Reflexiones sobre el manejo macroeconómico del boom reciente en América del Sur.

Transcripción

1 Manejo Macroecómico y Crecimiento en América Latina Reflexiones sobre el manejo macroeconómico del boom reciente en América del Sur. Guillermo Perry Ex Ministro de Hacienda, Colombia Ex Economista Jefe del Banco Mundial para América Latina Banco Central de Guatemala Mayo 2016

2 Estabilidad macroeconómica y Crecimiento Tendencias en las últimas décadas

3 Average GDP Growth Las inflaciones altas son perjudiciales para el crecimiento 7 6 y = x R² = Average Inflation

4 Average GDP Growth La alta volatilidad de la inflación también afecta negativamente el crecimiento 7 6 y = x R² = Inflation Volatitlity (s.d )

5 Average GDP Growth También una relación adversa entre volatilidad del producto y crecimiento 7 6 y = x R² = GDP Volatility (s.d )

6 Average GDP Growth Y entre volatilidad de la tasa de cambio real y crecimiento 6 5 y = x R² = REER Volatility (s.d )

7 Reflexiones sobre el manejo del boom reciente en América del Sur

8 % Terminó una década de convergencia para América Latina 8 Crecimiento PIB Latin America & Caribbean United States Euro area Source: World Development Indicators, WEO 2016 Update

9 América Latina se ha desacelerado mas que otras regiones en desarrollo 16 Tasas de crecimiento % China East Asia & Pacific Latin America & Caribbean Middle East & North Africa Sub-Saharan Africa Source: World Development Indicators, WEO 2016 Update

10 Especialmente en el caso de Suramérica Fuente: World Development Indicators, WEO 2015 October

11 feb.-10 may.-10 ago.-10 nov.-10 feb.-11 may.-11 ago.-11 nov.-11 feb.-12 may.-12 ago.-12 nov.-12 feb.-13 may.-13 ago.-13 nov.-13 feb.-14 may.-14 ago.-14 nov.-14 feb.-15 may.-15 ago.-15 nov.-15 feb.-16 Índice Base dólares de 2010 El boom y la desaceleración se explican antetodo por el ciclo en los precios de las materias primas METALS 120 OTHER MINERALS AGRICULTURAL PRODUCTS 45 ENERGY 30

12 Impacto diferenciado en los términos de intercambio por país ToT GAINS AND DROP Argentina Brasil Chile Colombia México Perú Venezuela América Latina Source: Cepalstat, 2015

13 Impacto diferenciado en los términos de intercambio por pais 160 ToT Gains and Drops COSTA RICA EL SALVADOR GUATEMALA HONDURAS NICARAGUA PANAMÁ Source: Cepalstat, 2015

14 Pero las diferencias en crecimiento reciente por países se explican además por otros factores 20 Crecimiento del PIB (%) Argentina Brazil* Chile Colombia Mexico* Peru Venezuela, RB Source: World Bank, WEO October *WEO Update 2016.

15 Percent of GDP Venezuela y Argentina entraron en crisis cambiarias desde antes de la caída de esos precios 0.35 International Reserves 0.30 Argentina 0.25 Brazil 0.20 Chile (Includes Gov. Fund) 0.15 Colombia 0.10 Mexico 0.05 Peru 0.00 Venezuela

16 El riesgo país tuvo un fuerte incremento en estos dos países desde 2007 Source: JP Morgan

17 ene.-06 abr.-06 jul.-06 oct.-06 ene.-07 abr.-07 jul.-07 oct.-07 ene.-08 abr.-08 jul.-08 oct.-08 ene.-09 abr.-09 jul.-09 oct.-09 ene.-10 abr.-10 jul.-10 oct.-10 ene.-11 abr.-11 jul.-11 oct.-11 ene.-12 abr.-12 jul.-12 oct.-12 ene.-13 abr.-13 jul.-13 oct.-13 ene.-14 abr.-14 jul.-14 oct.-14 ene.-15 abr.-15 jul.-15 Lo mismo ocurrió en Brasil desde Spread EMBI Perú Brasil Chile Colombia México Source: JP Morgan

18 1981 Los flujos de capital retrocedieron en forma diferenciada % 15.00% 15.00% 10.00% 10.00% 5.00% 5.00% 0.00% 0.00% -5.00% -5.00% % % % Argentina Brazil Venezuela, RB Source: BDES Database (Broder, Didier, Erce & Schmukler) % % Chile Colombia Mexico Peru

19 Y las tasas de inversión han disminuido Source: World Bank

20 Ajustes automáticos en los paises con flexibilidad cambiaria Tasa de cambio real ( Average=100) Brazil Chile Colombia Mexico Peru Source: Bank International Settlements

21 % GDP..están ayudando a cerrar déficits de 18 cuenta corriente muy crecidos; Argentina Brazil Chile Colombia Mexico Peru Source: World Development Indicators

22 Percent of GDP pero quienes acumularon menos reservas 0.35 International Reserves 0.30 Brazil Chile (Includes Gov. Fund) 0.15 Colombia Mexico 0.00 Peru

23 ..y no tuvieron superávits fiscales en el boom, ahora requieren ajustes fiscales pro-cíclicos General Government Overall Balance (% GDP) Argentina Brazil Chile Colombia Mexico Peru Fuente: FMI, Fiscal Monitor April 2015

24 tuvieron mas apreciación cambiaria y síntomas de enfermedad holandesa

25 feb.-14 mar.-14 abr.-14 may.-14 jun.-14 jul.-14 ago.-14 sep.-14 oct.-14 nov.-14 dic.-14 ene.-15 feb.-15 mar.-15 abr.-15 may.-15 jun.-15 jul.-15 ago.-15 sep.-15 oct.-15 nov.-15 dic.-15 ene.-16 feb.-16 mar.-16 Índice Febrero 2014=100 y han tenido ahora una depreciación muy rápida Real brasilero Peso colombiano Sol peruano Peso chileno 85 Tasas de cambio frente al dólar Feb 2014 Mar 2016

26 que ha traído presiones inflacionarias 12 Rango Último dato feb IPC (Variacion anual) Brasil Chile Colombia Perú Brazil Chile Colombia Peru

27 y requerido un ajuste monetario pro-cíclico Brasil Chile Colombia Perú

28 Y hay otros riesgos en el horizonte Efectos inesperados de la normalización monetaria en los EU Profundización de la desaceleración china La saga europea puede aún no haber terminado (Brexit, Grecia)

29 El mayor desafío de largo plazo: aumentar la productividad

30 La Agenda Micro (Énfasis diferente según país) Mejora de la calidad educativa Estimular la innovación por parte de las firmas Flexibilizar los mercados laborales Mejorar el comercio Superar el rezago en infraestructura Mejorar el acceso al crédito para las PYMES Reducir los costos del Doing Business

31 Terminando en una nota positiva: Surgimiento de una clase media y reducción de la pobreza

32 Terminando en una nota positiva 1. Mayor resiliencia (en la mayoría de la región): Salimos casi ilesos de la crisis financiera global de 2009, gracias a marcos macro financieros menos vulnerables que en el pasado: Regímenes de inflación objetivo y tasas de cambio flexibles, implementados por Bancos Centrales independientes y con credibilidad (en varios países) Mayor prudencia fiscal (y política fiscal anti-cíclica en Chile y Peru) El sector bancario es más sólido: mejor capitalizado, mas provisionado, mejor manejado y mejor regulado y supervisado que en el pasado. 2. El surgimiento de multilatinas competitivas 3. Tratados de libre comercio prometedores: América Central, la Alianza del Pacífico, tratados de libre comercio con UE y algunos países asiáticos.