Año 2 N 8 Febrero 2005

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1 Año 2 N 8 Febrero 2005 Nuevo plan de capacitación Con el objetivo de atender las necesidades de los agentes y del resto de la comunidad financiera y agropecuaria, Rofex lanzó este año un nuevo Programa de Capacitación, que cubre un amplio espectro del mundo de los derivados. Cuáles son los principales beneficios y ventajas que ofrece. 1

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3 Agro: nuevos procedimientos para los contratos con entrega Los contratos de futuros y opciones son herramientas de administración del riesgo de precio que permiten a los productores agropecuarios asegurar valores de venta mínimos y, en otros casos, establecer por adelantado márgenes de rentabilidad aceptables. ROFEX, Rosario Futures Exchange, ha reformado sus Contratos con Entrega para satisfacer las necesidades de venta de los productores agropecuarios y las necesidades de los compradores de asegurar mercadería en destino. Contratos con Entrega Negociación Extendida Es un nuevo procedimiento para la emisión de Ofertas de Entrega y confección de carátulas resultantes de contra- El vendedor podrá presentar Ofertas de Entrega para sus contratos abiertos entre los días 1º y 15 del mes de dicho contrato. Carátulas Los contratos vendidos al cierre del último día de negociación se caratularán aleatoriamente contra las posiciones compradas a ese momento. Cupos a- Las Ofertas de Entrega presentadas durante los dos primeros días hábiles del mes del contrato recibirán cupos antes del 15 del mismo mes. b- Las Ofertas de Entrega presentadas a partir del 3er. día hábil y hasta el 15 del mes del contrato recibirán cupos hasta el último día hábil del mes del mismo. Contratos de Futuros con Entrega Soja Abril 2005 Soja Mayo 2005 Maíz Marzo 2005 Maíz Abril 2005 Trigo Diciembre 2005 Trigo Enero 2006 Primer día para presentar Ofertas de Entrega 01/04/ /05/ /03/ /04/ /12/ /01/2006 Ultimo día para presentar Ofertas de Entrega y último día de negociación 15/04/ /05/ /03/ /04/ /12/ /01/2006 tos de futuros sobre productos agrícolas. Vencimiento Los contratos de futuros con entrega sobre productos agrícolas podrán ser negociados hasta el 15 del mes del contrato, inclusive. Ofertas de Entrega Rofex es el mercado más moderno y pujante del país, con estándares de calidad y cumplimiento únicos en Argentina. En materia tecnológica, cuenta con mecanismos de negociación on-line a través de internet, y lidera el área de administración de riesgos de precio, con su sistema SARP de última generación para evaluar escenarios de mercado. 3

4 «Los mercados de futuros son escenciales para Entrevista Enrique Mantilla «La existencia de un mercado de futuros es un elemento esencial para la toma de decisiones de los exportadores, porque permite disminuir y administrar los riesgos sobre sus ingresos», aseguró Enrique Mantilla, presidente de la Cámara de Exportadores de la República Argentina (CERA). En una entrevista con RofexNews, habló de las perspectivas del sector para este año. RofexNews: Cómo está el sector exportador en general? Enrique Mantilla: Las exportaciones del año 2004 se incrementaron en un 17 por ciento respecto del año anterior, es decir, se logró exportar por U$S millones. Es obvio que si midiéramos las exportaciones en euros, la tasa de crecimiento sería del orden del 7,8% y el valor de las exportaciones habrían sido aproximadamente millones de euros. La variación promedio anual entre 1998 y 2004 están amesetadas en el orden del 4%. R.N.: Cómo estima el panorama para este año? E.M: Los pronósticos para el año 2005 sobre la variación de las exportaciones van desde un 3 por ciento, que es el escenario básico de la CERA y es también el crecimiento pronosticado por el Centro de Estudios para la Producción (CEP) del Ministerio de Economía, hasta un 6 por ciento, que es el presentado por consultores privados. El factor clave será el desempeño exportador de las manufacturas de origen industrial (MOI). Si bien las perspectivas para las MOI son realmente importantes, lo cierto es que no estamos en cualquiera de los pronósticos sobre las exportaciones totales frente a un boom exportador. R.N.: Cuáles son, a su entender, los beneficios de un seguro de cambio? y Qué importancia tiene la operatoria de futuros para el desarrollo del sector? E.M.: Los exportadores analizamos maneras de lograr certezas, cuando el período de pago es una variable crítica, Las opciones son, en el área financiera, el seguro de cam- bio y los futuros. El seguro de cambio (forward) es un instrumento de cobertura del riesgo de tipo de cambio, ya que permite contratar a un tipo de cambio futuro. En mercados con fluctuaciones en las paridades cambiarias, como el actual, los seguros de cambio dan seguridad y permiten lograr un mejor nivel de cálculo para el planeamiento financiero de la empresa. Los contratos de futuros en divisas son aquellos en los que se acuerda, mediante pacto, una cotización futura para un importe prefijado de una divisa determinada sobre el que se establece una garantía en concepto de depósito, cantidad sujeta a liquidaciones diarias en función de la oscilación de las variaciones. A grandes rasgos un contrato a futuro no es más que una especie de contrato forward pero estandarizado y negociable en un mercado organizado (instrumentos intra bursátiles), es decir, un contrato a futuro es mucho más detallado que un forward, incluye detalles como cantidad, calidad, fecha de entrega, método de entrega, etc. Como se deduce, la existencia de un mercado de futuros es un elemento esencial para la toma de decisiones del sector exportador, porque permi- 4

5 el sector exportador» te disminuir y administrar los riesgos sobre sus ingresos. R.N.: Por qué los exportadores usan los mercados de futuros? E.M.: Porque en muchos casos, además de tener cobertura sobre precios de divisas, nos interesa cubrirnos sobre el precio de los bienes que vendemos o de las compras que debemos realizar. En la medida que el exportador dispone de instrumentos que aumenten su nivel de certeza, puede planificar sus decisiones mucho mejor. Dado que el precio es un elemento clave, los mercados de futuros dan no sólo información, sino que permiten mejorar todas las decisiones de compra y venta. Proyección de exportaciones 2005 en millones de dólares Rubros 2004* 2005** Var.% 2005/04 Productos Primarios ,3% MOA ,0% MOI ,4% Combustibles y Energía ,8% Total ,1% *Estimado. **Proyectado. Fuente: CEP, elaboración propia Proyección de exportaciones de MOI 2005 en millones de dólares Rubros Económicos * 2005** Var.% 2005/04 Productos químicos y conexos ,3% Materias plásticas artificiales ,5% Caucho y sus manufacturas ,9% Manufacturas de cuero, marroquinería ,3% Papel, cartón, impresos y publicaciones ,8% Textiles y confecciones ,2% Calzado y sus partes componentes ,0% Manufacturas de piedra, yeso, etc ,8% Piedras y metales preciosos ,0% Metales comunes y sus manufacturas ,3% Máquinas, aparatos y materiales eléctricos ,7% Material de transporte ,8% Resto de MOI ,8% Total ,4% *Estimado. **Proyectado. Fuente: CEP, elaboración propia Rofex (76339) 5

6 Nuevo plan de capacitación Rofex lanza este año un nuevo Programa de Capacitación, con el fin de atender las necesidades tanto de agentes como del resto de la comunidad financiera y del sector agrícola. Los cursos son abiertos y contemplan los diferentes niveles de conocimiento de la operatoria a futuro. Asimismo, se otorgarán bonus y certificados de Idoneidad, otorgados por la Bolsa de Comercio de Rosario. El Plan de Capacitación 2005 comienza en marzo y está a cargo de Javier Marcus, Gerente de Capacitación & Desarrollo. «Nuestro objetivo es desarrollar el Mercado y sabemos que quién no tiene el conocimiento necesario no puede operar y también que quienes lo están haciendo buscan mejorar sus oportunidades. Y esto se logra con un amplio plan de capacitación», aseguró Marcus. En cuanto a las expectativas de asistencia indicó que «el año pasado tuvimos un promedio de 7 alumnos por curso dictado. El objetivo de este año es por lo menos duplicar ese número», y agregó que «los cursos son de muy buena calidad, los profesores que aporta la Bolsa de Comercio de Rosario son excelentes y los precios están muy por debajo de la media de mercado. La ecuación debe cerrar». Derivados Rofex y se tomarán en Buenos Aires y Rosario. A quiénes van dirigidos los cursos? Son abiertos, sin embargo están especialmente desarrollados para operadores y personas que quieran serlo en un futuro. Puede cursarlos una persona que no sabe nada de futuros? Absolutamente. En el curso «Introducción a los Futuros» se definen este tipo de herramientas, fundamentales para cubrirse de las fluctuaciones adversas de los precios. Mucha gente con conocimientos sobre mercados de futuro comienza por ese curso para recordar ciertos temas o para conocer las especificaciones de los contratos de Rofex. Quiénes pueden obtener una beca? Este año no hay becas. Hay un sistema de reembolsos. Por ejemplo, el Programa de Formación en Derivados Rofex, vale A continuación, las preguntas más frecuentes, los beneficios y ventajas que ofrece el programa: En que consiste el Programa de Formación en Derivados Rofex? Es un programa formado por 20 cursos específicos que cubren un amplio espectro del mundo de los derivados. Se otorga alguna certificación? En principio Rofex otorgará un certificado de asistencia al programa y los alumnos tienen la posibilidad de rendir los exámenes de acreditación de Idoneidad de la Bolsa de Comercio de Rosario. Cuál es el costo del examen? Es gratuito para los alumnos del Programa de Formación en 6

7 más beneficios y ventajas $2000, pero a los estudiantes de carreras afines y a quienes están interesados en ser agentes se los beneficia con un bonus de $1300 al final del plan, siempre que cumplan con un 70% de asistencia. Se introdujeron nuevos temas? Por qué? Este año hay cursos que atienden las necesidades de nuestros agentes y del resto de la comunidad financiera. A modo de ejemplo el curso de «Futuros de CER» es una introducción en los usos del nuevo contrato de transferencia de riesgo inflacionario de Rofex. Dónde se puede ver el cronograma anual de cursos? En la solapa «capacitación» de la web de Rofex figura el cronograma y mucha información adicional. En hay una tabla que indica, mes a mes, los cursos que ya están programados. Además, ese mismo cuadro se vincula con los respectivoscurriculums de los profesores y con los contenidos de cada curso. Se mantienen los horarios del año pasado? A diferencia del año anterior, la mayoría de los cursos se dan en dos horarios: de 8.30 a y de a Agregamos el horario matutino a pedido de los alumnos. Ese horario les permite asistir a los cursos antes de ingresar al trabajo, compartir un coffee break y luego partir a la oficina sin otro compromiso para la tarde. Hay beneficios especiales para los agentes y comitentes de Rofex? Sí, existen enormes beneficios para ellos. En el caso de los agentes, sólo deben comunicarse con el Área Comercial para acceder a ellos. En tanto, los comitentes pueden consultar con los Agentes Rofex para acceder a esta serie de beneficios. Se incorporaron nuevos docentes? Este año, además de contar con los docentes de la BCR hemos ampliado la participación de funcionarios de Rofex en el dictado de las clases, para agregar más valor práctico a los cursos y talleres y para generar una mayor interrelación entre todos los que «hacen» el mercado día a día. Dónde se deasarrollarán los cursos? En nuestra sala de capacitación de Buenos Aires. En Rosario es posible asistir a los cursos del Departamento de Capacitación de la BCR. 7

8 >> Agenda MARZO «2005» Introducción a los mercados de Futuros y Opciones: Los mercados de futuros en el mundo, la confiabilidad de los mismos, la historia y situación actual de Rofex, son los principales temas que se abordan en este curso. Los docentes a cargo son Javier Marcus, gerente de Capacitación & Desarrollo y Paola Valdettaro, responsable del área de Investigación de Rofex. El curso se dará en tres ediciones: 02/03/05 a las 8.30; el 08/03/05 a las y el 03/05/05 a las No es necesario realizar ningún curso con anterioridad. Trader de Futuros: Explica las diferencias entre futuros y forwards, indicadores de los mercados de futuros, el sistema de clearing y el uso de los mercados de futuros de divisas. El curso será dictado por Javier Marcus. La primera edición tendrá lugar el 9 y 10 de marzo a las 8.30, mientras que la segunda será el 29 y 30 del mismo mes a las Introducción a los futuros de CER: Dictado por Paola Valdettaro, el objetivo del mismo es explicar el Coeficiente de Estabilización de Referencia (CER), por qué es tan importante cubrirse de la inflación y se brindarán ejemplos prácticos de cobertura, entre otros temas. La primera edición tendrá lugar el 15 de marzo próximo a las 8.30 Introducción a los futuros de tasas BADLAR: Origen y situación actual de los derivados de tasa de interés; contratos de futuros sobre tasa BADLAR; mercado subyacente y metodología son algunos de los temas que se abordan en este curso, que se dictará el 16 de marzo a las Comercio Granario: A cargo de Patricia Bergero, jefe del Departamento de Capacitación & Desarrollo de la Bolsa de Comercio de Rosario, este curso está pensado para quienes deseen conocer la organización del comercio de granos en la Argentina. La primera edición se dictará el 23 de marzo Todos los cursos cuentan con un cupo máximo de 25 personas y se desarrollan en la Sala de Capacitación de la oficina de Rofex en Buenos Aires, Reconquista 458, 7mo. Piso. Para solicitar mayor información, comunicarse al teléfono al 16, o consultar en la página web: Rofex (76339)

9 Rofex da señales de crecimiento Por Paola Valdettaro Investigación y Desarrollo de Rofex Sigue aumentando el Interés Abierto A pesar del receso estival, Rofex sigue dando señales de su crecimiento. El promedio del volumen semanal para enero creció un 42% en términos interanuales, mientras que el promedio del Interés Abierto lo hizo en un 31%. En promedio, el porcentaje de opciones negociadas fue de 3% para todo el mes, aunque llegaron a negociarse hasta el 11% del total operado, siendo en su mayoría puts. En cuanto al Interés Abierto de las opciones, el mismo fue subiendo constantemente hasta alcanzar un 10% a fin de Enero. Durante el mes pasado, se negociaron posiciones hasta Diciembre de Acompañando el comportamiento del dólar spot, todas los contratos negociados mostraron una leve tendencia negativa en sus precios. En tanto, el Dólar BCRA 3500 cerró el mes a $2,9253 lo que representa una caída del 1%. Mientras tanto, la posición Enero de 2005 cayó en un 1,2% y Febrero de 2005, cerró a $2,918, lo que representa una caída del 1,5%. El contrato Badlar siguió la misma tendencia del dólar con un Interés Abierto que se mantuvo constante a lo largo de todo el mes en algo más de 25 contratos. Rofex Agropecuario Continúa siendo muy importante el crecimiento experimentado en los productos agropecuarios. Comparado con los valores de hace un año, el promedio semanal del volumen operado creció en un 995%, mientras que el mismo promedio para el caso del interés abierto, lo hizo en un 954%, llegando a superar los contratos, equivalentes a casi 460 mil toneladas. Cerca de la totalidad del volumen de Rofex Agropecuario corresponde a lo negociado en el Indice de Soja Rosafé (ISR). La participación de las opciones promedió el 23%, llegando la misma a superar el 50% en dos ocasiones. Los precios de la soja mostraron tendencia decreciente en todas las posiciones negociadas, cayendo un 4% para el caso del ISR Febrero, y un 5% para ISR Mayo. Por su parte la soja Abril cayó un 2% en el transcurso de la última semana. El trigo comenzó el mes con una tendencia creciente que se revirtió en la última quincena, mientras que el maíz mostró una tendencia dispar, cerrando el IMR Marzo a u$s 58,4 y IMR Abril a u$s 58,9. 9

10 Quiénes somos? Administración & Finanzas De izquierda a derecha: Carlos Richardson, Fernando Arana, Soledad de Caminos y María Inés Gutierrez integran el Área de Administración y Finanzas de Rofex Este departamento cuenta con dos sub-áreas Tesorería y Administración & Contabilidad. Al frente del equipo de trabajo está el contador Carlos Richardson, que comenzó sus actividades en ROFEX en agosto de El área está integrada además por Fernando Arana, que ingresó en agosto de 2003; María Inés «Meme» Gutierrez, trabaja en el mercado desde 2004; Soledad de Caminos, que se incorporó a principios de 2003, y Diego Cutró, que trabaja en Rofex desde octubre de Además de las tareas administrativas que deben desarrollar respecto de la operatoria, el área se encarga de la realización de informes económico-financieros y de gestión para la Gerencia General y el Directorio. «Somos un grupo de gente que siente pasión por lo que hace y disfruta del trabajo en equipo», aseguran. Argentina Clearing estrenó su web La Cámara Compensadora de Rofex, Argentina Clearing, lanzó su sitio web, el cual «pretende ser una herramienta útil para que los Miembros Compensadores y los participantes de la operatoria puedan mantenerse informados sobre las funciones que desarrolla la Cámara Compensadora, sus participantes, su historia, los recursos financieros que administra, la evolución de los fondos de garantía, la administración de riesgos, y demás contenidos de interés que hacen al registro, compensación y liquidación de las operaciones», aseguran desde el área de Sistemas y Seguridad Informática de AC. «Para nosotros era necesario brindar un punto de comunicación centralizado e independiente, cuya información sea abierta, permitiendo un contacto directo con los Miembros Compensadores y participantes en la operatoria», aseguró Cristian Zanni, webmaster de Argentina Clearing. S.A. y diseñador de la página. «En la actualidad, internet despliega un contexto en donde el usuario medio es avezado, y que busca no solamente la transgresión de ciertas normas visuales sino también un orden coherente y medido de contenidos, con lo cual era necesario agrupar y organizar las secciones de la manera más didáctica posible para el visitante», explicó Zanni. Además de mantener la premisa del orden y la agilidad, en la página principal se puede encontrar un mapa del sitio, los últimos avisos de la Cámara Compensadora, un formulario de consultas y buscar documentación general. «Esto tiene que ver con la «usabilidad» que nos propusimos, tema que ha jugado un papel preponderante durante todo el proyecto», resaltó su diseñador. Las secciones están separadas por áreas: Institucional, en donde se encuentra la historia de la Cámara, sus autoridades e información contable; Legales, con toda la documentación online; Riesgo y Operaciones y Tecnología. Más información en: 10

11 China: crece el trading con commodities Los operadores de futuros sobre commodities chinos se muestran muy felices por estos días, tras conocer que el volumen operado el año pasado aumentó un 36 por ciento. El boom de los futuros refleja el continuo surgimiento de la demanda de commodities, que ha forzado a las compañías chinas a incrementar su ritmo de coberturas. Tal es su magnitud e importancia que los precios de los futuros en China, particularmente los de cobre, impactan ahora sobre los precios internacionales. La industria de futuros sobre commodities en China se encuentra aún en proceso de internacionalización, el que posiblemente desafíe los límites de El mercado de Chicago operará futuros de etanol Los futuros de etanol están siendo incorporados a la línea de productos del Chicago Board of Trade. El mercado anunció que el 8 de abril próximo lanzaría un contrato de futuros sobre etanol modificado para cubrir la creciente demanda de efectivos instrumentos de cobertura para el etanol producido en el mercado doméstico. El presidente, Bernard Dan, dijo que el mercado es el centro de negociación por naturaleza de los aditivos de gasolina extraídos del maíz desde que el cereal se convirtió en uno de los pilares del CBOT. «Hay un significativo potencial de crecimiento en la producción de etanol y las actuales regulaciones. Cerca de 17 compañías locales han sido autorizadas por el Consejo Estatal para realizar operaciones en mercados extranjeros como parte de sus estrategias de hedging. Sin embargo, los analistas creen que varias compañías chinas operan globalmente sin autorización. Mientras tanto, las empresas extranjeras con negocios de commodities en China pueden operar a través de brokers locales. Y las firmas con base en Hong Kong están autorizadas a tomar más del 49% en joint ventures de casas corredoras. A diferencia de las partes que operan en los mercados de acciones, los brokers de futuros en China tienden a ser financieramente sólidos, y las proyecciones para el 2005 representan un 145% de incremento sobre los niveles de producción registrados en 2000», dijo Dan. «Esperamos que este nuevo contrato cubra las necesidades de la industria en lo que respecta a instrumentos seguros y transparentes para la administración de la volatilidad de precio del etanol, al tiempo de proveer oportunidades de trading adicionales para nuestros clientes dentro de la línea de productos de maíz que tanta liquidez reúne en el mercado». El nuevo contrato aún necesita la certificación de la Commodity Futures Trading Commission. el mercado en el cual operan se encuentra relativamente bien regulado. Aún así, el boom en futuros sobre commodities en el gigante asiático ha encendido la necesidad de introducir futuros al estilo americano sobre índices accionarios, bonos, tasas de interés y divisas, según informó el Financial Times. La falta de tales instrumentos ha dejado a los administradores de fondos locales, aseguradoras y fondos de pensión, expuestos a grandes riesgos operativos. Futuros y opciones sobre pulpa de madera El New York Board of Trade (NYBOT), mercado líder en el mundo en la negociación de commodities softs, lanzó este mes contratos de futuros sobre pulpa de madera y opciones sobre estos futuros. La pulpa es un derivado de la madera y se utiliza para realizar una amplia variedad de productos tales como papel y cartón, representando una industria de 86 mil millones de dólares. La madera es fuente del 90% de la producción global de pulpa, con el otro 10% proveniente de productos naturales y papeles reciclados. Canadá, EEUU y los países nórdicos son los más grandes productores mundiales de pulpa. Fuente: Depto. de Capacitación de la Bolsa de Comercio de Rosario 11

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