Flash México. Noticias corporativas. Noticias sectoriales. Perspectiva técnica de corto plazo. Últimos reportes

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1 México (08:00 CDT), Mercados, Equity Observador del Mercado Cierre %ult. %3m %YTD IPC 47, % 1.4% -3.4% Dow Jones 24, % 2.4% 0.3% S&P 500 2, % 3.5% 1.8% Bovespa (BR) 85, % 17.7% 11.7% Ipsa (CH) 5, % 13.6% -0.3% Fuente: BBVA CER Emisoras del IPC 5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD BSMX LIVEPOL KIMBER GRUMA NEMAK Peores Cierre %ant. %3m %YTD BIMBO LALA ELEKTRA KOF GCARSO Fuente: BBVA CER Emisoras No IPC 5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD PAPPEL BOLSA CERAMIC HERDEZ ARA Peores Cierre %ant. %3m %YTD HOMEX GEO RASSINI SARE CREAL Fuente: BBVA CER Noticias corporativas Walmex: Día Walmex: Incremento importante en el Capex para la transición digital Noticias sectoriales Aeropuertos: Fuertes datos de tráfico en México; reiteramos a Asur como nuestro favorito Industrial: Mercado automotriz mexicano: Resumen de febrero Perspectiva técnica de corto plazo Últimos reportes 06/03/2018 Bimbo: Precios de trigo desfavorables oscurecen el panorama 01/03/2018 Comercio: Comparativos fáciles para todo el mundo 28/02/2018 Lala: Vigor resulta ser dilutivo; reiteramos Inferior al Mercado 26/02/2018 AC: A AC le faltan catalizadores; a nosotros, entusiasmo 22/02/2018 Conglomerados: Aún no hay un punto de inflexión 19/02/2018 Bienes Raíces: Anticipamos una recuperación de 5% TaT en la distribución de efectivo México: Resumen de valoración Múltiplos de mercado

2 Noticias corporativas Walmex (Mantener) PO: MXN Precio de cierre al 07/03/2018 MXN Miguel Ulloa Día Walmex: Incremento importante en el Capex para la transición digital (ver nuestro reporte publicado el 07/03/2018) Las presentaciones de Walmex incluyeron una amplia gama de detalles acerca del continuo esfuerzo de la compañía para convertirse en un participante importante en comercio digital. Impulsado por los logros recientes, particularmente un comportamiento de las VMT superior al registrado por la ANTAD durante los últimos 3 años, la Administración ofreció presentaciones apresuradas de las estrategias para duplicar el tamaño de la compañía en Sin embargo, hubo poca oportunidad para preguntas, lo cual nos hubiera ayudado a estar más cómodos con el incremento de 20% AaA en el Capex (aunque no descartamos que esto sea necesario solo con el fin de enfrentar la creciente competencia de los participantes de comercio electrónico puro en el futuro). Así, esperamos una reacción cautelosa hacia la noticia a pesar de la inercia favorable de las VMT y reiteramos Mantener, con un PO de MXN Fuente: La compañía y estimados BBVA CER Capex de Walmex (MXN bn) Var Remodelación y mantenimiento % 30% 38% Nuevas tiendas % 29% 31% Logística % 28% 13% Omnicanal % 10% 10% Fresh upstream % 3% 8% Total % 100% 100% Fuente: Datos de la compañía y estimados BBVA CER Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (MXN mn) e e 16-19e 16-19e e WALMEX 810, Fuente: Estimados BBVA CER Página 2

3 Noticias sectoriales Aeropuertos Mauricio Hernández Fuertes datos de tráfico en México; reiteramos a Asur como nuestra favorita (ver nuestro reporte publicado el 07/03/2018) Durante febrero, los grupos aeroportuarios registraron un sólido aumento AaA de 11.0% en el tráfico de los aeropuertos en México (+13.6% nacional y +7.6% internacional). Una vez más, GAP entregó el crecimiento más fuerte (+12.7% AaA), apoyado en el sólido comportamiento del aeropuerto de Guadalajara (+17.3% AaA); mientras que el tráfico de Asur aumentó 9.2% AaA en México, pero permaneció débil en sus aeropuertos en el exterior (aunque con una recuperación TaT). En nuestra opinión, la nota positiva fue el crecimiento del tráfico de OMA (+8.5% AaA) que confirmó la recuperación observada a partir de enero. Después de este reporte, reiteramos nuestra visión favorable hacia el sector Aeroportuario y nuestras recomendaciones de Superior al Mercado para Asur (favorita) y OMA, gracias a sus sólidos fundamentales y atractivas valuaciones. En cuanto a GAP, todavía no consideramos que sus buenos números justifican el premio actual en su valuación (c.+12% vs. sus pares locales). Fuente: Las compañías y estimados BBVA CER Aeropuertos: Cifras de tráfico de febrero (000 pax) Feb Feb % Acum Acum % ASUR 3, , % 8, , % Aeropuertos mexicanos 2, , % 5, , % SJU (Puerto Rico) % 1, , % Aeropuertos colombianos % 1, , % GAP 2, , % 6, , % Aeropuertos mexicanos 2, , % 5, , % MBJ (Montego Bay) % % OMA (Aeropuertos mexicanos) 1, , % 2, , % Fuente: Datos de las compañías y estimados BBVA CER Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (MXN mn) e e 16-19e 16-19e e ASUR 99, GAP 103, OMA 36, Fuente: Estimados BBVA CER Página 3

4 Industrial Nemak (Mantener) PO: MXN Precio de cierre al 07/03/2018 MXN Rassini (Superior al Mercado) PO: MXN Precio de cierre al 07/03/2018 MXN46.36 Mercado automotriz mexicano: Resumen de febrero Jean Baptiste Bruny Pablo A. Carrillo Los números de febrero para el mercado automotriz en México siguen apoyando nuestra visión de una desaceleración de ventas para 2018, modesto crecimiento de producción, y sano avance de las exportaciones. Por un lado, las ventas totales en el mes pasado cayeron 7.2% AaA, mientras que la producción creció 6.3% AaA y las exportaciones subieron 11.2% AaA. Por su parte, la producción nacional alcanzó un SAAR de 3.82mn de unidades, +8.5% AaA, al tiempo que las exportaciones mensuales registraron un SAAR de 3.16mn, +12.9% AaA. Además, el SAAR de las ventas nacionales fue de 1.51mn de unidades, 6.6% menor al del año pasado. Por otro lado, los datos del mercado mexicano automotriz se publicaron después de los del mercado estadounidense, la semana pasada, y mostraron una caída de 2.4% AaA en las ventas a 1.30mn de unidades, por un SAAR de 17.16mn de unidades (-1.8% AaA). Los números de febrero estuvieron en línea con nuestras estimaciones, apoyando así nuestra tesis de inversión. Naturalmente, nuestra atención sigue centrándose en las negociaciones del TLCAN y en el nombramiento del nuevo principal asesor económico en EE.UU. Así, tenemos una recomendación de Superior al Mercado para Rassini y de Mantener para Nemak. Fuente: Las compañías y estimados BBVA GMR Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) Div. Y (%) (MXN mn) 2018e 2019e 2018e 2019e 2018e 2019e NEMAK 41, RASSINI 12, Fuente: Estimados BBVA GMR Página 4

5 Perspectiva técnica de corto plazo Alejandro Fuentes México y EE.UU. IPC: 47,662pts (-0.5%); Rentable: 272pts (-0.3%); Dow Jones: 24,801pts (-0.3%); S&P: 2,727pts (+0%) El IPC detuvo el movimiento de alza de la semana al retroceder -0.5% (-300pts), manteniendo su operación por debajo del promedio móvil de 10 días y cerrando muy cerca del nivel mínimo de la sesión. Como hemos comentado, no tendríamos una señal de salida mientras el mercado siga operando por arriba del soporte de los 47,000pts, dada la posición del RSI (apenas en 37pts) y el spread entre los promedios móviles de 10 y de 30 días, casi de 1,000pts. Rec. anterior (07/03/2018): Mantiene perspectiva positiva de corto plazo al estar despegando desde los 47,000pts y marcando un doble fondo. Vemos zona de resistencia entre los promedios móviles de 30 y de 200 días, entre los 48,985pts y los 49,500pts. En EE.UU., aunque el Dow Jones terminó la jornada en terreno negativo al retroceder -0.3%, logró recuperarse de un balance negativo de -1.4% en el nivel mínimo del día. Así, las resistencias inmediatas se colocan en el promedio móvil de 10 días (25,000pts) y en el de 30 días (25,200pts). No soltaremos posiciones mientras no rompa a la baja el nivel mínimo de la semana anterior (24,200pts). Rec. anterior (07/03/2018): Como hemos comentado, mientras siga operando por arriba del mínimo de la semana anterior (24,200pts), no soltaremos posiciones al mantenerse la perspectiva de un probable rompimiento alcista de la resistencia en los 25,278pts, donde rompería al alza los promedios móviles de 10, 30 y 50 días. Gráfico diario: IPC Dow Jones Fuente: Bloomberg Página 5

6 Perspectiva técnica de corto plazo Europa Eurostoxx: 3,377pts (+0.6%) El Eurostoxx logró retomar el movimiento de alza con una ganancia de +0.6%, aunque esta todavía no es suficiente como para colocarlo por arriba del promedio móvil de 10 días ni por arriba del máximo de la semana. Ante la expectativa de un doble fondo, mantenemos posiciones. Rec. anterior (07/03/2018): Continuamos con las posiciones mientras siga operando por arriba de los 3,300pts ante la perspectiva de que este rebote, desde un doble fondo, logre mantenerse hacia el promedio móvil de 30 días. Gráfico diario: Eurostoxx 50 Fuente: Bloomberg Página 6

7 Perspectiva técnica de corto plazo FX Dólar/Peso: MXN (-0.1%); Euro/Dólar: USD (+0.1%) El dólar presentó un fuerte regreso intradía, desde MXN18.90 hasta MXN18.72, con lo que se mantiene por debajo del promedio móvil de 10 días. No tendremos señal de entrada sino hasta que logre romper al alza MXN19.10 o, de lo contrario, que regrese a la zona de MXN Rec. anterior (07/03/2018): Continuamos fuera del dólar en espera de que rompa al alza el nivel de resistencia de MXN19.10 o que regrese a la zona de soporte en MXN18.50/ El euro mantuvo el movimiento de alza y esperamos que regrese a probar una primera zona de resistencia en USD El RSI todavía está alejado de sobrecompra, lo que nos permite continuar con las posiciones. Rec. anterior (07/03/2018): Tendría la puerta abierta para mantener el movimiento hacia USD El RSI, en 57pts, apoya esta perspectiva de mantener alza. Gráfico diario: Dólar Euro Fuente: Bloomberg Página 7

8 Señales técnicas Walmex *: Venta Alcanza nivel objetivo de la señal de corto plazo, por lo que recomendamos tomar utilidad. P. Compra MXN44.30 P. Actual MXN46.50 Rendimiento +5% Recomendación anterior (22-feb-2018): Compra MXN Gráfico diario Fuente: Bloomberg Página 8

9 Portafolio de trading 07/03/2018 Emisora F. Compra P. Compra P. Actual Rend. Día Rendimiento Objetivo Rend,Objetivo Stop Loss Pinfra 01/08/17 $ $ % -3.2% $ % $ Femsa 09/02/18 $ $ % 3.0% $ % $ Asur 12/02/18 $ $ % 0.0% $ % $ Cemex 01/03/18 $ $ % 2.4% $ % $ Kof 06/03/18 $ $ % -0.1% $ % $ PerformanceN Portafolio Trading vs. IPC YTD IPC -3.8% 17.9% -2.2% 1.0% -0.4% 6.2% 8.1% -3.4% Portafolio 2.0% 24.0% 20.2% 12.4% 9.3% 18.8% 16.8% 0.2% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% dic/17 IPC Port.Trading ene/18 feb/18 mar/18 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% -3.0% -3.5% -4.0% -3.4% IPC 0.2% Port.Trading Fuente: BBVA GMR Fuente: BBVA GMR Recomendación inmediata anterior Movimientos del día Fecha Rec. Precio Rendimiento % Pinfra 25/01/2017 Venta $ % Venta MXN % Femsa 01/12/2017 Venta $ % Asur 15/01/2016 Venta $ % Cemex 09/02/2018 Venta $ % Fuente: BBVA CER Página 9

10 Resumen técnico Objeto 1 Calificación Técnica de Corto Plazo (IPC) CUERVO WALMEX BOLSA FIBRAMQ LIVEPOL** TERRA** ALSEA** AMX MEGA PINFRA** ALPEK MEXCHEM** ALFA OMA** GFREGIO NEMAK FEMSA** GMEXICO** VESTA GAP KIMBER BBAJIO** GFNORTE** GRUMA** AC VOLAR BSMX IPC ASUR** FUNO** PE&OLES** GENTERA SORIANA** LAB** KOF TLEVISA CEMEX** GFINBUR BIMBO IENOVA** ** Calificación (0 a 100) obtenida a partir de 6 indicadores técnicos diarios (CCI, RSI, MACD, Bandas de Bollinger, Dispersión Precio vs. Promedio Móvil de 30 días, Dispersión entre Promedio Móvil de 10 Días y Promedio Móvil de 30 Días). Entre más alta sea la calificación, mayor la sobreventa en los osciladores y mayor el atractivo de compra en el corto plazo. Fuente: BBVA CER LALA Página 10

11 Principales múltiplos Objeto 2 Principales múltiplos IPC Valuación Crecimiento (%) Precio Obj. Rend. (%) P/U (x) VE/EBITDA (x)** UPA EBITDA *** Div.Y (%) Rec.* (MXN) YTD 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e AC M.P ALFA M.P N.A ALPEK U N.A , ALSEA O AMX M.P ASUR O BIMBO M.P CEMEX O CUERVO N.R ELEKTRA N.R FEMSA O GAP M.P GCARSO M.P GENTERA M.P GFINBUR U GFNORTE O GFREGIO M.P GMEXICO O GRUMA O IENOVA O KIMBER U KOF M.P N.A LAB O LALA U LIVEPOL O MEGA M.P MEXCHEM O NEMAK M.P OMA O PE&OLES O PINFRA O BSMX M.P TLEVISA M.P VOLAR N.R WALMEX M.P Fuente: Estimados BBVA CER * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación. Página 11

12 Objeto 3 Principales múltiplos no IPC Valuación Crecimiento (%) Precio Obj. Rend. (%) P/U (x) VE/EBITDA (x)** UPA EBITDA *** Div.Y (%) Rec.* (MXN) YTD 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e ARA O AXTEL O BACHOCO O BBAJIO O CADU O CHDRAUI O CREAL O DANHOS M.P ELEMENT M.P FIBRAMQ U FIBRAPL U FIHO O FMTY M.P FRAGUA O FSHOP O FUNO O GFAMSA U N.A GFINTER M.P GICSA M.P GMXT O GSANBOR M.P HERDEZ O ICH U LACOMER O MAXCOM U N.A OHLMEX O RASSINI O SIMEC U SITES O N.A. N.A SORIANA O TERRA O Fuente: Estimados BBVA CER * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación. Página 12

13 Derechos corporativos Emisora Fecha de asamblea Fecha de excupón Fecha de pago Cupón Descripción ALFA DIVIDENDO EN EFECTIVO: USD CMR SUSCRIPCION EN ACCIONES: NUEVA "B" X 1 ANT. "B". A MXN DANHOS DISTRIBUCION DE EFECTIVO DE MXN FIBRAHD SUSCRIPCION: CBD(S) NVA. X 1 ANT. A MXN9.50. FIBRAMQ REEMBOLSO A RAZON DE: MXN FIBRATC DISTRIBUCION DE EFECTIVO: MXN FIHO DISTRIBUCION DE EFECTIVO: MXN FINN REEMBOLSO: MXN FPLUS SUSCRIPCION: NVA. X 1 ANT. A MXN15. GRUMA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN HOMEX SUSCRIPCION: NUEVAS X 1 ANTERIOR A MXN1.00. KIMBER REEMBOLSO: MXN TERRA REEMBOLSO: MXN Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas Página 13

14 Global Equity Research Director Ana Munera Equity España y Portugal Telecoms / Media Ivón Leal ivon.leal@bbva.com Financiero Alfredo Alonso alfredo.alonso@bbva.com Oil / Materiales Luis de Toledo, CFA luis.detoledo@bbva.com Derivados Equity Juan Antonio Rodríguez, CFA ja.rodriguez@bbva.com Ignacio Jiménez ignacio.jimenez.navarro@bbva.com Construcción / Infraestructura / Industriales / Real Estate / Hoteles Antonio Rodríguez a.rodriguez.vicens@bbva.com David Díaz david.diaz.rico@bbva.com Silvia Rigol silvia.rigol@bbva.com Utilities Isidoro del Álamo isidoro.delalamo@bbva.com Daniel Ortea daniel.ortea@bbva.com Farma / Estrategia sectorial Isabel Carballo icarballo@bbva.com Consumo / Small Caps Juan Ros juan.r_padilla@bbva.com Álvaro Canencia, CFA alvaro.canencia@bbva.com Javier Basagoiti franciscojavier.basagoiti@bbva.com Equity México Financieros Rodrigo Ortega r.ortega@bbva.com Martin Hernandez martin.hernandez.ornelas@bbva.com Construcción / Fibras / Infraestructura Francisco Chávez f.chavez@bbva.com Construcción / Fibras / Infraestructura / Transporte Mauricio Hernández mauricio.hernandez.1@bbva.com Minería / Industriales Jean Baptiste Bruny jean.bruny@bbva.com Pablo Carrillo pabloandres.carrillo@bbva.com Telecoms / Medios / Vivienda Alejandro Gallostra, CFA alejandro.gallostra@bbva.com Comercio / Farma / Consumo / Alimentos Miguel Ulloa miguel.ulloa@bbva.com Bebidas Martha V. Shelton, CFA marthavirginia.shelton@bbva.com Análisis técnico Alejandro Fuentes a.fuentes@bbva.com Analista Roberto González r.gonzalez17@bbva.com Equity Perú Estratega Equity Miguel Leiva mleiva@bbva.com Página 14