Recomendación de inversiones Enero 2018

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1 PERSPECTIVAS SIGUEN SIENDO MÁS AUSPICIOSAS PARA LA RENTA VARIABLE Y PARA MERCADOS EMERGENTES RESUMEN ESTRATEGIA RECOMENDACIÓN Cifras macroeconómicas globales continúan sorprendiendo positivamente, y expectativas en utilidades se mantienen al alza, por lo que conservamos preferencia por renta variable sobre renta fija. Modificamos selectividad dentro de mercados desarrollados, acotando exposición en Europa para cerrar la posición negativa en Estados Unidos. Asia Emergente continúa siendo nuestra mayor convicción. Dentro de renta fija internacional, optamos por una visión más constructiva en Investment Grade, debido a que las empresas de esta categoría crediticia son las que más se beneficiarían ante la materialización del plan tributario en EE.UU. Esto se hizo en desmedro de Treasury, ya que las tasas podrían aumentar, lo que sería perjudicial para este activo. En renta fija local mantenemos posición leve larga en duración y en UF. SUBPONDERAR NEUTRAL TIPO DE ACTIVO RENTA FIJA NACIONAL RENTA FIJA INTERNACIONAL Emergente High Yield Investment Grade Tesoro Americano RENTA VARIABLE NACIONAL RENTA VARIABLE EMERGENTE Asia Emergente Latinoamérica Europa Emergente RENTA VARIABLE DESARROLLADA EE.UU. Europa Desarrollada Asia Desarrollada Diciembre SOBREPONDERAR Enero EUROPA EMERGENTE EE.UU. EUROPA JAPÓN 10,40% LATAM ASIA EMERGENTE Buen retorno de Chile tras resultado de elecciones presidenciales. CHILE -6,25% Mal desempeño de Italia tras ruidos políticos en torno a las próximas elecciones legislativas. 01

2 RESUMEN ECONÓMICO DESEMPEÑO RENTA VARIABLE Mercados internacionales tuvieron un desempeño positivo medido en dólares, lo que se tornó negativo al medirlo en pesos, debido a la significativa caída experimentada por el tipo de cambio de más de 5% durante el mes. De todas formas, la rentabilidad de mercados emergentes fue superior, impulsados por Latinoamérica, tras una mejora en la data macro de Brasil y mejores perspectivas para Chile tras las presidenciales. Entre desarrollados, EE.UU. tuvo una negativa rentabilidad en pesos, en medio de data macroeconómica que continúa confirmando fortaleza, en un contexto donde la FED aumentó su tasa de referencia 25 puntos base, y donde finalmente Trump firmó la reforma de tributaria. RETORNOS MERCADOS ACCIONARIOS Los retornos de la renta fija internacional fueron positivos al medirlos en dólares, pero también se vieron afectados al medirlos en pesos, debido a la significativa fortaleza que experimentó la divisa nacional durante el mes. Deuda Emergente fue el activo que más destacó, en medio de un positivo desempeño de estos mercados y un fortalecimiento de las principales monedas emergentes. Detalles de la renta fija local en la siguiente sección. RETORNOS RENTA FIJA Último Mes Últimos 12 meses Último Mes Últimos 12 meses MERCADOS DESARROLLADOS MERCADO LOCAL EE.UU. -3,9% 11,8% Bono UF 5 Años 0,92% 1,16% Europa -3,9% 14,6% Bono UF 10 Años -0,67% 1,45% Asia Desarrollada -3,5% 18,3% Bono CLP 5 años 0,45% 3,07% Bono CLP 10 años 0,81% 2,17% MERCADOS EMERGENTES MERCADO INTERNACIONAL Latinoamérica 0,5% 16,0% Treasury 10 años -4,84% -1,05% Europa Emergente 0,4% 12,1% High Yield de EE.UU. -4,78% 2,29% Asia Emergente -2,6% 30,2% Deuda Emergente HC -3,83% 5,30% Chile 11,2% 20,5% Mercado Cambiario -5,13% -3,23% VALOR DEL US$

3 TASAS DE INTERÉS En la primera mitad de diciembre, observamos una subida de tasas en toda la curva de gobierno y de papeles corporativos, tanto en pesos como en UF, lo que produjo una salida de flujos de la renta fija (que se exacerbó luego de las siguientes subidas). Sin embargo, lo anterior se revirtió tras la segunda vuelta de las presidenciales nacionales (17 de diciembre), donde triunfó ampliamente el candidato catalogado como pro mercado, lo que hizo caer a todas las tasas, principalmente de mediano y largo plazo, ya que se estima que la deuda nacional se estabilice y el déficit fiscal se reduzca durante su gobierno. Esto mejoró las negativas rentabilidades del principio, por lo que la renta fija volvió a experimentar nuevas entradas de flujos. Adicionalmente, la recomendación de Felices y Forrados de moverse hacia el fondo E de pensiones también impulsó los retornos. SPREAD CORPORATIVOS Durante el mes, los spreads corporativos y bancarios experimentaron volatilidad, aunque finalmente mostraron una cierta caída respecto al fin de mes anterior. Los papeles de corto y mediano plazo se encuentran alrededor de 55 puntos base (pb), mientras los más largos a 65pb. Destacaron las colocaciones de Bicecorp y Forum. CRECIMIENTO ECONÓMICO La actividad económica (IMACEC) de noviembre creció 3,2%, superando ampliamente las expectativas del mercado, que apuntaban a un crecimiento de 2,5%, lo que da cuenta de señales de reactivación. La serie desestacionalizada creció 0,7% respecto del mes precedente y 3,2% en doce meses. Por su parte, la actividad minera aumentó 2,9%; mientras que la no minera lo hizo en 3,2%. El mes registró igual número de días hábiles que noviembre de INFLACIÓN El IPC de diciembre registró una variación mensual de 0,1%, ubicándose levemente bajo las expectativas de mercado que apuntaban a un 0,2%. De esta forma, acumula un 2,3% al cierre de 2017, siendo su cifra más baja en cinco años. En el último mes del año, cinco de las doce divisiones que conforman la canasta del IPC consignaron incidencias positivas, seis presentaron incidencias negativas y una registró nula incidencia. Entre las divisiones con mayores alzas en sus precios destaca Transporte (1,4%) y Bienes y Servicios Diversos (0,9%). TASA DE POLÍTICA MONETARIA El Banco Central decidió, por unanimidad, mantener la Tasa de Política Monetaria (TPM) en 2,5% en su reunión de diciembre. Sin embargo, en su comunicado, la entidad mantuvo la alerta sobre la trayectoria de la inflación, argumentando que siguen presentes los riesgos de un retraso en la convergencia de la inflación asociados a la persistencia en su bajo nivel 23% actual, por lo que de ser necesario, el Consejo adecuará oportunamente el impulso monetario. EXPECTATIVAS PRÓXIMOS 3-6 MESES El Informe de Política Monetaria (IPoM) de diciembre de 2017, que es el más reciente publicado, mantuvo la proyección de crecimiento para 2018 a un rango de 2,25%-3,25%, y ajusta el PIB de 2017 desde el rango de 1,25%-1,75% estimado en septiembre a 1,4%, convirtiéndose en la menor cifra desde Además, la entidad anticipó una convergencia de la inflación a la meta del 3%, aunque a un ritmo algo más lento que lo mencionado en el IPoM de septiembre. En materia de Tasa de Política Monetaria (TPM), las señales entregadas en el último informe del año indican una mantención de la tasa en el rango actual hasta mediados del próximo año. Fondo Proporción Duración Rentabilidad 1 mes 3 meses 1 año Renta Depósito Chile Renta Corto Plazo Chile Renta Local UF Renta Nominal Renta Activa Renta Bonos Chile Renta Corporativa Largo Plazo 14% / 86% 53% / 47% 85% / 15% 28% / 72% 61% / 39% 87% / 13% 92% / 8% 80 días 324 dias 2,82 años 2,75 años 3,57 años 5,36 años 6,68 años 0,19% 0,35% 0,73% 0,51% 0,69% 1,03% 1,21% 0,54% 0,56% 0,51% 0,55% 0,44% 0,40% 0,38% 2,45% 2,67% 2,60% 3,18% 2,93% 2,54% 2,36% 96% 03

4 EE.UU. EUROPA Cifras continúan acentuando fortaleza de la economía estadounidense, con un PIB que creció 3,2%, cifras de actividad en niveles históricamente elevados, proyecciones de crecimiento acelerándose para 2018, y datos de empleo saludables. Adicionalmente, la inflación comienza a repuntar, aunque sigue siendo acotada, por lo que la Reserva Federal no debería cambiar el curso actual de su política monetaria. Pese a que seguimos considerando que el ciclo económico de este mercado es bastante más maduro que el del resto de las regiones, y que valorizaciones continúan luciendo poco atractivas respecto a sus pares, optamos por movernos hacia una posición neutral. Lo anterior, debido principalmente a que creemos que la materialización de la reforma tributaria del gobierno de Trump podría impulsar aún más este mercado, al menos en el corto plazo. Cifras macroeconómicas continúan entregando señales positivas, con índices de actividad en rangos históricamente elevados, y una confianza que sigue mejorando. Sin embargo, aún no existe una clara reaceleración en expectativas de utilidades, y factores políticos son una fuente de riesgo, como la capacidad del gobierno alemán de formar coalición, próximas elecciones en Italia, y negociaciones del Brexit. De esta forma, pasamos a una posición negativa en Europa, ya que creemos existen mejores alternativas, principalmente en mercados emergentes. Valorizaciones poco atractivas respecto a su historia también apoyan nuestra recomendación. JAPÓN Proyecciones de crecimiento en EE.UU. se aceleran para ,60 2,55 2,50 2,45 2,40 2,35 2,30 2,25 2,20 Proy. PIB EE.UU. 018: 2,6% Feb-17 Mar-17 Abr-17 Abr-17 May-17 Jun-17 Jun-17 Jul-17 Ago-17 Ago-17 Sep-17 Oct-17 Oct-17 Nov-17 Dic-17 Ene-18 Sorpresas económicas se aceleran con respecto al mes anterior, con índices de actividad que se mantienen en niveles expansivos, un PIB que comienza a mostrar señales positivas, e índices de confianza que continúan elevándose. Adicionalmente, la inflación se eleva, aunque aún permanece en rangos acotados. Por otro lado, tanto resultados corporativos como expectativas en utilidades continúan mejorando, en medio de este constructivo escenario, por lo que mantenemos visión positiva en el mercado nipón. Cabe destacar que la aprobación del primer ministro Shinzo Abe sigue en niveles elevados de cara a las elecciones generales de septiembre. 04

5 EMERGENTES CHILE Escenario global de re aceleración económica continúa siendo auspicioso para el desempeño de mercados emergentes. En Asia, estabilidad de la economía China sigue entregando perspectivas constructivas a la región, más aún luego de las recientes cifras de actividad económica que superan las expectativas, y una mejora sustancial en resultados corporativos, lo que nos hace conservar visión positiva. Lo anterior también favorece a Latinoamérica, beneficiando el precio de los metales básicos. Adicionalmente, señales de reactivación son cada vez más claras en Brasil, en un escenario de política monetaria expansiva, lo que nos hace mantener visión constructiva en Latinoamérica. En el caso de Europa, mantenemos visión negativa ya que resultados corporativos y cifras macro empeoran en Rusia, y precio del petróleo ya habría incorporado gran parte de las buenas noticias del último mes. Cifras de actividad económica muestran marcada mejora, y niveles de confianza repuntan de manera importante. Tasa de desempleo, en tanto, pese a estar en rangos elevados, comienza a moderarse. Por otro lado, precio del cobre debería seguir ubicándose en sanos niveles hacia adelante. Sin embargo, las valorizaciones continúan en niveles muy elevados, en un escenario de acotadas expectativas de crecimiento en utilidades. Estos factores mixtos, nos hacen seguir con una posición neutral en el mercado local, aunque con una visión más constructiva en acciones de empresas small y mid cap, debido a que estas compañías de menor capitalización muestran mejores oportunidades que las large cap Actividad económica en China se mantiene saludable Act. Manufacturera: 51.5 pts Act. Servicios: 53.9 pts Valorizaciones en Chile continúan muy elevadas en escenario de acotadas expectativas en utilidades (precio/utilidad esperada 12 meses) Ene-15 Mar-15 May-15 Jul-15 Sep-15 Nov-15 Ene-16 Mar-16 May-16 Jul-16 Sep-16 Nov-16 Mar-17 May-17 Jul-17 Sep-17 Nov Oct-12 Dic-12 Feb-13 Abr-13 Jun-13 Ago-13 Oct-13 Dic-13 Feb-14 Abr-14 Jun-14 Ago-14 Oct-14 Dic-14 Feb-15 Abr-15 Jun-15 Ago-15 Oct-15 Dic-15 Feb-16 Abr-16 Jun-16 Ago-16 Oct-16 Dic-16 Feb-17 Abr-17 Jun-17 Ago-17 Oct-17 05

6 ESTRATEGIA DE INVERSIONES MÁS ACCIONES O MÁS RENTA FIJA? Dada la positiva evolución de la macroeconomía global, que presenta una fortaleza coordinada en las principales regiones del mundo, y a pesar de valorizaciones que se mantienen elevadas, decidimos mantener preferencia por renta variable por sobre renta fija. Factores políticos en Latinoamérica, Europa y EE.UU, y proceso de alza de tasas por parte de la FED parecen ser los riesgos más relevantes en el corto plazo. 55 Actividad económica global mantiene tendencia positiva Act. Manufactura: 54.5 pts Act. Servicios: 53.9 pts En comparación a sus pares desarrollados, expectativas de crecimiento en utilidades no muestra una reaceleración clara en Europa USA EUR JAP Ene-13 Mar-13 May-13 Jul-13 Sep-13 Nov-13 Ene-14 Mar-14 May-14 Jul-14 Sep-14 Nov-14 Ene-15 Mar-15 May-15 Jul-15 Sep-15 Nov-15 Ene-16 Mar-16 May-16 Jul-16 Sep-16 Nov-16 Mar-17 May-17 Jul-17 Sep-167 Nov-17 Ene Ene-15 Mar-15 May-15 Jul-15 Sep-15 Nov-15 Ene-16 Mar-16 May-16 Jul-16 MÁS EMERGENTES O DESARROLLADOS? Escenarios de re aceleración global tienden a ser positivos para mercados emergentes, lo que sumado a valorizaciones más atractivas que las de sus pares desarrollados y a un ciclo económico bastante menos maduro, nos hace mantener inalterada nuestra preferencia por estos mercados. Sep-16 Nov-16 Mar-17 May-17 Jul-17 Sep-17 Nov Y DENTRO DE CADA REGIÓN? Nos movemos hacia una visión menos constructiva en Europa Desarrollada con el fin de pasar a neutral en EE.UU. Esto, pese a que a la economía europea continúa mostrando señales positivas, aunque expectativas en utilidades no muestran una reaceleración clara en comparación a sus pares desarrollados, y factores políticos podrían ser una fuente de riesgo. Es importante destacar que es un movimiento de naturaleza táctica, lo que es reforzado por modelos cuantitativos que muestran un escenario poco auspicioso para esta región. A nivel general, Asia Emergente sigue siendo nuestra principal convicción, ya que la actividad económica se mantiene en niveles saludables en China, y resultados corporativos conservan mejoría. Sin embargo, precios de viviendas continúan desacelerando, lo que creemos podría ser una fuente de riesgo. 06

7 ESTRATEGIA DE INVERSIONES DENTRO DE RENTA FIJA LOCAL Mantenemos leve sobre ponderación en duración, ya que observamos valorizaciones atractivas, debido a que fundamentales muestran que las tasas deberían ubicarse en niveles más acotados, en medio de un escenario auspicioso para la deuda emergente en moneda local. Adicionalmente, la nula oferta de emisiones por parte de Tesorería también sería un factor positivo para la renta fija. Por su parte, el riesgo que observábamos previo a las elecciones se diluye, ya que se estima que la deuda nacional se estabilice y el déficit fiscal se reduzca. La dinámica de salida de flujos del fondo D y E, que podría presionar al alza las tasas, es el principal riesgo de nuestra tesis. En UF la visión también sigue siendo más constructiva, ya que pueden existir oportunidades en instrumentos ligados a la inflación. Y QUÉ SE PUEDE ESPERAR DEL DÓLAR? En diciembre, el peso mostró una marcada fortaleza, principalmente producto del resultado de las presidenciales y, en menor medida, debido a un aumento en el precio del cobre. Pese a que en el corto plazo podrían ocurrir correcciones técnicas, la visión vuelve a ser positiva en peso, debido a perspectivas de estabilidad para el precio del cobre y a expectativas de entrada de flujos hacia el mercado local, producto de mayores inversiones en la economía real. El principal riesgo sería una FED más agresiva, lo que por diferencial de tasas podría perjudicar a la divisa nacional. CÓMO SE VE LA BOLSA LOCAL? Amplio triunfo del candidato catalogado como pro mercado ha atraído flujos hacia el mercado local, impulsando al IPSA, lo que podría persistir. Sin embargo, pese a que hemos observado una cierta mejora en recientes datos, actividad económica continúa débil en términos absolutos, resultados corporativos se ubican muy por debajo de lo observado en otros mercados, y valorizaciones continúan muy elevadas. Estos factores contrapuestos de flujos versus fundamentales nos llevan a mantener posición neutral en el mercado local. Mas allá de lo anterior, mantenemos una visión constructiva en acciones small y mid cap, debido a que se encuentran más apalancadas a la economía interna y a que muestran valorizaciones bastante más atractivas que las de sus pares large cap. PRINCIPALES SUPUESTOS PARA LA ESTRATEGIA a) Actividad económica global sigue consolidando escenario positivo. b) Proceso de alza de tasas de la FED continuaría siendo pausado, pese a sólidos datos en EE.UU. c) Recuperación china muestra cierta solidez aunque riesgos internos son significativos. d) Debilidad económica local persistiría en el mediano plazo, aunque comienza a mostrar señales de recuperación. e) Elecciones presidenciales marcan escenario de mercados latinoamericanos. f) Materialización de plan tributario en EE.UU. entregaría drivers positivos a este mercado en el corto plazo. Este informe ha sido preparado con el objetivo de brindar información a los clientes de Corredores de Bolsa SURA S.A. No es una solicitud ni una oferta de ningún producto comercializado por Corredores de Bolsa SURA S.A. La información que contiene este documento se ha obtenido de fuentes que consideramos confiables. Todas las opiniones y expresiones contenidas en este informe pueden ser modificadas sin previo aviso. El resultado de cualquier decisión de inversión u operación financiera, realizada con apoyo de la información que aquí se presenta, es de exclusiva responsabilidad de la persona que la realiza. Las carteras recomendadas sólo buscan mostrar las preferencias entre distintos activos. La cartera de activos recomendada para cada persona depende de su perfil de riesgo. 07

8 CARTERAS RECOMENDADAS DE FONDOS MUTUOS (RENTABILIDAD) Este mes mantenemos nuestra preferencia por renta variable sobre renta fija, en especial emergente. En renta fija global seguimos viendo valor en deuda emergente en moneda local, mientras que en deuda local leve largos en duración y exposición a UF. CARTERA ACTIVA por emisor Resultados de la Cartera Activa 31% SURA Selección Global 23% Franklin Templeton Asian Growth 17% BTG Pactual Acciones Chilenas 14% SURA Renta Internacional 6% BGF Latin America Fund 4% Renta Bonos Chile 3% BGF Japan Flexible Equity Fund 2% BGF Euro-Markets Fund 30 días 3 meses En este año 12 meses 0,09% 0,98% Asset Allocation por mercado de Renta Variable por tipo de activo 40% 35% 36% 62% 38% ENERO Emergentes Desarrollados 13,90% 13,90% 82% 18% Renta Variable Renta Fija CARTERA MODERADA por emisor Resultados de la Cartera Moderada 22% SURA Renta Corporativa largo Plazo 30 días 0,65% 22% SURA Renta Bonos Chile 16% SURA Renta Internacional 11% BTG Pactual Acciones Chilenas 11% Franklin Templeton Asian Growth 3 meses En este año 12 meses 0,84% 8,02% 8,02% 5% BGF Japan Flexible Equity Fund 5% BGF Euro-Markets Fund 4% BGF Latin America Fund 4% SURA Selección Global Asset Allocation por mercado de Renta Variable por tipo de activo 42%67% 41% 33% ENERO 40% 60% Emergentes Desarrollados Renta Variable Renta Fija CARTERA CONSERVADORA Resultados de la Cartera Conservadora por emisor 30 días 0,36% 43% SURA Renta Corporativa Largo Plazo 43% SURA Renta Bonos Chile 3 meses En este año 0,01% 2,72% 8% SURA Renta Internacional 12 meses 2,72% 2% SURA Multiactivo Agresivo 2% BTG Pactual Acciones Chilenas 2% SURA Selección Global Asset Allocation por mercado de Renta Variable por tipo de activo 7% 60% 40% ENERO 6% 94% Emergentes Desarrollados Renta Variable Renta Fija La rentabilidad o ganancia obtenida en el pasado por estos fondos, no garantiza que ellas se repitan en el futuro. Los valores de las cuotas de los Fondos Mutuos son variables. 08

9 En el siguiente listado encontrarás conceptos y siglas clave que facilitarán la lectura de nuestros informes periódicos, para que comprendas de mejor manera los principales hechos de los mercados y nuestra estrategia de inversión. GLOSARIO IPC: Índice precios consumidor, el cual mide la variación de precios de una canasta fija de bienes y servicios de un hogar urbano. PIB: Producto Interno Bruto, el cual corresponde al valor monetario de la producción de bienes y servicios de demanda final de una región durante un periodo determinado de tiempo. Se calcula en base a: Consumo + Inversión + Gasto Fiscal + Exportaciones Importaciones. IMACEC: Indicador Mensual de Actividad Económica, el cual corresponde a una estimación que resume la activada de distintos sectores económicos en un determinado mes. TPM: Tasa de Política Monetaria, principal instrumento de la Política Monetaria en Chile. Es revisado mensualmente por el Consejo del Banco Central y es una manera de orientar a los agentes económicos para lograr la meta de inflación definida por el Banco. IPoM: Informe de Política Monetaria, publicación trimestral del Banco Central de Chile donde se explicita el análisis que utiliza para la conducción de la política monetaria. BCCh: Banco Central de Chile, autoridad monetaria que determina, entre otras cosas, los estímulos fiscales y las tasas de interés de Chile. BCE: Banco Central Europeo, autoridad monetaria de la Euro Zona que determina, entre otras cosas, los estímulos fiscales y las tasas de interés. BoJ: Banco Central de Japón, ente encargado de la política monetaria japonesa. FED: Reserva Federal de Estados Unidos, es la máxima autoridad monetaria de Estados Unidos, la cual determina entre otras cosas, los estímulos fiscales y las tasas de interés del país norteamericano. Es el equivalente al Banco Central de Chile. PMI: Indicador macroeconómico que intenta reflejar la situación económica de un país a través de una encuesta que se realiza a los gestores de compras de las empresas más representativas del país. FMI: Fondo Monetario Internacional, institución internacional que busca fomentar la cooperación monetaria internacional; facilitar la expansión y el crecimiento equilibrado del comercio internacional; fomentar la estabilidad cambiaria; contribuir a establecer un sistema multilateral de pagos para las transacciones corrientes entre los países miembros y eliminar las restricciones cambiarias que dificulten la expansión del comercio mundial. High Yield: Alto rendimiento, es la deuda corporativa (bonos) cuya calificación es inferior a BBB. Investment Grade: Grado de Inversión, es la deuda corporativa de empresas de países desarrollados cuya calificación es BBB o superior. Treasury (Bonos del Tesoro): Títulos de deuda emitidos por el Departamento del Tesoro y otras agencias federales de los Estados Unidos. Los de menor vencimiento (un año o menos) se denominan Treasury Bills los de mediano plazo (de dos a diez años) son llamados Treasury Notes, y por último los de mayor plazo (más de diez años) son denominados Treasury Bonds. Spread: Diferencia entre el activos (Investment Grade y High Yield) y Treasury del tesoro americano. Duración: Plazo promedio en que serán pagados los flujos de un instrumento. A mayor duración promedio, mayor sensibilidad de los instrumento a los cambios en las tasas de interés. WTI: West Texas Intermidiate o Texas Light Sweet, es un tipo de petróleo que se extrae en Texas (Estados Unidos). El precio del petróleo WTI es utilizado como referencia en el mercado norteamericano. BRENT: Petróleo Brent, es un tipo de petróleo que se extrae principalmente del Mar del Norte. Marca la referencia en los mercados europeos. Hedge Fund: También llamado Fondo de Cobertura. Fondo especializado en la inversión de tipo especulativa, dirigido a grandes inversionistas. Liquidez: Mayor o menor facilidad con que se puede vender un activo y convertirlo en dinero en cualquier momento. Este documento ha sido elaborado por el área de Estudios de Corredores de Bolsa SURA S.A. (SURA), sin que haya mediado Conflicto de Interés entre estos y la cartera recomendada. Este informe tiene la finalidad de proporcionar a sus clientes información general, referencial e ilustrativa de productos o instrumentos financieros. La información quecontiene este documento se ha obtenido de fuentes que SURA considera confiables. SURA no realiza una verificación o auditoria de dichos datos, por lo que no se hace responsable de la exactitud ni veracidad. Las opiniones y expresiones contenidas en este informe pueden ser modificadas sin previo aviso. El resultado de cualquier decisión de inversión u operación financiera, realizada con apoyo de la información que aquí se presenta, es de exclusiva responsabilidad del Cliente. La cartera de activos recomendada para cada persona depende de su perfil de riesgo. Informese sobre las caracteristicas esenciales de la inversión de este fondo mutuo, las que se encuentran contenidas en su reglamento interno. La rentabilidad o ganancia obtenida en el pasado por este fondo, no garantiza que ella se repita en el futuro. Los valores cuotas de los fondos mutuos son variables.