GIROS Y FINANZAS S.A. Compañía de Financiamiento

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1 Contactos: Jimena Olarte Suescun María Soledad Mosquera Ramírez Comité Técnico: 14 de julio de 2011 Acta No. 368 GIROS Y FINANZAS S.A. Compañía de Financiamiento BRC INVESTOR SERVICES S.A. SCV REVISIÓN PERIÓDICA EMISOR Millones de pesos al 30 de abril de 2011 Activos totales: $ ; Pasivo: $ ; Patrimonio: $34.420; Utilidad Operacional: $1.664; Utilidad Neta: $1.171 Deuda de Largo Plazo AA- (Doble A menos) Deuda de Corto Plazo BRC 1 (Uno) Historia de la calificación: Revisión Periódica Jul./10: AA- ; BRC 1 Revisión Periódica Jul./09: AA- Perspectiva Positiva; BRC 1 Revisión Periódica Ago./07: AA- ; BRC1 La información financiera incluida en este reporte está basada en estados financieros auditados de los años 2008, 2009, 2010 y no auditados a abril de FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN El Comité Técnico de BRC Investor Services S.A. SCV en revisión periódica mantuvo las calificaciones de Deuda de Largo Plazo en AA- y de Deuda de Corto Plazo en BRC 1 a Giros y Finanzas S.A. La calificación de Giros y Finanzas S.A. se fundamenta, entre otros aspectos, en la trayectoria y liderazgo que mantiene en el negocio de giros internacionales, línea que aporta un porcentaje superior al 60% de sus ingresos. Por otra parte, los niveles de solvencia y de liquidez han sido históricamente mejores que los del sector y grupo de pares comparables 1, fortaleza que se mantiene para la presente revisión periódica. No obstante, el aumento de la calificación se ve limitado por la mayor sensibilidad relativa que evidencian los ingresos de la Entidad al comportamiento de la economía de países como España, Estados Unidos y Venezuela, al comportamiento del dólar y a la recuperación de la economía local e internacional. Se destacan los avances que ha realizado la Entidad para profundizar el negocio de intermediación de cartera en los últimos tres años 2 ; sin embargo, continua siendo un reto consolidar su estrategia de desarrollo de productos que permita diversificar su estructura de ingresos, compensar el menor dinamismo de la línea de remesas y alcanzar indicadores de rentabilidad acordes con los del grupo comparable y del sector (tabla 2). El desempeño financiero del 2011 trae retos importantes en este aspecto, por la alta competencia entre los establecimientos de crédito ante un escenario de tasas al alza y las condiciones del mercado internacional, particularmente de algunos corredores de remesas, que hacen más perentorio el éxito de la profundización del negocio de intermediación. BRC anticipa que en la medida en que el Calificado continúe consolidando su negocio de colocación, como lo ha hecho durante los últimos tres años, logrará alcanzar estabilidad y recurrencia de sus resultados financieros en el mediano plazo. El crecimiento del margen neto de intereses de 28,2% y el crecimiento de 21% de los ingresos por servicios financieros (que incluyen los de giros, recaudos y seguros y representan 52% del total a abril de 2011) llevaron a la Compañía a aumentar su utilidad neta 19,1% en este periodo. Así mismo, los bajos gastos en provisiones netas de recuperación ($85 millones) frente al total de gastos contribuyeron a la obtención de los favorables resultados netos a abril de El negocio de giros nacionales e internacionales implica un alto volumen de operaciones, de oficinas, de tecnología, de personal y por lo tanto una importante carga operativa que explica la menor eficiencia operacional del Calificado, reflejada en una relación de gastos sobre ingresos operacionales por encima de la de su grupo comparable y del sector (tabla 2). En promedio en los últimos tres años, el 53% de los ingresos operacionales de la Entidad corresponden a comisiones por giros internacionales 3 y por negociación de divisas lo que se traduce en una alta 1 Compañías de Financiamiento con el mismo nivel de calificación. 2 Este negocio pasó de representar el 16% de los ingresos operacionales netos en el 2008 a 28% en el Estos ingresos se reflejan en la cuenta por servicios financieros en la clasificación de la Superintendencia Financiera. 2 de 15 CAL-F-5-FOR-07 R1

2 sensibilidad al comportamiento de los mercados internacionales y al comportamiento del dólar frente al peso. Las actuales condiciones de la economía local, el grado de inversión de la calificación de riesgo soberano de Colombia y la llegada de recursos al país por parte de los sectores minero y energético, son aspectos que podrían influir en que la tendencia de revaluación del peso frente al dólar, observada desde el 2008, continúe en el futuro. De acuerdo con el Calificado, la profundización de las sinergias que le brinda el hecho de ser agente Western Union en Colombia, la amplia de base de clientes y presencia geográfica, constituyen oportunidades para rentabilizar los clientes a través de venta cruzada y el mejoramiento de los resultados financieros en el mediano plazo. A inicios del 2010, Giros y Finanzas S.A. contrató una asesoría externa con el fin de reorientar su planeación estratégica corporativa y optimizar su portafolio de productos; no obstante, los giros internacionales continuarán siendo el principal negocio de la Compañía según la proyección de ingresos suministrada por el cliente para el 2011 y Dada la difícil situación que atraviesan actualmente economías como la de España, segundo corredor de envío de giros, la alta gerencia presupuesta una caída de 5% de los ingresos por esta línea para el Lo anterior, sumado a la entrada de nuevos competidores en el negocio de giros, impone el reto al Calificado de ofrecer un servicio diferenciador y potencializar su alianza con Western Union 4, líder mundial en el mercado de transferencia de dinero. Mientras que en Colombia el negocio de las remesas decreció el 3% durante el 2010, Giros y Finanzas S.A. registró un crecimiento de 22% de los ingresos netos por giros internacionales. Según información suministrada por el cliente, esto se explica en parte por el reconocimiento de marca de Western Union en el exterior y de Giros en Colombia. La dependencia de los aliados en el negocio de remesas hace más exigente el seguimiento a esta línea y la profundización en la intermediación financiera. Una de las principales fortalezas de Giros y Finanzas S.A. es la buena calidad de su cartera, con mejores indicadores por vencimiento y por riesgo frente a los registrados en el 2010 y que se comparan favorablemente con los del sector y grupo de compañías pares (tabla 3). No obstante, con la mayor diversificación del portafolio de productos, particularmente la profundización en leasing habitacional, vehículos, tarjeta de crédito y factoring, es importante que el Calificado mantenga 4 Western Unión es una Compañía con tradición desde y presencia en 200 países. un control y seguimiento proactivo sobre el posible efecto en términos de calidad de activos. A abril de 2011, el indicador de cartera vencida con castigos así como el saldo castigado sobre total cartera están por debajo del promedio de pares, lo que indica que la buena calidad de cartera de la Compañía no se sustenta en una política agresiva de castigos como sí ocurre con otros establecimientos de créditos comparables. Para el 2011, Giros proyecta un crecimiento de su cartera neta de 19%, meta que resulta acorde con el buen dinamismo del crédito en Colombia, impulsado por el comportamiento favorable del empleo, la producción industrial, el comercio y las ventas minoristas, así como las importaciones de bienes de consumo y de capital. Un aspecto susceptible de mejora para Giros y Finanzas S.A. es presentar indicadores de cubrimiento de cartera similares a los registrados por el sector (ver tabla 3), aunque se destaca su positiva evolución frente a los de 2010 respondiendo al reto mencionado en la pasada revisión de la calificación. Giros y Finanzas S.A. mantiene indicadores de liquidez por encima de los de su grupo comparable ya que el negocio de giros internacionales y nacionales le exige mantener altos volúmenes de efectivo. A abril de 2011, la Entidad presenta un indicador de activos líquidos sobre total activos de 18,1%, superior al del grupo comparable (12,6%) y del sector (8,7%), aspecto que fundamenta el mantenimiento de la calificación de Deuda de Corto Plazo de BRC 1. Así mismo, los adecuados niveles de liquidez se reflejan en el IRL positivo en la banda a 7 días que fue en promedio $ millones (25% del pasivo con costo) aunque con una tendencia decreciente en el indicador por las mayores colocaciones de cartera. Entre abril de 2010 y 2011, el portafolio de inversiones se redujo 28,7% por la decisión de la Alta Gerencia de disminuir la participación de carteras colectivas que estaba incrementando la exposición a riesgo de mercado 5 de la Entidad. La totalidad de los recursos fueron utilizados para fondear el crecimiento anual de la cartera neta de 18%. Lo anterior se vio reflejado en una disminución del VaR a 10 días sobre patrimonio técnico de 8% en abril de 2010 a 4% en abril de 2011, aunque este porcentaje continúa por encima del presentado por el agregado del sector de 2,1%, por lo que BRC hará seguimiento al 5 La liquidez que ingresó a la Compañía luego de la emisión incrementó temporalmente las inversiones en carteras colectivas, lo que explica el crecimiento acelerado del portafolio de inversiones entre julio 2009 y enero de de 15

3 cumplimiento del límite de 6% impuesto por la Junta Directiva. Una mayor estabilidad de las captaciones y calce de los activos y pasivos se alcanzará en la medida en que la Compañía logré aumentar el plazo de sus CDT que representan 54% de los pasivos. Esto cobra relevancia dada la estrategia actual de la Entidad de profundizar en el negocio de intermediación financiera, el cual requiere de una estructura de fondeo estable acorde con los plazos de los créditos. A abril de 20011, la participación de CDT con un vencimiento mayor a un año representa 29%, un año atrás era de 20%. El índice de renovación de los estos títulos ha venido aumentando de 59% (promedio abril 2009 y 2010) a 74% (abril de 2010 y 2011). De igual manera, la Compañía se ha caracterizado por tener una base atomizada de CDT donde los primeros 20 mayores depositantes concentran el 7,1% del total pasivos. Lo anterior se explica porque más del 93% de dichos títulos son captados a través de la red por personas naturales; este nivel se compara favorablemente frente al de otras compañías concentradas en institucionales, donde este indicador supera el 20%. Giros y Finanzas S.A. es una de las pocas compañías de financiamiento en donde las cuentas de ahorro representan más del 20% del pasivo 6. Estas cuentas se caracterizan por tener una porción estable de 97% promedio durante el 2011, explicada por la alta participación de personas naturales (72% del total) que no cuentan con una tarjeta debito para retirar en cajeros automáticos. Para el segundo semestre de 2011, se espera implementar esta tarjeta por cual se anticipa una mayor volatilidad de estos recursos, aspecto de seguimiento en futuras revisiones de la calificación. El Calificado cuenta con bonos ordinarios colocados a largo plazo que le permiten fondear la colocación proyectada de leasing habitacional para colombianos residentes en el exterior sin incurrir en un posible descalce entre el activo y el pasivo. BRC pondera de manera positiva la participación de la IFC en Giros y Finanzas S.A. al invertir $ millones en su emisión de bonos ordinarios. Esta fuente de fondeo (6% sobre total pasivo) resulta más costosa frente a las captaciones de CDT o cuentas de ahorro con tasas interés cercanas al 5% E.A. por lo que el costo del pasivo del Calificado es más alto que de otras compañías de financiamiento que no emiten deuda. Por el enfoque en giros internacionales, Giros y Finanzas S.A. ha mantenido niveles de solvencia superiores al 15%, los cuales se ubican por encima de los presentados por el agregado del sector, enfocado en el negocio de intermediación financiera. No se esperan capitalizaciones en el corto plazo por parte de los accionistas ni cambios en la política de repartición de dividendos, la cual históricamente ha sido del 50% de las utilidades. La solvencia proyectada por el Calificado es de 15,3% para el cierre de Se destaca la buena calidad de las herramientas utilizadas por la Entidad para medir y controlar la exposición a riesgos asociados a las operaciones de giros, aunque persisten oportunidades de mejora en cuanto a la modernización tecnológica que acompañe el desarrollo de productos, especialmente en lo referente a la automatización e integración de información para el negocio crediticio. En este sentido, la Compañía cuenta con un departamento de riesgos, que no sólo está encargado de la cuantificación de los diversos factores de exposición de acuerdo con las metodologías estipuladas por la Superintendencia Financiera, sino que los calcula con base en sus propias metodologías y políticas internas (llamadas metodologías administrativas). Las características del negocio de giros nacionales e internacionales y remesas generan una mayor exposición al riesgo de lavado de activos en comparación con otras compañías del sector especializadas en intermediación financiera. Sin embargo, este aspecto se ve mitigado por las continuas mejoras que ha venido implementando la Entidad a los procedimientos utilizados para detectar operaciones inusuales, así como por controles ejercidos por Western Unión, lo que implica una baja probabilidad de la materialización de este riesgo en la Entidad. Estos sistemas contemplan procedimientos para la vinculación de clientes y usuarios y para cada uno de los productos ofrecidos se tienen establecidos instrumentos y desarrollos tecnológicos a través de los cuales se activan alertas sobre operaciones que son catalogadas como inusuales 7. Entre los avances se destacan los ajustes a los limites de pagos en efectivo, captura en el sistema de la información de sus clientes y usuarios, actualización de los formatos de vinculación de clientes y de visita comercial, implementación y aplicación del régimen sancionatorio para los incumplimientos en SARLAFT y la capacitación virtual y evaluación a través de la Intranet. Giros y Finanzas S.A. muestra un nivel tecnológico coherente con las necesidades del negocio de remesas y su plan de continuidad está en constante optimización y alineado con los requerimientos 6 A abril de 2011, las cuentas de ahorro representan 21% de los pasivos mientras que este porcentaje para el sector es de 0,6%. 7 Todas las operaciones inusuales son estudiadas para poder catalogarlas como sospechosas, en cuyo caso son reportadas a la UIAF. 4 de 15

4 actuales y el desarrollo de nuevos productos. Así mismo, cuenta con planes de contingencias como backups y centros alternos de almacenamiento externo acordes con el tamaño de su operación. La plataforma tecnológica está integrada con aplicativos en línea, a través del cuales se incorporan las transacciones de giros con todas las operaciones de intermediación y control. De acuerdo con la información remitida por Giros y Finanzas S.A., a abril de 2011 esta no presenta investigaciones por parte de la Superintendencia Financiera de Colombia. Las pretensiones de los procesos ordinarios en contra no representan un riesgo para el patrimonio de la Entidad. Con información pública, el mayor accionista reclasificó como disponible para la venta su participación en Giros y Finanzas, si bien de acuerdo con la información remitida por el Calificado no se cuenta con un programa de venta en el corto plazo. 2. EL EMISOR Y SU ACTIVIDAD La Compañía se constituyó en 1996 bajo el nombre de Giros & Divisas S. A. Casa de Cambios. En el año 2000, fue fusionada por absorción con la Compañía Orión C.F.C. S. A. Como resultado de ésta fusión nació Giros y Finanzas S.A. Compañía de Financiamiento Comercial S. A. En el 2001 esta última se fusionó por absorción con la Compañía Equity S. A. A principios de 2007 el Banco Panameño de la Vivienda (Banvivienda), que hace parte del Grupo Mundial, adquirió el 51% de la participación de la Compañía. El Grupo Mundial es una sociedad anónima creada en el 2005 e incorporada bajo las leyes de la República de Panamá que actúa como Holding y cuyas acciones se negocian en la Bolsa de Valores de Panamá. Desde 1996 Giros y Finanzas S.A. CFC S.A. es agente autorizado de la multinacional Western Union 8, líder en el mercado de transferencia de dinero. El contrato de Western Union con Giros y Finanzas S.A. para el pago y envío de giros internacionales, fue renovado por 10 años, a partir del 1 de marzo del año En el 2006, Giros y Finanzas S.A. S.A. firmó un contrato con el Banco Caja Social Colmena (BCSC) de uso de red (277 puntos de atención) para brindar una mejor cobertura a los beneficiarios de remesas en Colombia. El domicilio principal de la Compañía es la ciudad de Cali. A 31 de diciembre de 2010, la Entidad cuenta con 150 oficinas propias a nivel nacional, 130 de alianza telefónica, 264 de subagentes y 645 empleados directos. La Entidad no tiene sociedades subordinadas o asociadas y su composición accionaria se distribuye de la siguiente manera: Tabla 1 - Composición accionaria Accionista Participación Banco Panameño de la Vivienda - Banvivienda S.A. 51,00% Lome S.A. 15,31% Quinque S.A. 14,04% Proyectos Construcciones y Adecuaciones Procoa Ltda. 10,00% Rodrigo Otoya Domínguez 4,31% Diana Casasfranco de Otoya 4,31% Carlos Ernesto Lora Rengifo 1,02% Fuente: Giros y Finanzas S.A. Giros y Finanzas S.A. cuenta con una estructura organizacional y equipo gerencial de amplia trayectoria para administrar su operación. Tras la adquisición de la porción mayoritaria de las acciones por parte de Banvivienda, la alta dirección de la Compañía fue ratificada gracias a su experiencia y logros alcanzados. Así mismo, se reforzó el equipo de seis gerencias con la creación de una de tarjetas de crédito con una dirección especializada en microfinanzas. 3. LÍNEAS DE NEGOCIO El segmento consumo concentra 64,6% de la cartera de Giros y Finanzas S.A., seguido por el comercial (32,4%), leasing habitacional (2,8%) y microcrédito (0,2%) a abril de La estrategia para el segundo semestre del 2011 es mantener la generación de ingresos orientado a la colocación directa de créditos de vehículos, libre destinación y tarjeta de crédito y fortaleciendo alianzas con factoring, libranzas y vivienda. La Entidad retomó el crédito de libre destinación y le dio especial importancia al portafolio de productos para permitir suplir las necesidades de los clientes de remodelación, vehículo, compra de vivienda usada y consumo. Giros y Finanzas S.A. se caracteriza por tener un amplio y diversificado portafolio de productos de créditos como los son, los seguros que constituyen una fuente de ingresos importante. Dentro de los seguros se destaca el producto de muerte accidental y mi pago seguro. De igual manera, durante el 2011, se inició la estructuración para la venta de seguros de vehículo la cual ha evolucionado satisfactoriamente y la Compañía espera que sea una fuente de ingresos importante para los negocios comisionables. 8 Western Unión es una Compañía con tradición desde y presencia en 200 países. 5 de 15

5 4. ANÁLISIS DOFA Fortalezas Muy buen posicionamiento y soporte de la marca Western Union. Conocimiento y experiencia en el negocio de giros. Altos niveles de solvencia y de liquidez. Plataforma tecnológica robusta para su operación. Amplia base de clientes. Oportunidades Posibilidad de venta cruzada de otros productos con clientes de remesas. Escasa penetración de la red bancaria en los municipios pequeños y apartados del país. Profundización en la comercialización de productos diferentes al de remesas. Debilidades Indicadores de rentabilidad por debajo de los del sector y grupo comparable. Volatilidad de los ingresos provenientes del negocio de remesas y de la compra y venta de divisas. Amenazas Exposición a riesgo de Lavado de Activos mayor que otras compañías de financiamiento comercial. Entrada de bancos al negocio de remesas con márgenes bajos. Disminución de las remesas del exterior por la crisis económica mundial. Riesgo cambiario por apreciación del peso. Alto nivel de competencia directa en el negocio de giros y transacciones por parte del otro agente de Western Union. La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad del cliente y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de la Calificadora. Es necesario mencionar que se ha revisado la información pública disponible para contrastar con la información entregada por el Calificado. Se aclara que la Calificadora de Riesgos no realiza funciones de Auditoría, por tanto, la Administración de la Entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe. 5. DESEMPEÑO FINANCIERO Rentabilidad Entre abril de 2010 y 2011, los ingresos por intereses aumentaron 5,4% por el crecimiento en el saldo de la cartera neta que registró un crecimiento anual de 18,2%. Por su parte, los gastos de intereses cayeron 23,4%, lo que significó un incremento del margen neto de intereses de 28,2% mientras que para el sector este crecimiento fue marginal de 1,1%. Esto demuestra el éxito de la estrategia del Calificado en profundizar su negocio de intermediación financiera. El negocio de giros y de seguros mostró una evolcuión favorable en el periodo de análisis. Esto se ve reflejado en un crecimiento del margen neto diferente de interese de 9,4% en el periodo de análisis. No obstante lo anterior, los indicadores de rentabilidad continúan por debajo de los del sector y grupo comparable (ver tabla 2). El principal reto para el Calificado es lograr rentabilizar su amplia base de clientes, ofreciendo productos ajustados a las necesidades de estos clientes que en su mayoría pertenecen a los estratos 3 y 4 de la sociedad. Tabla 2 - Indicadores de rentabilidad % Dic.09 Dic.10 Abr. 10* Abr. 11* Pares Abr.11* Sector Abr.11* Ing neto Int / Activos 11,9 9,8 3,4 3,2 3,9 3,4 Gastos op / Activos 23,2 24,0 7,8 7,9 1,8 2,1 Gtos Provisiones / Activos 1,5 2,0 0,6 1,0 2,5 1,6 ROE 10,8 10,8 3,1 3,4 5,9 7,0 ROA 1,7 1,8 0,5 0,5 0,7 0,9 Margen operacional 2,5 2,1 0,6 0,7 1,0 1,2 Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia; cálculos BRC Investor Services. * Indicadores no anualizados. Calidad del activo o cartera Una de las principales fortalezas de la Entidad es la calidad y cubrimiento de su cartera que vienen mejorando con respecto a los últimos tres años y son mejores indicadores que los de su grupo comparable. A abril de 2011, la cartera neta de la Compañía ascendió a $ millones, lo que representa un incremento del 18,4% frente a un año atrás. El 56% de la cartera de la Entidad se encuentra respaldada por garantías idóneas, prenda sobre vehículo, lo cual disminuye la pérdida esperada ante incumplimiento de pago de los deudores. No obstante, este porcentaje bajó frente al del sector que supera el 70%. Con la mayor diversificación de su portafolio de productos, particularmente la profundización en créditos de consumo, es importante que Giros mantenga un control y seguimiento proactivo sobre el posible efecto en términos de calidad de activos. 6 de 15

6 Tabla 3 - Indicadores de calidad de la cartera % Dic.0 9 Por Vencimientos Dic.1 0 Abr. 10 Abr. 11 Pares Abr.11 Sector Abr.11 Cartera vencida 5,4 4,4 5,3 3,9 6,8 4,1 Cubrimiento cartera 118, 100, 89,9 vencida ,7 90,3 148,6 Por Riesgos Calidad de cartera y Leasing CDE 4,6 4,0 5,2 3,1 6,8 5,5 Cubrimiento cartera y Leasing CDE 49,5 60,7 51,7 59,1 48,2 61,8 Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia; cálculos BRC Investor Services A abril de 2011, el indicador de cartera vencida con castigos así como el saldo castigado sobre total cartera están por debajo del promedio de pares comparables. Tabla 5. Indicador de cartera con y sin castigos GIROS Y Finanzas S.A. PARES COMPARABLES Fecha Abr.10 Abr.11 Abr.10 Abr.11 Calidad de cartera 5,34 3,9 8,3 6,8 Calidad de cartera (con castigos) 7,7 5,1 15,7 16,5 Monto castigado % del total cartera bruta 2,3 1,7 7,9 10,9 Fuente: Superintendencia Financiera; cálculos: BRC Investor Services. Capital Históricamente la solvencia de Giros y Finanzas S.A. ha estado por encima del grupo comparable y del sector, por el hecho de que su principal actividad no consume patrimonio técnico en la misma proporción en que lo hace una Compañía especializada exclusivamente en el negocio de intermediación financiera. BRC continuará haciendo seguimiento a este indicador y a la estrategia adoptada por la Junta Directiva de mantenerlo por encima del 12%. Gráfico 1 Indicador de Solvencia Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia; cálculos BRC Investor Services 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% Sector Pares Giros y Finanzas abr 08 jun 08 ago 08 oct 08 dic 08 feb 09 abr 09 jun 09 ago 09 oct 09 dic 09 feb 10 abr 10 jun 10 ago 10 oct 10 dic 10 feb 11 abr 11 Los indicadores de capital se comparan de manera menos favorable frente los del sector y compañías comparables. Esto se explica porque el disponible (caja + bancos) computa para activos improductivos. Tabla 4 Indicadores de capital % Dic.09 Dic.10 Activos Prod / Pasivos con Costo Activos imp / Patri+Provi+Cap Gtia Abr. 10 Abr. 11 Pares Abr.11 Sector Abr ,6 112,9 112,9 114,0 115,8 122,6 88,2 76,1 81,6 79,7 11,7 10,7 Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia; cálculos BRC Investor Services. Liquidez y fuentes de fondeo Giros y Finanzas S.A. cuenta con adecuados sistemas de información gerencial para hacer una evaluación de riesgo de liquidez y de mercado de forma ágil y eficiente. El Calificado mantiene un indicador de activos líquidos sobre total activos de 18,13% superior al del grupo comparable (12,6%) y del sector (8,65%); la marcada diferencia se explica por el volumen de efectivo y caja que debe mantener la Compañía para soportar el negocio de giros internacionales y nacionales. Como se observa en el gráfico 2, el portafolio de inversiones negociables ha venido disminuyendo desde inicios del 2010 ya que estos recursos se han utilizado para apalancar el buen dinamismo de las colocaciones. Gráfico 2 Portafolio de inversiones Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia Cálculos: BRC Investor Services Cifras en millones de pesos abr 07 jul 07 oct 07 ene 08 abr 08 jul 08 oct 08 ene 09 abr 09 jul 09 oct 09 ene 10 abr 10 jul 10 oct 10 ene 11 abr 11 NEGOCIABLES DISPONIBLES PARA LA VENTA HASTA EL VENCIMIENTO DERECHOS DE TRANSFERENCIA TOTAL PORTAFOLIO DE INVERSIONES El IRL se mantiene positivo a abril de 2011 en la banda a siete días como lo exige la Superintendencia Financiera de Colombia. Si bien este índice muestra una tendencia negativa desde el 2010 por un aumento en las colocaciones, la relación del mismo sobre pasivo con costo es de 25% nivel muy superior al de otras compañías del sector que no supera el 10%. 7 de 15

7 Gráfico 3 IRL desde enero de 2010 hasta abril de ,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 IRL 7 DIAS 2010/01/ /01/ /01/ /02/ /02/ /03/ /03/ /04/ /04/ /05/ /05/ /06/ /06/ /07/ /07/ /07/ /08/ /08/ /09/ /09/ /10/ /10/ /11/ /11/ /12/ /12/ /12/31 Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia 6. ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS Y MECANISMOS DE CONTROL Prevención y control de lavado de activos La Compañía cuenta con el Sistema de Administración del Riesgo de Lavado de Activos y de la Financiación del Terrorismo con el fin de prevenir que sea utilizada para dar apariencia de legalidad a activos provenientes de actividades delictivas o para la canalización de recursos hacia la realización de actividades terroristas, cumpliendo así con lo dispuesto en las Circulares Externas 061 de Diciembre de 2007 y 026 de Junio de 2008 de la Superintendencia Financiera de Colombia. El esquema utilizado contempla procedimientos para la vinculación de clientes y usuarios, y para cada uno de los productos ofrecidos se tienen establecidos instrumentos y desarrollos tecnológicos a través de los cuales se activan alertas tempranas sobre operaciones que son catalogadas como inusuales. Adicionalmente, este riesgo es controlado por los procedimientos internos, así como con los controles ejercidos por Western Union. Todas las operaciones inusuales son estudiadas por un comité de cumplimiento quien decide si hay mérito para catalogarlas como sospechosas, en cuyo caso son reportadas a la Unidad de Información y Análisis Financiero del Ministerio de Hacienda (UIAF). Riesgo de crédito Los entes responsables del manejo del riesgo crediticio en Giros y Finanzas S.A. son la Junta Directiva, el Comité de Crédito y Comité de Riesgos, los cuales reciben la información pertinente por parte de la gerencia de administración de riesgos para el seguimiento y control de este tipo de riesgo. Durante el 2010 y en lo corrido del 2011, se realizaron actualizaciones al Sistema de Administración de Riesgo Crediticio SARC, a la vez que se implementaron modelos de originación para los nuevos productos. Así mismo, se ha realizado la respectiva actualización de los parámetros de los modelos de otorgamiento para que estén de acuerdo con los cambios en políticas de crédito que se han efectuado durante la instauración de las nuevas líneas de negocio. La Entidad ha venido trabajando en la depuración y mejoramiento de las bases de datos que soportan al SARC, motivo por el que se encuentra en desarrollo de una Base Única de Clientes de Crédito. Riesgo de mercado Giros y Finanzas S.A. cuenta con adecuadas herramientas y procedimientos de gestión y control del portafolio de inversiones. La evaluación del riesgo de mercado se realiza a través de la metodología de Valor en Riesgo VeR, en el software suministrado por el proveedor Finac S.A. Esta metodología de medición y evaluación se encuentra dentro de lo estipulado en la circular 009 de 2007 de la Superintendencia Financiera de Colombia, la cual dispuso bajo un modelo estándar los criterios y procedimientos necesarios para la medición de este tipo de riesgos. En ella se mide la exposición a los riesgos por factores de tasa de interés en moneda legal y extranjera, riesgo de tasa de cambio, riesgo de precio de acciones y riesgo de carteras colectivas. Riesgo operativo Dentro de los proyectos más importantes desarrollados para controlar y medir este tipo de riesgo en el último año se encuentran: -Actualización del Manual de Administración del Riesgo Operativo, donde se incluyeron nuevas políticas, procedimientos y metodologías, este se preparó debido a los constantes cambios que se tienen en SARO y a para incluir en el manual de las metodologías aplicadas al software de gestión en riesgo operativo ERA. -Culminación de la fase de fortalecimiento de los controles, con el diligenciamiento, por parte de los gestores de riesgo operativo, de los cuestionarios Efectividad y Funcionalidad del Control de los procesos por los que responden. Estos cuestionarios consistían en una serie de preguntas para medir la efectividad y la funcionalidad de cada control, que debían ser respondidas y otorgaban automáticamente una calificación según las respuestas seleccionadas. Con esta nueva metodología, se logró un avance considerable para contrarrestar la subjetividad en la calificación del riesgo operativo controlado que le podían dar los gestores de riesgo. 8 de 15

8 -Por último, se realizó la primera capacitación virtual sobre SARO a toda la Entidad diferenciada por niveles de responsabilidad y jerarquía. Control interno y auditoría interna y externa La Compañía cuenta con un adecuado sistema de control interno y auditoría, el cual está a cargo de la gerencia de control interno. Esta área realiza un permanente control al sistema y a los procesos, medición, evaluación y limitación de cada uno de los riesgos y control y monitoreo de actividades de la Compañía. Todos los informes se emiten con copia al gerente del área respectiva y al presidente de la Entidad. Adicionalmente, son informados en el comité de auditoría, el cual se realiza mínimo tres veces al año. 7. TECNOLOGÍA Durante el año 2010, se efectuaron ajustes importantes en el proceso de entrega de productos y servicios de tecnología informática a la organización, aspecto ponderado positivamente por la Calificadora, al considerar que una de las principales fortalezas de la Compañía es la de contar con la tecnología adecuada para respaldar la planeación estratégica definida por la alta gerencia. cambiarios, intermediación financiera, intranet, comunicaciones y demás información de la Compañía. El plan se mantiene actualizado para atender las circunstancias cambiantes del negocio (tecnología, dirección estratégica, nuevos procesos, etc.) Es importante mencionar que la Compañía realiza backups diarios, semanales, mensuales y anuales de la información. Estos Backups son archivados fuera de las instalaciones, en una empresa especializada en custodia de información en medio magnético. 8. CONTINGENCIAS De acuerdo con la información remitida por Giros y Finanzas S.A., a abril de 2011 esta no presenta investigaciones por parte de la Superintendencia Financiera de Colombia. Las pretensiones de los procesos ordinarios en contra no representan un riesgo para el patrimonio de la Entidad. El software Taylor y Johnson (SBI) de administración financiera que permite la integración en línea de todas las operaciones de la Compañía como: transferencia de divisas (registro de operaciones con Western Union), captaciones, colocaciones, manejo de SIPLA (a través del registro de operaciones sospechosas), base de clientes y reportes legales. Adicionalmente, cuenta con un aplicativo instalado directamente por Western Union, el cual se encarga de registrar todas las operaciones cambiarias, que a su vez son registradas por el aplicativo interno. Esto permite mayor control en las operaciones, así como soporte las 24 horas gracias a la cobertura mundial con que cuenta Western Union. Para calcular el VaR se cuenta con la herramienta-software Saap-e y Finac Info de Finac. Este software toma la información generada en archivos planos de Taylor y Johnson en el caso de la cartera, la información generada por Porfin para inversiones, y la información de Balance, la procesa y efectúa el cálculo del VaR. Posteriormente, ésta herramienta permite generar los reportes y archivos planos con la información procesada para ser transmitida a la Superintendencia Financiera. La Compañía tiene implementado un adecuado plan de contingencia el cual cuenta con un centro de cómputo alterno con servidores para recuperar los negocios 9 de 15

9 9. ESTADOS FINANCIEROS BRC INVESTOR SERVICES S. A. - SOCIEDAD CALIFICADORA DE VALORES - GIROS Y FINANZAS S.A. (Cifras en miles de pesos colombianos) BALANCE GENERAL dic-08 dic-09 dic-10 abr-10 abr-11 ANÁLISIS HORIZONTAL Var % Dic09-Dic10 Var % Abr10-Abr11 ANÁLISIS VERTICAL DISPONIBLE ,0% 16,1% 13,22% 13,84% INVERSIONES ,1% -28,7% 15,67% 10,07% CARTERA DE CREDITOS Y OPERACIONES DE LEASING ,7% 20,3% 58,00% 62,94% CARTERA DE CREDITOS NETA ,3% 18,2% 51,41% 54,78% Cartera Comercial ,0% 0,7% 14,80% 13,44% Cartera de Consumo , ,9% 27,7% 35,88% 41,32% Cartera Microcrédito ,1% -91,6% 1,43% 0,11% Provisiones de Cartera de Créditos ,8% -9,4% 2,39% 1,95% OPERACIONES DE LEASING ,3% 36,7% 7,26% 8,95% Leasing Comercial ,9% 40,9% 6,26% 7,95% Leasing de Consumo ,1% 18,6% 1,24% 1,33% Provisiones Leasing ,0% 53,9% 0,24% 0,33% Provisiones Componente Contraciclico ,9% 0,67% 0,79% Aceptaciones (Bancarias) e Instrumentos Fin. Derivados ,0% 0,00% OTROS ACTIVOS ,0% 11,2% 13,11% 13,15% Valorizacion Neta ,0% 0,0% 1,48% 1,33% Derechos Fiduciarios Bienes dados en Lesing Operativo Depreciacion Diferida Cuentas por cobrar ,4% 22,8% 8,12% 8,98% Activos Diferidos ,6% -42,0% 0,29% 0,15% Bienes de Uso Propio y Otros Activos ,0% -8,0% 3,23% 2,68% Activos Líquidos ,8% -19,9% 25,11% 18,13% Activos Productivos ,1% 12,2% 84,52% 85,52% Activos Improductivos (sin propiedad y equipo) ,7% 0,7% 8,94% 8,12% Activos Improductivos (con propiedad y equipo) ,1% 3,7% 15,48% 14,48% ACTIVOS ,1% 10,9% 100,00% 100,00% COSTOS INTERESES ,2% 11,1% 74,84% 74,99% Depósitos y Exigibilidades ,1% 8,9% 65,31% 64,15% Cuenta Corriente Ahorro ,7% 56,0% 12,55% 17,65% CDT ,8% -2,3% 52,73% 46,45% CDAT Otros ,8% 37,2% 0,04% 0,05% Créditos con otras Instituciones Financieras ,8% 63,0% 3,94% 5,79% Titulos de Deuda ,0% 0,0% 5,60% 5,05% OTROS PASIVOS ,8% 15,7% 9,49% 9,90% PASIVOS ,3% 11,6% 84,33% 84,89% Capital Social ,0% 0,0% 6,68% 6,02% Reservas y Fondos de Destinación Especifica ,2% 3,2% 5,69% 5,29% Superávit ,1% -0,7% 1,38% 1,24% Resultados Ejercicios Anteriores ,0% 57,1% 1,44% 2,05% Resultado del Ejercicio ,4% 19,1% 0,48% 0,51% PATRIMONIO ,5% 7,0% 15,67% 15,11% abr-10 abr de 15

10 BRC INVESTOR SERVICES S. A. - SOCIEDAD CALIFICADORA DE VALORES - GIROS Y FINANZAS S.A. (Cifras en miles de pesos colombianos) ANÁLISIS HORIZONTAL ANÁLISIS VERTICAL ESTADO DE RESULTADOS (P&G) dic-08 dic-09 dic-10 abr-10 abr-11 Var % Var % Dic09-Dic10 Abr10-Abr11 abr-10 abr-11 Cartera Comercial Productiva ,3% -11,9% 12,13% 10,14% Cartera de Consumo Productiva ,1% -8,5% 34,82% 30,23% Cartera Microcrédito Productiva ,9% -96,0% 3,60% 0,14% Cartera de Vivienda ,3% 5,1% 2,82% 2,81% Leasing Comercial ,6% 41,7% 8,82% 11,86% Leasing Consumo ,6% 11,6% 2,09% 2,21% Leasing Microcredito Tarjeta de Credito Productiva ,3% -3,5% 8,41% 7,71% Sobregiros Productiva Cartera Redescontada (BR+Otras Entidades) ,0% -55,4% 1,91% 0,81% Posiciones Activas M. Monetario y relacionadas ,0% 447,3% 0,34% 1,77% Operaciones de Descuento y Factoring ,7% 36,3% 24,98% 32,32% Depositos en Otras Entidades Financieras y BR ,0% -73,0% 0,08% 0,02% INGRESOS INTERESES ,9% 5,4% 100,00% 100,00% Intereses por Mora ,4% -6,5% 2,31% 2,05% Depósitos y Exigibilidades ,8% -27,5% 38,15% 26,25% Crédito Otras Instituciones de Crédito ,6% -10,2% 1,75% 1,49% Títulos de deuda ,7% -0,9% 5,87% 5,52% Otros GASTO DE INTERESES ,0% -23,4% 45,77% 33,25% MARGEN NETO DE INTERESES ,0% 28,20% 56,55% 68,80% INGRESOS FINANCIEROS DIFERENTES DE INTERESES ,2% 9,4% 210,34% 218,43% Valorización de Inversiones ,7% -30,0% 8,07% 5,36% Ingresos venta, Dividendo Inversiones ,0% 389,0% 0,19% 0,88% Utilidad por posiciones en corto en el mercado monetario ,0% 0,21% Servicios Financieros ,4% 19,2% 125,32% 141,75% Utilidad en Venta de Cartera Divisas ,2% -3,1% 76,22% 70,09% Operaciones a plazo, de contado y con Derivados ,9% -83,4% 0,47% 0,07% Leasing Financiero - Otros ,7% 2,4% 0,07% 0,07% Leasing Operativo ,0% 0,00% GASTOS FINANCIEROS DIF. DE INTERESES ,1% 9,4% 21,33% 22,15% Valoracion inversiones ,14% Egresos Venta Dividendos Inversiones ,3% 18,4% 0,38% 0,43% Pérdida por posiciones en corto en el mercado monetario ,7% 3850,9% 0,01% 0,30% Servicios Financieros ,1% 8,6% 20,55% 21,19% Pérdida en Venta de Cartera ,1% 0,03% Divisas ,0% Operaciones a plazo, de contado y con Derivados ,5% -81,4% 0,39% 0,07% Leasing Operativo Riesgo Operativo MARGEN NETO DIERENTE DE INTERESES ,7% 9,4% 189,01% 196,28% MARGEN FINANCIERO BRUTO ,9% 13,7% 245,55% 265,08% COSTOS ADMINISTRATIVOS ,4% 10,9% 198,83% 209,36% Personal y Honorarios ,5% 11,1% 99,63% 105,01% Costos Indirectos ,2% 10,9% 98,87% 104,08% Riesgo Operativo ,6% -13,3% 0,33% 0,27% PROVISIONES NETAS DE RECUPERACION ,0% -251,4% 1,19% Provisiones ,8% 94,9% 17,52% 32,42% Recuperacion Generales ,8% 79,2% 18,36% 31,22% MARGEN OPERACIONAL ,8% 20,8% 47,56% 54,53% Depreciación y Amortizaciones ,4% 12,6% 29,20% 31,21% MARGEN OPERACIONAL NETO ,4% 33,9% 18,36% 23,32% Cuentas No operacionales ,4% -0,3% 3,75% 3,55% GANANCIA O PERDIDA ANTES DE IMPUESTOS ,8% 28,1% 22,11% 26,87% Impuestos ,2% 45,2% 7,59% 10,46% GANANCIA O PERDIDA DEL EJERCICIO ,4% 19,1% 14,51% 16,40% 11 de 15

11 BRC INVESTOR SERVICES S. A. - SOCIEDAD CALIFICADORA DE VALORES - GIROS Y FINANZAS S.A. (Cifras en miles de pesos colombianos) dic-08 dic-09 dic-10 abr-10 abr-11 PARES SECTOR abr-10 abr-11 abr-10 abr-11 RENTABILIDAD Ing neto Int / Activos 10,46% 11,93% 9,79% 3,37% 3,20% 4,34% 3,91% 3,88% 3,39% Ing neto Int / Activos productivos 11,96% 14,23% 11,54% 3,99% 3,74% 4,47% 3,99% 3,89% 3,46% Gastos op / Activos 23,15% 23,18% 24,04% 7,76% 7,86% 1,70% 1,80% 1,69% 2,11% Gtos Provisiones / Activos 2,75% 1,48% 1,97% 0,58% 1,02% 2,47% 2,46% 2,20% 1,57% Margen operacional 2,28% 2,45% 2,09% 0,61% 0,73% 0,97% 1,04% 0,98% 1,23% ROE 8,83% 10,79% 10,77% 3,05% 3,40% 5,87% 5,87% 5,38% 7,00% ROA 1,50% 1,67% 1,78% 0,48% 0,51% 0,66% 0,70% 0,66% 0,88% Margen neto / Ing Operativos 49,99% 53,65% 59,48% 55,27% 67,41% 54,08% 60,08% 54,08% 60,78% Ing fin Bruto / ingresos Operativos 229,45% 181,71% 223,52% 205,58% 214,04% 29,35% 33,93% 42,79% 49,75% Ing Fin desp Prov / Ingresos Operativos 203,88% 172,48% 222,83% 206,40% 212,87% 4,52% 10,13% 27,57% 42,46% Gastos Admon / Ingresos Operativos 221,45% 194,37% 245,65% 229,97% 245,71% 39,29% 46,09% 43,64% 62,15% Utilidad Neta / Ingresos Operativos 14,36% 13,99% 18,17% 14,19% 16,07% 15,21% 18,01% 17,03% 26,01% Utilidad Oper / Ingresos Operativos 21,77% 20,50% 21,36% 17,94% 22,85% 22,37% 26,57% 25,14% 36,21% Activos / Patrimonio 587,82% 646,42% 606,02% 638,37% 661,84% 890,82% 833,84% 813,02% 793,72% Ingreso Financiero Activos Productivos / Pasivos con Costo 119,40% 112,64% CAPITAL 112,93% 112,93% 114,04% 113,66% 115,81% 121,87% 122,64% Activos improductivos / Patrimonio+Provisiones 60,19% 88,21% 76,14% 81,62% 79,65% 19,60% 11,65% 0,33% 10,73% Relación de Solvencia 16,39% 14,71% 17,02% 15,77% 16,74% 12,84% 13,21% 15,18% 14,50% LIQUIDEZ Activos Líquidos / Total Activos 15,17% 29,36% 20,53% 25,11% 18,13% 11,64% 12,62% 8,58% 8,65% Activos Líquidos / Depositos y exigib 21,94% 46,09% 31,22% 38,45% 28,27% 15,12% 16,32% 18,31% 16,68% Cartera Bruta / Depósitos y Exigib 93,44% 82,25% 86,40% 82,37% 88,43% 100,45% 99,93% 56,14% 68,28% Cuentas Corrientes / Total Pasivo 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% CDT s / Total pasivo 69,10% 58,76% 59,06% 62,52% 54,72% 86,71% 87,87% 53,12% 58,58% Cuenta de ahorros / Total Pasivo 14,05% 16,43% 19,62% 14,88% 20,80% 0,00% 0,00% 0,26% 0,59% Repos+interbancarios / Total Pasivos 2,85% 1,77% 1,30% 1,42% 5,33% 0,00% 0,00% 0,15% 0,17% Deuda Bca Extranjera/ Total Pasivos 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,09% 0,14% Cartera+Leasing/Depositos y Exigibilidades 100,75% 92,32% 100,43% 93,86% 102,90% 109,50% 108,60% 171,51% 148,36% Crédito Inst Finan / Total Pasivos 4,90% 6,37% 4,71% 4,67% 6,82% 9,32% 8,28% 25,29% 23,06% Bonos / Total Pasivos 0,00% 6,34% 6,49% 6,64% 5,95% 0,00% 0,00% 14,78% 9,18% CALIDAD DEL ACTIVO Vencida Calidad de Cartera y Leasing por Vencimientos 6,37% 5,39% 4,40% 5,34% 3,92% 8,28% 6,82% 6,14% 4,08% Cubrimiento de Cartera y Leasing por Vencimientos 86,94% 89,63% 117,98% 100,88% 118,70% 66,38% 90,27% 103,99% 148,59% Calidad de la cartera de Créditos por Vencimientos 6,53% 5,38% 4,07% 5,23% 3,26% 8,39% 6,59% 7,86% 4,97% Cubrimiento de Cartera de Creditos por Vencimientos 86,84% 91,55% 131,90% 108,80% 148,08% 67,77% 95,73% 137,28% 172,95% % Comercial / Total Cartera + Leasing 36,67% 35,00% 31,33% 34,35% 32,40% 32,65% 64,82% 80,05% 72,03% % Consumo / Total Cartera + Leasing 59,66% 59,67% 65,34% 60,57% 64,60% 7,40% 35,18% 18,60% 25,82% % Vivienda / Total Cartera 1,52% 3,17% 3,47% 3,13% 3,29% 0,00% 0,00% 0,06% 0,07% % Microcrédito / Total Cartera+Leasing 2,25% 2,52% 0,34% 2,33% 0,16% 0,00% 0,00% 1,33% 2,12% Calidad de Cartera y Leasing Comercial por Vencimientos 5,71% 6,34% 5,62% 6,11% 5,85% 12,99% 4,56% 5,77% 3,45% Cubrimiento Cartera y Leasing Comercial por Vencimientos 87,92% 74,30% 107,05% 88,48% 97,30% 54,18% 75,86% 79,27% 118,18% Calidad de Cartera y Leasing Consumo por Vencimientos 6,92% 4,74% 3,71% 4,94% 2,93% 8,85% 10,99% 7,73% 5,65% Cubrimiento Cartera y Leasing Consumo por Vencimientos 86,57% 104,75% 129,16% 111,66% 141,97% 84,58% 67,11% 116,45% 131,93% Por Nivel de Riesgo Calidad de la cartera y Leasing B,C,D,E 8,68% 6,93% 6,90% 7,10% 6,72% 23,73% 25,96% 12,96% 9,76% Cubrimiento Cartera+ Leasing B,C,D y E 63,83% 69,72% 58,26% 60,32% 51,44% 30,00% 18,64% 42,05% 51,44% Cartera y leasing C,D y E / Bruto 5,03% 4,56% 3,99% 5,23% 3,08% 10,59% 6,82% 6,79% 5,53% Cubrimiento Cartera+ Leasing C,D y E 53,59% 49,48% 60,73% 51,72% 59,09% 35,99% 48,23% 53,37% 61,78% Calidad de la Cartera B,C,D,E 8,95% 7,03% 6,22% 7,11% 5,73% 21,76% 24,61% 15,08% 11,73% Cubrimiento de Cartera B,C,D,E 63,38% 70,05% 64,37% 62,35% 59,95% 35,21% 19,80% 52,59% 54,03% Cartera C,D y E / Cartera Bruta 5,20% 4,74% 4,00% 5,44% 2,97% 11,93% 6,37% 8,39% 6,31% Cobertura de Cartera C,D y E 54,12% 49,38% 60,36% 52,34% 60,65% 36,28% 52,63% 58,75% 67,55% Calidad Cartera y Leasing Comercial C,D y E 3,37% 4,17% 4,85% 5,41% 3,70% 10,73% 4,45% 6,45% 4,84% Cubrimiento Cartera y Leasing Comercial C,D y E 42,32% 48,28% 64,26% 49,86% 67,60% 33,82% 39,89% 50,08% 56,88% Calidad Cartera y Leasing Consumo C,D y E 6,20% 4,70% 3,48% 5,11% 2,73% 9,98% 11,18% 8,34% 7,45% Cubrimiento Cartera y Leasing de Consumo C,D y E 56,34% 49,30% 57,31% 53,12% 52,10% 46,28% 54,34% 62,09% 68,41% *Indicadores no anualizados a abril de 2010 y de 15

12 CALIFICACIONES DE DEUDA A LARGO PLAZO Esta calificación se asigna respecto de instrumentos de deuda con vencimientos originales mayores de un (1) año. Las calificaciones representan una evaluación de la probabilidad de un incumplimiento en el pago tanto de capital como de sus intereses. En este sentido, establece la capacidad de pago de una institución en cuanto a sus pasivos con el público, considerando la calidad de los activos, la franquicia en el mercado, sus fuentes de fondeo, así como la estabilidad de sus márgenes operativos. También considera la estructura de manejo de riesgos financieros y la calidad de la gerencia. La calificación pueden incluir un signo positivo (+) o negativo (-) dependiendo si se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior respectivamente. Las calificaciones de deuda a largo plazo se basan en la siguiente escala: Grados de inversión: AAA AA A BBB Indica que la capacidad de repagar oportunamente capital e intereses es sumamente alta. Es la más alta categoría en grados de inversión. Es la segunda mejor calificación en grados de inversión. Indica una buena capacidad de repagar oportunamente capital e intereses, con un riesgo incremental limitado en comparación con las emisiones calificadas con la categoría más alta. Es la tercera mejor calificación en grados de inversión. Indica una satisfactoria capacidad de repagar capital e intereses. Las emisiones de calificación A podrían ser más vulnerables a acontecimientos adversos (tantos internos como externos) que las obligaciones con calificaciones más altas. La categoría más baja de grados de inversión. Indica una capacidad aceptable de repagar capital e intereses. Las emisiones BBB son más vulnerables a los acontecimientos adversos (tanto internos como externos) que las obligaciones con calificaciones más altas. Grados de no inversión o alto riesgo BB B CCC CC D E Aunque no representa un grado de inversión, esta calificación sugiere que la probabilidad de incumplimiento es considerablemente menor que para obligaciones de calificación mas baja. Sin embargo, existen considerables factores de incertidumbre que podrían afectar la capacidad de servicios de la deuda. Las emisiones calificadas con B indican un nivel más alto de incertidumbre y por lo tanto mayor probabilidad de incumplimiento que las emisiones de mayor calificación. Cualquier acontecimiento adverso podría afectar negativamente el pago oportuno de capital e intereses. Las emisiones calificadas de CCC tienen una clara probabilidad de incumplimiento, con poca capacidad para afrontar cambio adicional alguno en la situación financiera. La calificación CC se le aplica a emisiones que son subordinadas de otras obligaciones calificadas CCC y que por lo tanto contarían con menos protección. Incumplimiento. Sin suficiente información para calificar. 13 de 15

13 CALIFICACIONES DE DEUDA A CORTO PLAZO Esta calificación se asigna respecto de instrumentos de deuda con vencimientos originales de un (1) año o menos. Las calificaciones representan una evaluación de la probabilidad de un incumplimiento en el pago tanto de capital como de sus intereses. Entre los factores importantes que pueden influir en esta evaluación, están la solidez financiera de la entidad determinada y la probabilidad que el gobierno salga al rescate de una entidad que esté en problemas, con el fin de evitar cualquier incumplimiento de su parte. La calificación de deuda a corto plazo se limita a instrumentos en moneda local y se basa en la siguiente escala y definiciones: Grados de inversión: BRC 1+ BRC 1 BRC 2+ BRC 2 BRC 3 Es la categoría más alta en los grados de inversión. Indica que la probabilidad de repago oportuno, tanto del capital como de los intereses, es sumamente alta. Es la segunda categoría más alta entre los grados de inversión. Indica una alta probabilidad de que tanto el capital como los intereses se reembolsarán oportunamente, con un riesgo incremental muy limitado, en comparación con las emisiones calificadas con la categoría más alta. Es la tercera categoría de los grados de inversión. Indica que, aunque existe un nivel de certeza alto en relación con el repago oportuno de capital e intereses, el nivel no es tan alto como para las emisiones calificadas en 1. Es la cuarta categoría de los grados de inversión. Indica una buena probabilidad de repagar capital e intereses. Las emisiones de calificación 2 podrían ser más vulnerables a acontecimientos adversos (tanto internos como externos) que las emisiones calificadas en categorías más altas. Es la categoría más baja en los grados de inversión. Indica que aunque la obligación es más susceptible que aquellas con calificaciones más altas a verse afectada por desarrollos adversos (tantos internos como externos), se considera satisfactoria su capacidad de cumplir oportunamente con el servicio de la deuda tanto de capital como de intereses. Grados de no inversión o alto riesgo BRC 4 BRC 5 BRC 6 Es la primera categoría del grado de alto riesgo; se considera como un grado no adecuado para inversión. Esta categoría corresponde a la escala dentro de la cual las emisiones se encuentran en incumplimiento de algún pago de obligaciones. Esta categoría es considerada sin suficiente información para calificar. 14 de 15