Argentina: desafíos superados y futuros retos. Mauro Alessandro Gerente Principal de Investigaciones Económicas Noviembre, 2016.

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Mercedes Navarro Aranda
hace 5 años
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1 Argentina: desafíos superados y futuros retos Mauro Alessandro Gerente Principal de Investigaciones Económicas Noviembre, 2016.

2 BCRA AAEP Agenda 1 Diciembre de 2015: estado de situación. 2 Recuperando el control del BCRA: medidas tomadas. 3 Noviembre de 2016: situación actual. 4 El tipo de cambio en este esquema.

3 ene.-11 abr.-11 jul.-11 oct.-11 ene.-12 abr.-12 jul.-12 oct.-12 ene.-13 abr.-13 jul.-13 oct.-13 ene.-14 abr.-14 jul.-14 oct.-14 sep.-11 nov.-11 ene.-12 mar.-12 may.-12 jul.-12 sep.-12 nov.-12 ene.-13 mar.-13 may.-13 jul.-13 sep.-13 nov.-13 ene.-14 mar.-14 may.-14 jul.-14 sep.-14 nov.-14 mar.-15 may.-15 sep.-15 nov.-15 BCRA AAEP Diciembre de 2015 Gráfico 1. Reservas Internacionales Gráfico 2. Base Monetaria y Agregados Monetarios del Sector Privado (variación anual) Miles de millones de usd % Base Monetaria M2 (Privados) M

4 ene.-11 abr.-11 jul.-11 oct.-11 ene.-12 abr.-12 jul.-12 oct.-12 ene.-13 abr.-13 jul.-13 oct.-13 ene.-14 abr.-14 jul.-14 oct.-14 dic.-14 feb.-15 feb.-15 mar.-15 mar.-15 may.-15 may.-15 jun.-15 jun.-15 jun.-15 ago.-15 ago.-15 sep.-15 sep.-15 nov.-15 nov.-15 dic.-15 dic.-15 BCRA AAEP Diciembre de 2015 Gráfico 3. Tipo de cambio oficial vs. Contado con liquidación Gráfico 4. Posición abierta en futuros del BCRA ($/USD) $/usd 16 Restricciones cambiarias Miles de millones de usd 0 80% % Contado con liquidación Tipo de cambio oficial % 50% 40% 30% 20% 10% 0% % Miles de millones de usd % de reservas internacionales (eje der.)

5 BCRA AAEP Recuperando el control del BCRA 1. Fortalecimiento de las reservas internacionales Conversión parcial a USD del swap con China (3.100 millones) Canje de Letras intransferibles por títulos públicos con valor de mercado ( millones USD) Repo con bancos internacionales por millones (precancelado) 2. Flexibilización: Unificación del tipo de cambio y régimen de flotación administrada Flexibilización de la tasa activa y pasiva Reducción y posterior eliminación de las restricciones cambiarias

6 BCRA AAEP Recuperando el control del BCRA 3. Abordaje del exceso monetario: Incorporación de las Lebac de corto plazo (35 días); Esterilización; Transición hacia el esquema de metas de inflación. 4. Fin de la dominancia fiscal: Acuerdo con el Ministerio de Hacienda sobre sendero nominal decreciente de transferencias.

7 BCRA AAEP Recuperando el control del BCRA

8 oct.-11 ene.-12 abr.-12 jul.-12 oct.-12 ene.-13 abr.-13 jul.-13 oct.-13 ene.-14 abr.-14 jul.-14 oct.-14 ene.-16 abr.-16 jul.-16 oct.-16 sep.-11 dic.-11 mar.-12 jun.-12 sep.-12 dic.-12 mar.-13 jun.-13 sep.-13 dic.-13 mar.-14 jun.-14 sep.-14 dic.-14 mar.-15 jun.-15 sep.-15 dic.-15 mar.-16 jun.-16 sep.-16 BCRA AAEP Recuperando el control del BCRA Gráfico 5. Reservas Internacionales Gráfico 6. Base Monetaria y Agregados Monetarios del Sector Privado (variación anual) Miles de millones de usd Unificación cambiaria % Incremento en los requerimientos de reserva (Jun 2016) Base Monetaria M2 (Privados) M3

9 ene.-11 abr.-11 jul.-11 oct.-11 ene.-12 abr.-12 jul.-12 oct.-12 ene.-13 abr.-13 jul.-13 oct.-13 ene.-14 abr.-14 jul.-14 oct.-14 ene.-16 abr.-16 jul.-16 oct.-16 dic.-14 feb.-15 mar.-15 may.-15 jun.-15 ago.-15 sep.-15 nov.-15 dic.-15 ene.-16 feb.-16 mar.-16 abr.-16 may.-16 jun.-16 jul.-16 ago.-16 sep.-16 BCRA AAEP Recuperando el control del BCRA $/usd 18 Gráfico 7. Tipo de cambio oficial vs. Contado con Liquidación (ARS/USD) Miles de millones de usd 0 Gráfico 8. Posición abierta en futuros del BCRA (ARS/USD) 80% % Contado con liquidación Tipo de cambio oficial % 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% Miles de millones de usd Reservas internacionales (eje der.)

10 feb.-15 mar.-15 may.-15 jun.-15 ago.-15 sep.-15 nov.-15 dic.-15 ene.-16 feb.-16 mar.-16 abr.-16 may.-16 jun.-16 jul.-16 ago.-16 sep.-16 oct.-16 nov f 2017f BCRA AAEP Noviembre de 2016 % 45 Gráfico 9. Mercado Monetario Interbancario, tasas de interés de Repo y LEBAC Corredor (Repo a 1 día) Tasa de interés interbancaria Call Lebacs a 35 días Lebacs a 90 días Gráfico 10. Distribución de Utilidades y Transferencias al Tesoro del BCRA Miles de millones de pesos ,3 3,1 3,9 4,2 5,2 4,4 % del PIB Gobierno previo Transición al régimen de metas de inflación Gobierno actual ,5 0,8 1, Salidas de reservas internacionales Adelantos transitorios y distribución de utilidades Total como % del PIB

11 BCRA AAEP Noviembre de 2016 Gráfico 11. Evolución del IPC Nacional y tendencia lineal (escala logarítima base nov-15=1) Gráfico 12. Evolución del IPC Nacional- Resto (escala logarítmica. base nov-15=1) 1,085 1,085 1,065 1,045 17,1% 1,065 1,045 12,7% 1,025 1,005 CPI-Nacional IPC-Nacional Linear Tendencia trend lineal 1,025 1,005 Resto Tendencia Linear trend lineal 0,985 0,985 0,965 0,965 0,945 Nov-14 Feb-15 May-15 Ago-15 Nov-15 Feb-16 May-16 Ago-16 0,945 Nov-14 Feb-15 May-15 Ago-15 Nov-15 Feb-16 May-16 Ago-16 Fuente: Estimaciones del BCRA, Oficinas estadísticas de San Luis, Córdoba y CABA Fuente: Estimaciones del BCRA, Oficinas estadísticas de San Luis, Córdoba y CABA

12 BCRA AAEP Noviembre de 2016 Gráfico 13. Índice de Inflación Nacional Gráfico 14. Metas de Inflación del BCRA vs. Inflación Implícita del Mercado -Octubre Var. mensual 6% 5% 5,0% 4% 3% 3,8% 3,4% 3,2% 5,2% 4,7% 2,6% 2,5% Tasa anual 20% 18% 16% 14% 12% 10% 18,6% 17,0% 12,0% 14,2% Metas de inflación del BCRA (límite superior hasta 2019) Inflación Implícita de Mercado 13,2% 11,1% 8,7% 2% 1% 2,0% 1,6% 8% 6% 4% 6,5% 5,0% 5,0% 0% -0,1% -1% dic-15 ene-16 feb-16 mar-16 abr-16 may-16 jun-16 jul-16 ago-16 sep-16 oct-16 Source: General Bureau of Statistics and Censuses of Buenos Aires City, Bureau of Statistics and Censuses of the following Fuente: Estimaciones del BCRA, Oficinas estadísticas de San Luis, Córdoba y CABA provinces: San Luis and Córdoba. 2% 0% y Reuters

13 BCRA AAEP Tipo de cambio Gráfico 15. Evolución de los Índices de Tipo de Cambio Real Bilateral de Argentina 110 Tipos de cambio reales de Argentina 17-dic-15= Brasil Canadá Chile Estados Unidos México Uruguay China India 120 Japón Reino Unido Suiza Zona del Euro Depreciación real de Argentina var. % acum. desde 16/12/ , ,1 32,7 30 Gráfico 16. Variación del Tipo de Cambio Real Bilateral (datos al 14/11/16) Tipos de cambio reales bilaterales de Argentina* 25,4 Depreciación real de Argentina ,6 20,8 18,0 17,3 14,1 13,9 10, Apreciación real de Argentina 0-10 Apreciación real de Argentina 0,2-3, Nov Feb May Ago Nov-16 Fuente: Elaboración propia en base a datos de INDEC, Datastream, DGEC-GCBA y DPEC- GSL en base a INDEC, Datastream, DGEC-GCBA, y DEPEC-GLS *datos al 14/11/16 Fuente: Elaboración propia en base a datos de INDEC, Datastream, DGEC-GCBA y DPEC- en base a INDEC, Datastream, DGEC-GCBA, y DEPEC-GLS

14 BCRA AAEP Tipo de cambio Gráfico 17. Índice de Tipo de Cambio Real Multilateral (base 17-dic-15 =100) Depreciación Gráfico 18. Tipo de Cambio Real Multilateral y Bilateral (variación 7 días hábiles último dato 14-nov-16) 2,9% 1,8% 0,0% Elecciones en Estados Unidos -1,5% -0,7% -2,1% -1,5% -1,8% -0,6% Variación del tipo de cambio en 7 días hábiles previos a la elección 85 Apreciación -4,7% Variación del tipo de cambio en 7 días posteriores a la elección dic feb abr jun ago oct-16 Fuente: Elaboración propia en base a Datos de INDEC, Data Stream, DGEC-GCBA y DPCE-GSL ITCRM ITCRB Brasil ITCRB Estados Unidos ITCRB China ITCRB Zona del Euro Fuente: Elaboración propia en base a Datos de INDEC, DataStream, DGEC-GCBA y DPCE-GSL

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