Número 2 Marzo Perspectivas de mercado

Tamaño: px
Comenzar la demostración a partir de la página:

Download "Número 2 Marzo 2014. Perspectivas de mercado"

Transcripción

1 Número 2 Marzo 2014 Perspectivas de mercado

2 Prólogo Los últimos datos económicos de EE. UU. y Japón han sido ligeramente más débiles de lo previsto en lo que va de año. Asimismo, la situación de muchos de los mayores mercados emergentes sigue siendo frágil después de la fuerte caída de las divisas en enero y de que se hayan producido aún más salidas de capitales de inversión. Pese a estos acontecimientos recientes y a que persisten diversos riesgos, nuestra opinión básica sigue siendo la misma: la economía global debería recuperarse gradualmente a lo largo de 2014, siendo los activos de riesgo los que registrarán las rentabilidades más atractivas gracias al apoyo de la abundante liquidez que inyectarán los bancos centrales. Parece probable que EE. UU. y el Reino Unido disfruten de las tasas de crecimiento más altas del mundo desarrollado gracias a la recuperación del consumo privado, el descenso de las tasas de desempleo, un menor endeudamiento de los hogares y unos precios más altos de los activos. Asimismo, en EE. UU. debería haber menos recortes de gasto en el sector público, mientras que las empresas que cuenten con liquidez abundante tendrán margen para incrementar el gasto de capital y la inversión. Creemos que la debilidad reciente de los datos económicos es temporal y que se debe al riguroso tiempo invernal. Las cifras del cuarto trimestre de 2013 pusieron de relieve que la economía de la zona euro había crecido a un ritmo mayor del previsto, lo que respalda nuestra opinión de que también están mejorando las condiciones en toda la región. En particular, no solo las economías del norte están impulsando la recuperación, sino también los países periféricos y, en concreto, Francia, cuya debilidad ha sido motivo de preocupación. Dirk Wiedmann Chief Investment Officer Rothschild Wealth Management Portada: Número 2 Marzo 2014Walking Past Two Chairs (Caminando junto a dos sillas) detalle (litografía y serigrafía) de David Hockney David Hockney Rothschild Wealth Management & Trust Fecha de publicación: Marzo de 2014 Cifras: Todos los datos a 26 de Febrero de 2014 Fuentes de los gráficos y cuadros: Rothschild y Bloomberg a menos que se indique lo contrario. Perspectivas de mercado Perspectivas de mercado de Rothschild Marzo 2014 página 1

3 Nuestras preferencias de inversión Aunque la renta variable sigue siendo la clase de activos más atractiva en prácticamente todos los escenarios, las valoraciones se antojan exageradas, sobre todo en EE. UU. Renta variable Si bien las valoraciones comienzan a parecer exageradas tras un largo período de excelentes rendimientos, seguimos considerando que la renta variable es la clase de activo más atractiva por los motivos siguientes: La abundante liquidez y los tipos de interés reducidos de nuestros escenarios muddling through y economic renaissance siguen favoreciendo a los mercados (véase la última edición de Our Big Picture Outlook para más información sobre nuestros escenarios). Las mejores perspectivas de rendimientos en nuestro escenario economic renaissance también deberían dar alas a la renta variable, a pesar de que se prevé una subida de los tipos. Este patrón se refiere, en concreto, al mercado estadounidense, ya que se trata de la región más sobrevalorada. No obstante, los precios de la renta variable podrían seguir repuntando si aumentan las probabilidades de que se cumpla nuestro escenario economic renaissance. Renta fija Evitamos bonos con vencimientos largos porque se verían afectados por el regreso a una política monetaria más normal en el escenario economic renaissance. En renta fija seguimos prefiriendo los bonos corporativos con vencimientos cortos. Este segmento del mercado tiene dos características interesantes. Por un lado, su rentabilidad es considerablemente superior a la que ofrece la deuda pública, y, por otro, los vencimientos cortos brindan cierta protección frente a las subidas de los tipos. También confiamos en que la renta variable seguirá ofreciendo protección frente a la inflación durante el ciclo económico. Asimismo, nos interesan los hedge funds que tengan la flexibilidad necesaria para adaptarse a un repunte imprevisto de la inflación. Estrategias de cobertura Creemos que nuestro escenario depression es el menos probable, aunque sus consecuencias serían tan nefastas que debemos tenerlo en cuenta en nuestra estrategia de inversión. Aunque la renta variable sigue siendo la clase de activo más atractiva, también es vulnerable a valoraciones exageradas, mientras que los elevados niveles de deuda y unos tipos de interés ya cercanos a cero reducen el margen de actuación en materia de política monetaria. Por tanto, incluimos estrategias de cobertura que puedan reducir las pérdidas potenciales de nuestras carteras si los mercados de renta variable sufren una fuerte corrección. Mantenemos una considerable exposición a los hedge funds que puedan aportar una protección significativa en mercados bajistas o que no se vean afectados por los movimientos negativos que se produzcan en los mercados de renta variable y, por tanto, ofrezcan una verdadera diversificación. También contamos con coberturas directas de renta variable, generalmente en forma de opciones de venta out-of-the-money sobre índices generales de acciones. Activos reales La todavía considerable probabilidad de que se cumpla el escenario new monetary world justifica nuestra constante exposición a activos reales, como el oro, los bienes inmuebles y, posiblemente, los bonos ligados a la inflación. Perspectivas de mercado de Rothschild Marzo 2014 página 2

4 La economía global y los mercados financieros Pese a cierta debilidad reciente y a que persisten algunos riesgos, creemos que la situación económica global seguirá mejorando. Nuestra opinión básica no ha cambiado Pese al aumento de la volatilidad en los mercados financieros y a unos datos macroeconómicos más débiles, nuestra opinión básica no ha cambiado. Seguimos considerando que la economía global mejorará gradualmente a lo largo de 2014 en un entorno de inflación baja, lo que será positivo para los activos de riesgo. No obstante, somos conscientes de los diversos riesgos y no podemos ignorar que últimamente algunos datos de crecimiento económico han sido menos sólidos de lo esperado. Seguimos esperando que el Banco Central Europeo (BCE) relaje la política monetaria este año, al aumentar la presión para que se adopten medidas para impulsar la recuperación económica de la región. Los mercados financieros han lanzado más señales de que la situación general está estabilizándose. Últimamente, las bolsas de Irlanda, Italia y Portugal marcaron nuevos máximos. Asimismo, la última venta de bonos a largo plazo de Portugal tuvo una demanda casi tres veces superior a la oferta. Por otra parte, las últimas cifras de PIB y exportaciones de Japón han sido ligeramente decepcionantes, si bien muchas encuestas empresariales aún están en máximos de varios años. La subida del IVA prevista para el 1 de abril probablemente tenga un efecto negativo sobre el consumo. A fin de atenuar el impacto, el Banco de Japón ya ha anunciado que duplicará su programa de préstamos y probablemente decrete nuevos aumentos a medida que se aproxima el mes de abril. Por todo ello, es probable que el yen vuelva a caer y que la renta variable siga subiendo este año. El sistema bancario en la sombra de China Pese a que seguimos siendo optimistas, persisten diversos riesgos, incluyendo el sistema bancario en la sombra de China. El último acontecimiento giró en torno a un producto de inversión emitido por China Credit Trust, una de las mayores compañías fiduciarias del país, que fue rescatado del impago. Aunque los detalles del rescate no están claros, esta medida sugiere que el gobierno está dispuesto a hacer lo que sea necesario para mantener el crecimiento entre el 7 y el 7,5. En vista de sus altos niveles de deuda y el reciente endurecimiento monetario, China tiene que adoptar reformas, y la situación sigue constituyendo un riesgo para nuestra opinión positiva general. Otro riesgo importante es la amenaza potencial para la estabilidad de la zona euro que suponen los partidos políticos antieuropeístas, cuya popularidad ha venido aumentando en Austria, Francia, Alemania, Italia, los Países Bajos y el Reino Unido. Si estos partidos atraen un número suficiente de votos en las próximas elecciones al Parlamento Europeo, las dudas en torno al futuro de la moneda única podrían comenzar a dominar el debate una vez más. La diferencia de rendimientos entre los bonos soberanos de la periferia y los bunds alemanes está en su nivel más bajo desde el comienzo de la crisis, pero podría ampliarse si el nerviosismo se instala en los mercados. Los inversores deshacen posiciones en los mercados emergentes Los mercados emergentes (ME) siguen siendo vulnerables a los continuos flujos de salidas de capitales de inversión. El volumen de inversiones en bonos y fondos cotizados (ETF) de renta variable de ME ha caído notablemente desde que EE. UU. pusiera en marcha la expansión cuantitativa (QE) en En general, ya hemos observado una importante rotación de las inversiones desde los ME hacia los mercados desarrollados. El riesgo sigue siendo que este proceso podría continuar a causa de la gradual eliminación de la QE en EE. UU. Pero, en conjunto, creemos que la situación general de los ME mejorará. Un riesgo adicional es que la tasa de inflación de EE. UU. podría comenzar a subir inesperadamente. En particular, la falta de mano de obra cualificada en algunas industrias podría elevar los salarios. Por otra parte, el porcentaje de viviendas de alquiler desocupadas está en el mínimo de los últimos 12 años y los alquileres han subido. Pese a la reducción de la expansión cuantitativa, la Reserva Federal se ha comprometido a mantener el tipo de interés a corto plazo en cero hasta septiembre de Pero cabe preguntarse si estos factores podrían presionar al banco central para que subiera los tipos antes de esa fecha. Perspectivas de mercado de Rothschild Marzo 2014 página 3

5 Opiniones de inversión Los mercados de renta variable podrían experimentar cambios de dirección repentinos a lo largo de Por su parte, la calma reina en los principales mercados de bonos pese a las negociaciones sobre el techo de la deuda en EE. UU. y los cambios políticos en Italia. Aversión y luego inclinación al riesgo En las primeras semanas de 2014, los mercados globales de renta variable sufrieron un aumento de la volatilidad y un descenso del apetito de riesgo, debido en gran medida al deterioro de la situación en muchos de los grandes mercados emergentes. Sin embargo, en febrero, los mercados desarrollados recuperaron la mayor parte de las pérdidas de enero. Este patrón de aumentos repentinos de la aversión al riesgo seguidos de unas bajadas igualmente bruscas podría marcar la pauta para el resto del año. Los inversores deberán ser flexibles. A lo largo de los dos últimos años, las correcciones de los mercados de renta variable han sido poco frecuentes y de magnitud limitada. Es de notar que fueron rápidamente seguidas por repuntes, que a menudo llevaron los índices hasta nuevos máximos. Como resultado de ello, los inversores que siguieron una estrategia disciplinada de comprar durante las bajadas se vieron recompensados. Este patrón se ha debido a la represión financiera, y sigue animando a los inversores a entrar en clases de activos de riesgo porque las rentabilidades que ofrecen las inversiones más seguras siguen deprimidas. Rotación sectorial y dispersión de la rentabilidad Los índices globales de renta variable permanecen esencialmente en los mismos niveles que a comienzos de año, después de la corrección de enero y el repunte de febrero. Sin embargo, ha habido una notable dispersión de rentabilidades según regiones y países, así como entre los rendimientos de sectores industriales individuales. En particular, según análisis recientes, la asignación a renta variable de los inversores institucionales estadounidenses ha cambiado notablemente en los últimos años. A medida que los inversores institucionales reevalúan los riesgos y rentabilidades esperados de cada clase de activo, podrían comenzar a incrementar una vez más sus asignaciones a los mercados de renta variable? La Fed sigue reduciendo el estímulo En los mercados de renta fija, después de unos datos económicos más débiles a causa del mal tiempo y los problemas de muchos mercados emergentes, el rendimiento del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años cayó 40 puntos básicos (p.b.) en enero. Pese a este contexto, la Fed anunció una nueva reducción de sus compras de activos. La nueva presidenta del banco central, Janet Yellen, confirmó que la política seguirá supeditada a los datos económicos. Los rendimientos de los bonos estadounidenses subieron en febrero, ya que el mercado prevé que el crecimiento económico continúe. Temor a la desinflación en la zona euro La inflación de la zona euro es del 0,7, un nivel preocupantemente bajo. A diferencia de EE. UU., la región se enfrenta a una recuperación lenta y a unas políticas desinflacionistas por el lado de la demanda. A comienzos de febrero, el BCE mantuvo los tipos en los niveles actuales, pero no puede descartarse que adopte nuevas medidas de política monetaria. Entretanto, sigue habiendo demanda de rendimientos y el tipo de los bunds ha caído cerca de 20 p.b. desde comienzos de año. El repunte de los mercados de deuda soberana de la periferia ha provocado que los diferenciales medios de la zona euro respecto a los bunds hayan caído desde 100 p.b. hace un año hasta solo 50 p.b. Los diferenciales del crédito corporativo con grado de inversión y de alta rentabilidad se encuentran en niveles bajos y estables en EE. UU. y Europa, pero podrían estrecharse. El crédito de duración corta es el que más probabilidades tiene de ofrecer unos rendimientos reales compuestos positivos en las primeras etapas de cualquier recuperación económica. Por su parte, la reducción del estímulo por parte de la Fed, la fortaleza del dólar y los problemas específicos de países, como el sector bancario en la sombra de China, han dado lugar a un comienzo de año volátil para los bonos de mercados emergentes. La situación es negativa para los países con déficits por cuenta corriente, pero no tanto para las compañías de mercados emergentes sólidas con balances saneados. Perspectivas de mercado de Rothschild Marzo 2014 página 4

6 Opiniones de inversión Los hedge funds y los activos inmobiliarios cotizados han superado a la renta variable global. El oro sigue recuperándose, mientras que el mal tiempo hace subir el precio de la energía. Mayor rentabilidad relativa de los hedge funds El índice HFRI Fund Weighted Composite perdió 60 p.b. en enero y superó claramente a los mercados de renta variable globales (el índice MSCI World bajó un 3,8). La estrategia event driven fue la más rentable. Los gestores de estrategias distressed se beneficiaron de la reestructuración en los sectores de comunicaciones, materiales básicos y consumo, entre otros. Tras el repunte de la renta variable de mercados desarrollados registrado durante el último año, preferimos estrategias que no dependan de la dirección general del mercado para generar alfa. En particular, los gestores centrados en los mercados de renta variable podrán sacar provecho de las condiciones actuales, incluyendo la mayor dispersión de rentabilidades entre valores y sectores individuales. Asimismo, la creciente importancia de los fundamentales para los precios permitirá que los gestores con las aptitudes adecuadas obtengan rentabilidades no correlacionadas. Los activos inmobiliarios cotizados también rinden más Los REIT también superan a la renta variable global este año. El Reino Unido y EE. UU. han sido las regiones más rentables, seguidas de la zona euro. Asia ha sido el mercado más débil. Después de los últimos anuncios de política de la Fed, los mercados esperan que los tipos a corto plazo permanezcan bajos y que los tipos a largo plazo suban lentamente, lo que es ideal para los REIT. Si la recuperación continúa, pueden beneficiarse de la creciente demanda de inmuebles y de la subida de los alquileres. No obstante, si el crecimiento de EE. UU. se acelera inesperadamente, la Fed podría elevar los tipos a corto plazo, lo que incrementaría los costes de endeudamiento de los REIT. Por su parte, Asia probablemente siga registrando una rentabilidad inferior debido a los riesgos que presenta China y a las medidas gubernamentales para enfriar el mercado inmobiliario en Hong Kong y Singapur. El mercado japonés está sufriendo por la realización de beneficios, la volatilidad general del mercado y la desaceleración de las compras de REIT por parte del banco central. Los inversores recuerdan el valor de las coberturas El precio del oro ha ido subiendo y recientemente llegó al máximo de las últimas 14 semanas justo por encima de los USD/onza, a causa de la preocupación por el crecimiento de EE. UU. y la mayor debilidad del dólar. La reciente volatilidad y las turbulencias en los mercados emergentes probablemente desencadenaron una rotación desde los bonos y la renta variable de ME hacia el oro como cobertura para riesgos inesperados. Asimismo, la demanda física en Asia ha sido muy fuerte y los ETF que invierten en oro han recibido flujos de entradas netas de capital. Las perspectivas del oro parecen haber mejorado y seguimos opinando que el precio puede continuar subiendo. En el importante mercado indio, las elecciones que se avecinan podrían conducir a la eliminación o la reducción de impuestos a la importación. Por otra parte, desde una perspectiva técnica, el precio ha formado un doble suelo, que es una señal positiva. También debemos mencionar la elevada rentabilidad reciente de los índices de renta variable de empresas mineras de oro. No obstante, una recuperación más sólida de lo previsto en EE. UU. podría ser un obstáculo. El aumento de la demanda hace subir el precio de la energía El tiempo extremadamente frío de EE. UU. ha hecho subir el precio del petróleo West Texas Intermediate (WTI). Como resultado de ello, la diferencia entre el crudo WTI y el Brent se ha estrechado hasta alrededor de 8,5 dólares por barril. Recientemente, la Agencia Internacional de la Energía sorprendió a los mercados al anunciar que las reservas comerciales de crudo de los países de la OCDE habían sufrido el descenso más pronunciado desde Sin embargo, la demanda global de petróleo y la oferta de los productores no afiliados a la OPEP no apuntan a ningún desequilibrio importante en el mercado. Perspectivas de mercado de Rothschild Marzo 2014 página 5

7 Gráficos Los gráficos que figuran abajo ofrecen un resumen de las tendencias más destacadas en los mercados financieros a lo largo de los últimos 12 meses. El cuadro recoge los principales indicadores económicos. Rentabilidad de las bolsas 12 meses hasta la fecha Rentabilidad del bono a 10 años EE.UU. Europa sin Reino Unido Japón Pacífico sin Japón Reino Unido Suiza 0 Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb 0 EE.UU. Reino Unido Zona euro Japón Suiza Volatilidad 25 Divisas ponderadas por el volumen de contratación (indexadas) Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb 10 Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb 85 USD GBP EUR JPY CHF Tipos de interés Rentabilidad de la deuda pública 2 años 10 años Inflación Desempleo Crecimiento del PIB EE.UU Zona euro Suiza Reino Unido Japón China Fuente: Bloomberg. Todos los datos a Los índices bursátiles son MSCI; las cifras corresponden a rentabilidades totales, netas de dividendos, en divisa local. La volatilidad se mide por el índice VIX. Las cifras del PIB y la inflación son anuales y son las últimas disponibles. Los tipos de interés chinos se miden por el tipo de los depósitos a tres meses. Las rentabilidades de los bonos de la zona euro corresponden a Alemania. El rendimiento pasado no es un indicador fiable de rentabilidades futuras. Perspectivas de mercado de Rothschild Marzo 2014 página 6

8 Información de contacto Rothschild Wealth Management asesora a un amplio abanico de personas de éxito, entidades caritativas y fundaciones e invierte su riqueza. La preservación del patrimonio es nuestra especialidad, con un diseño de las inversiones que nos permite estabilizar los rendimientos y suavizar los riesgos a lo largo del ciclo económico. Bruselas Avenue Louise, Brussels Bélgica Teléfono: Fráncfort Börsenstraße Fráncfort del Meno Alemania Teléfono: Ginebra Rue du Commerce Ginebra, Suiza Teléfono: Islas del Canal St Julian s Court St Julian s Avenue St Peter Port Guernsey, GY1 3BP Teléfono: Hong Kong 16th Floor Alexandra House 18 Chater Road Central Hong Kong SAR República Popular de China Teléfono: Londres New Court St Swithin s Lane Londres EC4N 8AL Teléfono: + 44 (0) París 29 avenue de Messine París, Francia Teléfono: Singapur One Raffles Quay, North Tower 1 Raffles Quay #10-02 Singapur Teléfono: Tokio 20F Kamiyacho MT Bldg , Minato-ku Tokio Japón Teléfono: Zúrich Zollikerstrasse Zúrich, Suiza Teléfono: Perspectivas de mercado de Rothschild Marzo 2014 página 7

9 Información importante Este documento es estrictamente confidencial y ha sido elaborado por Rothschild con fines meramente informativos y para uso exclusivo del destinatario. Salvo en el caso de que Rothschild lo autorice expresamente por escrito, queda prohibida la copia, reproducción, distribución o transmisión de este documento, ya sea de forma parcial o en su totalidad, a ninguna otra persona. Este documento no constituye una recomendación personal o una oferta o invitación a comprar o vender títulos o cualquier otro producto bancario o de inversión. Nada de lo que figura en este documento constituye asesoramiento jurídico, contable o fiscal. El valor de las inversiones y los ingresos que estas generan pueden subir o bajar, y usted podría no recuperar el importe de su inversión original. El rendimiento pasado no debe tomarse como una indicación de la rentabilidad futura. Invertir para obtener rendimiento entraña la aceptación de riesgos: no puede garantizarse el cumplimiento de los objetivos de rentabilidad. Si cambiara su perspectiva respecto a sus objetivos de inversión y/o su tolerancia a la rentabilidad y el riesgo, póngase en contacto con su asesor personal. Cuando una inversión conlleva exposición a una divisa extranjera, las fluctuaciones de los tipos de cambio pueden provocar que el valor de la inversión y los ingresos que esta genera suban o bajen. Es posible que los ingresos se obtengan a costa de las rentabilidades del capital. Los rendimientos de la cartera se considerarán como rentabilidad total, lo que significa que las rentabilidades se derivan tanto de la revalorización como de la depreciación del capital, según se refleja en los precios de las inversiones de su cartera, y de los ingresos recibidos de las mismas mediante dividendos y cupones. Las inversiones en carteras discrecionales reales o a modo de ejemplo que figuran en este documento se detallan con fines meramente ilustrativos y están sujetas a cambios sin previo aviso. Al igual que el resto de este documento, no deben considerarse una solicitud o recomendación para una inversión diferente. Aunque la información y los datos que aquí figuran se han obtenido de fuentes consideradas fiables, no se ofrecen garantías, ya sea de forma expresa o implícita, sobre su fiabilidad y, salvo en caso de fraude, Rothschild no acepta responsabilidad u obligación alguna con respecto a la imparcialidad, precisión o integridad de este documento, la información en la que se basa, o la fiabilidad que se le otorgue. En particular, no se ofrecen garantías respecto al alcance o la razonabilidad de cualesquiera pronósticos, estimaciones, objetivos o proyecciones que figuran en este documento. Asimismo, todas las opiniones y datos utilizados en este documento están sujetos a cambios sin previo aviso. Rothschild Wealth Management (UK) Limited distribuye este documento en el Reino Unido. La legislación u otras normativas podrían restringir la distribución de este documento en ciertas jurisdicciones. En consecuencia, los destinatarios del mismo deben informarse acerca de todos los requisitos legales y reglamentarios, y cumplirlos. Con el fin de descartar cualquier posible duda, queda prohibida la copia, el envío o la obtención de este documento en Estados Unidos, o su distribución en dicho país o a una persona estadounidense. Las referencias a Rothschild que figuran en este documento aluden a cualquiera de las sociedades del Rothschilds Continuation Holdings AG Group que operan bajo el nombre de Rothschild y no necesariamente a ninguna compañía de Rothschild en concreto. Las compañías de Rothschild fuera del Reino Unido y las sociedades del Rothschild Trust Group no están autorizadas para operar bajo la Ley Británica de Mercados y Servicios Financieros de 2000 y, en consecuencia, en la eventualidad de que los servicios sean prestados por cualquiera de estas sociedades, no regirán las salvaguardas previstas por el sistema reglamentario británico para clientes particulares, ni podrá accederse a indemnización alguna bajo el Plan de Indemnización de Servicios Financieros del Reino Unido. Si tiene alguna pregunta acerca de este documento, de su cartera o de cualquiera de nuestros servicios, póngase en contacto con su asesor personal. El Rothschild Group está integrado por siguientes empresas fiduciarias y de gestión patrimonial (entre otras): Rothschild Wealth Management (UK) Limited. Inscrita en Inglaterra con el nº Sede social: New Court, St Swithin s Lane, Londres, EC4N 8AL. Autorizada y regulada por la Autoridad de Conducta Financiera (Financial Conduct Authority) de Reino Unido. Rothschild Bank (CI) Limited. Sede social: St Julian s Court, St Julian s Avenue, St Peter Port, Guernsey, GY1 3BP. Autorizada y regulada por la Comisión de Servicios Financieros (Financial Services Commission) de Guernsey. Rothschild Bank AG. Sede social: Zollikerstrasse 181, 8034 Zúrich, Suiza. Autorizada y regulada por la Autoridad Federal de Supervisión de los Mercados Financieros (Eidgenössischen Finanzmarktaufsicht, FINMA). Perspectivas de mercado de Rothschild Marzo 2014 página 8

Mercados Financieros Julio 2015

Mercados Financieros Julio 2015 Mercados Financieros Julio 2015 Grecia: Impacto en la actividad Económica El impacto de un impago de la deuda Grecia y su posible salida de la EZ es limitado en términos económicos, no así en términos

Más detalles

Perspectivas 2015. 22 abril 2015 Deusto Business Alumni. Enrique Marazuela, CFA Chief Investment Officer BBVA Private Banking

Perspectivas 2015. 22 abril 2015 Deusto Business Alumni. Enrique Marazuela, CFA Chief Investment Officer BBVA Private Banking Perspectivas 2015 22 abril 2015 Deusto Business Alumni Enrique Marazuela, CFA Chief Investment Officer BBVA Private Banking Visión Macro Visión Mercados Economía mundial Por regiones Clases de activos

Más detalles

Mercados Financieros Mayo 2015

Mercados Financieros Mayo 2015 Mercados Financieros Mayo 2015 Indicadores de riesgo (I) El mundo parece estar viviendo una renovada fase de apetito por el riesgo, con los precios de las materias primas rebotando más de un 20%, lo que

Más detalles

Consejos para proteger su patrimonio en el entorno actual

Consejos para proteger su patrimonio en el entorno actual Consejos para proteger su patrimonio en el entorno actual Madrid, 27 de octubre de 2008 La situación actual de los mercados resulta extremadamente desconcertante. El grado de incertidumbre se mueve en

Más detalles

Informe económico EEUU

Informe económico EEUU Informe económico EEUU Analizaremos a continuación la evolución de la economía de Estados Unidos durante los últimos años, así como las magnitudes macroeconómicas más importantes, medidas adoptadas por

Más detalles

Tema: European Equity Target Income

Tema: European Equity Target Income RENTA VARIABLE FOCUS Tema: European Equity Target Income Cartera de renta variable europea de alto dividendo y estrategia de cobertura basada en opciones Septiembre de 2013 Pioneer Funds European Equity

Más detalles

Elaborado por: Licda. Arlette Marín Barahona, Trader Internacional. Popular Valores Puesto de Bolsa S.A.

Elaborado por: Licda. Arlette Marín Barahona, Trader Internacional. Popular Valores Puesto de Bolsa S.A. Elaborado por: Licda. Arlette Marín Barahona, Trader Internacional. Popular Valores Puesto de Bolsa S.A. 1 Estados Unidos, principales indicadores económicos Jul-13 En los últimos meses, Estados Unidos

Más detalles

Perspectivas para la economía. David Cano. Zaragoza, 6 de noviembre de 2013

Perspectivas para la economía. David Cano. Zaragoza, 6 de noviembre de 2013 Perspectivas para la economía mundial e internacional David Cano Zaragoza, 6 de noviembre de 2013 El FMI revisa ligeramente a la baja su previsión de crecimiento... 1 La culpa, de los emergentes. 2 Por

Más detalles

Principios generales para invertir FONDOS DE INVERSIÓN

Principios generales para invertir FONDOS DE INVERSIÓN Principios generales para invertir FONDOS DE INVERSIÓN 02 Funcionamiento de los Fondos 04 Tipos de Fondos 05 Comisiones en los Fondos 06 Riesgo de los Fondos 07 Fiscalidad de los Fondos Qué es un Fondo?

Más detalles

Observador de Mercados Financieros. SERVICIO DE ESTUDIOS Junio 2015

Observador de Mercados Financieros. SERVICIO DE ESTUDIOS Junio 2015 Observador de Mercados Financieros SERVICIO DE ESTUDIOS Junio 2015 Contenido Bancos centrales Mercados monetarios Deuda pública Deuda privada Renta variable Emergentes Divisas NOTA ACLARATORIA Este documento

Más detalles

Lic. Edgar barquín presidente Banco de Guatemala. Guatemala, 6 de agosto de 2014.

Lic. Edgar barquín presidente Banco de Guatemala. Guatemala, 6 de agosto de 2014. Lic. Edgar barquín presidente Banco de Guatemala Guatemala, 6 de agosto de 2014. Contenido I. ENTORNO MUNDIAL II. ENTORNO NACIONAL III. RESUMEN I. ENTORNO MUNDIAL SOPLAN VIENTOS FAVORABLES PARA EL PAÍS

Más detalles

I. INSTITUCIONES de INVERSIÓN COLECTIVA

I. INSTITUCIONES de INVERSIÓN COLECTIVA DATOS DE INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA 31 DE DICIEMBRE 2015 El PATRIMONIO de la inversión colectiva en España (Sociedades y Fondos de Inversión Mobiliaria e Inmobiliaria) se situó a finales de 2015

Más detalles

INFORME ECONÓMICO Y DE MERCADOS

INFORME ECONÓMICO Y DE MERCADOS INFORME ECONÓMICO Y DE MERCADOS Información de mercados y carteras por objetivos CONTENIDOS CLAVES DE INVERSIÓN BOLSA, RENTA FIJA Y DIVISAS VISIÓN MACROECONÓMICA IDEAS TEMÁTICAS DE INVERSIÓN Abril de 2015

Más detalles

Mercados Financieros MERCADOS FINANCIEROS

Mercados Financieros MERCADOS FINANCIEROS MERCADOS FINANCIEROS 28/12/2015 Informe semanal 21 24 de diciembre de 2015 Mercados Financieros En una semana tranquila, acortada por las fiestas, los índices bursátiles europeos y estadounidenses fueron

Más detalles

Globalización y Mercados Financieros: Lecciones a Partir del Caso de México Seminario Internacional FIAP 2012

Globalización y Mercados Financieros: Lecciones a Partir del Caso de México Seminario Internacional FIAP 2012 Globalización y Mercados Financieros: Lecciones a Partir del Caso de México Junio 1, 212 Índice 1. Introducción 2. Globalización y Mercados Financieros 3. Lecciones a Partir del Caso de México 4. Consideraciones

Más detalles

Perspectivas para la renta fija 2014

Perspectivas para la renta fija 2014 Perspectivas para la renta fija 2014 Jim Cielinski Director de Renta fija 2014, un año de transición En nuestra opinión, 2014 probablemente sea un año de transición en el que el entorno para la renta fija

Más detalles

SITUACIÓN MERCADOS DE DIVISAS

SITUACIÓN MERCADOS DE DIVISAS SITUACIÓN MERCADOS DE DIVISAS TESORERÍA A Y MERCADO DE CAPITALES 28 de Noviembre de 2011 INDICE Página 1. EUR/USD.....Pág. 04 I. Spot /$ últimos 5 años II. Año 2010-2011 III. Volatilidad $ últimos 5 años

Más detalles

CARTA DE DICIEMBRE 2014

CARTA DE DICIEMBRE 2014 Carta del mes Página 1 www.panoramia-invest.com Visión del Mercado Durante el mes de noviembre los mercados se recuperan parcialmente de las caídas vividas durante octubre y todo apunta a que lo más posible

Más detalles

SBP Opinión Nº 51 21 de febrero 2006 Nota de opinión de mercados de Sabadell Banca Privada

SBP Opinión Nº 51 21 de febrero 2006 Nota de opinión de mercados de Sabadell Banca Privada Nº 51 21 de febrero 2006 Nota de opinión de mercados de Sabadell Banca Privada El progresivo endurecimiento de las condiciones de liquidez y la normalización al alza en las expectativas de inflación nos

Más detalles

Eco. William S. Robles Villanueva Docente de la Facultad de Estudios de la Empresa

Eco. William S. Robles Villanueva Docente de la Facultad de Estudios de la Empresa Eco. William S. Robles Villanueva Docente de la Facultad de Estudios de la Empresa Trujillo, Enero del 2011. AGENDA: I. Indicadores Económicos de EE.UU. y Déficit Fiscal II. Endeudamiento de la Unión Europa

Más detalles

Sumario. SBP Mercados Nº 27 6 de junio 2006 Nota de opinión de mercados de Sabadell Banca Privada

Sumario. SBP Mercados Nº 27 6 de junio 2006 Nota de opinión de mercados de Sabadell Banca Privada Nº 27 6 de junio 2006 Nota de opinión de mercados de Sabadell Banca Privada Sumario Las bolsas internacionales registran fuertes descensos ante un repunte en los temores inflacionistas. En Europa, las

Más detalles

Comentario diario de Mercados

Comentario diario de Mercados miércoles, 20 de mayo de 2015 Oficina Emisora Tesorería General C/ Ortega y Gasset, 29. 1ª Planta. 28006 Madrid Análisis Puntos clave de la sesión anterior Sesión positiva ayer en las bolsas, que mantuvieron

Más detalles

ACONTECER ECONÓMICO RECIENTE Y PERSPECTIVAS

ACONTECER ECONÓMICO RECIENTE Y PERSPECTIVAS ACONTECER ECONÓMICO RECIENTE Y PERSPECTIVAS (La sensibilidad de las economías de Estados Unidos de América y de la Zona del Euro en Guatemala) Lic. Edgar B. Barquín Presidente Banco de Guatemala Guatemala,

Más detalles

FICHA DE INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA

FICHA DE INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA FICHA DE INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA Noviembre 2007 Página 1 de 11 Índice 1. DEFINICIÓN 2. PARTICULARIDADES 3. RIESGOS 4. COSTES 5. CATEGORIAS DE FONDOS 6. IIC DE INVERSION LIBRE - HEDGE FUNDS

Más detalles

CANADA: ENFRENTANDO LAS TURBULENCIAS ECONÓMICAS CON RELATIVA SOLIDEZ

CANADA: ENFRENTANDO LAS TURBULENCIAS ECONÓMICAS CON RELATIVA SOLIDEZ www.lyd.org ECONOMÍA INTERNACIONAL N 446, de Agosto de 28 CANADA: ENFRENTANDO LAS TURBULENCIAS ECONÓMICAS CON RELATIVA SOLIDEZ Canadá es una de las economías desarrolladas que ha mostrado el crecimiento

Más detalles

La política de financiación del Tesoro público ante la crisis económica

La política de financiación del Tesoro público ante la crisis económica Presupuesto y Gasto Público 63/2011: 35-39 Secretaría General de Presupuestos y Gastos 2011, Instituto de Estudios Fiscales La política de financiación del Tesoro público ante la crisis económica JOSÉ

Más detalles

LOS GRANDES PATRIMONIOS AUMENTAN EN ESPAÑA UN 12,5% EN 2009

LOS GRANDES PATRIMONIOS AUMENTAN EN ESPAÑA UN 12,5% EN 2009 14º INFORME ANUAL SOBRE LA RIQUEZA EN EL MUNDO DE MERRILL LYNCH GLOBAL WEALTH MANAGEMENT Y CAPGEMINI LOS GRANDES PATRIMONIOS AUMENTAN EN ESPAÑA UN 12,5% EN 2009 Este crecimiento, que coincide con la media

Más detalles

En menos de tres años, los Fondos de Inversión han recuperado más de 100.000 millones de euros (desde el mínimo marcado en diciembre 2012)

En menos de tres años, los Fondos de Inversión han recuperado más de 100.000 millones de euros (desde el mínimo marcado en diciembre 2012) NOTA DE PRENSA DATOS DE INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA 30 DE NOVIEMBRE 2015 En menos de tres años, los Fondos de Inversión han recuperado más de 100.000 millones de euros (desde el mínimo marcado

Más detalles

Encuesta M&G YouGov sobre expectativas de inflación

Encuesta M&G YouGov sobre expectativas de inflación Encuesta M&G YouGov sobre expectativas de inflación 2º Trimestre de 214 Resumen Según la última encuesta M&G YouGov, los consumidores prevén un aumento de la inflación desde los niveles actuales, tanto

Más detalles

Nuevo Fondo Mutuo BICE India. Septiembre 2015

Nuevo Fondo Mutuo BICE India. Septiembre 2015 Nuevo Fondo Mutuo BICE India Septiembre 2015 Contenido Nuevo Fondo Mutuo BICE India 4 Características del Fondo 5 India, en camino a ser una potencia mundial 6 Una oportunidad de inversión 7 En vías de

Más detalles

El sector bancario español en el contexto internacional: El impacto de la crisis. Joaquín Maudos Villarroya

El sector bancario español en el contexto internacional: El impacto de la crisis. Joaquín Maudos Villarroya El sector bancario español en el contexto internacional: El impacto de la crisis Joaquín Maudos Villarroya OBJETIVO Analizar el impacto de la crisis en el sector bancario español, adoptando una perspectiva

Más detalles

La nueva era de la inversión en renta Marzo de 2015

La nueva era de la inversión en renta Marzo de 2015 La nueva era de la inversión en renta Marzo de 2015 PERSPECTIVAS Ideas clave En Pioneer Investments, hemos realizado una investigación para identificar las tendencias principales que impulsan la demanda

Más detalles

Revisión del Escenario Macroeconómico (2015-2016) DIRECCIÓN DE ESTUDIOS Marzo 2015

Revisión del Escenario Macroeconómico (2015-2016) DIRECCIÓN DE ESTUDIOS Marzo 2015 Revisión del Escenario Macroeconómico (2015-2016) DIRECCIÓN DE ESTUDIOS Marzo 2015 Principales novedades en el escenario Balance muy favorable para la economía española: refuerzo temporal de la expansión

Más detalles

Febrero 2015. Análisis del Programa Macroeconómico Cámara de Industrias

Febrero 2015. Análisis del Programa Macroeconómico Cámara de Industrias Febrero Análisis del Programa Macroeconómico Cámara de Industrias Agenda 1 Producción 2 Tipo de Cambio y Tasas de Interés 3 Situación Fiscal Producción Reducen ligeramente estimación de crecimiento de

Más detalles

Evolución de la economía mundial y perspectivas para Chile. Rodrigo Vergara Presidente Banco Central de Chile

Evolución de la economía mundial y perspectivas para Chile. Rodrigo Vergara Presidente Banco Central de Chile Evolución de la economía mundial y perspectivas para Chile Rodrigo Vergara Presidente Banco Central de Chile B A N C O C E N T R A L D E C H I L E 3 DE MAYO DE 13 Introducción En el escenario internacional

Más detalles

Informe semanal S&P 500

Informe semanal S&P 500 Informe semanal En el plano internacional, hemos tenido una semana con los Índices americanos tradeando flat, luego de las fuertes subas que habíamos tenido en las semanas previas. Esto implicó un SP 500

Más detalles

Apuntes de actualidad semanal 7 de octubre de 2015

Apuntes de actualidad semanal 7 de octubre de 2015 Apuntes de actualidad semanal 7 de octubre de 2015 ACTUALIZACIÓN DE MERCADOS Noticias semanales y evolución de los mercados Semana de menos a más para la renta variable, que recupero a partir del miércoles

Más detalles

Colombia: Implicaciones del grado de inversión

Colombia: Implicaciones del grado de inversión Colombia: Implicaciones del grado de inversión Por Carolina Camacho Abril 2011 El pasado 16 de marzo la calificadora Standard & Poor s (S&P) otorgó el grado de inversión a la deuda externa soberana colombiana

Más detalles

Newsletter Mercados Financieros

Newsletter Mercados Financieros España Asesoramiento Financiero Permanente 31 octubre 2014 Newsletter Mercados Financieros En la jornada de hoy Se publica el IPC de la Eurozona Número 1049 31 octubre 2014 Reunión del Banco de México

Más detalles

LA SITUACIÓN DE LA FINANCIACIÓN DE ESPAÑA FRENTE A LOS PRINCIPALES PAÍSES DE LA ZONA EURO

LA SITUACIÓN DE LA FINANCIACIÓN DE ESPAÑA FRENTE A LOS PRINCIPALES PAÍSES DE LA ZONA EURO LA SITUACIÓN DE LA FINANCIACIÓN DE ESPAÑA FRENTE A LOS PRINCIPALES PAÍSES DE LA ZONA EURO 2 de agosto de 211 - Los préstamos al sector privado en la Zona Euro vuelven a crecer después de la contracción

Más detalles

Turbulencia y nerviosismo en los mercados financieros internacionales: corrección o recorte de crédito? Por Adriana Arreaza

Turbulencia y nerviosismo en los mercados financieros internacionales: corrección o recorte de crédito? Por Adriana Arreaza Turbulencia y nerviosismo en los mercados financieros internacionales: corrección o recorte de crédito? Por Adriana Arreaza En un inusual movimiento que sorprendió a los mercados, el Banco Central Europeo

Más detalles

1 El Contexto Internacional 2 El Contexto Latinoamericano 3 Precios de los Productos Básicos de Exportación de Bolivia ECONOMÍA MUNDIAL

1 El Contexto Internacional 2 El Contexto Latinoamericano 3 Precios de los Productos Básicos de Exportación de Bolivia ECONOMÍA MUNDIAL 1 El Contexto Internacional 2 El Contexto Latinoamericano 3 Precios de los Productos Básicos de Exportación de Bolivia 1 EL CONTEXTO INTERNACIONAL Por segundo año consecutivo, el entorno internacional

Más detalles

INFORME DEL ADMINISTRADOR SEPTIEMBRE 2015

INFORME DEL ADMINISTRADOR SEPTIEMBRE 2015 INFORME DEL ADMINISTRADOR SEPTIEMBRE 2015 Coyuntura Internacional Coyuntura Nacional Análisis Dafuturo Informe de Fondos Los datos e información de este informe no deberán interpretarse como una asesoría,

Más detalles

Wealth Management. Visión Julio 2010. Wealth Management

Wealth Management. Visión Julio 2010. Wealth Management Visión Julio 2010 BBVA Compass Investment Solutions Inc, 5075 Westheimer, Texas, USA Telephone: (713) 341-8241 Fax: (713) 341-8229 Miembro de FINRA y SIPC Joaquín Sánchez, CFA 832-204-1679 Joaquin.sanchez@bbvacompassinvs.com

Más detalles

Plan de Pensiones de los Empleados del Grupo Endesa.

Plan de Pensiones de los Empleados del Grupo Endesa. Plan de Pensiones de los Empleados del Grupo Endesa. Sesión Informativa de Previsión Social. 16 de octubre de 2013. Resultados: rentabilidad de gestión. 2 RESULTADOS DEL FONDO A LARGO PLAZO RENTABILIDADADES

Más detalles

Dirección de Compliance RENTA VARIABLE FONDOS DE INVERSIÓN. Definición

Dirección de Compliance RENTA VARIABLE FONDOS DE INVERSIÓN. Definición RENTA VARIABLE FONDOS DE INVERSIÓN Definición Los fondos de inversión son Instituciones de Inversión Colectiva; esto implica que los resultados individuales están en función de los rendimientos obtenidos

Más detalles

México ante las presiones globales

México ante las presiones globales Manuel Sánchez González Concurso Interuniversitario de Política Monetaria ITESM CCM, 3 septiembre 215 Contenido 1 Dos temores internacionales 2 Desafíos económicos internos 3 Control de la inflación 2

Más detalles

Tema: Pioneer Funds - Global Equity Target Income

Tema: Pioneer Funds - Global Equity Target Income Tema: Pioneer Funds - Global Equity Target Income Cartera de renta variable global con un enfoque de obtención de rentas ÉNFASIS EN RENTA VARIABLE Pioneer Funds Global Equity Target Income Renta superior:

Más detalles

Financiamiento a empresas y proyectos a través de las Siefores

Financiamiento a empresas y proyectos a través de las Siefores Financiamiento a empresas y proyectos a través de las Siefores Julio 2007 Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro Camino a Santa Teresa # 1040 8o. piso, Col. Jardines en la Montaña Delegación

Más detalles

Los Fondos de Inversión obtienen en octubre un rendimiento medio del 2,4%

Los Fondos de Inversión obtienen en octubre un rendimiento medio del 2,4% NOTA DE PRENSA DATOS DE INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA 31 DE OCTUBRE 2015 Los Fondos de Inversión obtienen en octubre un rendimiento medio del 2,4% El PATRIMONIO de las IIC (Sociedades y Fondos de

Más detalles

AUPOVIA BINARY SICAV, S.A.

AUPOVIA BINARY SICAV, S.A. AUPOVIA BINARY SICAV, S.A. Nº Registro CNMV: 4215 Informe SEMESTRAL del 1er. Semestre de Gestora UBS GESTION S.G.I.I.C., S.A. Grupo Gestora GRUPO UBS Auditor DELOITTE Sociedad por compartimentos Depositario

Más detalles

II. FINANZAS: TIPOS DE INTERÉS Y DIVISAS

II. FINANZAS: TIPOS DE INTERÉS Y DIVISAS II. FINANZAS: TIPOS DE INTERÉS Y DIVISAS II.1. TIPOS DE CAMBIO: LA LIBRA SE DEBILITA EN LOS MERCADOS DE DIVISAS En las últimas semanas el dólar americano no solo ha consolidado el terreno ganado en junio

Más detalles

Normalización de la Política Monetaria en Estados Unidos y sus Implicaciones para las Economías Emergentes XIII Conferencia Regional de

Normalización de la Política Monetaria en Estados Unidos y sus Implicaciones para las Economías Emergentes XIII Conferencia Regional de Unidos y sus Implicaciones para las Economías Emergentes XIII Conferencia Regional de Centroamérica, Panamá y República Dominicana Julio 24, 2015 Normalización de la Política Monetaria Como consecuencia

Más detalles

Evolución de la economía y de los mercados financieros en 2009

Evolución de la economía y de los mercados financieros en 2009 Banca Privada Investments Spain Mayo 09 1 Evolución de la economía y de los mercados financieros en 2009 Mayo 2009 PRESENTACIÓN DE CARÁCTER INFORMATIVO mayo de 2009 Banca Privada Investments Spain 1 Banca

Más detalles

EDITOR GENERAL DIRECTOR GENERAL ANALISTAS CORRECCIÓN DE ESTILO DIAGRAMACIÓN IMPRESIÓN

EDITOR GENERAL DIRECTOR GENERAL ANALISTAS CORRECCIÓN DE ESTILO DIAGRAMACIÓN IMPRESIÓN EDITOR GENERAL DIRECTOR GENERAL ANALISTAS CORRECCIÓN DE ESTILO PORTADA DIAGRAMACIÓN IMPRESIÓN Investigaciones Económicas Contenido 9 18 39 88 En EEUU Eurozona En Japón economías emergentes 6 PROYECCIONES

Más detalles

Guía para Implementar. Carry Trades

Guía para Implementar. Carry Trades Investigación de DailyFX www.dailyfx.com www.fxcm.com sales@fxcm.com 1.212.897.7600 1.888-50-FOREX Guía para Implementar Carry Trades Carry Trades: Una Oportunidad para Beneficiarse de los Cambios Internacionales

Más detalles

Evolución Consumo Global de Crudo

Evolución Consumo Global de Crudo El 15 de junio de 211 ROFEX lanzó un innovador instrumento financiero en el mercado de capitales de Argentina: El Contrato de Futuros de Petróleo. A través de este nuevo contrato, ROFEX le brinda al inversor,

Más detalles

2014 0,4 0,4 0,0-0,2 0,2-0,3-0,15 0,0 0,14-0,37 0,3 0,07 0,4% 2,4% 0,2 2013 0,9 0,6 0,1 0,6 0,6-0,9 0,9 0,2 0,7 0,4 0,0 0,0 4,2% 3,7% 0,4

2014 0,4 0,4 0,0-0,2 0,2-0,3-0,15 0,0 0,14-0,37 0,3 0,07 0,4% 2,4% 0,2 2013 0,9 0,6 0,1 0,6 0,6-0,9 0,9 0,2 0,7 0,4 0,0 0,0 4,2% 3,7% 0,4 Nombre: Bluenote S.I.C.A.V Precio 31 Diciembre 2005 (Nacimiento): 9.75 Precio 30 Enero 2015: 10.98 Patrimonio 30 Enero 2015: 13,738,036 Depositario:Renta 4 Código ISIN: ES 0142988031 Comisión Gestión y

Más detalles

Recomendación de inversiones Mayo 2015

Recomendación de inversiones Mayo 2015 DEBILIDAD DE ECONOMÍA NORTEAMERICANA INTERRUMPE EL RALLY DEL DÓLAR RESUMEN ESTRATEGIA RECOMENDACIÓN Dada la debilidad de la economía global y las altas valorizaciones, optamos por una estrategia de leve

Más detalles

Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana. 21 Reunión Plenaria de Consejeros Banamex

Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana. 21 Reunión Plenaria de Consejeros Banamex 21 Reunión Plenaria de Consejeros Banamex Febrero 22, 213 1 Índice 1 Condiciones Externas 2 Evolución de la Economía Mexicana 3 Consideraciones Finales 2 Se anticipa que el PIB mundial se expanda a un

Más detalles

Materias primas y mercados emergentes la línea divisoria entre metales y energía

Materias primas y mercados emergentes la línea divisoria entre metales y energía Materias primas y mercados emergentes la línea divisoria entre metales y energía PRINCIPALES PUNTOS Los precios de las materias primas de metales y energía se han estabilizado recientemente, y la mejora

Más detalles

Garantizados 440 23,26 10,4% -0,17-0,7% -9,93-29,9% Rentabilidad Objetivo 271 15,85 7,1% -0,18-1,1% -6,51-29,1%

Garantizados 440 23,26 10,4% -0,17-0,7% -9,93-29,9% Rentabilidad Objetivo 271 15,85 7,1% -0,18-1,1% -6,51-29,1% Mensual de fondos RESUMEN GENERAL Vuelve la calma después de la tormenta. Tras un septiembre en el que el revés sufrido por los mercados de valores hizo que la industria de fondos retrocediera en 2,46

Más detalles

PROYECCIONES MACROECONÓMICAS ELABORADAS POR LOS EXPERTOS DEL BCE PARA LA ZONA DEL EURO

PROYECCIONES MACROECONÓMICAS ELABORADAS POR LOS EXPERTOS DEL BCE PARA LA ZONA DEL EURO Recuadro PROYECCIONES MACROECONÓMICAS ELABORADAS POR LOS EXPERTOS DEL PARA LA ZONA DEL EURO Las actuales perspectivas económicas son muy inciertas, puesto que dependen en gran medida de las futuras decisiones

Más detalles

Régimen cambiario chileno: fortalezas, debilidades, alternativas

Régimen cambiario chileno: fortalezas, debilidades, alternativas Régimen cambiario chileno: fortalezas, debilidades, alternativas Manuel Agosin Facultad de Economía y Negocios Universidad de Chile Conferencia FEDEFRUTA 21 de noviembre de 2012 Temas a tratar 1. Introducción

Más detalles

No se puede mostrar la imagen en este momento.

No se puede mostrar la imagen en este momento. No se puede mostrar la imagen en este momento. N o Nombre: Bluenote S.I.C.A.V Precio 31 Diciembre 2005 (Nacimiento): 9.75 Precio 30 Junio 2015: 10,98 Patrimonio 30 JUNIO 2015: 13,706,564 Depositario:Renta

Más detalles

El nuevo crédito en España entra en crecimiento tendencial positivo por primera vez desde 2007

El nuevo crédito en España entra en crecimiento tendencial positivo por primera vez desde 2007 NUEVAS OPERACIONES DE CRÉDITO El nuevo crédito en España entra en crecimiento tendencial positivo por primera vez desde 2007 Ana Rubio / Olga Gouveia / José Félix Izquierdo / Macarena Ruesta / Jaime Zurita

Más detalles

INFORME MENSUAL SOBRE LA ECONOMÍA A INTERNACIONAL Y

INFORME MENSUAL SOBRE LA ECONOMÍA A INTERNACIONAL Y INFORME MENSUAL SOBRE LA ECONOMÍA A INTERNACIONAL Y ESPAÑOLA Cierre 13 de abril de 2011 Imprimir documento NOTAS Este documento se elabora mensualmente y se remite a las Cámaras el segundo miércoles de

Más detalles

Diciembre. Dirección de Operaciones Financieras Departamento de Investigación y Desarrollo. Análisis del Entorno Macroeconómico Internacional

Diciembre. Dirección de Operaciones Financieras Departamento de Investigación y Desarrollo. Análisis del Entorno Macroeconómico Internacional Diciembre 2009 Dirección de Operaciones Financieras Departamento de Investigación y Desarrollo Análisis del Entorno Macroeconómico Internacional 01 Evolución del Ciclo Económico 02 Evolución del Consumo

Más detalles

La fase de recobro: Ya llegamos? Un vistazo a la economía mundial

La fase de recobro: Ya llegamos? Un vistazo a la economía mundial La fase de recobro: Ya llegamos? Los directores ejecutivos están confiados en la perspectiva de las economías avanzadas Una pregunta clave para 2014 es si la recuperación en las economías avanzadas es

Más detalles

Recomendación de inversiones Abril 2015

Recomendación de inversiones Abril 2015 MÁS RIESGO Y MENOS RETORNO? HE AHÍ LA PREGUNTA. RESUMEN ESTRATEGIA RECOMENDACIÓN Mantenemos la exposición neutral entre renta fija y renta variable. Las valorizaciones de los mercados accionarios son más

Más detalles

Recomendación de inversiones Noviembre 2015

Recomendación de inversiones Noviembre 2015 MODERACIÓN DE RIESGOS EN CHINA NOS HACEN ACOTAR EL SESGO CONSERVADOR RESUMEN ESTRATEGIA RECOMENDACIÓN Luego de seis meses recomendando subponderar renta variable, volvemos a una recomendación neutral principalmente

Más detalles

SERVICIO DE SEÑALES DE TRADING

SERVICIO DE SEÑALES DE TRADING SERVICIO DE SEÑALES DE TRADING Evaluación, perspectivas y resultados way2wintrading Señales de trading en forex Estrategias de posicionamiento way2wintrading Trading algorítmico y cuantitativo en forex

Más detalles

FUTURO DE LA ECONOMÍA MUNDIAL Y ESPAÑOLA

FUTURO DE LA ECONOMÍA MUNDIAL Y ESPAÑOLA FUTURO DE LA ECONOMÍA MUNDIAL Y ESPAÑOLA Rafael Pampillón http://economy.blogs.ie.edu/ La economía mundial en 2008: Perspectivas muy desfavorables (1) 1. Hemos vivido durante años con políticas fiscales

Más detalles

Apuntes de actualidad semanal 16 de diciembre de 2015

Apuntes de actualidad semanal 16 de diciembre de 2015 Apuntes de actualidad semanal 16 de diciembre de 2015 ACTUALIZACIÓN DE MERCADOS Noticias semanales y evolución de los mercados Semana de retrocesos para las bolsas, aparentemente desencadenados por la

Más detalles

Productos de Inversión Itaú Corredor de Bolsa Características - Riesgos

Productos de Inversión Itaú Corredor de Bolsa Características - Riesgos Productos de Inversión Itaú Corredor de Bolsa Características - Riesgos 1.- Inversión en acciones Una acción representa una porción del capital social de una sociedad anónima. Es básicamente la propiedad

Más detalles

INTRODUCCION. La introducción del euro como moneda de pleno derecho en once países 1 de la Unión

INTRODUCCION. La introducción del euro como moneda de pleno derecho en once países 1 de la Unión INTRODUCCION La introducción del euro como moneda de pleno derecho en once países 1 de la Unión Europea, nombrados en conjunto Zona Monetaria Europea o eurozona, ha implicado importantes cambios en las

Más detalles

informe Latinoamérica: mercados más blandos en toda la región INFORME SIGMA & SWISS RE EL SEGURO MUNDIAL EN 2014

informe Latinoamérica: mercados más blandos en toda la región INFORME SIGMA & SWISS RE EL SEGURO MUNDIAL EN 2014 60 informe INFORME SIGMA & SWISS RE EL SEGURO MUNDIAL EN 2014 Latinoamérica: mercados más blandos en toda la región EN PARALELO A LA RALENTIZACIÓN ECONÓMICA, EL SEGURO TAMBIÉN FRENÓ SU RITMO DE CRECIMIENTO

Más detalles

PROYECCIONES MACROECONÓMICAS ELABORADAS POR LOS EXPERTOS DEL BCE PARA LA ZONA DEL EURO

PROYECCIONES MACROECONÓMICAS ELABORADAS POR LOS EXPERTOS DEL BCE PARA LA ZONA DEL EURO Recuadro PROYECCIONES MACROECONÓMICAS ELABORADAS POR LOS EXPERTOS DEL PARA LA ZONA DEL EURO A partir de los datos disponibles hasta el 23 de febrero de 2012, los expertos del han elaborado una serie de

Más detalles

Ricardo González Gestor de carteras Informe febrero 2015

Ricardo González Gestor de carteras Informe febrero 2015 Ricardo González Gestor de carteras Informe febrero 2015 DIF Broker es una firma de asesoramiento financiero y servicio de brokerage independiente, privada y registrada en la CNMV cuyo negocio incluye

Más detalles

9,10% 6,90% Recomendación de inversiones Junio 2014 BUENAS CIFRAS ECONÓMICAS SOSTIENEN UN MERCADO GLOBAL CON ELEVADAS VALORIZACIONES

9,10% 6,90% Recomendación de inversiones Junio 2014 BUENAS CIFRAS ECONÓMICAS SOSTIENEN UN MERCADO GLOBAL CON ELEVADAS VALORIZACIONES BUENAS CIFRAS ECONÓMICAS SOSTIENEN UN MERCADO GLOBAL CON ELEVADAS VALORIZACIONES RESUMEN ESTRATEGIA RECOMENDACIÓN En línea con las positivas cifras que apreciamos en la economía global, hemos optado por

Más detalles

Mercado Internacional: Informe bimensual enero-febrero 2015. Tasa de Desempleo EEUU

Mercado Internacional: Informe bimensual enero-febrero 2015. Tasa de Desempleo EEUU 01/06/2007 01/10/2007 01/02/2008 01/06/2008 01/10/2008 01/02/2009 01/06/2009 01/10/2009 01/02/2010 01/06/2010 01/10/2010 01/02/2011 01/06/2011 01/10/2011 01/02/2012 01/06/2012 01/10/2012 01/02/2013 01/06/2013

Más detalles

República Checa: Recuperación en curso y oportunidad de reformas estructurales

República Checa: Recuperación en curso y oportunidad de reformas estructurales Nº 594 1 de abril de 2011 República Checa: Recuperación en curso y oportunidad de reformas estructurales La información reciente sobre la economía de la República Checa muestra que sigue siendo impulsada

Más detalles

ACTIVIDAD HIPOTECARIA

ACTIVIDAD HIPOTECARIA ACTIVIDAD HIPOTECARIA CIERRE DE EJERCICIO 214 Y PERSPECTIVAS 215 Enero de 215 1. Entorno macroeconómico Tal y como preveíamos en el informe de cierre de ejercicio 213, el contexto macroeconómico en el

Más detalles

Cómo proteger las finanzas de tu empresa? Instrumentos de Coberturas Cambiarias

Cómo proteger las finanzas de tu empresa? Instrumentos de Coberturas Cambiarias Cómo proteger las finanzas de tu empresa? Instrumentos de Coberturas Cambiarias Entorno Global Las perspectivas en el entorno global mejoran gracias a la disminución en las tensiones financieras en Europa

Más detalles

Evolución de los Mercados Internacionales y Decisiones de Inversión. Luis M. Valdivieso Presidente Ejecu6vo Asociación de AFP del Perú

Evolución de los Mercados Internacionales y Decisiones de Inversión. Luis M. Valdivieso Presidente Ejecu6vo Asociación de AFP del Perú Evolución de los Mercados Internacionales y Decisiones de Inversión Luis M. Valdivieso Presidente Ejecu6vo Asociación de AFP del Perú AGENDA Temas Perspec'vas Globales: EEUU, la Eurozona y China Riesgos

Más detalles

Principios generales para invertir PLANES DE PENSIONES

Principios generales para invertir PLANES DE PENSIONES Principios generales para invertir PLANES DE PENSIONES 03 Categorías & Riesgos de Planes de Pensiones 04 05 Aportaciones Tipos de Aportaciones 06 Rescate & Prestaciones 07 Traspasos & Comisiones Qué es

Más detalles

ESPAÑA PROVINCIA DE VALENCIA. Tercer Trimestre 2010. www.camaravalencia.com

ESPAÑA PROVINCIA DE VALENCIA. Tercer Trimestre 2010. www.camaravalencia.com Cuarto trimestre 2005 Tercer Trimestre 2010 PROVINCIA DE VALENCIA Siguiendo la misma tendencia que la economía española, tras la moderada recuperación de la actividad económica de la provincia de Valencia

Más detalles

Feria de Mercados Financieros Tutores FX. Octubre 2013. Javier Castro Ayca Interfondos Gerente Comercial

Feria de Mercados Financieros Tutores FX. Octubre 2013. Javier Castro Ayca Interfondos Gerente Comercial Feria de Mercados Financieros Tutores FX Octubre 2013 Javier Castro Ayca Interfondos Gerente Comercial Interfondos SAF es parte del Grupo Intercorp Interfondos SAF: Expertos en Inversiones Sólida: 100%

Más detalles

MARZO DE 2012 NO.83 Comentarios a: mpelaez@fedesarrollo.org.co

MARZO DE 2012 NO.83 Comentarios a: mpelaez@fedesarrollo.org.co MARZO DE 2012 NO.83 Comentarios a: mpelaez@fedesarrollo.org.co CUADRO 1 COMPORTAMIENTO PRINCIPALES VARIABLES DURANTE EL PERÍODO DE LEVANTAMIENTO DE LA ENCUESTA Marzo 1 de 2012 Marzo 14 de 2012 Variación

Más detalles

JUNIO DE 2013 NO. 98 Comentarios a: mpelaez@fedesarrollo.org.co

JUNIO DE 2013 NO. 98 Comentarios a: mpelaez@fedesarrollo.org.co JUNIO DE 213 NO. 98 Comentarios a: mpelaez@fedesarrollo.org.co CUADRO 1 COMPORTAMIENTO PRINCIPALES VARIABLES DURANTE EL PERÍODO DE LEVANTAMIENTO DE LA ENCUESTA Variación o Junio 4 de 213 Junio 18 de 213

Más detalles

TEMA 9. El dinero y el tipo de interés

TEMA 9. El dinero y el tipo de interés TEMA 9. El dinero y el tipo de interés Índice 9.1.- Rentabilidad de los activos financieros y tipo de interés. 9.2.- Riqueza y mercado de activos. 9.3.- La demanda de dinero. 9.4.- La oferta monetaria.

Más detalles

Guía para Invertir con Éxito en mercados inciertos

Guía para Invertir con Éxito en mercados inciertos Guía para Invertir con Éxito en mercados inciertos Vocación por la Formación y el Conocimiento Financiero 26 de septiembre de 2013 Formación Especializada para usted y las personas de su confianza Nuestro

Más detalles

El reto de consolidar la recuperación

El reto de consolidar la recuperación El reto de consolidar la recuperación Oriol Aspachs Bracons Director de Macroeconomía, Área de Planificación Estratégica y Estudios Sessió Perspectives del mercat financer per a l any 2015 Barcelona, 10

Más detalles

Los riesgos a corto plazo

Los riesgos a corto plazo Los riesgos a corto plazo Antonio Pulido Para 2012 cualquier predicción de la economía española ha de contar con los riesgos que suponen tanto la escasa información disponible (sin cierre definitivo de

Más detalles

Sobre los mecanismos de transmisión de la política monetaria y su efecto sobre la demanda agregada

Sobre los mecanismos de transmisión de la política monetaria y su efecto sobre la demanda agregada Sobre los mecanismos de transmisión de la política monetaria y su efecto sobre la demanda agregada Ángel Vilariño Junio 24 - Un mecanismo importante es la creación de opinión entre los agentes económicos

Más detalles

Tipos de interés oficiales en la zona euro

Tipos de interés oficiales en la zona euro Tipos de interés oficiales en la zona euro Pedro Antonio Merino García* El Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo celebró su primera reunión de política monetaria de 2005 el 13 de enero, en la que

Más detalles

SABER AGUANTAR LA PRESIÓN DA SUS FRUTOS

SABER AGUANTAR LA PRESIÓN DA SUS FRUTOS SABER AGUANTAR LA PRESIÓN DA SUS FRUTOS Como venimos observando desde hace meses, el ritmo de crecimiento de las principales potencias económicas presenta cierta divergencia. EEUU lidera el impulso económico

Más detalles

ANÁLISIS SOBRE LA SITUACIÓN MACROECONÓMICA INTERNACIONAL Y NACIONAL Y PERSPECTIVAS PARA 2015

ANÁLISIS SOBRE LA SITUACIÓN MACROECONÓMICA INTERNACIONAL Y NACIONAL Y PERSPECTIVAS PARA 2015 ANÁLISIS SOBRE LA SITUACIÓN MACROECONÓMICA INTERNACIONAL Y NACIONAL Y PERSPECTIVAS PARA 2015 Guatemala, 4 de febrero de 2015 Julio Roberto Suárez Guerra Presidente 1 PANORAMA ECONÓMICO INTERNACIONAL 2

Más detalles

MULTI, OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN PARA EL CORTO PLAZO

MULTI, OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN PARA EL CORTO PLAZO 02948 FOLLETO MULTI SG 8P 12/12/14 10:56 Página 1 PRODUCTOS COTIZADOS MULTI, OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN PARA EL CORTO PLAZO Multiplique x5 la evolución diaria del IBEX 35 900 20 40 60 www.sgbolsa.es El

Más detalles

INFORME DE REPRESENTACIÓN LEGAL DE TENEDORES

INFORME DE REPRESENTACIÓN LEGAL DE TENEDORES INFORME DE REPRESENTACIÓN LEGAL DE TENEDORES Diciembre de 2011 BONOS ORDINARIOS LEASING BANCOLOMBIA S.A. COMPAÑÍA DE FINANCIAMIENTO 1. INTRODUCCION Este Prospecto presenta información sobre el Leasing

Más detalles