Flash México. Perspectiva técnica de corto plazo. Últimos reportes. México

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1 México (19:30 CDT del 27 de noviembre), Mercados, Equity Observador del Mercado Cierre %ult. %3m %YTD IPC 47, % -8.0% 3.6% Dow Jones 23, % 8.1% 19.3% S&P 500 2, % 6.4% 16.3% Bovespa (BR) 74, % 4.3% 23.0% Ipsa (CH) 5, % -2.8% 21.2% Fuente: BBVA GMR Emisoras del IPC 5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD FEMSA GAP ALPEK SANMEX Peores Cierre %ant. %3m %YTD WALMEX LALA GFNORTE TLEVISA PE&OLES Fuente: BBVA GMR Emisoras No IPC 5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD SARE RASSINI MAXCOM KUO Q Peores Cierre %ant. %3m %YTD CREAL AUTLAN OHLMEX AXTEL IDEAL Fuente: BBVA GMR Perspectiva técnica de corto plazo Últimos reportes 23/11/2017 Fragua: Sólida expansión: Superior al Mercado, PO de MXN /11/2017 Equity outlook: Un 2018 optimista, siempre y cuando no se rompa nada 22/11/2017 Departamentales: 2018: tiempo de un ajuste tardío 21/11/2017 Cemex: Más allá de tormentas, terremotos e inundaciones: una historia atractiva con un precio interesante 21/11/2017 AMX: Venta de KPN podría adelantar el calendario de distribución de capital 16/11/2017 Kimber: Mejora insuficiente, reiteramos Inferior al Mercado 16/11/2017 FEMSA: Qué podría comprar FEMSA? Reiteramos Superior al Mercado 16/11/2017 Televisa: Mejoramos recomendación a Mantener por motivos de valuación 14/11/2017 Conglomerados: Seguimos neutros México: Resumen de valoración Múltiplos de mercado

2 Perspectiva técnica de corto plazo Alejandro Fuentes México y EE.UU. IPC: 47,275pts (-1.4%); Rentable: 269pts (-1.1%); Dow Jones: 23,581pts (+0.1%); S&P: 2,602pts (+0%) El IPC inició la semana con un nuevo movimiento de baja que eleva de manera importante la presión de corto plazo, pues lo coloca por debajo del mínimo anterior de los 47,500pts, eliminando la posibilidad de un doble fondo en este nivel. Podríamos rescatar que este movimiento ha sido nuevamente con un volumen bajo, pues apenas se operaron 226mn de acciones. Aunque el RSI está ya en 28pts y el spread entre los promedios móviles de 10 y de 30 días es de 1,000pts, no podemos descartar que busque los 47,000pts, donde toparía con la parte baja de la banda de regresión de 60 días y con el 61.8% de retroceso del modelo de Fibonacci. Rec. anterior (27/11/2017): La perspectiva de rebote se mantendría vigente mientras el mercado no se coloque por debajo de los 47,500pts pues, además de romper a la baja el mínimo anterior, también rompería la base de la formación de hombro-cabeza-hombro invertido que se colocó al alza en marzo y que debe suponerse como un soporte importante. En EE.UU., el Dow Jones no logró mantener los máximos del día y, por tanto, no logró registrar un nuevo máximo histórico. Por lo pronto, continúa operando sin lecturas de sobrecompra y por arriba de los promedios móviles de 10 y de 30 días, lo cual mantiene elevada la probabilidad de que lo veamos alcanzar nuevos máximos en la semana. Los pisos continúan en el promedio móvil de 30 días (-0.9%) y de 50 días (-2.2%). Rec. anterior (27/11/2017): Terminó la semana en el máximo anterior y vemos una probabilidad importante de que reanude el movimiento de alza. La parte alta de la banda de regresión se coloca ya en la zona de los 24,000pts. Gráfico diario: IPC Dow Jones Fuente: Bloomberg Página 2

3 Perspectiva técnica de corto plazo Europa Eurostoxx: 3,564pts (-0.5%) El Eurostoxx topó con el promedio móvil de 50 días, donde detuvo el rebote que había iniciado la semana anterior. Con el RSI apenas en 47pts y con un recorrido potencial importante en la banda de regresión de 60 días, no vemos razón para cerrar posiciones. Rec. anterior (27/11/2017): Consideramos que terminará rompiendo al alza este nivel técnico y que mantendrá el movimiento de alza, pues el RSI está lejos de señalar sobrecompra y el índice apenas está comenzando a rebotar desde la parte baja de la banda de regresión de 60 días. Gráfico diario: Eurostoxx 50 Fuente: Bloomberg Página 3

4 Perspectiva técnica de corto plazo FX Dólar/Peso: MXN (+0.2%); Euro/Dólar: USD (-0.3%) El dólar alcanza finalmente el promedio móvil de 200 días, rebotando un poco desde el mínimo hasta el cierre del día. Vemos oportunidad de ir tomando posiciones largas, aunque no al 100%, ya que el RSI todavía no llega a zona de sobreventa y no podemos descartar que busque la zona de MXN Rec. anterior (27/11/2017): Consideramos que este movimiento de baja debe de terminar en la zona entre este promedio móvil (MXN18.53) y la zona de MXN18.40, donde vimos una resistencia previa y que ahora debería comportarse como soporte. Recomendamos comenzar a comprar en el nivel actual. El euro no logró mantener los máximos del día, y registra la vela de baja que habíamos mencionado como señal para cerrar nuestras posiciones largas. Cerramos y esperaremos un ajuste, por lo menos, al promedio móvil de 30 días en USD Rec. anterior (27/11/2017): Todavía no vemos lecturas de sobrecompra, lo cual nos permite mantener posiciones siempre y cuando no veamos una vela negativa que nos sugiera una toma de utilidad. Gráfico diario: Dólar Euro Fuente: Bloomberg Página 4

5 Portafolio de trading 27/11/2017 Emisora F. Compra P. Compra P. Actual Rend. Día Rendimiento Objetivo Rend,Objetivo Stop Loss Pinfra 01/08/17 $ $ % -3.5% $ % $ Ac 21/09/17 $ $ % -1.6% $ % $ Alsea 20/10/17 $ $ % 2.6% $ % $ Pe&oles 31/10/17 $ $ % -5.1% $ % $ Femsa 03/11/17 $ $ % 3.8% $ % $ Cemex 23/11/17 $ $ % -2.4% $ % $ PerformanceN Portafolio Trading vs. IPC 1 D YTD IPC -1.4% -3.8% 17.9% -2.2% 1.0% -0.4% 6.2% 3.6% Portafolio -0.6% 2.0% 24.0% 20.2% 12.4% 9.3% 18.8% 11.0% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% dic/16 IPC ene/17 feb/17 mar/17 Port.Trading mar/17 abr/17 may/17 may/17 jun/17 jul/17 jul/17 ago/17 sep/17 sep/17 oct/17 nov/ % 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 3.6% IPC 11.0% Port.Trading Fuente: BBVA GMR Fuente: BBVA GMR Recomendación inmediata anterior Movimientos del día Fecha Rec. Precio Rendimiento % Pinfra 25/01/2017 Venta $ % Ac 31/03/2017 Venta $ % Alsea 25/09/2017 Venta $ % Pe&oles 07/11/2013 Venta $ % Femsa 09/01/2017 Venta $ % Cemex 11/10/2017 Venta $ % Fuente: BBVA GMR Página 5

6 Resumen técnico Objeto 1 Calificación Técnica de Corto Plazo (IPC) ALPEK CADU** GRUMA** SANMEX ASUR CEMEX** BACHOCO** VOLAR CREAL** PE&OLES** GENTERA GICSA** IPC LAB** FIHO KOF BIMBO** GCARSO LIVEPOL** GFNORTE** AMX BBAJIO OHLMEX** MEXCHEM** LALA GMEXICO** CHDRAUI** GFREGIO BOLSA** GAP** SORIANA** AXTEL** ELEMENT FUNO** OMA** NEMAK** IENOVA** CUERVO AC** LACOMER** KIMBER GFINBUR ALFA SITES** HERDEZ** PINFRA** WALMEX FEMSA** VESTA GFAMSA ALSEA** ARA** TLEVISA ** Calificación (0 a 100) obtenida a partir de 6 indicadores técnicos diarios (CCI, RSI, MACD, Bandas de Bollinger, Dispersión Precio vs. Promedio Móvil de 30 días, Dispersión entre Promedio Móvil de 10 Días y Promedio Móvil de 30 Días). Entre más alta sea la calificación, mayor la sobreventa en los osciladores y mayor el atractivo de compra en el corto plazo. Fuente: BBVA GMR Página 6

7 Principales múltiplos Objeto 2 Principales múltiplos IPC Valuación Crecimiento (%) Precio Obj. Rend. (%) P/U (x) VE/EBITDA (x)** UPA EBITDA *** Div.Y (%) Rec.* (MXN) YTD 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e AC O ALFA M.P , ALPEK U N.A ALSEA O AMX M.P ASUR M.P BIMBO O CEMEX O CUERVO N.R ELEKTRA N.R FEMSA O GAP O GCARSO U GENTERA M.P GFINBUR U GFNORTE O GFREGIO M.P GMEXICO O GRUMA O IENOVA O KIMBER U KOF M.P LAB O LALA U LIVEPOL O MEGA M.P MEXCHEM O NEMAK O OMA O PE&OLES O PINFRA O SANMEX M.P TLEVISA M.P VOLAR N.R WALMEX M.P Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación. Página 7

8 Objeto 3 Principales múltiplos no IPC Valuación Crecimiento (%) Precio Obj. Rend. (%) P/U (x) VE/EBITDA (x)** UPA EBITDA *** Div.Y (%) Rec.* (MXN) YTD 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e ARA O AXTEL O BACHOCO O BBAJIO O CADU O CHDRAUI O CREAL O DANHOS M.P ELEMENT M.P FIBRAMQ M.P FIBRAPL O FIHO M.P FMTY M.P FRAGUA O FSHOP U FUNO O , GFAMSA U N.A GFINTER O GICSA O GSANBOR M.P HERDEZ O ICH U LACOMER O MAXCOM U N.A. N.A OHLMEX O RASSINI O SIMEC U SITES O N.A. N.A SORIANA O TERRA O Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación. Página 8

9 Derechos corporativos Emisora Fecha de asamblea Fecha de excupón Fecha de pago Cupón Descripción CMOCTEZ DIVIDENDO EN EFECTIVO: MXN1.00. FIBRAHD DISTRIBUCION DE EFECTIVO: MXN GCARSO DIVIDENDO EN ACCIONES: MXN0.45. GENTERA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.38. GRUMA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN GRUMA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN GSANBOR DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.44. LALA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN NAFTRAC PENDIENTE DE INFORMAR. NAFTRAC PENDIENTE DE INFORMAR. NEMAK DIVIDENDO EN EFECTIVO: UDS PE&OLES DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN5.44. WALMEX DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.16. Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas Página 9

10 Global Equity Research Director Ana Munera Equity España y Portugal Telecoms / Media Ivón Leal ivon.leal@bbva.com Financiero Alfredo Alonso alfredo.alonso@bbva.com Oil / Materiales Luis de Toledo, CFA luis.detoledo@bbva.com Derivados Equity Juan Antonio Rodríguez, CFA ja.rodriguez@bbva.com Ignacio Jiménez ignacio.jimenez.navarro@bbva.com Construcción / Infraestructura / Industriales / Real Estate / Hoteles Antonio Rodríguez a.rodriguez.vicens@bbva.com David Díaz david.diaz.rico@bbva.com Silvia Rigol silvia.rigol@bbva.com Utilities Isidoro del Álamo isidoro.delalamo@bbva.com Daniel Ortea daniel.ortea@bbva.com Farma / Estrategia sectorial Isabel Carballo icarballo@bbva.com Consumo / Small Caps Juan Ros juan.r_padilla@bbva.com Álvaro Canencia, CFA alvaro.canencia@bbva.com Equity México Financieros Rodrigo Ortega r.ortega@bbva.com Construcción / Fibras / Infraestructura Francisco Chávez f.chavez@bbva.com Construcción / Fibras / Infraestructura / Transporte Mauricio Hernández mauricio.hernandez.1@bbva.com Minería / Industriales Jean Baptiste Bruny jean.bruny@bbva.com Pablo Carrillo pabloandres.carrillo@bbva.com Telecoms / Medios / Vivienda Alejandro Gallostra, CFA alejandro.gallostra@bbva.com Comercio / Farma / Consumo / Alimentos Miguel Ulloa miguel.ulloa@bbva.com Bebidas Martha V. Shelton, CFA marthavirginia.shelton@bbva.com Análisis técnico Alejandro Fuentes a.fuentes@bbva.com Analista Roberto González r.gonzalez17@bbva.com Equity Perú Equity Colombia Estratega Equity Miguel Leiva mleiva@bbva.com Estratega Equity Edgar Romero edgarefren.romero@bbva.com Página 10

11 Distribución Equity Europa Cash Equities Responsable Javier Valverde Sorensen Europa e Internacional Director Cash Equities Javier Godoy jgodoys@bbva.com Subdirector Cash Equities Javier Enrile javier.enrile@bbva.com Internacional Fernando Gugel fernando.gugel@bbva.com Jorge Batchilleria jorge.batchilleria@bbva.com Stephane Prinet stephane.prinet@bbva.com Peter Prischl pprischl@bbva.com España Team Leader Milagros Treviño mtrevino@bbva.com Juan Bueno juan.bueno@bbva.com Carlos González carlo.gonzalez@bbva.com Sales Trading Team Leader Daniel Ruiz daniel.ruizs@bbva.com Eric Hongisto eric.hongisto@bbva.com Carlos Kuster carlos.kuster@bbva.com México Ventas Red Gerardo Valdivia gerardo.valdivia.diaz@bbva.com Ventas Institucionales Omar Revuelta o.revueltas@bbva.com Sales Trading Julio García julio.garciar1@bbva.com Viart Vázquez viart.vazquez@bbva.com Berenice Patrón b.patron@bbva.com Vivian Salomón vivian.salomon@bbva.com Equity Net Elba Padilla em.padilla@bbva.com Bogotá (Colombia) Director Juan Pablo Amorocho juanpablo.amorocho@bbva.com Ventas Institucionales Maria Camila Mantilla mariacamila.mantilla@bbva.com Sales trading Willy Alexander Enciso willy.enciso@bbva.com Página 11

12 Lima (Perú) Director Jorge Ramos Director de Trader Ventas Institucionales de Equity Erick Valdéz Trader Ventas Institucionales de Equity Daniel Malca Santiago (Chile) Director Mauricio Andrés Bonavia Diego Susbielles Antonio Palacios Guillermo Arias Página 12