SEGUNDA EMISIÓN DE BONOS ORDINARIOS FIDEICOMISO PAGARÉS MUNICIPIO DE CALI

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1 Contactos: Ana María Carrillo Cárdenas María Carolina Barón Buitrago Comité Técnico: 11 de septiembre de 2012 Acta No : 478 SEGUNDA EMISIÓN DE BONOS ORDINARIOS FIDEICOMISO PAGARÉS MUNICIPIO DE CALI BRC INVESTOR SERVICES S. A. S.C.V. Revisión Periódica Deuda de Largo Plazo Millones de pesos a 31/12/2011 (Municipio de Cali) Ingresos: $ ; Gastos: $ ; Superávit:$ BBB+ (Triple B más) Historia de la calificación: Revisión extraordinaria diciembre/2011: A- (A menos) Creditwatch Negativo Revisión periódica septiembre/2011: A- (A menos) Creditwatch Negativo Calificación inicial octubre 2007: AA (Doble A) La información financiera incluida en este reporte está basada en el prospecto de información de la Segunda Emisión de Bonos Ordinarios Fideicomiso Pagarés Municipio de Cali, en la rendición de cuentas mensual del Contrato de Fiducia, el modelo de proyección financiera elaborado por Estructuras en Finanzas S. A. a junio de 2012 y la Ejecución presupuestal del Municipio de Santiago de Cali a diciembre de 2009, 2010 y 2011 Emisor: Fideicomiso Pagarés Municipio de Cali Fideicomitente: Compañía Colombiana de Capitales S. A. Monto: Serie B 1 : $ Plazos: 7 años Fecha de Emisión: 19 de noviembre de 2007 Pago de capital: Junio de 2014 Intereses: DTF + 4,0% T.A. Periodicidad pago de intereses: Semestre vencido Garantía parcial de la Nación 9,70% del total del activo subyacente Activo subyacente Administrador: DECEVAL S. A. Agente Estructurador: Estructuras en Finanzas S. A. Representante Legal de Tenedores de Bonos: Acción Fiduciaria S. A. Administrador del Fideicomiso: Fiduciaria Corficolombiana S.A. Flujos de caja respaldados por los siguientes pagarés: Pagaré No.: con garantía de la Nación (40%) Pagaré No.: , 60% derechos econ., sin garantía de la Nación. 1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN El Comité Técnico de BRC Investor Services S.A. SCV., en revisión periódica, modificó la calificación de A- a BBB+ y retiró el CreditWatch Negativo a la Segunda Emisión de Bonos Ordinarios Fideicomiso Pagarés Municipio de Cali. En el año 2010 el Municipio de Cali llevó a cabo un proceso de reestructuración de su deuda, mediante el cual amplió el plazo de las obligaciones financieras que están respaldadas por los pagarés que constituyen el activo subyacente de esta emisión. Producto de este proceso la cobertura del servicio de la deuda sería menor a una vez en junio de 2014 utilizando los flujos de ingreso del fideicomiso, bajo las condiciones de la Emisión de Bonos Calificada. Por esta razón la Asamblea de Tenedores aprobó en noviembre de 2011 la sustitución de la segunda emisión por una tercera, que cumpla con las condiciones de pago de los pagarés. No obstante, hasta la fecha no ha sido autorizada esta operación y en la medida en que no se lleve a cabo dicha sustitución se incrementa la probabilidad de que se presente un incumplimiento. 1 La serie A de la Emisión se pagó en diciembre de de 10 CAL-F-14-FOR-05 R1

2 En un ejercicio realizado por la Calificadora, bajo el actual esquema de amortizaciones y asumiendo el pago oportuno por parte del Municipio de Cali, se obtiene una cobertura inferior a 1 vez para el pago de capital de la serie B en junio de Bajo este escenario el Fideicomiso tendrá la capacidad de pagar los intereses, en diciembre de 2012 y junio de 2013, sin embargo los recursos no serían suficientes para efectuar las provisiones requeridas en el contrato fiduciario para realizar el pago de capital. Esta estructura cuenta con un fondo de liquidez, cuyos recursos son utilizados para el pago de intereses y alimentan el fondo de capital de acuerdo a las condiciones estipuladas en el contrato fiduciario. Los recursos con los que cuenta el Fideicomiso a julio 2 de 2012, son suficientes para efectuar el pago de intereses de diciembre de Municipio de Cali, ha realizado dos procesos de reestructuración de deuda en los años 2001 y El segundo proceso se efectuó con el fin de liberar recursos para obras de infraestructura. La capacidad de pago de esta emisión está directamente relacionada con la situación financiera del Municipio de Cali. Los resultados presentados a diciembre de 2011 plantean importantes retos para el Ente Territorial en materia de generación de un mayor ingreso que permita cumplir con sus compromisos contractuales y ejecutar los planes de inversión en el largo plazo. Para diciembre de 2011, el Municipio de Cali cerró con un superávit presupuestal de $ millones, que obedece principalmente a un decrecimiento del 39,83% en los gastos de funcionamiento, lo cual compensó la disminución del 2% de los ingresos totales. En el fondo de capital se deben provisionar con un año de anticipación los recursos necesarios para efectuar el pago contractualmente acordado. El cambio en los flujos de ingreso al fideicomiso, no permiten provisionar la cantidad necesaria de recursos para atender el pago de capital de la serie B en junio de De acuerdo con el informe presentado por el agente fiduciario, hasta mayo de 2012 el Municipio de Cali había cumplido oportunamente con sus obligaciones frente a la emisión. Para agosto de 2012, la tercera emisión no ha surtido el trámite de aprobación ante el Ente Regulador por problemas con aclaraciones e información adicional que ha solicitado la Superintendencia Financiera sobre dos temas principalmente: la cesión de la administración del fideicomiso y la necesidad de tener un compromiso claro del Municipio de Cali con relación a las vigencias futuras. Una vez se apruebe la estructura final de la tercera emision y se cuente con la información completa, se realizará la revisión correspondiente. Si bien la sustitución de la segunda emisión por la tercera mitiga el riesgo de incumplimiento al cual están expuestos los tenedores de los títulos, se mantiene el principal factor de incertidumbre relacionado con la voluntad de pago de la administración de turno del Municipio de Cali. Lo anterior, teniendo en cuenta que en el pasado el Ente Territorial llevó a cabo un proceso de reestructuración de deuda con el objetivo de atender asuntos que consideró prioritarios frente al pago de las obligaciones financieras. El 2 Julio 9 de 2012 Entre 2010 y 2011 el Municipio de Cali presentó un crecimiento del 2% en sus ingresos tributarios, una cifra inferior al promedio de los últimos tres años que era cercana al 6%. Este comportamiento se explica por la dinámica de las rentas que tenían una importante participación, tales como el impuesto predial (para 2011 representa el 41% de los ingresos tributarios) que entre 2010 y 2011 creció un 1%, inferior al de otros Municipios, como consecuencia de la desactualización en las bases gravables de Cali. La expectativa de la actualización de la información catastral de 10 de las 21 comunas de Cali durante 2012 permite prever un mayor crecimiento de este ingreso para el año En relación con el impuesto de industria y comercio (que tiene una participación de 36% de los ingresos tributarios), si bien entre 2010 y 2011 presentó un crecimiento de 6%, el Municipio espera implementar políticas que favorezcan el mayor recaudo. Algunas de estas son: Establecer puntos estratégicos dentro de la ciudad para determinar la totalidad de los establecimientos comerciales, industriales y de servicios que no declaren impuestos; Adelantar auditorias contables a las empresas con el fin de establecer posibles diferencias entre los ingresos declarados y los realmente percibidos. Los gastos del Ente Territorial tuvieron un crecimiento del 2% entre 2010 y 2011, el cual se explica principalmente por la mayor actividad de inversión que llevó a cabo el Municipio durante el 2011 (entre 2010 y 2011 este rubro creció un 36%). De igual modo las mayores amortizaciones a la deuda, contribuyeron al incremento de los gastos entre 2010 y Resulta 3 de 10

3 relevante mencionar que la Calificadora no contó con el discriminado de dichos gastos con el fin de anticipar el posible comportamiento futuro. Para el periodo , el plan plurianual del Municipio de Cali 3 contempla llevar a cabo inversiones por $5,2 billones, por lo que el éxito que se tenga en la implementación de medidas que permitan fortalecer los ingresos, en conjunto con un adecuado control de los gastos son aspectos críticos para la ejecución de dicho plan. El Ente Territorial deberá hacer especial seguimiento al desempeño de sus entidades descentralizadas y la situación de su pasivo pensional. De acuerdo con el informe 4 de viabilidad fiscal de junio de 2011, el Municipio no tiene conocimiento de los resultados financieros ni de las contingencias de sus entidades adscritas. En relación con los pasivos pensionales, Cali esta en un proceso de conciliación con el FONPET 5 sobre el monto de las obligaciones, proceso que no tiene una fecha definitiva para ser resuelto. La incertidumbre sobre ambos factores, constituyen un riesgo para las finanzas de la administración Municipal. 2. ANÁLISIS DOFA Fortalezas El 9,7% del activo subyacente de la presente emisión cuenta con garantía de la Nación sobre capital e intereses. Manejo de recursos a través de un consorcio fiduciario. Marco regulatorio sobre el cual el Municipio debe gestionar sus recursos. Limitación de endeudamiento adicional, de acuerdo con los parámetros establecidos en las Leyes 358 de 1997 y 819 de Debilidades Incumplimiento por parte del Municipio del plan de amortización de capital vigente en julio de Posibles incumplimientos o retrasos en la cancelación de obligaciones por parte del Municipio. Incremento en la probabilidad de realizar otra reestructuración a la deuda de Cali. Obligación del Municipio de liberar recursos para inversión social. Oportunidades Mayor generación de ingresos propios por parte del Municipio. 3. ESTRUCTURA Y DESCRIPCIÓN DE LA TITULARIZACIÓN El Fideicomiso Pagarés Municipio de Cali se constituyó con la finalidad de emitir y colocar en el mercado de capitales colombiano bonos ordinarios por valor de $ millones. Los flujos de caja del servicio de la deuda que generan los pagarés emitidos por el Municipio de Santiago de Cali en junio de 2001 respaldan la emisión. Para tal fin, el fideicomiso adquirió la propiedad total de los pagarés. En 2010 el Municipio de Cali suscribe un segundo acuerdo de reestructuración de la deuda, mediante el cual modifica las condiciones de pago de sus obligaciones financieras que están garantizadas por los pagarés y que se describen a continuación. Tabla 1. Composición Pagarés-activo subyacente de los Bonos Pagaré No. Nuevo Valor a mayo de 2012 Tramo Deuda % Garantía de la Nación $ ,00 Tramo I con Garantía 40% $ ,00 Tramo I sin Garantía 0% Fuente: Fiduciaria Corficolombiana S. A. Cifras en pesos. Tal y como mencionó anteriormente, la Asamblea de Tenedores aprobó una nueva emisión de los títulos para de este modo evitar el default de la actual estructura; a continuación se presenta un cuadro comparativo entre las condiciones actuales y las aprobadas para la tercera emisión. Tabla 2. Comparación estructura actual frente a la estructura aprobada por los Tenedores de Bonos. Estructura Actual Estructura aprobada por los tenedores de bonos. Monto $ millones $ millones Serie A: $ millones Serie B $ millones Serie B: $ millones Serie C $ millones Serie* Serie D Subordinada: $2.650 millones Serie A: 30/12/2011 Serie B: 30/08/2014 Plazo Serie B: 30/06/2014 Serie C 30/11/2017 Amortización Unica al vencimiento Serie D Subordinada: 30/11/2018 Serie B: nueve cuotas trimestrales a partir de agosto de 2012 Serie C: Catorce cuotas trimestrales variables a partir de agosto de 2014 Serie D: Cuatro cuotas trimestrales iguales a partir de febrero de 2018 Tasa Cupón Flujo sobrante de los Pagarés Serie A: DTF+3% T.A. Serie B: DTF+4% T.A. Entre julio de 2014 y octubre de 2014 Serie B: DTF+2,5% T.A. Serie C: DTF+3,0% T.A. Serie D: DTF+0,5% T.A. N.A. 3 Fuente: Acuerdo Final Plan de Desarrollo Informe presentado por el Ministerio de Hacienda. 5 Fondo de pensiones territoriales * La nueva estructura no tiene en cuenta bonos de Serie A, ya que estos fueron pagados en el mes de diciembre de 2011 Fuente: Esfinanzas. 4 de 10

4 La estructura del Fideicomiso contempla la existencia de tres fondos administrados por la Fiduciaria con el objetivo de brindar mayores coberturas a la estructura y asegurar la disponibilidad de los recursos necesarios para cumplir de manera oportuna con sus obligaciones. Fondo de reserva: Este fondo se constituyó para atender los distintos costos y gastos a cargo del Fideicomiso. Fue creado desde la fecha de suscripción de los títulos con recursos provenientes del diferencial entre el precio de compra y el precio de venta de los pagarés y los títulos 6. El saldo 7 de este fondo a julio de 2012 era de $4.9 millones, dicho monto guarda coherencia con los valores proyectados por el modelo presentado por Esfinanzas ($7 millones). Teniendo en cuenta que los recursos de este fondo no serán suficientes para cubrir los gastos del fideicomiso, el contrato fiduciario permite tomar recursos del fondo de liquidez para este fin, teniendo como prioridad las obligaciones frente a los tenedores de los títulos. Fondo de liquidez: Atiende el pago de los intereses de los títulos a los inversionistas de estos, y proveerá los recursos para constituir el Fondo de Capital. Está compuesto por: 1) $1.000 millones. 2) Las sumas correspondientes al pago de intereses y capital de los pagarés. 3) Los rendimientos generados por la inversión de las anteriores sumas. En julio 8 de 2012 se efectuó un pago de intereses por valor de $913 millones, quedando un saldo disponible a ese corte de $3.317 millones. De acuerdo al modelo inicial este fondo debería contar con un saldo de $9.000 millones. La diferencia entre lo proyectado y lo real obedece principalmente a los mayores recursos que se debieron utilizar para efectuar el pago de la serie A, debido al cambio en los flujos de ingreso del fideicomiso. Fondo de capital: Con 1 año de anticipación al vencimiento de los bonos que conforman cada una de las series de la emisión, la Fiduciaria deberá comenzar a aprovisionar en forma mensual este fondo, con recursos provenientes del Fondo de Liquidez, con una suma equivalente a una doceava parte (1/12) de la cantidad necesaria para el pago de capital de los bonos que conformen cada una de las series. Resulta relevante mencionar que como la nueva estructura contempla amortizaciones trimestrales, este fondo no será incluido dentro de la misma. En el mes de diciembre de 2011 se pagó la totalidad del capital de la serie A por un valor de $ millones; resulta relevante mencionar que debido a la disminución en el flujo de ingresos producto de la reestructuración de deuda del Municipio de Cali, fue necesario un aporte de $1.000 millones por parte del Fideicomitente para efectuar dicho pago. A julio de 2012 este fondo tiene un saldo de $149 millones. En junio de 2013, el fideicomiso deberá empezar a provisionar los recursos para el pago de capital de la serie B programado para junio de 2014, sin embargo el flujo de ingresos del fideicomiso no serán suficientes para efectuar dichas provisiones. 4. ACTIVO SUBYACENTE Con el fin de recuperar la viabilidad financiera y llevar a cabo el saneamiento fiscal del Municipio de Cali, en junio de 2001 se suscribió un Programa de Saneamiento Fiscal y Financiero, Acuerdos de Reestructuración y Contratos de Empréstito para garantizar la capacidad de pago y la estabilidad de la entidad territorial, y dar cumplimiento a la Ley 617 de 2000 y sus decretos reglamentarios. En febrero de 2010, el alcalde de Cali solicitó a los miembros del comité de seguimiento fiscal la evaluación de una propuesta de reestructuración de la deuda del Municipio, sustentada en la necesidad de liberar recursos para inversión. Como resultado de dicha reestructuración, y al modificar el programa de saneamiento fiscal y financiero suscrito entre Cali y sus acreedores financieros en 2001, la administración se comprometió a 9 : 1. Racionalizar los gastos de funcionamiento del nivel central, de tal forma que la relación de gastos de funcionamiento a ingresos corrientes de libre destinación ejecutados en la vigencia de 2010 y siguientes no supere el 48% para el nivel central. 2. Efectuar el ajuste en los gastos de la Contraloría Municipal, con el fin de que cumpla con lo estipulado en la Ley 617 de 2000, y, por lo tanto, expedirá un decreto de reducción de los gastos a la Contraloría para la vigencia Destinar los recursos del superávit de las fuentes de libre destinación en un 20% para el fondo de contingencias, un 30% para capitalizar el patrimonio autónomo de pensiones y de cesantías municipal, un 30% para inversión del Municipio y un 20% para prepagar deuda a las entidades financieras. 6 Prospecto de colocación de la emisión. 7 Los saldos de cierre de los fondos tienen fecha de corte julio 9 de El pago estaba programado para el día 30 de junio de 2012, teniendo en cuenta que era un día no hábil, el pago se aplaza para el 3 de julio de Emitido por la Dirección de Apoyo Fiscal, Ministerio de Hacienda y Crédito Público. 5 de 10

5 El objetivo de la Administración de Cali con la reestructuración de la deuda es generar mejores condiciones para asegurar el pago de esta, liberar recursos que se reorienten a la inversión (especialmente, del Plan de Desarrollo, que está enfocado en realizar obras públicas, ciudadelas educativas y desarrollo vial) y destinar mayores recursos para fortalecer el fondo de contingencias, así como el pasivo prestacional y pensional del Municipio. Entre 2010 y 2011, los ingresos totales del Municipio disminuyeron en un 2% que, tal como se mencionó anteriormente, tiene relación con el bajo crecimiento de rentas con alta participación, tales como el impuesto predial y el impuesto de industria y comercio. La nueva Administración de Cali espera asumir la gestión tributaria, que estaba a cargo de un operador privado, con el fin de ejercer un mayor control y mejorar dicho proceso. Cabe mencionar que este cambio tendrá resultados positivos en la medida que el Municipio implemente con éxito sus planes de actualización tributaria. Resulta relevante mencionar que si bien la ejecución de los ingresos tuvo un cumplimiento del 96% frente a lo presupuestado, algunas de estas metas de ingresos debieron ser modificadas frente a las expectativas que se tenían al inicio del año. Teniendo en cuenta que estas modificaciones tienen impacto en las proyecciones de gastos y de inversión, se destaca la importancia de efectuar un presupuesto que refleje las perspectivas reales del desempeño del Municipio. Gráfico 1. Ingresos Totales, Municipio de Cali Ingresos en millones de pesos $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ 0 21,0% 4,7% 11,8% 11,7% Transferencias Recursos de Capital Ingresos No Tributarios Ingresos Tributarios Total Ingresos 2,1% 25,0% 20,0% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0% 5,0% Otro factor que explica el comportamiento de los ingresos, es la disminución del 34% de las contribuciones de valorización del plan de inversiones, que tiene relación con la falta de oportunidad en el pago de los contribuyentes. Esto reitera la importancia que tiene que el Municipio ejerza un mayor seguimiento y control sobre su proceso de su gestión tributaria. Una renta que tiene una participación importante dentro de los ingresos tributarios (11%) y que durante el 2011 presentó un leve mejoramiento frente al comportamiento histórico (1,04% frente al promedio de 2009 y 2010 equivalente a -3,18%) es la sobretasa a la gasolina, Este comportamiento se explica por la implementación de controles para evitar la evasión en términos de distribución y expendio del combustible; la expectativa de un incremento en el precio de la gasolina permite prever un mayor crecimiento de estos recursos. El crecimiento de los ingresos presentado entre 2010 y 2011 fue impulsado por el impuesto de delineación (para ese periodo creció en un 28%) y se vio favorecido por el incremento en las construcciones dentro del Municipio; es así como entre enero y septiembre de 2011 las áreas licenciadas para construcción se incrementaron en un 42% frente al mismo periodo en Para 2012 se espera que esta renta mantenga crecimientos positivos e impulsados por la dinámica creciente en la construcción de vivienda de interés social producto de la mayor asignación de subsidios a las tasas de interés. Fuente: Departamento Administrativo de Hacienda Municipal de Cali. Ejecución real a diciembre de 2011, Municipio Santiago de Cali Gráfico 2. Ingresos Tributarios, Municipio de Cali 10% 9% 9% 10% 9% 12% 12% 11% 11% 11% 40% 40% 6 de 10 Participación de los ingresos tributarios 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 8,7% 35% 7,4% 35% 34% 35% 36% 3,8% 42% 4,4% 41% Pro desarr + pro cult + otros Otros impuestos Estampilla Pro Cultura Impuesto de avisos, tableros y vallas Estampilla Pro Desarrollo Sobretasa a la gasolina Impuesto de industria y comercio Impuesto predial unificado Crecimiento Total Ingresos Tributarios Fuente: Departamento Administrativo de Hacienda Municipal de Cali. Ejecución real a diciembre de 2011, Municipio Santiago de Cali Durante 2011 se efectuaron de manera oportuna los pagos de capital e intereses, y de acuerdo con las condiciones vigentes. Frente al año anterior, el servicio de la deuda decreció un 13%, debido a la liquidación de los pagarés No y , por $4.000 millones; de igual manera, se han amortizado otros créditos que han permitido esta disminución. Tal como se muestra en la gráfica 3, para 2011 los gastos del Municipio presentaron un comportamiento decreciente frente a 2010, lo que muestra el esfuerzo que realiza el Ente territorial por cumplir con sus obligaciones frente al acuerdo; no obstante, se observa 41% 1,9% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 3% 1% 1% % Crecimiento ingresos tributarios

6 un crecimiento de los gastos de inversión, por lo que resulta relevante que la Entidad mantenga una planeación adecuada sobre las inversiones que llevara a cabo con el fin de no comprometer su capacidad de pago. Gráfico 3. Gastos Totales, Municipio de Cali Millones pesos $ $ $ $ $ $ $ $ $ 0 20,4% 4,7% 5,6% 24,9% ,3% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 5% 10% Crecimiento de los gastos La visita técnica para el proceso de calificación fue realizada una oportunidad aceptable por la disponibilidad del cliente y la entrega de la información no se cumplió en los tiempos previstos y no fue completa de acuerdo con los requerimientos de la Calificadora. Es necesario mencionar que BRC revisó información pública disponible para contrastarla con la información entregada por el Calificado. La Calificadora de Riesgos no realiza funciones de auditoría; por lo tanto, la administración de la Entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada, la cual ha servido de base para la elaboración del presente informe. Otros gastos Inversión Servicio de deuda Gastos Funcionamiento Total Gastos Fuente: Departamento Administrativo de Hacienda Municipal de Cali. Ejecución real a diciembre de 2011, Municipio Santiago de Cali. Para diciembre de 2011, el Municipio de Cali cumplió con el indicador de ingreso corriente de libre destinación sobre gastos de funcionamiento (48%); no obstante, teniendo en cuenta que dicho indicador se encuentra cercano al límite establecido en el programa de ajuste fiscal (48%), se reitera la importancia de llevar a cabo acciones adicionales que impulsen un crecimiento en los ingresos y un adecuado control del gasto. Gráfico 4. Ingresos Corrientes de Libre Destinación / Gastos de Funcionamiento 60% 55% 50% 45% Límite establecido por la Ley 617 GF / ICLD = % de cumplimiento 40% Fuente: Proyecto presupuesto Municipio de Cali de 10

7 5. EJECUCIÓN PRESUPUESTAL A DICIEMBRE DE 2011 MUNICIPIO DE CALI Pesos ANALISIS HORIZONTAL INGRESO TOTAL (A+B+C+D) $ $ $ ,80% 11,68% -2,08% A. TOTAL INGRESOS CORRIENTES (1+2) $ $ $ ,37% 9,39% -0,57% 1. INGRESOS TRIBUTARIOS $ $ $ ,27% 5,38% 2,35% Impuestos Directos $ $ $ ,88% 5,41% 2,37% 1.1. Impuesto predial unificado $ $ ,00 9,12% 1,97% 1,21% 1.2. Impuesto de industria y comercio $ $ ,00 1,18% 6,30% 6,33% 1.3. Impuesto de avisos, tableros y vallas $ $ ,00 8,76% 1,58% 2,78% 1.4. Impuesto de circulacion y transito vehiculos de servicio publico $ $ ,00 52,46% 4,04% 18,21% 1.5. Impuesto sobre rifas y clubes $ $ ,00-29,14% -22,40% -40,54% 1.6. Estampilla pro-desarrollo $ $ ,00 0,47% 23,95% -17,04% 1.7. Linea de demarcación $ $ ,00 9,14% -4,65% -5,90% 1.8. Esquemas básicos $ $ ,00-13,89% 114,65% -46,45% 1.9. Estampilla Pro-cultura $ $ ,00-7,98% 34,00% -15,73% Impuesto de delineación $ $ ,00-37,78% 24,80% 28,74% Impuesto de teléfonos $ 0 0,00% 0,00% 100,00% Impuesto de publicidad exterior visual $ $ ,00 88,63% 85,26% 1,45% Impuestos Indirectos $ $ $ ,97% 5,17% 2,25% Sobretasa a la gasolina $ $ ,00-3,01% -0,16% 1,04% Impuesto sobre servicio de alumbrado publico - Predios Lotes $ $ ,00 1,96% -15,71% -0,28% Espectáculos Públicos $ $ ,00 47,89% -48,90% 73,32% Juegos Permitidos $ $ ,00-15,03% -31,56% -40,89% Espectáculos Públicos al Deporte $ $ ,00-65,15% 12,45% -45,98% Contribución Especial $ $ ,00-24,61% 59,23% 5,06% 1.19 Devolucióm Aportes ISS $ 0 $ 0 2. INGRESOS NO TRIBUTARIOS $ $ $ ,82% 22,23% -8,61% 2.1. Contribuciones $ $ , % 25% -34% 2.2. Tasas y derechos $ $ ,00-4,09% 21,81% 5,42% 2.3. Multas $ $ ,00 23,45% 12,98% 7,24% 2.4. Rentas Contractuales $ $ ,00 172,85% 1,13% 5,08% 2.5. Intereses y Recargo $ $ ,00 7,35% 18,99% 46,57% 2.6. Ejidos y Baldíos $ $ ,00 72,93% -40,32% 63,47% 2.7. Legalización de asentamientos $ $ ,00 55,53% 5,91% -28,43% 2.8. Planes Ejecutados $ $ ,00-7,58% -8,77% -19,53% 2.9. Otros ingresos operacionales $ $ ,00-61,21% 74,81% -5,41% Otros Ingresos No Tributarios $ $ ,00-34,06% 39,10% -12,21% B. RECURSOS DE CAPITAL $ $ $ ,79% 11,73% -3,14% 1. Recursos del Crédito $ 0 $ 0-2. Recursos del Balance $ $ ,00 7,93% 18,05% -2,62% 3. Otros recursos del capital $ $ ,00-24,59% -36,32% -10,49% C. TRANSFERENCIAS (Transferencias y participaciones) $ $ ,00 11,34% 14,27% -3,26% TOTAL GASTOS (E+F) $ $ $ ,63% 24,92% 2,32% E. GASTOS FUNCIONAMIENTO $ $ $ ,60% 22,00% -39,83% F. TOTAL OTROS GASTOS ( ) $ $ $ ,16% 26,37% 22,62% 1. Transferencias organismos de control $ $ $ ,70% 3,13% -71,13% 2. Servicio de deuda $ $ $ ,47% -22,38% 59,02% 3. Inversión $ $ $ ,79% 35,26% 35,59% 4. Otros $ $ ,76% 1,52% -100,00% SUPERAVIT (DEFICIT) $ $ $ ,45% -46,54% -47,31% 8 de 10

8 CALIFICACIONES DE DEUDA A LARGO PLAZO Esta calificación se asigna respecto de instrumentos de deuda con vencimientos originales mayores de un (1) año. Las calificaciones representan una evaluación de la probabilidad de un incumplimiento en el pago tanto de capital como de sus intereses. En este sentido, establece la capacidad de pago de una institución en cuanto a sus pasivos con el público, considerando la calidad de los activos, la franquicia en el mercado, sus fuentes de fondeo, así como la estabilidad de sus márgenes operativos. También considera la estructura de manejo de riesgos financieros y la calidad de la gerencia. La calificación pueden incluir un signo positivo (+) o negativo (-) dependiendo si se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior respectivamente. Las calificaciones de deuda a largo plazo se basan en la siguiente escala: Grados de inversión: Indica que la capacidad de repagar oportunamente capital e intereses es sumamente alta. Es la más alta AAA categoría en grados de inversión. Es la segunda mejor calificación en grados de inversión. Indica una buena capacidad de repagar AA oportunamente capital e intereses, con un riesgo incremental limitado en comparación con las emisiones calificadas con la categoría más alta. Es la tercera mejor calificación en grados de inversión. Indica una satisfactoria capacidad de repagar A capital e intereses. Las emisiones de calificación A podrían ser más vulnerables a acontecimientos adversos (tantos internos como externos) que las obligaciones con calificaciones más altas. La categoría más baja de grados de inversión. Indica una capacidad aceptable de repagar capital e BBB intereses. Las emisiones BBB son más vulnerables a los acontecimientos adversos (tanto internos como externos) que las obligaciones con calificaciones más altas. Grados de no inversión o alto riesgo BB B CCC CC D E Aunque no representa un grado de inversión, esta calificación sugiere que la probabilidad de incumplimiento es considerablemente menor que para obligaciones de calificación mas baja. Sin embargo, existen considerables factores de incertidumbre que podrían afectar la capacidad de servicios de la deuda. Las emisiones calificadas con B indican un nivel más alto de incertidumbre y por lo tanto mayor probabilidad de incumplimiento que las emisiones de mayor calificación. Cualquier acontecimiento adverso podría afectar negativamente el pago oportuno de capital e intereses. Las emisiones calificadas de CCC tienen una clara probabilidad de incumplimiento, con poca capacidad para afrontar cambio adicional alguno en la situación financiera. La calificación CC se le aplica a emisiones que son subordinadas de otras obligaciones calificadas CCC y que por lo tanto contarían con menos protección. Incumplimiento. Sin suficiente información para calificar. 9 de 10