Flash México. Noticias corporativas. Perspectiva técnica de corto plazo. Últimos reportes. México

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1 México (19:30 CDT del 28 de septiembre), Mercados, Equity Observador del Mercado Cierre %ult. %3m %YTD IPC 50, % 1.6% 9.8% Dow Jones 22, % 4.3% 13.3% S&P 500 2, % 2.8% 12.1% Bovespa (BR) 73, % 18.8% 22.2% Ipsa (CH) 5, % 11.9% 27.9% Fuente: BBVA GMR Emisoras del IPC 5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD ALPEK LAB GMEXICO BIMBO NEMAK Peores Cierre %ant. %3m %YTD LALA ALFA IENOVA GRUMA PE&OLES Fuente: BBVA GMR Emisoras No IPC 5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD POCHTEC GISSA CYDSASA MEDICA FRAGUA Peores Cierre %ant. %3m %YTD GEO ICH SIMEC SARE CHDRAUI Fuente: BBVA GMR Noticias corporativas Cemex: Vende el resto de la participación directa en GCC. Noticia positiva, pero con un impacto limitado en el precio Nemak: Día del Inversionista 2017 Perspectiva técnica de corto plazo Últimos reportes 22/09/2017 Lala: Incluso más caro sin Itambé 21/09/2017 Alpek: Surgen dudas 20/09/2017 FEMSA: Por motivos fiscales, los recursos se quedarán en México 13/09/2017 Industriales: Monitor mensual automotriz: agosto de /09/2017 Industriales: Fabricantes de autopartes: estancados? 12/09/2017 Alimentos: Preferimos a Gruma entre las emisoras de alimentos 11/09/2017 FEMSA: Comercio parece barato Superior al Mercado 08/09/2017 Vivienda: Punto de inflexión en las inquietudes sobre subsidios México: Resumen de valoración Múltiplos de mercado

2 Noticias corporativas Cemex (Superior al Mercado) PO: MXN Precio de cierre al 28/09/2017 MXN Francisco Chávez Mauricio Hernández Vende el resto de la participación directa en GCC. Noticia positiva, pero con un impacto limitado en el precio La compañía anunció la venta de 31.5mn de acciones ordinarias de Grupo Cementos Chihuahua (GCC), que representan c.9.5% del capital social de esa entidad. La venta representa la última parte de la desinversión de Cemex de su participación directa en GCC. Si bien consideramos el anuncio como positivo, pensamos que tendrá un impacto limitado en el precio de la acción. Mantenemos nuestra visión positiva de Cemex, tomando en cuenta la dinámica favorable de sus mercados clave (EE.UU. y México) y la recuperación sostenida de la generación de FEL. Reiteramos Superior al Mercado, con un PO de MXN20.10 por CPO. Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (MXN mn) 2017e 2018e 2017e 2018e 16-19e 16-19e 2017e 2018e CEMEX 238, N.C. N.C. Fuente: Estimados BBVA GMR Página 2

3 Nemak (Mantener) PO: MXN Precio de cierre al 28/09/2017 MXN Día del Inversionista 2017 (ver nuestro reporte publicado el 28/09/2017) Jean Baptiste Bruny En su primer Día del Inversionista, la alta dirección de Nemak anunció metas agresivas para el crecimiento de las ventas y el EBITDA a largo plazo (c.50% superior a nuestras estimaciones), con el crecimiento impulsado básicamente por los segmentos de Estructurales y Vehículos Eléctricos (VE), ambos negocios nuevos (c.2% de los ingresos 2017e), donde la compañía lleva poco avance en la curva de aprendizaje. Aunque observamos un cierto potencial de alza en nuestro PO tras el evento, reiteramos nuestra visión neutra de la emisora (PO de MXN16.40) considerando el reciente comportamiento decepcionante (con una baja de las utilidades estimadas en el 2T17), y quedaremos en espera de algún anuncio concreto de Nemak por el lado de Estructurales/Vehículos Eléctricos. Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (USD mn) 2017e 2018e 2017e 2018e 17-19e 17-19e 2017e 2018e NEMAK 2, Fuente: Estimados BBVA GMR Página 3

4 Perspectiva técnica de corto plazo Alejandro Fuentes México y EE.UU. IPC: 50,137pts (-0.1%); Rentable: 281pts (+0.2%); Dow Jones: 22,381pts (+0.2%); S&P: 2,510pts (+0.1%) Por segundo día consecutivo, el IPC fue capaz de rebotar desde niveles por debajo de los 50,000pts para cerrar con una ligera baja de -0.1%. Ya son 18 sesiones para el mercado operando en un rango estrecho de 500pts y, como hemos estado comentando, mientras no sea capaz de colocarse por arriba del promedio móvil de 30 días (50,657pts), el riesgo de que rompa este piso psicológico se mantiene elevado. El RSI sigue favoreciendo un movimiento alcista, cuyo mayor riesgo sigue siendo una toma de utilidad en EE.UU. Rec. anterior (27/09/2017): Logra rebotar en el intradía y respeta los 50,000pts. En EE.UU. el Dow Jones ligó una segunda sesión de alza, prácticamente alcanzando la zona de máximo anterior, ya muy cerca de los 22,420pts. Si logra rebasar este nivel, no tendría resistencia sino hasta que alcance la 2ª desviación estándar de la regresión de 60 días, ligeramente por arriba de los 22,600pts. Dado que en ningún momento vimos algún ajuste significativo, el RSI alcanzaría nuevamente lecturas de sobrecompra de manera rápida, por lo que sería complicado que mantuviera el alza por arriba de esta barrera. Rec. anterior (27/09/2017): Continúa por arriba del promedio móvil de 10 días y puede buscar nuevos máximos. Gráfico diario: IPC Dow Jones Fuente: Bloomberg Página 4

5 Perspectiva técnica de corto plazo Europa Eurostoxx: 3,564pts (+0.2%) El Eurostoxx siguió con su movimiento alcista, aumentando a 69pts su lectura en el RSI. Mantenemos nuestra recomendación de tomar utilidades ante la sobrecompra, el spread elevado entre los promedios móviles de 10 y de 30 días y la cercanía de la 2ª desviación estándar de la regresión de 60 días. Rec. anterior (27/09/2017): Tomamos utilidad ante la cercanía a la zona de sobrecompra del RSI. Gráfico diario: Eurostoxx 50 Fuente: Bloomberg Página 5

6 Perspectiva técnica de corto plazo FX Dólar/Peso: MXN (-0.2%); Euro/Dólar: USD (+0.3%) El dólar llegó a tocar un máximo de MXN18.30 en la sesión, regresando 15 centavos desde ese punto hasta el cierre. Tendría que regresar por debajo de MXN18.00 para eliminar la señal de alza que lanzó en las jornadas anteriores. Rec. anterior (27/09/2017): Al romper MXN18.00 al alza, podemos esperar un movimiento rumbo a MXN18.40/ El euro rebota un poco después de tres sesiones de baja; y, por lo pronto, solo podemos considerar esto como un pullback, luego del rompimiento negativo de la formación de hombro-cabeza-hombro con base en USD Rec. anterior (27/09/2017): Ante el riesgo de un regreso a USD1.16, cerramos posiciones largas. Gráfico diario: Dólar Euro Fuente: Bloomberg Página 6

7 Portafolio de trading 28/09/2017 Emisora F. Compra P. Compra P. Actual Rend. Día Rendimiento Objetivo Rend,Objetivo Stop Loss Pinfra 01/08/17 $ $ % -2.8% $ % $ Bimbo 07/08/17 $ $ % -1.4% $ % $ Cemex 15/08/17 $ $ % -0.8% $ % $ Mexchem 31/08/17 $ $ % 1.2% $ % $ Ac 21/09/17 $ $ % -1.1% $ % $ PerformanceN Portafolio Trading vs. IPC 1 D YTD IPC -0.1% -3.8% 17.9% -2.2% 1.0% -0.4% 6.2% 9.8% Portafolio 0.0% 2.0% 24.0% 20.2% 12.4% 9.3% 18.8% 11.8% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% IPC Port.Trading 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 9.8% 11.8% dic/16 ene/17 feb/17 mar/17 mar/17 abr/17 may/17 may/17 jun/17 jul/17 jul/17 ago/17 sep/17 2.0% 0.0% IPC Port.Trading Fuente: BBVA GMR Fuente: BBVA GMR Recomendación inmediata anterior Movimientos del día Fecha Rec. Precio Rendimiento % Pinfra 25/01/2017 Venta $ % Bimbo 06/06/2017 Venta $ % Cemex 17/04/2017 Venta $ % Mexchem 28/07/2017 Venta $ % Ac 31/03/2017 Venta $ % Fuente: BBVA GMR Página 7

8 Resumen técnico Objeto 1 Calificación Técnica de Corto Plazo (IPC) ASUR CHDRAUI** PE&OLES** KOF ELEMENT SORIANA** GAP** LIVEPOL** ALFA AC WALMEX GMEXICO** GFREGIO CUERVO CREAL** VOLAR LACOMER** SITES** FIHO NEMAK ALPEK TLEVISA OMA** LALA CEMEX** FUNO** BIMBO** GCARSO AMX** OHLMEX** BOLSA** PINFRA** MEXCHEM** AXTEL** HERDEZ** IPC GICSA** SANMEX FEMSA** LAB** VESTA IENOVA** GRUMA** ALSEA** GFNORTE** GFAMSA KIMBER BACHOCO** ARA** GENTERA GFINBUR CADU** BBAJIO ** Calificación (0 a 100) obtenida a partir de 6 indicadores técnicos diarios (CCI, RSI, MACD, Bandas de Bollinger, Dispersión Precio vs. Promedio Móvil de 30 días, Dispersión entre Promedio Móvil de 10 Días y Promedio Móvil de 30 Días). Entre más alta sea la calificación, mayor la sobreventa en los osciladores y mayor el atractivo de compra en el corto plazo. Fuente: BBVA GMR Página 8

9 Principales múltiplos Objeto 2 Principales múltiplos IPC Valuación Crecimiento (%) Precio Obj. Rend. (%) P/U (x) VE/EBITDA (x)** UPA EBITDA *** Div.Y (%) Rec.* (MXN) YTD 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e AC M.P ALFA ALPEK U ALSEA O AMX O ASUR M.P BIMBO O CEMEX O CUERVO N.R ELEKTRA N.R FEMSA O GAP O GCARSO U GENTERA M.P GFINBUR U GFNORTE O GFREGIO M.P GMEXICO GRUMA O IENOVA O KIMBER U KOF U LAB O LALA E.R. E.R LIVEPOL O MEGA M.P MEXCHEM O NEMAK M.P OMA O PE&OLES O PINFRA O SANMEX M.P TLEVISA U VOLAR N.R WALMEX M.P Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación. Página 9

10 Objeto 3 Principales múltiplos no IPC Valuación Crecimiento (%) Precio Obj. Rend. (%) P/U (x) VE/EBITDA (x)** UPA EBITDA *** Div.Y (%) Rec.* (MXN) YTD 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e ARA O AXTEL O N.A BACHOCO O BBAJIO O CADU O CHDRAUI O CREAL O DANHOS M.P ELEMENT M.P FIBRAMQ M.P FIBRAPL O FIHO M.P FMTY M.P FRAGUA U FSHOP U FUNO , GFAMSA U GFINTER O GICSA O GSANBOR O HERDEZ O ICH U LACOMER O MAXCOM U N.A. N.A OHLMEX O RASSINI O Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación. Página 10

11 Derechos corporativos Emisora Fecha de asamblea Fecha de excupón Fecha de pago Cupón Descripción AMX DIVIDENDO EN EFECTIVO MXN0.15 POR ACCION O EN ACCIONES SERIE L POR 1 ANT. AA, A O L. FEMSA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE DE MXN "B" Y MXN1.292 "BD". FUNO DISTRIBUCION DE EFECTIVO MXN GCARSO DIVIDENDO EN ACCIONES: MXN0.45. GENTERA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.38. GSANBOR DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.44. HERDEZ DIVIDENDO EN EFECTIVO: MXN0.45. KOF DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN1.67. KUO DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN LALA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN LALA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN LIVEPOL DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.38. MEXCHEM DIVIDENDO EN EFECTIVO: PENDIENTE. NAFTRAC PENDIENTE DE INFORMAR. NAFTRAC PENDIENTE DE INFORMAR. NAFTRAC PENDIENTE DE INFORMAR. NEMAK DIVIDENDO EN EFECTIVO: UDS WALMEX DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.16. WALMEX DIVIDENDO ORDINARIO DE MXN0.16 Y EXTRAORDINARIO DE MXN0.37. Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas Página 11

12 Global Equity Research Director Ana Munera Equity España y Portugal Telecoms / Media Ivón Leal ivon.leal@bbva.com Financiero Alfredo Alonso alfredo.alonso@bbva.com Oil / Materiales Luis de Toledo, CFA luis.detoledo@bbva.com Derivados Equity Juan Antonio Rodríguez, CFA ja.rodriguez@bbva.com Ignacio Jiménez ignacio.jimenez.navarro@bbva.com Construcción / Infraestructura / Industriales / Real Estate / Hoteles Antonio Rodríguez a.rodriguez.vicens@bbva.com David Díaz david.diaz.rico@bbva.com Silvia Rigol silvia.rigol@bbva.com Utilities Isidoro del Álamo isidoro.delalamo@bbva.com Daniel Ortea daniel.ortea@bbva.com Farma / Estrategia sectorial Isabel Carballo icarballo@bbva.com Consumo / Small Caps Juan Ros juan.r_padilla@bbva.com Álvaro Canencia, CFA alvaro.canencia@bbva.com Nicolás Mira nicolas.mira@bbva.com Equity México Rodrigo Ortega r.ortega@bbva.com Construcción / Fibras / Infraestructura Francisco Chávez f.chavez@bbva.com Construcción / Fibras / Infraestructura / Transporte Mauricio Hernández mauricio.hernandez.1@bbva.com Minería / Industriales Jean Baptiste Bruny jean.bruny@bbva.com Pablo Carrillo pabloandres.carrillo@bbva.com Financieros Germán Velasco german.velasco@bbva.com Telecoms / Medios / Vivienda Alejandro Gallostra, CFA alejandro.gallostra@bbva.com Comercio / Farma / Bebidas / Consumo / Alimentos Miguel Ulloa miguel.ulloa@bbva.com Martha V. Shelton, CFA marthavirginia.shelton@bbva.com Análisis técnico Alejandro Fuentes a.fuentes@bbva.com Analista Roberto González r.gonzalez17@bbva.com Equity Perú Equity Colombia Estratega Equity Miguel Leiva mleiva@bbva.com Estratega Equity Edgar Romero edgarefren.romero@bbva.com Página 12

13 Distribución Equity Europa Cash Equities Responsable Javier Valverde Sorensen Europa e Internacional Director Cash Equities Javier Godoy jgodoys@bbva.com Subdirector Cash Equities Javier Enrile javier.enrile@bbva.com Internacional Fernando Gugel fernando.gugel@bbva.com Jorge Batchilleria jorge.batchilleria@bbva.com Stephane Prinet stephane.prinet@bbva.com Peter Prischl pprischl@bbva.com España Team Leader Milagros Treviño mtrevino@bbva.com Juan Bueno juan.bueno@bbva.com Carlos González carlo.gonzalez@bbva.com Sales Trading Team Leader Daniel Ruiz daniel.ruizs@bbva.com Eric Hongisto eric.hongisto@bbva.com Carlos Kuster carlos.kuster@bbva.com México Ventas Red José Miguel Fonseca jm.fonseca@bbva.com Ventas Institucionales Omar Revuelta o.revueltas@bbva.com Sales Trading Julio García julio.garciar1@bbva.com Gerardo Valdivia gerardo.valdivia.diaz@bbva.com Viart Vázquez viart.vazquez@bbva.com Vivian Salomón vivian.salomon@bbva.com Fernando Nava fernando.nava@bbva.com Equity Net Elba Padilla em.padilla@bbva.com Berenice Patrón b.patron@bbva.com Marie Laure Dang m.dang@bbva.com Bogotá (Colombia) Director Juan Pablo Amorocho juanpablo.amorocho@bbva.com Ventas Institucionales Maria Camila Mantilla mariacamila.mantilla@bbva.com Sales trading Willy Alexander Enciso willy.enciso@bbva.com Página 13

14 Lima (Perú) Director Jorge Ramos Director de Trader Ventas Institucionales de Equity Erick Valdéz Trader Ventas Institucionales de Equity Daniel Malca Santiago (Chile) Director Mauricio Andrés Bonavia Diego Susbielles Antonio Palacios Guillermo Arias Página 14