Flash México. Noticias corporativas. Noticias sectoriales. Visión macro. Perspectiva técnica de corto plazo. Últimos reportes

Transcripción

1 México (21:00 CDT del 12 de julio), Mercados, Equity Observador del Mercado Cierre %ult. %3m %YTD IPC 50, % 3.8% 11.3% Dow Jones 21, % 4.6% 9.0% S&P 500 2, % 4.2% 9.1% Bovespa (BR) 64, % 1.4% 7.8% Ipsa (CH) 4, % 1.9% 19.4% Fuente: BBVA GMR Emisoras del IPC 5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD GENTERA ALFA ALPEK ASUR LALA Peores Cierre %ant. %3m %YTD TLEVISA AMX WALMEX GCARSO AC Fuente: BBVA GMR Emisoras No IPC 5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD AZTECA URBI ICH CREAL CMOCTEZ Peores Cierre %ant. %3m %YTD HOMEX GEO CYDSASA ICA Q Fuente: BBVA GMR Noticias corporativas IEnova: Éxito en el puerto de Veracruz Noticias sectoriales Alimentos y Comercio 2T17e: Resistente entorno de consumo en México Visión macro Producción industrial de mayo: repunte sectorial a pesar de la debilidad de la manufactura Perspectiva técnica de corto plazo Últimos reportes 11/07/2017 Bachoco: Sin ajuste en el ciclo; Superior al Mercado 11/07/2017 GFInter: Excelente equilibrio entre riesgo y rentabilidad 10/07/2017 Minería: Forging ahead, 8ª edición 07/07/2017 Autoservicios: Recuperación modesta en términos reales 05/07/2017 Femsa: Reconociendo el valor de lo que podría ser México: Resumen de valoración Múltiplos de mercado

2 Noticias corporativas Infraestructura Energética Nova (Superior al Mercado) PO: MXN Precio de cierre al 12/07/2017 MXN Éxito en el puerto de Veracruz Jean Baptiste Bruny Ayer, IEnova anunció la adjudicación de una concesión en el nuevo puerto de Veracruz, un mes después de la presentación de la postura respectiva. Si bien la inversión no es relevante en términos cuantitativos, representa la primera operación exitosa en el negocio de almacenamiento de combustibles líquidos, un negocio que el grupo ha identificado como su próximo pilar de crecimiento en los próximos años, con requerimientos de Capex identificados de USD10,000mn. El impacto en la valuación es positivo, pero ya se encuentra incorporado a nuestro PO de MXN120.50/acción, que contempla inversiones nuevas por USD1,500mn. Las autoridades del puerto de Veracruz ayer anunciaron a IEnova como el ganador del concurso de cesión parcial de derechos de concesión a 20 años de una nueva terminal dentro de las instalaciones existentes, después de que la compañía presentó la mejor propuesta económica con una oferta de USD55mn (c.usd3mn superior a la otra oferta competitiva). El anuncio se hizo un mes después de la presentación de las posturas oficiales, y permitirá a IEnova construir una terminal marítima (para gasolina y diésel) en un predio con 122,818 metros cuadrados disponibles y 300 metros de acceso al mar. El anuncio es positivo, pero no relevante desde la perspectiva puramente cuantitativa, con el Capex esperado de USD150mn (solo para la terminal marítima, y sin contemplar la probable construcción de una terminal gemela tierra adentro y tuberías), que representa menos de 3% de la base de activos, comparable con los proyectos solares actualmente bajo construcción. Sin embargo, consideramos el anuncio como positivo desde el punto de vista cualitativo, dado que representa el primer éxito concreto en la entrada al negocio de combustibles líquidos, una nueva área de crecimiento para el grupo, que en fechas recientes identificó c.usd10,000mn en oportunidades de expansión a aprovecharse hasta La inversión no tiene impacto sobre nuestro PO de MXN120.50/acción, que ya contempla proyectos nuevos por USD1,500mn. Reiteramos nuestra recomendación positiva de la emisora. Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (USD mn) 2017e 2018e 2017e 2018e 17-19e 17-19e 2017e 2018e IENOVA 8, Fuente: Estimados BBVA GMR Página 2

3 Noticias sectoriales Alimentos y Comercio Miguel Ulloa miguel.ulloa@bbva.com 2T17e: Resistente entorno de consumo en México (ver nuestro reporte publicado el 12/07/2017) Los mejores: Alsea, Lala, La Comer y Herdez. Los peores: Kimber y Bimbo. Favoritos: Alsea, La Comer, Soriana, Lala y Walmex. Resultados mixtos en alimentos. Estimamos números mixtos de las compañías bajo nuestra cobertura, con un crecimiento promedio de ingresos en el rango de dos dígitos, ayudado por un sano nivel de demanda nacional (incrementos de volúmenes y precios), y con una modesta contribución de los ingresos de EE.UU. Esperamos que Lala, Bachoco y Herdez entreguen los mejores resultados, ayudados por sanos resultados de sus operaciones nacionales y sólidos precios en México, mientras que Bimbo y Gruma entregarían los resultados más débiles, aún presionados por el tipo de cambio. Pensamos que la mayoría de las compañías reconocerán pérdidas por coberturas del dólar. Una ligera recuperación para los autoservicios. Consideramos el crecimiento estimado de 5.8% AaA en las VMT de los autoservicios afiliados a la ANTAD en el 2T17 como positivo (vs. c.3.8% en el 1T17), a pesar de comparativos más fáciles de 5.8% y el cambio de Semana Santa en el calendario. La positiva generación de empleos y una inflación de 6.0% han compensado, en parte, la desaceleración de las remesas (en términos de MXN) y la primera disminución MaM en el índice de confianza del consumidor en junio, después del shock de precios de gasolina de enero. A pesar de un difícil 2S17 por delante para todos los autoservicios, La Comer es nuestro favorito ante su atractivo modelo de negocios dirigido a los segmentos socioeconómicos medio y alto. No anticipamos presiones en los márgenes operativos de este sector. Las tiendas departamentales siguen sufriendo. También anticipamos una ligera recuperación en este sector, con un avance de c.6.0% en las VMT de las tiendas departamentales afiliadas a la ANTAD, que podría explicarse en parte por comparativos difíciles de 8.7% y el efecto de Semana Santa. Los números del 2S17 podrían mostrar una cierta mejoría, considerando un contexto macroeconómico más favorable y comparativos más fáciles incorporados a nuestras estimaciones de ingresos para el resto del año. Somos positivos en Liverpool, tomando en cuenta la adquisición de Suburbia, que modificará el panorama competitivo. En nuestra opinión, GSanborns parece ser la opción de valor, mientras que la recuperación de Famsa sigue siendo una obra en proceso. Otras empresas. Esperamos que Alsea entregue buenos resultados al 2T17, en línea con su guía anual y todavía impulsados por un sólido comportamiento en Latam, mientras que se está observando una mejoría en el entorno de consumo discrecional en México. Anticipamos que Fragua cederá un poco en su expansión agresiva de dos dígitos en la expansión del área de ventas, y que los resultados de Lab confirmarán el comportamiento positivo en México, compensado en parte por débiles operaciones en EE.UU. En cuanto a KCM, creemos que estará afectado por márgenes pobres, ahora con altos precios de insumos y un efecto cambiario todavía desfavorable. Fuente: Las compañías y estimados BBVA GMR Página 3

4 Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (MXN mn) 2017e 2018e 2017e 2018e 16-19e 16-19e 2017e 2018e BACHOCO 51, BIMBO 214, GRUMA 102, HERDEZ 16, LALA 86, WALMEX 721, SORIANA 75, N.C. N.C. CHDRAUI 36, LACOMER 18, N.C. N.C. LIVEPOL 195, GCARSO 167, GSANBOR 50, GFAMSA 6, N.C. N.C. ALSEA 58, LAB 24, FRAGUA 22, KIMBER 115, Fuente: Estimados BBVA GMR Página 4

5 Visión macro Claudia Ceja Ociel Hernández Pedro Uriz Miguel Ángel Iturribarria Producción industrial de mayo: repunte sectorial a pesar de la debilidad de la manufactura Durante mayo, la producción industrial creció 0.1% MaM (0.06% AaA), menor al consenso del mercado (0.2% MaM) y nuestro propio estimado. Por el lado positivo, el sector industrial por fin logró expandirse en términos secuenciales, después de una continua contracción entre febrero y abril. Asimismo, la minería, los servicios públicos y la construcción, que habían mostrado una cierta debilidad durante el año, se recuperaron de manera importante en mayo. Por el lado negativo, la manufactura mostró una contracción MaM de 0.34%, a pesar de un comportamiento muy positivo del sector automotriz, que no pudo compensar la debilidad de las industrias metalúrgicas, procesamiento de alimentos y fabricación de textiles. Hacia adelante, la viabilidad del repunte actual en la industria dependerá básicamente de la capacidad de construcción y servicios públicos de sostener una continua expansión en los próximos meses, aunque sea lenta. Lo anterior considerando que, en nuestra opinión, la manufactura tiene margen para seguirse expandiendo durante el año, gracias a la demanda robusta en mercados externos. Mantenemos nuestra estimación de un crecimiento del PIB de c.2% en este año, sin embargo, una vez más, pareciera que los principales motores de crecimiento serán el sector servicios y el consumo privado. Producción industrial y componentes (% var. AaA) Jun 14 Jul 14 Aug 14 Sep 14 Oct 14 Nov 14 Dec 14 Jan 15 Feb 15 Mar 15 Apr 15 May 15 Jun 15 Jul 15 Aug 15 Sep 15 Oct 15 Nov 15 Dec 15 Jan 16 Feb 16 Mar 16 Apr 16 May 16 Jun 16 Jul 16 Aug 16 Sep 16 Oct 16 Nov 16 Dec 16 Jan 17 Feb 17 Mar 17 Apr 17 May 17 IPI Minería Mining Servicios Utilities Construcción Construction Manufactura Manufacturing Fuente: INEGI y BBVA GMR Página 5

6 Perspectiva técnica de corto plazo Alejandro Fuentes México y EE.UU. IPC: 50,810pts (+0.6%); Rentable: 282pts (+0.9%); Dow Jones: 21,532pts (+0.6%); S&P: 2,444pts (+0.7%) A pesar de las señales de adelanto de corto plazo, el IPC no cede en su movimiento alcista y cierra la jornada con una nueva alza de +0.6% (+300pts), aunque no logró mantener los máximos del día por arriba de los 51,000pts. Como hemos comentado, ya operando por arriba de la 2ª desviación estándar de la regresión de 30 y de 60 días y con el RSI prácticamente alcanzando zona de sobrecompra, creemos que este movimiento debe ser aprovechado para ir reduciendo posiciones, dado que pensamos que, en este intento, no será capaz de llegar hasta la zona de los 52,000pts. Un primer soporte en el promedio móvil de 30 días en los 49,490pts, cerca de 3% por debajo del nivel actual. Rec. anterior (12/07/2017): Ya hemos comentado el hecho de que el mercado está operando en zona de segunda desviación estándar en las regresiones de 30 y de 60 días y con su RSI ya muy cerca de sobrecompra, lo que hace ver a este movimiento como normal. En EE.UU., el Dow y el S&P mantienen movimiento de alza comenzando la jornada con gaps alcistas y ganancias de +0.6% y +0.7%, y aumentando de manera importante la probabilidad de marcar nuevos máximos históricos ante la falta de lecturas de sobrecompra en los osciladores de corto plazo. Una vez rebasados estos máximos, podemos colocar objetivos en la parte superior de las bandas de regresión de 60 días en los 21,770pts del Dow y los 2,480pts del S&P, estos colocados +1.1% y +1.5% por arriba de los niveles actuales. Rec. anterior (12/07/2017): Por lo pronto, no ha habido algún rompimiento a la baja que nos sugiera el final de la tendencia positiva y no hay razones para soltar posiciones. Gráfico diario: IPC Dow Jones Fuente: Bloomberg Página 6

7 Perspectiva técnica de corto plazo Europa Eurostoxx: 3,515pts (+1.5%) El Eurostoxx repuntó de manera importante en la jornada, colocándose finalmente por arriba de promedio móvil de 10 días. Se coloca cerca del promedio de 30 días, pero creemos que puede rebasar esta siguiente resistencia ante la posición del RSI, apenas en 50pts. Rec. anterior (12/07/2017): Cerca de esta zona de soporte, mantenemos señal de entrada de corto plazo y recomendamos conservar posiciones mientras opere por arriba de los 3,400pts. Gráfico diario: Eurostoxx 50 Fuente: Bloomberg Página 7

8 Perspectiva técnica de corto plazo FX Dólar/Peso: MXN (-0.9%); Euro/Dólar: USD (-0.4%) El dólar cerró por debajo de la zona de soporte entre MXN17.90 y MXN17.80, apenas 2 centavos por debajo de este último. Creemos que debemos esperar una jornada más, pues un rebote de apenas +0.1% lo colocaría nuevamente en la zona de compra. Rec. anterior (12/07/2017): En esta zona abrimos posiciones largas, que mantendremos mientras no veamos un cierre por debajo de MXN17.80 que nos haga pensar en un movimiento hacia MXN El euro detuvo el movimiento de alza de la sesión anterior, pero se mantiene operando por arriba del promedio móvil de 10 días y, por tanto, nos permite mantener posiciones rumbo a USD1.16. Rec. anterior (12/07/2017): Esto arroja una señal de entrada rumbo a USD1.16, pero con un stop loss limitado al promedio móvil de 10 días en USD1.14 dada la posición del RSI muy cerca de sobrecompra. Gráfico diario: Dólar Euro Fuente: Bloomberg Página 8

9 Señales técnicas Gmexico B: Venta Luego del repunte alcista, el RSI ya está arrojando señales de sobrecompra. Preferimos tomar la utilidad. P. Compra MXN52.00 P. Actual MXN54.50 (+ dividendo de MXN0.30 del 29 de mayo) Rendimiento +5.5% Recomendación anterior (17-may-2017): Compra MXN Gráfico diario Fuente: Bloomberg Página 9

10 Mexchem *: Compra Luego de una caída de -11% desde el máximo del año que alcanzó en mayo, la emisora parece haber encontrado soporte alrededor de MXN48.00, sobre el promedio móvil de 200 días. El RSI no alcanzó lecturas de sobreventa, sin embargo, sí se abarató lo suficiente para hacernos suponer un rebote alcista. P. Compra MXN48.65 P. Objetivo MXN51.30 (+5.4%) Stop Loss MXN46.25 (-4.9%) Recomendación anterior (1-ago-2016): Venta MXN41.45 (+6.3%). Gráfico diario Fuente: Bloomberg Página 10

11 Portafolio de trading 12/07/2017 Emisora F. Compra P. Compra P. Actual Rend. Día Rendimiento Objetivo Rend,Objetivo Stop Loss Gruma 15/06/17 $ $ % -0.9% $ % $ Alfa 27/06/17 $ $ % 4.0% $ % $ Mexchem 12/07/17 $ $ % 0.8% $ % $ PerformanceN Portafolio Trading vs. IPC 1 D YTD IPC 0.6% -3.8% 17.9% -2.2% 1.0% -0.4% 6.2% 11.3% Portafolio 1.3% 2.0% 24.0% 20.2% 12.4% 9.3% 18.8% 8.3% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% dic/16 ene/17 IPC feb/17 Port.Trading mar/17 mar/17 abr/17 may/17 may/17 jun/17 jul/ % 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 11.3% IPC 8.3% Port.Trading Fuente: BBVA GMR Fuente: BBVA GMR Recomendación inmediata anterior Movimientos del día Fecha Rec. Precio Rendimiento % Gruma 11/05/2017 Venta $ % Compra MEXCHEM@MXN48.65 Alfa 13/10/2016 Venta $ % Venta GMEXICO@MXN % Mexchem 01/08/2016 Venta $ % Fuente: BBVA GMR Página 11

12 Reportes Trimestrales 2T17 Ventas Ut. Neta EBITDA Compañía Fecha Reporte 2T17 Rep. 2T17e +/- 2T17 Rep. 2T17e +/- 2T17 Rep. 2T17e +/- TLEVISA 10/07/ ,161,836 24,831, % 1,452,539 2,768, % 1,452,539 9,327, % Fuente: BBVA GMR Página 12

13 Resumen técnico Objeto 1 Calificación Técnica de Corto Plazo (IPC) IPC GFINBUR GCARSO NEMAK GENTERA GRUMA** CHDRAUI** SITES** PE&OLES** WALMEX** KIMBER BIMBO** LAB** ELEMENT ICH SORIANA** BOLSA** BACHOCO** ARA FUNO** AC HERDEZ** IENOVA** ALPEK MEXCHEM** LIVEPOL** AMX** GICSA** ALFA SANMEX TLEVISA GAP** FEMSA** LALA** AXTEL** GMEXICO** FIHO GFAMSA ASUR OMA** KOF** PINFRA** ALSEA** GFREGIO CEMEX** OHLMEX** CADU** LACOMER** CREAL** GFNORTE** ** Calificación (0 a 100) obtenida a partir de 6 indicadores técnicos diarios (CCI, RSI, MACD, Bandas de Bollinger, Dispersión Precio vs. Promedio Móvil de 30 días, Dispersión entre Promedio Móvil de 10 Días y Promedio Móvil de 30 Días). Entre más alta sea la calificación, mayor la sobreventa en los osciladores y mayor el atractivo de compra en el corto plazo. Fuente: BBVA GMR Página 13

14 Principales múltiplos Objeto 2 Principales múltiplos IPC Valuación Crecimiento (%) Precio Obj. Rend. (%) P/U (x) VE/EBITDA (x)** UPA EBITDA *** Div.Y (%) Rec.* (MXN) YTD 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e AC M.P ALFA M.P ALPEK M.P ALSEA O AMX O ASUR M.P BIMBO O BOLSA 16.2 CEMEX O ELEKTRA FEMSA O GAP O GCARSO U GENTERA M.P GFINBUR U GFNORTE O GFREGIO M.P GMEXICO O GRUMA O IENOVA O KIMBER U KOF O LAB O LALA O LIVEPOL O MEXCHEM O NEMAK M.P OHLMEX O OMA O PE&OLES O PINFRA O SANMEX M.P TLEVISA U VOLAR N.R WALMEX O Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación. Página 14

15 Objeto 3 Principales múltiplos no IPC Valuación Crecimiento (%) Precio Obj. Rend. (%) P/U (x) VE/EBITDA (x)** UPA EBITDA *** Div.Y (%) Rec.* (MXN) YTD 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e ARA M.P AXTEL O N.A BACHOCO O CADU O CHDRAUI O CREAL O DANHOS M.P ELEMENT M.P FIBRAMQ M.P FIBRAPL O FIHO M.P FMTY M.P FRAGUA U FSHOP U FUNO O , GFAMSA U GFINTER O GICSA O GSANBOR O HERDEZ O LACOMER O MAXCOM U N.A. N.A MEGA M.P RASSINI O SORIANA O TERRA O Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación. Página 15

16 Derechos corporativos Emisora Fecha de asamblea Fecha de excupón Fecha de pago Cupón Descripción ALPEK DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE USD AMX DIVIDENDO EN EFECTIVO MXN0.15 POR ACCION O EN ACCIONES SERIE L POR 1 ANT. AA, A O L. AMX DIVIDENDO EN EFECTIVO MXN0.15 POR ACCION O EN ACCIONES SERIE L POR 1 ANT. AA, A O L. FEMSA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE DE MXN "B" Y MXN1.292 "BD". GAP DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN2.86. GCARSO DIVIDENDO EN ACCIONES: MXN0.45. GENTERA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.38. GRUMA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN GSANBOR DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.44. HERDEZ DIVIDENDO EN EFECTIVO: MXN0.45. KOF DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN1.67. KUO DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN KUO DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN LALA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN LALA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN LALA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN LIVEPOL DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.38. MEXCHEM DIVIDENDO EN EFECTIVO: PENDIENTE. MEXCHEM DIVIDENDO EN EFECTIVO: PENDIENTE. NAFTRAC PENDIENTE DE INFORMAR. NAFTRAC PENDIENTE DE INFORMAR. NAFTRAC PENDIENTE DE INFORMAR. NAFTRAC PENDIENTE DE INFORMAR. NAFTRAC PENDIENTE DE INFORMAR. NAFTRAC PENDIENTE DE INFORMAR. NEMAK DIVIDENDO EN EFECTIVO: UDS NEMAK DIVIDENDO EN EFECTIVO: UDS SARE SUSCRIPCION: NUEVA X 1 ANTERIOR A MXN0.10. Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas Página 16

17 Global Equity Research Director Ana Munera Equity España y Portugal Telecoms / Media Ivón Leal ivon.leal@bbva.com Financiero Alfredo Alonso alfredo.alonso@bbva.com Oil / Materiales Luis de Toledo, CFA luis.detoledo@bbva.com Derivados Equity Juan Antonio Rodríguez, CFA ja.rodriguez@bbva.com Ignacio Jiménez ignacio.jimenez.navarro@bbva.com Construcción / Infraestructura / Industriales / Real Estate / Hoteles Antonio Rodríguez a.rodriguez.vicens@bbva.com Nicolás Mira nicolas.mira@bbva.com Silvia Rigol silvia.rigol@bbva.com Utilities Isidoro del Álamo isidoro.delalamo@bbva.com Daniel Ortea daniel.ortea@bbva.com Farma / Estrategia sectorial Isabel Carballo icarballo@bbva.com Consumo / Small Caps Juan Ros juan.r_padilla@bbva.com Álvaro Canencia, CFA alvaro.canencia@bbva.com Equity México Rodrigo Ortega r.ortega@bbva.com Construcción / Fibras / Infraestructura Francisco Chávez f.chavez@bbva.com Construcción / Fibras / Infraestructura / Transporte Mauricio Hernández mauricio.hernandez.1@bbva.com Minería / Industriales Jean Baptiste Bruny jean.bruny@bbva.com Pablo Carrillo pabloandres.carrillo@bbva.com Financieros Germán Velasco german.velasco@bbva.com Telecoms / Medios / Vivienda Alejandro Gallostra, CFA alejandro.gallostra@bbva.com Comercio / Farma / Bebidas / Consumo / Alimentos Miguel Ulloa miguel.ulloa@bbva.com Martha V. Shelton, CFA marthavirginia.shelton@bbva.com Análisis técnico Alejandro Fuentes a.fuentes@bbva.com Analista Roberto González r.gonzalez17@bbva.com Equity Perú Equity Colombia Estratega Equity Miguel Leiva mleiva@bbva.com Estratega Equity Edgar Romero edgarefren.romero@bbva.com Página 17

18 Distribución Equity Europa Cash Equities Responsable Javier Valverde Sorensen Europa e Internacional Director Cash Equities Javier Godoy jgodoys@bbva.com Subdirector Cash Equities Javier Enrile javier.enrile@bbva.com Internacional Fernando Gugel fernando.gugel@bbva.com Jorge Batchilleria jorge.batchilleria@bbva.com Stephane Prinet stephane.prinet@bbva.com Peter Prischl pprischl@bbva.com España Team Leader Milagros Treviño mtrevino@bbva.com Juan Bueno juan.bueno@bbva.com Carlos González carlo.gonzalez@bbva.com José Villanueva josechu.villanueva@bbva.com Sales Trading Team Leader Daniel Ruiz daniel.ruizs@bbva.com Eric Hongisto eric.hongisto@bbva.com Carlos Kuster carlos.kuster@bbva.com México Ventas Red José Miguel Fonseca jm.fonseca@bbva.com Ventas Institucionales Omar Revuelta o.revueltas@bbva.com Sales Trading Julio García julio.garciar1@bbva.com Gerardo Valdivia gerardo.valdivia.diaz@bbva.com Viart Vázquez viart.vazquez@bbva.com Vivian Salomón vivian.salomon@bbva.com Fernando Nava fernando.nava@bbva.com Equity Net Elba Padilla em.padilla@bbva.com Berenice Patrón b.patron@bbva.com Marie Laure Dang m.dang@bbva.com Bogotá (Colombia) Director Juan Pablo Amorocho juanpablo.amorocho@bbva.com Ventas Institucionales Maria Camila Mantilla mariacamila.mantilla@bbva.com Sales Trading Diana Rueda dianapaola.rueda@bbva.com Sales Trading Willy Enciso willy.enciso@bbva.com Página 18

19 Lima (Perú) Director Jorge Ramos Director de Trader Ventas Institucionales de Equity Erick Valdéz Trader Ventas Institucionales de Equity Olenka Giampietri Trader Daniel Malca Santiago (Chile) Director Mauricio Andrés Bonavia Diego Susbielles Antonio Palacios Guillermo Arias Página 19