Flash México. Noticias corporativas. Perspectiva técnica de corto plazo. Últimos reportes

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1 México (19:30 CDT del 5 de enero), Mercados, Equity Observador del Mercado Cierre %ult. %3m %YTD IPC 46, % -3.0% 2.4% Dow Jones 19, % 8.9% 0.7% S&P 500 2, % 5.1% 1.3% Bovespa (BR) 62, % 3.1% 3.1% Ipsa (CH) 4, % 1.9% 0.3% Fuente: BBVA GMR Emisoras del IPC 5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD PE&OLES MEXCHEM GRUMA GMEXICO ALPEK Peores Cierre %ant. %3m %YTD OHLMEX KIMBER AMX TLEVISA NEMAK Fuente: BBVA GMR Emisoras No IPC 5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD IDEAL AXTEL AUTLAN HOMEX ARA Peores Cierre %ant. %3m %YTD GEO KUO C 1, MEGA SARE Fuente: BBVA GMR Noticias corporativas Kimber 4T16e: Aumentos de precios no son suficientes para compensar la depreciación del MXN Walmex: VMT en diciembre +7.5% AaA, un buen ritmo para un buen final de año Perspectiva técnica de corto plazo Últimos reportes 04/01/2017 Financieros: Fuerte crecimiento de la cartera y sana calidad de activos, pero los márgenes parecen presionados 19/12/2016 Televisa: Aún no hay razones para ser optimistas 15/12/2016 Bimbo: Horneando para el futuro 14/12/2016 Industrial: Autopartes: Necesidad de adaptarse 09/12/2016 Walmex: Importante inversión en logística 02/12/2016 GMexico: Volviéndose neutros 22/11/2016 Quálitas: Puntos sobresalientes de la conferencia con la Administración de Quálitas México: Resumen de valoración Múltiplos de mercado

2 Noticias corporativas Kimberly-Clark México (Inferior al Mercado) PO: MXN Precio de cierre al 05/01/2017 MXN Miguel Ulloa 4T16e Aumentos de precios no son suficientes para compensar la depreciación del MXN (ver nuestro reporte publicado el 05/01/2017) A pesar de un incremento estimado satisfactorio de 10.3% AaA en los ingresos de KCM durante el 4T16, apoyado en un sólido crecimiento de Productos al Consumidor y un comportamiento más débil en la división de Profesional y Exportaciones, estimamos una contracción AaA de 2.6pp en los márgenes, presionados por la depreciación del MXN, aunque compensada en parte por los ahorros de costos y mayores eficiencias. Anticipamos una reacción ligeramente negativa del mercado y reiteramos Inferior al Mercado para KCM (PO de MXN42.00), ya que pensamos que los márgenes seguirán presionados por lo menos durante el 1S17. Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR Kimber: Estimados del 4T16 (MXN mn, excepto UPA). Fecha de reporte: 19 de enero 4T16e % 3T16 % 4T15 % % TaT % AaA Ventas 9, % 8, % 8, % 7.4% 10.3% Utilidad operativa 1, % 1, % 1, % 0.6% -1.5% EBITDA 2, % 2, % 2, % 1.1% 0.1% Utilidad neta 1, % 1, % 1, % -3.9% -4.2% UPA % -3.9% Fuente: Estimados BBVA GMR Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (MXN mn) 2016e 2017e 2016e 2017e 15-18e 15-18e 2016e 2017e KIMBER 109, Fuente: Estimados BBVA GMR Página 2

3 Walmart de México (Superior al Mercado) PO: MXN Precio de cierre al 05/01/2017 MXN VMT en diciembre +7.5% AaA, un buen ritmo para un buen final de año Miguel Ulloa Las Ventas Mismas Tiendas (VMT) de Walmex en México aumentaron 7.5% AaA en diciembre, superior al promedio de la ANTAD de acuerdo con nuestros estimados, ligeramente inferior a nuestra estimación (y la del consenso) de 8.0% y a pesar de comparativos difíciles en 9.1%. Para el 4T16, las VMT en México crecieron 8.0% (vs. 8.2% BBVAe), un buen resultado considerando el comparativo de 8.7% en el 4T15. Para 2016, las VMT subieron 8.0%, el mejor resultado de los últimos 10 años. En un entorno normal esperaríamos una reacción positiva ante la noticia, ya que también habrá vientos a favor en los resultados del 4T16 explicados por comparativos sencillos al nivel del margen operativo. Sin embargo, las inquietudes sobre una desaceleración del consumo en 2017 dominan el horizonte y podrían limitar el avance. Reiteramos nuestra recomendación de Superior al Mercado y nuestro PO de MXN48.50, ya que creemos que Walmex seguirá ganando participación de mercado en 2017 con una sólida generación de flujo y un comportamiento de las VMT superior. Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (MXN mn) 2016e 2017e 2016e 2017e 15-18e 15-18e 2016e 2017e WALMEX 653, Fuente: Estimados BBVA GMR Página 3

4 Perspectiva técnica de corto plazo Alejandro Fuentes México y EE.UU. IPC: 46,720pts (+0.3%); Rentable: 254.5pts (+0.5%); Dow Jones: 19,899pts (-0.2%); S&P: 2,269pts (-0.1%) El IPC registró nuevamente balance positivo en la jornada al subir +0.3% (+132pts), recuperando ya poco más de 1,000pts en la semana. Mientras consolida su movimiento por arriba del promedio móvil de 200 días, se acerca a la zona de los 47,000pts donde puede comenzar a encontrar resistencia. El RSI, en 62pts, nos hace suponer que puede incluso llegar a romper este nivel de techo y buscar la zona de 47,500pts. Como comentamos ayer, esta señal positiva se mantiene vigente mientras siga operando por arriba del promedio de 200 días, que se colocó en los 46,343pts. Rec. anterior (05/01/2017): Este rompimiento abrió la puerta para que el mercado pueda buscar una siguiente resistencia entre los 47,000 y los 47,240pts en los máximos del mes anterior. Esta señal permanece vigente mientras logre mantener su operación por arriba de los 46,330pts. En EE.UU., el Dow Jones y el S&P tuvieron poco movimiento y se mantuvieron en la zona lateral de las sesiones anteriores. Como lo mencionamos, solamente el rompimiento alcista de los máximos históricos (20,000pts del Dow y 2,280pts del S&P) nos arrojarían señal de entrada. Rec. anterior (05/01/2017): Amenazando con registrar nuevos máximos históricos por arriba de los 20,000pts del Dow y por arriba de los 2,280pts del S&P. El rompimiento de estas resistencias, después de la lateralidad que vimos durante las últimas semanas del 2016, nos daría señal de entrada. Gráfico diario: IPC Dow Jones Fuente: Bloomberg Página 4

5 Perspectiva técnica de corto plazo Europa Eurostoxx: 3,316pts (-0%) El Eurostoxx mantuvo lecturas de adelanto con el RSI en 76pts. No participamos en espera de que bajen estas lecturas de sobrecompra y que el índice busque un primer piso rumbo a la zona de los 3,195pts en el promedio móvil de 30 días. Rec. anterior (05/01/2017): Tuvo poco movimiento en la jornada, sin lograr mantener los máximos del día y conservando la señal de ajuste para el corto plazo y limitado movimiento al alza. Gráfico diario: Eurostoxx 50 Fuente: Bloomberg Página 5

6 Perspectiva técnica de corto plazo FX Dólar/Peso: MXN (-0.4%); Euro/Dólar: USD (+1.1%) El dólar no mantuvo los máximos del día y, por tanto, no conservó su operación por arriba de la referencia de MXN Con una vela doji y el RSI en 74pts, preferimos cerrar posiciones y esperar un ajuste de corto plazo con primer piso en MXN20.89 y luego en MXN Rec. anterior (05/01/2017): Ya con el RSI operando en 75pts pensaríamos que el movimiento de alza se podría detener, sin embargo, no podemos descartar que busque la 2ª desviación estándar en la regresión de 60 días, más cerca de MXN El euro completó el movimiento hacia la parte alta del canal negativo dentro del cual ha operado desde octubre. El rompimiento alcista de la zona de USD1.06 arrojó una señal de entrada y de cambio de tendencia. Rec. anterior (05/01/2017): No tendríamos una señal de cambio de tendencia sino hasta que logre romper USD1.06 y, por lo pronto, solo podemos suponer un movimiento hasta esta resistencia que corresponde con la parte alta del canal negativo de corto plazo. Gráfico diario: Dólar Euro Fuente: Bloomberg Página 6

7 Señales técnicas Livepol C-1: Compra Después de caer 31% desde el máximo de octubre y 26% desde las elecciones en EE.UU., parece haber encontrado piso en la zona de MXN145.00/ El muy elevado spread entre los promedios móviles de 30 y de 200 días, así como la posición de los osciladores, nos hacen suponer un repunte alcista en cualquier momento. P. Compra MXN P. Objetivo MXN (+5.6%) Stop Loss MXN (-4.9%) Recomendación anterior (11-ago-2016): Venta MXN (+7.1%). Gráfico diario Fuente: Bloomberg Página 7

8 Portafolio de trading 05/01/2017 Emisora F. Compra P. Compra P. Actual Rend. Día Rendimiento Objetivo Rend,Objetivo Stop Loss Ac 24/08/16 $ $ % -7.6% $ % $ Femsa 04/11/16 $ $ % -5.8% $ % $ Pinfra 23/11/16 $ $ % -5.3% $ % $ Livepol 05/01/17 $ $ % 0.7% $ % $ PerformanceN Portafolio Trading vs. IPC 1 D YTD IPC 0.3% -3.8% 17.9% -2.2% 1.0% -0.4% 6.2% 2.4% Portafolio 0.0% 2.0% 24.0% 20.2% 12.4% 9.3% 18.8% 0.2% 3% 2% 2% IPC Port.Trading 2.5% 2.0% 2.4% 1% 1.5% 1% 0% 1.0% -1% dic/16 0.5% 0.0% IPC 0.2% Port.Trading Fuente: BBVA GMR Fuente: BBVA GMR Recomendación inmediata anterior Movimientos del día Fecha Rec. Precio Rendimiento % Ac 16/10/2013 Venta $ % Compra MXN Femsa 22/09/2016 Venta $ % Pinfra 10/11/2016 Venta $ % Livepol 11/08/2016 Venta $ % Fuente: BBVA GMR Página 8

9 Resumen técnico Objeto 1 Calificación Técnica de Corto Plazo (IPC) LIVEPOL** OMA** SORIANA** HERDEZ** PINFRA** ALPEK** SARE KIMBER CREAL** FUNO** NEMAK WALMEX** ALFA** COMERCI AXTEL LALA AC** GFAMSA GAP ALSEA** GFNORTE** GCARSO BIMBO** LAB PE&OLES CHDRAUI** BOLSA** OHLMEX** FIBRAMQ FIHO GMEXICO ICA CEMEX** FEMSA** ARA GFREGIO AZTECA GENTERA BACHOCO** IENOVA** ASUR** AMX** SANMEX IPC GFINBUR AUTLAN MEXCHEM** GRUMA KOF TLEVISA ** Calificación (0 a 100) obtenida a partir de 6 indicadores técnicos diarios (CCI, RSI, MACD, Bandas de Bollinger, Dispersión Precio vs. Promedio Móvil de 30 días, Dispersión entre Promedio Móvil de 10 Días y Promedio Móvil de 30 Días). Entre más alta sea la calificación, mayor la sobreventa en los osciladores y mayor el atractivo de compra en el corto plazo. Fuente: BBVA GMR Página 9

10 Principales múltiplos Objeto 2 Principales múltiplos IPC Valuación Crecimiento (%) Precio Obj. Rend. (%) P/U (x) VE/EBITDA (x)** UPA EBITDA *** Div.Y (%) Rec.* (MXN) YTD 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e AC O ALFA O ALPEK O ALSEA O AMX O ASUR O BIMBO O BOLSA 2.5 CEMEX O ELEKTRA 1.8 FEMSA O GAP U GCARSO U GENTERA M.P GFINBUR U GFNORTE O GFREGIO M.P GMEXICO M.P GRUMA M.P IENOVA O KIMBER U KOF M.P LAB U N.A LALA U LIVEPOL O MEXCHEM O NEMAK M.P OHLMEX O OMA O PE&OLES U N.A PINFRA O SANMEX M.P TLEVISA U VOLAR N.R. 3.6 WALMEX O Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación. Página 10

11 Objeto 3 Principales múltiplos no IPC Valuación Crecimiento (%) Precio Obj. Rend. (%) P/U (x) VE/EBITDA (x)** UPA EBITDA *** Div.Y (%) Rec.* (MXN) YTD 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e ARA M.P AXTEL U N.A. N.A BACHOCO O CADU O CHDRAUI O CREAL O CULTIBA M.P N.A DANHOS O ELEMENT M.P , , FIBRAMQ U FIBRAPL O FIHO M.P FRAGUA O FSHOP O FUNO O GFAMSA U GFINTER O GICSA O GSANBOR O HERDEZ O ICA U U.R. 4.6 N.A LACOMER O MAXCOM U N.A MEGA M.P RASSINI O SORIANA O TERRA M.P Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación. Página 11

12 Derechos corporativos Emisora Fecha de asamblea Fecha de excupón Fecha de pago Cupón Descripción GRUMA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.50. GRUMA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.50. LALA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN NAFTRAC PENDIENTE DE INFORMAR. NAFTRAC PENDIENTE DE INFORMAR. NAFTRAC PENDIENTE DE INFORMAR. NAFTRAC PENDIENTE DE INFORMAR. NAFTRAC PENDIENTE DE INFORMAR. NAFTRAC PENDIENTE DE INFORMAR. NAFTRAC PENDIENTE DE INFORMAR. NAFTRAC PENDIENTE DE INFORMAR. NAFTRAC PENDIENTE DE INFORMAR. NAFTRAC PENDIENTE DE INFORMAR. NAFTRAC PENDIENTE DE INFORMAR. WALMEX DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.14. Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas Página 12

13 Global Equity Research Director Ana Munera Equity España y Portugal Telecoms / Media Ivón Leal ivon.leal@bbva.com Financiero Alfredo Alonso alfredo.alonso@bbva.com Oil / Materiales Luis de Toledo, CFA luis.detoledo@bbva.com Derivados Equity Juan Antonio Rodríguez, CFA ja.rodriguez@bbva.com Construcción / Infraestructura / Industriales / Real Estate / Hoteles Antonio Rodríguez a.rodriguez.vicens@bbva.com Nicolás Mira nicolas.mira@bbva.com Silvia Rigol silvia.rigol@bbva.com María Torres maria.torres.debecerril@bbva.com Utilities Isidoro del Álamo isidoro.delalamo@bbva.com Consumo / Farma / Small Caps Isabel Carballo icarballo@bbva.com Juan Ros juan.r_padilla@bbva.com Alfredo de la Figuera alfredo.figuera@bbva.com Daniel Ortea daniel.ortea@bbva.com Equity México Rodrigo Ortega r.ortega@bbva.com Construcción / Fibras / Infraestructura Francisco Chávez f.chavez@bbva.com Construcción / Fibras / Infraestructura / Transporte Mauricio Hernández mauricio.hernandez.1@bbva.com Minería / Industriales Jean Baptiste Bruny jean.bruny@bbva.com Pablo Carrillo pabloandres.carrillo@bbva.com Financieros Germán Velasco german.velasco@bbva.com Telecoms / Medios / Vivienda Alejandro Gallostra, CFA alejandro.gallostra@bbva.com Comercio / Farma / Bebidas / Consumo / Alimentos Miguel Ulloa miguel.ulloa@bbva.com Análisis técnico Alejandro Fuentes a.fuentes@bbva.com Analista Roberto González r.gonzalez17@bbva.com Equity Perú Equity Colombia Estratega Equity Miguel Leiva mleiva@bbva.com Estratega Equity Edgar Romero edgarefren.romero@bbva.com Página 13

14 Distribución Equity Europa Cash Equities Responsable Javier Valverde Sorensen Europa e Internacional Director Cash Equities Javier Godoy jgodoys@bbva.com Subdirector Cash Equities Javier Enrile javier.enrile@bbva.com Internacional Fernando Gugel fernando.gugel@bbva.com Jorge Batchilleria jorge.batchilleria@bbva.com Stephane Prinet stephane.prinet@bbva.com Peter Prischl pprischl@bbva.com España Team Leader Milagros Treviño mtrevino@bbva.com Juan Bueno juan.bueno@bbva.com Carlos González carlo.gonzalez@bbva.com José Villanueva josechu.villanueva@bbva.com Sales Trading Team Leader Daniel Ruiz daniel.ruizs@bbva.com Eric Hongisto eric.hongisto@bbva.com Carlos Kuster carlos.kuster@bbva.com México Director Juan Carlos Rodríguez juancarlos.rodriguez@bbva.com Ventas Red José Miguel Fonseca jm.fonseca@bbva.com Ventas Institucionales Omar Revuelta o.revueltas@bbva.com Sales Trading Juan Sebastián Quintero sebastian.quintero@bbva.com Gerardo Valdivia gerardo.valdivia.diaz@bbva.com Vivian Salomón vivian.salomon@bbva.com Julio García julio.garciar1@bbva.com Juan Walker juan.walker@bbva.com Viart Vázquez viart.vazquez@bbva.com Marie Laure Dang m.dang@bbva.com Equity Net Elba Padilla em.padilla@bbva.com Berenice Patrón b.patron@bbva.com Bogotá (Colombia) Director Juan Pablo Amorocho juanpablo.amorocho@bbva.com Ventas Institucionales Maria Camila Mantilla mariacamila.mantilla@bbva.com Sales Trading Diana Rueda dianapaola.rueda@bbva.com Sales Trading Willy Enciso willy.enciso@bbva.com Página 14

15 Lima (Perú) Director Jorge Ramos Director de Trader Ventas Institucionales de Equity Erick Valdéz Trader Ventas Institucionales de Equity Olenka Giampietri Trader Daniel Malca Santiago (Chile) Director Mauricio Andrés Bonavia Diego Susbielles Antonio Palacios Guillermo Arias Página 15