Flash México. En la mira. Noticias corporativas. Perspectiva técnica de corto plazo. Últimos reportes

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1 México (22:00 CDT del 1de febrero), Mercados, Equity Observador del Mercado Cierre %ult. %3m %YTD IPC 50, % 4.7% 2.5% Dow Jones 26, % 11.7% 5.9% S&P 500 2, % 9.2% 5.1% Bovespa (BR) 85, % 15.5% 11.9% Ipsa (CH) 5, % 4.9% 5.4% Fuente: BBVA GMR Emisoras del IPC 5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD GCARSO GRUMA ALPEK ELEKTRA BIMBO Peores Cierre %ant. %3m %YTD WALMEX GFNORTE GENTERA CEMEX VOLAR Fuente: BBVA GMR Emisoras No IPC 5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD GEO HERDEZ MAXCOM HOMEX GCC Peores Cierre %ant. %3m %YTD GMD BACHOCO SORIANA AEROMEX GISSA Fuente: BBVA CER En la mira Bienes Raíces: Valor en la niebla 2018: Otro año de condiciones difíciles. En nuestra opinión, el sector continuará enfrentando vientos en contra de la renegociación del TLCAN, así como un entorno de tasas de interés altas y volátiles, particularmente durante el 1S. Aunque no pensamos que las valuaciones actuales son justificadas, considerando los sanos fundamentales sectoriales, la convergencia con valuaciones normalizadas será más bien gradual, en nuestra opinión, y observamos pocos catalizadores para el corto o mediano plazo. Noticias corporativas Ara 4T17e: La guía sustenta nuestra expectativa de un buen cierre de año Bachoco: Aspectos sobresalientes de la conferencia telefónica del 4T17: Debilidad, pero no hay razón para alarmarse BSMX: El plan de rentabilidad va por buen camino para dar frutos hacia 2020; reiteramos Mantener Perspectiva técnica de corto plazo Últimos reportes 31/01/2018 Materiales: Enfoque en /01/2018 GMXT: Prometedores México: Resumen de valoración Múltiplos de mercado

2 En la mira Bienes Raíces Valor en la niebla (ver nuestro reporte publicado el 01/02/2018) Francisco Chávez Mauricio Hernández 2018: Otro año de condiciones difíciles. En nuestra opinión, el sector continuará enfrentando vientos en contra de la renegociación del TLCAN, así como un entorno de tasas de interés altas y volátiles, particularmente durante el 1S. Aunque no pensamos que las valuaciones actuales son justificadas, considerando los sanos fundamentales sectoriales (P/VL de 0.8x, descuentos de 15% y 21% vs. su promedio de 6 años de NAV y P/AFFO, respectivamente), la convergencia con valuaciones normalizadas será más bien gradual, en nuestra opinión, y observamos pocos catalizadores para el corto o mediano plazo. La búsqueda de una mezcla atractiva de valor/rendimiento/catalizadores es clave. Con cotizaciones en el sector en su conjunto por debajo del NAV, preferimos a las emisoras con rendimientos de dividendo atractivos y resistentes, así como catalizadores tangibles para liberar valor. Favoritos: TERRA (Superior al Mercado, PO de MXN36.00, potencial de alza de +27%), seguido por FUNO (Superior al Mercado, PO de MXN36.50, +25%). En nuestra opinión, ambos vehículos ofrecen sólidos fundamentales, generación resistente de AFFO, rendimientos atractivos (9.5% y 7.1%, respectivamente) y valuaciones interesantes (-20% vs. sus respectivos NAVs). Creemos que la ejecución oportuna del programa de adquisiciones, en términos que generarán valor, implicará catalizadores para los vehículos en los próximos meses. Valor profundo para el inversionista paciente. FIHO (mejoramos recomendación a Superior al Mercado, PO de MXN15.50), seguido por FSHOP (mejoramos recomendación a Superior al Mercado, PO de MXN13.50). Desde nuestra perspectiva, dichas compañías ofrecen un potencial de alza atractivo respecto a nuestros POs (39% y 28%, respectivamente) y un balance razonable de riesgo/rendimiento. Si bien creemos que existen catalizadores por delante en el mediano plazo, el castigo reciente en los precios de las acciones nos parece excesivo en niveles actuales. Recomendaciones de Mantener: DANHOS (PO de MXN35.50), FMTY (PO de MXN14.00) y GICSA (bajamos recomendación desde Superior al Mercado, PO de MXN12.10). En los casos de DANHOS y FMTY, a pesar de ofrecer rendimientos competitivos de dividendo (7.8% y 8.5% en 2018e), pensamos que los sanos fundamentales ya están incorporados al precio. En cuanto a GICSA, mientras que reconocemos la alta calidad del portafolio de la compañía, identificamos un entorno difícil para el desarrollador inmobiliario, así como inquietudes crecientes sobre la capacidad de una ejecución eficiente del programa de desarrollos para e. Recomendaciones de Inferior al Mercado: FIBRAPL (bajamos recomendación desde Superior al Mercado, PO de MXN35.30) y FIBRAMQ (desde Mantener, PO de MXN22.50). Aunque mantenemos una visión favorable de los fundamentales de FIBRAPL, nuestra revisión se justifica exclusivamente por motivos de valuación, después del rally observado en Por último, para FIBRAMQ, consideramos los modestos resultados operativos, alta exposición al riesgo del TLCAN, visibilidad limitada de dividendos y una valuación poco interesante. Fuente: La compañía y estimados BBVA CER Página 2

3 Cap. Mdo. Cap. Rate (%) P/FFO (x) Div. Y (%) (USD mn) 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e DANHOS 2, FIBRAMQ FIBRAPL 1, FIHO FMTY FSHOP FUNO 6, TERRA 1, GICSA Fuente: Estimados BBVA CER Página 3

4 Noticias corporativas Consorcio Ara (Superior al Mercado) PO: MXN8.80. Precio de cierre al 01/02/2018 MXN7.64. Alejandro Gallostra, CFA 4T17e: La guía sustenta nuestra expectativa de un buen cierre de año (ver nuestro reporte publicado el 01/02/2018) Ara anunció una nueva guía para 2017, que implica resultados del 4T17 en línea con nuestras expectativas. Esperamos que Ara mantenga su buen ritmo de crecimiento, gracias a la mezcla favorable de ingresos producto de la flexibilidad operativa integrada en su modelo de negocios. Hacia 2018, la Administración espera que la industria muestre presiones de inflación provenientes de los materiales de construcción (un riesgo contra el cual Ara está cubierto parcialmente, gracias a las plantas de concreto propias), mismas que trasladará a los clientes. Consorcio Ara dará a conocer sus resultados del 4T17 el 22 de febrero, y ofrecerá una conferencia telefónica al día siguiente a las 10:00 a.m., hora de México. Tel: +1(734) ; clave: Fuente: La compañía y estimados BBVA CER Ara: Estimados del 4T17e (en MXN mn, excepto UPA) Consolidado 4T17e Consenso Diferencia 4T16 3T17 AaA TaT Ingresos 2,182 2, % 2,071 2, % -2.0% EBITDA 328 1, % % -1.2% Margen EBITDA (%) 15.0% 42.4% -27.3pp 14.6% 14.9% 0.4pp 0.1pp D & A % -6.4% NCFR y otros % 54.2% EBIT % -6.4% Utilidad neta % % -38.1% UPA (centavos) % % -38.1% Fuente: La compañía y estimados BBVA CER Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (MXN mn) 2017e 2018e 2017e 2018e 16-19e 16-19e 2017e 2018e ARA 9, Fuente: Estimados BBVA CER Página 4

5 Industrias Bachoco (Superior al Mercado) PO: MXN Precio de cierre al 01/02/2018 MXN Miguel Ulloa Aspectos sobresalientes de la conferencia telefónica del 4T17: Debilidad, pero no hay razón para alarmarse (ver nuestro reporte publicado el 01/02/2018) A pesar de que los resultados del 4T17 fueron más débiles de lo esperado, consideramos que las perspectivas para Bachoco a corto y mediano plazo no han cambiado significativamente. Así, la buena noticia es que los riesgos de sobreoferta en la industria siguen bajo control, como lo demuestran los precios actuales del pollo (prácticamente estables AaA). De hecho, la guía de la compañía para 2018 está en línea con los resultados de 2017 y ligeramente por encima de nuestras estimaciones, pero lo más seguro es que seguirá resintiendo el efecto de la volatilidad cambiaria. Por lo anterior, reiteramos nuestra recomendación de Superior al Mercado porque la recuperación que registraron los precios del pollo en enero debería reforzar mejor los resultados de 2018, y mitigar el sentimiento negativo luego de dar a conocer sus cifras del cuarto trimestre. Fuente: La compañía y estimados BBVA CER Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (MXN mn) 2017e 2018e 2017e 2018e 16-19e 16-19e 2017e 2018e BACHOCO 56, Fuente: Estimados BBVA CER Página 5

6 Banco Santander México (Mantener) PO: MXN Precio de cierre al 01/02/2018 MXN Rodrigo Ortega El plan de rentabilidad va por buen camino para dar frutos hacia 2020; reiteramos Mantener (ver nuestro reporte publicado el 01/02/2018) La conferencia telefónica de Santander México giró en torno a sus dos pilares estratégicos: i) la rentabilidad frente al crecimiento; y ii) la inversión de MXN15,000mn en tecnología de la información e infraestructura física. La mayoría de las preguntas de analistas e inversionistas estuvieron relacionadas con el plan de inversión, anunciado en diciembre de 2016 y puesto en marcha en Por otro lado, el banco también proporcionó más detalles respecto a su guía de crecimiento modesta para Así, consideramos que los puntos comentados en la conferencia fueron neutrales para la acción y en línea con nuestras estimaciones. Santander está atravesando por una profunda transición y le tomará por lo menos 2 años más alcanzar una rentabilidad más elevada, pero no cuestionamos la importancia de ambas estrategias. La acción, que está cotizando a 1.6x el P/VL 2018 para un RoE previsto de 15.5%, parece estar valuada de manera equilibrada; por lo que reiteramos nuestra recomendación de Mantener y PO de MXN Fuente: La compañía y estimados BBVA CER BSMX: Guía 2018 vs. BBVAe Guía 2018 Bajo Alto BBVAe Crecimiento en cartera (%) Crecimiento en depósitos (%) Costo de riesgo (%) Crecimiento en gastos (%) Tasa impositiva (%) Crecimiento de ingresos totales (%) Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR Página 6

7 Perspectiva técnica de corto plazo Alejandro Fuentes México y EE.UU. IPC: 50,591pts (+0.3%); Rentable: 288pts (+0.2%); Dow Jones: 26,186pts (+0.1%); S&P: 2,817pts (-0.3%) Aunque el balance del IPC fue positivo y con una ganancia de +0.3% (+134pts), no fue capaz de conservar los máximos del día al retroceder 335pts desde ese nivel hasta el cierre. Este regreso comenzó desde niveles muy cercanos a la resistencia de los 51,000pts, y mantiene vigente la perspectiva de un regreso a la base del actual canal alcista de corto plazo, en los 49,600pts. Rec. anterior (01/02/2018): Aún no podemos considerar un patrón de rebote en el gráfico diario y continúa latente el riesgo de un movimiento a la parte baja del actual canal alcista de corto plazo: rumbo a los 49,600pts/49,500pts. En EE.UU., el Dow Jones cerró la jornada con una ganancia marginal, pero aún sin lograr retomar su operación por arriba del promedio móvil de 10 días. El RSI sigue muy lejos de sobreventa y el MACD recién arrojó señal de salida. Se mantiene elevada la probabilidad de regresar al promedio de 30 días (25,500pts) o al de 50 días (24,975pts). Rec. anterior (01/02/2018): Con la reciente señal de baja en el MACD, la probabilidad de que busque su promedio móvil de 30 días, en los 25,490pts, sigue siendo alta. Gráfico diario: IPC Dow Jones Fuente: Bloomberg Página 7

8 Perspectiva técnica de corto plazo Europa Eurostoxx: 3,577pts (-0.9%) El Eurostoxx retomó el movimiento de baja, y se colocó por debajo del promedio móvil de 30 días. Todavía sin haber encontrado lecturas de sobreventa en el RSI, puede extender la caída hacia el promedio móvil de 200 días (3,554pts) o a la parte baja de la banda de regresión de 60 días (3,525pts). Rec. anterior (01/02/2018): Apenas a la mitad de la banda de regresión de 60 días, no tenemos señal de entrada. Gráfico diario: Eurostoxx 50 Fuente: Bloomberg Página 8

9 Perspectiva técnica de corto plazo FX Dólar/Peso: MXN (-1.3%); Euro/Dólar: USD (+0.8%) El dólar sigue sin revertir el movimiento de debilidad, y se ha colocado por debajo de dos importantes soportes de corto plazo. Primero, por debajo del promedio móvil de 200 días (MXN18.47) y sobre el cual había estado operando desde octubre. Segundo, por debajo del nivel de 61.8 del modelo de retroceso de Fibonacci, aplicado desde el mínimo de julio (MXN17.40) hasta el máximo de diciembre (MXN19.90) y que se coloca en MXN De no recuperar este segundo nivel en la siguiente sesión, el dólar puede extender la caída hasta MXN18.25 en la parte baja de la banda de regresión o hasta el psicológico de MXN Rec. anterior (01/02/2018): No soltaremos posiciones largas mientras siga operando por arriba del promedio móvil de 200 días, que ahora se ubica en los MXN El euro sube de manera importante y cierra en los máximos del día, colocándose en los máximos de enero, pero justo en la 2ª desviación estándar de la regresión de 60 días. Así, creemos que debería detener el alza en esta zona. Rec. anterior (01/02/2018): Con el RSI apenas saliendo de la zona de sobrecompra y con un spread muy elevado entre los promedios móviles de 10 y de 30 días, no vemos oportunidad de entrada. Gráfico diario: Dólar Euro Fuente: Bloomberg Página 9

10 Portafolio de trading 01/02/2018 Emisora F. Compra P. Compra P. Actual Rend. Día Rendimiento Objetivo Rend,Objetivo Stop Loss Pinfra 01/08/17 $ $ % -4.0% $ % $ Ienova 02/01/18 $ $ % 2.3% $ % $ Gruma 18/01/18 $ $ % -1.9% $ % $ Cemex 24/01/18 $ $ % -2.3% $ % $ PerformanceN Portafolio Trading vs. IPC YTD IPC -3.8% 17.9% -2.2% 1.0% -0.4% 6.2% 8.1% 2.5% Portafolio 2.0% 24.0% 20.2% 12.4% 9.3% 18.8% 16.8% 1.6% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% dic/17 3.0% IPC Port.Trading 2.5% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% ene/18 0.5% 0.0% IPC 1.6% Port.Trading Fuente: BBVA GMR Fuente: BBVA GMR Recomendación inmediata anterior Movimientos del día Fecha Rec. Precio Rendimiento % Pinfra 25/01/2017 Venta $ % Ienova 29/06/2016 Venta $ % Gruma 14/12/2017 Venta $ % Cemex 05/01/2018 Venta $ % Fuente: BBVA GMR Página 10

11 Reportes Trimestrales 4T17 Ventas (MXN mn) Ut. Neta (MXN mn) EBITDA (MXN mn) Compañía Fecha Reporte 4T17 Rep. 4T17e +/- 4T17 Rep. 4T17e +/- 4T17 Rep. 4T17e +/- Gfregio 22-ene 1,991 2, % % Gfinter 24-ene 1,833 2, % % Gfnorte 26-ene 17,473 17, % 6,482 6, % Bbajio 29-ene 1,656 2, % 1, % Gfinbur 30-ene 12,602 7, % 6,862 3, % FALTAN POR REPORTAR Ac 39,517 1,872 7,541 Alfa 75,947 1,895 8,059 Alpek 21, ,782 Alsea 11, ,662 Amx 261,037 22,820 68,059 Ara 2, Asur 1, ,225 Axtel 3, ,296 Bachoco 15, ,241 Bimbo 70,424 1,235 7,584 Cadu 1, Cemex 63,170-1,965 7,906 Chdraui 26, ,625 Creal 1, Danhos 1, Element 6, ,330 Femsa 126,107 7,396 18,390 Fibramq Fibrapl Fiho Fmty Fragua 11, Fshop Funo 3,392 2,349 2,556 Gap 2, ,489 Gcarso 29,005 3,221 4,648 Gentera 4, Gfamsa 5, Gicsa Gmexico 43,755 9,224 20,115 Gruma 18,797 1,640 3,138 Gsanbor 15,958 1,501 2,464 Herdez 5, Ich 8, ,115 Ienova 5,746 2,044 3,370 Kimber 9, ,138 Kof 56,947 3,817 10,837 Lab 2, Lacomer 4, Lala 18, ,237 Livepol 43,228 4,971 8,197 Maxcom Mega 4,642 1,047 2,182 Mexchem 25,171 1,446 5,701 Nemak 20,078 1,237 3,638 Ohlmex 4,502 1,879 4,002 Oma 1, Pe&oles 19,803 2,700 7,889 Pinfra 2,165 1,387 1,500 Rassini 4, Sanmex 13,583 4,242 Sites 1, Soriana 41,815 1,416 3,662 Terra Tlevisa 27,543 1,401 10,789 Walmex. 168,013 9,662 16,680 Fuente: BBVA CER Página 11

12 Resumen técnico Objeto 1 Calificación Técnica de Corto Plazo (IPC) ALPEK LAB** OMA** ALSEA** GAP CEMEX** BSMX FIBRAMQ PINFRA** GFINBUR FEMSA** SORIANA** GENTERA PE&OLES** ASUR** VOLAR GMEXICO** WALMEX AC** IENOVA** NEMAK** CUERVO BOLSA FUNO** LALA KIMBER MEXCHEM** MEGA TLEVISA AMX IPC GFREGIO BIMBO** LIVEPOL** GFNORTE** VESTA ALFA KOF BBAJIO** TERRA** GRUMA** ** Calificación (0 a 100) obtenida a partir de 6 indicadores técnicos diarios (CCI, RSI, MACD, Bandas de Bollinger, Dispersión Precio vs. Promedio Móvil de 30 días, Dispersión entre Promedio Móvil de 10 Días y Promedio Móvil de 30 Días). Entre más alta sea la calificación, mayor la sobreventa en los osciladores y mayor el atractivo de compra en el corto plazo. Fuente: BBVA CER Página 12

13 Principales múltiplos Objeto 2 Principales múltiplos IPC Valuación Crecimiento (%) Precio Obj. Rend. (%) P/U (x) VE/EBITDA (x)** UPA EBITDA *** Div.Y (%) Rec.* (MXN) YTD 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e AC O ALFA M.P , ALPEK U N.A ALSEA O AMX M.P ASUR O BIMBO O CEMEX O CUERVO N.R. 7.6 ELEKTRA N.R FEMSA O GAP M.P GCARSO M.P GENTERA M.P GFINBUR U GFNORTE O GFREGIO M.P GMEXICO O GRUMA O IENOVA O KIMBER U KOF M.P LAB O LALA U LIVEPOL O MEGA M.P MEXCHEM O NEMAK O OMA O PE&OLES O PINFRA O BSMX M.P TLEVISA M.P VOLAR N.R. 0.5 WALMEX M.P Fuente: Estimados BBVA CER * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación. Página 13

14 Objeto 3 Principales múltiplos no IPC Valuación Crecimiento (%) Precio Obj. Rend. (%) P/U (x) VE/EBITDA (x)** UPA EBITDA *** Div.Y (%) Rec.* (MXN) YTD 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e ARA O AXTEL O BACHOCO O BBAJIO O CADU O CHDRAUI O CREAL O DANHOS M.P ELEMENT M.P FIBRAMQ U FIBRAPL U FIHO O FMTY M.P FRAGUA O FSHOP O FUNO O GFAMSA U N.A GFINTER O GICSA M.P GMXT O GSANBOR M.P HERDEZ O ICH U LACOMER O MAXCOM U N.A OHLMEX O RASSINI O SIMEC U SITES O N.A. N.A SORIANA O TERRA O Fuente: Estimados BBVA CER * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación. Página 14

15 Derechos corporativos Emisora Fecha de asamblea Fecha de excupón Fecha de pago Cupón Descripción FIBRAHD REEMBOLSO DE CAPITAL: MXN FUNO DISTRIBUCION DE EFECTIVO MXN GRUMA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN HOMEX SUSCRIPCION: 1 NUEVA X 1 ANTERIOR A MXN1.00. LALA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN SARE SUSCRIPCION: ACCIONES DE LA NUEVA SERIE B X 1 ANT. SERIE B A MXN WALMEX DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.16. Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas Página 15

16 Global Equity Research Director Ana Munera Equity España y Portugal Telecoms / Media Ivón Leal ivon.leal@bbva.com Financiero Alfredo Alonso alfredo.alonso@bbva.com Oil / Materiales Luis de Toledo, CFA luis.detoledo@bbva.com Derivados Equity Juan Antonio Rodríguez, CFA ja.rodriguez@bbva.com Ignacio Jiménez ignacio.jimenez.navarro@bbva.com Construcción / Infraestructura / Industriales / Real Estate / Hoteles Antonio Rodríguez a.rodriguez.vicens@bbva.com David Díaz david.diaz.rico@bbva.com Silvia Rigol silvia.rigol@bbva.com Utilities Isidoro del Álamo isidoro.delalamo@bbva.com Daniel Ortea daniel.ortea@bbva.com Farma / Estrategia sectorial Isabel Carballo icarballo@bbva.com Consumo / Small Caps Juan Ros juan.r_padilla@bbva.com Álvaro Canencia, CFA alvaro.canencia@bbva.com Equity México Financieros Rodrigo Ortega r.ortega@bbva.com Construcción / Fibras / Infraestructura Francisco Chávez f.chavez@bbva.com Construcción / Fibras / Infraestructura / Transporte Mauricio Hernández mauricio.hernandez.1@bbva.com Minería / Industriales Jean Baptiste Bruny jean.bruny@bbva.com Pablo Carrillo pabloandres.carrillo@bbva.com Telecoms / Medios / Vivienda Alejandro Gallostra, CFA alejandro.gallostra@bbva.com Comercio / Farma / Consumo / Alimentos Miguel Ulloa miguel.ulloa@bbva.com Bebidas Martha V. Shelton, CFA marthavirginia.shelton@bbva.com Análisis técnico Alejandro Fuentes a.fuentes@bbva.com Analista Roberto González r.gonzalez17@bbva.com Equity Perú Estratega Equity Miguel Leiva mleiva@bbva.com Equity Colombia Estratega Equity Edgar Romero edgarefren.romero@bbva.com Página 16