Panorama Financiero Semanal

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1 Resumen Ejecutivo Resumen Mercados Durante la semana, los mercados internacionales rentaron positivos, principalmente producto de la decisión del Banco Central Japonés de incentivar la economía bajando la tasa de interés a un -0,1%, lo que generó que Japón fuera el país con mejor rentabilidad dentro de los desarrollados. Los mercados emergentes, en tanto, tuvieron un mejor desempeño, marcando 3,96%; mientras que los desarrollados también terminaron la semana en terreno positivo, aunque en menor medida que los emergentes, marcando 1,74%. La zona con mayor rentabilidad fue Latinoamérica, impulsada por Brasil, que tuvo un retorno semanal de 9,68%, debido a una apreciación del real. Durante el resto de la semana, se darán a conocer cifras de Actividad Manufacturera y de Empleo en la Zona Euro y en EE.UU. Retornos Mercados Accionarios 7d 30d 2016 Mercados Emergentes 3.96% -6.18% -4.38% Asia Emergente 2.08% % Europa Emergente 5.41% -4.44% -2.34% Latinoamérica 7.72% -5.29% -2.5 Chile 4.94% 1.13% 0.7 Mercados Desarrollados 1.74% % Estados Unidos 1.48% -6.03% -4.42% Europa Desarrollada 1.55% -7.01% -4.91% Asia Desarrollada 1.55% -6.59% -5.32% (*) retornos en pesos chilenos Retornos Renta Fija 7d 30d 2016 Renta Fija Local Bono UF 5 años 0.22% 1.03% 1.03% Bono UF 10 años 0.41% 0.63% 0.86% Bono en pesos a 5 años 0.16% 0.79% 0.87% Bono en pesos a 10 años % 0.37% Mercado Internacional Bono Tesoro USA a 10 años 0.89% 4.18% 4.04% Deuda High Yield en USA 0.32% -0.81% -0.93% Deuda Paises Emergente % (*) retornos en pesos Chilenos Principales noticias Internacional En EE.UU., la FED decidió mantener la tasa en un rango entre 0,25% y 0,5, en línea con las expectativas de mercado. La Zona Euro publicó la Confianza del Consumidor final de enero, que marcó -6,3 puntos, en línea con las expectativas. En Asia, el Banco Central de Japón sorprendió al mercado bajando la tasa de interés de +0,1% a -0,1%. Además, la entidad aseguró no descartar bajar más aún la tasa de interés si es necesario para estimular los 'Abenomics'. Chile En el plano local, el Banco Central dio a conocer la Encuesta de Operadores Financieros de la segunda quincena de enero, en la que se espera una inflación de 0,38% para este mes, además de una TPM de 3,5 para la Reunión de Política Monetaria de febrero, es decir, sin cambios con respecto a la reunión anterior. Además, el Instituto Nacional de Estadísticas publicó la Tasa de Desempleo de diciembre, que llegó a 5,8%, bajo el 6, estimado por el mercado, descendiendo como consecuencia del incremento de los Ocupados (0,8%) por sobre el alza de la Fuerza de Trabajo (0,5%). La entidad también dio a conocer las Ventas Retail de diciembre, que llegaron a 1,9%, bajo el 3,1% esperado. Datos esperados esta semana Indicador País Fecha Expectativa Actividad Manufacturera (Ene.) Eurozona 01/Feb. 52,3 pts. ISM Manufacturero (Ene.) EE.UU 01/Feb. 48,5 pts. Producción Industrial (Dic.) Brasil 02/Feb. -10,6% PMI de Servicios (Ene.) China 02/Feb. -- PMI de Servicios (Ene.) Japón 02/Feb. -- PMI Compuesto (Ene.) Japón 02/Feb. -- Tasa de Desempleo (Dic.) Eurozona 02/Feb. 10,5% Nuevos puestos de trabajo (Ene.) EE.UU. 05/Feb. 190 mil Inflación (Ene.- Año/Año) Rusia 05/Feb. 9,8% Actividad Económica (Dic.- Año/Año) Chile 05/Feb. 0,9%

2 ene-13 mar-13 may-13 jul-13 sep-13 nov-13 ene-14 mar-14 may-14 jul-14 sep-14 nov-14 Panorama Financiero Semanal Mercados Internacionales Mercado Accionario Internacional Los mercados desarrollados rentaron positivos, marcando 1,74% en pesos, impulsados principalmente por la sorpresiva decisión del Banco Central de Japón de adoptar una tasa de interés negativa, por primera vez en su historia, fijándola en -0,1% para estimular la economía. Esto, hizo que el mercado accionario de Japón subiera, mientras que en Europa desarrollada aumentaron las especulaciones de estímulos, ya que dicha decisión podría servir como un incentivo para que el BCE aumente la magnitud de su programa. Por otro lado, los mercados emergentes rentaron 3,96%, impulsados por Latinoamérica, específicamente por Brasil, que fue la economía que más rentó con 9,68%, tras una apreciación del real de 2,31%, debido a la venta de dólares por parte de bancos estatales del país, para controlar el real observado al cierre del mes. Por otro lado, Europa Emergente también aportó, con un retorno de 5,41%, debido a rumores de que Rusia y la OPEP estarían en conversaciones para recortar la producción de petróleo, lo que finalmente fue desmentido. Además de la posible suspensión de sanciones contra Rusia, por parte de la Unión Europea y EE.UU. Tasas de Interés Internacionales En la semana, destacó la reunión del Banco Central de Japón, que decidió fijar su tasa de interés en -0,1%, siendo la primera tasa negativa de la historia del país nipón, además de la reunión de política monetaria en EE.UU., donde la FED decidió mantener su TPM en 0,5, la publicación del PIB anualizado del cuarto trimestre, que marcó 0,7% bajo el 0,8% esperado, y el PMI de Chicago, de enero, marcó 55,6 puntos, muy por sobre los 45,3 puntos esperados. Esto, sumado a una mejor semana del petróleo, que avanzó 4,44%, cerrando en torno a US$33,62 por barril. Por los datos anteriores, durante la semana, todos los activos tuvieron un desempeño positivo, siendo los que menos rentaron High Yield e Investment Grade, mientras que los que más rentaron fueron Deuda Emergente en dólar y en moneda local. Las tasas de los bonos soberanos en EE.UU. a 10 y 30 años cerraron en 1,92% y 2,74%, retrocediendo 1,3 y 8,0 puntos base, respectivamente; mientras que los bonos alemanes a 10 y 30 años cerraron en 0,32% y 1,05% retrocediendo 15,8 y 21,1 puntos base, respectivamente. Evolución Mercados Desarrollados (en pesos) 2 15% 5% -5% Evolución Renta Fija Internacional (en pesos) 2 15% 5% -5% - DM EE.UU Europa Asia Evolución Mercados Emergentes (en pesos) Tesoro HY Deuda EM ($ Local) Deuda EM ($ Dura) Evolución tasas de interés a 10 años 3.5% % % % 0. EM Asia Europa Latinoamérica Chile Fuente: Bloomberg Alemania EEUU

3 Mercado Local Mercado Accionario Local Durante la semana, el índice selectivo IPSA tuvo un desempeño positivo, con un aumento de 4,9%, siendo impulsado principalmente por los sectores de Commodities y Consumo, con rentabilidades de 9,5% y 7,1%, respectivamente. Esto, fue compensando con el retroceso del sector Construcción, que marcó 1,9%. Dentro de las acciones, destacan con mayor rentabilidad CMPC, con 12,4% y Andina-B, también con 12,4%. Mientras que las acciones de menor rentabilidad fueron Security (-3,1%) y Cap (-2,3%). Con esto, el IPSA avanza 0,7% en lo que va del año. Tasas de Interés Locales Las tasas locales nuevamente se transaron a la baja durante la última semana (aumentos de precio). Esto, por una parte, debido a los magros datos conocidos el viernes pasado. En particular, las ventas de comercio crecieron sólo 1,9%, la minería cayó 4,6% y la manufactura también tuvo una caída de 2,8%. Lo anterior, hace estimar un IMACEC de diciembre en torno a cero. Además, el buen retorno de la renta fija se explica por importantes entradas de flujos. Evolución tasas de interés % 1.6% 1.4% 4.7% 4.5% 4.3% IPSA semanal: principales alzas y bajas 1.2% % 3.9% CMPC ANDINA-PREF B EMPRESAS COPEC CERVEZAS COLBUN SA SONDA SA LA CONSTRUCCION FORUS CAP GRUPO SECURITY Sectoriales Bolsa de Santiago, retornos 1.9% 0.7% -2.3% -3.1% -1.1% -1.3% -1.6% 8.6% 8.4% 12.4% 12.4% 11.9% -5% 5% 15% 3.1% 2.8% 3.9% 3.3% 5.2% 4.9% 5.8% 7.1% 9.5% COMMODITIES CONSUMO IGPA LARGE UTILITIES IPSA IGPA MID INDUSTRIAL BANCA RETAIL CONST.&INMOB IGPA SMALL 0.8% 3.7% Indicadores locales 25/Ene. 18/Ene. Crecimiento esperado Inflación esperada Tasa actual desempleo TPM actual TPM esperada % 3.25% Tipo cambio esperado Bono gobierno en UF 5 años 1.15% 1.17% Bono gobierno en UF 10 años 1.52% 1.51% Bono gobierno en $ a 5 años 4.26% 4.26% Bono gobierno en $ a 10 años 4.52% 4.57% Depósito a plazo a 30 días 0,33% 0,33% Fuente: BCCh, Bloomberg. UF 5 UF 10 Pesos 10 (derecha) Pesos 5 (derecha)

4 12-may 26-may 9-jun 23-jun 7-jul 21-jul 4-ago 18-ago 1-sep 15-sep 29-sep 13-oct 27-oct 10-nov 24-nov 8-dic 22-dic 5-ene 19-ene Panorama Financiero Semanal Monedas y Commodities Monedas La semana pasada, el dólar nuevamente bajó cerca de $4 apreciándose así la divisa nacional, que el viernes pasado cerró en torno a los $711, en línea con el resto de las monedas de Latinoamérica. Lo anterior, en un contexto global donde la FED decidió mantener su tasa y donde emitió un comunicado manifestando preocupación sobre su economía y su baja inflación, por lo que el mercado estaría descartando definitivamente un alza de tasas en EE.UU. para marzo, manteniendo la presión bajista del dólar en el corto plazo. Además, la escalada del cobre, que subió durante esta semana a USD$2,06 por libra, en un escenario un poco más positivo que la semana anterior, terminó por apreciar la divisa nacional. Tipo de Cambio Peso/Dólar Dólar: $ Commodities El petróleo WTI subió 4,44% en la semana, debido a especulaciones de que Rusia y la OPEP estarían en conversaciones para recortar la producción mundial de petróleo. Este acuerdo, finalmente fue desmentido por miembros de la OPEP, quienes reconocieron que no existe un plan para reunirse y conversar acerca de presionar al alza el precio del crudo. El cobre, en tanto, subió 3,22% en la semana, debido a un contexto global que induciría a la FED a postergar una próxima alza en la TPM. Además, al cierre de la presente semana los inventarios en las Bolsas de Metales registraron un alza de 4,3% en relación al viernes de la semana pasada. A la fecha, los inventarios acumulan un aumento anual de toneladas de cobre fino, es decir un alza de 7,6% respecto del cierre del año Precio Cobre (US$/libra) y Petróleo (US$/barril) Cobre Petróleo Cambio semanal de monedas contra el dólar Niveles de precio de commodities Sudáfrica Rusia Brasil México Canada Chile Taiwán India Euro Corea Inglaterra Suiza Japón -3.5% -3.3% -2.3% -1.8% % -0.6% -0.3% -0.3% -0.1% 0.1% 0.7% 2. Actual 30d 1 año Cobre Petróleo Oro 1,118 1,061 1,257 Plata Celulosa Gas Natural Trigo % -3% -1% 1% 3%

5 Glosario 7D: Últimos 7 días. 1M: Últimos 30 días. BCP: Bonos en pesos. Existen a diferentes plazos, 5, 7, 10 y 20 años. BCU: Bonos denominados en UF. Existen a diferentes plazos, 6, 7, 10 y 20 años. BCE/ECB: Banco Central Europeo, ente encargado de la política monetaria de la Euro Zona. BoJ: Banco Central de Japón, ente encargado de la política monetaria japonesa. ETF: Del inglés Exchange Trade Fund. Los ETF son fondos de inversión donde, a través de ellos, se puede invertir en una cartera compuesta por acciones, commodities, bonos, monedas u otros. La particularidad que tienen estos fondos es que se cotizan en la bolsa. FED: Reserva Federal de Estados Unidos, ente encargado de la política monetaria estadounidense. Es el equivalente al Banco Central de Chile. FMI/IMF: Fondo Monetario Internacional. Hedge Fund: También llamado Fondo de Cobertura. Fondo especializado en la inversión de tipo especulativa, dirigido a grandes inversionistas. High Yield: Alto rendimiento, hace referencia a bonos cuya calificación es inferior a BBB. IMACEC: Indicador Mensual de Actividad Económica, índice representativo de la actividad económica de Chile. Representa de manera mensual la cifra de crecimiento del país (PIB), el que se publica trimestralmente. IG/GI: Grado de Inversión, hace referencia a bonos cuya calificación es BBB o superior. IPC/CPI: Índice precios consumidor, sirve para medir la inflación. IPoM: Informe de Política Monetaria, publicación trimestral del Banco Central de Chile donde se explicita el análisis que utiliza para la conducción de la política monetaria. IPSA: Principal Índice Bursátil Chile, elaborado por la Bolsa de Comercio de Santiago. Es un indicador de la rentabilidad de las 40 acciones con mayor presencia bursátil (las más transadas). ISM: Indicador fabril de manufacturas, elaborado por el Institute for Supply Management. Es el PMI norteamericano. Liquidez: Mayor o menor facilidad con que se puede vender un activo y convertirlo en dinero en cualquier momento. PIB/GDP: Producto Interno Bruto. Valor monetario de la producción corriente de bienes y servicios de un país durante un período (normalmente es un trimestre o un año). Se calcula en base a: Consumo + Inversión + Gasto Fiscal + Exportaciones Importaciones. PMI: Indicador macroeconómico que intenta reflejar la situación económica de un país a través de una encuesta que se realiza a los gestores de compras de las empresas más representativas del país. P/U: Razón del precio de una acción entre la utilidad por acción. Una vez comparada con registros históricos y con los niveles del mercado y de empresas similares es posible determinar si una acción está cara o barata. Renta Fija: Instrumentos emitidos por entes privados o gubernamentales en los cuales se comprometen a pagar el valor del titulo en su totalidad cuando se venza, mientras se obtiene periódicamente una cantidad de dinero fija que variará de acuerdo a la calidad del bono, pero que será mayor a las tasas de interés ofrecidas por los bancos. Renta Variable: Son instrumentos emitidos por empresas. Estos instrumentos otorgan una ganancia que depende de las ganancias de la compañía. Por lo tanto existen dos formas de ganar dinero como accionistas de las empresas. La primera es por dos dividendos que otorgan y la segunda por el incremento del precio de la acción en el mercado. Spread: Diferencia entre el activos (Investment Grade y High Yield) y Treasury del tesoro americano. TPM: Tasa de Política Monetaria, principal instrumento de la Política Monetaria en Chile. Es revisado mensualmente por el Consejo del Banco Central y es una manera de orientar a los agentes económicos para lograr la meta de inflación definida por el Banco. Treasury (Bonos del Tesoro): Títulos de deuda emitidos por el Departamento del Tesoro y otras agencias federales de los Estados Unidos. Los de menor vencimiento (un año o menos) se denominan Treasury Bills los de mediano plazo (de dos a diez años) son llamados Treasury Notes, y por último los de mayor plazo (más de diez años) son denominados Treasury Bonds. UF: Unidad de Fomento. Volatilidad: Variación de gran amplitud en el precio de un título en un período de tiempo corto. VIX: Índice de Volatilidad de la Bolsa Americana. YTD: Año actual.