Cómo comercializar la producción de un parque fotovoltáico? antuko finance + energy

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Valentín Gallego Velázquez
hace 6 años
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1 Cómo comercializar la producción de un parque fotovoltáico?

2 1. Venta a Costo Marginal (CMg) 2. Venta CMg + seguro de flujo de caja 3. Venta a cliente libre PPA por bloque 4. Venta PPA por producción

3 Producción real 2 Hourly solar production from 28 to 4 of May 214 Production [MW] 1 Monday Tuesday Wednesday Thursday Friday Saturday Sunday

4 1. Venta a Costo Marginal 2 Hourly solar production from 28 to 4 of May 214 Production [MW] 1 3 Monday Tuesday Wednesday Thursday Friday Saturday Sunday Marginal Cost evolution in Alto Jahuel, average 143 US$/MWh CMg [US$/MWh] Monday Tuesday Wednesday Thursday Friday Saturday Sunday

5 1. Venta a Costo Marginal 4 3 Costo Marginal historico en Alto Jahuel y proyección PLP (min., max. y promedio) [US$/MWh] Pero a largo plazo: Riesgo spot 1 = Bancos proveerán un financiamiento castigado

6 2. Venta a CMg con seguro Seguro de flujo de caja: Cubre el servicio de la deuda Si se activa se transforma en deuda Y diluye el equity 4 Costo Marginal historico en Alto Jahuel y proyección PLP (min., max. y promedio) [US$/MWh] = Riesgo spot Cuál será el equity final? 2 1

7 3. Venta a cliente libre por bloque 2 Hourly solar production from 28 to 4 of May 214 Production [MW] 1 3 Monday Tuesday Wednesday Thursday Friday Saturday Sunday Marginal Cost evolution in Alto Jahuel, average 143 US$/MWh CMg [US$/MWh] Monday Tuesday Wednesday Thursday Friday Saturday Sunday

8 3. Venta a cliente libre por bloque Cuánto cuesta cubrir los déficit? A cuánto se van a vender los excedente? = Riesgo spot Valor en Riesgo (VaR) puede llegar a ser un 25% de la facturación anual

9 4. Venta PPA por producción No hay riesgo Visibilidad en el flujo de caja Precio fijo conocido desde el inicio Sin penalidades por menor producción Participación al alza en el margen de venta PPA bancable

10 Fondo de Estabilización de Precios

11 Fondo de Estabilización de Precios Administrador Asesor Plazo Capital Capacidad compra Capacidad venta Zona actuación Estado actual Inicio generación BCI Asset Management Antuko Comercialización SpA años US$ GWh/año (máximo 2% en un proyecto o contraparte) Hasta 4 GWh/año (máximo 66% de la capacidad de compra) SIC Firma de TdR y PPAs con generadores 215 Rating AA- (Feller Rate)

Validación modelo de riesgos Validación externa del modelo de gestión de riesgos REVISIÓN DE LA METODOLOGÍA DE MEDICIÓN DEL RIESGO DE MERCADO DEL FONDO DE INVERSIÓN FEP-ERNC Y ANÁLISIS DE SU

! Empresa especializada en auditar modelos cuantitativos! de gestión de riesgos para entidades financieras! a nivel mundial.!! IM Valora es miembro del IVSC (International Valuation!

12 Validación modelo de riesgos Validación externa del modelo de gestión de riesgos REVISIÓN DE LA METODOLOGÍA DE MEDICIÓN DEL RIESGO DE MERCADO DEL FONDO DE INVERSIÓN FEP-ERNC Y ANÁLISIS DE SU SOLVENCIA Proyecto realizado para BCI Asset Management y Antuko Comercialización SpA IM Energia, ligado a IM Valora, Grupo InterMoney - CIMD España!! Empresa especializada en auditar modelos cuantitativos! de gestión de riesgos para entidades financieras! a nivel mundial.!! IM Valora es miembro del IVSC (International Valuation! Standards Council), organismo internacional que fija! normas de valorización Ha validado la metodología de cálculo y los resultados: La tasa de insolvencia cumple con los niveles definidos! en los estándares internacionales de general aceptación! por la comunidad financiera Diciembre de 213 InterMoney Energía, S.A. Pza. Pablo Ruiz Picasso Nº1 Planta Madrid España T F /

13 Rating Solvencia Perspectivas AA- Estables Fundamentos La clasificación AA- asignada a la solvencia de Empresa Eléctrica ERNC 1 SpA (EE ERNC 1) se sustenta en la consolidación esperada de la futura estructura financiera y los mitigantes de los distintos riesgos del modelo de negocio, lo cual se refleja en un modelo estocástico con una determinada probabilidad de insolvencia durante la vida útil de la sociedad. EE ERNC 1 es una sociedad de propósito especial dedicada a la comercialización de energía en el SIC. Su controlador es el FIP comercializador ERNC 1, administrado por BCI Asset Management y Antuko comercialización SpA. EE ERNC1 en una primera etapa compra a los generadores toda o parte de su producción real a precio fijo para venderla al mercado spot y luego, en una segunda etapa, ofrece hasta un 7% bajo contratos PPAs de ventas de bloques de energía a precio fijo a clientes industriales y/o distribuidores, beneficiándose del margen de comercialización. Asimismo, cuenta con una estructura financiera cerrada, con un aporte inicial y exclusivo de US$13.6., sin posibilidad de endeudarse financieramente y con restricción al reparto de dividendos hasta abril de 217. Dicho modelo de negocio sensibiliza el margen de comercialización ante distintos tipos de riesgo cuantificables a través de modelos estocásticos, como es el riesgo de mercado presente en una primera etapa y el riesgo de volumen con mayor peso en la segunda etapa. También aparecen riesgos que no están cuantificados dentro de los modelos, como el riesgo de contraparte y el operativo, donde se evaluó cualitativamente su mitigación. EMPRESA ELECTRICA ERNC 1 SPA BORRADOR INFORME DE CLASIFICACIÓN Enero 214 El comportamiento del potencial flujo de caja, incorpora los mitigantes adoptados por EE ERNC 1 en conjunto a una serie de variables volátiles y supuestos esperados por Feller Rate, los que utilizados como input al modelo probabilístico que maneja la compañía (evaluados por terceros independientes) da como resultado una determinada probabilidad o tasa de insolvencia (medido como el déficit de tesorería obtenido por la extinción de los US$13.6. debido a pérdidas operacionales), en este caso del,13%, con un nivel de confianza superior al 99,5%, donde la pérdida máxima esperada sería inferior a su capital. Perspectivas: Estables ESCENARIO BASE: Considera la expectativa de Feller Rate del mantenimiento de la estructura financiera que refleje una tasa de insolvencia del,13% con un nivel de confianza superior al 99,5%, durante la vida útil de la sociedad. Asimismo, el cumplimiento de las políticas ligadas a mitigar los riesgos de contraparte y los operacionales. CONDICIONES QUE PODRÍAN GATILLAR UN CAMBIO DE CLASIFICACION Esto se podría generar en caso de observar un cambio material de las características estructurales de EE ERNC 1 o del mercado, lo cual se refleje en cambios en la probabilidad de insolvencia del modelo. Será fundamental el monitoreo continuo del riesgo por parte de la administración, la flexibilidad y adaptación de la compañía ante estas nuevas condiciones. Calificación crediticia a EE-ERNC-1 SpA Feller-Rate Chile AA-, perspectivas estables Tasa de insolvencia de,13% con un nivel de confianza! del 99,5%, donde la pérdida máxima es inferior a su! capital Analistas: Nicolás Martorell nmartorell@feller-rate.cl (562) Valeria García vgarcia@feller.rate.cl (562) Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate. Riesgos de mercado ligado a compra de energía a precio fijo y venta al mercado spot mitigado a través de la venta, en una segunda etapa, de una mayor parte de lo contratado a precio fijo y presencia de seguros hídricos para casos extremos. Riesgo de volumen ligado a la volatilidad en la generación de tecnologías ERNC, mitigado a través de diversificación, expectativa de calce con la demanda y ventas bajo contrato ligado al P95 de la capacidad de generación. Riesgo de contraparte mitigado a través de políticas comerciales conservadores, exposiciones máximas, calidades crediticias mínimas y modelos de evaluación y selección. Riesgo operacional mitigado a través de una administración conjunta, alta experiencia del controlador y sistemas de monitoreo continuo, control de riesgos y modelos estocásticos de VAR validados por terceros independientes FACTORES CLAVES DE LA CLASIFICACION Perfil financiero sin deuda financiera con terceros durante todo el periodo de duración. Restricción al reparto de dividendos hasta 217 Capital nominal definido de forma que exceda la pérdida máxima esperada con un 99,5% de confianza. Evaluación de terceros del riesgo de insolvencia de la estructura financiera que otorga una tasa de insolvencia del,13% con un nivel de confianza superior al 99,5% 1

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