Flash México. En la mira. Últimos reportes. México: Resumen de valoración LATAM

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1 LATAM Observador del Mercado Cierre %ult. %3m %YTD IPC 47, % -4.6% -3.8% Dow Jones 24, % -3.2% -1.8% S&P 500 2, % -2.8% -1.2% Bovespa (BR) 84, % 7.3% 10.4% Ipsa (CH) 5, % -1.6% -0.4% Fuente: BBVA CER Emisoras del IPC 5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD GENTERA PE&OLES TLEVISA BIMBO FEMSA Peores Cierre %ant. %3m %YTD LAB ALPEK KIMBER NEMAK ALFA Fuente: BBVA CER Emisoras No IPC 5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD ICH AZTECA MFRISCO IDEAL SIMEC Peores Cierre %ant. %3m %YTD MAXCOM CIE HOMEX PAPPEL BOLSA Fuente: BBVA CER En la mira Ciudad de México (21:00 CDT del 4 de abril) Actualización del TLCAN: Y ahora, el TLCAN podría no ser suficiente para liberar el valor implícito del IPC Durante los últimos días, varios noticieros han hecho públicos algunos comentarios de personas cercanas a las negociaciones sobre el TLCAN, los cuales indican que la Administración del presidente Trump podría estar dispuesta a anunciar un acuerdo preliminar. No descartamos un rally transitorio de alivio, a un rango de entre 48,500pts a 49,500pts, ya que este, en nuestra opinión, representa el mayor riesgo que se espera sobre los activos mexicanos desde que Donald Trump obtuvo su triunfo en las elecciones presidenciales en noviembre de Desde entonces, aparte de los riesgos que afectan los activos globales (como las dudas sobre la estrategia de salida de la Fed o la amenaza generalizada de medidas proteccionistas por parte del gobierno estadounidense), la posibilidad de cambios adicionales en el TLCAN ha presionado las acciones de empresas mexicanas. Últimos reportes 28/03/2018 Comercio: El escenario está dispuesto para números fuertes 23/03/2018 Medios & Telecoms: IFT confirma la no dominancia de Televisa en TV de paga: Positiva, pero la licencia para AMX sigue nublando el horizonte 23/03/2018 Top Picks: Entra Cemex, sale Pinfra 22/03/2018 BSMX: Una vez más, bajamos nuestro PO 22/03/2018 Sites: Se mantiene fuerte 22/03/2018 Alsea: Negocio de franquicias impulsará márgenes 22/03/2018 FCFE: Un vehículo de alto voltaje México: Resumen de valoración Múltiplos de mercado

2 En la mira Actualización del TLCAN Ciudad de México Líder de equipo Rodrigo Ortega Salazar Y ahora, el TLCAN podría no ser suficiente para liberar el valor implícito del IPC (ver nuestro reporte publicado el 04/04/2018) Durante los últimos días, varios noticieros han hecho públicos algunos comentarios de personas cercanas a las negociaciones sobre el TLCAN, los cuales indican que la Administración del presidente Trump podría estar dispuesta a anunciar un acuerdo preliminar. No descartamos un rally transitorio de alivio, a un rango de entre 48,500pts a 49,500pts, ya que este, en nuestra opinión, representa el mayor riesgo que se espera sobre los activos mexicanos desde que Donald Trump obtuvo su triunfo en las elecciones presidenciales en noviembre de Desde entonces, aparte de los riesgos que afectan los activos globales (como las dudas sobre la estrategia de salida de la Fed o la amenaza generalizada de medidas proteccionistas por parte del gobierno estadounidense), la posibilidad de cambios adicionales en el TLCAN ha presionado las acciones de empresas mexicanas. Sin embargo, consideramos que sería aventurado decir que la potencial firma de un acuerdo sobre el TLCAN por fin liberaría una burbuja de valor que se ha acumulado en el mercado durante los últimos 18 meses. Una solución al tema del TLCAN sí sería un elemento positivo de largo plazo que permitiría que las relaciones entre México y su socio comercial más importante permanezcan más o menos ilesas, aunque con una lectura pendiente y minuciosa del texto final del tratado, y ofrecería una cierta visibilidad sobre las inversiones de largo plazo. La noticia aparece en un momento de riesgo más marcado para el comercio en una escala mucho más amplia, con la imposición unilateral de tarifas y otras barreras comerciales propuestas por EE.UU. que ya han motivado respuestas por parte de la Unión Europea y China. Para revisar nuestro análisis previo acerca de este tema, ver: i) IPC Outlook. Elecciones estadounidenses: Primeras impresiones (10 de noviembre de 2016); ii) Equity Outlook. Summary²: NAFTA 2.0, a summary of the summary of objectives (21 de julio de 2017); y iii) IPC Outlook. Qué pasaría si Trump se retira del TLCAN? (4 de septiembre de 2017). Como explicó nuestra analista de capitales globales, Ana Munera, en su resumen semanal del 26 de marzo de 2018, después de la tarifa de 25% que impuso EE.UU. en exportaciones chinas por USD50,000mn, los mercados ahora están preocupados por las reacciones adicionales de China. Si bien no se estima que las tarifas impuestas por el presidente Trump tengan un mayor impacto, y que este podría ser mitigado, el sentimiento podría seguir deteriorándose ante el continuo escalamiento del conflicto comercial con el país asiático. Aparte de las medidas comerciales, China podría adoptar otras medidas que incluirían: i) vender una parte de su posición de USD1,800mn en bonos del tesoro; y ii) acelerar la depreciación del yuan, con claros efectos secundarios negativos sobre divisas emergentes. En este sentido, mientras persista la amenaza de un escalamiento, este no es nuestro escenario básico, siempre y cuando la respuesta de China no provoque secuelas financieras. P.2

3 Así, hasta que se pueda medir la respuesta de China, creemos que el ajuste actual abre una oportunidad para una consolidación muy necesaria, y ofrece un interesante nivel de entrada a los capitales globales en general; y, de manera específica, para los capitales mexicanos (IPC de 55,000pts en 2018 según BBVAe). Si hay avances en el tema del TLCAN durante las próximas semanas, los sectores/compañías que más se beneficiarían serían los que considerábamos como más vulnerables a la disolución del mismo, es decir: Industriales, Bienes Raíces Industriales, algunas emisoras de Alimentos y Bebidas, Comercio Discrecional, Telecomunicaciones, Transporte y bancos regionales. Fuente: La compañía y estimados BBVA CER P.3

4 Resumen técnico Calificación Técnica de Corto Plazo (IPC) VESTA ASUR** LALA BBAJIO** KOF CEMEX** PE&OLES** GRUMA** OMA** SORIANA** AC GMEXICO** PINFRA** BIMBO BSMX IPC FEMSA** FIBRAMQ CUERVO KIMBER LAB** ALPEK IENOVA** GFINBUR GAP AMX GENTERA MEGA GFNORTE** GFREGIO VOLAR NEMAK TLEVISA BOLSA ALSEA** FUNO** MEXCHEM** LIVEPOL** ALFA WALMEX TERRA** ** Calificación (0 a 100) obtenida a partir de 6 indicadores técnicos diarios (CCI, RSI, MACD, Bandas de Bollinger, Dispersión Precio vs. Promedio Móvil de 30 días, Dispersión entre Promedio Móvil de 10 Días y Promedio Móvil de 30 Días). Entre más alta sea la calificación, mayor la sobreventa en los osciladores y mayor el atractivo de compra en el corto plazo. Fuente: BBVA CER P.4

5 Principales múltiplos Principales múltiplos IPC Precio Obj. Rend. (%) Rec.* (MXN) YTD 2018e 2019e 2018e 2019e 2018e 2019e 2018e 2019e 2018e 2019e AC M.P ALFA M.P N.A ALPEK U N.A , ALSEA O AMX M.P ASUR O BIMBO M.P CEMEX O CUERVO N.R ELEKTRA N.R FEMSA O GAP M.P GCARSO M.P GENTERA M.P GFINBUR U GFNORTE O GFREGIO M.P GMEXICO O GRUMA O IENOVA O KIMBER U KOF M.P N.A LAB O LALA U LIVEPOL O MEGA M.P MEXCHEM O NEMAK M.P OMA O PE&OLES O PINFRA O BSMX M.P TLEVISA M.P VOLAR N.R P/U (x) Valuación VE/EBITDA (x)** Crecimiento (%) UPA EBITDA *** Div.Y (%) WALMEX M.P Fuente: Estimados BBVA CER * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación. P.5

6 Principales múltiplos no IPC Precio Obj. Rend. (%) P/U (x) Valuación VE/EBITDA (x)** Crecimiento (%) UPA EBITDA *** Div.Y (%) Rec.* (MXN) YTD 2018e 2019e 2018e 2019e 2018e 2019e 2018e 2019e 2018e 2019e ARA O AXTEL O BACHOCO O BBAJIO O CADU O CHDRAUI O CREAL O DANHOS M.P ELEMENT M.P FIBRAMQ U FIBRAPL U FIHO O FMTY M.P FRAGUA O FSHOP O FUNO O GFAMSA U N.A GFINTER M.P GICSA M.P GMXT O GSANBOR M.P HERDEZ O ICH U LACOMER O MAXCOM U N.A OHLMEX O RASSINI O SIMEC U N.A , SITES O N.A SORIANA O TERRA O Fuente: Estimados BBVA CER * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación. P.6

7 Derechos corporativos Emisora Fecha de asamblea Fecha de excupón Fecha de pago Cupón Descripción CHDRAUI DIVIDENDO EN EFECTIVO: MXN CYDSASA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN FCFE CANJE: 1 NUEVA X 1 ANTERIOR. GFREGIO DIVIDENDO EN EFECTIVO: MXN3.00. GRUMA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN LAMOSA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.70. NEMAK DIVIDENDO EN EFECTIVO: UDS NEMAK DIVIDENDO EN EFECTIVO: UDS NEMAK DIVIDENDO EN EFECTIVO: UDS Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas P.7

8 Global Equity Research Director Ana Munera Equity España y Portugal Telecoms / Medios Ivon Leal ivon.leal@bbva.com Financiero Alfredo Alonso alfredo.alonso@bbva.com Oil / Materiales Luis de Toledo, CFA luis.detoledo@bbva.com Derivados Equity Juan Antonio Rodriguez, CFA ja.rodriguez@bbva.com Ignacio Jiménez ignacio.jimenez.navarro@bbva.com Construcción / Infraestructura / Industriales / Real Estate / Hoteles Antonio Rodriguez a.rodriguez.vicens@bbva.com Silvia Rigol silvia.rigol@bbva.com Utilities Isidoro del Alamo isidoro.delalamo@bbva.com Daniel Ortea daniel.ortea@bbva.com Farma / Estrategia sectorial Isabel Carballo icarballo@bbva.com Consumo / Small Caps Juan Ros juan.r_padilla@bbva.com Álvaro Canencia, CFA alvaro.canencia@bbva.com David Díaz david.diaz.rico@bbva.com Javier Basagoiti franciscojavier.basagoiti@bbva.com Equity México Director Financieros Rodrigo Ortega r.ortega@bbva.com Martin Hernandez martin.hernandez.ornelas@bbva.com Construcción / Fibras / Infraestructura Francisco Chavez f.chavez@bbva.com Construcción / Fibras / Infraestructura / Transporte Mauricio Hernandez mauricio.hernandez.1@bbva.com Minería / Industriales Jean Baptiste Bruny jean.bruny@bbva.com Pablo Carrillo pabloandres.carrillo@bbva.com Telecoms / Medios / Vivienda Alejandro Gallostra, CFA alejandro.gallostra@bbva.com Comercio / Farma / Consumo / Alimentos Miguel Ulloa miguel.ulloa@bbva.com Bebidas / Alimentos Martha V. Shelton, CFA marthavirginia.shelton@bbva.com Análisis técnico Alejandro Fuentes a.fuentes@bbva.com Roberto Gonzalez r.gonzalez17@bbva.com Equity Perú Miguel Leiva mleiva@bbva.com P.8