LA ECONOMÍA DE PANAMÁ: RIESGOS Y VULNERABILIDADES MARCO A. FERNÁNDEZ B. CONVENCIÓN BANCARIA DE PANAMÁ JULIO DE 2014

LA ECONOMÍA DE PANAMÁ: RIESGOS Y VULNERABILIDADES MARCO A. FERNÁNDEZ B. CONVENCIÓN BANCARIA DE PANAMÁ JULIO DE 2014

PLAN DE TEMAS Riesgos o vulnerabilidades? Panamá (como todos los países) enfrenta dos tipos de riesgos: a la economía real mundial y al sistema financiero (ambos están relacionados, aunque no siempre) Los de la economía real mundial están vinculados a la menor demanda en los países que empujan la economía mundial (nuevos datos del FMI) Los del sistema financiero se relacionan con la posibilidad (hoy día baja) de una deflación y a una nueva ronda de burbujas de activos (Schiller, por ejemplo) En Panamá: las vulnerabilidades señaladas por los analistas internacionales y locales.. Financieras: listas de no cumplimiento y su efecto sobre las fuentes de recursos del sistema bancario Reales: la provisión de servicios complementarios a la actividad productiva (e.g. energía y agua) Fiscal: sostenibilidad de la deuda pública, dependencia de los ingresos del Canal, equilibrio fiscal en presencia de la des-aceleración de la economía Económica: el alto nivel de endeudamiento privado (en buena parte financiado por inversión directa extranjera) Desaceleración de la actividad económica para 2014-2016)

LA ECONOMÍA GLOBAL: PERSPECTIVAS CADA VEZ MÁS PESIMISTAS POR QUÉ?

CRECIMIENTO DEL COMERCIO MUNDIAL: 2012 2016P 6% 5% 4% 4.3% 5.3% 5.6% 3% 2.8% 3.0% 2% 1% 0% 2012 2013 2014p 2015p 2016p Fuente: FMI WEO, abril 2014

FUENTES EXTERNAS SOBRE EL TOTAL DE PASIVOS: JULIO 2013 A MAYO 2014 0.4% 10.0% 22.5% Obligaciones extranjeras Depósitos extranjeros Otros pasivos extranjeros

LOS INGRESOS DEL CANAL Y SU APORTE A LAS FINANZAS PÚBLICAS: ALTA DEPENDENCIA DEL INICIO DE LA AMPLIACIÓN

CONTRIBUCIÓN ACP COMO PORCENTAJE DE LOS INGRESOS CORRIENTES DEL GOBIERNO CENTRAL 2000-2019 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 7.1 7.8 10.0 10.9 13.6 15.4 14.0 17.4 12.9 13.3 12.7 13.8 11.9 10.3 10.7 9.0 8.7 11.8 12.8 12.6 20.0 18.0 16.0 14.0 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2,000 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Ingresos corrientes del gobierno central Contribución ACP como % de los ingresos corrientes del gobierno central 2.0 0.0 Fuente: INDESA con datos INEC, MEF y ACP

Millones de balboas CONTRIBUCIÓN REVISADA ACP (EN MILLONES DE BALBOAS) 2014-2019 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Estimado al 2013 Estimado al 2014 Diferencia Fuente: MEF

CONTRIBUCIÓN ACP COMO PORCENTAJE DEL PIB 2000-2019 2,500 4.0 4.5 4.0 2,000 1,500 2.4 2.8 3.0 2.8 3.0 2.8 3.1 2.7 2.3 2.4 2.4 2.6 2.5 3.5 3.0 2.5 1,000 1.4 1.5 1.9 1.9 1.8 1.7 2.0 1.5 500 1.0 0.5 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 0.0 Contribución de la ACP en millones de dólares Contribución de la ACP como % del PIB Fuente: INDESA con datos INEC, MEF y ACP

SOSTENIBILIDAD DE LA DEUDA PÚBLICA Y LOS PAGOS DE LOS LLAVE EN MANOS

deuda PIB = deuda PIB (i g) - Superavit primario PIB

CONTRATOS LLAVE EN MANO : PROYECCIÓN DE PAGOS/EN MILLONES DE DÓLARES 2014 2015 2016 2017 2018 2019 TOTAL 20 MINSA-CAPSIS 128.9 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 128.9 FINMECCANICA 137.0 27.0 0.0 0.0 0.0 0.0 164.0 MOP 664.1 499.6 456.5 200.6 200.6 200.6 2,222.1 Reordenamiento vial (aglutinado) 220.1 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 220.1 Domingo Díaz 70.1 31.0 31.0 0.0 0.0 0.0 132.1 Cinta Costera III 215.0 106.7 106.7 0.0 0.0 0.0 428.4 Vía Brasil 59.0 51.5 30.4 0.0 0.0 0.0 140.9 Vía Brasil II 50.7 58.6 25.3 0.0 0.0 0.0 134.6 Patrimonio histórico 49.2 51.3 62.5 0.0 0.0 0.0 163.0 Tramo Santiago-David 0.0 200.6 200.6 200.6 200.6 200.6 1,003.1 MINSA-HOSPITALES 81.0 450.9 85.3 85.3 85.3 85.3 873.2 OTROS 25.0 439.0 194.8 70.5 0.0 0.0 729.4 Ciudad de las Artes 0.0 51.0 0.0 0.0 0.0 0.0 51.0 Minsa-Saneamiento de la Bahía 0.0 88.6 0.0 0.0 0.0 0.0 88.6 Presidencia-Metro 0.0 70.5 70.5 70.5 0.0 0.0 211.6 MOP-Corredor Colón 0.0 53.5 0.0 0.0 0.0 0.0 53.5 Presidencia-Conades 0.0 35.0 0.0 0.0 0.0 0.0 35.0 Centro de Convenciones 0.0 90.0 97.4 0.0 0.0 0.0 187.4 Ciudada Deportiva de Colón 25.0 35.4 0.0 0.0 0.0 0.0 60.4 Ciudada Deportiva de David 0.0 15.0 26.9 0.0 0.0 0.0 41.9 TOTAL 1,036.0 1,416.6 736.7 356.5 285.9 285.9 4,117.6 Fuente: LA PRENSA

EVOLUCIÓN DE LOS INTERESES DE LA DEUDA PÚBLICA COMO PORCENTAJE DE LOS INGRESOS TOTALES DEL SECTOR PÚBLICO: 2005-2014 30.0 25.0 22.9 25.4 20.0 19.8 15.0 10.0 16.3 15.2 12.8 10.8 9.5 10.7 11.2 5.0 0.0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Fuente: INDESA con datos Presupuestos

SALDO PROMEDIO DE CUENTA CORRIENTE DE PAÍSES DE AMÉRICA LATINA: 2004-2013 País Promedio (2004-2013) País Promedio (2004-2013) Trinidad y Tobago 18.2% Haití -3.1% Venezuela 6.4% Guatemala -3.1% Bolivia 5.9% Uruguay -3.3% Paraguay 0.9% El Salvador -4.7% Argentina 0.9% Costa Rica -5.1% Ecuador 0.3% R. Dominicana -5.6% Chile -0.1% Honduras -7.5% México -1.2% Panamá -9.4% Brasil -1.5% Jamaica -11.8% Perú -1.8% Nicaragua -12.3% Colombia -2.7% Fuente: INDESA con datos del FMI

INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA EN AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE, POR PAÍS RECEPTOR: 2004 2013 (EN MILLONES DE DÓLARES Y DIFERENCIA RELATIVA EN %) PAÍS 2004-2007 2008-2012 2012 2013 IED/PIB (2008-2012) relativa 2013-2012 Chile 8,584 19,153 28,542 20,258 8.8% -29% Panamá 1,578 2,409 2,887 4,651 8.5% 61% Nicaragua 290 668 805 849 7.4% 5% Honduras 686 911 1,059 1,060 5.7% 0% Uruguay 1,001 2,223 2,687 2,796 5.6% 4% Perú 3,284 8,457 12,240 10,172 5.3% -17% Bolivia 618 1,093 1,505 2,030 5.2% 35% Costa Rica 1,255 1,880 2,332 2,682 5.2% 15% República Dominicana 1,196 2,470 3,142 1,991 4.8% -37% AL y C 85,062 139,911 177,023 184,919 2.8% 4% Fuente: INDESA con datos de CEPAL

INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA EN AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE, POR PAÍS RECEPTOR: 2004 2013 (EN MILLONES DE DÓLARES Y DIFERENCIA RELATIVA EN %) PAÍS 2004-2007 2008-2012 2012 2013 IED/PIB (2008-2012) relativa 2013-2012 Colombia 7,243 10,683 15,529 16,772 3.6% 8% Brasil 21,665 50,289 65,272 64,046 2.5% -2% Argentina 5,350 9,582 12,116 9,082 2.5% -25% Guatemala 535 886 1,245 1,309 2.0% 5% México 25,647 21,811 17,628 38,286 2.0% 117% El Salvador 697 328 482 140 1.5% -71% Ecuador 449 552 585 703 0.8% 20% Venezuela 1,267 1,683 3,216 3,649 0.5% 13% AL y C 85,062 139,911 177,023 184,919 2.8% 4% Fuente: INDESA con datos de CEPAL

A MANERA DE CONCLUSIONES

Vulnerabilidad fiscal Dependencia de los ingresos tributarios respecto al nivel de actividad económica corriente y del año anterior Dependencia de los ingresos no tributarios respecto a los aportes de la ACP La LRSF no ha sido una camisa de fuerza fiscal (eso no es tan malo), pero los mercados están perdiendo credibilidad La contabilidad fiscal ha escondido riesgos financieros y fiscales: los llave en mano y las empresas que no consolidan

Vulnerabilidad financiera Dependencia de recursos externos para el financiamiento local de créditos e inversiones Dependencia de la economía nacional al ahorro externo, ya sea en forma de deuda o de IDE pero ambas están sujetas a episodios de sudden stops tenemos uno de los déficits externos más altos del continente el endeudamiento privado es tan o más peligrosos que el endeudamiento estatal..(ejemplo de Europa)

CÓMO ATENUAR ESTAS VULNERABILIDADES? En materia de crecimiento a largo plazo Apostar a nuestra ventaja competitiva en negocios logísticos para ello se requiere solucionar los temas de agua y energía eléctrica Educación En materia fiscal Ajustar el programa de inversiones públicas (no es gran esfuerzo) Promover la ley de APP Mantener el grado de inversión En materia crediticia Hoja de ruta para salir de las listas de países no cooperadores en LD/FT