Recomendación de inversiones Junio 2018

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1 SEGUIMOS NEUTRALES ENTRE RENTA VARIABLE Y RENTA FIJA, ACOTANDO RIESGO A TRAVÉS DE UNA MENOR EXPOSICIÓN A MERCADOS EMERGENTES RESUMEN ESTRATEGIA RECOMENDACIÓN Escenario de actividad global se mantiene en niveles sanos, aunque continúan evidenciándose señales claras de debilitamiento fuera de EE.UU. Adicionalmente, nuestros procesos cuantitativos apuntan a un escenario menos auspicioso, y riesgos comerciales y geopolíticos podrían seguir influyendo en la evolución de los mercados. De esta forma, mantenemos alocación conservadora entre renta variable y fija implementada el mes previo. Producto de este escenario, seguimos acotando exposición a mercados emergentes, a través de una disminución importante en Latinoamérica, lo que nos permite financiar una posición de mayor convicción en EE.UU. y un neutral en Japón. En RF global, acotamos exposición en Deuda Emergente, producto de la mayor fortaleza del dólar a nivel global que podría continuar generando dificultades a países con desequilibrios macroeconómicos. SUBPONDERAR NEUTRAL SOBREPONDERAR TIPO DE ACTIVO Mayo Junio RENTA FIJA NACIONAL RENTA FIJA INTERNACIONAL Emergente High Yield Investment Grade Tesoro Americano RENTA VARIABLE NACIONAL RENTA VARIABLE EMERGENTE Asia Emergente Latinoamérica Europa Emergente RENTA VARIABLE DESARROLLADA EE.UU. Europa Desarrollada Asia Desarrollada EUROPA EMERGENTE EE.UU. EUROPA JAPÓN 5,39% LATAM ASIA EMERGENTE Estados Unidos sube en medio de cifras macro que siguen confirmando solidez. CHILE -13,35% Brasil cae en medio de ruidos en torno a una importante huelga de transportistas. 01

2 RESUMEN ECONÓMICO DESEMPEÑO RENTA VARIABLE En general, las bolsas globales mostraron débiles rentabilidades, las que se tornaron más positivas al medirlas en pesos, debido a la debilidad que experimentó la divisa local vs el dólar en mayo. En este contexto, mercados desarrollados fueron los que mejor se desempeñaron, impulsados por Estados Unidos, donde pese a las tensiones comerciales, los inversionistas se enfocaron en las positivas cifras macroeconómicas. En emergentes, Latam fue el mercado de peor desempeño, con Brasil fuertemente afectado por su desequilibrio fiscal y México impactado por los riesgos comerciales con EE.UU. y temores en torno al candidato presidencial de izquierda que lidera claramente las encuestas. La renta fija internacional mostró rentabilidades positivas medidas en peso, siendo Treasury el activo que mejor se desempeñó, en medio de una disminución de cerca de 10 puntos base de la tasa de los bonos soberanos de Estados Unidos a diez años, que cerró el mes en niveles de 2,85%. Esta caída, luego de las fuertes alzas de meses previos, se explica por una minuta más moderada en torno a la evolución futura de la política monetaria estadounidense. RETORNOS MERCADOS ACCIONARIOS RETORNOS RENTA FIJA Último Mes Últimos 12 meses Último Mes Últimos 12 meses MERCADOS DESARROLLADOS MERCADO LOCAL EE.UU. 5,4% 7,5% Bono UF 5 Años 0,62% 1,15% Europa -1,7% 0,2% Bono UF 10 Años -1,38% 0,57% Asia Desarrollada 1,8% 7,2% Bono CLP 5 años -0,03% 2,41% Bono CLP 10 años -0,34% 0,00% MERCADOS EMERGENTES MERCADO INTERNACIONAL Latinoamérica -12,0% -0,8% Treasury 10 años -11,97% 3,92% Europa Emergente -1,8% -4,9% High Yield de EE.UU. -7,58% 2,95% Asia Emergente 2,6% 9,2% Deuda Emergente HC -9,52% 2,07% Chile -4,5% 17,6% Mercado Cambiario -8,76% 2,99% VALOR DEL US$

3 TASAS DE INTERÉS A principio de mayo, se dio a conocer el IPC de abril, que creció 0,3%, ubicándose sobre las expectativas del mercado que apuntaban a un 0,2%. Lo anterior, sumado a la subida del tipo de cambio llevó a las tasas en UF en toda la curva a experimentar caídas durante el mes, principalmente las de corto plazo de hasta 5 años. Luego, se dio a conocer el calendario de colocaciones por parte de Hacienda el cual sorprendió por el bajo monto. Se colocaron cuatro de estos papeles durante el mes, los que fueron muy demandados, por lo que se observó presión a la baja en toda la curva tanto en pesos como en UF. Por otra parte, a fin de mes, la tasa de los bonos soberanos de Estados Unidos se devolvió con fuerza, lo que sumado a todo lo anterior, ayudó al buen desempeño de la renta fija local en mayo. SPREAD CORPORATIVOS Durante mayo, los spreads corporativos y bancarios se mantuvieron en los bajos niveles en los que han permanecido desde hace un tiempo, e incluso algo más bajos. En promedio, la curva se encuentra a spreads de 50 puntos base, sin mucha diferencia entre los distintos plazos. Por el lado de flujos, no hubo mucho movimiento en los fondos, pero dada las bajas colocaciones del gobierno y la baja oferta de nuevos papeles corporativos/ bancarios, los spreads se comprimieron aún más. Durante el mes, solo hubo una colocación en la bolsa del Banco Internacional. CRECIMIENTO ECONÓMICO La actividad económica (IMACEC) de abril sorprendió positivamente al mercado, creciendo 5,9% en comparación con igual mes del año anterior, siendo su mejor desempeño en más de cinco años. La serie desestacionalizada disminuyó 0,5% respecto del mes precedente y aumentó 4,9% en doce meses. El mes registró tres días hábiles más que abril de La actividad minera aumentó 4,6%, mientras que la no minera lo hizo en 6,2%. Esto último se vio incidido por el incremento de la industria manufacturera, comercio y de servicios. INFLACIÓN El Instituto Nacional de Estadísticas dio a conocer el IPC (Índice de Precio del Consumidor) de mayo, que creció 0,3%, ubicándose en línea con las expectativas del mercado. De esta forma, la inflación acumulada en lo que va del año es de 1,3% y de 2,0% a doce meses, por lo que se ubica dentro del rango meta del Banco Central. En el quinto mes del año, nueve de las doce divisiones que conforman la canasta del IPC aportaron incidencias positivas en la variación del indicador y tres presentaron incidencias negativas. Las divisiones que registaron mayores alzas fueron recreación y cultura (2,0%), y transporte (0,7%). TASA DE POLÍTICA MONETARIA El Banco Central decidió mantener en 2,5% la tasa de referencia, y seguir con su sesgo neutral, sosteniendo la intensidad del impulso monetario. Esta decisión fue adoptada por unanimidad de sus miembros y se ubicó en línea con las expectativas del mercado. El Consejo prevé que el estímulo monetario se mantendrá en el nivel actual hasta que las condiciones macroeconómicas vayan consolidando la convergencia de la inflación 23% hacia 3%. La persistencia de la inflación en niveles bajos, especialmente en su componente subyacente, mantiene los riesgos para alcanzar la meta en el horizonte de política, situación que se seguirá monitoreando con especial cuidado. EXPECTATIVAS PRÓXIMOS 3-6 MESES El Informe de Política Monetaria (IPoM) de marzo, que es el más reciente publicado, elevó la proyección de crecimiento de la economía chilena, con un PIB que crecería entre 3,0% y 4,0% este año. El Banco Central explica que el mejor escenario externo, la recuperación de las expectativas, las favorables condiciones financieras y los datos de fines del 2017 inciden en la revisión al alza del rango de proyección de crecimiento para el Respecto a la inflación, el ente emisor señala que la brecha de actividad continúa cerrándose, lo que apoyaría la convergencia de la inflación hacia el 3% anual, pero menciona que este escenario se dará siempre y cuando el tipo de cambio real vuelva hacia sus niveles de largo plazo. Fondo Proporción Duración 1 mes Rentabilidad 3 meses 1 año Renta Depósito Chile Renta Corto Plazo Chile Renta Local UF Renta Nominal Renta Activa Renta Bonos Chile Renta Corporativa Largo Plazo 29% / 71% 62% / 38% 84% / 16% 24% / 76% 69% / 31% 86% / 14% 92% / 8% 84 días 329 días 2,52 años 2,53 años 3,49 años 4,88 años 6,94 años 0,22% 0,34% 0,61% 0,19% 0,44% 0,55% 0,54% 0,58% 0,66% 0,90% 0,76% 0,95% 1,22% 1,45% 2,13% 2,29% 2,28% 2,54% 2,27% 2,19% 1,97% 96% 03

4 EE.UU. EUROPA Cifras mantienen solidez, siendo una de las pocas regiones que no ha evidenciado moderación, con proyecciones de crecimiento al alza, un mercado laboral muy saludable y elevados índices de confianza. Adicionalmente, los resultados corporativos continúan sorprendiendo de forma positiva. En esta misma línea, pese a que las expectativas de alza de tasas por parte de la FED se han moderado en el margen, la evolución macro y la estrechez del mercado laboral podrían continuar presionándolas al alza, lo que podría seguir impulsando positivamente al dólar. Por todo lo anterior, aumentamos exposición en el mercado estadounidense, por lo que se convierte en nuestra mayor convicción dentro de renta variable. Volatilidad intrínseca en las decisiones de Trump sigue siendo un riesgo en el corto plazo, aunque probablemente esto afectaría en mayor medida a otras regiones. Sorpresas económicas siguen en terreno negativo, debido principalmente a retrocesos en los índices de actividad, que, de todas formas, continúan en niveles sanos. Adicionalmente, cifras de confianza muestran una leve caída, y la evolución de expectativas en utilidades comienza a empeorar. Si bien el clima político, que en mayo impuso alta tensión, hoy parece disminuir la incertidumbre, pero puede volver a generar inseguridad en medio de nuevos gobiernos en Italia y España. Finalmente, la imposición de tarifas por parte de EE.UU. podría generar una posible guerra comercial. Todo lo anterior, nos hace mantener una posición cauta en Europa. 7,2 6,7 6,2 5,7 5,2 4,7 4,2 3,7 Jun-14 Tasa de desempleo en Estados Unidos continúa disminuyendo, dando cuenta de un mercado laboral saludable Ago-14 Tasa de Desempleo: 3,8% Oct-14 Dic-14 Feb-15 Abr-15 Jun-15 Ago-15 Oct-15 Dic-15 Feb-16 Abr-16 Jun-16 Ago-16 Oct-16 Dic-16 Feb-17 Abr-17 Jun-17 Ago-17 Oct-17 Dic-17 Feb-18 Abr-18 JAPÓN En la economía japonesa, pese a que sorpresas económicas se encuentran en terreno negativo, los índices de actividad comercial e industrial se ubican en sanos niveles. Por otra parte, las expectativas en utilidades se mantienen estable y los modelos cuantitativos dan cuenta de un escenario más auspicioso para este mercado. Por estas razones, y considerando que, en el actual contexto de volatilidad, Japón actúa como un mercado defensivo, al igual que su moneda, decidimos aumentar exposición, pasando a una alocación neutral. La ausencia de reformas internas, el bajo nivel de aprobación del Primer Ministro y las amenazas de Trump sobre impuestos en el sector automotriz nos impiden optar por una posición más constructiva. 04

5 EMERGENTES CHILE En general, cifras de actividad económica en mercados emergentes también tienden a perder fuerza. En Latinoamérica, optamos por acotar exposición con fuerza, ya que, en Brasil, cifras macroeconómicas siguen moderándose, especialmente los índices de actividad económica que pasaron a terreno contractivo. Adicionalmente, el déficit fiscal sigue sin recuperarse y podría aumentar en vista del subsidio al diésel, al que accedió el gobierno con el objetivo de terminar con las huelgas de camioneros que paralizó a parte del país, lo que es particularmente preocupante en este escenario de menor disponibilidad de dólares a nivel global. Por su parte, riesgos políticos siguen siendo relevantes en los dos principales mercados de esta región. En Asia, la actividad económica se mantiene sana, al igual que el comercio exterior, por lo que mantenemos visión positiva; mientras en Europa emergente, conservamos visión negativa, ya que cifras macroeconómicas no logran repuntar en Rusia y el precio del petróleo podría verse afectado debido al fuerte aumento de oferta por parte de productores estadounidenses. Cifras de actividad económica muestran marcada mejora, y niveles de confianza repuntan de manera importante, lo que se podría profundizar. Por otro lado, precio del cobre se ha mantenido en niveles que superan claramente los USD 3 por libra. Sin embargo, pese a que los resultados corporativos han venido mejorando, las valorizaciones continúan elevadas. Estos factores mixtos nos hacen seguir con una posición neutral en el mercado local, aunque conservando visión más constructiva en acciones de empresas small y mid cap, debido a que estas compañías se encuentran más expuestas a la positiva dinámica interna de la economía. Actividad económica en Brasil se mueve hacia niveles contractivos Dólar a nivel global sigue fortaleciéndose lo que preocupa a economías con desequilibrios fiscales Act. Manug.: 50,7 pts. Act. Servicios: 49,5 pts. Act. Comp: 49,7 pts. Dólar Global Jun-15 Ago-15 Oct-15 Dic-15 Feb-16 Abr-16 Jun-15 Ago-15 Oct-15 Dic-15 Feb-17 Abr-17 Jun-17 Ago-17 Oct-17 Dic-17 Feb-18 Abr-18 May-16 Jun-16 Jul-16 Ago-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dic-16 Ene-17 Feb-17 Mar-17 Abr-17 May-17 Jun-17 Jul-17 Ago-17 Sep-17 Oct-17 Nov-17 Dic-17 Ene-18 Feb-18 Mar-18 Abr-18 May-18 05

6 ESTRATEGIA DE INVERSIONES MÁS ACCIONES O MÁS RENTA FIJA? Indicadores de actividad económica siguen moderándose, aunque continúan en terreno positivo, y evolución de resultados corporativos da señales de agotamiento fuera de EE.UU. Pese a lo anterior, y a un mercado bastante más volátil que el del año previo, las tasas de mercado se mantienen elevadas, y perspectivas de inflación y de alzas de tasas en EE.UU. siguen avanzando. Todo esto, sumado a riesgos comerciales y geopolíticos, que deberían seguir influyendo en el desempeño de los mercados, nos lleva a seguir neutral entre Renta Variable vs Renta Fija. -2,0-3,5-5,0-6,5-8,0 Preocupan las perspectivas para el déficit fiscal de Brasil (como % del PIB) Déficit fiscal de Brasil Sorpresas económicas globales se ubican en terreno negativo Desarrollados: -31,4 pts. Emergentes: -15,8 pts. -9,5-11,0 Sep-13 Dic-13 Mar-14 Jun-14 Sep-14 Dic-14 Mar-15 Jun-15 Sep-15 Dic-15 Mar-16 Jun-16 Sep-16 Dic-16 Mar-17 Jun-17 Sep-17 Dic-17 Mar Ene-14 Mar-14 May-14 Jul-14 Sep-14 Nov-14 Ene-15 Mar-15 May-15 Jul-15 Sep-15 Nov-15 Ene-16 Mar-16 May-16 Jul-16 Sep-16 Nov-16 Ene-17 Mar-17 May-17 Jul-17 Sep-17 Nov-17 Ene-18 Mar-18 May-18 MÁS EMERGENTES O DESARROLLADOS? En el escenario actual de materiales alzas de tasas en EE.UU. y un dólar más fuerte a nivel global, países con desequilibrios fiscales importantes podrían continuar enfrentando dificultades adicionales, por lo que optamos por disminuir de manera relevante exposición a mercados emergentes, a través de Latinoamérica. De esta forma, privilegiamos con alta convicción mercados desarrollados, a través de una perspectiva claramente constructiva en Estados Unidos. Y DENTRO DE CADA REGIÓN? Acotamos exposición a Latinoamérica, ya que la recuperación en Brasil pierde fuerza, lo que se refleja en un PIB desacelerando e índices de actividad económica pasando a terreno contractivo. Adicionalmente, perspectivas para el comercio internacional son preocupantes al igual que su impacto en la cuenta corriente. Finalmente, el escenario de cara a las elecciones presidenciales, tanto en Brasil como en México, apuntan a un contexto de alta incertidumbre. Lo anterior, nos permite financiar una posición aún más positiva en Estados Unidos, debido a que señales de fortalecimiento en su data macroeconómica son cada vez más claras, y pasar a neutral en un mercado de características más defensivas como Japón. Los principales riesgos están asociados a una mayor desaceleración global y tensiones geopolíticas y comerciales. 06

7 ESTRATEGIA DE INVERSIONES DENTRO DE RENTA FIJA LOCAL Pasamos a una posición más constructiva en términos de duración debido a que, por un lado, la tasa de los bonos soberanos de Estados Unidos ha mostrado mayor estabilidad, mientras que, por otro, se han observado flujos positivos tanto en fondos mutuos como en AFP, principalmente por la volatilidad que se ha observado en los mercados globales. En UF, pasamos a una posición neutral, dado que instrumentos nominales hoy estarían entregando una inflación implícita cercana al 3% al compararlos con sus pares denominados en UF. CÓMO SE VE LA BOLSA LOCAL? Pese a que hemos observado una marcada mejora en recientes datos, y a que resultados corporativos del primer trimestre resultan sobre lo esperado, las valorizaciones en el mercado local continúan elevadas. Esto, pese a que expectativas de crecimiento mejoran levemente y niveles de confianza se recuperan, lo que podría profundizarse, apoyado por niveles de inversión al alza. Estos factores contrapuestos nos hacen mantener posición neutral, aunque conservando visión más constructiva en acciones small y mid cap, debido a que se encuentran más apalancadas a la economía interna y a que muestran valorizaciones bastante más atractivas que las de sus pares large cap. Y QUÉ SE PUEDE ESPERAR DEL DÓLAR? Nuestra visión en dólar sigue siendo neutral, ya que, aunque seguimos teniendo una visión fundamental positiva para el peso debido a un cobre en niveles sólidos y una dinámica interna positiva, consideramos que el escenario actual podría seguir beneficiando al dólar a nivel global. Lo anterior, más aún tomando en cuenta cifras que continúan dando señales de fortaleza en Estados Unidos, lo que sumado a expectativas de inflación aumentando, podría generar un camino de alza de tasas algo más agresivo por parte de la Reserva Federal. PRINCIPALES SUPUESTOS PARA LA ESTRATEGIA a) Pese a que cifras globales continúan mostrando un escenario positivo, éstas pierden fuerza, sobre todo los índices de actividad económica. b) Proceso de alza de tasas de la FED debería seguir siendo pausado, aunque cifras de inflación comienzan a recuperarse. c) Recuperación china muestra solidez, aunque riesgos internos son significativos. d) Economía local confirma tendencia a la recuperación. e) Principales riesgos tienen relación con una mayor desaceleración a nivel global, factores políticos en Latinoamérica y Europa y camino de alzas de tasas por parte de la FED. Este informe ha sido preparado con el objetivo de brindar información a los clientes de Corredores de Bolsa SURA S.A. No es una solicitud ni una oferta de ningún producto comercializado por Corredores de Bolsa SURA S.A. La información que contiene este documento se ha obtenido de fuentes que consideramos confiables. Todas las opiniones y expresiones contenidas en este informe pueden ser modificadas sin previo aviso. El resultado de cualquier decisión de inversión u operación financiera, realizada con apoyo de la información que aquí se presenta, es de exclusiva responsabilidad de la persona que la realiza. Las carteras recomendadas sólo buscan mostrar las preferencias entre distintos activos. La cartera de activos recomendada para cada persona depende de su perfil de riesgo. 07

8 CARTERAS RECOMENDADAS DE FONDOS MUTUOS (RENTABILIDAD) Seguimos neutrales entre RV y RF. En mercados accionarios privilegiamos desarrollados, en especial Estados Unidos y luego Japón, bajando exposición en Latinoamerica. En RF vemos oportunidad en deuda local, bajando ponderación a deuda emergente en moneda local. CARTERA ACTIVA por emisor Resultados de la Cartera Activa 25% SURA Selección Global 23% BGF Asian Dragon Fund 18% BTG Pactual Acciones Chilenas 16% SURA Renta Internacional 8% BGF Latin America Fund 4% BGF Euro-Markets Fund 4% SURA Multiactivo Conservador 2% BGF Japan Flexible Equity Fund 30 días 3 meses En este año 12 meses -0,44% Asset Allocation por mercado de Renta Variable -0,05% 40% 35% 36% 63% 37% JUNIO Emergentes Desarrollados 1,61% 2,86% por tipo de activo 79% 21% Renta Variable Renta Fija CARTERA MODERADA por emisor 45% SURA Multiactivo Conservador 17% SURA Renta Internacional 12% BTG Pactual Acciones Chilenas 11% BGF Asian Dragon Fund 5% BGF Latin America Fund 5% BGF Euro-Markets Fund 3% BGF Japan Flexible Equity Fund 2% SURA Selección Global Resultados de la Cartera Moderada 30 días -0,46% 3 meses En este año 12 meses Asset Allocation por mercado de Renta Variable 1,01% 0,70% 2,22% por tipo de activo 42%69% 41% 31% JUNIO 39% 61% Emergentes Desarrollados Renta Variable Renta Fija CARTERA CONSERVADORA por emisor 60% SURA Multiactivo Conservador 17% SURA Renta Bonos Chile 10% SURA Renta Local UF 7% SURA Renta Internacional 4% SURA Multiactivo Agresivo 2% BTG Pactual Acciones Chilenas Resultados de la Cartera Conservadora 30 días 0,36% 3 meses En este año 12 meses Asset Allocation por mercado de Renta Variable 1,26% 2,30% 2,02% por tipo de activo 7% 62% 38% JUNIO 4% 96% Emergentes Desarrollados Renta Variable Renta Fija La rentabilidad o ganancia obtenida en el pasado por estos fondos, no garantiza que ellas se repitan en el futuro. Los valores de las cuotas de los Fondos Mutuos son variables. 08

9 En el siguiente listado encontrarás conceptos y siglas clave que facilitarán la lectura de nuestros informes periódicos, para que comprendas de mejor manera los principales hechos de los mercados y nuestra estrategia de inversión. GLOSARIO IPC: Índice precios consumidor, el cual mide la variación de precios de una canasta fija de bienes y servicios de un hogar urbano. PIB: Producto Interno Bruto, el cual corresponde al valor monetario de la producción de bienes y servicios de demanda final de una región durante un periodo determinado de tiempo. Se calcula en base a: Consumo + Inversión + Gasto Fiscal + Exportaciones Importaciones. IMACEC: Indicador Mensual de Actividad Económica, el cual corresponde a una estimación que resume la activada de distintos sectores económicos en un determinado mes. TPM: Tasa de Política Monetaria, principal instrumento de la Política Monetaria en Chile. Es revisado mensualmente por el Consejo del Banco Central y es una manera de orientar a los agentes económicos para lograr la meta de inflación definida por el Banco. IPoM: Informe de Política Monetaria, publicación trimestral del Banco Central de Chile donde se explicita el análisis que utiliza para la conducción de la política monetaria. BCCh: Banco Central de Chile, autoridad monetaria que determina, entre otras cosas, los estímulos fiscales y las tasas de interés de Chile. BCE: Banco Central Europeo, autoridad monetaria de la Euro Zona que determina, entre otras cosas, los estímulos fiscales y las tasas de interés. BoJ: Banco Central de Japón, ente encargado de la política monetaria japonesa. FED: Reserva Federal de Estados Unidos, es la máxima autoridad monetaria de Estados Unidos, la cual determina entre otras cosas, los estímulos fiscales y las tasas de interés del país norteamericano. Es el equivalente al Banco Central de Chile. PMI: Indicador macroeconómico que intenta reflejar la situación económica de un país a través de una encuesta que se realiza a los gestores de compras de las empresas más representativas del país. FMI: Fondo Monetario Internacional, institución internacional que busca fomentar la cooperación monetaria internacional; facilitar la expansión y el crecimiento equilibrado del comercio internacional; fomentar la estabilidad cambiaria; contribuir a establecer un sistema multilateral de pagos para las transacciones corrientes entre los países miembros y eliminar las restricciones cambiarias que dificulten la expansión del comercio mundial. High Yield: Alto rendimiento, es la deuda corporativa (bonos) cuya calificación es inferior a BBB. Investment Grade: Grado de Inversión, es la deuda corporativa de empresas de países desarrollados cuya calificación es BBB o superior. Treasury (Bonos del Tesoro): Títulos de deuda emitidos por el Departamento del Tesoro y otras agencias federales de los Estados Unidos. Los de menor vencimiento (un año o menos) se denominan Treasury Bills los de mediano plazo (de dos a diez años) son llamados Treasury Notes, y por último los de mayor plazo (más de diez años) son denominados Treasury Bonds. Spread: Diferencia entre el activos (Investment Grade y High Yield) y Treasury del tesoro americano. Duración: Plazo promedio en que serán pagados los flujos de un instrumento. A mayor duración promedio, mayor sensibilidad de los instrumento a los cambios en las tasas de interés. WTI: West Texas Intermidiate o Texas Light Sweet, es un tipo de petróleo que se extrae en Texas (Estados Unidos). El precio del petróleo WTI es utilizado como referencia en el mercado norteamericano. BRENT: Petróleo Brent, es un tipo de petróleo que se extrae principalmente del Mar del Norte. Marca la referencia en los mercados europeos. Hedge Fund: También llamado Fondo de Cobertura. Fondo especializado en la inversión de tipo especulativa, dirigido a grandes inversionistas. Liquidez: Mayor o menor facilidad con que se puede vender un activo y convertirlo en dinero en cualquier momento. Este documento ha sido elaborado por el área de Estudios de Corredores de Bolsa SURA S.A. (SURA), sin que haya mediado Conflicto de Interés entre estos y la cartera recomendada. Este informe tiene la finalidad de proporcionar a sus clientes información general, referencial e ilustrativa de productos o instrumentos financieros. La información que contiene este documento se ha obtenido de fuentes que SURA considera confiables. SURA no realiza una verificación o auditoria de dichos datos, por lo que no se hace responsable de la exactitud ni veracidad. Las opiniones y expresiones contenidas en este informe pueden ser modificadas sin previo aviso. El resultado de cualquier decisión de inversión u operación financiera, realizada con apoyo de la información que aquí se presenta, es de exclusiva responsabilidad del Cliente. La cartera de activos recomendada para cada persona depende de su perfil de riesgo. Informese sobre las caracteristicas esenciales de la inversión de este fondo mutuo, las que se encuentran contenidas en su reglamento interno. La rentabilidad o ganancia obtenida en el pasado por este fondo, no garantiza que ella se repita en el futuro. Los valores cuotas de los fondos mutuos son variables.