Flash México. Noticias corporativas. Noticias sectoriales. Perspectiva técnica de corto plazo. Últimos reportes

Transcripción

1 México (22:45 CDT del 31 de enero), Mercados, Equity Observador del Mercado Cierre %ult. %3m %YTD IPC 50, % 3.8% 2.2% Dow Jones 26, % 11.9% 5.8% S&P 500 2, % 9.7% 5.5% Bovespa (BR) 84, % 14.1% 11.1% Ipsa (CH) 5, % 4.8% 5.2% Fuente: BBVA GMR Emisoras del IPC 5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD WALMEX GFREGIO PINFRA KIMBER CUERVO Peores Cierre %ant. %3m %YTD GFINBUR LAB CEMEX KOF LALA Fuente: BBVA GMR Emisoras No IPC 5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD AXTEL Q PAPPEL URBI KUO Peores Cierre %ant. %3m %YTD AZTECA CHDRAUI GEO MAXCOM RASSINI Fuente: BBVA GMR Noticias corporativas Bachoco 4T17: Resultados del 4T17: Por debajo de las expectativas, pero con buena generación de efectivo GMXT 4T17e: Prometedores Mexichem: Cambio de DG Santander 4T17: Resultados y guía débiles, pero congruentes con la transición actual del banco Noticias sectoriales Materiales 4T17e: Enfoque en 2018 Perspectiva técnica de corto plazo Últimos reportes 30/01/2018 Televisa: Estará Blue Telecomm a la altura de su potencial? 30/01/2018 Industrial: Datos automotrices: Buscando la nueva normalidad 29/01/2018 Consumo (otras): Buen cierre de año para Alsea y Fragua 26/01/2018 Bebidas: Toda la atención puesta en el consumo mexicano en /01/2018 GMexico: Nuevo paradigma México: Resumen de valoración Múltiplos de mercado

2 Noticias corporativas Industrias Bachoco (Superior al Mercado) PO: MXN Precio de cierre al 31/01/2018 MXN Miguel Ulloa Resultados 4T17: Por debajo de las expectativas, pero con buena generación de efectivo (ver nuestro reporte publicado el 31/01/2018) Los resultados de Bachoco al 4T17 fueron débiles y menores a nuestras estimaciones (ya conservadoras, en nuestra opinión). Así, no descartamos una reacción negativa del mercado. El crecimiento de ingresos y EBITDA, de 5.9% y -13.3% AaA, respectivamente (11.5% y 0.0% BBVAe), resintieron fuertemente el impacto de la disminución de los precios de pollo en México. A pesar de estos resultados por debajo de las expectativas, la recuperación de los precios de pollo en enero podría impulsar mejores números en 2018 y mitigaría el sentimiento negativo hacia el reporte del 4T17. Con lo anterior, reiteramos nuestra recomendación de Superior al Mercado. Detalles de la conferencia telefónica: hoy a las 9:00 a.m., hora de México (CT), 10:00 a.m., EST.; tel.: EE.UU., +1(888) ; México, +1(866) o ; clave: Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR Bachoco: Resultados del 4T17 (en MXN mn, excepto UPA) % Dif. vs. BBVAe % Var. BBVA % Dif. Cons. Acum. Acum. % Var. 4T17 4T16 AaA 4T17e (MXN mn) 4T17e AaA Ventas 15,039 14, % 15, % , % 58,057 52, % 58, % % Dif. vs. Cons BBVA Acum. 2017e % Dif. vs. BBVAe Utilidad bruta 2,230 2, % 2, % , % 10,520 9, % 10, % EBIT 766 1, % % , % 5,186 4, % 5, % EBITDA 1,074 1, % 1, % , % 6,319 5, % 6, % Utilidad neta 1, % % 647 1, % 4,842 3, % 4, % UPA % % % % % Márgenes Bruto 14.8% 16.3% % % % 18.0% % EBIT 5.1% 7.2% % % % 9.2% % EBITDA 7.1% 8.7% % % % 11.1% % Neto 9.8% 6.8% % % % 7.6% % Desglose de ingresos México 10,268 10, % 10, % 41,523 38, % 41, % EE.UU. 4,771 3, % 5, % 16,534 13, % 16, % Total 15,039 14, % 15, % 58,057 52, % 58, % Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (MXN mn) 2017e 2018e 2017e 2018e 16-19e 16-19e 2017e 2018e BACHOCO 57, Fuente: Estimados BBVA GMR Página 2

3 GMexico Transportes (Superior al Mercado) PO: MXN Precio de cierre al 31/01/2018 MXN T17e: Prometedores (ver nuestro reporte publicado el 31/01/2018) Jean Baptiste Bruny Los resultados del 4T17 serán los primeros publicados como una entidad independiente después de su oferta inicial en noviembre de Estimamos un crecimiento de 27% AaA en los ingresos, a MXN10,520mn, con el beneficio de la consolidación de Florida East Coast Railway (bajo el nuevo nombre de FEC a partir del 1 de julio de 2017). Excluyendo dicho impacto, nuestra estimación indicará un incremento de 5%, con una mejoría de 1% en los volúmenes de México. Estimamos un EBITDA de MXN4,720mn, que incluye un impacto de MXN900mn del esquema de estímulo fiscal del diesel (vs. MXN700mn en el 4T16). Lo anterior implicaría un margen de 44.9%, una mejoría secuencial de 1.6pp pero 1.1pp menor al nivel de 2016, considerando el menor margen de los activos recién consolidados. Explicamos el deterioro importante del resultado neto de GMXT una caída de 38% TaT y de 50% AaA por la normalización de la tasa de impuestos (a 30% desde <10%), y el aumento del gasto financiero tras el incremento de deuda con el fin de financiar las operaciones de FEC. Aun así, esperamos una disminución de la deuda neta desde los niveles del 3T17 (desde MXN32,800mn a MXN25,400mn), gracias a los recursos de la oferta pública (MXN8,700mn). Hemos mantenido una visión positiva de GMXT desde nuestro inicio de cobertura (ver GMXT: En la vía correcta, publicado el 21 de diciembre de 2017) y quedaremos en espera de la guía de 2018 para confirmarla. Nuestras estimaciones reflejan un crecimiento de 13% en los ingresos (+2% en las VMT), y una mejoría de 1.5pp en el margen EBITDA a 46.1%. Esperamos que la compañía ofrezca una actualización completa de los proyectos bajo desarrollo, que pensamos que ayudaría a impulsar los márgenes hacia niveles más cercanos a 50%, el estándar de otros operadores Clase I del TLCAN. Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (USD mn) 2018e 2019e 2018e 2019e 17-19e 17-19e 2018e 2019e GMXT 7, Fuente: Estimados BBVA GMR Página 3

4 Mexichem (Superior al Mercado) PO: MXN Precio de cierre al 31/01/2018 MXN Cambio de DG (ver nuestro reporte publicado el 31/01/2018) Jean Baptiste Bruny Este miércoles Mexichem anunció el nombramiento de Daniel Martínez-Valle como el nuevo Director General tras la renuncia de Antonio Carrillo Rule, quien deja la compañía para continuar su carrera profesional en una empresa pública de EE.UU. Nuestra visión del anuncio es entre negativa y neutra, considerando el historial de éxito del nuevo DG en priorizar la optimización de la capacidad de generación de flujo y retornos a los accionistas en lugar del crecimiento de ingresos, tras la adquisición de Wavin. Sin embargo, aunque la llegada del nuevo DG conllevará una cierta medida de incertidumbre, observamos pocos riesgos en el corto plazo debido a la participación del Sr. Martínez-Valle en decisiones estratégicas como DG de Kaluz (que tiene una participación de 42% en Mexichem). El anuncio. Este miércoles, después del cierre del mercado, Mexichem anunció que Daniel Martínez-Valle sustituirá a Antonio Carrillo Rule como Director General, tras la renuncia de este último con el fin de desarrollar nuevas oportunidades con una empresa pública (no especificada). La sustitución se volverá oficial en los próximos días, después del voto formal del consejo directivo de Mexichem. De acuerdo con la compañía, el Sr. Carrillo permanecerá en su puesto actual durante un período de transición no especificado (por lo menos hasta el cierre formal de la adquisición de Netafim). Perfil. Daniel Martínez-Valle ha ocupado el puesto de Director General de Kaluz (que mantiene una participación de 42% en Mexichem) desde Antes de esa fecha se desempeñó como Director Financiero en la misma empresa ( ), después de ocupar el puesto de Director de Estrategia ( ). Estudió la licenciatura en Economía en el ITAM y una maestría en Negocios en Stanford University. Netafim. Aunque la llegada de un nuevo DG genera incertidumbre en cualquier compañía, creemos que, en este caso, el riesgo principal está en el cierre de la operación de USD1,800mn entre Mexichem y Netafim, un evento transformacional para el grupo en muchos sentidos. El Sr. Carrillo tuvo una participación clave en la operación, particularmente en términos de defender el razonamiento de la misma. Sin embargo, pensamos que existe poco riesgo en este sentido, considerando la participación del Sr. Martínez-Valle en la estrategia de F&A de Mexichem a través de su puesto en Kaluz. Nuestra visión. Mantenemos nuestra recomendación de Superior al Mercado después de este anuncio, considerando los sólidos fundamentales y la dinámica operativa positiva de Mexichem, además del potencial de alza en la consolidación de Netafim (no incluido en nuestro PO de MXN60.70). Sin embargo, también reconocemos que el nombramiento del nuevo DG podría dar lugar a inquietudes sobre los potenciales cambios estratégicos de la compañía. Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (USD mn) 2018e 2019e 2018e 2019e 17-19e 17-19e 2018e 2019e MEXCHEM 5, Fuente: Estimados BBVA GMR Página 4

5 Grupo Financiero Santander México (Mantener) PO: MXN Precio de cierre al 31/01/2018 MXN Resultados 4T17: Resultados y guía débiles, pero congruentes con la transición actual del banco (ver nuestro reporte publicado el 31/01/2018) Rodrigo Ortega r.ortega@bbva.com La utilidad neta cayó 0.6% AaA. Aunque superior a nuestras estimaciones, lo anterior fue básicamente el resultado de un incremento de otros ingresos y una tasa efectiva de impuestos muy baja. Por ende, vemos difícil que esta tasa sea sostenible. Los resultados reflejan principalmente las estrategias básicas de la compañía: i) el cambio a una mezcla más rentable, como se evidenció en la evolución de la cartera de crédito y el MIN; y ii) una mayor ejecución de la inversión de MXN15,000mn comprometida en diciembre de 2016, que tuvo el efecto de aumentar los gastos en 2017 y en los próximos 2 años. Aunque ambas estrategias se volverán más evidentes a largo plazo, en particular las inversiones, las consideramos como importantes en términos estratégicos. Los resultados del 4T17 podrían provocar una reacción negativa del mercado; sin embargo, después de una caída de c.23% desde sus máximos de los U12M, y cotizando con un P/VL de 1.6x para 2018e, por un RoE estimado de c.15.5%, reiteramos nuestra recomendación de Mantener, considerando que la guía no fue muy inferior a nuestros estimados. Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR BSMX: Resultados del 4T17 (en MXN mn, excepto UPA) % dif. vs. BBVAe BBVAe Acum % dif. vs. BBVAe % var. % var. BBVAe % dif. Acum. Acum. % var. Estado de resultados 4T17 3T17 TaT 4T16 AaA 4T17 (MXN mn) AaA Margen financiero neto 13,871 14, , , ,116 48, , Estimaciones preventivas 5,431 5, , , ,409 18, , Margen financiero ajus. 8,440 8, , , ,707 30, , Comisiones netas 4,109 4, , , ,171 15, , Ingresos por intermediación , ,081 3, , Otros ingresos , Total ingresos 13,637 13, , , ,989 48, , Utilidad operativa 5,235 5, , , ,116 20, , Utilidad neta 4,515 4, , , ,709 15, , UPA % dif. vs. BBVAe BG e índices 4T17 3T17 % var. TaT 4T16 % var. AaA 4T17 Cartera de crédito 602, , , , ,524 Cartera de crédito vencida 15,672 13, , , ,744 Fondeo 732, , , , % dif. (MXN mn) % var. AaA 2017 % dif. vs. BBVAe Costo a ingreso (%) Índice de morosidad (%) Costo de riesgo (%) RoE (%, anualizado) RoA (%, anualizado) Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR Página 5

6 BSMX: Guía 2018 vs. BBVAe Guía 2018 Bajo Alto BBVAe Crecimiento en cartera (%) Crecimiento en depósitos (%) Costo de riesgo (%) Crecimiento en gastos (%) Tasa impositiva (%) Crecimiento de ingresos totales (%) Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR Página 6

7 Noticias sectoriales Materiales 4T17e: Enfoque en 2018 (ver nuestro reporte publicado el 31/01/2018) Jean Baptiste Bruny Un fuerte cierre del año. En el 4T17, esperamos por lo menos una continuación del comportamiento favorable que impulsó los resultados durante los primeros 9 meses de 2017, con algunas señales puntuales de debilidad que surgieron a partir del 3T17 (principalmente la inflación de los insumos), compensadas por un entorno de precios más favorable. Minería. Estimamos un sólido conjunto de resultados tanto para GMexico como para Peñoles, con un incremento al nivel de los ingresos gracias a precios más elevados, y con ambos grupos aprovechando los mayores niveles de producción (ante la maduración de proyectos de expansión) y márgenes EBITDA favorecidos por la mejoría del apalancamiento operativo. Químicos. Excluyendo la debilidad estacional (por lo regular, los resultados alcanzan mínimos en el 4T), esperamos que Mexichem mantenga los sanos resultados registrados en los dos trimestres anteriores, con una mejoría AaA de 6.0% en el EBITDA. Sin embargo, el catalizador de la valuación sigue siendo la adquisición pendiente de Netafim; no se esperan actualizaciones importantes en este tema hasta el cierre formal de la operación en marzo. Nuestras expectativas. Esperamos que los resultados del 4T17 confirmen el comportamiento ya observado durante el año, y consideramos que el mercado se enfocará en los comentarios de las Administraciones sobre las perspectivas de Nos mantenemos optimistas hacia las compañías bajo nuestra cobertura, pues esperamos que logren aprovechar el entorno de negocios favorable. Fuente: Las compañías y estimados BBVA GMR Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (USD mn) 2018e 2019e 2018e 2019e 17-19e 17-19e 2018e 2019e GMEXICO 27, PE&OLES 9, MEXICHEM 5, ICH 1, SIMEC 1, Fuente: Estimados BBVA GMR Página 7

8 Perspectiva técnica de corto plazo Alejandro Fuentes México y EE.UU. IPC: 50,456pts (+0.1%); Rentable: 288pts (+0.1%); Dow Jones: 26,149pts (+0.3%); S&P: 2,826pts (-0%) Por segundo día, el IPC registró un rebote intradía en esta ocasión de 329pts que le permitió seguir operando por arriba del promedio móvil de 10 días. No podemos considerar aún un patrón de rebote en el gráfico diario y se mantiene latente el riesgo de un movimiento a la parte baja del actual canal alcista de corto plazo, esto es, rumbo a los 49,600/49,500pts. Al alza, la resistencia se mantiene en la zona de los 51,000/51,100pts. Todavía no tenemos señal de aumento de posiciones de corto plazo. Rec. anterior (31/01/2018): Esta vela doji, si se combina con una vela positiva en la siguiente sesión, puede indicar la reanudación del movimiento de alza, sin embargo, el RSI está muy lejos de marcar entrada y el IPC todavía no se acerca a la parte baja del actual canal de corto plazo en los 49,600/49,500pts. En EE.UU., el Dow Jones registró una ligera alza, pero no suficiente para recuperar su operación por arriba del promedio móvil de 10 días. Con la reciente señal de baja en el MACD, seguimos viendo alta la probabilidad de que busque su promedio móvil de 30 días en los 25,490pts. Rec. anterior (31/01/2018): Con el RSI apenas en 63pts y el MACD arrojando venta, creemos que es conveniente esperar este regreso a promedio móvil de 30 días. Gráfico diario: IPC Dow Jones Fuente: Bloomberg Página 8

9 Perspectiva técnica de corto plazo Europa Eurostoxx: 3,609pts (+0.1%) El Eurostoxx no logró mantener los máximos del día y la ganancia fue marginal. Apenas a la mitad de la banda de regresión de 60 días, no tenemos señal de entrada. Rec. anterior (31/01/2018): Ya está cerca del promedio de 30 días, pero creemos que el movimiento de ajuste se puede mantener rumbo al siguiente soporte en el promedio móvil de 200 días, en los 3,550pts. Nos mantenemos fuera. Gráfico diario: Eurostoxx 50 Fuente: Bloomberg Página 9

10 Perspectiva técnica de corto plazo FX Dólar/Peso: MXN (-0.8%); Euro/Dólar: USD (+0.1%) El dólar no fue capaz de mantener el alza de las dos jornadas anteriores y el ajuste con el que cerró la sesión lo ha colocado nuevamente en la zona de promedio móvil de 10 días. No soltaremos posiciones largas mientras siga operando por arriba del promedio móvil de 200 días, que ahora se coloca en los MXN Rec. anterior (31/01/2018): Este rompimiento abre la puerta para que el dólar busque la zona de promedio móvil de 30 días en los MXN19.15, por lo que mantenemos posiciones. El euro se mantiene en la parte alta de la banda de regresión de 60 días. Con el RSI apenas saliendo de la zona de sobrecompra y con un spread muy elevado entre los promedios móviles de 10 y de 30 días, no vemos oportunidad de entrada. Rec. anterior (31/01/2018): Con el RSI apenas saliendo de la zona de sobrecompra y con un spread muy elevado entre los promedios móviles de 10 y de 30 días, no vemos oportunidad de entrada. Gráfico diario: Dólar Euro Fuente: Bloomberg Página 10

11 Portafolio de trading 31/01/2018 Emisora F. Compra P. Compra P. Actual Rend. Día Rendimiento Objetivo Rend,Objetivo Stop Loss Pinfra 01/08/17 $ $ % -3.6% $ % $ Ienova 02/01/18 $ $ % 0.6% $ % $ Gruma 18/01/18 $ $ % -4.6% $ % $ Cemex 24/01/18 $ $ % -1.4% $ % $ PerformanceN Portafolio Trading vs. IPC YTD IPC -3.8% 17.9% -2.2% 1.0% -0.4% 6.2% 8.1% 2.2% Portafolio 2.0% 24.0% 20.2% 12.4% 9.3% 18.8% 16.8% 1.1% 4% 3% 2% IPC Port.Trading 2.5% 2.0% 2.2% 1% 0% -1% 1.5% 1.0% 1.1% -2% dic/17 ene/18 0.5% 0.0% IPC Port.Trading Fuente: BBVA GMR Fuente: BBVA GMR Recomendación inmediata anterior Movimientos del día Fecha Rec. Precio Rendimiento % Pinfra 25/01/2017 Venta $ % Ienova 29/06/2016 Venta $ % Gruma 14/12/2017 Venta $ % Cemex 05/01/2018 Venta $ % Fuente: BBVA GMR Página 11

12 Reportes Trimestrales 4T17 Ventas (MXN mn) Ut. Neta (MXN mn) EBITDA (MXN mn) Compañía Fecha Reporte 4T17 Rep. 4T17e +/- 4T17 Rep. 4T17e +/- 4T17 Rep. 4T17e +/- Gfregio 22-ene 1,991 2, % % Gfinter 24-ene 1,833 2, % % Gfnorte 26-ene 17,473 17, % 6,482 6, % Bbajio 29-ene 1,656 2, % 1, % Gfinbur 30-ene 12,602 7, % 6,862 3, % FALTAN POR REPORTAR Ac 39,517 1,872 7,541 Alfa 75,947 1,895 8,059 Alpek 21, ,782 Alsea 11, ,662 Amx 261,037 22,820 68,059 Ara 2, Asur 1, ,225 Axtel 3, ,296 Bachoco 15, ,241 Bimbo 70,424 1,235 7,584 Cadu 1, Cemex 63,170-1,965 7,906 Chdraui 26, ,625 Creal 1, Danhos 1, Element 6, ,330 Femsa 126,107 7,396 18,390 Fibramq Fibrapl Fiho Fmty Fragua 11, Fshop Funo 3,392 2,349 2,556 Gap 2, ,489 Gcarso 29,005 3,221 4,648 Gentera 4, Gfamsa 5, Gicsa Gmexico 43,755 9,224 20,115 Gruma 18,797 1,640 3,138 Gsanbor 15,958 1,501 2,464 Herdez 5, Ich 8, ,115 Ienova 5,746 2,044 3,370 Kimber 9, ,138 Kof 56,947 3,817 10,837 Lab 2, Lacomer 4, Lala 18, ,237 Livepol 43,228 4,971 8,197 Maxcom Mega 4,642 1,047 2,182 Mexchem 25,171 1,446 5,701 Nemak 20,078 1,237 3,638 Ohlmex 4,502 1,879 4,002 Oma 1, Pe&oles 19,803 2,700 7,889 Pinfra 2,165 1,387 1,500 Rassini 4, Sanmex 13,583 4,242 Sites 1, Soriana 41,815 1,416 3,662 Terra Tlevisa 27,543 1,401 10,789 Walmex. 168,013 9,662 16,680 Fuente: BBVA GMR Página 12

13 Resumen técnico Objeto 1 Calificación Técnica de Corto Plazo (IPC) ALPEK TERRA** OMA** LAB** ALSEA** GFINBUR BBAJIO GAP FIBRAMQ ASUR** PINFRA** CEMEX** PE&OLES** GMEXICO** AC** FEMSA** IENOVA** VOLAR GENTERA WALMEX KIMBER FUNO** BOLSA KOF NEMAK** MEXCHEM** BIMBO** CUERVO AMX SORIANA** IPC MEGA LALA CUERVO ALFA GFREGIO LIVEPOL** VESTA BBAJIO** GFNORTE** GRUMA** ** Calificación (0 a 100) obtenida a partir de 6 indicadores técnicos diarios (CCI, RSI, MACD, Bandas de Bollinger, Dispersión Precio vs. Promedio Móvil de 30 días, Dispersión entre Promedio Móvil de 10 Días y Promedio Móvil de 30 Días). Entre más alta sea la calificación, mayor la sobreventa en los osciladores y mayor el atractivo de compra en el corto plazo. Fuente: BBVA GMR Página 13

14 Principales múltiplos Objeto 2 Principales múltiplos IPC Valuación Crecimiento (%) Precio Obj. Rend. (%) P/U (x) VE/EBITDA (x)** UPA EBITDA *** Div.Y (%) Rec.* (MXN) YTD 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e AC O ALFA M.P , ALPEK U N.A ALSEA O AMX M.P ASUR O BIMBO O CEMEX O CUERVO N.R. 7.5 ELEKTRA N.R FEMSA O GAP M.P GCARSO M.P GENTERA M.P GFINBUR U GFNORTE O GFREGIO M.P GMEXICO O GRUMA O IENOVA O KIMBER U KOF M.P LAB O LALA U LIVEPOL O MEGA M.P MEXCHEM O NEMAK O OMA O PE&OLES O PINFRA O BSMX M.P TLEVISA M.P VOLAR N.R. 1.3 WALMEX M.P Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación. Página 14

15 Objeto 3 Principales múltiplos no IPC Valuación Crecimiento (%) Precio Obj. Rend. (%) P/U (x) VE/EBITDA (x)** UPA EBITDA *** Div.Y (%) Rec.* (MXN) YTD 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e ARA O AXTEL O BACHOCO O BBAJIO O CADU O CHDRAUI O CREAL O DANHOS M.P ELEMENT M.P FIBRAMQ M.P FIBRAPL O FIHO M.P FMTY M.P FRAGUA O FSHOP U FUNO O , GFAMSA U N.A GFINTER O GICSA O GMXT O GSANBOR M.P HERDEZ O ICH U LACOMER O MAXCOM U N.A OHLMEX O RASSINI O SIMEC U SITES O N.A. N.A SORIANA O TERRA O Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación. Página 15

16 Derechos corporativos Emisora Fecha de asamblea Fecha de excupón Fecha de pago Cupón Descripción FIBRAHD REEMBOLSO DE CAPITAL: MXN GRUMA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN HOMEX SUSCRIPCION: 1 NUEVA X 1 ANTERIOR A MXN1.00. LALA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN SARE SUSCRIPCION: ACCIONES DE LA NUEVA SERIE B X 1 ANT. SERIE B A MXN WALMEX DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.16. Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas Página 16

17 Global Equity Research Director Ana Munera Equity España y Portugal Telecoms / Media Ivón Leal ivon.leal@bbva.com Financiero Alfredo Alonso alfredo.alonso@bbva.com Oil / Materiales Luis de Toledo, CFA luis.detoledo@bbva.com Derivados Equity Juan Antonio Rodríguez, CFA ja.rodriguez@bbva.com Ignacio Jiménez ignacio.jimenez.navarro@bbva.com Construcción / Infraestructura / Industriales / Real Estate / Hoteles Antonio Rodríguez a.rodriguez.vicens@bbva.com David Díaz david.diaz.rico@bbva.com Silvia Rigol silvia.rigol@bbva.com Utilities Isidoro del Álamo isidoro.delalamo@bbva.com Daniel Ortea daniel.ortea@bbva.com Farma / Estrategia sectorial Isabel Carballo icarballo@bbva.com Consumo / Small Caps Juan Ros juan.r_padilla@bbva.com Álvaro Canencia, CFA alvaro.canencia@bbva.com Equity México Financieros Rodrigo Ortega r.ortega@bbva.com Construcción / Fibras / Infraestructura Francisco Chávez f.chavez@bbva.com Construcción / Fibras / Infraestructura / Transporte Mauricio Hernández mauricio.hernandez.1@bbva.com Minería / Industriales Jean Baptiste Bruny jean.bruny@bbva.com Pablo Carrillo pabloandres.carrillo@bbva.com Telecoms / Medios / Vivienda Alejandro Gallostra, CFA alejandro.gallostra@bbva.com Comercio / Farma / Consumo / Alimentos Miguel Ulloa miguel.ulloa@bbva.com Bebidas Martha V. Shelton, CFA marthavirginia.shelton@bbva.com Análisis técnico Alejandro Fuentes a.fuentes@bbva.com Analista Roberto González r.gonzalez17@bbva.com Equity Perú Estratega Equity Miguel Leiva mleiva@bbva.com Equity Colombia Estratega Equity Edgar Romero edgarefren.romero@bbva.com Página 17