Flash México. Noticias sectoriales. Perspectiva técnica de corto plazo. Últimos reportes

Transcripción

1 México (22:15 CDT del 1 de marzo), Mercados, Equity Observador del Mercado Cierre %ult. %3m %YTD IPC 47, % 0.7% -3.6% Dow Jones 24, % 1.6% -0.4% S&P 500 2, % 1.5% 0.0% Bovespa (BR) 85, % 18.0% 11.6% Ipsa (CH) 5, % 10.0% -0.7% Fuente: BBVA CER Emisoras del IPC 5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD CEMEX NEMAK WALMEX CUERVO AMX Peores Cierre %ant. %3m %YTD GMEXICO LAB VOLAR TLEVISA ELEKTRA Fuente: BBVA CER Emisoras No IPC 5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD POCHTEC MAXCOM CIE BOLSA CMOCTEZ Peores Cierre %ant. %3m %YTD CMR URBI GISSA C 1, AEROMEX Fuente: BBVA CER Noticias sectoriales Comercio: Comparativos fáciles para todo el mundo Industrial: Mercado automotriz en EE.UU.: Resumen de febrero 2018 Perspectiva técnica de corto plazo Últimos reportes 28/02/2018 Lala: Vigor resulta ser dilutivo; reiteramos Inferior al Mercado 26/02/2018 AC: A AC le faltan catalizadores; a nosotros, entusiasmo 22/02/2018 Conglomerados: Aún no hay un punto de inflexión 19/02/2018 Bienes Raíces: Anticipamos una recuperación de 5% TaT en la distribución de efectivo 16/02/2018 BanBajío: Nos sigue gustando su historia 15/02/2018 Walmex: Mejoramos nuestro PO a MXN49.00 por mayor participación de mercado 15/02/2018 IEnova 4T17e: No esperamos grandes sorpresas México: Resumen de valoración Múltiplos de mercado

2 Noticias sectoriales Comercio Comparativos fáciles para todo el mundo (ver nuestro reporte publicado el 01/03/2018) Miguel Ulloa Sin cambios relevantes en el calendario, pero con los comparativos más fáciles del año, en 2.1%; esperamos que las empresas comerciales registren un incremento de 5.8% AaA en las VMT de febrero, para una aceleración MaM. Los datos del empleo formal en los últimos 12 meses a enero muestran un ligero incremento de 4.5% AaA, pero también se reportó un aumento importante de 36% en la creación de nuevos empleos formales durante el mes, que podría impulsar el comportamiento de las VMT en el corto plazo. En el caso de los autoservicios, esperamos crecimientos de 7.8% y 5.6% en las VMT de Walmex y los autoservicios afiliados a la ANTAD, respectivamente, en febrero. De igual forma, esperamos que la evolución más favorable sea de La Comer (incremento de dos dígitos), mientras que Walmex seguirá ganando participación de mercado a Soriana en el norte del país. Por último, consideramos que la brecha entre las VMT de Chedraui y la ANTAD se mantendrá en su nivel más estrecho de los últimos 2 años. Por otra parte, esperamos que el avance de las VMT de las tiendas departamentales siga presionado en +1.8%, todavía por debajo al de los autoservicios durante los próximos meses (como ocurrió en 2017). En este sentido, la actividad promocional sigue fuerte, con la intención de acabar con el inventario de invierno; sin embargo, la debilidad de las VMT, de 1.7% en enero, indica que persisten las presiones. Así, pensamos que Liverpool seguirá ganando participación a GSanborns. Fuente: Las compañías y estimados BBVA CER Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (MXN mn) e e 16-19e 16-19e e WALMEX 788, SORIANA 68, CHDRAUI 37, LACOMER 20, LIVEPOL 172, GSANBOR 45, Fuente: Estimados BBVA CER Página 2

3 Industrial Nemak (Mantener) PO: MXN Precio de cierre al 01/03/2018 MXN Rassini (Superior al Mercado) PO: MXN Precio de cierre al 01/03/2018 MXN Mercado automotriz en EE.UU.: Resumen de febrero 2018 Jean Baptiste Bruny Pablo A. Carrillo Las ventas de automóviles en EE.UU., durante febrero, mostraron su primera contracción del año con una caída generalizada de 2.4% AaA a 1.30mn de unidades. Primero, la disminución implicó un SAAR de 17.16mn de unidades, -1.8% vs. el mismo período del año anterior. Por otro lado, los fabricantes nacionales de equipo original reportaron otro mes débil, con ingresos de -5.4% AaA, arrastrados por ventas lentas en General Motors (-6.9% AaA) y Ford (-6.9% AaA), mientras que FCA (-1.4% AaA) reportó 18 meses consecutivos de resultados negativos. Sin embargo, los números de febrero tienen un impacto limitado en nuestro universo de cobertura y siguen en línea con nuestro escenario estimado del año. Aunque las inquietudes de una cancelación del TLCAN han disminuido, por lo menos temporalmente (hasta las elecciones presidenciales de México en julio), consideramos que el enfoque de los inversionistas en cuanto a los fabricantes de autopartes estará en la capacidad de las compañías para adaptarse al rápido cambio tecnológico. Así, tenemos una recomendación de Superior al Mercado en Rassini, y de Mantener en Nemak. Fuente: Las compañías y estimados BBVA GMR Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) Div. Y (%) (MXN mn) 2018e 2019e 2018e 2019e 2018e 2019e NEMAK 41, RASSINI 12, Fuente: Estimados BBVA GMR Página 3

4 Perspectiva técnica de corto plazo Alejandro Fuentes México y EE.UU. IPC: 47,599pts (+0.3%); Rentable: 271pts (+0.5%); Dow Jones: 24,609pts (-1.7%); S&P: 2,680pts (-1.5%) El IPC terminó con la racha negativa de 4 sesiones al subir +0.3% (+212pts), rebotando casi 500pts desde el mínimo hasta el cierre y después de haber alcanzado los 47,150pts, ya muy cerca del importante soporte de los 47,000pts. Con un RSI apenas en 36pts, y rebotando desde 32pts, pensamos que el mercado tiene una alta probabilidad de mantener este rebote y marcar un doble fondo que le permita un nuevo intento de romper la zona de resistencia, que continúa entre el promedio móvil de 30 días (49,200pts) y el promedio móvil de 200 días (49,600pts). Esto siempre y cuando siga respetando el piso de los 47,000pts. Rec. anterior (01/03/2018): El RSI se ha colocado en 33pts, por lo que ya estaríamos viendo sobreventa en este indicador. Así, consideramos que el mercado será capaz de respetar este mínimo anterior, pues ya habíamos comentado que, después de caídas tan fuertes como la que vimos desde los 51,100pts hasta los 47,000pts, no se recupera en un primer intento y que es usual este regreso a pisos para tratar de despegar desde un doble fondo. En EE.UU., el Dow Jones, por el contrario, conserva el tono negativo, ligando su 3ª sesión de baja. Por lo pronto, todavía no ha caído a algún nivel donde podamos ver un soporte previo, tal vez consideraríamos un nivel de Fibonacci en los 24,300pts, al tomar en cuenta el movimiento de alza entre el mínimo y el máximo que vimos en febrero, y después en los 24,200pts en la parte baja de la banda de regresión de 60 días. Esto significaría que todavía podría mantener la baja de -1.2% a -2.4%. Pero, si no lograra respetar esta zona, el Dow comenzaría a dar señales para buscar los mínimos del año, esto es, en los 23,400pts, lo que significaría una caída adicional de -4.9%. Creemos que puede respetar la primera zona de soporte. Rec. anterior (01/03/2018): Sería muy importante para el Dow recuperar su operación por arriba de los 25,280pts, en la siguiente jornada, ya que una nueva jornada negativa, que lo coloque por debajo del mínimo de la semana anterior (24,800pts), abriría la puerta para un regreso a la zona de los 24,000pts. Gráfico diario: IPC Dow Jones Fuente: Bloomberg Página 4

5 Perspectiva técnica de corto plazo Europa Eurostoxx: 3,399pts (-1.2%) El Eurostoxx continúa con una racha negativa y se ha colocado por debajo del promedio móvil de 10 días. Esto abre la puerta para buscar los mínimos del año, por lo que preferimos cerrar posiciones. Rec. anterior (01/03/2018): No nos arroja una señal de mayor ajuste pues, a pesar de retroceder en dos sesiones, sigue operando por arriba del promedio móvil de 10 días (3,425pts). Mientras continúe así, mantendremos posiciones. Gráfico diario: Eurostoxx 50 Fuente: Bloomberg Página 5

6 Perspectiva técnica de corto plazo FX Dólar/Peso: MXN (-0%); Euro/Dólar: USD (+0.5%) El dólar alcanzó zona de resistencia al topar con su promedio móvil de 50 días, justo en MXN A partir de este nivel vimos un fuerte regreso que borró toda la ganancia de la sesión. Esto nos da señal de salida e indicio para esperar ya sea un regreso a la zona de MXN18.50/18.40 o, de lo contrario, a que rompa al alza la zona de resistencia entre MXN19.00 y MXN Rec. anterior (01/03/2018): El promedio móvil de 50 días, que vemos como nuestra resistencia de corto plazo, se coloca en MXN18.88 y un poco más arriba toparía con el psicológico de MXN Ya hemos comentado que no tendríamos una señal direccional de alza hasta que rebase MXN El euro comenzó a reaccionar desde una zona de soporte. La ganancia de la jornada le permitió recuperar su operación por arriba del promedio móvil de 50 días, justo en la 2ª desviación estándar de la regresión de 60 días. Este rebote nos permite mantener posiciones. Rec. anterior (01/03/2018): Ya opera por debajo tanto de la banda de regresión de 60 días como del promedio móvil de 50 días. Si no rebota en la siguiente sesión activaríamos nuestro stop loss, pues el siguiente soporte se colocaría hasta USD Gráfico diario: Dólar Euro Fuente: Bloomberg Página 6

7 Señales técnicas Cemex CPO: Compra La emisora bajó -21% durante febrero, alcanzando lecturas de 21pts en el RSI, la sobreventa más elevada para este indicador desde noviembre de Además, opera ya en la parte baja del canal dentro del cual se ha movido durante un año, así como por debajo de la 2ª desviación estándar de la regresión de 60 días. Por lo anterior, esperamos un rebote, por lo menos, al promedio móvil de 10 días. P. Compra MXN12.70 P. Objetivo MXN13.40 (+5.5%) Stop Loss MXN12.05 (-5.1%) Recomendación anterior (9-feb-2018): Venta MXN Gráfico diario Fuente: Bloomberg Página 7

8 Portafolio de trading 01/03/2018 Emisora F. Compra P. Compra P. Actual Rend. Día Rendimiento Objetivo Rend,Objetivo Stop Loss Pinfra 01/08/17 $ $ % -2.0% $ % $ Alsea 02/02/18 $ $ % 4.0% $ % $ Femsa 09/02/18 $ $ % 3.0% $ % $ Asur 12/02/18 $ $ % 0.2% $ % $ Walmex 22/02/18 $ $ % 1.9% $ % $ Cemex 01/03/18 $ $ % 3.1% $ % $ PerformanceN Portafolio Trading vs. IPC YTD IPC -3.8% 17.9% -2.2% 1.0% -0.4% 6.2% 8.1% -3.6% Portafolio 2.0% 24.0% 20.2% 12.4% 9.3% 18.8% 16.8% 0.0% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% IPC Port.Trading 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% -3.0% 0.0% dic/17 ene/18 feb/18-3.5% -4.0% -3.6% IPC Port.Trading Fuente: BBVA GMR Fuente: BBVA GMR Recomendación inmediata anterior Movimientos del día Fecha Rec. Precio Rendimiento % Pinfra 25/01/2017 Venta $ % Compra MXN12.70 Alsea 08/12/2017 Venta $ % Femsa 01/12/2017 Venta $ % Asur 15/01/2016 Venta $ % Walmex 04/08/2017 Venta $ % Cemex 09/02/2018 Venta $ % Fuente: BBVA GMR Página 8

9 Resumen técnico Objeto 1 Calificación Técnica de Corto Plazo (IPC) CUERVO AMX BBAJIO** MEGA BOLSA VESTA ALSEA** VOLAR ALFA PINFRA** GFREGIO TERRA** FEMSA** GENTERA WALMEX LIVEPOL** KIMBER MEXCHEM** GAP OMA** AC ALPEK FIBRAMQ BIMBO** NEMAK ASUR** SORIANA** GMEXICO** FUNO** GFNORTE** PE&OLES** LAB** GRUMA** BSMX TLEVISA KOF CEMEX** IENOVA** GFINBUR ** Calificación (0 a 100) obtenida a partir de 6 indicadores técnicos diarios (CCI, RSI, MACD, Bandas de Bollinger, Dispersión Precio vs. Promedio Móvil de 30 días, Dispersión entre Promedio Móvil de 10 Días y Promedio Móvil de 30 Días). Entre más alta sea la calificación, mayor la sobreventa en los osciladores y mayor el atractivo de compra en el corto plazo. Fuente: BBVA CER IPC LALA Página 9

10 Principales múltiplos Objeto 2 Principales múltiplos IPC Valuación Crecimiento (%) Precio Obj. Rend. (%) P/U (x) VE/EBITDA (x)** UPA EBITDA *** Div.Y (%) Rec.* (MXN) YTD 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e AC M.P ALFA M.P N.A ALPEK U N.A , ALSEA O AMX M.P ASUR O BIMBO O CEMEX O CUERVO N.R ELEKTRA N.R FEMSA O GAP M.P GCARSO M.P GENTERA M.P GFINBUR U GFNORTE O GFREGIO M.P GMEXICO O GRUMA O IENOVA O KIMBER U KOF M.P N.A LAB O LALA U LIVEPOL O MEGA M.P MEXCHEM O NEMAK M.P OMA O PE&OLES O PINFRA O BSMX M.P TLEVISA M.P VOLAR N.R. 4.4 WALMEX M.P Fuente: Estimados BBVA CER * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación. Página 10

11 Objeto 3 Principales múltiplos no IPC Valuación Crecimiento (%) Precio Obj. Rend. (%) P/U (x) VE/EBITDA (x)** UPA EBITDA *** Div.Y (%) Rec.* (MXN) YTD 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e ARA O AXTEL O BACHOCO O BBAJIO O CADU O CHDRAUI O CREAL O DANHOS M.P ELEMENT M.P FIBRAMQ U FIBRAPL U FIHO O FMTY M.P FRAGUA O FSHOP O FUNO O GFAMSA U N.A GFINTER O GICSA M.P GMXT O GSANBOR M.P HERDEZ O ICH U LACOMER O MAXCOM U N.A OHLMEX O RASSINI O SIMEC U SITES O N.A. N.A SORIANA O TERRA O Fuente: Estimados BBVA CER * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación. Página 11

12 Derechos corporativos Emisora Fecha de asamblea Fecha de excupón Fecha de pago Cupón Descripción FIBRAHD DISTRIBUCION DE EFECTIVO: MXN FIBRAMQ REEMBOLSO A RAZON DE: MXN FNOVA DISTRIBUCION DE EFECTIVO: MNX FSHOP REEMBOLSO: MXN GRUMA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN VITRO DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE USD Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas Página 12

13 Global Equity Research Director Ana Munera Equity España y Portugal Telecoms / Media Ivón Leal ivon.leal@bbva.com Financiero Alfredo Alonso alfredo.alonso@bbva.com Oil / Materiales Luis de Toledo, CFA luis.detoledo@bbva.com Derivados Equity Juan Antonio Rodríguez, CFA ja.rodriguez@bbva.com Ignacio Jiménez ignacio.jimenez.navarro@bbva.com Construcción / Infraestructura / Industriales / Real Estate / Hoteles Antonio Rodríguez a.rodriguez.vicens@bbva.com David Díaz david.diaz.rico@bbva.com Silvia Rigol silvia.rigol@bbva.com Utilities Isidoro del Álamo isidoro.delalamo@bbva.com Daniel Ortea daniel.ortea@bbva.com Farma / Estrategia sectorial Isabel Carballo icarballo@bbva.com Consumo / Small Caps Juan Ros juan.r_padilla@bbva.com Álvaro Canencia, CFA alvaro.canencia@bbva.com Javier Basagoiti franciscojavier.basagoiti@bbva.com Equity México Financieros Rodrigo Ortega r.ortega@bbva.com Martin Hernandez martin.hernandez.ornelas@bbva.com Construcción / Fibras / Infraestructura Francisco Chávez f.chavez@bbva.com Construcción / Fibras / Infraestructura / Transporte Mauricio Hernández mauricio.hernandez.1@bbva.com Minería / Industriales Jean Baptiste Bruny jean.bruny@bbva.com Pablo Carrillo pabloandres.carrillo@bbva.com Telecoms / Medios / Vivienda Alejandro Gallostra, CFA alejandro.gallostra@bbva.com Comercio / Farma / Consumo / Alimentos Miguel Ulloa miguel.ulloa@bbva.com Bebidas Martha V. Shelton, CFA marthavirginia.shelton@bbva.com Análisis técnico Alejandro Fuentes a.fuentes@bbva.com Analista Roberto González r.gonzalez17@bbva.com Equity Perú Estratega Equity Miguel Leiva mleiva@bbva.com Página 13