M&A LATCO Newsletter de Fusiones y Adquisiciones

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1 M&A LATCO Newsletter de Fusiones y Adquisiciones Corporate Finance Número 6 2 Semestre 2011

2 Contenido 1. Resumen Ejecutivo 2. Argentina 3. Perú 4. Colombia 5. M&A en perspectiva 6. Especial del mes Private Equity en América Latina

3 Newsletter de Fusiones y Adquisiciones Estimados Lectores: Nuevamente nos toca coincidir en este ámbito de comunicación que reúne la información más relevante en materia de Fusiones y Adquisiciones de la región. Con respecto a la actividad de M&A en la región, el segundo semestre de 2011 se mantuvo al mismo nivel en comparación con el mismo periodo del año anterior, alcanzando 199 operaciones, totalizando un poco más de US$ millones, US$ menos que el segundo semestre de Un importante porcentaje de las transacciones que se realizan en la región provienen de compradores ubicados dentro de la misma, situación que en cierta medida permite una independencia de las grandes economías hoy vulnerables. De acuerdo con los rankings publicados por Mergermarket, Brasil sigue siendo el país líder en materia de Fusiones y Adquisiciones en la región, tanto como país receptor así como comprador, seguido por los países europeos y Estados Unidos. El sector que atrajo el mayor número de operaciones fue el Industrial, concentrando el 18% de las operaciones, seguido por los sectores de Alimentos y Bebidas y de Consumo, con 9% cada uno. En cuanto al monto operado, el sector Minero ocupa el primer lugar con un total de US$ millones; en segundo lugar encontramos al de Telecomunicaciones con US$ millones; y Alimentos y Bebidas a continuación con US$ millones. América Latina con sus logros de crecimiento económico alcanzados durante los últimos años, está convirtiendo a la región en uno de los principales destinos de inversión. No solamente de los inversores tradicionales como los europeos y norteamericanos, sino que ahora se suman jugadores asiáticos como China, India, Japón y Corea del Sur. Nos enorgullece que nuestro trabajo posibilite el desarrollo de la región, manteniendo nuestra convicción de que ésta es una herramienta válida y fundamental para el crecimiento continuo de las distintas compañías y de la economía en su conjunto, lo cual permite incrementar el valor para todos los actores involucrados. Un fuerte abrazo y hasta la próxima Miguel Ángel Arrigoni Managing Partner Corporate Finance LATCO Deloitte, Corporate Finance. M&A LATCO, Newsletter de Fusiones y Adquisiciones. 2 Semestre

4 1. Resumen Ejecutivo 2 Semestre 2011 Si bien la economía global parece estar pasando por un momento de inestabilidad ocasionado principalmente por la crisis de deuda europea, el mercado de Fusiones y Adquisiciones en América Latina se mantuvo estable en cuanto a la cantidad de operaciones. El número total de operaciones disminuyó con respecto al primer semestre del año, pero presentó dos transacciones más que el mismo período del año anterior, alcanzando las 199 transacciones. Brasil lidera el mercado con una participación del 28% (56 operaciones, Figura 1), seguido por los países europeos con el 23% (45 transacciones), y Estados Unidos con el 14% (28 operaciones). El monto operado en la región en el segundo semestre de 2011 totaliza un poco más de US$ millones, presentando una disminución de US$ millones con respecto al monto operado en el primer semestre y de US$ con respecto al mismo período del año anterior. Estas diferencias se deben en gran parte a las características de las operaciones registradas durante el período (menor cantidad de transacciones de valores elevados). Mientras que en el primer semestre de 2011 se concretaron 8 transacciones con un monto superior a US$ millones, en el semestre bajo análisis hubo sólo 4 transacciones que superaron los US$ 2.000, destacándose la compra del 40% de Teléfonos de México SA de CV por América Movil SAB de CV (US$ millones) y la del 24% de Anglo American Sur S.A. (Minería) por Mitsubishi (US$ millones). No se reportaron transacciones del rango de US$ millones o mayores. Como muestra la Figura N 4 (página 5), por cuarto semestre consecutivo encontramos a la adquisición de una compañía de telecomunicaciones como la transacción más onerosa del período. Sin embargo, el sector que atrajo el mayor número de operaciones fue el Industrial concentrando el 18% (36 transacciones), seguido por Alimentos y Bebidas y Consumo, ambos con 17 transacciones (9% cada uno). Figura Nº 1 Operaciones de M&A 2 Semestre: Por país comprador Figura Nº 2 Operaciones de M&A 2 Semestre: Por sector Brasil Europa Estados Unidos Chile Colombia México Perú Argentina Japón Canadá Otros Industria Alimentos y Bebidas Consumo Energía Servicios Servicios Financieros Agro Tecnología Real Estate Salud Transporte Minería Otros Deloitte, Corporate Finance. M&A LATCO, Newsletter de Fusiones y Adquisiciones. 2 Semestre

5 US$ Millones Figura Nº 3 Monto total de transacciones de M&A 2 Semestre 2011: Por sector Minería Telecom. Alimentos y Bebidas Energía Transporte Servicios Financieros Industria Servicios Consumo Otros En cuanto al monto operado, el sector Minero ocupa el primer lugar con un total de US$ millones (25% del total) distribuidos en 7 transacciones; en segundo lugar encontramos al de Telecomunicaciones con US$ millones (20%) en 6 operaciones; y Alimentos y Bebidas a continuación con US$ millones (14%) en 17 deals (Figura N 3). Volviendo al número de transacciones, los jugadores locales siguen dominando el mercado latinoamericano siendo los responsables del 54% de las operaciones. No obstante, las mismas sólo representan el 35% del monto operado total. Figura Nº 4 Principales transacciones del semestre Otros players que vale la pena mencionar son los asiáticos, que tan sólo con 10 operaciones en la región alcanzaron una participación del 37% en el monto operado total (US$ millones), ubicándose en el primer puesto. Entre los jugadores asiáticos, se destacan las compañías japonesas, responsables del 84% de la inversión asiática en la región. Con una población decreciente y una economía doméstica con bajos niveles de crecimiento, cada vez son más las empresas japonesas que buscan oportunidades en el exterior, encontrando en América Latina opciones atractivas. Dichas empresas muestran un interés especial en los sectores de Minería y Alimentos y Bebidas. # Fecha Compañía Target País Target Sector Compañía Compradora País Comprador País Vendedor Asesor del Vendedor Monto US$ (millones) 1 nov 11 Telefonos de Mexico SA de CV México Telecomunicaciones America Movil SAB de CV México México N/A nov 11 Anglo American Sur SA Chile Minería Mitsubishi Corporation Japón Reino Unido Goldman Sachs; UBS Investment Bank ago 11 Primo Schincariol Industria de Cervejas e Refrigerantes Brasil Alimentos y Bebidas Kirin Holdings Co., Ltd. Japón Brasil N/A jul 11 SK do Brasil Ltda. Brasil Energía A.P. Moller - Maersk A/S Dinamarca Corea del Sur Scotia Capital Inc sep 11 Companhia Brasileira de China Niobium Investment Brasil Minería Mineracao e Metalurgia Holdings Ltd China Brasil Banco Itaú BBA SA nov 11 Primo Schincariol Industria de Cervejas e Refrigerantes Brasil Alimentos y Bebidas Kirin Holdings Co., Ltd. Japón Brasil N/A oct 11 Drummond International Colombia Minería Itochu Corporation Japón Estados Bank of America Merrill Unidos Lynch sep 11 PR-22 and PR-5 Toll Roads Puerto Rico Transporte Abertis Infraestructuras, SA; Goldman Sachs Infrastructure Partners II USA Puerto Rico Macquarie Group Limited Itaú Unibanco Seguros de Servicios 9 sep 11 Brasil Porto Seguro SA Brasil Brasil N/A 850 Automovel e Residencia SA Financieros 10 sep 11 Puras do Brasil SA Brasil Servicios Sodexo SA Francia Brasil N/A Deloitte, Corporate Finance. M&A LATCO, Newsletter de Fusiones y Adquisiciones. 2 Semestre

6 2. Argentina Durante el segundo semestre de 2011, el mercado argentino de Fusiones y Adquisiciones mostró un leve descenso en el número de operaciones, con 19 transacciones efectuadas en comparación con las 25 del primer semestre del año. Sin embargo, se ubica en la tercera posición en relación a la cantidad de transacciones realizadas en América Latina por debajo de Brasil, el gran motor de la región, y México. Aunque no se encuentran muy lejos de Perú, Chile y Colombia. Entre estos 6 países se concentran el 97% de las transacciones. La posición de Argentina desciende al sexto lugar en cuanto al monto operado, aunque hay que tener en cuenta que sólo se consideraron las operaciones cuyo valor de transacción es de conocimiento público y en el semestre bajo análisis Argentina presentó el porcentaje más bajo de transacciones con valor conocido. Esto se debe en gran parte a que el 89% de las operaciones fueron privadas. Se conoce únicamente el monto de 9 de las 19 transacciones y el valor total de las mismas fue de US$ 820 millones. Se puede observar en la Figura N 5 que el 45% de las transacciones con valor conocido estuvo en el rango entre US$ 100 y 500 millones, mientras que el 33% estuvo en el rango medio entre US$ 10 y 20 millones. Ambos rangos aumentaron su porcentaje con respecto al primer semestre del año y al mismo período del año anterior. El rango que incluye las operaciones menores a US$ 10 millones incrementó su peso con respecto a la primera mitad del año y no hubo transacciones dentro del rango que va de US$ 20 a 100 millones ni superiores a US$ 500 millones. Principales compradores Durante el segundo semestre de 2011, el 32% de las operaciones fueron realizadas con capitales nacionales. Si bien es el porcentaje más grande (Figura N 6), la proporción de transacciones domésticas disminuyó considerablemente con respecto al primer semestre del año. Estados Unidos, que no había aparecido en el primer semestre del año, pasa a posicionarse en el segundo lugar con un porcentaje del 21%. En tercer lugar, encontramos a Brasil con el 16%, quién realizó el 60% de sus operaciones transfronterizas en la Argentina. Por último, se encuentran Colombia, México, el Reino Unido, Suiza, Holanda y Venezuela, con el 5% cada uno. Figura Nº 5 Operaciones de M&A 2 Semestre: Por tamaño 45% 22% 33% Figura Nº 6 Operaciones de M&A 2 Semestre: Por país comprador 5% 5% 5% 5% 5% 5% 16% 21% 32% Menos de USD 10 MM Entre USD 10 y 20 MM Entre USD 100 y 500 MM Argentina Estados Unidos Brasil Colombia México Reino Unido Suiza Holanda Venezuela Deloitte, Corporate Finance. M&A LATCO, Newsletter de Fusiones y Adquisiciones. 2 Semestre

7 USD MM En cuanto al monto operado, el 35% provino de Suiza y el 27% de Holanda, ya que a pesar de haber realizado solo una transacción cada uno, las mismas fueron las dos operaciones más grandes del semestre. La operación de mayor monto del período bajo análisis, fue la compra de Interbaires S.A. por el grupo suizo Dufry (US$ 285 millones). Figura Nº 7 Operaciones de M&A 2 Semestre: Por sector Monto operado Luego sigue la adquisición del 51% del paquete accionario de Carrier Latin America Holding Company por Midea Electrics Netherlands B.V. con un valor de US$ 223 millones. En tercer lugar encontramos la adquisición del 69% de Avex S.A., una parte de Flora Danica S.A. y otra de Flora San Luis S.A., por BRF Brasil Foods S.A., cuyo valor total ascendió a US$ 150 millones. Otra operación destacada fue la realizada por el empresario argentino Marcelo Mindlin, quién se quedó con el control de Edelap, la empresa a cargo de la distribución eléctrica en los partidos bonaerenses de La Plata, Berisso, Ensenada, Brandsen, Magdalena y Punta Indio por US$ 104 millones. Por último, aunque no se conoce el monto, se destacan las siguientes transacciones: Consumo Industria Alimentos y Bebidas Energía Figura Nº 8 Operaciones de M&A 2 Semestre: Por sector Salud - Companía de Alimentos Fargo S.A. Fue adquirida por el Grupo Bimbo S.A. de C.V. - Hoyts General Cinema South America Inc. pasó a las manos de Cinemark Inc. - Cargill le vendió Finexcor S.A. a Vicentin S.A.I.C. - Thomson Reuters Corporation sumó Sistemas Bejerman S.A. al grupo Con respecto a los sectores, se puede observar en la Figura N 7, que los más destacados en relación al monto operado fueron Consumo, Industria, Alimentos y Bebidas, y Energía. A su vez, Industria, Alimentos y Bebidas y Energía fueron los sectores que atrajeron la mayor cantidad de operaciones en la segunda mitad del 2011 (Figura N 8). Sector Operaciones % Industria 3 16% Alimentos y Bebidas 3 16% Energía 3 16% Consumo 2 11% Servicios Financieros 2 11% Tecnología 2 11% Salud 2 11% Servicios 1 5% Otros 1 5% Total % Deloitte, Corporate Finance. M&A LATCO, Newsletter de Fusiones y Adquisiciones. 2 Semestre

8 3. Perú En los últimos seis meses de 2011, Perú alcanzó la cuarta posición en cuanto al número de Fusiones y Adquisiciones, concretando 18 transacciones. Sin embargo, el valor total de estas operaciones está aún lejos de los países líderes, con un monto operado de solo US$ 146 millones. Esto se debe a que el precio promedio de las transacciones fue mucho más bajo que en otros países. El valor del 77% de las operaciones fue inferior a US$ 10 millones. Asimismo, el valor promedio de las dos transacciones incluidas en el rango que va de US$ 20 a 100 millones fue de US$ 33,5 millones. Figura Nº 9 Operaciones de M&A 2 Semestre: Por tamaño 8% 15% 77% Menos de USD 10 MM Entre USD 10 y 20 MM Entre USD 20 y 100 MM Al igual que en Argentina, la mayoría de las transacciones fueron domésticas (39%). El segundo mayor comprador en el país fue Chile realizando el 22% de las operaciones del período, seguido por Francia y China, ambos con un 11%. En último lugar encontramos a Colombia, Japón y España con el 6% cada uno. En cuanto a los sectores con mayor movimiento, el 82% del monto operado en el semestre bajo análisis estuvo distribuido entre Servicios, Agro e Industria. Asimismo, los sectores de Servicios y Agro también concentraron la mayor cantidad de operaciones como puede observarse en la Figura N 11. Entre las transacciones más significativas del período se destacan las siguientes: - La compra de Industrias del Envase S.A. por parte de BO Packaging Perú, subsidiaria de la empresa chilena que provee soluciones de packaging (US$ 35 millones) - La adquisición del 86% del paquete accionario de Amerika Financiera S.A. por el Banco Financiero del Perú por US$ 32 millones Por último, resulta relevante mencionar que China Fishery Group Limited adquirió Negocios Rafmar S.A.C. por US$ 20 millones y Consorcio Vollmacht S.A.C. por US$ 6 millones. Una vez más encontramos a China como un jugador que va sumando importancia en la región y la pesca es uno de los sectores de su interés, por lo que podría esperarse ver más transacciones de este tipo en el corto plazo. Figura º 10 Operaciones de M&A 2 Semestre: Por país comprador 11% 6% 6% Perú Chile 6% 11% 22% 39% Figura Nº 11 Operaciones de M&A 2 Semestre: Por sector Francia China Colombia Japón España Sector Operaciones % Servicios 4 22% Agro 4 22% Industria 2 11% Tecnología 2 11% Salud 2 11% Infraestructura 2 11% Minería 1 6% Consumo 1 6% Total % Deloitte, Corporate Finance. M&A LATCO, Newsletter de Fusiones y Adquisiciones. 2 Semestre

9 4. Colombia En el segundo semestre de 2011, tuvieron lugar en Colombia 15 operaciones por un monto aproximado de US$ millones. Si bien el país cafetero se encuentra sexto en el ranking regional en cuanto al número de transacciones, se encuentra en el cuarto puesto en lo que respecta a monto operado. El valor del 66% de las transacciones se encuentra en el rango que va de US$ 10 a 100 millones. Es interesante destacar que al igual que en Argentina y en Perú, el porcentaje más alto de operaciones se lo llevan las empresas locales (33%). Asimismo, tal como sucedió en Argentina, Estados Unidos que sólo había participado una transacción en el primer semestre del año se posiciona en el segundo lugar en el período bajo análisis, con un porcentaje del 20%. En las siguientes posiciones aparecen Chile, México y el Reino Unido con el 13% cada uno y en último lugar encontramos a Japón con el 7%. Figura Nº 12 Operaciones de M&A 2 Semestre: Por tamaño 17% 33% 8% 8% 33% Figura Nº 13 Operaciones de M&A 2 Semestre: Por país comprador Menos de USD 10 MM Entre USD 10 y 20 MM Entre USD 20 y 100 MM Entre USD 100 y 500 MM Más de USD 500 MM No obstante, la única transacción realizada por Japón significó el 65% del monto operado en el semestre. Se trata de la compra del 20% del paquete accionario de la minera Drummond International por Itochu Corporation (US$ millones). 13% 7% 33% Colombia Estados Unidos Chile Otras operaciones significativas del período fueron las siguientes: - La adquisición de Computec S.A. (Servicios) por Experian Plc. (Reino Unido), cuyo valor alcanzó los US$ 410,41 millones 13% 13% 20% México Reino Unido Japón - La compra del 14% de las acciones de Sociedad de Inversiones en Energía S.A. por Empresas Copec S.A. por un valor de US$ 181 millones - Equity International recibió la transferencia del 35% de las acciones de Terranum Development (Real Estate), pertenecientes a Terranum Inversion. El valor de la operación ascendió a US$ 75 millones Con respecto a los sectores involucrados en las transacciones, Minería se llevó el primer puesto en cuanto al monto operado gracias a la transacción antes mencionada realizada por Japón. Sin embargo, fue la única transacción con la que contó el sector de Minería en la segunda mitad del año. Los sectores que presentaron un mayor porcentaje de transacciones fueron Industria, Energía, Agro, Real Estate y Salud, aunque el número de transacciones de cada uno fue bajo (Figura N 14). Figura Nº 14 Operaciones de M&A 2 Semestre: Por sector Sector Operaciones % Industria 3 20% Energía 2 13% Agro 2 13% Real Estate 2 13% Salud 2 13% Alimentos y Bebidas 1 7% Servicios 1 7% Minería 1 7% Transporte 1 7% Total % Deloitte, Corporate Finance. M&A LATCO, Newsletter de Fusiones y Adquisiciones. 2 Semestre

10 5. M&A en perspectiva Evolución en el período En la Figura N 15 se puede ver la evolución de las transacciones efectuadas en los principales países de LATAM entre el 2009 y el Las operaciones de Fusiones y Adquisiciones en la región crecieron un 14% en el 2010 y un 5% en el Si bien se desaceleró el crecimiento, se espera que el número de transacciones siga aumentando, aunque a tasas más modestas que en el Como país receptor, Brasil ha dominado las transacciones en los tres años tanto en cuanto al número de transacciones como al monto operado. Las operaciones efectuadas en Brasil incrementaron un 26% en el 2010 y un 7% en el 2011, concentrando en ambos años más del 50% de las transacciones totales. Luego encontramos a Argentina que pasó a ser el segundo receptor en el 2011, mientras que en los dos años anteriores estuvo en cuarto lugar después de México y Chile. El número de transacciones realizadas en Argentina creció un 13% en el 2010 y un 22% en el Por otro lado, México y Chile si bien incrementaron el número de transacciones realizadas en sus territorios en el 2010, disminuyeron el volumen de operaciones en el 2011 quedando en tercer y quinto lugar respectivamente. Es importante destacar la evolución de Perú, que escaló del sexto lugar en el 2009 al cuarto en el El número de transacciones en este país creció un 16% en el 2010 y un 24% en el Sin embargo, mantiene la sexta posición en cuanto al monto operado. Con respecto al tamaño de las transacciones en la región, podemos ver en la Figura N 16 que la mayoría de las mismas estuvo en el rango que va de US$ 20 a 100 millones. Además se puede observar que los porcentajes se mantuvieron estables en los tres años. Cabe destacar que no es posible realizar un análisis exhaustivo de los montos operados ya que no se conoce el valor del 37% de las transacciones, debido a que más del 90% fueron privadas. En cuanto al origen de los compradores, el porcentaje de transacciones domesticas ha ido disminuyendo en los últimos años. Si bien en la mayoría de los países el porcentaje más grande de operaciones sigue siendo realizado por compañías locales, cada vez se ve una mayor participación de empresas extranjeras. Figura Nº 15 Operaciones de M&A : Por país receptor País 2009 % 2010 % 2011 % Brasil % % % Argentina 32 9% 36 8% 44 10% México 36 10% 44 10% 40 9% Perú 25 7% 29 7% 36 8% Chile 38 10% 40 9% 35 8% Colombia 30 8% 27 6% 32 7% Otros 40 11% 31 7% 26 6% Total % % % Figura Nº 16 Operaciones de M&A : Por tamaño 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 14% 11% 13% 19% 32% 21% 14% 34% 26% 17% 33% 22% 14% 15% 15% Figura Nº 17 Operaciones de M&A : Por tipo de transacción % 52% 56% Transfronterizas Menos de USD 10 MM Entre USD 10 y 20 MM Entre USD 20 y 100 MM Entre USD 100 y 500 MM Más de USD 500 MM 55% 48% 44% Domesticas Deloitte, Corporate Finance. M&A LATCO, Newsletter de Fusiones y Adquisiciones. 2 Semestre

11 US$ Millones Operaciones transfronterizas En relación a la ubicación geográfica de las empresas compradoras en las transacciones transfronterizas, se destacan Europa y Norteamérica con el 38% y el 31% respectivamente. A continuación encontramos a otros países de la región con el 19%, seguidos por los países asiáticos que ya alcanzaron un 10%. En cuanto al monto operado, los porcentajes cambian considerablemente. Asia aumentó su participación de un 2% en el 2009 a un 32% en el 2011, invirtiendo US$ millones entre los tres años. Mientras que Europa, Norteamérica y LATAM disminuyeron su participación de 48%, 30% y 18% en el 2009 a 43%, 17% y 7% en el 2011, respectivamente. Análisis por sector En el período bajo análisis, las industrias que atrajeron un mayor volumen de operaciones fueron Industria, Energía, Servicios Financieros, Alimentos y Bebidas y Servicios. Con respecto a monto operado, Telecomunicaciones, Servicios Financieros, Energía, Industria, Minería y Alimentos y Bebidas fueron los sectores destacados, concentrando el 82% del total. El sector Telecomunicaciones se destacó por poseer pocas transacciones pero con un monto promedio elevado. Por último, en la Figura N 19 se puede observar que Argentina, México y Chile están ganando participación en el sector de Alimentos y Bebidas, mientras que Brasil está disminuyendo el número de transacciones. Figura Nº 20 Monto total de transacciones de M&A : Por sector Figura Nº 18 Operaciones transfronterizas de M&A en LATAM : Ubicación geográfica del comprador Figura Nº 19 Sector de Alimentos y Bebidas: Proporción de operaciones por país 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 19% 10% 31% 1% 53% 51% 26% 38% 42% 18% 13% 17% 11% 5% 3% 6% 6% 11% 20% 18% Europa Norteamérica LATAM Asia Otros Brazil Argentina México Chile Otros Telecom. Servicios Financieros Energía Industria Minería Alimentos y Bebidas / Consumo Agro Real Estate Otros Deloitte, Corporate Finance. M&A LATCO, Newsletter de Fusiones y Adquisiciones. 2 Semestre

12 Transacciones anunciadas Cabe destacar que además de las transacciones efectuadas consideradas en el análisis, hay 225 transacciones que fueron anunciadas en el 2011 pero que todavía no pudieron concretarse debido a diversos requisitos formales. Se espera que las mismas sean perfeccionadas durante el Analizando las operaciones anunciadas no perfeccionadas en el 2011, Brasil aparece nuevamente como el principal país receptor de operaciones de Fusiones y Adquisiciones tanto en términos de cantidad de transacciones como de monto operado. Las tres operaciones más grandes corresponden a este país y son las siguientes: - La adquisición del 55,1% del paquete accionario de Tele Norte Leste Participacoes S.A. por Brasil Telecom S.A. (US$ millones) - La fusión de la brasileña TAM y la chilena LAN, transacción que ya fue aprobada por el Consejo Administrativo de Defensa Económica de Brasil a mediados de diciembre y daría nacimiento a la mayor línea aérea de América Latina. Las aerolíneas informaron que esperan concretar la creación del Grupo LATAM a fines del primer trimestre del La compra del 30% de las acciones de Petrogal Brasil Lda. por China Petrochemical Corporation (Sinopec), con un valor de US$ millones Cabe mencionar que esta última transacción sería la cuarta realizada por Sinopec en la región en los últimos 2 años. La petrolera estatal china ya adquirió Hupecol Dorotea & Cabiona LLC y Hupecol Llanos LLC por US$ 281 en Colombia; Occidental Argentina Exploration & Production Inc. por US$ en Argentina; y el 40% de Repsol Brasil por US$ Al concretar la compra de Petrogal Brasil, Sinopec llevaría US$ millones invertidos en la región. En cuanto a los sectores involucrados en estas transacciones, Telecomunicaciones, Energía y Transporte son en los que más dinero se invirtió (Figura N 23). Mientras que en cuanto al volumen de transacciones, Industria, Energía, Servicios Financieros y otros Servicios fueron los que tuvieron un mayor número de operaciones anunciadas. Figura Nº 21 Operaciones anunciadas no perfeccionadas 2011: Por país receptor País Monto operado (US$ M) % Operaciones % Brasil % % Chile % 18 8% México % 25 11% Colombia % 17 8% Argentina % 11 5% Uruguay 746 1% 1 0% Perú 667 1% 4 2% Guatemala 515 1% 3 1% Otros 908 1% 11 5% Total % % Figura Nº 22 Operaciones transfronterizas anunciadas no perfeccionadas 2011: Ubicación geográfica del comprador Figura Nº 23 Operaciones anunciadas no perfeccionadas 2011: Por sector Monto operado % % 31% % Telecom. Energía Transporte Servicios Financieros Europa Norteamérica LATAM Asia Industria Otros Deloitte, Corporate Finance. M&A LATCO, Newsletter de Fusiones y Adquisiciones. 2 Semestre

13 Países G7 América Latina 5. Especial del Mes Private Equity en América Latina América Latina, con una población estimada de más de 590 millones y un PBI combinado de más de US$ millones en 2011, está ganando su propio lugar en el escenario mundial. Tras un período de inestabilidad económica y política, la región está emergiendo. Durante la última década ( ) el crecimiento promedio del PBI fue casi el mismo que el crecimiento a nivel mundial, y un 2% superior a la media de los países que integran Unión Europea (UE). Por otra parte, una deuda fiscal estable y un fortalecido marco regulatorio ha mantenido a la región latinoamericana protegida en gran parte del impacto de la crisis económica de la UE. Con la economía de Estados Unidos todavía sin poder despegar y los países de la Unión Europea en crisis, los grandes fondos de capitales privados (Private Equity) siguen demostrando un particular interés en la región. Durante el año 2010, en toda América Latina se invirtió un total de US$ millones, según datos de EMPEA (Asociación de Private Equity en Mercado Emergentes). Si bien el 2011 no se mantuvo en los mismos niveles, las tendencias de capturas de fondos durante el año pasado dan señales que la actividad durante este año va seguir la misma línea de crecimiento. Brasil continúa siendo el principal mercado de actuación para las casas de private equity, no sólo por concentrar más del 40% del PBI de la región y su mercado de casi 200 millones de personas; sino también por las mejoras políticas y económicas de los últimos años que lo han transformado en un territorio propicio para la inversión de largo plazo. Sin embargo, otros países de la región son mirados con buenos ojos por los private equities globales. De acuerdo con el informe de 2011 de la Asociación Latinoamericana de Capital de Riesgo (LAVCA) que mide la calidad de ambiente de inversión en 12 países de la América Latina(1), Chile, México y Colombia se encuentran entre los mejores países de la región para realizar inversiones (Figura 25). Chile, con una población más de 10 veces inferior a la de Brasil, es considerado el país más avanzado en términos de ambiente de negocio de la región. De acuerdo con datos del FMI, Chile es el país más rico de América Latina, en términos de PBI per cápita, equipado con un ambiente de negocios favorable, una industria bancaria desarrollada y un mercado de capitales bajo regulaciones prudentes. Figura Nº 24 Deuda soberana como % del PBI Chile Mexico Perú Colombia Argentina Brasil EEUU Reino Unido Alemania Francia Canadá Italia Japón Economist.com Figura Nº 25 Puntuaciones según LAVCA 2011 Rep. Dominicana El Salvador Argentina 6% 40% 45% 45% 52% 59% 61% 75% 75% 82% 82% 118% LAVCA 2011 Scorecard 196% 0% 50% 100% 150% 200% 250% Peru Panamá Costa Rica Trinidad & Tobago Uruguay Colombia Mexico Brasil Chile (*) Nota: El estudio de la Asociación Latinoamericana de Capital de Riesgo (LAVCA), tiene en cuenta la tributación, las restricciones a los inversores institucionales, los derechos de los accionistas minoritarios, el espíritu empresarial y el desarrollo de los mercados de capital de 12 países de América Latina Deloitte, Corporate Finance. M&A LATCO, Newsletter de Fusiones y Adquisiciones. 2 Semestre

14 Chile tiene el tercer mayor mercado de Private Equity (PE) en América Latina, después de Brasil y Colombia, con 22 operaciones cerradas en el año 2010, por un monto de hasta US$ 346 millones. Las propuestas de la actual administración, de fomentar la innovación y nuevas empresas en sectores de alto crecimiento, hace que la perspectiva de Chile sea altamente positiva y de una creciente actividad de private equities regionales y globales. Por el lado de Colombia, se espera que el ambiente para realizar negocios continúe mejorando, respaldado por un entorno político estable en general, políticas liberales respecto de la empresa privada, fomento de la inversión extranjera y el comercio, y la probabilidad de importantes reformas a los sistemas de posesión de tierras, impuestos y salud. La mejora en sus instituciones y en el ambiente de negocio se refleja en el documento "Doing Business Index" del Banco Mundial, donde Colombia ha mejorado su posición del número 79 en 2007 a la 42 en La industria de Private Equity en la Argentina sigue siendo limitada debido a la falta de un marco regulatorio específico para capitales privados y un mercado subdesarrollado. Según la Economist Intelligent Unit, el entorno empresarial sigue deteriorándose, debido a los efectos adversos de las políticas macroeconómicas expansivas y cada vez más distorsiones, un deterioro progresivo en el marco legal y reglamentario como resultado del intervencionismo estatal ad hoc, y las políticas que son desfavorables para el comercio y la inversión. Perspectiva de la región Las perspectivas de la región son altamente positivas. Según la CEPAL, en los últimos 15 años, 56 millones de latinoamericanos han salido de la pobreza y hoy en día forman parte de la clase media de la región. Las crecientes necesidades de la clase media se comienzan a sentir en distintos sectores de la economía, demandado mayor calidad de servicios y productos. Figura Nº 26 PBI sobre la base de poder adquisitivo per cápita, en dólares internacionales E Argentina Brazil Chile Colombia Mexico Peru IMF La penetración de private equities es todavía muy baja en la región, con lo cual se encuentran frente a campo fértil para el desarrollo de su actividad y ayudar a la región a sostener su crecimiento. Si bien no se espera una sobresaturación de PE en la región, si se espera que haya una gran competencia para ganar deals de aquellas compañías con alto potencial que buscan crecer tanto en la región como internacionalizarse. La última encuesta de Deloitte sobre la industria de PE en la región, mostró que la reputación y la experiencia es la principal ventaja competitiva a la hora de ganar un deal pero que debe ir acompañada por presencia y conocimiento del mercado local. Creemos que contar con un equipo de private equity con conocimientos específicos, tanto en industria como legales y políticos, en cada uno de los principales mercados va ser el diferenciador clave, a la hora de agregar valor en una transacción. Deloitte, Corporate Finance. M&A LATCO, Newsletter de Fusiones y Adquisiciones. 2 Semestre

15 Metodología Empleada Los datos mostrados en el presente análisis incluyen todas las transacciones registradas por Mergermarket en el período comprendido entre 01/01/2003 y 31/12/2011. Sólo se incluyen transacciones que superan los US$ 5 millones. Si el valor de la operación no hubiese sido informado, la misma ha sido incluida igualmente si Mergermarket estima que el monto operado supera dicho monto. Solamente se incluyen las operaciones donde realmente se sucede la Fusión o Adquisición de la compañía. En caso de que el paquete accionario adquirido fuese menor al 30% (10% en Asia), sólo se incluirá aquella operación cuyo valor es mayor a US$ 100 millones. No fueron consideradas reestructuraciones de empresas en las cuales las participaciones de los accionistas permanecen igual. Tampoco se incluyen Cartas de Intención, Cartas de Entendimiento y Ofertas no vinculantes. En los casos en los que hubo más de un país o más de un sector involucrados, se tomaron los países y sectores dominantes informados por Mergermarket. LATAM, en este texto, refiere a Latinoamérica. LATCO, en este texto, refiere a la organización que utiliza Deloitte para estructurar sus oficinas en Latinoamérica con excepción de Brasil, Chile y México. Contacto Para mayor información sobre la Newsletter o sobre cómo Deloitte & Touche Corporate Finance S.A. puede asesorar a su empresa, por favor contáctenos al: Miguel Ángel Arrigoni marrigoni@deloitte.com (54-11) Eduardo De Bonis edebonis@deloitte.com (54-11) Luis Dubiski ldubiski@deloitte.com (54-11) Gabriela Romero gromero@deloitte.com (54-11) Mariano Orio morio@deloitte.com (54-11) Deloitte & Touche Corporate Finance S.A. Deloitte se refiere a una o más de las firmas miembros de Deloitte Touche Tohmatsu Limited, una compañía privada del Reino Unido limitada por garantía, y su red de firmas miembros, cada una como una entidad única e independiente y legalmente separada. Una descripción detallada de la estructura legal de Deloitte Touche Tohmatsu Limited y sus firmas miembros puede verse en el sitio web Deloitte presta servicios de auditoría, impuestos, consultoría y asesoramiento financiero a organizaciones públicas y privadas de diversas industrias. Con una red global de Firmas miembro en más de 150 países, Deloitte brinda sus capacidades de clase mundial y servicio de alta calidad a sus clientes, aportando la experiencia necesaria para hacer frente a los retos más complejos del negocio. Aproximadamente profesionales de Deloitte se comprometen a ser estándar de excelencia.