MODULOS: IX X - EVALUACION ECONOMICA DE PROYECTOS

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1 DIPLOMADO DE ESPECIALIZACION EN EXCEL PARA EL ANALISIS DE LA GESTION FINANCIERA MODULOS: IX X - EVALUACION ECONOMICA DE PROYECTOS - EVALUACION FINANCIERA DE PROYECTOS MG. ECON. JORGE DEL CASTILLO CORDERO jdelcastillocordero@gmail.com BLOG:

2 REGLAS DE ORO Para asegurar el éxito de este evento, te invitamos a seguir las siguientes recomendaciones. Favor de ponerlo en la modalidad de vibrador. Dispondremos de un receso de 15 minutos. Proponemos, en la medida de sus posibilidades, utilizar los recesos para ir al baño. Participe con entusiasmo, pero no se salga del tema. Sea cortés, no realice una conversación privada mientras habla otra persona.

3 POR QUÉ REALIZAR PROYECTOS DE INVERSIÓN? JORGE DEL CASTILLO CORDERO

4 Conceptos: Proyecto Un proyecto es un conjunto de actividades planificadas y relacionadas entre sí, que apuntan a alcanzar objetivos definidos mediante productos concretos. Los Proyectos: Solucionan de necesidades Necesitan de recursos financieros, humanos, técnicos, información, Son temporales es decir finitos, por lo que su organización es también temporal Es una actividad creadora

5 PORQUE PROYECTOS? ACTIVIDADES BÁSICAS (V,P,C)? PRONOSTICO [Pretención de TABULAR resultados en el Futuro] EQUILIBRIO: RIESGO RENTABILIDAD - LIQUIDEZ PASADO PRESENTE FUTURO TIEMPO CAMPO DE APLICACIÓN DE PROYECTOS : FUTURO

6 FASES PARA SUSTENTAR LA IDEA DE UN PROYECTO I. DIAGNOSTICO EMPRESARIAL (PASADO FUTURO) II. III. OBJETIVOS INSTITUCIONALES (FUTURO) PLANES Y PROGRAMAS DE ACCION

7 I.- DIAGNOSTICO EMPRESARIAL (PASADO - HOY) 1.-ANÁLISIS DE LA EVALUACIÓN DE UNA EMPRESA Ventas Producción (bien o servicio) Resultados Operativos Compras Margen 2.-RESULTADOS ECONÓMICOS - FINANCIEROS Estado de Resultados Flujo de caja - Utilidad del negocio - Movimiento de efectivo

8 3.-GESTIÓN GERENCIAL En que situación o estado se encuentra la empresa Diagnostico Funcional Financiero : ratios y proyecciones Operativo: productividad, Benchmarking Marketing y ventas: mercados, perfil del cliente, servicios. Recurso humano: conocimientos, entrenamiento, tasa de rotación. Tecnología de información: automatización.

9 II.- OBJETIVOS INSTITUCIONALES (FUTURO) SECTOR PRODUCTIVO 1.- ANÁLISIS PERSPECTIVAS ECONOMÍA NACIONAL [FUTURO] ECONOMÍA INTERNACIONAL OPORTUNIDADES MAXIMIZAR RIESGOS MINIMIZAR

10 2.- HACIA DONDE QUEREMOS CONDUCIR A LA EMPRESA - Alianzas estratégicas (socios) - Competitiva Definir Objetivos - Líder - Tamaño de empresa - Tipo de Mercado (nacional o exterior) FACTORES ESTRATÉGICOS: (ANÁLISIS DEL ENTORNO) PUNTOS FUERTES + [HABILIDADES] POTENCIAR LAS HABILIDADES PUNTOS DÉBILES - [DEBILIDADES] AMORTIGUARLOS O SUPERARLOS

11 III.- PLANES Y PROGRAMAS DE ACCIÓN SITUACIÓN ACTUAL PLANES Y PROGRMAS OBJETIVOS VISION, MISION COMO ESTAMOS? QUE PRETENDEMOS SER? COMO LOGRARLO? PROYECTOS [RESPONSABLES DEL CAMBIO]

12 IDEA REALIDAD PROYECTOS PROYECTO - PREPARACIÓN: CÓMO JUSTIFICAR LA ALTERNATIVA DE INVERSIÓN? - EVALUACIÓN: ES LA ALTERNATIVA VIABLE: TÉCNICA, ECONÓMICA, FINANCIERA E INSTITUCIONAL?

13 DEFINICIONES BÁSICAS - PROYECTO [ALTERNATIVA DE INVERSIÓN] PROCEDIMIENTO ORDENADO PARA JUSTIFICAR UNA INVERSIÓN. - INVERSIÓN SACRIFICIO DE RECURSOS EN EL PRESENTE CON LA ESPERANZA DE OBTENER BENEFICIOS FUTUROS

14 PERO: POR QUÉ FRACASAN LOS PROYECTOS DE INVERSIÓN? JORGE DEL CASTILLO CORDERO

15 CAUSAS COMUNES POR LO QUE FRACASAN LOS PROYECTOS Temor a ejecutar la inversión, con la consecuencia de aumento de gastos (mala logística, tiempo de montaje sobrestimado, no tener un verdadero estudio de mercado, etc.) Escasez por abastecimiento de recursos Importaciones complicadas; por efectos tales como: Retraso Pagos diferidos (variaciones del tipo de cambio) Excesivos tramites y gastos por tiempo perdido "Lo barato sale caro" Sobrecosto en la inversión o mal calculo del capital de trabajo.

16 CAUSAS COMUNES POR LO QUE FRACASAN LOS PROYECTOS (2) Fallas técnicas, tecnología no apropiada Problemas financieros del ejecutor / contratista Perdidas por siniestros (incendios, robos, derrumbes, etc.) Escasez de materia prima o su aumento de precios Precios de los servicios (luz, agua, teléfono) Obsolescencia técnica de la planta (la obsolescencia es relativa) Perdida de posición competitiva en el mercado Mala gerencia, por persona o presión de grupos dentro de la empresa. No formar una red efectiva de colaboradores No negociar adecuadamente con los grupos de interés que están relacionados directa e indirectamente con el proyecto

17 Interferencia del gobierno, mala política tributaria o legal. La expropiación Evaluación demasiadas optimistas (precio, costos, participación del mercado, niveles de inversión, etc.) Insolvencia financiera del país El proyecto es una excusa para esconder fracasos. Se debe evaluar el proyecto por separado al margen de la empresa

18 CUALES SON LAS FASES DE UN PROYECTO DE INVERSIÓN? JORGE DEL CASTILLO CORDERO

19 CICLO DE UN PROYECTO PERIODO 0 PERIODO 1 al n PRE-INVERSIÓN INVERSIÓN POST-INVERSIÓN [ESTUDIOS] [EJECUCIÓN] [OPERACIÓN]

20 PRE-INVERSIÓN ESTUDIO -IDENTIFICACIÓN -PRE FACTIBILIDAD -INVESTIGACIÓN/ ESTUDIO MERCADO -FACTIBILIDAD -PRE-INVERSIÓN EL OBJETIVO ANALIZAR VIABILIDAD, FACTIBILIDAD O RENTABILIDAD DE LA INVERSIÓN A REALIZAR

21 INVERSIÓN EJECUCIÓN DEL PROYECTO - ACTIVO FIJO INFRAESTRUCTURA PRODUCTIVA OPERA - CAPITAL DE TRABAJO DINERO CIRCULANTE POST-INVERSIÓN - SEGUIMIENTO DEL PROYECTO PARA ALCANZAR RESULTADOS DESEADOS. - BANCO DE INFORMACIÓN [ EXPERIENCIA ]

22 CALENDARIO DE INVERSIONES Indica : a) Estructura de las inversiones. b) Fecha de ejecución. Es probable que una inversión dure varios períodos Periodicidad mensual. Inversiones en la etapa pre operativa. Necesidades de dinero (MN/ME).

23 ESTRUCTURA DE LA INVERSIÓN I N V E R S I Ó N INVERSIÓN FIJA CAPITAL DE TRABAJO BIENES FISICOS BIENES INTANGIBLES - Terrenos y edificacioones - Maquinaria, Equipos, Muebles y Enseres - Vehículos. - Servicios - Investigación - Gastos de Organización. - Puesta en Marcha - Seguros - MATERIA PRIMA O MERCANCIAS - MATERIALES O PRODUCTOS TERMINADOS - CAJA BANCOS ( Para financiar cuentas por cobrar o gastos generales cuando la empresa así lo requiera).

24 INVERSIÓN TOTAL APORTE PROPIO DEUDA BANCO PROV. INVERSION FIJA TANGIBLE CAPITAL DE TRABAJO INTANGIBLE

25 CONTENIDO DE UN PROYECTO MERCADO TAMAÑO Y LOCALIZACIÓN AÑO 0 AÑO 1 al n TECNOLOGÍA DE PRODUCCIÓN INVERSION Y FINANCIAMIENTO PRESUPUESTO DE INGRESOS DE COSTOS Y GASTOS INDICES DE RENTABILIDAD ASPECTOS LEGALES Y DE ORGANIZACIÓN ANÁLISIS BÁSICO ANÁLISIS RELACIONAL <PROYECCIONES ECONÓMICA- FINANCIERAS> ANÁLISIS DECISIONAL

26 Estudio de Mercado El objetivo de analizar el contexto del mercado donde actuará nuestro proyecto, es dar una idea al dueño del poryecto o institución que realizará la inversión de las variables y su grado de incertidumbre o riesgo que correrá nuestro producto (Bienes y Servicios) al ser puesto en el mercado.

27 ESTUDIO DEL MERCADO Definición del Producto Delimitación del Mercado Análisis de la Demanda Análisis de la Oferta Estrategia de Comercialización Mercado para el Proyecto Demanda Insatisfecha

28 DEFINICION DEL PRODUCTO - ESPECIFICACIONES TECNICAS - USOS - RECURSOS REQUERIDOS TIPOS DE PRODUCTOS <BIENES> CONSUMO FINAL INTERMEDIO BIENES DE CAPITAL NUEVOS [INNOVACION] EXISTENTES [COMPETITIVOS] PRODUCTO COMPETITIVO BUENA CALIDAD Y BAJO PRECIO

29 DELIMITACION DEL MERCADO MERCADO LOCAL» TRUJILLO» LIMA Y CALLAO» REGIONES (NORTE, SUR, ETC.)» ZONAS ESTRATEGICAS MERCADO EXTERNO» MERCADO COMUN EUROPEO» MERCADO NORTEAMERICANO (TLC)» ASIATICO» MERCOSUR» GRUPO ANDINO

30 MERCADO CUANTO VENDER? CUAN GRANDE DEBE SER LA PLANTA? DONDE DEBE INSTALARSE EL PROYECTO? COMO FABRICAR LO QUE SE ESPERA VENDER? QUE RECURSOS SE REQUIERE PARA PRODUCIR? TAMAÑO DE PLANTA LOCALIZACION DEL PROYECTO TECNOLOGIA DE PRODUCCION INVERSION (COSTO INICIAL) COSTOS OPERATIVOS (RESULTADOS PREVISTOS)

31 Flujos Relevantes GERENCIA FINANCIERA AVANZADA Evaluación de Inversiones Notas de clase elaboradas por el Prof. Jorge Del Castillo C. Lima, UCV, Jorge Del Castillo

32 Gerencia Financiera Avanzada Cuándo una herramienta financiera es buena? La verdad Lo que dice la herramienta Bueno Bueno X Malo Malo X Notas de clase elaboradas por el Prof. Jorge Del Castillo C. Lima, UCV, 2004 Jorge Del Castillo

33 Gerencia Financiera Avanzada Qué es bueno? Si se cumple con el objetivo financiero. La herramienta nos debe permitir tomar la decisión que permita maximizar el valor de empresa: debe existir coherencia entre lo que la herramienta dice y el objetivo financiero. Notas de clase elaboradas por el Prof. Jorge Del Castillo C. Lima, UCV, 2004 Jorge Del Castillo

34 Gerencia Financiera Avanzada Herramientas normalmente utilizadas VAN TIR Índice B/C PRI VAE Notas de clase elaboradas por el Prof. Jorge Del Castillo C. Lima, UCV, 2004 Jorge Del Castillo

35 - Flujo de Fondos CRITERIOS FINANCIEROS DE EVALUACION Fo F1 F2 F3 Fn Ø n Costo Inicial [Inversión] (-) VAN (VPN) Tiempo Beneficios Netos [ Resultados Netos Esperados] (+) - Tasa de descuento Costo Oportunidad (MEJOR OPCION DEJADA DE TOMAR) - Procedimiento VAN (i) = -Fo + F1 + F Fn (1+i) (1+i)² (1+i) n

36 - Regla de decisión: VAN >= Ø --- Proyecto se Acepta (+) >= (-) (flujos ingresos Vs egresos) VAN <Ø --- Proyecto se Rechaza (+) < (-) Significado: Ganancia Monetaria Neta; en el Año Ø, una vez cubierta la inversión TIR Procedimiento: VAN Io = F1 + F Fn. (1+TIR) (1+TIR)² (1+TIR) n Inversión = Resultados Netos Esperados Actualizados (+) (-) (+) Ø TIR (-) i

37 Condición: VAN (i) = Ø i = TIR Inversión = Resultados Netos Esperados Actualizados - Significado: Es el rendimiento porcentual de la Inversión - Regla de Decisión: TIR >= C.O Acepta TIR < C.O Rechaza

38 FUNCIONES EN EXCEL OBJETIVO VAN ($) TIR (%) B/C (ratio) PRI (tiempo aprox.) VAE (f(van)) FUNCION =VNA() + Io =TIR() =VNA()/-Io =-Io/(VNA()/N) =PAGO() Io = Inversión (-) B/C = Beneficio/Costo N = Horizonte del Proyecto PRI = Periodo recuperación de la inversión VAE = Valor Anual Equivalente

39 Gerencia Financiera Avanzada Por qué el VAN conduce a mejores decisiones de inversión que otros criterios? Notas de clase elaboradas por el Prof. Jorge Del Castillo C. Lima, UCV, 2004 Jorge Del Castillo

40 Gerencia Financiera Avanzada Valor Actual Suma de flujos de caja descontados Valor Actual Neto Valor Actual menos Inversión Inicial Notas de clase elaboradas por el Prof. Jorge Del Castillo C. Lima, UCV, 2004 Jorge Del Castillo

41 Gerencia Financiera Avanzada Características del VAN Reconoce que que Mañana HOY vale más Sólo depende de los flujos de caja previstos procedentes del proyecto y del costo de oportunidad del capital Tiene la propiedad de aditividad VAN (A+B) = VAN A + VAN B Notas de clase elaboradas por el Prof. Jorge Del Castillo C. Lima, UCV, 2004 Jorge Del Castillo

42 Gerencia Financiera Avanzada Competidores del Van I.R. P.R. VAN M E T A TIR Notas de clase elaboradas por el Prof. Jorge Del Castillo C. Lima, UCV, 2004 Jorge Del Castillo

43 Gerencia Financiera Avanzada Período de Recuperación - PRI Contras Pros Es un método simple Intuitivo Omite considerar los flujos de efectivo que tienen lugar una vez que ha expirado el período de recuperación. Puede resultar engañoso si se utiliza como parámetro de rentabilidad. Ignora el valor del dinero en el tiempo La elección del horizonte de evaluación es puramente subjetiva. se aceptan sólo aquellos proyectos que recuperen su inversión en un plazo determinado. Ignora el orden de como se suceden los flujos de caja dentro del plazo de recuperación. Entonces no considera el costo de oportunidad del capital Notas de clase elaboradas por el Prof. Jorge Del Castillo C. Lima, UCV, 2004 Jorge Del Castillo

44 Gerencia Financiera Avanzada Período de Recuperación -PRI FLUJOS DE CAJA P.R. VAN PROYECTO C0 C1 C2 C3 años 10% A B El Período de Recuperación Descontado Notas de clase elaboradas por el Prof. Jorge Del Castillo C. Lima, UCV, 2004 Jorge Del Castillo

45 Gerencia Financiera Avanzada TIR Pros Contras Marketero Toma en cuenta tanto la magnitud como la oportunidad de los flujos de efectivo esperados en cada período de la vida del proyecto. Cuando se descuentan flujos de efectivo del proyecto a las tasas de rentabilidad esperada sobre activos financieros comparables, estamos midiendo cuánto estarían dispuestos a pagar los inversores por su proyecto. se define como el tipo de descuento al cual el VAN de un proyecto es igual a cero. Se basa en los flujos descontado de caja por lo que dará una respuesta correcta si se utiliza correctamente. Es una medida relativa No ordena bien proyectos Tasa de reinversión de flujos es la TIR. Posibles TIR múltiples. Notas de clase elaboradas por el Prof. Jorge Del Castillo C. Lima, UCV, 2004 Jorge Del Castillo

46 Gerencia Financiera Avanzada Dificultades Primera Dificultad: Prestar o Endeudarse? Segunda Dificultad: Tasas de Rentabilidad Múltiples Tercera Dificultad: Proyectos Mutuamente Excluyentes Cuarta Dificultad: Qué ocurre cuando no podemos eludir la estructura temporal de los tipos de interés? Notas de clase elaboradas por el Prof. Jorge Del Castillo C. Lima, UCV, 2004 Jorge Del Castillo

47 Gerencia Financiera Avanzada TIR VAN Tasa de Descuento El TIR dará la misma respuesta que el VAN siempre que el VAN de un proyecto sea una función uniformemente decreciente del tipo de descuento. Notas de clase elaboradas por el Prof. Jorge Del Castillo C. Lima, UCV, 2004 Jorge Del Castillo

48 Gerencia Financiera Avanzada Indice de Rentabilidad o Ratio Beneficio / Costo VA - C0 > 1 Notas de clase elaboradas por el Prof. Jorge Del Castillo C. Lima, UCV, 2004 Jorge Del Castillo

49 Gerencia Financiera Avanzada B/C Pros Contras Se aceptan los proyectos si el ratio de flujos futuros de caja descontados sobre la inversión inicial es mayor a 1 (Indica que el VAN debe ser positivo) No se puede sumar al igual que los valores actuales netos de proyectos diferentes. No ordena bien proyectos Notas de clase elaboradas por el Prof. Jorge Del Castillo C. Lima, UCV, 2004 Jorge Del Castillo

50 Gerencia Financiera Avanzada VAN M E T A Notas de clase elaboradas por el Prof. Jorge Del Castillo C. Lima, UCV, 2004 Jorge Del Castillo

51 Gerencia Financiera Avanzada Qué debemos utilizar? Si la decisión implica: A) Aceptación/Rechazo Un proyecto ó muchos sin restricción de TIR Ko; VAN 0; B/C 1. fondos: B) Ordenamiento Relativo: (B1) Proyectos mutuamente excluyentes Mayor VAN (B2) Racionamiento de capital Más adelante Notas de clase elaboradas por el Prof. Jorge Del Castillo C. Lima, UCV, 2004 Jorge Del Castillo

52 Gerencia Financiera Avanzada Ahora nos toca MÁS PRACTICA...!!!!! Notas de clase elaboradas por el Prof. Jorge Del Castillo C. Lima, UCV, 2004 Jorge Del Castillo

53 Flujos Relevantes Racionamiento de Capital Interrelación de Proyectos y Racionamiento de Capital Notas de clase elaboradas por el Prof. Jorge Del Castillo C. Lima, UCV, Jorge Del Castillo

54 Gerencia Financiera Avanzada Racionamiento de Capital Existen más proyectos que generen valor que recursos disponibles. No solamente es importante implantar los proyectos que sean buenos, interesa elegir a los mejores. Notas de clase elaboradas por el Prof. Jorge Del Castillo C. Lima, UCV, 2004 Jorge Del Castillo

55 Problema: cartera de proyectos en evaluación. Gerencia Financiera Avanzada Flujos: Proyecto TIR B/C VAN Ko % % (100) % % (300) % % (200) % % (200) % % (100) % % (100) Notas de clase elaboradas por el Prof. Jorge Del Castillo C. Lima, UCV, 2004 Jorge Del Castillo

56 Ordenamiento según TIR % % (100) % % (100) % % (100) % % (300) % % (200) % % (200) Ordenamiento según Beneficio Costo % % (100) % % (100) % % (100) % % (300) % % (200) % % (200) Ordenamiento según VAN % % (300) % % (100) % % (100) % % (200) % % (100) % % (200) Resumen de Ordenamientos Relativos TIR B/C VAN Gerencia Financiera Avanzada Notas de clase elaboradas por el Prof. Jorge Del Castillo C. Lima, UCV, 2004 Jorge Del Castillo

57 Gerencia Financiera Avanzada Racionamiento de Capital Fondos Disponibles 400 VAN Los mejores proyectos según TIR: (1) + (5) + (6) 245 Los mejores proyectos según B/C: (5) + (1) + (6) 245 Los mejores proyectos según VAN: (2) + (5) 222 Combinaciones de Proyectos según VAN: (5) + (1) + (3) 251 Notas de clase elaboradas por el Prof. Jorge Del Castillo C. Lima, UCV, 2004 Jorge Del Castillo

58 Gerencia Financiera Avanzada Elección del Programa de Inversiones con Recursos Limitados Si este es el caso, se necesita un método que permita seleccionar el grupo de proyectos que, con los recursos disponibles por la empresa, proporcione el mayor VAN posible. Notas de clase elaboradas por el Prof. Jorge Del Castillo C. Lima, UCV, 2004 Jorge Del Castillo

59 Ahora nos toca UN REPASO...!!!!!

60 LA TABLA: CON - SIN CON SIN SIGNIFICADO COSTOS GENERADOS CON EL PROYECTO COSTOS GENERADO SIN LA REALIZACION DEL PROYECTO CALIFICACION RELEVANTES NO RELEVANTES

61 COSTOS RELEVANTES El análisis de costos relevantes se concentra en el dato futuro esperado que marcará la diferencia entre alternativas. Condiciones para que un costo sea relevante: Debe ser un costo futuro esperado. Debe ser un elemento de diferencia entre las alternativas. Factor limitante: Es el factor escaso o crítico que restringe la producción de un producto determinado. (Hrs/hombre, insumos, tiempo, etc.)

62 PRINCIPALES DECISIONES A CORTO PLAZO 1. Aceptar o rechazar un pedido especial. 2. Seguir fabricando una pieza o mandarla a fabricar (maquilar). 3. Eliminar un producto (o una línea) o seguir produciéndolo. 4. Adicionar un producto (o una línea) o no. 5. Decidir cuál es la mejor combinación de líneas para colocar en el mercado. 6. Cerrar una sucursal o seguir operándola. 7. Trabajar un solo turno o varios (evitar las horas extras, con recargo 50%). 8. Disminuir o aumentar la publicidad. 9. Operar en uno o varios mercados. 10. Eliminar un departamento o seguir con él. 11. Agregar ciertos procesos a una línea o venderla con cierto proceso únicamente.

63 Ahora nos toca MÁS PRACTICA...!!!!!

64 FONDOS A PERPETUIDAD CUAL ES SU VALOR? i% F F F F F F TIEMPO LA FORMA DE ACTUALIZAR ESTOS FONDOS, ES: VALOR ACTUAL = F / i

65 Indice de rentabilidad con racionamiento de capital Máximo VAN de la cartera de inversiones Modelos de racionamiento de capital más complejos Programación Lineal Utilización de los modelos de racionamiento de capital Racionamiento débil Racionamiento fuerte

66 Flujos de Caja de las Decisiones de Largo Plazo Gerencia Financiera Avanzada Decisiones de Inversión Dec. de Financiamiento Fo Proyecto F1 F1,F2..Ft Un proyecto es bueno cuando: VAN E 0 ; TIR E K B/C 1 Empresa Préstamo F2 Prin. + Interés Aportes F3 Dividendos Bancos Accionista No mezclar flujos de caja de inversión con los flujos de caja de financiamiento Notas de clase elaboradas por el Prof. Jorge Del Castillo C. Lima, UCV, 2004 Jorge Del Castillo

67 Gerencia Financiera Avanzada Adopción de decisiones de inversión Qué actualizar Interrelaciones de proyectos Elección del programa de inversiones con recursos limitados Notas de clase elaboradas por el Prof. Jorge Del Castillo C. Lima, UCV, 2004 Jorge Del Castillo

68 Gerencia Financiera Avanzada Que actualizar Tres principios generales : Solo el flujo de caja es relevante. Estime siempre el flujo de caja sobre una base incremental. Sea coherente en el trato con la inflación. Notas de clase elaboradas por el Prof. Jorge Del Castillo C. Lima, UCV, 2004 Jorge Del Castillo

69 Gerencia Financiera Avanzada Estimación de flujos de tesorería sobre una base incremental No confundir rendimientos medios e incrementales Incluir todos los efectos derivados Olvidar los costos Irrecuperables Cuidado con la asignación de los gastos generales No olvidar la necesidad de Capital de Trabajo Notas de clase elaboradas por el Prof. Jorge Del Castillo C. Lima, UCV, 2004 Jorge Del Castillo

70 Gerencia Financiera Avanzada Qué es nominal y qué es real? Nominal Incluye inflación Real Poder adquisitivo constante No incluye inflación (1+Tasa nominal ) = (1+Tasa real )(1+inflación) Notas de clase elaboradas por el Prof. Jorge Del Castillo C. Lima, UCV, 2004 Jorge Del Castillo

71 Gerencia Financiera Avanzada Ser coherente en el trato con la inflación Flujos de caja nominales Tasas de descuento nominales Flujos de caja reales Tasas de descuento reales Notas de clase elaboradas por el Prof. Jorge Del Castillo C. Lima, UCV, 2004 Jorge Del Castillo

72 Gerencia Financiera Avanzada Componentes del Flujo de Caja Económico 1) F.C. Inversiones Compra de activo fijo Capital de trabajo necesario Valor de rescate del activo fijo Valor de rescate del capital de trabajo Efectos tributarios consecuencia de los rescates 2) F.C. Operativo Ingresos en efectivo - Egresos en efectivo - Depreciación U. A. Impuestos - Impuesto a la renta U. Neta + Depreciación Notas de clase elaboradas por el Prof. Jorge Del Castillo C. Lima, UCV, 2004 Jorge Del Castillo

73 Gerencia Financiera Avanzada Ahora nos toca MÁS PRACTICA...!!!!! Notas de clase elaboradas por el Prof. Jorge Del Castillo C. Lima, UCV, 2004 Jorge Del Castillo

74 DIPLOMADO DE ESPECIALIZACION EN EXCEL PARA EL ANALISIS DE LA GESTION FINANCIERA MODULOS IX y X MG. ECON. JORGE DEL CASTILLO CORDERO jdelcastillocordero@gmail.com BLOG: