Flash México. Noticias corporativas. Noticias sectoriales. Perspectiva técnica de corto plazo. Últimos reportes

Transcripción

1 México (21:30 CDT del 5 de junio), Mercados, Equity Observador del Mercado Cierre %ult. %3m %YTD IPC 49, % 4.6% 8.7% Dow Jones 21, % 0.8% 7.2% S&P 500 2, % 2.3% 8.8% Bovespa (BR) 62, % -6.4% 3.7% Ipsa (CH) 4, % 10.5% 18.0% Fuente: BBVA GMR Emisoras del IPC 5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD OHLMEX GFINBUR LAB ALSEA PE&OLES Peores Cierre %ant. %3m %YTD KIMBER TLEVISA ALFA BIMBO CEMEX Fuente: BBVA GMR Emisoras No IPC 5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD GCC MFRISCO ICA CHDRAUI ICH Peores Cierre %ant. %3m %YTD HOMEX IDEAL C 1, SIMEC GEO Fuente: BBVA GMR Noticias corporativas Lab: Anuncio positivo ya incorporado al precio Noticias sectoriales Bebidas: Acuerdo alcanzado, aunque no se han divulgado los términos ante la ampliación del plazo por 24 horas más Perspectiva técnica de corto plazo Últimos reportes 31/05/2017 Asur: Incrementa su participación en el aeropuerto de Puerto Rico 31/05/2017 Lab: Ya era tiempo 22/05/2017 GMexico: Hora de comprar 15/05/2017 Televisa: Desaceleración estructural y baja visibilidad apoyan nuestro escepticismo hacia la emisora 08/05/2017 KOF: Una oportunidad selectiva en México 08/05/2017 AC: Mantener, por ahora México: Resumen de valoración Múltiplos de mercado

2 Noticias corporativas Genomma Lab Internacional (Superior al Mercado) PO: MXN Precio de cierre al 05/06/2017 MXN Anuncio positivo ya incorporado al precio (ver nuestro reporte publicado el 05/06/2017) Miguel Ulloa La noticia: Ayer, Lab anunció detalles adicionales de sus estados financieros ajustados a 2016 por trimestre, incluyendo los cargos virtuales y no recurrentes que se registraron en los estados financieros auditados que se divulgaron en abril. En nuestra nota anterior, Genomma Lab: Ya era tiempo, publicada el 31 de mayo de 2017, ya considerábamos que el final del ruido no operativo (incluyendo el impacto virtual de los castigos anunciados anteriormente) sería positivo para el precio de la acción. Los detalles. Como resultado de los esfuerzos de sus asesores independientes, Lab ajustó sus resultados del 2T16 y 4T16 en MXN2,938mn y MXN737mn, respectivamente, en línea con el rango anunciado antes. Cabe mencionar que todos los ajustes fueron cargos virtuales y de naturaleza no recurrente. Los más importantes de estos fueron el ajuste de MXN2,000mn por gastos intangibles relacionados con marcas y trámites regulatorios y aprobaciones de productos farmacéuticos (con un componente importante en Brasil), y MXN936mn en pérdidas de períodos fiscales anteriores que habían sido disminuidos o hasta cancelados. Superior al Mercado, PO de MXN27.00: nos gusta la exposición que mantiene Lab a la demanda defensiva de OTC y el bajo gasto per cápita en productos de salud en sus mercados principales, su modelo de eficiencia de costos y fuertes capacidades de comercialización. Lab se cotiza con múltiplos VE/EBITDA y P/U 2017e de 10.3x y 14.5x, en el mismo orden, que consideramos como atractivos (descuentos de c.25% vs. comparables internacionales) a la luz de su perfil de riesgo-rendimiento. Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (MXN mn) 2017e 2018e 2017e 2018e 16-19e 16-19e 2017e 2018e LAB 24, Fuente: Estimados BBVA GMR Página 2

3 Noticias sectoriales Bebidas Coca-Cola FEMSA (Superior al Mercado) PO: MXN Precio de cierre al 05/06/2017 MXN Arca Continental (Mantener) PO: MXN Precio de cierre al 05/06/2017 MXN Martha V. Shelton, CFA Acuerdo alcanzado, aunque no se han divulgado los términos ante la ampliación del plazo por 24 horas más México y EE.UU. alcanzaron un acuerdo sobre las exportaciones de azúcar a este último país, conforme a una nota publicada en el servicio de noticias Reuters el 5 de junio de Mientras que no se han divulgado los términos del acuerdo, no creemos que se incluyan tarifas en las exportaciones de azúcar mexicana a EE.UU., ni aranceles de represalia en la exportación del jarabe de maíz alto en fructosa (HFCS, por sus siglas en inglés) a México. En nuestra opinión, la noticia es entre neutra a marginalmente positiva para los embotelladores de Coca-Cola en México, y la resolución al conflicto sobre la azúcar representa un adelanto en cuanto a la posible renegociación del TLCAN (es decir, se puede alcanzar un acuerdo siempre y cuando haya buena voluntad entre las partes). Se alcanza acuerdo, pero no se conocen todavía los detalles. De acuerdo a un artículo publicado en el servicio de noticias Reuters el 5 de junio de 2017, los dos países llegaron a un acuerdo previo a las negociaciones del TLCAN. El sector se encuentra dividido, pero los gobiernos de EE.UU. y México acordaron algunos aspectos sobre las importaciones de azúcar mexicana por parte del país vecino del norte. Los comentarios oficiales de los dos departamentos de Comercio Exterior han sido escuetos, y no se han divulgado formalmente los términos del acuerdo. Sin embargo, conforme al reporte de Reuters mencionado arriba, lograron evitar las tarifas sobre el azúcar mexicana y el HFCS norteamericano. Se extendió el plazo en 24 horas. En un comunicado de prensa emitido por el Departamento de Comercio estadounidense ayer, 5 de junio, el Secretario Wilbur Ross anunció que se había ampliado el plazo 24 horas para concluir las negociaciones azucareras con México y así permitir a ambas partes terminar las consultas técnicas finales. Esperaríamos más detalles sobre la resolución propuesta el hoy. Por otra parte, muchos participantes del mercado señalan el éxito de este proceso como un adelanto de lo que se podría esperar con la potencial renegociación de varios elementos del TLCAN. Los edulcorantes representan un estimado de 20%-25% del costo de ventas de los embotelladores. Los contratos de azúcar #11 cayeron en 12% AaA el 5 de junio, y los contratos de julio 2017 se cotizan en precios que sugerirían una disminución de casi 20% AaA respecto al mismo período del año pasado (los precios de azúcar aumentaron en por lo menos 50% AaA en 2016 ante la actividad especulativa y presiones cíclicas). En el caso de que los términos del acuerdo den lugar a una continua desaceleración de los precios de azúcar mexicana, que es lo que incorpora nuestro modelo actual, entonces consideraríamos la noticia como entre neutra y marginalmente positiva para las acciones de Coca-Cola FEMSA (KOF, Superior al Mercado, PO MXN161 para el cierre de 2017e) y Arca Continental (AC, Mantener, PO MXN139 para el cierre de 2017e). Los otros catalizadores para Coca-Cola FEMSA incluyen el potencial anuncio de un impuesto especial refresquero en Filipinas, que podría coincidir con los resultados del 2T17, porque el Senado del país reinicia sesiones el 24 de julio. Cabe hacer notar que mientras que el impuesto especial de PHP10/litro ha sido aprobado por la Cámara de Representantes, las asociaciones sectoriales y otras partes interesadas han abogado por un impuesto menor, por ejemplo PHP5/litro, junto con un retraso en la fecha de implementación, entre otras concesiones. Las acciones de Página 3

4 KOF, actualmente en máximos de las últimas 52 semanas, actualmente se cotizan en 9.5x nuestro EBITDA 2018e y en 20.0x las estimaciones de UPA adelantada. Con respecto a Arca Continental, los otros catalizadores incluyen el posible anuncio de mayores objetivos de sinergias para la adquisición en EE.UU. (nuestro modelo considera USD105mn, en tanto que la guía de la Administración está en USD60-80mn). Esperaríamos una actualización de dicha información en cuanto se reporten los resultados del 2T17 a finales de julio. Las acciones de AC se cotizan actualmente en 10.4x nuestro EBITDA 2018e y en 21.0x nuestra UPA adelantada. Fuente: Reuters, las compañías y estimados BBVA GMR Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (MXN mn) 2017e 2018e 2017e 2018e 16-19e 16-19e 2017e 2018e AC 246, KOFL 323, Fuente: Estimados BBVA GMR Página 4

5 Perspectiva técnica de corto plazo Alejandro Fuentes México y EE.UU. IPC: 49,592pts (+0.6%); Rentable: 274pts (+0.5%); Dow Jones: 21,184pts (-0.1%); S&P: 2,437pts (-0%) El IPC inició la semana con un nuevo movimiento de alza al avanzar +0.6% (+275pts), movimiento que le permite al índice volverse a colocar por arriba de los promedios móviles de 10, 30 y 50 días. Sin embargo, el volumen sigue siendo muy bajo al solo operarse 195mn de acciones, en línea con el promedio de la semana pasada (180mn), que hasta el momento es el menor volumen semanal del año. Se mantienen los 50,000pts como nuestra primera resistencia de corto plazo, mientras que el soporte, la base del canal alcista de corto plazo, se ha colocado en los 48,800pts. Rec. anterior (05/06/2017): El poco volumen que vimos en este movimiento de baja también nos hace pensar que no es complicado que el mercado retome el movimiento positivo que vimos desde los 48,000pts, sobre todo, cuando los índices en EE.UU. han terminado la semana en nuevos máximos históricos. En EE.UU., el Dow Jones y el S&P iniciaron la semana con movimiento lateral y balance marginalmente negativo de -0.10% y -0.03%, respectivamente. El RSI de estos índices, aunque están cerca, todavía no arrojan señales de sobrecompra en el corto plazo. Para el Dow Jones, vemos resistencia hasta la parte alta de la banda de regresión de 60 días en los 21,320pts. Rec. anterior (05/06/2017): El RSI se coloca en 64pts, por lo que todavía podría alcanzar la 2ª desviación estándar de la regresión de 30 días (21,320pts) antes de comenzar a marcar lecturas de sobrecompra. Gráfico diario: IPC Dow Jones Fuente: Bloomberg Página 5

6 Perspectiva técnica de corto plazo Europa Eurostoxx: 3,580pts (-0.3%) El Eurostoxx no le da continuidad al movimiento de alza con el que cerró la semana anterior, terminando la jornada con un retroceso de -0.3%, pero manteniendo su movimiento por arriba del promedio móvil de 10 días. El rebote comenzó la semana anterior desde la parte baja del canal alcista de corto plazo, lo que nos hace pensar que el movimiento se puede mantener en las siguientes sesiones de la semana rumbo a un primer objetivo en los 3,650pts. Rec. anterior (05/06/2017): Mantenemos posiciones ante el rebote desde la parte baja de la banda de regresión de 60 días, y sin sobreventa en el RSI. Gráfico diario: Eurostoxx 50 Fuente: Bloomberg Página 6

7 Perspectiva técnica de corto plazo FX Dólar/Peso: MXN (-2%); Euro/Dólar: USD (-0.2%) El fuerte movimiento de apreciación del peso coloca al dólar por debajo del soporte de MXN18.50 y de nuestro stop loss de MXN Esto abre la puerta a que el movimiento de baja se extienda hacia la parte baja de la banda de regresión de 60 días en MXN18.15, o hasta la zona de MXN18.00/ Cerramos posiciones largas. Rec. anterior (05/06/2017): La zona de MXN18.50 nos da oportunidad de entrada esperando un rebote a la zona de MXN19.00, y el stop loss se coloca por debajo de MXN El euro no mantuvo el movimiento de alza del viernes, cerrando con una ligera pérdida con la que continúa por debajo del nivel de USD1.128 y que nos mantiene fuera de posiciones largas, esto en línea de los osciladores y los promedios móviles. Rec. anterior (05/06/2017): Si llega a romper USD1.1280, nos lanzaría entrada rumbo a USD1.14, donde toparía con la parte alta de las bandas de regresión de 30 y de 60 días. Gráfico diario: Dólar Euro Fuente: Bloomberg Página 7

8 Portafolio de trading 05/06/2017 Emisora F. Compra P. Compra P. Actual Rend. Día Rendimiento Objetivo Rend,Objetivo Stop Loss GFREGIO 16/05/17 $ $ % -0.1% $ % $ GMEXICO 17/05/17 $ $ % -1.1% $ % $ BIMBO 24/05/17 $ $ % 4.7% $ % $ PerformanceN Portafolio Trading vs. IPC 1 D YTD IPC 0.6% -3.8% 17.9% -2.2% 1.0% -0.4% 6.2% 8.7% Portafolio 0.3% 2.0% 24.0% 20.2% 12.4% 9.3% 18.8% 5.6% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% dic/16 ene/17 IPC feb/17 Port.Trading mar/17 mar/17 abr/17 may/17 may/ % 9.0% 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 8.7% IPC 5.6% Port.Trading Fuente: BBVA GMR Fuente: BBVA GMR Recomendación inmediata anterior Movimientos del día Fecha Rec. Precio Rendimiento % Gfregio 17/02/2016 Venta $ % Gmexico 17/04/2017 Venta $ % Bimbo 28/04/2016 Venta $ % Fuente: BBVA GMR Página 8

9 Resumen técnico Objeto 1 Calificación Técnica de Corto Plazo (IPC) KOF** ELEMENT GCARSO AXTEL** GMEXICO** BOLSA** GAP** KIMBER PE&OLES ARA TLEVISA FIHO ICH MEXCHEM** HERDEZ** ALPEK PINFRA** LALA** SORIANA** NEMAK CHDRAUI** CEMEX** OHLMEX** GFREGIO GENTERA BIMBO** ASUR OMA** LAB** SANMEX CADU** GRUMA** LIVEPOL** SITES** GICSA** WALMEX** GFINBUR BACHOCO ALFA GFNORTE** FUNO** AC AMX** IPC CREAL** IENOVA** ALSEA** FEMSA** GFAMSA LACOMER** ** Calificación (0 a 100) obtenida a partir de 6 indicadores técnicos diarios (CCI, RSI, MACD, Bandas de Bollinger, Dispersión Precio vs. Promedio Móvil de 30 días, Dispersión entre Promedio Móvil de 10 Días y Promedio Móvil de 30 Días). Entre más alta sea la calificación, mayor la sobreventa en los osciladores y mayor el atractivo de compra en el corto plazo. Fuente: BBVA GMR Página 9

10 Principales múltiplos Objeto 2 Principales múltiplos IPC Valuación Crecimiento (%) Precio Obj. Rend. (%) P/U (x) VE/EBITDA (x)** UPA EBITDA *** Div.Y (%) Rec.* (MXN) YTD 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e AC M.P ALFA M.P ALPEK M.P ALSEA O AMX O ASUR M.P BIMBO O BOLSA 14.4 CEMEX O ELEKTRA FEMSA O GAP O GCARSO U GENTERA M.P GFINBUR U GFNORTE O GFREGIO M.P GMEXICO O GRUMA O IENOVA O KIMBER U KOF O LAB O LALA O LIVEPOL O MEXCHEM O NEMAK M.P OHLMEX O OMA O PE&OLES U PINFRA O SANMEX M.P TLEVISA U VOLAR N.R WALMEX O Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación. Página 10

11 Objeto 3 Principales múltiplos no IPC Valuación Crecimiento (%) Precio Obj. Rend. (%) P/U (x) VE/EBITDA (x)** UPA EBITDA *** Div.Y (%) Rec.* (MXN) YTD 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e ARA M.P AXTEL O N.A BACHOCO U CADU O CHDRAUI O CREAL O DANHOS M.P ELEMENT M.P FIBRAMQ M.P FIBRAPL O FIHO M.P FMTY M.P FRAGUA U FSHOP U FUNO O , GFAMSA U GFINTER O GICSA O GSANBOR O HERDEZ O LACOMER O MAXCOM U N.A. N.A MEGA M.P RASSINI O SORIANA O TERRA O Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación. Página 11

12 Derechos corporativos Emisora Fecha de asamblea Fecha de excupón Fecha de pago Cupón Descripción ALPEK DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE USD ASUR DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN6.16. BACHOCO DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.65. FEMSA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE DE MXN "B" Y MXN1.292 "BD". FIBRAHD DISTRIBUCION DE EFECTIVO: MXN GAP DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN2.86. GCARSO DIVIDENDO EN ACCIONES: MXN0.45. GCARSO DIVIDENDO EN ACCIONES: MXN0.45. GENSEG DIVIDENDO EN EFECTIVO DE MXN4.43. GRUMA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN HERDEZ DIVIDENDO EN EFECTIVO: MXN0.45. KOF DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN1.67. LALA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN LALA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN LALA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN LIVEPOL DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.38. MEXCHEM DIVIDENDO EN EFECTIVO: PENDIENTE. MEXCHEM DIVIDENDO EN EFECTIVO: PENDIENTE. NAFTRAC PENDIENTE DE INFORMAR. NAFTRAC PENDIENTE DE INFORMAR. NAFTRAC PENDIENTE DE INFORMAR. NAFTRAC PENDIENTE DE INFORMAR. NAFTRAC PENDIENTE DE INFORMAR. NAFTRAC PENDIENTE DE INFORMAR. NAFTRAC PENDIENTE DE INFORMAR. NEMAK DIVIDENDO EN EFECTIVO: UDS NEMAK DIVIDENDO EN EFECTIVO: UDS NEMAK DIVIDENDO EN EFECTIVO: UDS SARE CANJE: 1 NVA. X 1 ANT. SARE SUSCRIPCION: SERIE "B" X 1 ACCION ANTERIOR A MXN1.10. Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas Página 12

13 Global Equity Research Director Ana Munera Equity España y Portugal Telecoms / Media Ivón Leal ivon.leal@bbva.com Financiero Alfredo Alonso alfredo.alonso@bbva.com Oil / Materiales Luis de Toledo, CFA luis.detoledo@bbva.com Derivados Equity Juan Antonio Rodríguez, CFA ja.rodriguez@bbva.com Ignacio Jiménez ignacio.jimenez.navarro@bbva.com Construcción / Infraestructura / Industriales / Real Estate / Hoteles Antonio Rodríguez a.rodriguez.vicens@bbva.com Nicolás Mira nicolas.mira@bbva.com Silvia Rigol silvia.rigol@bbva.com Utilities Isidoro del Álamo isidoro.delalamo@bbva.com Daniel Ortea daniel.ortea@bbva.com Farma / Estrategia sectorial Isabel Carballo icarballo@bbva.com Consumo / Small Caps Juan Ros juan.r_padilla@bbva.com Álvaro Canencia, CFA alvaro.canencia@bbva.com Equity México Rodrigo Ortega r.ortega@bbva.com Construcción / Fibras / Infraestructura Francisco Chávez f.chavez@bbva.com Construcción / Fibras / Infraestructura / Transporte Mauricio Hernández mauricio.hernandez.1@bbva.com Minería / Industriales Jean Baptiste Bruny jean.bruny@bbva.com Pablo Carrillo pabloandres.carrillo@bbva.com Financieros Germán Velasco german.velasco@bbva.com Telecoms / Medios / Vivienda Alejandro Gallostra, CFA alejandro.gallostra@bbva.com Comercio / Farma / Bebidas / Consumo / Alimentos Miguel Ulloa miguel.ulloa@bbva.com Martha V. Shelton, CFA marthavirginia.shelton@bbva.com Análisis técnico Alejandro Fuentes a.fuentes@bbva.com Analista Roberto González r.gonzalez17@bbva.com Equity Perú Equity Colombia Estratega Equity Miguel Leiva mleiva@bbva.com Estratega Equity Edgar Romero edgarefren.romero@bbva.com Página 13

14 Distribución Equity Europa Cash Equities Responsable Javier Valverde Sorensen Europa e Internacional Director Cash Equities Javier Godoy jgodoys@bbva.com Subdirector Cash Equities Javier Enrile javier.enrile@bbva.com Internacional Fernando Gugel fernando.gugel@bbva.com Jorge Batchilleria jorge.batchilleria@bbva.com Stephane Prinet stephane.prinet@bbva.com Peter Prischl pprischl@bbva.com España Team Leader Milagros Treviño mtrevino@bbva.com Juan Bueno juan.bueno@bbva.com Carlos González carlo.gonzalez@bbva.com José Villanueva josechu.villanueva@bbva.com Sales Trading Team Leader Daniel Ruiz daniel.ruizs@bbva.com Eric Hongisto eric.hongisto@bbva.com Carlos Kuster carlos.kuster@bbva.com México Ventas Red José Miguel Fonseca jm.fonseca@bbva.com Ventas Institucionales Omar Revuelta o.revueltas@bbva.com Sales Trading Julio García julio.garciar1@bbva.com Gerardo Valdivia gerardo.valdivia.diaz@bbva.com Viart Vázquez viart.vazquez@bbva.com Vivian Salomón vivian.salomon@bbva.com Fernando Nava fernando.nava@bbva.com Equity Net Elba Padilla em.padilla@bbva.com Berenice Patrón b.patron@bbva.com Marie Laure Dang m.dang@bbva.com Bogotá (Colombia) Director Juan Pablo Amorocho juanpablo.amorocho@bbva.com Ventas Institucionales Maria Camila Mantilla mariacamila.mantilla@bbva.com Sales Trading Diana Rueda dianapaola.rueda@bbva.com Sales Trading Willy Enciso willy.enciso@bbva.com Página 14

15 Lima (Perú) Director Jorge Ramos Director de Trader Ventas Institucionales de Equity Erick Valdéz Trader Ventas Institucionales de Equity Olenka Giampietri Trader Daniel Malca Santiago (Chile) Director Mauricio Andrés Bonavia Diego Susbielles Antonio Palacios Guillermo Arias Página 15