9. ANÁLISIS ECONÓMICO

Transcripción

1 9. ANÁLISIS ECONÓMICO Un Plan de Viabilidad pretende analizar la rentabilidad ecnómica esperada de un pryect de futur, ya sea de una empresa en funcinamient, de una nueva inversión, de un pryect empresarial sin iniciar. sin iniciar. En nuestr cas estams en el de una inversión de un pryect empresarial En multitud de casines a l larg de la vida de una empresa es necesari realizar un Plan de Viabilidad: - Para analizar la cnveniencia de nuevas inversines en la línea de prducción. - Para evaluar la psibilidad de expandir el negci hacia trs mercads. - Para estudiar la prtunidad de iniciar una nueva línea de negci. - Para determinar las perspectivas de una empresa inmersa en un prcedimient cncursal. En este estudi se ha analizad la viabilidad ecnómica de iniciar un negci que cnsiste en la fabricación y cmercialización de calderas de bimasa destinad a tres sectres específics de la industria agr-ganadera: sectr invernaders, sectr prcin y sectr avícla. A cntinuación se va explicar el desarrll sbre el cálcul del plan de viabilidad del pryect (Análisis ecnómic). Hay que resaltar que alguns de ls valres numérics que se han intrducid en la tabla han sid estimads cherentemente para pder realizar ls cálculs requerids en un Plan de Viabilidad. 163

2 Se va a realizar una explicación sistemática de cada una de las tablas de las que se cmpne el dcument de análisis que se desarrlla a cntinuación. 164

3 9.1 Inversión inicial En este apartad, se analizan las diferentes inversines que el negci debe acmeter al inici de su actividad, tant en activ fij adquisición del lcal, bra en el mism, mbiliari, maquinaria, equips infrmátics, etc. - cm en activ circulante existencias, clientes y tesrería-. Una de las grandes ventajas cn las que se parte para el emprendimient de este pryect, ha sid dispner de una ubicación gegráfica excepcinal próxima a ls clientes bjetivs. Además, el mer hech de encntrarse en una zna n muy industrializada, se ha cnseguid negciar cn el ayuntamient de Huéscar (Granada), la dispsición de una nave industrial en un plígn en expansión cn una cncesión administrativa, es decir, se dispne gratuitamente del usufruct de unas instalacines pr un perid de 30 añs a cambi de que el 70% de la plantilla sean trabajadres de la lcalidad. Cn esta gran ventaja inicial, sól habrá que acndicinar las instalacines para el us específic de la empresa, que básicamente será la instalación de un puente grúa en el interir de la nave, y unas pequeñas mdificacines en las ficinas actuales. Para el cmienz de la actividad se destinarán uns fnds prpis aprtads pr ls scis de Tda la maquinaria de mayr imprte así cm 2 vehículs se financiarán mediante leasing a 5 10 añs según se puede ver en la siguiente tabla. El rest de inversines tales cm adaptación de las ficinas, pequeñas herramientas, cstes de patentes, marcas, etc.., se pagarán pr caja al inici de la actividad, mediante transferencia a 90 días. 165

4 El perid medi de cbr se establecerá en 45 días, ya que psiblemente parte de la venta sea cfinanciada pr la Junta de Andalucía a través del prgrama para el desarrll energétic sstenible de Andalucía Andalucía A+. En la siguiente tabla se especifica en detalle las inversines y su perid de amrtización de las partidas que cmpnen ls activs fijs necesaris para acmeter la actividad. Se ha desglsad en cinc capítuls: bras e instalacines, maquinaria y Utillaje, vehículs y elements de transprte, mbiliari y enseres, equips infrmátics y gasts de nuev establecimient: 166

5 Tabla 9.1.: Inversión en activs fijs pr capítuls y desglse de amrtización INVERSIÓN INICIAL Amrtización % Amrtización Interes Cuta (Añs) Anual Leasing Anual Obras e instalacines , ,00% Refrma ficina ,00 Refrma almacén 3.000,00 Refrma vestuaris - ases 3.500,00 Maquinaria y Utillaje , ,00% Taladr banc 450,00 cmpresr 1.200,00 kit de pintura 500,00 banc trabaj metal 1.500,00 2 carr de herramientas 1.200,00 crtadra de sierra 550,00 llaves de vas, inglesas, brcas 1.800,00 pequeñas herramientas 2.500,00 banc de trabaj electricidad 1.200,00 herramientas electricista 1.500,00 herramientas vehícul 1.800,00 Maquinaria y Utillaje ,00 LEASING 10 7,75% Puente grua 3 TM ,00 LEASING Plegadra ,00 LEASING 3 Estacines sldadura hil 4.500,00 LEASING Guilltina ,00 LEASING Transpalet eléctric 2.200,00 LEASING Vehículs y elements transprte ,00 LEASING 5 7,75% Furgneta cn platafrma ,00 LEASING Cches vendedres ,00 LEASING Mbiliari y enseres 3.000, ,00% 600 Mbiliari ficina 1.500,00 Enseres varis almacén 1.500,00 Equips infrmátics 4.000, ,00% 800 Ordenadres 3.500,00 Impresras 500,00 GASTO NUEVO ESTABLECIMIENTO 6.600, ,00% Marcas 1.290,00 Patentes 1.500,00 Registrs 1.000,00 Legalizacines 1.500,00 Tasas de cncesión de marca 1.310,00 Pag al inici de la actividad ,00 CAPITAL INICIAL ,00 ttal LEASING ,00 CUOTA ANUAL LEASING TOTAL ,00 AMORTIZACIÓN ANUAL RESTO Del ttal de la inversión inicial ( ), ls elements adquirids mediante la fórmula de leasing se crrespnden cn la maquinaria y utillaje de mayr envergadura así cm ls vehículs y elements de transprte ( ), afrntándse el rest de partidas mediante el pag al inici de la actividad ( ). 167

6 Ls prcentajes que aparecen en la clumna de % de amrtización anual están relacinads cn ls añs que se estiman para amrtizar cada una de las inversines. Pr ejempl las que tienen un 20%, significa que pensams amrtizarlas en 5 añs y así sucesivamente. El cste de leasing se ha establecid aplicand un interés del 7,75%, y una duración de la peración de 5 y 10 añs según ls cass. Cn td ell se han btenid unas cutas anuales de leasing de y de para el rest de las amrtizacines cntempladas. 168

7 9.2 Financiación inicial Ls recurss para financiar las inversines iniciales pueden ser de ls scis, fnds prpis, bien recurss ajens, financiación bancaria, subvencines, préstams a la sciedad, etc. El cste de la financiación bancaria, intereses, supne un gast para el negci que se refleja directamente en la Cuenta de Resultads del mism. Pr tr lad, es imprtante determinar el instrument financier que el emprendedr escge para financiar su negci, de md que sea el prduct que sea más cnveniente para cada pryect. Ls Recurss Prpis de una empresa sn la suma del Capital aprtad pr ls scis de la cmpañía y las Subvencines que cnsigue la empresa pr ls distints mtivs. El pasiv exigible a Larg Plaz cntiene ls préstams a Larg Plaz, ls prveedres en el cas de inmvilizad, acreedres en frma de leasing a LP y tras deudas a LP. Mientras que el pasiv exigible a Crt Plaz es aquell que hay que pagar a prveedres en general, acreedres en frma de CP, préstams a CP, AAPP (Administracines Públicas) y Otras. Cm se ha indicad anterirmente, para el cmienz de la actividad se destinarán uns fnds prpis aprtads pr ls scis de L que se va a pagar el primer añ será exigible a Crt Plaz y el rest de l que tenems que pagar a l larg de ls añs que se tienen que pagar al banc será exigible a Larg Plaz. 169

8 Tabla 9.2.: Financiación inicial desglsada pr recurss prpis, y exigibles a crt y larg plaz RECURSOS PROPIOS Capital Subvencines - EXIGIBLE LARGO PLAZO Préstams a l/p - Prveedres inmvilizad - Acreedres leasing l/p Otras deudas a larg plaz - EXIGIBLE A CORTO PLAZO Prveedres - Acreedres leasing c/p Préstams a c/p - Administracines Públicas - Otras deudas a crt plaz - TOTAL PASIVO FINANCIACIÓN INICIAL Las cantidades anuales a abnar en cncept de leasing se deducen en función del númer de añs en ls que se establece cada peración, así cm el interés aplicad (7,75%). Pr tant, anualmente la cuta resultante sería: Tabla 9.3.: Pag anual en cncept de leasing AMORTIZACIÓN CAPITAL CONCEPTO IMPORTE AÑOS CAPITAL INTERESES PENDIENTE Maquinaria y Utillaje , ,00 365, , ,00 365, , ,00 365, , ,00 365, , ,00 365, , ,00 365, , ,00 365, , ,00 365, , ,00 365, , ,00 365,80 - Vehículs y elements transprte , , , , , , , , , , , , , , ,00-170

9 cntinuación: Las cantidades anuales en cncept de amrtización se muestran a Tabla 9.4.: Pag anual en cncept de amrtización AÑO CONCEPTO IMPORTE ANUAL LEASING CASH TOTAL 1 Maquinaria, utillaje y vehículs , , ,80 2 Maquinaria, utillaje y vehículs , , ,80 3 Maquinaria, utillaje y vehículs , , ,80 4 Maquinaria, utillaje y vehículs , , ,80 5 Maquinaria, utillaje y vehículs , , ,80 6 Maquinaria y Utillaje 5.085, , ,80 7 Maquinaria y Utillaje 5.085, , ,80 8 Maquinaria y Utillaje 5.085, , ,80 9 Maquinaria y Utillaje 5.085, , ,80 10 Maquinaria y Utillaje 5.085, , ,80 171

10 9.3 Persnal A cntinuación se detalla la relación del persnal necesari para el cmienz de la actividad. Psterirmente, al cab del tercer añ se plantea un increment de 3 persnas en la plantilla, ds de ellas irán destinadas al departament de prducción y una al departament de administración. Tabla 9.5.: Cstes y salaris bruts anuales pr puest de trabaj 1 Persnal y salaris mensuales Psición Salari % Cste % Ret. Depmt. Cste Salaris emple mensual empresa retención asignad ttal añ brut añ Equip Directiv Gerente ,00% 25,00% Administración Persnal FIJO Cmercial And. Orien ,00% 18,00% Ventas Cmercial And. Occid ,00% 18,00% Ventas Administrativ ,00% 15,00% Administración Lgist. + Alm + SS.GG ,00% 16,00% Prd./Servici Sldadr ficial 1ª ,00% 16,00% Prd./Servici Sldadr ficial 2ª ,00% 16,00% Prd./Servici Sldadr + electric.1ª ,00% 16,00% Prd./Servici Mntadr ,00% 15,00% Prd./Servici Ayud. Mntadr ,00% 15,00% Prd./Servici Bnus, primas e incentivs en general Psición % Cste % Ret. Depmt. Cste Ttal Equip Directiv Gerente 10,00% 25,00% Administración Persnal FIJO Administrativ 8,00% 15,00% Administración Lgist. + Alm + SS.GG. 8,00% 16,00% Prd./Servici Sldadr ficial 1ª 10,00% 16,00% Prd./Servici Sldadr ficial 2ª 10,00% 16,00% Prd./Servici Sldadr + electric.1ª 10,00% 16,00% Prd./Servici Mntadr 10,00% 15,00% Prd./Servici Ayud. Mntadr 0,00% 15,00% Prd./Servici Cmisines sbre ventas ttales 0 0 Persnal FIJO Cmercial And. Orien. 1,00% 10,00% 18,00% Ventas Cmercial And. Occid. 1,00% 10,00% 18,00% Ventas Imprte Brut final

11 Tabla 9.6.: Cstes y salaris bruts anuales adicinales pr increment de ventas 1 Persnal y salaris mensuales Psición Salari % Cste % Dpt. Cste Salaris emple mensual empresa Retención asignad ttal añ brut añ Administrativ ,00% 15,00% Administración Sldadr ficial 1ª ,00% 16,00% Prd./Servici Sldadr ficial 2ª ,00% 16,00% Prd./Servici Imprte: Bnus, primas e incentivs en general Psición % Cste % Ret. Dpt Cste Ttal Administrativ 8,00% 15,00% Administración Sldadr ficial 1ª 10,00% 16,00% Prd./Servici Sldadr ficial 2ª 10,00% 16,00% Prd./Servici Imprte: Adicinal pr increment de plantilla en el tercer añ: La suma anual de suelds y salaris del persnal de cada departament, en ls 5 añs en ls que se analiza este Plan de viabilidad se muestra en la siguiente tabla. En el cuadr se cnsidera también el increment de plantilla al cab del tercer añ cm cnsecuencia de atender el mayr vlumen de ventas que se prduciría a partir del mism: 173

12 Tabla 9.7.: Cstes de persnal pr Departament durante ls primers 5 añs PERIODO (AÑOS) DEPARTAMENTO PUESTO CANTIDAD PRODUCCIÓN LOG. + ALM. + SS.GG Sldadr f. 1ª Sldadr f. 2ª Sldadr + eléctric Mntadr Ayudante mntadr Aument de plantilla a partir del tercer añ Sldadr f. 1ª Sldadr f. 2ª ADMINISTRACIÓN Gerente Administrativ Aument de plantilla a partir del tercer añ Administrativ MARKETING Y VENTAS Cmercial

13 9.4 Objetivs de venta En l que respecta a ls bjetivs de venta, ésts quedarn definids en el apartad 8.2.1, dnde se estableció el númer de calderas de bimasa de diversas ptencias útiles a suministrar para cada un de ls sectres en ls que se desarrllará la empresa. Pr tr lad, el preci de cada equip específic se determinó en el apartad 8.4.2, deducid a partir de ls valres medis de mercad existentes, para similares ptencias térmicas a suministrar. En el siguiente cuadr se cncluyen ls bjetivs de venta estimads durante ls primers cinc añs del negci: Tabla 9.8.: Objetivs de venta estimads durante ls primers 5 añs Nº DE UNIDADES ANUALES Ptencia Añ 1 Añ 2 Añ 3 Añ 4 Añ KW KW KW KW KW KW KW KW KW KW KW Ttal: ESTIMACIÓN DE VENTAS ANUALES ( ) Preci Ptencia Estimad Añ 1 Añ 2 Añ 3 Añ 4 Añ KW KW KW KW KW KW KW KW KW KW KW Ttal:

14 9.5 Cuenta de Resultads y Balance de situación Establecida la inversión y financiación inicial así cm las previsines de ventas en ls próxims 5 añs, se desarrlla a cntinuación una previsión de la cuenta de resultads y del balance de situación del negci durante este períd. En primer lugar, para el ajuste de la cuenta de resultads se ha tenid en cuenta que el negci genera suficiente tesrería cm para btener la liquidez necesaria que evite la slicitud de crédits para el funcinamient inicial y nrmal de la actividad. El bjetiv del plan de viabilidad n cnsiste en acertar la facturación que realizará el negci en ests primers añs, sin en determinar bjetivs de ventas, es decir, en facilitar al emprendedr infrmación sbre cuánt debería facturar el negci para que el pryect tenga éxit. Asimism, la Cuenta de Resultads es un dcument básic en la gestión de un negci, puest que permite identificar ls aspects que se deben mejrar para maximizar la rentabilidad del mism. La cuenta de resultads cnfeccinada para ls 5 primers añs incluye ls siguientes dats: - COSTES DE PRODUCCIÓN Cmpras: es la suma de tds ls materiales y equips necesaris para la fabricación de las calderas. Se trata de un cste variable dad que su cuantía variará en la medida en que l haga el vlumen de prducción. Mntajes/Instalacines: crrespnde a ls materiales y equips necesaris para la instalación y puesta en servici de las calderas de bimasa en las expltacines de ls clientes. Frma parte también de ls cstes variables, al depender igualmente del vlumen de la prducción. 176

15 Persnal: supne la suma de ls suelds y salaris de ls puests de trabaj que intervienen en la prducción e instalación de las calderas. Sn cstes fijs indistintamente del vlumen de ventas que se prduzca cada añ. La estimación de ests cstes quedó determinada en el apartad 9.3 anterir, habiéndse cnsiderad un increment del 2% anual de ls salaris, y el aument de plantilla que se prpne al cab del tercer añ, cuand se estima un mayr increment en el vlumen de ventas. - MARGEN BRUTO Se establece cm el resultad de deducir a las ventas ls cstes de prducción - COSTES DE MARKETING Y VENTAS Publicidad y prmción: Se incluye el merchandising y regals pr valr de anuales, la elabración, mantenimient y actualización de un prtal web pr un imprte de anuales, frmación y distribución de díptics cn una partida de /añ y la asistencia a ferias y cngress relacinads cn el sectr, destinand una partida de /añ. La suma glbal asciende a un valr de /añ. Gasts de venta: sn gasts de representación que se asignarán al Gerente y a ls ds cmerciales de zna. La partida asciende a 600 eurs mensuales que cnfrman un ttal de anuales. A partir del tercer añ, a medida que la empresa vaya acaparand cuta de mercad, se estima que será necesari incrementar a /añ ls gasts de representación cn bjet de cnslidar el crecimient del negci. Persnal: se incluyen ls suelds de ls ds cmerciales de zna. Su partida quedó determinada en el apartad 9.3 anterir, y al igual que para 177

16 ls puests de trabaj del departament de prducción, se ha cnsiderad un increment del 2% anual de ls salaris. - MARGEN DE VENTAS Resultad de deducir al margen brut ls cstes marketing y ventas - GASTOS GENERALES Y DE ADMINISTRACIÓN Suministrs - luz, agua, gas y teléfn -: Es la suma de tds ls gasts mensuales referids al cnsum de agua, luz, calefacción, aire acndicinad y teléfn, tant de la zna de taller cm de la ficina, estimándse una cuta de mensuales ( /añ). Mantenimient y reparacines: 600 mensuales de reparacines que pudieran surgir en el día a día. Material ficina: 50 mensuales. Será gastad en flis, material de escritura, paneles, material de rdenadr, etc. Primas de segur: anuales cn pags trimestrales en Ener, Abril, Juli y Octubre. Se ha cnsiderad un valr mayr pr la peligrsidad que tiene el riesg de ls trabajs en el taller, en especial de crte y sldadura. Trabajs realizads pr tras empresas: ante la psibilidad de tener que acudir a empresas externas para la realización puntual tempral de determinads trabajs de cualquier índle, se ha ptad pr incluir una partida que cntemple ests psibles gasts ( /añ) Transprtes: este tip de negcis requiere una necesidad de desplazamient elevada, pr l que ls gasts de transprte se cnvierten en una partida imprtante dentr de ls gasts generales de la empresa. Se ha cnsiderad una cuta mensual de 600 /cmercial, l que se traduce en una partida de al añ. 178

17 Viajes: las pernctacines pr mtivs labrales y de asistencia a events (6.000 /añ) Asesrías: Ls asunts de tip labral, fiscal y cntable que se externalicen (3.000 /añ) Prevención de Riesgs Labrales (PRL): partida destinada a la inversión y cumplimient cn la nrmativa vigente en materia de prevención de riesgs labrales (2.000 /añ). Tds ls gasts generales y de administración se han incrementad un 5% cada añ, para cnsiderar el increment de precis que se prduce en cada sectr. Persnal: se incluyen ls suelds y salaris del persnal perteneciente al departament de Administración, incluyend el Gerente. Se ha cnsiderad un increment del 2% anual de ls salaris, y el aument de plantilla que se prpne al cab del tercer añ, cuand se estima un mayr increment en el vlumen de ventas. La partida quedó determinada en el apartad 9.3 anterir. - EBITDA (Ernings befre interests, taxes, depreciatin, and amrtizatins) Ganancias antes de intereses, impuests, depreciacines y amrtizacines. Margen de ventas mens ls Gasts Generales y de Administración. - AMORTIZACIONES Las cantidades anuales a abnar en cncept de leasing se deducen en función del númer de añs en ls que se establece cada peración, así cm el interés aplicad (7,75%). A ests imprtes se le suman las amrtizacines del rest de instalacines y equips que n sn bjet de leasing, resultand las cantidades indicadas en el apartad 9.2 anterir. 179

18 - RESULTADO DE LA EXPLOTACIÓN (BAII) Sn ls resultads rdinaris antes de intereses e impuests. A las ganancias btenidas en el pas anterir (EBITDA) se le deducen las amrtizacines - GASTOS FINANCIEROS Sn ls intereses que hay que pagar pr el sistema de financiación adptad para hacer frente a la inversión inicial. En el cas particular de este negci, se ha ptad pr el leasing cm financiación de gran parte de ls equips y maquinaria necesaris para iniciar la actividad. - BENEFICIOS ANTES DE IMPUESTOS (BAI) Sn ls resultads rdinaris antes de impuests, pr l que su deducción resulta de restar ls gasts financiers al resultad de la expltación (BAII). - BENEFICIO NETO (BN) Es el resultad final de la empresa al final del añ después de descntar ls impuests. - FLUJO DE CAJA (CASH FLOW) El Fluj de caja cash-flw establece ls recurss que la empresa puede generar y que n cinciden cn el btenid anterirmente, el benefici net. En éste se incluyen gasts que n generan salida de diner, tales cm amrtizacines y prvisines, y que sl cnsisten en apuntes cntables. Para calcular ls recurss generads pr la empresa, el cash flw, se prcede: CASH FLOW = BENEFICIO NETO + AMORTIZACIONES + PROVISIONES 180

19 Tabla 9.9.: Estimación de la cuenta anual de resultads de ls primers 5 añs PERIODO EN AÑOS CONCEPTOS VENTAS , , , , ,50 COSTES DE PRODUCCIÓN , , , , ,96 Cmpras , , , , ,29 Mntajes/Instalacines , , , , ,36 Persnal , , , , ,31 MARGEN BRUTO , , , , ,54 COSTES DE MARKETING Y VENTAS , , , , ,19 Publicidad y prmción , , , , ,00 Gasts de ventas 7.200, , , , ,00 Persnal , , , , ,19 MARGEN DE VENTAS , , , , ,35 GASTOS GENERALES Y DE ADMINISTRACIÓN , , , , ,12 Suministrs: luz, agua, gas, teléfn , , , , ,08 Mantenimient y reparacines 7.200, , , , ,65 Material Oficina 600,00 630,00 661,50 694,58 729,30 Primas de segurs 6.000, , , , ,04 Trabajs realizads pr tras empresas , , , , ,08 Transprtes , , , , ,29 Viajes 6.000, , , , ,04 Asesrías 3.000, , , , ,52 PRL 2.000, , , , ,01 Persnal , , , , ,13 EBITDA , , , , ,23 AMORTIZACIONES , , , , ,80 Resultad de la Expltación (BAII) - 578, , , , ,43 Gasts financiers 1.388, , , , ,80 BENEFICIOS ANTES DE IMPUESTOS (BAI) , , , , ,63 Impuests , , , ,89 BENEFICIO NETO (BN) , , , , ,74 FLUJOS DE CAJA (CASH FLOW) , , , , ,54 Est permite bservar claramente la evlución alcista del Benefici Net a partir del 2 º añ, mment en el que se cnslidan ls resultads psitivs de la empresa, permitiend además un crecimient en el tamañ de la misma mediante el aument de la plantilla en 3 persnas a partir del 4º añ, de ahí el descens puntual del benefici net en ese añ. Pr tr lad, ls recurss generads pr la empresa (cash flw) a l larg de ls ejercicis analizads arrjan valres psitivs desde el primer añ, al cntrari que el BN, l que da una muestra del efectiv tesrería que aprta el negci. 181

20 Figura 9.1.: Gráfic cmparativ entre Benefici antes de Impuests, Benefici Net y Cash Flw En la siguiente tabla se bserva la evlución de ls gasts, a partir del cuart añ, dnde aumentan ls cstes de prducción debid al aument de plantilla. Figura 9.2.: Gráfic de evlución de gasts 182

21 En la siguiente tabla se muestra la evlución de ls gasts en cmparación cn las ventas (resultad perativ): Figura 9.3.: Gráfic de evlución de gasts y ventas (resultad perativ) Una vez btenida la cuenta de resultads, a cntinuación se elabra el balance de situación previsinal de la empresa durante el mism períd de tiemp. Cm análisis del mism se bserva que el fnd de manibra (cncept utilizad para cmprbar la liquidez de una empresa), y que se define cm la parte de activ crriente que se financia cn ls recurss a larg plaz, cmienza a arrjar valres psitivs a partir del tercer añ, mment a partir del cual el negci dispne de suficiente liquidez para financiar ciertas inversines del activ fij. 183

22 Tabla 9.10.: Balance de situación previsinal BALANCE DE SITUACIÓN PREVISIONAL ACTIVO AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5 ACTIVO NO CORRIENTE , , , , ,00 Inmvilizad Intangible 9.600, , , , ,00 Patentes, licencias, marcas 6.600, , , , ,00 Aplicacines infrmáticas 1.000, , , , ,00 Otr inmvilizad intangible 2.000, , , , ,00 Inmvilizad Material , , , , ,00 Refrmas e instalacines , , , , ,00 Instalacines técnicas y tr inmvilizad material , , , , ,00 Inversines financieras a larg plaz , , , , ,00 Otrs activs financiers Cuentas en banc a larg plaz , , , , ,00 ACTIVO CORRIENTE , , , , ,15 Existencias Existencias Deudres , , , , ,50 Clientes , , , , ,50 Otrs crédits cn las AAPP Efectiv - Tesrería , , , , ,65 Caja 2.500, , , , ,00 Bancs , , , , ,65 TOTAL ACTIVO , , , , ,15 PASIVO PATRIMONIO NETO , , , , ,76 Capital , , , , ,00 Resultad del ejercici , , , , ,74 Resultad de ejercicis anterires , , , ,02 Subvencines PASIVO NO CORRIENTE , , , , ,00 Deudas cn entidades de crédit a L/P Otras deudas a L/P , , , , ,00 PASIVO CORRIENTE , , , , ,39 Prveedres , , , , ,00 Deudas cn entidades de crédit a C/P Deudas cn las AAPP , , , , ,74 Otras deudas a C/P , , , , ,65 TOTAL PASIVO , , , , ,15 FONDO DE MANIOBRA , ,15 164, , ,76 184

23 9.6. Estudi de rentabilidad Pdems definir Inversión cm: cambi de una satisfacción mediata y cierta a la que se renuncia cntra una esperanza que se adquiere y de la cual el bien invertid es el sprte. Para cnseguir medir la rentabilidad de una inversión pdems usar tres indicadres ecnómics que ns van a ser de mucha utilidad para ell: el plaz de recuperación pay-back, el Valr Actual Net (VAN) y la Tasa interna de Retrn (TIR) de la inversión Análisis del Valr Actual Net (VAN) Valr actual net prcede de la expresión inglesa Net present value. El acrónim es NPV en inglés y VAN en españl. Es un prcedimient que permite calcular el valr presente de un determinad númer de flujs de caja futurs, riginads pr una inversión. La metdlgía cnsiste en descntar al mment actual (es decir, actualizar mediante una tasa) tds ls flujs de caja (cash-flws) futurs del pryect. A este valr se le resta la inversión inicial, de tal md que el valr btenid es el valr actual net del pryect. Si dibujams en una línea del tiemp la inversión inicial y ls distints flujs de caja que se suceden a l larg de ls añs, tendrems alg cm l que se muestra en la figura: 185

24 Figura 9.4.: Esquema explicativ del cálcul del VAN Fuente: Decisines Óptimas de Inversión y Financiación en la Empresa. Andrés S. Suárez Suárez. Ed. Pirámide A = Desembls inicial tamañ de la inversión. Qi = Fluj net de caja cash-flw del añ j. Es igual a la diferencia entre ls cbrs y pags de ese añ. (Qi = Ci Pi). n = Duración de la inversión, es decir, númer de añs que transcurren desde que se efectúa el desembls inicial hasta que se prduce el últim ingres pag. La fórmula que ns permite calcular el Valr Actual Net es: 186

25 Figura 9.5.: Ecuación para calcular el Valr Actual Net de una inversión Fuente: Decisines Óptimas de Inversión y Financiación en la Empresa. Andrés S. Suárez Suárez. Ed. Pirámide El tip de interés es K. Si el pryect n tiene riesg, se tmará cm referencia el tip de la renta fija, de tal manera que cn el VAN se estimará si la inversión es mejr que invertir en alg segur, sin riesg especific. En trs cass, se utilizará el cste de prtunidad. En nuestr cas tmarems k= 6%. El VAN se va a calcular a 5 añs, que es el perid de tiemp en estudi de este plan de viabilidad. Ls bjetivs de venta han sid establecids en el apartad 9.4 anterir y ls gasts quedan resumids de esta frma: Tabla 9.11.: Resumen de gasts durante ls próxims 5 añs COSTES DE PRODUCCIÓN , , , , ,96 Cmpras , , , , ,29 Mntajes/Instalacines , , , , ,36 Persnal , , , , ,31 COSTES DE MARKETING Y VENTAS , , , , ,19 Publicidad y prmción , , , , ,00 Gasts de ventas 7.200, , , , ,00 Persnal , , , , ,19 GASTOS GENERALES Y DE ADMINISTRACIÓN , , , , ,12 Suministrs: luz, agua, gas, teléfn , , , , ,08 Mantenimient y reparacines 7.200, , , , ,65 Material Oficina 600,00 630,00 661,50 694,58 729,30 Primas de segurs 6.000, , , , ,04 Trabajs realizads pr tras empresas , , , , ,08 Transprtes , , , , ,29 Viajes 6.000, , , , ,04 Asesrías 3.000, , , , ,52 PRL 2.000, , , , ,01 Persnal , , , , ,13 AMORTIZACIONES , , , , ,80 TOTAL GASTOS , , , , ,07 187

26 La tabla cn ls cálculs del Valr Actual Net será pr tant: Tabla 9.12.: Valr Actual Net de la inversión (VAN) PERIODO EN AÑOS CONCEPTOS Añ 0 Añ 1 Añ 2 Añ 3 Añ 4 Añ 5 Inversión realizada ,00 Ventas , , , , ,50 Gasts , , , , ,07 Cash-flw , , , , , ,54 VAN ,58 Cuand el VAN tma un valr igual a 0, K pasa a llamarse TIR (Tasa Interna de Retrn). La TIR es la rentabilidad que ns está prprcinand el pryect. Pdems interpretar el valr del VAN de la siguiente manera: Tabla 9.13.: Explicación del VAN según su rang de valres Cm pdems bservar, el VAN es psitiv al final de ls 5 añs de pryect y pr tant, la inversión debería ser aceptada. El valr al final del quint añ de la inversión sería de ,

27 Para crrbrar la validez de la inversión tendrems también en cuenta ls trs métds de rentabilidad que a cntinuación se calculan Análisis de la Tasa Interna de Retrn (TIR) La tasa interna de retrn tasa interna de rentabilidad (TIR) de una inversión, está definida cm la tasa de interés cn la cual el valr actual net valr presente net (VAN VPN) es igual a cer. Es la tasa de descuent que iguala el valr actual de ls gasts cn el valr futur de ls ingress prevists. Se utiliza para decidir sbre la aceptación rechaz de un pryect de inversión. Para calcularla se actúa de la siguiente frma: Figura 9.6.: Gráfic de evlución del VAN según el tip de interés Fuente: Decisines Óptimas de Inversión y Financiación en la Empresa. Andrés S. Suárez Suárez. Ed. Pirámide 189

28 En el gráfic se bserva el valr de k para el cual el VAN sale igual a cer: k = r. La fórmula que se deberá aplicar será la que iguale el VAN a cer: Figura 9.7.: Ecuación de cálcul del VAN de una inversión Fuente: Decisines Óptimas de Inversión y Financiación en la Empresa. Andrés S. Suárez Suárez. Ed. Pirámide expresión: La frma de cálcul más sencilla de la TIR se explica cn la siguiente Figura 9.8.: Cálcul de la TIR Fuente: Decisines Óptimas de Inversión y Financiación en la Empresa. Andrés S. Suárez Suárez. Ed. Pirámide Si ns fijams en la fórmula del VAN bservams que tds ls flujs de caja están multiplicads pr un términ del tip (1+r) -n, desde n=0 hasta n= añs del pryect. Newtn desarrlló la fórmula para calcular las ptencias de un binmi utilizand númers cmbinatris. Se tiene que: 190

29 La aprximación para el cas del binmi (1+r) -n es 1-n*r. Si sustituims ambas expresines en la fórmula del VAN, pdems llegar a despejar el valr de la Tasa Interna de Retrn, r. Ls resultads numérics de la TIR se indican a cntinuación Tabla 9.14.: Tasa Interna de Retrn de la inversión (VAN) PERIODO EN AÑOS CONCEPTOS Añ 0 Añ 1 Añ 2 Añ 3 Añ 4 Añ 5 Inversión realizada ,00 Ventas , , , , ,50 Gasts , , , , ,07 Cash-flw , , , , , ,54 TIR 13,31% El valr de la TIR es mayr que la tasa de descuent K=6% marcada, después de ls 5 añs estimads de la inversión, pr tant, según este criteri, la inversión debería ser aceptada Pay-Back (Perid de Recuperación) El Pay-back, también denminad plaz perid de recuperación, es un de ls llamads métds de selección estátics. Se trata de una técnica que tienen las empresas para hacerse una idea aprximada del tiemp que tardarán en recuperar el desembls inicial en una inversión. Se pdría definir específicamente cm el tiemp en que se tarda en recuperar (amrtizarse) el desembls inicial A. Esta herramienta es útil para la decisión de aceptar sól ls pryects e inversines que devuelvan dich desembls inicial en el plaz de tiemp que se estime adecuad. Sin embarg, el pay-back (plaz de recuperación), cm ls demás métds de selección estátics, n tiene en cuenta ni el valr actual de ls flujs de caja 191

30 futurs ni ls flujs de caja de ls últims perids. Pr es, si bien el análisis es más sencill, n es tan cmplet cm un realizad cn un métd de selección dinámic. Si ls flujs nets de caja fueran cnstantes: Q1=Q2= =Qn, el plaz de recuperación vendría dad pr la fórmula: P = A/Q. Si ls flujs nets de caja n sn cnstantes, cm es nuestr cas, el plaz de recuperación se calculará acumuland ls sucesivs flujs de caja hasta que su suma sea igual al desembls inicial A. Per cuand además del desembls inicial A, ls flujs de caja sn negativs ls primers añs, el plaz de recuperación vendrá definid pr el tiemp que tarda en recuperarse la suma de ests flujs negativs. Según este criteri, las mejres inversines sn las que tiene un plaz de recuperación más crt. En nuestr cas el Pay-back será: Tabla 9.15.: Pay Back de la inversión (Períd de Retrn) PERIODO EN AÑOS CONCEPTOS Añ 0 Añ 1 Añ 2 Añ 3 Añ 4 Añ 5 Cash-flw , , , , , ,54 Suma de flujs de caja , , , , , ,76 El Pay-back será de 3 añs y 7 meses aprximadamente. Este es pr tant tr punt a favr para aceptar la inversión. 192