Estimación de Resultados

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1 2T15 Estimación de Resultados Para el segundo reporte trimestral de 2015 estimamos que los resultados de las empresas bajo cobertura de CorpResearch (medidos en pesos) seguirían reflejando los efectos de un menor nivel de actividad, aunque esta vez con débiles cifras. Así, el EBITDA se expandiría a una tasa anual de 0,6% (en parte afectado por la fuerte depreciación de la moneda en Colombia y Brasil), el margen avanzaría 0,2pp a/a hasta 15,9% (pero que se compara negativamente con el 17,7% registrado en 1T15), en tanto que los ingresos incluso se contraerían 0,8% a/a. En cuanto a la utilidad del controlador, ésta mostraría un leve avance de 2,8% a/a, asociado a un margen que se elevaría 0,2pp a/a hasta 7,0%. La presente caída de los ingresos no es un comportamiento generalizado, sino que se explica por tres empresas (Copec, Enersis y Latam, que en conjunto cuadruplican la caída total), que revertiría totalmente el fuerte avance esperado en Falabella, CMPC y CCU. Lo anterior anula el efecto de la depreciación de 11,4% del tipo de cambio promedio trimestral del peso frente al dólar, que beneficia las cifras expresadas en CLP de las empresas que reportan en dólares. En cuanto al EBITDA desagregado por industria, el avance anual esperado estaría impulsado principalmente por los sectores retail (+15,8%) y forestal (+4,4%), que quintuplican el alza total, seguidos a distancia por bebidas y vinos (+1,9%) y otros (+0,1%). Por su parte, el sector electricidad y servicios básicos (-7,4%) mostraría un claro retroceso. A nivel individual se seguirá observando una alta volatilidad en las cifras y concentrada en unas pocas empresas. Asi, las empresas que reportarían los mayores avances anuales en su EBITDA trimestral serían Cencosud (efecto no recurrente de CLP millones por la venta del negocio financiero), Latam (control de costos y bajos precios de combustibles) y Falabella (incremento de tiendas y mantención del margen). Por su parte, las mayores contracciones esperadas en el resultado operacional bruto corresponderían a Enersis (depreciación de la moneda en Colombia y Brasil), Cap (menores ventas y caída de márgenes), Entel (caída de márgenes por mayor estructura de costos) y Endesa (depreciación de la moneda afectó las operaciones en Colombia). Finalmente, el desempeño de la utilidad de la muestra se explicaría principalmente por los resultados del sector retail (asociados al avance esperado en Cencosud, por la utilidad de la venta de su negocio financiero). En menor proporción figuran el sector otros (destacando el avance de Latam, que revertiría las menores cifras de Entel y Cap) y bancos (avances de Banco de Chile y BCI). A continuación presentamos nuestros principales supuestos respecto de los resultados de las empresas bajo cobertura: CorpResearch 24 de julio de 2015 Estimación de Resultados 2T2015 CorpResearch 24 de Julio de 2015

2 Compañía Fecha Reporte Comentarios AES Gener 7/10-Ago El resultado operacional bruto en 2T15 evidenciaría un leve incremento de 2,8% a/a, que se explicaría por una expansión de 3,5pp en el margen (que alcanzaría a 28,7%) y una contracción anual de 9,6% en los ingresos (que se explicaría principalmente por las operaciones en Colombia, afectadas por menores precios de venta y la fuerte depreciación anual de la moneda local respecto al dólar). Finalmente, la utilidad del controlador mostraría un crecimiento de 13,4% a/a, por el mejor resultado operacional ya señalado y por menores pérdidas a nivel no operacional (relacionadas a otras ganancias y pérdidas y empresas relacionadas), que en parte sería atenuado por un correspondiente mayor gasto en impuestos. Aguas Andinas 7/11-Sep A nivel EBITDA, los resultados en 2T15 evidenciarían un alza de 9,1% a/a. Este desempeño se explicaría a partir de un avance de 7,3% a/a en los ingresos y de 1,0pp a/a en el margen (que alcanzaría a 59,6%). Los mayores ingresos se asocian a un crecimiento normal de los volúmenes comercializados de agua potable y servicios de tratamiento (que exhibirían un incremento anual de 1,5% y 2,7%, respectivamente) y de la base de clientes (que lo haría en 2,3% a/a). En tanto, la utilidad del controlador mostraría un incremento de 14,2% a/a, impulsada por las mejores cifras operacionales ya citadas, un leve mejor resultado no operacional y un correspondiente mayor gasto en impuestos. Andina 27-Ago Esperamos que los ingresos y el EBITDA consolidados se incrementen 4,9% a/a y 6,3% a/a, respectivamente, en tanto el margen EBITDA alcanzaría a 14,1%. El margen se vería afectado principalmente por mayores costos generados por la consolidación de las operaciones en Brasil, un efecto de tipo de cambio en los países en los que opera y menores precios de las materias primas. Como efecto positivo, los ingresos se vieron influenciados principalmente por alzas de precios promedio en los países en los que opera a pesar de las caídas en volúmenes proyectadas en Brasil. Para la utilidad del controlador proyectamos un alza a pesar de mayores costos financieros, diferencias de cambio y volatilidad de las monedas en que se encuentra su deuda. Banco de Chile Banco Santander 31-Jul 31-Jul Estimamos que Banco de Chile observará una recuperación en sus utilidades durante este segundo semestre, exhibiendo un alza de 10,9% en relación a 2T14. Este es un paso positivo luego de que la estimación para el primer semestre se ubicó en torno al -29,4% la cual no fue debido a una alta base comparativa, puesto que la entidad fue una de las instituciones que menos capturó el alza de inflación observada durante los inicios de Esta recuperación de utilidades viene de la mano de un alza en el crecimiento de colocaciones observado durante este segundo trimestre, los cuales se encontraron considerablemente por sobre el 3% exhibido hacia fines del primer trimestre, y ubicándose en torno al 6% para este segundo trimestre en promedio. Santander continúa sufriendo de la excelente base comparativa observada durante segundo semestre de En esta ocasión fue la única institución dentro de nuestra muestra que no logró superar sus resultados en 2T14. Sin embargo, la baja estimada para este semestre, de -10,2% es considerablemente menor a la estimada para el primer semestre, la cual se ubicaba en torno al -30%. Desde un punto de vista de riesgo, Banco Santander se ha convertido en la entidad más riesgosa dentro de nuestra muestra, dada las mejoras que ha observado el BCI, entidad que solía ubicarse por sobre Santander en tanto morosidad mayor a 90 días como en cartera vencida. Estimamos que este patrón no cambiará durante el segundo semestre de 2015, consolidando a Santander como un banco con niveles de riesgo altos. BCI 31-Jul Una recuperación a nivel de utilidades es lo estimado para este segundo semestre en relación a 2T14. BCI se recupera de la baja en utilidades estimada para el primer semestre, la cual se encontraba en torno a -17% con un alza estimada de 11,6% para este segundo semestre en el comparativo año a año. Mientras que nuestras estimaciones de BCI eran las más bajas el trimestre pasado, esperamos que este trimestre exhiba la mayor alza de nuestra muestra de instituciones financieras. Desde un punto de vista de riesgo, los indicadores de BCI han continuado su excelente racha a la baja, superando a Santander tanto en cartera vencida como en morosidad mayor a 90 días. Es importante mencionar que BCI ha sido el banco que más ha mejorado estos dos indicadores en los últimos 12 meses, con contracciones en torno a los 40 y 50 puntos base respectivamente.

3 Compañía Cap Fecha Reporte 27-Jul al 5-Ago Comentarios La caída que ha experimentado el precio del mineral de hierro en el último tiempo ha afectado significativamente los márgenes de la compañía. El precio del hierro (que considera una concentración de 62% Fe), pasó de un promedio de USD 103 por TM en el 2T 2014 a USD 58 por TM en 2T15, lo que representa una disminución de 43% a/a. De esta manera, estimamos que los ingresos consolidados de CAP registrarán una disminución de 25,4% a/a, en tanto que el EBITDA se contraerá un 45,8% a/a. A nivel de utilidad se observaría una caída de 79,3%. CCU 4-Ago Esperamos un crecimiento de los ingresos de 16% a/a, influenciado por los volúmenes de ventas en los segmentos de negocios de Chile, Río de la Plata y Vinos. En los ingresos del segmento de Chile esperamos un crecimiento anual de 13,2%, impulsado por mayores precios promedio en su portfolio de productos y un alza de 8,1% a/a en su volumen de venta. Mientras que en el segmento Vinos el crecimiento estaría influido por un tipo de cambio más alto. Para el EBITDA, esperamos quna disminución de 2,3% a/a, con un margen EBITDA de 16,7%, debido al alza en sus costos de ventas, por un fortalecimiento del dólar. Esperamos que la caída en el EBITDA no sea tan brusca como la de semestres anteriores y que comience a recuperarse en la segunda mitad del año. Cencosud 28-Ago Esperamos un crecimiento 0,6% a/a en ingresos, debido a un menor consumo en toda la región por la desaceleración económica, la fuerte depreciación del Real y el Peso Colombiano respecto al peso y también por la alta base comparativa del año anterior por el mundial de fútbol, que sería ligeramente compensado por la Copa América de este año. A nivel de EBITDA estimamos un aumento de 39,9% a/a, donde se reconocerán CLP millones de utilidad por la venta del 51% del negocio financiero a Scotiabank, que se agrega a la cuenta Otras ganancias y que se considera en el resultado operacional. Descontando esta utilidad, el EBITDA disminuiría 4,3% debido a una menor depreciación y también debido a mayores GAV y efectos de la depreciación de las monedas en relación al dólar. Finalmente, esperamos un aumento de la utilidad desde CLP millones en 2014 a CLP millones durante el 2T de CMPC ND Los precios de la celulosa presentaron movimientos mixtos con respecto a 2T14, con la celulosa NBSK llegando a 854 USD por tonelada promedio (una baja de 7,5% con respecto al 924 USD/ton observado en 2T14) y la celulosa BHKP promediando 781 USD/ton (una alza de 4,0% con respecto al 751 USD/ton observado durante 2T14). El precio de la celulosa BHKP continúa su tendencia al alza, que esperamos continúe durante 2015 a medida que el mercado continúe absorbiendo la nueva capacidad de producción instalada. Tal como se había anticipado, Guaíba II dio inicio a sus operaciones durante el mes de mayo de este año y estimamos que la planta se encontrará en capacidad plena durante el primer o segundo semestre del año Colbun 27/31-Jul El EBITDA trimestral mostraría una moderada contracción de 7,3% a/a, que se explicaría por una reducción esperada de 15,3% a/a en los ingresos y una mejora de 3,2pp en el margen. Las menores ventas se relacionarían principalmente al segmento de industriales (en particular al suministro a Codelco, que consideraría un menor precio de venta en el periodo). En cuanto al alza del margen, se asociaría a una menor estructura de costos de combustibles (en especial gas natural y carbón, por la caída de los precios internacionales de ambos). A nivel de utilidad del controlador, esta reflejaría las menores cifras operacionales ya citadas, una leve alza en las pérdidas a nivel no operacional (principalmente por mayores gastos financieros) y un mayor gasto en impuestos. Concha y Toro 28-Ago Esperamos un crecimiento de 7,9% a/a en los ingresos influenciados por las variaciones de las monedas en los distintos mercados en que opera y a un alza en los volúmenes totales de la compañía. En EBITDA esperamos un alza de 0,8% a/a, con un margen EBITDA de 12,5%, influenciado por mayores ingresos y la fortaleza del dólar respecto a las monedas locales que afectan los costos.

4 Compañía Fecha Reporte Comentarios Copec ND Los precios de la celulosa presentaron movimientos mixtos con respecto a 2T14, con la celulosa NBSK llegando a 854 USD por tonelada promedio (una baja de 7,5% con respecto al 924 USD/ton observado durante 2T14) y la celulosa BHKP promediando 781 USD/ton (una alza de 4,0% con respecto al 751 USD/ton observado en 2T14). El precio de la celulosa BHKP continúa su tendencia al alza, que esperamos continúe durante 2015 a medida que el mercado continúe absorbiendo la nueva capacidad de producción instalada. Esperamos que el precio del petróleo se mantenga estable durante los próximos meses, no superando la barrera de los 70 dólares por barril, lo cual seguirá generando una tendencia a la baja a nivel de ingreso en comparación con las cifras observadas durante el Sin embargo, esperamos que a pesar de esta baja en la primera línea, los márgenes operacionales continúen en los mismos niveles exhibidos en trimestres anteriores. Endesa 27-Jul El EBITDA mostraría una moderada contracción de 5,5% a/a, afectado por una caída anual de 3,1pp en el margen, parcialmente atenuado por un alza de 2,7% a/a en los ingresos. Este desempeño se explicaría principalmente por las operaciones en Colombia (cuyas cifras operacionales se vieron afectadas por menores precios de venta y por la depreciación de la moneda local en la conversión a la moneda de reporte). Por su parte, las operaciones en Chile mostrarían una fuerte recuperación, impulsadas por un alza en los ingresos y el margen, además de una muy débil base de comparación). Por su parte, la utilidad del controlador evidenciaría un incremento de 12,8% a/a, por un menor reconocimiento de interés minoritario. Enersis 27-Jul Los ingresos mostrarían una contracción de 8,2% a/a, relacionada al negocio de distribución (principalmente por la ausencia esperada de efectos no recurrentes en Edesur y la depreciación de la moneda local en Colombia y Brasil, que afectaría las cifras reportadas por estas filiales). En cuanto al EBITDA, esperamos una baja de 15,5% a/a, por una caída de 2,3pp a/a en el margen, que llegaría a 26,1%. Finalmente, la utilidad del controlador se mostraría plana, en que las menores cifras operacionales ya mencionadas serían compensadas por una menor pérdida a nivel no operacional (principalmente por mayores ingresos financieros y menores gastos financieros), en tanto el mayor gasto en impuestos sería compensado por un menor reconocimiento de interés minoritario. Entel 3-Ago Los ingresos consolidados registrarían un crecimiento de 4,9% a/a, principalmente debido a un aumento en la base de clientes de Entel Perú. Por otro lado, mayores costos asociados a la captura de clientes para el negocio de telefonía móvil en Perú, la huelga de Entel PCS y la reestructuración que se está implementando habrían afectado negativamente las operaciones de la compañía, con lo cual proyectamos una caída de 13,8% a/a en el EBITDA. Es importante señalar que las últimas dos situaciones son temas específicos que no volverían a repetirse en los próximos trimestres. Finalmente, la utilidad caería 79,7% a/a por el menor desempeño operacional y mayores costos financieros. Falabella 25-Ago Pese a que la superficie de ventas aumentó aproximadamente 13,5% en relación a 2T14, esperamos un crecimiento de ingresos de sólo 10,1%, explicado por un menor consumo y una fuerte depreciación del Real brasileño y el Peso Colombiano en relación al Peso Chileno. Para el EBITDA estimamos un leve deterioro del margen sobre ingresos, de 10 pb, y un crecimiento de 9,1%, debido a mayores gastos de administración y ventas. Este deterioro es bastante moderado debido al buen manejo de inventarios que ha llevado la compañía, logrando anticipar el menor consumo y realizando compras más cortas. Con todo lo anterior, la utilidad subiría un 12,6% a/a, pasando de CLP millones en 2014 a CLP millones en Forus 21-Ago Para este 2T esperamos una tendencia parecida a lo que fue el 1T15, es decir, bastante más pesimista en relación a lo que venía mostrando la compañía durante los últimos 2 años. Un menor consumo y el efecto climático son las principales razones de un menor crecimiento en ingresos. A nivel consolidado esperamos una caída de 0,6%, debido a Same Store Sales negativos en Chile, Perú y Uruguay, los que serían ligeramente compensados por un crecimiento en la superficie de ventas. Para el EBITDA esperamos una disminución de 20,4% a/a, debido a una mayor depreciación de las monedas locales y el menor consumo. Para la utilidad se estima una caída desde CLP millones en 2014 hasta CLP millones en 2015, lo que representa una baja de 27,7% a/a.

5 Compañía Fecha Reporte Comentarios IAM 7/11-Sep A nivel operacional, el EBITDA y los ingresos en 2T15 mostrarían incrementos anuales de 9,1% y 7,3%, respectivamente, que se explican a partir de la consolidación de los resultados de su filial Aguas Andinas (que anotaría un crecimiento normal de sus volúmenes físicos comercializados y un alza de 1,0 pp a/a en el margen). En tanto, la utilidad del controlador evidenciaría un alza de 14,4% a/a, impulsada por las mejores cifras operacionales ya mencionadas, una menor pérdida a nivel no operacional, elementos que serían parcialmente atenuados por un mayor gasto en impuestos y reconocimiento de interés minoritario. Latam 13-Ago Las cifras de tráfico mensual muestran un aumento leve del ASK y el RPK; sin embargo, esperamos una disminución en los ingresos del negocio de pasajeros, debido a un deterioro en los yields. La desaceleración de la economía en Brasil, que afecta negativamente a la demanda corporativa, la depreciación de las monedas locales respecto al dólar y la fuerte competencia en el mercado internacional estarían afectando negativamente los ingresos del conglomerado, que mostrarían una disminución de 18,1% a/a. Por otro lado, estimamos que el plan de reducción de costos, la caída en el precio del petróleo y, en cierta medida, la depreciación de las monedas locales respecto al dólar tendrían un impacto positivo en las operaciones de la compañía, de manera que el EBITDAR aumentaría en 2,9% a/a. Parauco 30-Jul La compañía reportaría un aumento de 14,2% a/a en los ingresos trimestrales, debido principalmente a la mayor superficie arrendable por nuevas aperturas, expansiones y adquisiciones de centros comerciales. Como consecuencia de lo anterior, esperamos un aumento trimestral de 13,5% a/a en el EBITDA. A nivel de utilidad, estimamos un alza de 17,3% a/a debido un mejor resultado operacional a pesar de una mayor inflación respecto al año pasado, variación que afecta entre otras cuentas, a la cuenta de resultados por unidades de reajuste, dada la composición de activos y pasivos indexados a la UF. Ripley 1/11-Sep Un menor consumo y un invierno tardío son las principales razones por las que estimamos un bajo crecimiento en ingresos, tanto en el negocio de Retail como en el financiero, a lo que se agregan las menores ventas provocadas por el cierre parcial de la tienda de Alto Las Condes durante el trimestre. A nivel consolidado esperamos un aumento en ingresos de 2,4% a/a. Para el EBITDA estimamos una caída de 24,2% a/a, debido en gran parte a un deterioro en el margen bruto del negocio bancario en Chile, donde se han registrado mayores costos por riesgo en relación al año anterior. Sin embargo, por el lado del Retail se ha logrado defender un margen presionado por el tipo de cambio y mayores GAV, llevando un mejor manejo de inventarios (realizando compras con menor anticipación). A nivel de utilidad, esperamos una caída de 55,3%, la que pasaría de CLP millones en 2014 a CLP millones en Sonda 27-Jul Al igual que en el primer trimestre de este año los ingresos del negocio en Chile registrarían un incremento, principalmente gracias a un avance en plataformas provenientes del negocio retail y mayorista. Por otro lado, la consolidación de CTIS en Brasil tendría un efecto positivo en los ingresos en moneda local, aunque menor que el registrado en los últimos trimestres, y un efecto negativo en los márgenes. En pesos se observaría una disminución de los ingresos en el mercado brasileño producto de la depreciación del real respecto al peso. De esta manera, los ingresos consolidados avanzarían tan sólo 0,8% a/a, en tanto que el EBITDA y la utilidad del controlador retrocederían 6,5% a/a y 8,2% a/a, respectivamente.

6 Estimación de Resultados 2T-2015 EMPRESAS Ingresos EBITDA Ut. controlador CLP MM 2T15E 2T14 % a/a 2T15E 2T14 % a/a 2T15E 2T14 % a/a BCI 0 0 NA 0 0 NA ,6% BSANTANDER 0 0 NA 0 0 NA ,2% CHILE 0 0 NA 0 0 NA ,9% Bancos 0 0 NA 0 0 NA ,6% ANDINA ,9% ,3% ,0% CCU ,0% ,3% ,4% CONCHA Y TORO ,9% ,8% ,2% Bebidas y Vinos ,1% ,9% ,1% AGUAS ANDINAS ,3% ,1% ,2% AES GENER ,7% ,6% ,4% COLBUN ,6% ,2% ,2% ENDESA ,7% ,5% ,8% ENERSIS ,2% ,5% ,1% Eletricidad y Serv. Básicos ,3% ,4% ,2% CMPC ,6% ,6% ,2% COPEC ,9% ,0% ,1% Forestal y Derivados ,4% ,4% ,6% CENCOSUD ,4% ,9% ,6% FALABELLA ,1% ,1% ,6% FORUS ,6% ,4% ,7% RIPLEY ,4% ,2% ,3% Retail ,2% ,8% ,5% CAP ,9% ,6% ,0% ENTEL ,9% ,8% ,7% IAM ,3% ,1% ,4% LATAM ,7% ,6% NA PARAUCO ,2% ,5% ,3% SONDA ,8% ,5% ,2% Otros ,9% ,1% ,7% TOTAL MUESTRA EN CLP ,8% ,6% ,8% Nota: Para efectos de comparación, la estimación de las cifras de las compañías que reportan sus resultados en USD se han convertido a pesos chilenos. El tipo de cambio utilizado es: 2T14=CLP 554,37 y 2T15=CLP 617,66, que corresponden al TC promedio de cada trimestre. Fuente: Banco Central, SVS, Reportes de las Compañías, CorpResearch. Para Latam se indica EBITDAR. EMPRESAS Ingresos EBITDA Ut. controlador USD MM 2T15E 2T14 % a/a 2T15E 2T14 % a/a 2T15E 2T14 % a/a AES GENER 565,9 625,8-9,6% 162,3 157,8 2,8% 52,1 45,9 13,4% CAP 378,1 506,8-25,4% 58,8 108,5-45,8% 3,2 15,4-79,3% CMPC 1.210, ,7-1,6% 249,2 244,4 2,0% 34,5 91,8-62,5% COLBUN 345,7 408,0-15,3% 130,5 140,8-7,3% 41,7 71,6-41,8% COPEC 5.107, ,9-14,7% 460,6 513,3-10,3% 162,7 216,1-24,7% LATAM 2.496, ,7-18,1% 407,4 396,0 2,9% 5,4-58,9 NA REPORTE EN USD , ,0-14,4% 1.468, ,8-5,9% 299,5 381,9-21,6%

7 CorpResearch Álvaro Donoso Director CorpResearch Estudios Económicos Sebastian Cerda Director Ejecutivo CorpResearch y Estudios Económicos scerda@corpgroup.cl Karla Flores Economista Senior karla.flores@corpgroup.cl Mauricio Carrasco Economista mauricio.carrasco@corpgroup.cl Estudios de Renta Variable Cristobal Casassus Analista Senior. Bancos y Transporte. sergio.zapata@corpgroup.cl Sergio Zapata Analista Senior. Sectores: Eléctrico y Utilities. sergio.zapata@corpgroup.cl Patricio Acuña Analista. patricio.acuna@corpgroup.cl Martín Antúnez Analista. Sector Retail. martin.antunez@corpgroup.cl Andrea Neira Analista. Sectores Telecom y Commodities andrea.neira@corpgroup.cl Rosario Norte 660 Piso 17, Las Condes, Santiago. Teléfono (562) Recomendaciones sobre acciones: se establecen de acuerdo al retorno relativo respecto del IPSA. Se recomienda Mantener cuando se espera que la acción tenga un retorno dentro de un rango de 5% con respecto al retorno esperado para el IPSA; Comprar, cuando el retorno esperado para la acción es superior en al menos 5% al esperado para el IPSA; y Vender, cuando el retorno esperado para la acción es inferior en al menos 5% al esperado para el IPSA.

8 Este informe ha sido preparado con el objeto de brindar información a los clientes de CorpBanca y/o cualquiera de sus filiales, o persona relacionada con éste. No es una solicitud ni una oferta para comprar o vender ninguna de las acciones, bonos o cualquier tipo de instrumento financiero que en él se mencionan o relacionados con las empresas o el mercado que en él aparecen. Tanto la información propia de este informe como aquella en la que está basado, ha sido obtenida en base a antecedentes públicos de fuentes que hasta donde podemos estimar nos parecen confiables, sin hacer uso de información privilegiada alguna. Sin embargo, esto no garantiza que ella sea exacta ni completa. Si bien las proyecciones y estimaciones que aquí se presentan han sido elaboradas por nuestra Área de Research, que pertenece a nuestra relacionada Corp Research S.A., apoyada en las mejores herramientas disponibles, ello no garantiza que ellas se cumplan. El resultado de cualquier operación financiera, realizada con apoyo de la información que aquí se presenta, es de exclusiva responsabilidad de la persona que la realiza. En consecuencia, las proyecciones y estimaciones presentadas en este informe no deben ser la única base para la adopción de una adecuada decisión de inversión y cada inversionista debe efectuar su propia evaluación en función de su situación personal, estrategia de inversión, tolerancia al riesgo, situación impositiva, etc. Antes de realizar cualquier transacción respecto de cualquiera de estos instrumentos, los inversionistas deberán informarse sobre las condiciones de la operación, así como de los derechos, riesgos y responsabilidades implícitos en ella. Corp Research y/o cualquiera de sus filiales o persona relacionada con éste no asumen responsabilidad alguna, ya sea directa o indirecta, derivada del uso de este documento o su contenido. Todas las opiniones y expresiones contenidas en este informe pueden ser modificadas sin previo aviso. Corp Research y/o cualquiera de sus filiales o persona relacionada con éste, puede en cualquier momento tener una posición larga o corta en cualquiera de los instrumentos financieros mencionados en este informe y podrá comprarlos o venderlos. Se deja constancia que los valores extranjeros y sus emisores a que se haga referencia en este informe, no se encuentran inscritos en Chile y, en consecuencia, no les son aplicables las leyes que rigen el mercado de capitales nacional. En relación a dichos valores, los inversionistas son responsables de informarse previamente de éstos, y de sus circunstancias antes de tomar cualquier decisión de inversión. Corp Research S.A. es una empresa filial de CorpGroup y puede tener negocios, ahora o en el futuro, tanto con Corpbanca y cualquiera de sus filiales o persona relacionada con éste. Sin embargo, Corp Research S.A. emite sus opiniones de acuerdo a los fundamentos relevantes para recomendar la toma de decisiones de inversión e independientemente de los mandatos que pueda tener Corp Research S.A. con esas empresas. Las recomendaciones que emite el Área de Research respecto de los valores que monitorean sus analistas, responden exclusivamente al análisis de los méritos y el entorno de mercado en que se desenvuelven las compañías que transan en bolsa. Por su parte, Corpbanca Corredores de Bolsa S.A., sociedad filial de Corpbanca, maneja una cartera propia, no dependiendo su cartera de los clientes que Corpbanca tenga.

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