Chile ante la crisis: Cuán robusto puede ser el blindaje de cobre? Francisco Javier Prieto Heidelberg Center for LatinAmerica Universidad de Chile

Transcripción

1 Chile ante la crisis: Cuán robusto puede ser el blindaje de cobre? Francisco Javier Prieto Heidelberg Center for LatinAmerica Universidad de Chile

2 Canales de Transmisión de la crisis Remesas y Turismo Demanda Externa Shock Externo Precios de Productos Básicos Flujos Internacionales de cspital

3 Respuestas macro a la crisis Crisis Financiera Política Monetaria Política Fiscal Política Comercial Financiamiento Multilateral September 20,

4 POLÍTICA MONETARIA TPM LIQUIDEZ CONTROL INFLACIONARIO

5 DIAGRAMA SIMPLE DE LOS MECANISMOS DE TRANSMISIÓN Tasa de Interés de Mercado Expectativas Demanda Interna Tasa de Interés de Política Monetaria Liquidez, cantidad de dinero y crédito bancario. Demanda Agregada Presiones Inflacionarias domesticas Precio de los activos Inflación Total Tipo de Cambio Demanda Externa Neta Presiones Inflacionarias internacionales

6 2008 Respuesta de Política Monetaria en Chile de Enero 11 de Junio 6,25 6,75 16 de Junio 1,00 19 de Julio 1,50 13 de Agosto 2,00 11 de Julio 7,25 18 de Agosto 5 de Septiembr e ,75 8,25 9 de Enero 7,25 21 de Septiembre 2,50 15 de Octubre 2,75 17 de Noviembre 17 de Diciembre ,00 3,25 13 de Febrero 13 de Marzo 13 de Abril 4,75 2,25 1,75 18 de Febrero 3,50 18 de Marzo 4,00 13 de Abril 4,50 13 de Mayo 5,00 8 de Mayo 1,25 15 de Junio 5,25 17 de junio 0, de Julio 0,50 13 de Enero 5,00

7 Políticas macroprudenciales: Consideraciones preliminares para Chile 1. Existe alguna evidencia de prociclicidad en la toma de riesgo de la banca. Hay que evaluar las características cíclicas del régimen de provisiones vigentes y ajustarsi es necesario. 2. Respecto de la banca extranjera. Comparativamente bajo riesgo de shock externos dado el financiamiento local de las filiales de bancos extranjeros. 3. Foco en el corto plazo delos portafolios de los fondos de pensiones revela comportamiento de manada que genera una volatilidad ineficiente en los precios y menores retornos para los afiliados. Taller de Políticas Macroprudenciales. B Central de Chile Abril 2011

8 POLÍTICA FISCAL Medidas Complementarias Paquetes de estímulo Rebajas impositivas September 20, 2012 Felipe Muñoz N. Instituto de Estudios Internacionales - Universidad de Chile 12

9 PRIORIDADES de la POLITICA FISCAL Guiada por la Política de Balance Estructural (estimación de ingresos fiscales aislados del ciclo económico y autorización de gasto público coherente con dichos ingresos. Esto se traduce en ahorros en tiempos de bonanza y aumento del gasto cuando la coyuntura implica caída de ingresos o mayores necesidades de gasto. Prioridades 2012: Educación, Salud, Seguridad ciudadana y Pobreza.

10 POLITICA COMERCIAL Medidas liberalizadoras Medidas Proteccionistas September 20, 2012 Felipe Muñoz N. Instituto de Estudios Internacionales - Universidad de Chile 14

11 Principales Medidas Comerciales que afectan a Chile (GTA) Argentina: Desde 2008, 40 son rojas de las 48 que afectan a Chile: 26 no tarifarias (salvaguardias, precios de referencia, balance X/M); 4 son aumento de aranceles; 5 subsidios a la produccion local. Restricciones a las exportaciones Limitaciones a la adquisición de tierras - Denuncia del Acuerdo de Doble Tributación con Chile y otros Ecuador: Protección tarifaria a 630 productos(23% del total de M) Salvaguardias de B dep. Suspensión de las preferencias bilaterales a Colombia. Brazil: Aplicación de medidas antidumping. Incrementos arancelarios en el sector del acero Restricción a la compra de tierras. Bolivia: Incrementos arancelarios a 35% para 324 productos. China: 10 medidas rojas afectan a Chile 15

12 POLITICA COMERCIAL DE CHILE MEDIDAS LIBERALIZADORAS: a. Suscripción e Inicio de negociaciones de ACR s a. TLC s con Turquía y Malasia (entrada en vigor 2011/12 b. TLC s concluidos: Nicaragua y Vietnam (2011) c. Ampliaciones/ en negociación: TLC s con Tailandia, China, TPP) y AAP con India b. Propuesta presidencial para rebajar aranceles a cero (NMF) en cuatro años. (Anuncio Mayo 2012) c. Relajación normas de publicidad para bancos extranjeros MEDIDAS DE DEFENSA COMERCIAL a) Salvaguardia al maíz (Argentina) b) AD (alza temporal arancel) a la harina de trigo (Argentina)

13 Medidas de apoyo al S. Exportador Crédito en dólares para PYMES: US$500MM desde 2010 Permite reducir el riesgo de la volatilidad cambiaria sobre el patrimonio de las empresas que tienen ingresos en dólares. Proyecto de Ley de Tributación de Derivados: Permitirá incentivar el uso de coberturas cambiarias para PYMES en el sector exportador, permitiendo un mayor resguardo ante las fluctuaciones del tipo de cambio. Sistema Integrado de Comercio Exterior (SICEX): 1. Creación de Comisión de Ventanilla Única. 2. La Comisión integrará el trabajo de las 19 agencias e implementará la Ventanilla Única. A completar el Reducirá los tiempos desde 21 a 10 días. Reducción de tasas de retención de IVA: 1. Reducción de tasas de retención del IVA de 13% a 10% en el caso de legumbres, y de 11% a 4% en el caso del trigo. 2. Los agricultores que usen factura electrónica quedan liberados de retención del impuesto. Implica menores costos y mas recursos para sus proyectos agrícolas.

14 Estado de situación a Julio 2012 Las cosas van bien, seguirán el mismo sendero?

15 INDICE MENSUAL DE ACTIVIDAD ECONÓMICA

16 EVOLUCIÓN DEL PIB TRIMESTRAL

17 VARIACIÓN MENSUAL DEL IPC

18 INFLACIÓN (% 12 MESES PREVIOS

19 Ene - Mar Feb - Abr Mar - May Abr - Jun May -Jul Jun - Ago Jul - Sep Ago - Oct Sep - Nov Oct - Dic Nov - Ene Dic - Feb Ene - Mar Feb - Abr Mar - May Abr - Jun May -Jul Jun - Ago Jul - Sep Ago - Oct Sep - Nov Oct - Dic Nov - Ene Dic - Feb Ene - Mar Feb - Abr Mar - May Abr - Jun 10 Tasa de Desocupación (%Trimestres móviles) Tasa de Desocupación

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23 Comercio Exterior: Principal fuente de vulnerabilidad para Chile

24 Si Asia se debilita más allá de lo previsto, podemos ver una caída importante en las exportaciones. Fuente: B Central de Chile

25 Los altos precios de las materias primas nos han favorecido. Una desaceleración global nos traerá serios problemas B. Central de Chile

26 Pese al alto nivel de los TDI, el saldo de la cuenta corriente se ha deteriorado