Expectativas Económicas del Perú para el 2018

Transcripción

1 Expectativas Económicas del Perú para el 218 Alfredo Thorne, Director Ejecutivo Jornada Académica: Auto Foro AAP 217 Lima, 13 de diciembre de 217

2 Agenda El repunte cíclico Retos en el corto plazo Expansión de las clases medias Nuevas fuentes de crecimiento Nudo gordiano Conclusiones 2

3 Vientos de cola externos comienzan a ser acompañados por una recuperación de la demanda interna Contribución de la demanda interna al crecimiento superó al impulso externo alcanzando un ritmo de crecimiento no observado en más de 6 trimestres Perú: Demanda interna 1 y exportaciones netas Contribución al crecimiento, ptos. % Demanda interna 1 Exportaciones netas 3. Perú: Demanda interna 1 % %t/t, anualizado T14 3T14 1T15 3T15 1T16 3T16 1T17 3T17 1/ No incluye inventarios. Fuente: BCRP -2 %a/a -4 2T12 1T13 4T13 3T14 2T15 1T16 4T16 3T17 1/ No incluye inventarios. Fuente: BCRP 3

4 Inversión privada posee sólidos cimientos para el inicio de un ciclo expansivo Optimismo empresarial inyectaría dinamismo al despliegue de inversiones en un contexto donde proyectos de gran envergadura aquieren mayor rentabilidad Inversión privada y confianza empresarial % a/a; índice Inversión en minería e hidrocarburos y precios de exportación % a/a Inversión privada Confianza empresarial Inversión en minería e hidrocarburos Precios de exportación T1 2T11 3T12 4T13 1T15 2T16 3T T1 2T11 3T12 4T13 1T15 2T16 3T17-3 Fuente: BCRP Fuente: MINEM, BCRP 4

5 Mayor dinamismo de la inversion abrirá paso a una recuperación del mercado laboral, Rebote en la inversión privada acelerará la demanda por trabajadores formales y permitirá mejorar la calidad de los puestos de trabajo generados Inversión privada y empleo formal % a/a 4 1 Perú: Empleo adecuado y subempleo % a/a, promedio móvil 12 meses Empleo formal Empleo adecuado Inversión privada Subempleo.6-2 4T3 3T6 2T9 1T12 4T14 3T17 1/ Recuadro indica el estimado para el 4T17 Fuente: MTPE, BCRP -2-6 Mar-15 Set-15 Mar-16 Set-16 Mar-17 Set-17 Fuente: INEI 5

6 , que permitirá consolidar las señales de vida que comienza a exhibir el consumidor La importación de bienes de consumo alcanzó su mayor ritmo de crecimiento desde el 2T14 Volumen de importaciones de bienes de consumo %a/a 25 y las ventas al por menor registraron su mayor avance en 12 meses PBI comercio y ventas al por menor %a/a, promedio móvil 3 meses Promedio móvil 4 trimestres Ventas al por menor PBI comercio T12 1T13 4T13 3T14 2T15 1T16 4T16 3T17 Fuente: BCRP -1 Ene-15 Set-15 May-16 Ene-17 Set-17 Fuente: INEI 6

7 Política económica en modo expansivo: (1) BCRP aprovechó menor inflación para aplicar mayor estímulo, Mejores condiciones cambiarias e inflacionarias otorgaron mayor flexibilidad al BCRP que optó por adoptar una posición de polítca monetaria expansiva en términos reales Inflación y apreciación del PEN % PEN/USD (%a/a) Inflación (%) Tasa de interés de referencia % Tasa nominal de referencia Tasa real de referencia Dic-14 Jul-15 Feb-16 Set-16 Abr-17 Nov-17 Fuente: BCRP Dic-14 Jul-15 Feb-16 Set-16 Abr-17 Nov-17 1/ Deflactada con las expectativas de inflación a 12 meses Fuente: BCRP. 7

8 Política económica en modo expansivo: (2), y el impulso fiscal comienza a ganar mayor tracción Inversión pública mantiene tendencia al alza y registra un crecimiento a doble dígito proveniente de una mayor ejecución de proyectos en todos los niveles de gobierno Inversión pública del Gob. General %a/a, promedio móvil 3 meses Inversión pública del Gob. General %a/a, promedio móvil 3 meses 8 6 Gobierno nacional Gobiernos locales Gobiernos regionales -4 Mar-13 Feb-14 Ene-15 Dic-15 Nov-16 Oct-17 Fuente: BCRP -6 Mar-13 Feb-14 Ene-15 Dic-15 Nov-16 Oct-17 Fuente: BCRP 8

9 Nuestros pronósticos anticipan condiciones económicas favorables para el 4T17 y 218 Esperamos un crecimiento de 3.7% para el último trimestre del 217 Perú: PBI y proyecciones % y un avance de 4.5% para el 218, ante la aceleración del gasto privado y público Perú: Transición del 217 al 218 Ptos. % p.p. -.3 p.p % a/a %t/t, anualizado p.p. Reconstrucción y Juegos Panamericanos Aceleración del gasto privado Menor impulso primario -2 2T13 4T13 2T14 4T14 2T15 4T15 2T16 4T16 2T17 4T17 Fuente: INEI, BCRP, Thorne & Associates Fuente: Thorne & Associates 9

11 Tres retos: (1) El impulso fiscal sólo puede ser temporal: la inversión necesita convertirse en el motor del crecimiento La caída en la razón de la inversión a PBI es una señal que el acervo de capital se está reduciendo y restándole crecimiento. Inversión privada y total %, promedio móvil 4 trimestres Inversión privada (%a/a) Inversión bruta fija (% del PBI) Inversión privada (% del PBI) T1 3T3 2T5 1T7 4T8 3T1 2T12 1T14 4T15 3T17 Fuente: BCRP 11

12 La caída del gasto privado, por su magnitud, es difícil de compensar con gasto público Siendo el gasto privado, consumo más inversion, más del 8% del PBI, su caída difícilmente puede ser compensada por el gasto público Gasto privado %, consumo más inversión, promedio móvil 4 trimestres %a/a % del PBI T1 3T3 2T5 1T7 4T8 3T1 2T12 1T14 4T15 3T17 Fuente: BCRP 12

13 De hecho, han habido pocos casos en que la política contra-cíclica ha sido efectiva La evidencia muestra que el gasto público ha sido pro-cíclico Sólo en el 29 el mayor gasto público logró compensar parcialmente al privado Gasto público y privado % del PBI T1 3T3 2T5 1T7 4T8 3T1 2T12 1T14 4T15 3T17 Fuente: BCRP Público Privado Gasto público y privado Pts. % de contrib. al crecimiento del PBI Público Privado T1 3T3 2T5 1T7 4T8 3T1 2T12 1T14 4T15 3T Desv. del PBI respecto al potencial -5.4 p.p. -.3 p.p. Aporte del gasto privado.2 p.p. 3.6 p.p. Aporte del gasto público 2.6 p.p. 1. p.p. 13

14 (2) La mejora en la ejecución podría añadir recursos para estimular la economía Sub-ejecución en todos los niveles de gobierno limita el impacto de la inversión pública sobre el crecimiento. En el 217 se perderían recursos hasta por 2.8% del PBI. MEF: Ejecución de inversiones del Gobierno Nacional % Diciembre Noviembre Octubre Sin ejecutar % del PIM % del PBI 217 n.d Gobiernos Locales n.d Gobiernos Regionales n.d Fuente: MEF, Consulta amigable 14

15 (3) La recaudación viene mejorando pero aún permanece rezagada Si bien los ingresos tributarios vienen exhibiendo una recuperación Ingresos tributarios %a/a, promedio móvil 12 meses 6 éstos aún se encuentran muy por debajo de su tendencia de largo plazo Ingresos tributarios % del PBI, promedio móvil 4 trimestres Total adj Promedio Total Abr 15 Oct-15 Abr 16 Oct-16 Abr 17 Oct-17 Fuente: SUNAT Renta 3era adj T4 2T6 3T8 4T1 1T13 2T15 3T17 Fuente: SUNAT, BCRP 15

16 afectada principalmente por problemas de incumplimiento y evasión El incumplimiento del IGV alcanzó en el 216 su mayor nivel desde el 29 Incumplimiento del IGV % del PBI 5.5 y la evasión del IR aún se mantiene elevada para los estándares regionales Evasión del IR % de la recaudación potencial Perú Colombia Chile Fuente: SUNAT Fuente: MEF 16

18 Crecimiento económico trajo consigo una expansión de la clase media La reducción de la pobreza abrió paso al surgimiento de una clase media donde los hogares de menores ingresos fueron los más favorecidos Pobreza y clase media % 5 4 Gasto real promedio de hogares por quintiles % promedio por año entre el Pobreza Clase media Quintil 1 Quintil 2 Quintil 3 Quintil 4 Quintil Menos ingresos Mayores ingresos Fuente: INEI, Duryea y Robles (216) Fuente: INEI 18

19 que continuará consolidándose en los próximos años En las zonas urbanas del país, el proceso de movilidad social ha sido más favorable para la clase popular emergente, e incluso más del 5% de hogares podría llegar a ser de clase media hacia el 221 Perú Urbano: Estructura poblacional por nivel socioeconómico % de hogares Clase de mayores recursos (A) 2 3 Clase media consolidada (B) Clase media emergente (C) Clase popular emergente (D) Clase popular de escasos recursos (E) Fuente: INEI, APEIM 19

20 Hogares han atravesado por un proceso de migración a zonas urbanas Las familias ubicadas en las zonas urbanas del país se han incrementado en 1% en los últimos 16 años y ahora representan casi el 8% de la población total Población en zonas urbanas % Fuente: INEI 2

21 Fuerza laboral cuenta ahora con un mayor nivel educativo A inicios del 2 sólo el 2% trabajadores contaba con educación superior pero en la actualidad dicho porcentaje se ha incrementado en 11 puntos porcentuales 21 PEA ocupada según nivel educativo, % de la fuerza laboral 216 Educación superior 21% Educación primaria o menos 39% Educación superior 32% Educación primaria o menos 26% Educación secundaria 4% Fuente: INEI Educación secundaria 42% 21

22 que le ha permitido obtener aumentos en su capacidad adquisitiva Existe una estrecha relación entre el nivel educativo y los niveles de ingreso a los que aspiran los miembros de la fuerza laboral. Los ingresos laborales han aumentado cerca de 8% en promedio. Ingresos laborales según nivel educativo Soles del 216, % promedio por año entre % % % +6.% Fuente: INEI Educación primaria Educación secundaria Educación superior no universitaria Educación superior universitaria 22

23 Periodo de crecimiento económico también mejoró la calidad de los puestos de trabajo La población que accede a empleos de mayor calidad se duplicó y también aumentó la proporción de trabajadores con acceso a protección social PEA adecuadamente empleada % de la fuerza laboral PEA formal % de la fuerza laboral Fuente: INEI Fuente: INEI 23

24 y permitió el incremento en los niveles de ingreso de la mayor parte del país Entre el 21 y 216, los ingresos laborales de los trabajadores ubicados en la sierra y zonas rurales del país se incrementaron en 139% y 131%, respectivamente. Ingreso laboral promedio mensual según ámbitos geográficos Soles del 216, % promedio por año entre % % +4.6% % % % +5.3% Lima Metropolitana Resto del país Urbana Rural Costa Sierra Selva Fuente: INEI 24

25 Familias disponen actualmente de mayor acceso a servicios financieros Hogares con acceso al sistema financiero se han incrementado en más del 2% con mayor cobertura de estos servicios en los segmentos de menores ingresos Hogares que acceden a servicios financieros % del total de hogares Hogares que acceden servicios financieros por quintiles % del total de hogares Quintil 1 Quintil 2 Quintil 3 Quintil 4 Quintil Fuente: Alfageme y Ramírez Rondán (216) M enos ingresos Fuente: Alfageme y Ramírez Rondán (216) Mayores ingresos 25

26 Patrones de consumo de familias se han sofisticado a través de una mayor demanda de bienes durables Si bien el acceso de hogares a bienes de consumo duraderos se ha incrementado Tenencia de bienes duraderos en hogares % de hogares totales Microondas Lavadora Computadora Refrigeradora Licuadora Fuente: INEI aún existen segmentos de demanda con potencial de mayor crecimiento Tenencia de vehículos en hogares Miles de hogares, % de hogares totales Fuente: INEI Número % de hogares

28 Son pocos los países que han evitado caer en la trampa de ingresos medios Perú tiene la oportunidad Muchos países han logrado crecer a altas tasas, pero pocos lo han hecho de manera sostenible La trampa de los ingresos medios Ingreso per cápita, Miles de $ PPP TUR CHL 2 ARG MEX 15 1 COL PER ZAF 5 BRA CHN Fuente: FMI 28

29 Nuestro crecimiento económico es como subir una escalera automática en sentido inverso Nuestro crecimiento potencial, el que resultaría si usamos a plena capacidad nuestros factores de producción, se ha venido reduciendo FMI: Contribución al crecimiento potencial % Productividad total de los factores Capital humano Trabajo Capital físico Fuente: FM I, Peru, 217 Article IV Consultation 29

30 Las razones de su desaceleración han sido sobrediagnosticadas y necesitamos más reformas Para ver los factores que nos quitan competitividad es útil compararnos con países que han logrado un crecimiento sostenido FEM: Índice de Competitividad Global PER SGP CHL IND Sofisticación de las empresas Tamaño de mercado Innovación Instituciones Infraestructura Entorno macroeconómico Salud y educación primaria Disponibilidad tecnológica Educación superior y entrenamiento Desarrollo del mercado financiero Eficiencia de mercados de bienes Eficiencia del mercado laboral Fuente: WEF, The Global Competitiveness Report

31 Reducción en el potencial de crecimiento responde a la pérdida de competitividad La competitividad del Perú se ha reducido en los últimos años por la ausencia de reformas estructurales tanto en el ámbito institucional como económico Perú: Cambios en el Índice Global de Competitividad Puestos en el ranking Pilar / Año Cambio en el ranking Índice Global de Competitividad Instituciones Infraestructura Entorno Macroeconómico Salud y educación primaria Educación superior y entrenamiento Eficiencia del mercado de bienes Eficiencia del mercado laboral Desarrollo de mercados financieros Disponibilidad tecnológica Tamaño de mercado Sofisticación de las empresas Innovación Total de países en el ranking Fuente: WEF, The Global Competitiveness Report

32 Una forma de identificar estas reformas es revisar el índice de competividad de atrás para adelante Lo que más competitividad nos quita son: la baja calidad de los servicios del gobierno, la inflexibilidad laboral, la baja educación y la mala calidad de la infraestructura FEM: Factores que restan competitividad Puesto en el ránking de 137 países Puesto promedio Perú Carga regulatoria gubernamental Confianza en los servicios policiales Prácticas de contratación y despido Calidad de la educación primaria Crimen organizado Eficiencia del marco legal para resolver disputas Confianza en políticos Calidad de la educación en matemáticas y ciencia Calidad del sistema educativo Gasto de empresas en investigación y desarrollo Costos empresariales del crimen y violencia Conducta ética de las empresas Redireccionamiento de fondos públicos Adquisiciones tecnológicas del gobierno Favoritismo en decisiones gubernamentales Capacidad para innovar Calidad de infraestructura Derechos de propiedad Efectos de los impuestos sobre los incentivos al trabajo Calidad de carreteras Fuente: WEF, The Global Competitiveness Report

33 Empleo informal (% de fuerza laboral, 215) Lo que más crecimiento nos daría es: (1) Un programa de formalización, Las economías que han logrado reducir la informalidad de sus trabajadores han experimentado en el largo plazo mayores niveles de crecimiento y bienestar Empleo informal y PBI per cápita, 215 %, US$ del 21 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % Fuente: Banco Mundial BDI KHMLAO NERCAF GNB GMB NPL MDG SLE TGO RWATZA AFGBEN BGD TCD PAK PNG GHA MOZ GIN UGA HTI MLI SEN IND SDN CIV BOL NGACOG LBN IDN PRY CMR JAM NAM BWA KEN LSO YEM ZMB HND ZAF ZWE VNM GTM THA BHR MRTNIC PER PHL LKASLV ECU MAR DOM MEX GEO SWZ ARM CHN COL AZE KGZ ALB IRN IRQ MNG SRB ARG EGY JOR MKD MYS TUR CRI CHL UKR BIH MUSBRA TUN PAN SGP RUS KAZ LBY ESP MDA DZA HRV BGR URY TTO SVK CYP LTU POL KOR HKG GRC LVA SVNFRA DEU CAN IRL HUN ISRITA BEL FIN BLR EST PRT SWE GBR USA NLD AUS CZE AUTDNK JPN CHE NOR PBI per cápita (log US$ del 21) 33

34 (2) una reforma del mercado laboral El fallo del Tribunal Constitucional del 21 ha fomentado los contratos temporales y habría impedido la contratación a plazo indefinido de casi 1 millón de trabajadores Contratos temporales Miles de contratos Fallo del Tribunal Constitucional Contratos temporales sin efecto del fallo del TC Contratos temporales Contratos indefinidos Miles de contratos Fallo del Tribunal Constitucional Contratos indefinidos sin efecto del fallo del TC Contratos indefinidos Fuente: Jaramillo y otros (217) Fuente: Jaramillo y otros (217) 34

35 que elimine el sesgo negativo de la protección laboral absoluta, El fallo del 21 del Tribunal Constitucional (TC) ha ocasionado: Pérdidas de empleo de alta calidad: La probabilidad de tener un contrato por tiempo indefinido se ha reducido entre 5% y 8% para cualquier trabajador promedio del mercado laboral peruano. El efecto es aún mayor en la población juvenil (entre 17 y 25 años) y que reside fuera de Lima Metropolitana, donde la probabilidad de tener un contrato a plazo indeterminado se ha reducido en casi 9%. Al año 215, poco más de 9 empleos a plazo indefinido se habían convertido en temporales debido al fallo del TC. Pérdidas de ingresos: Entre el , los trabajadores bajo contratos temporales percibieron 29% menos salario que otros trabajadores idénticos a ellos, pero contratados por tiempo indefinido. En promedio, los trabajadores que actualmente tienen contrato temporal pero hubieran tenido contrato indefinido, de no ser por el fallo del TC, habrían recibido un salario mayor en S/ 55. En el año 215, debido al fallo del TC, los trabajadores asalariados formales del país dejaron de percibir ingresos en el orden de los S/ 6 1 millones. 35

36 Diversificación Productiva (índice) y (3) medidas de diversificación productiva Los países que han logrado una mayor diversificación productiva son los que a su vez han logrado mayor competitividad Diversificación productiva y competitividad Índice MOZ YEM JPN KOR CHE HUN CZE AUT SWEDEU SVKSVN IRL FIN GBR SGPUSA ITA FRA MEX POL THA MYS BELISR DNK ESTCHN HKG NLD ROU NOR HRV LTUESP SRB PHL LVA PRT CAN BIH TUR BGR UKR RUS SAU LBN TUN BRA GRCURYJORKWT PAN CRI IND QAT ARE NZL SLV COL EGY ARG MDA GEO BWA ZAF VNM IDN DOM OMN MUS CHL UGASEN NAM GTMJAM TTO LKA KAZ AZE AUS MWI PRY HND KHM KEN ALB PER MAR ZWE MDGZMBPAK CMR TZA GHA NICDZA VEN MNG MRT ETHBGD LAO ECU COG NGA Competitividad Global (índice) Fuente: WEF, The Global Competitiveness Report , The Atlas of Economic Complexity. 36

37 Debemos de retomar la agenda de reformas y aquí se plantean las cinco más importantes Este programa de reformas combina la necesidad de mejorar los servicios gubernamentales con mayor flexibilidad laboral, diversificación productiva y protección social al trabajador 37

38 Resumen de las reformas Reforma laboral: dar mayor flexibilidad al mercado laboral, revisando el articulo 27 de la Constitución; y revirtiendo las sentencias del Tribunal Constitucional del año 22 respecto a la reposición obligatoria del empleado despedido; Protección social: estimular la generación de empleo formal y el servicio de alta calidad al trabajador. Incluye la reforma de pensiones, salud y seguro de desempleo; Diversificación productiva: generar nuevas fuentes de crecimiento con políticas sectoriales en innovación, turismo, reforestación, agricultura e industrialización; Reforma educativa. Apoyar la política de revalorización del docente; mejorar la calidad de la educación superior; promover el entrenamiento; promover mecanismos de apoyo a la productividad laboral; y favorecer la articulación de la oferta y demanda laboral; y Reforma tributaria: promover un sistema tributario que aliente el crecimiento de las empresas e inversión. Deberá ser recaudatoria y generar los recursos para financiar las reformas, desvinculando la recaudación de los empleos formales. 38

40 El nudo gordiano Qué tan complicado es el entrampe político? Cuánto se debe a la división de poderes entre Ejecutivo y Legislativo? Cuánto se debe a que los escándalos de corrupción alcanzan a casi toda la clase política? Cuánto se debe a tendencias globales y al surgimiento de movimientos populistas? Cuál será el efecto sobre la economía? Es posible pensar en un escenario de reformas consensuadas? Qué lecciones podemos extraer de otros países y nuestra historia? 4

42 Conclusiones El repunte cíclico de la economía peruana se encuentra en marcha y sentará las bases de la recuperación para el 218. Las ganancias de productividad y bienestar ya no provendrán de una mayor apertura comercial, sino de una fórmula de política que potencie y consolide las clases medias. La agenda de reformas se encuentra sobre-diagnosticada, y la dificultad de su implementación en diferentes ámbitos nos está restando crecimiento. La aplicación de una reforma laboral efectiva, que revierta el fallo del TC del 21, permitirá dinamizar la creación de nuevos puestos de trabajo y cerrar las brechas de ingresos en favor de la poblaciones más vulnerables. Para emprender la reforma laboral, se requieren mecanismos adecuados que mejoren la provisión de servicios públicos y la calidad de la protección social para todos los peruanos. 42

43 Expectativas Económicas del Perú para el 218 Alfredo Thorne, Director Ejecutivo Jornada Académica: Auto Foro AAP 217 Lima, 13 de diciembre de 217