, % 6, % 6, % 5, % 4, % 5, % 6.3% 1.1% Depósitos a la Vista y Ahorro 84, % 96, % 111, % 112, % 123, % 125, % 2.1% 12.1% Cuentas a Plazo de Oblig. con el Público 302, % 400, % 400, % 365, % 358, % 345, % -3.9% -5.6% Depósitos a Plazo del Sist. Financ. y Org. Internacionales 10, % 2, % 1, % 1, % 1, % 1, % 1.5% 13.9% Depósitos a Plazo 313, % 403, % 401, % 366, % 360, % 346, % -3.8% -5.6% Compensación por Tiempo de Servicio 40, % 135, % 192, % 183, % 141, % 141, % -0.6% -23.3% Depósitos Restringidos 55, % 61, % 60, % 60, % 60, % 61, % 1.2% 1.7% Otras Obligaciones % % % % 0 0.0% % N.A % Total Depósitos y Obligaciones 493, % 696, % 766, % 723, % 686, % 674, % -1.6% -6.7% Adeudados Instituciones del País 47, % 18, % 23, % 28, % 30, % 32, % 4.4% 12.8% Adeudados Instituciones del Exterior y Org Int. 34, % 19, % 10, % 10, % 11, % 12, % 10.4% 13.6% Total Adeudados 81, % 38, % 33, % 39, % 42, % 44, % 6.0% 13.1% Provisiones para Créditos Contingentes % % 1, % 1, % 1, % 1, % -2.1% 28.2% Cuentas por Pagar Netas 6, % 8, % 15, % 13, % 15, % 12, % -19.4% -7.9% Intereses y otros Gastos por Pagar 9, % 13, % 13, % 11, % 0 0.0% 0 0.0% N.A % Otros Pasivos 5, % 4, % 2, % 11, % 9, % 7, % -22.3% -39.5% TOTAL PASIVO 596, % 761, % 832, % 801, % 755, % 741, % -1.8% -7.5% PATRIMONIO NETO Capital Social 52, % 52, % 52, % 52, % 52, % 52, % 0.0% 0.0% Capital Adicional y Ajustes al Patrimonio % % % % % % 0.0% 0.0% Reservas 8, % 8, % 41, % 41, % 48, % 48, % 0.0% 18.9% Resultados Acumulados 9, % 26, % 0 0.0% 8, % 0 0.0% 12, % 100.0% 47.9% Resultados No Realizados 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% % 4 0.0% % % -86.7% Utilidad / Pérdida del Ejercicio 16, % 9, % 8, % 5, % 12, % 7, % -42.2% 36.4% TOTAL PATRIMONIO NETO 87, % 96, % 103, % 108, % 115, % 122, % 6.4% 12.8% TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 684, % 858, % 935, % 910, % 870, % 863, % -0.8% -5.1% Jun. 15 / Dic. 14 Jun. 15 / Jun

20 CMAC Ica S.A. Estado de Ganancias y Pérdidas (En Miles de Nuevos Soles) dic-11 % dic-12 % dic-13 % jun-14 % dic-14 % jun-15 % Jun. 15 / Dic. 14 / Jun. 14 Dic. 13 Ingresos Financieros 127, % 145, % 158, % 77, % 154, % 76, % -0.8% -2.2% Disponible 1, % 5, % 4, % 2, % 3, % % -60.5% -29.7% Fondos Interbancarios 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% N.A. N.A. Inversiones % % % % 1, % % 183.4% % Ingresos por Valorización de Inversiones 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% N.A. N.A. Ganancias por Inversiones en Subsidiarias y Asociadas % % 2 0.0% 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% N.A % Intereses y Comisiones por Créditos 125, % 138, % 152, % 74, % 149, % 74, % 0.3% -1.8% Diferencia de Cambio % % % % % % -11.6% -33.2% Otros % % % % % 4 0.0% -85.3% -91.1% Gastos Financieros 38, % 54, % 55, % 23, % 44, % 18, % -22.5% -20.6% Intereses y Comisiones por Oblig. Con el Público 27, % 43, % 46, % 19, % 34, % 13, % -28.0% -25.0% Intereses por Depósitos del Sistema Financiero y Org. Int. 1, % % % % % % -43.7% -18.4% Intereses por Obligaciones en Circulación 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% N.A. N.A. Intereses por Comisiones por Adeudos y Obl. Fin. 6, % 5, % 3, % 1, % 2, % 1, % 15.6% -2.3% Pérdida por desvalorización de inversiones 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% N.A. N.A. Perdida por Inversiones en Subsidiarias y Asociadas 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% % 0 0.0% N.A. N.A. Primas al Fondo de Seguro de Depósito 2, % 4, % 5, % 2, % 5, % 2, % -8.7% -1.9% Diferencia de Cambio 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% N.A. N.A. Otros % % % % % % 9.6% 35.5% Margen Financiero Bruto 88, % 90, % 102, % 53, % 110, % 58, % 8.9% 7.7% Provisiones para créditos directos 17, % 21, % 26, % 11, % 17, % 12, % 8.2% -34.9% Provisiones por incobrabilidad del crédito 17, % 21, % 60, % 28, % 57, % 30, % 7.2% -5.6% Reversión de provisiones , % -16, % -37, % -17, % 8.7% 15.5% Recupero de cartera castigada % % -1, % % -39.4% 95.4% Margen Financiero Neto 71, % 68, % 75, % 42, % 93, % 46, % 9.0% 22.7% Ingresos Netos por Servicios Financieros 2, % 3, % 1, % 1, % 2, % 1, % 16.2% 128.7% Gastos Operativos 48, % 59, % 61, % 33, % 70, % 35, % 8.2% 14.7% Personal y Directorio 28, % 34, % 34, % 18, % 38, % 20, % 9.6% 12.1% Generales 19, % 24, % 26, % 14, % 31, % 15, % 6.6% 18.0% Margen Operacional Neto 25, % 13, % 15, % 10, % 25, % 11, % 12.3% 62.4% Ingresos / Gastos No Operacionales 1, % 4, % % % -2, % % % % Otras Provisiones y Depreciaciones 3, % 4, % 4, % 2, % 4, % 2, % -5.4% -4.7% Utilidad Antes de Impuestos 23, % 13, % 11, % 7, % 18, % 9, % 26.7% 56.1% Participación de los Trabajadores 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% N.A. N.A. Impuesto a la Renta 7, % 4, % 3, % 2, % 5, % 2, % 5.4% 79.4% Utilidad Neta 16, % 9, % 8, % 5, % 12, % 7, % 36.4% 47.9% 20