Flash México. Noticias corporativas. Noticias sectoriales. Perspectiva técnica de corto plazo. Últimos reportes

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1 México (21:50 CDT del 23 de enero), Mercados, Equity Observador del Mercado Cierre %ult. %3m %YTD IPC 50, % 1.4% 1.8% Dow Jones 26, % 12.6% 6.0% S&P 500 2, % 10.7% 6.0% Bovespa (BR) 80, % 6.9% 5.6% Ipsa (CH) 5, % 4.3% 4.2% Fuente: BBVA GMR Emisoras del IPC 5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD VOLAR GFNORTE MEXCHEM MEGA GAP Peores Cierre %ant. %3m %YTD WALMEX PINFRA ALPEK GMEXICO GFINBUR Fuente: BBVA GMR Emisoras No IPC 5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD AXTEL GEO CERAMIC SIMEC URBI Peores Cierre %ant. %3m %YTD HERDEZ PAPPEL ICH MAXCOM AZTECA Fuente: BBVA GMR Noticias corporativas Mexchem: Netafim: Luz verde de la autoridad brasileña antimonopolios Noticias sectoriales Comercio: ANTAD: VMT de diciembre 2017 suben 4.7% AaA; se espera una recuperación en términos reales para 2018 Minería: Reporte trimestral: Forging ahead, 10ª edición Perspectiva técnica de corto plazo Últimos reportes 18/01/2018 AMX: Mercado mexicano en modo de reparación: Parte III 18/01/2018 Autoservicios: Resultados defensivos, pero VMT sin crecimiento en términos reales 16/01/2018 Bimbo: Más allá del ruido del 4T17e 15/01/2018 Financieros: Dinámica contrastante entre GFNorte y Sanmex 09/01/2018 Top Picks: Entra GFNorte, sale GMexico 08/01/2018 Maxcom: Estructurando otro cambio de rumbo México: Resumen de valoración Múltiplos de mercado

2 Noticias corporativas Mexichem (Superior al Mercado) PO: MXN Precio de cierre al 23/01/2018 MXN Jean Baptiste Bruny Netafim: Luz verde de la autoridad brasileña antimonopolios (ver nuestro reporte publicado el 23/01/2018) Mexichem anunció que el CADE, organismo brasileño antimonopolios, ha dado su autorización preliminar para que Mexichem adquiera Netafim (en un acuerdo divulgado el 7 de agosto de 2017). En este sentido, vemos el anuncio como positivo y un paso necesario para eliminar el último obstáculo jurídico en el proceso de la adquisición. Sin embargo, pensamos que el verdadero detonante de valor para Mexichem será la futura presentación de una hoja de ruta de integración de Netafim, y, por supuesto, de cualquier sinergia prevista. Esperamos que el acuerdo concluya formalmente a finales de febrero o principios de marzo, y que los objetivos de sinergia se den a conocer en las semanas siguientes. El anuncio. Mexichem anunció el pasado lunes que había recibido la aprobación preliminar del CADE para adquirir la firma israelí Netafim (líder mundial en soluciones de riego), con lo cual eliminan el último obstáculo jurídico significativo para el acuerdo (ambas compañías tienen activos menores en Brasil). Si no se presenta ninguna apelación en un período de espera de 15 días, la autorización del CADE será definitiva. Nuestra postura. Vemos el anuncio como positivo, pero consideramos que el verdadero detonante de valuación para Mexichem se encuentra en la presentación de sus objetivos en cuanto a las sinergias esperadas de su integración con la compañía de riego. Mexichem ha dicho que tiene el compromiso de mostrar un programa claro (con objetivos concretos) después de cerrar formalmente el trato, lo que tal vez ocurra a finales de febrero o principios de marzo. Impacto potencial. Nos gusta el acuerdo y detallamos nuestra visión al respecto poco después de que se anunció el año pasado (ver Mexichem. Netafim: una evolución, no una revolución, 23/08/2017). Posteriormente reforzamos nuestra postura tras las conversaciones sostenidas con Antonio Carrillo Rule, Director General de Mexichem (ver Mexichem: Comida con el DG, 31/08/2017). Desde entonces, la Administración no ha hecho ningún anuncio importante, y reiteramos nuestra visión optimista de que el trato será rápidamente favorecedor y quizá agregará un 5% a nuestro PO de MXN60.70/acción (sin Netafim). Principal catalizador. Consideramos que la presentación de los objetivos de sinergia del acuerdo tal vez para finales de marzo podría ser un catalizador significativo para Mexichem, que actualmente cotiza a un descuento del 30% con respecto a su promedio histórico, a pesar de los esfuerzos sustanciales que ha realizado la Administración en los últimos años para mejorar la base de activos (ascender en la cadena de valor) y concentrarse en el rendimiento para los accionistas. Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) Div. Y (%) (USD mn) 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e MEXCHEM 5, Fuente: Estimados BBVA GMR Página 2

3 Noticias sectoriales Comercio Miguel Ulloa ANTAD: VMT de diciembre 2017 suben 4.7% AaA; se espera una recuperación en términos reales para 2018 (ver nuestro reporte publicado el 21/01/2018) Con comparativos de 5.1% y un domingo adicional en el calendario, las Ventas Mismas Tiendas (VMT) de los minoristas afiliados a la ANTAD aumentaron 4.7% AaA en diciembre. Como sucedió en la mayor parte de 2017, los minoristas de alimentos registraron su mejor desempeño, de c.5.0%, gracias al aumento de 6.7% AaA de Walmex (Mantener), que siguió incrementando su participación de mercado. Así, consideramos que Walmex verá reducido su liderazgo en el sector de alimentos durante los próximos meses. Por su parte, las tiendas departamentales mostraron un aumento de casi 4.5% AaA en sus VMT durante diciembre, una recuperación modesta después del efecto negativo que tuvieron los terremotos sobre el gasto discrecional; mientras que las tiendas especializadas registraron un incremento de c.3.9%. Para 2018, la ANTAD espera un crecimiento de 5.8% en las VMT, ligeramente por encima de nuestra estimación de 5.3%-5.5%. La asociación anticipa un impulso por las elecciones presidenciales y por la Copa Mundial de Fútbol. En este sentido, preferimos a Chedraui por considerar que recuperará parte del terreno perdido mediante el incremento de su piso de ventas y de las VMT. También pensamos que Liverpool seguirá robando terreno a otras tiendas departamentales. Fuente: ANTAD y estimados BBVA GMR Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (MXN mn) 2017e 2018e 2017e 2018e 16-19e 16-19e 2017e 2018e CHDRAUI 39, N.C. N.C. LACOMER 20, N.C. N.C. SORIANA 72, N.C. N.C. WALMEX 826, FRAGUA 24, GCARSO 153, GFAMSA 6, N.C. N.C. GSANBOR 46, LIVEPOL 178, Fuente: Estimados BBVA GMR Página 3

4 Minería Reporte trimestral: Forging ahead, 10ª edición (ver nuestro reporte publicado el 23/01/2018) Jean Baptiste Bruny En nuestra primera revisión del año para el sector minero, mejoramos significativamente nuestro escenario de precios para los metales bajo nuestra cobertura, considerando los sólidos fundamentales de sus respectivos mercados y una dinámica positiva de oferta/demanda. Cabe destacar, particularmente para los metales básicos, nuestro nuevo precio objetivo de USD3.00/lb para el cobre (desde USD2.50/lb antes), y para los metales preciosos un nuevo estimado de USD1,300/oz para el oro (desde USD1,100). En nuestro universo de cobertura, hemos iniciado el 2018 con recomendaciones de Superior al Mercado en ambas emisoras (GMexico, PO de MXN60.70; Peñoles, PO de MXN510.00). Por lo anterior, revisaremos nuestra visión del sector con base en el nuevo escenario de precios desarrollado en nuestro reporte publicado. Un año positivo. Los metales básicos tuvieron un sólido 2017, con alzas de 30% AaA en promedio en los precios de cobre, zinc y plomo, hacia niveles no vistos desde el período del súper ciclo que alcanzó sus máximos en 2012, confirmando la recuperación observada en El entorno fue menos favorable para los precios de metales preciosos, que siguieron una tendencia básicamente horizontal en 2017, a pesar de las señales de una recuperación hacia finales del año. Hacia Todos los metales iniciaron el año en niveles muy cercanos a sus máximos de 2017, y esperamos que dicha inercia continúe en el mediano plazo. Para los metales básicos, el entorno económico sigue favoreciendo una demanda sostenida, y no observamos amenazas importantes por el lado de la oferta, que implicaría un superávit en el mercado. Al parecer, los metales preciosos también incorporaron la normalización de políticas de bancos centrales en EE.UU. y Europa. Nuevo escenario de precios. Mejoramos de manera importante nuestras expectativas para 2018, y a largo plazo, para incorporar nuestra visión de las tendencias subyacentes; así como incrementos en nuestras estimaciones de precio en un promedio de 20% para Entre los mayores aumentos están los del zinc, ahora estimado en USD3,100/ton (desde USD2,400) y el cobre en USD3.00/lb (desde USD2.50/lb). Por otra parte, esperamos mayores precios en el oro (USD1,300/oz vs. USD1,100 antes) y el plomo (USD2,500/ton desde USD2,100); mientras que nuestra expectativa para la plata sigue sin cambios, en USD17.00/oz. Universo de cobertura. Con nuestro nuevo escenario de precios, observamos un cierto potencial de alza en nuestras valuaciones para las dos emisoras mineras bajo nuestra cobertura. Tenemos recomendaciones de Superior al Mercado tanto para GMexico como para Peñoles (PO de MXN60.70 y MXN510.00, respectivamente). Fuente: Las compañías y estimados BBVA GMR Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (USD mn) 2018e 2019e 2018e 2019e 17-19e 17-19e 2018e 2019e GMEXICO 26, PE&OLES 9, Fuente: Estimados BBVA GMR Página 4

5 Perspectiva técnica de corto plazo Alejandro Fuentes México y EE.UU. IPC: 50,260pts (+0.6%); Rentable: 286pts (+0.5%); Dow Jones: 26,211pts (-0.02%); S&P: 2,840pts (+0.3%) Con un repunte al final del día, el IPC cerró la jornada con un movimiento alcista de +0.6% (+285pts). Así, se ha colocado algunos puntos por arriba del máximo anterior (50,233pts) y con altas probabilidades de romperlo. Ya hemos comentado que no descartaríamos un movimiento hacia la parte alta de la banda de regresión de 60 días, que ahora se ubica hasta los 50,800pts, pero que sería complicado ir más allá de este nivel porque estaríamos viendo también lecturas de sobrecompra en el RSI. Rec. anterior (23/01/2018): En este momento solamente podemos considerar un movimiento hacia los 50,600pts, donde el IPC toparía con la parte alta de la banda de regresión y con nuevas lecturas de sobrecompra en el RSI. En EE.UU., el Dow Jones tuvo una jornada de movimiento lateral y un cierre marginal de -0.02%. Esto mantiene las lecturas del RSI por arriba de 80pts en franca zona de sobrecompra. Sin señal de entrada, seguimos considerando soportes en el promedio móvil de 10 días (25,850pts) y en el promedio móvil de 30 días (25,120pts). Continuamos en espera. Rec. anterior (23/01/2018): Se mantiene en una zona de riesgo de corto plazo, pues sigue colocado en la parte alta de la banda de regresión de 60 días, y el RSI sigue registrando lecturas por arriba de 80pts. En nuestro modelo de corto plazo, este índice continúa en zona de venta. Gráfico diario: IPC Dow Jones Fuente: Bloomberg Página 5

6 Perspectiva técnica de corto plazo Europa Eurostoxx: 3,673pts (+0.2%) El Eurostoxx registró una ligera alza, pero presentó un regreso importante desde el máximo hasta el cierre de la jornada. Dicho movimiento ocurrió en una zona por arriba de la segunda desviación estándar de la regresión de 60 días, por lo que no vemos oportunidad de entrada de corto plazo. Rec. anterior (23/01/2018): Con 65pts en el RSI, consideramos que este movimiento se puede extender, cuando mucho, a la zona de máximo anterior en los 3,700pts, apenas 1% por arriba del nivel actual. Poco potencial de alza y alto riesgo en el corto plazo. Gráfico diario: Eurostoxx 50 Fuente: Bloomberg Página 6

7 Perspectiva técnica de corto plazo FX Dólar/Peso: MXN (+0.2%); Euro/Dólar: USD (+0.3%) Después de una fuerte alza al inicio de la jornada, que llevó al dólar a probar su promedio móvil de 10 días en MXN18.86, vimos un fuerte regreso hasta MXN18.72, aun registrando un balance positivo en la sesión. Por lo pronto, no recomendaríamos soltar posiciones largas en el dólar, pues el RSI apenas está abandonando la zona de sobreventa y tiene un alto potencial de alza. Seguimos viendo un regreso a la zona de MXN Rec. anterior (23/01/2018): La parte baja de la banda de regresión, el mínimo anterior y el promedio móvil de 200 días deben representar un soporte importante para el corto plazo, y consideramos que este rebote puede ser el inicio de un movimiento hacia MXN19.00 (promedio de 50 días) o MXN19.22 (promedio de 30 días). El euro sigue en la parte alta de la banda de regresión de 60 días, y el RSI continúa prácticamente en zona de sobrecompra. Esto nos hace mantenernos fuera y en espera de un regreso a la zona de USD1.197/USD1.20. Rec. anterior (23/01/2018): Sigue en la parte alta de la banda de regresión de 60 días, y el RSI continúa en zona de sobrecompra. Esto nos hace mantenernos fuera y en espera de un regreso a la zona de USD1.197/USD1.20. Gráfico diario: Dólar Euro Fuente: Bloomberg Página 7

8 Portafolio de trading 23/01/2018 Emisora F. Compra P. Compra P. Actual Rend. Día Rendimiento Objetivo Rend,Objetivo Stop Loss Pinfra 01/08/17 $ $ % -3.1% $ % $ Ienova 02/01/18 $ $ % -2.1% $ % $ Gfnorte 12/01/18 $ $ % 4.1% $ % $ Gruma 18/01/18 $ $ % 0.0% $ % $ PerformanceN Portafolio Trading vs. IPC YTD IPC -3.8% 17.9% -2.2% 1.0% -0.4% 6.2% 8.1% 1.8% Portafolio 2.0% 24.0% 20.2% 12.4% 9.3% 18.8% 16.8% 1.4% 2% 2% 1% 1% 0% -1% -1% -2% dic/17 IPC Port.Trading ene/18 2.0% 1.8% 1.6% 1.4% 1.2% 1.0% 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% 1.8% IPC 1.4% Port.Trading Fuente: BBVA GMR Fuente: BBVA GMR Recomendación inmediata anterior Movimientos del día Fecha Rec. Precio Rendimiento % Pinfra 25/01/2017 Venta $ % Ienova 29/06/2016 Venta $ % Gfnorte 29/06/2016 Venta $ % Gruma 14/12/2017 Venta $ % Fuente: BBVA GMR Página 8

9 Reportes Trimestrales 4T17 Ventas (MXN mn) Ut. Neta (MXN mn) EBITDA (MXN mn) Compañía Fecha Reporte 4T17 Rep. 4T17e +/- 4T17 Rep. 4T17e +/- 4T17 Rep. 4T17e +/- Gfregio 22-ene 1,991 2, % % FALTAN POR REPORTAR Ac 39,517 1,872 7,541 Alfa 75,947 1,895 8,059 Alpek 21, ,782 Alsea 11, ,662 Amx 261,037 22,820 68,059 Ara 2, Asur 1, ,225 Axtel 3, ,296 Bachoco 15, ,241 Bbajio 2, Bimbo 70,424 1,235 7,584 Cadu 1, Cemex 63,170-1,965 7,906 Chdraui 26, ,625 Creal 1, Danhos 1, Element 6, ,330 Femsa 126,107 7,396 18,390 Fibramq Fibrapl Fiho Fmty Fragua 11, Fshop Funo 3,392 2,349 2,556 Gap 2, ,489 Gcarso 29,005 3,221 4,648 Gentera 4, Gfamsa 5, Gfinbur 7,715 3,769 Gfinter 2, Gfnorte 17,676 6,485 Gicsa Gmexico 43,755 9,224 20,115 Gruma 18,797 1,640 3,138 Gsanbor 15,958 1,501 2,464 Herdez 5, Ich 8, ,115 Ienova 5,746 2,044 3,370 Kimber 9, ,138 Kof 56,947 3,817 10,837 Lab 2, Lacomer 4, Lala 18, ,237 Livepol 43,228 4,971 8,197 Maxcom Mega 4,642 1,047 2,182 Mexchem 25,171 1,446 5,701 Nemak 20,078 1,237 3,638 Ohlmex 4,502 1,879 4,002 Oma 1, Pe&oles 19,803 2,700 7,889 Pinfra 2,165 1,387 1,500 Rassini 4, Sanmex 13,583 4,242 Sites 1, Soriana 41,815 1,416 3,662 Terra Tlevisa 27,543 1,401 10,789 Walmex. 168,013 9,662 16,680 Fuente: BBVA GMR Página 9

10 Resumen técnico Objeto 1 Calificación Técnica de Corto Plazo (IPC) TERRA** IENOVA** VOLAR BBAJIO FIBRAMQ PINFRA** OMA** LAB** GMEXICO** KIMBER ALSEA** ASUR** FUNO** FEMSA** PE&OLES** GAP SORIANA** GENTERA BOLSA WALMEX GFINBUR BBAJIO** CEMEX** MEGA AMX AC** CUERVO GFNORTE** LIVEPOL** LALA CUERVO NEMAK** GFREGIO IPC BIMBO** VESTA KOF MEXCHEM** ALFA ALPEK GRUMA** ** Calificación (0 a 100) obtenida a partir de 6 indicadores técnicos diarios (CCI, RSI, MACD, Bandas de Bollinger, Dispersión Precio vs. Promedio Móvil de 30 días, Dispersión entre Promedio Móvil de 10 Días y Promedio Móvil de 30 Días). Entre más alta sea la calificación, mayor la sobreventa en los osciladores y mayor el atractivo de compra en el corto plazo. Fuente: BBVA GMR Página 10

11 Principales múltiplos Objeto 2 Principales múltiplos IPC Valuación Crecimiento (%) Precio Obj. Rend. (%) P/U (x) VE/EBITDA (x)** UPA EBITDA *** Div.Y (%) Rec.* (MXN) YTD 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e AC O ALFA M.P , ALPEK U N.A ALSEA O AMX M.P ASUR O BIMBO O CEMEX O CUERVO N.R. 6.7 ELEKTRA N.R FEMSA O GAP M.P GCARSO M.P GENTERA M.P GFINBUR U GFNORTE O GFREGIO M.P GMEXICO O GRUMA O IENOVA O KIMBER U KOF M.P LAB O LALA U LIVEPOL O MEGA M.P MEXCHEM O NEMAK O OMA O PE&OLES O PINFRA O SANMEX M.P TLEVISA M.P VOLAR N.R WALMEX M.P Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación. Página 11

12 Objeto 3 Principales múltiplos no IPC Valuación Crecimiento (%) Precio Obj. Rend. (%) P/U (x) VE/EBITDA (x)** UPA EBITDA *** Div.Y (%) Rec.* (MXN) YTD 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e ARA O AXTEL O BACHOCO O BBAJIO O CADU O CHDRAUI O CREAL O DANHOS M.P ELEMENT M.P FIBRAMQ M.P FIBRAPL O FIHO M.P FMTY M.P FRAGUA O FSHOP U FUNO O , GFAMSA U N.A GFINTER O GICSA O GMXT O GSANBOR M.P HERDEZ O ICH U LACOMER O MAXCOM U N.A OHLMEX O RASSINI O SIMEC U SITES O N.A. N.A SORIANA O TERRA O Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación. Página 12

13 Derechos corporativos Emisora Fecha de asamblea Fecha de excupón Fecha de pago Cupón Descripción GRUMA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN HOMEX SUSCRIPCION: 1 NUEVA X 1 ANTERIOR A MXN1.00. LALA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN NAFTRAC DISTRIBUCION DE EFECTIVO: A RAZON DE MXN0.01. SANMEX DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN SANMEX CANJE 1 NUEVA X 1 ANTERIOR. SARE SUSCRIPCION: ACCIONES DE LA NUEVA SERIE B X 1 ANT. SERIE B A MXN WALMEX DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.16. Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas Página 13

14 Global Equity Research Director Ana Munera Equity España y Portugal Telecoms / Media Ivón Leal ivon.leal@bbva.com Financiero Alfredo Alonso alfredo.alonso@bbva.com Oil / Materiales Luis de Toledo, CFA luis.detoledo@bbva.com Derivados Equity Juan Antonio Rodríguez, CFA ja.rodriguez@bbva.com Ignacio Jiménez ignacio.jimenez.navarro@bbva.com Construcción / Infraestructura / Industriales / Real Estate / Hoteles Antonio Rodríguez a.rodriguez.vicens@bbva.com David Díaz david.diaz.rico@bbva.com Silvia Rigol silvia.rigol@bbva.com Utilities Isidoro del Álamo isidoro.delalamo@bbva.com Daniel Ortea daniel.ortea@bbva.com Farma / Estrategia sectorial Isabel Carballo icarballo@bbva.com Consumo / Small Caps Juan Ros juan.r_padilla@bbva.com Álvaro Canencia, CFA alvaro.canencia@bbva.com Equity México Financieros Rodrigo Ortega r.ortega@bbva.com Construcción / Fibras / Infraestructura Francisco Chávez f.chavez@bbva.com Construcción / Fibras / Infraestructura / Transporte Mauricio Hernández mauricio.hernandez.1@bbva.com Minería / Industriales Jean Baptiste Bruny jean.bruny@bbva.com Pablo Carrillo pabloandres.carrillo@bbva.com Telecoms / Medios / Vivienda Alejandro Gallostra, CFA alejandro.gallostra@bbva.com Comercio / Farma / Consumo / Alimentos Miguel Ulloa miguel.ulloa@bbva.com Bebidas Martha V. Shelton, CFA marthavirginia.shelton@bbva.com Análisis técnico Alejandro Fuentes a.fuentes@bbva.com Analista Roberto González r.gonzalez17@bbva.com Equity Perú Estratega Equity Miguel Leiva mleiva@bbva.com Equity Colombia Estratega Equity Edgar Romero edgarefren.romero@bbva.com Página 14