Apertura en Bolsa. Características de la oferta

Transcripción

1 Camanchaca Apertura en Bolsa 18 de Noviembre 2010 Sector: Alimentos Resumen Prospecto Colocación Analista: Edmundo Varela E. Camanchaca será, probablemente, la única apertura en bolsa del año Es una empresa pesquera que posee un amplio portafolio de negocios, destacando el área de cultivos, la pesca industrial y la producción de salmones. Es una compañía de productos del mar que ha ido integrando nuevas líneas de negocio y aportando valor agregado a cada uno de sus productos. En la actualidad vende a más de 100 países ofreciendo productos frescos y congelados. Características de la oferta Emisor: Nemotécnico: Cierre libro órdenes retail: Cierre libro Institucionales: Colocación: N de Acc. Actuales: N de Acc. Máximo a colocar: Controladores de la empresa: Beneficio tributario: Compañía Pesquera Camanchaca S.A. Camanchaca 29 de Noviembre. 30 de Noviembre. 1 de Diciembre acciones acciones. Francisco Cifuentes y Jorge Fernández Bolsa emergente: exenta de impuesto a las ganancias de capital por un periodo de tres años. Objetivo del aumento de capital Los fondos serán destinados al financiamiento del plan de desarrollo y crecimiento de la compañía en los próximos años. Principalmente, para financiar el capital de trabajo necesario para incrementar la producción de salmones, y las inversiones necesarias en el área de la pesca, para también aumentar su producción. Adicionalmente, parte del monto permitirá fortalecer su estructura financiera, reduciendo el nivel de pasivos. Plan de inversiones Dicho lo anterior, el plan de inversiones tiene dos finalidades principales: recuperar el liderazgo en salmones y aumentar el valor agregado en el área de pesca. En la industria del salmón la empresa quiere retomar su posición, esperando llegar en el 2015 a más de toneladas de salmón atlántico. En el área de la pesca, se busca ampliar el margen de los productos a través de una mayor proporción de productos con valor agregado.

2 Descripción de la Industria El crecimiento de la población mundial y el enriquecimiento de esta misma, le da un alto potencial de crecimiento a la industria. Generando altas oportunidades de suplir la demanda por proteínas de animal con productos del mar. La industria de la pesca y captura de especies salvajes se encuentra acotada a las cuotas ya establecidas entre los distintos actores, y se estima que se habría alcanzado el máximo potencial en la captura. Sin embargo, la creciente demanda se estaría supliendo con la acuicultura, negocio que también integra Camanchaca dentro de sus líneas. La industria del salmón en Chile cuenta con claras ventajas por las condiciones oceanográficas y climáticas. Chile es el segundo productor de salmón en el mundo, eso sí con cierto retroceso en su producción debido al reciente conflicto con el virus ISA. Es una industria que está en proceso de recuperación y con indicios de volver a obtener niveles de producción como los del año Existe una demanda creciente por el consumo de productos de mayor valor agregado, listos para el consumo y de alta calidad. Descripción de la Compañía Empresa formada hace más de 30 años, por Francisco Cifuentes y Jorge Fernández. Inicia sus operaciones en 1965, procesando langostinos. Durante los años siguientes, Camanchaca fue ampliando sus líneas de negocios con la adquisición de nuevas compañías. Hoy en día, participa en los negocios de producción de harina y aceite de pescado, pesca para consumo humano y cultivo de salmones, abalones, ostiones y choritos. La actual estructura accionaria y societaria de la compañía es la que se muestra en las Figuras 1 y 2: Estructura Accionaria - Figura 1 Estructura Societaria y Filiales - Figura 2 Inv. Camanch aca S.A., 90.03% Inm. Camanch aca S.A., 0.59% Inv. Tamaruga l S.A., 9.38% Salmones Camanchaca S.A. Camanchaca Fiordo Blanco S.A. Cultivos Marinos Pacifico Camanchaca Apertura en Bolsa Edmundo Varela E. 18 de noviembre

3 Sus operaciones se hacen presente a largo de todo Chile y Ecuador. A continuación alguna información sobre sus negocios: Mapa geográfico operaciones Camanchaca - Figura 3 Camanchaca Apertura en Bolsa Edmundo Varela E. 18 de noviembre

4 Sus líneas de negocio se concentran principalmente en 3 áreas. Pesca pelágica: Producción de harina y aceite de pescado; pesca y procesamiento de jurel, anchovetas y sardinas para consumo humano. Industria de cultivos: Producción de choritos, ostiones y abalones. Salmones: Producción de salmón atlántico, trucha y coho. En esta área existe un cultivo de estos pescados, pasando por el proceso de agua dulce y salada. La distribución de ingresos por negocio se comporta de la siguiente manera: Ingresos por Area de Negocio ( ) Desglose Pesca Pelágica Salmones, 51% Pesca Pelágica, 44% Conservas, 20% Aceite de Pescado, 7% Harina de Pescado, 73% Cultivos, 5% Comercialización Camanchaca ha desarrollado una red de comercialización con oficinas propias en Miami, Tokio y una agencia en Dinamarca, llegando con sus productos a más de 100 países. Esta plataforma le permite compartir los mismos canales de distribución para su amplia gama de productos en los distintos negocios en que participa. Fortalezas El consumo mundial por proteína animal presenta una demanda en crecimiento, en donde vemos que existe una directa relación entre el crecimiento de la población y su consumo de proteínas de animal. Esto lleva a tener como consecuencia un crecimiento per cápita generalizado en el consumo de estos productos. La evidencia ha mostrado un cambio en los hábitos de consumo de las personas, en donde cada vez están prefiriendo consumir productos con mayor valor agregado y listo para comer ready to eat. Camanchaca posee plantas de procesos, con la capacidad de suplir esta demanda y entregar productos a los consumidores finales con un alto valor agregado Camanchaca se caracteriza como una empresa líder en los mercados en donde opera. Es la 12 pesquera a nivel mundial con una alta diversificación de productos en su portfolio. Camanchaca Apertura en Bolsa Edmundo Varela E. 18 de noviembre

5 La compañía cuenta con importantes licencias y cuotas para la producción y captura de pescados. Posee una red de comercialización altamente desarrollada, con destinos establecidos como Europa a través de Dinamarca; Estados Unidos con su oficina en Miami y Japón, llegando a mas de 100 países. La diversificación en sus productos es algo que destaca a la compañía, dado que no existe una real dependencia de algún mercado en particular y lo que determinara su desempeño y estabilidad. Debilidades La empresa está sujeta a variaciones en el precio de cada uno de los productos que comercializa, y estas fluctúan independientemente dadas las contingencias de cada mercado. El tipo de cambio afecta directamente los ingresos de la compañía, dado que el grueso de las ventas proviene de exportaciones. El reciente virus ISA y muchas otras enfermedades que podrían aparecer, son riesgos inminentes para la empresa. Estos riesgos sanitarios son trascendentales para poder cumplir con los test de calidad en cualquier mercado destino de sus productos. Las concesiones y cuotas de pesca son de gran importancia para el desarrollo del negocio. Cualquier cambio regulatorio en esta materia les podría producir problemas de producción, ya que son concesiones renovables y tienen un plazo finito. Las condiciones oceanográficas y naturales, son de gran importancia para el desarrollo de los pescados. Aunque Chile posee ventajas competitivas en esta materia y no sabemos cuáles pueden ser las condiciones en un futuro. Camanchaca Apertura en Bolsa Edmundo Varela E. 18 de noviembre

6 Glosario Término Definición / Traducción Cálculo EBITDA EBITDAR EV EV/EBITDA EVA Utilidad antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (Earnings Before Interests, Taxes, Depreciation and Amortization) EBITDA más arriendo de activos fijos (Earnings Before Interests, Taxes, Depreciation, Amortization and Rents) Valor de los Activos de la Empresa (Enterprise Value) Múltiplo de valorización. Mientras mayor sea, más cara está la acción Valor Económico Agregado (Economic Value Added) Resultado Operacional más Depreciación más amortización EBITDA más arriendos de activo fijo. Se usa en las industrias aeronáutica y marítima y se reversa el arriendo de aviones o buques Patrimonio Bursátil más Deuda Financiera Neta más Interés Minoritario EV dividido por Ebitda Resultado Operacional neto de impuestos sobre capital empleado FCL Flujo de Caja Libre EBITDA menos impuestos menos inversiones más (menos) variación del capital de trabajo Free-float Margen Operacional Ebitda Neto Porcentaje de las acciones que puede transarse libremente en el mercado Porcentaje de las ventas Porcentaje de las acciones que no pertenece a los controladores Resultado Operacional / Ventas Ebitda / Ventas Utilidad / Ventas P/U Relación Precio / Utilidad Precio de la acción dividido por la UPA P/VL Relación Precio a Valor Libro Precio de mercado de la acción dividido por el valor contable de la acción Retorno de Dividendos Retorno FCL Rentabilidad que entrega una acción por concepto de dividendos Rentabilidad del Flujo de Caja Libre que genera la empresa Dividendos repartidos en un año dividido por el precio de la acción FCL / Precio de la acción ROA Retorno de los Activos (Return on Assets) Utilidad del ejercicio / Activo Total ROE Retorno del Patrimonio (Return on Equity) Utilidad del ejercicio / Patrimonio contable UPA Utilidad por acción Utilidad del ejercicio / Número de acciones x Veces YtD Año a la fecha (Year to Date) Variación porcentual en lo que va del año Recomendaciones sobre acciones: se establecen de acuerdo al retorno relativo respecto del IPSA. Se recomienda Mantener cuando se espera que la acción tenga un retorno total similar al del IPSA; Comprar, cuando el retorno esperado para la acción es superior al esperado para el IPSA; y Vender, cuando el retorno esperado para la acción es inferior al esperado para el IPSA. Se define como Retorno similar al del IPSA al que esté dentro de un rango con una amplitud equivalente a un tercio de la variación esperada para el índice, con un mínimo de 5%. Camanchaca Apertura en Bolsa Edmundo Varela E. 18 de noviembre

7 CorpResearch Álvaro Donoso Director CorpResearch Estudios Económicos Sebastián Cerda Director Estudios Económicos Nicolás Birkner Analista Económico Andrés Vicencio Analista Económico Daniela Game Analista Económico Estudios de Renta Variable Cristina Acle Directora Estudios Renta Variable. Sector: Energía Camila Pindar Analista senior. Sector: Forestal Gutenberg Martínez Analista. Sector: Retail Juan Carlos Parra Analista. Sector: Minería y TIC juancarlos.parra@corpgroup.cl Edmundo Varela Analista. Sector: Bebidas y Alimentos edmundo.varela@corpgroup.cl Jorge Ríos Analista. Sectores: Bancos, Transportes y Construcción jorge.rios@corpgroup.cl Rosario Norte 660 Piso 17, Las Condes, Santiago. Teléfono (562) Camanchaca Apertura en Bolsa Edmundo Varela E. 18 de noviembre