Flash México. Noticias corporativas. Perspectiva técnica de corto plazo. Últimos reportes. México D.F., 9 de diciembre de 2015, Mercados, Equity

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1 México, Mercados, Equity Observador del Mercado Cierre %ult. %3m %YTD IPC 42, % -2.0% -2.1% Dow Jones 17, % 6.5% -1.4% S&P 500 2, % 4.8% 0.2% Bovespa (BR) 44, % -5.1% -11.1% Ipsa (CH) 3, % -4.4% -6.8% Igbvl (PER) 10, % -1.3% -32.2% Fuente: BBVA GMR Emisoras del IPC 5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD ICA GAP MEXCHEM OMA ASUR Peores Cierre %ant. %3m %YTD SANMEX CEMEX OHLMEX IENOVA AMX Fuente: BBVA GMR Emisoras No IPC 5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD HOGAR HERDEZ MEGA GISSA GMD Peores Cierre %ant. %3m %YTD PAPPEL HOMEX POCHTEC AUTLAN CHDRAUI Fuente: BBVA GMR Noticias corporativas Soriana: Oferta pública de compra para acciones de Comerci Perspectiva técnica de corto plazo Últimos reportes 30/11/2015 Alsea: Exportando el modelo 30/11/2015 Walmex: VMT de noviembre +4.7%e AaA 19/11/2015 Peñoles: Se mantiene firme en un entorno difícil 04/11/2015 Lab: Un camino poco sencillo 30/10/2015 Consumo: Alimentando expectativas de un sólido /10/2015 Autlán: Cambiando de rumbo 27/10/2015 GMexico: Un refugio seguro en el sector Minero 23/10/2015 Bimbo: Generando valor a través de un mejor FEL 20/10/2015 Bienes Raíces: Adquisiciones, un USD fuerte y crecimiento orgánico apoyarán los resultados al 3T15 México: Resumen de valoración Múltiplos de mercado

2 Noticias corporativas Soriana (Superior al Mercado) PO: MXN Precio de cierre al 08/12/2015 MXN Oferta pública de compra para acciones de Comerci Miguel Ulloa De acuerdo con la solicitud registrada ante la BMV, Soriana acaba de lanzar una oferta condicional de compra para las acciones de Comerci. El precio que ofrece, ajustado por las observaciones de la autoridad de competencia y una pequeña reducción relacionada con el capital de trabajo, es de MXN35,417mn, equivalente a MXN32.61 por acción, que representa un VE/EBITDA conocido de 12.9x. Consideramos este nivel como caro para la adquisición en sí, sin embargo las sinergias de MXN2,400mn estimadas por la compañía deberían marcar una diferenciación positiva en los próximos años. Nos mantenemos positivos hacia Soriana, ya que en nuestra opinión la empresa tiene la capacidad para consolidar las tiendas de Comerci de manera exitosa y la valuación es atractiva respecto a sus pares, con una estructura de capital bastante eficiente. Reiteramos Superior al Mercado, PO de MXN Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (MXN mn) 2015e 2016e 2015e 2016e 14-17e 14-17e 2015e 2016e SORIANA 71, Fuente: Estimados BBVA GMR Página 2

3 Perspectiva técnica de corto plazo Alejandro Fuentes México y EE.UU. IPC: 42,237pts (-1%); Rentable: 213.6pts (-0.8%); Dow Jones: 17,568pts (-0.9%); S&P: 2,064pts (-0.7%) En las últimas 12 jornadas el IPC cayó 10 veces. La nueva caída de -1% (-419pts), la 5ª de manera consecutiva, colocó al mercado justo en la línea de tendencia vigente desde marzo de 2014, y donde debería encontrar soporte de corto plazo. Por debajo de esta referencia de soporte, los siguientes pisos se ubicaron en 41,800 (mínimo de septiembre) y luego en 41,480pts (mínimo de cierre de agosto). Nuestro modelo ya está muy cerca de arrojar una señal de compra fuerte en el IPC, debido a las lecturas de sobreventa de la mayoría de los osciladores de corto plazo. No estamos cerrando posiciones. Rec. anterior (08/12/2015): Con el RSI en 35pts, ya muy cerca de zona de sobreventa, creemos que tiene una elevada probabilidad de comenzar algún rebote de corto plazo, el cual podría limitarse a la zona de los 44,000/44,200pts. En EE.UU., el Dow Jones y el S&P cayeron -0.9% y -0.5%, pero mantuvieron su operación por arriba de sus respectivos promedios móviles de 200 días. Como hemos comentado, creemos que conservarán su operación entre este indicador técnico (en el Dow 17,500pts, en el S&P 2,060pts) y los máximos que observamos en noviembre. Rec. anterior (08/12/2015): Este movimiento los hizo regresar a la zona del promedio móvil de 200 días pero, por lo pronto, respetándolo en el movimiento de corto plazo. Creemos que se mantendrán en el rango de operación de las semanas recientes (17,500/18,000pts y 2,040/2,100pts) en las siguientes sesiones. Gráfico diario: IPC Dow Jones Fuente: Bloomberg Página 3

4 Perspectiva técnica de corto plazo FX Dólar/Peso: MXN (+0.8%); Euro/Dólar: USD (+0.5%) El movimiento de alza del dólar continuó y operó en el intradía por arriba de MXN No creemos que este movimiento vaya más allá del máximo del año en MXN17.30, manteniendo como stop loss cualquier movimiento por debajo de MXN Rec. anterior (08/12/2015): Arrojó un objetivo en MXN17.00 y un segundo objetivo en MXN Sin embargo, a pesar de su operación por arriba de la 2ª desviación estándar de las regresiones de 30 y de 60 días, debemos colocar un stop loss justo por debajo de MXN El euro regresó a probar el promedio móvil de 30 días en USD1.07, desde donde reanudó el movimiento de alza. La posición de los osciladores nos sugiere que cualquier movimiento de alza podría limitarse a la zona donde está colocado el promedio móvil de 200 días en USD Rec. anterior (08/12/2015): En este momento podríamos esperar un regreso a la zona de USD1.07 en el promedio móvil de 30 días, antes de suponer la reanudación del movimiento alcista de corto plazo. Gráfico diario: Dólar Euro Fuente: Bloomberg Página 4

5 Portafolio de trading 08/12/2015 Emisora F. Compra P. Compra P. Actual Rend. Día Rendimiento Objetivo Rend,Objetivo Stop Loss Mexchem 18/11/15 $ $ % -4.1% $ % $ Ienova 19/11/15 $ $ % -4.6% $ % $ Gruma 01/12/15 $ $ % -1.5% $ % $ Bolsa 04/12/15 $ $ % -0.3% $ % $ PerformanceN Portafolio Trading vs. IPC 1 D 1S 12M YTD IPC -1.0% -4.0% -1.6% -3.8% 17.9% -2.2% 1.0% -2.1% Portafolio -0.6% -1.8% 11.3% 2.0% 24.0% 20.2% 12.4% 9.3% 20% 10.0% 9.3% 15% 10% 5% 0% -5% -10% dic/14 ene/15 feb/15 mar/15 mar/15 abr/15 may/15 IPC may/15 jun/15 jul/15 Port.Trading jul/15 ago/15 sep/15 sep/15 oct/15 nov/15 dic/15 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -2.1% IPC Port.Trading Fuente: BBVA GMR Fuente: BBVA GMR Recomendación inmediata anterior Movimientos del día Fecha Rec. Precio Rendimiento % Mexchem 12/10/2015 Venta $ % Ienova 07/10/2015 Venta $ % Gruma 22/09/2014 Venta $ % Bolsa 22/09/2014 Venta $ % Fuente: BBVA GMR Página 5

6 Resumen técnico Objeto 1 Calificación Técnica de Corto Plazo (IPC) AXTEL AMX** AUTLAN LALA GMEXICO** BOLSA** GFINBUR** PE&OLES** WALMEX IPC OMA BACHOCO** IENOVA** GRUMA ICA ARA LIVEPOL PINFRA** FIHO GCARSO FIBRAMQ GFNORTE** GFREGIO CEMEX** ELEKTRA SIMEC ASUR GENTERA** MEXCHEM** SANMEX ICH KIMBER FEMSA GAP SARE CHDRAUI** BIMBO TLEVISA AZTECA AC** HERDEZ** ALPEK** ALFA** FUNO** CREAL** KOF OHLMEX** GFAMSA ALSEA** COMERCI SORIANA** LAB ** Calificación (0 a 100) obtenida a partir de 6 indicadores técnicos diarios (CCI, RSI, MACD, Bandas de Bollinger, Dispersión Precio vs. Promedio Móvil de 30 días, Dispersión entre Promedio Móvil de 10 Días y Promedio Móvil de 30 Días). Entre más alta sea la calificación, mayor la sobreventa en los osciladores y mayor el atractivo de compra en el corto plazo. Fuente: BBVA GMR Página 6

7 Principales múltiplos Objeto 2 Principales múltiplos IPC Valuación Crecimiento (%) Precio Obj. Rend. (%) P/U (x) VE/EBITDA (x)** UPA EBITDA *** Div.Y (%) Rec.* (MXN) YTD 2015e 2016e 2015e 2016e 2015e 2016e 2015e 2016e 2015e 2016e AC O ALFA O ALSEA O AMX O ASUR U BIMBO M.P CEMEX O N.A COMERCI U EKEKTRA FEMSA M.P GAP U GCARSO U GMEXICO O GRUMA M.P ICA U N.A ICH U IENOVA O KIMBER U KOF M.P LAB U LALA U LIVEPOL U MEXCHEM O OMA U OHLMEX O PE&OLES O PINFRA O SIMEC U TLEVISA U WALMEX M.P Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación. Página 7

8 Objeto 3 Principales múltiplos no IPC Valuación Crecimiento (%) Precio Obj. Rend. (%) P/U (x) VE/EBITDA (x)** UPA EBITDA *** Div.Y (%) Rec.* (MXN) YTD 2015e 2016e 2015e 2016e 2015e 2016e 2015e 2016e 2015e 2016e ARA M.P ALPEK O AUTLAN U N.A AXTEL U N.A. N.A BACHOCO O BOLSA O CHDRAUI O CULTIBA M.P N.A , DANHOS O FIBRAMQ U FIHO M.P FRAGUA O FSHOP O FUNO O GICSA O GFAMSA U GSANBOR U HERDEZ O MAXCOM U N.A MEGA M.P MFRISCO U N.A POCHTEC O Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación. Página 8

9 Derechos corporativos Emisora Fecha de asamblea Fecha de excupón Fecha de pago Cupón Descripción AMX CANJE A RAZON DE 1 NVA. X 1 ANT. GEO SUSCRIPCION: NUEVA X 1 ANT. A MXN GSANBOR DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.42. NAFTRAC DISTRIBUCION DE EFECTIVO: PENDIENTE. WALMEX DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.14. Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas Página 9

10 Global Markets Research Director Antonio Pulido Global Equity Research Director Ana Munera Equity España y Portugal Telecoms / Media Ivón Leal ivon.leal@bbva.com Financiero Ignacio Ulargui, CFA ignacio.ulargui@bbva.com Oil / Materiales Luis de Toledo, CFA luis.detoledo@bbva.com Derivados Equity Juan Antonio Rodríguez, CFA ja.rodriguez@bbva.com Construcción / Infraestructura / Industriales / Real Estate / Hoteles Antonio Rodríguez a.rodriguez.vicens@bbva.com Silvia Rigol silvia.rigol@bbva.com María Torres maria.torres.debecerril@bbva.com Consumo / Farma / Small Caps Isabel Carballo icarballo@bbva.com Alfredo de la Figuera alfredo.figuera@bbva.com Mayte Frutos mayte.frutos@bbva.com Javier Pinedo javier.pinedo@bbva.com Utilities Isidoro del Álamo isidoro.delalamo@bbva.com Juan Ros juan.r_padilla@bbva.com Daniel Ortea daniel.ortea@bbva.com Equity México Rodrigo Ortega r.ortega@bbva.com Construcción / Fibras / Infraestructura Francisco Chávez f.chavez@bbva.com Construcción / Fibras / Infraestructura Mauricio Hernández mauricio.hernandez.1@bbva.com Minería / Industriales / Transporte Jean Baptiste Bruny jean.bruny@bbva.com Minería / Industriales / Conglomerados Javier Santiago jsantiagom@bbva.com Financieros Germán Velasco german.velasco@bbva.com Bebidas / Consumo / Alimentos Fernando Olvera fernando.olvera@bbva.com Telecoms / Medios / Vivienda Alejandro Gallostra, CFA alejandro.gallostra@bbva.com Comercio / Farma Miguel Ulloa miguel.ulloa@bbva.com Análisis técnico Alejandro Fuentes a.fuentes@bbva.com Analista Roberto González r.gonzalez17@bbva.com Página 10

11 Equity Perú Construcción / Infraestructura / Minería Miguel Leiva mleiva@bbva.com Consumo / Utilities Odeth Salomón osalomon@bbva.com Equity Colombia Estratega Equity Edgar Romero edgarefren.romero@bbva.com Página 11

12 Distribución Equity Europa Cash Equities Responsable Javier Valverde Sorensen Europa e Internacional Director Cash Equities Javier Godoy jgodoys@bbva.com Subdirector Cash Equities Javier Enrile javier.enrile@bbva.com Internacional Fernando Gugel fernando.gugel@bbva.com Jorge Batchilleria jorge.batchilleria@bbva.com Claudine Innes claudine.innes@bbva.com Stephane Prinet stephane.prinet@bbva.com Peter Prischl pprischl@bbva.com España Team Leader Milagros Treviño mtrevino@bbva.com Juan Bueno juan.bueno@bbva.com Carlos González carlo.gonzalez@bbva.com José Villanueva josechu.villanueva@bbva.com Sales Trading Team Leader Daniel Ruiz daniel.ruizs@bbva.com Eric Hongisto eric.hongisto@bbva.com Carlos Kuster carlos.kuster@bbva.com México Director Juan Carlos Rodríguez juancarlos.rodriguez@bbva.com Ventas Red José Miguel Fonseca jm.fonseca@bbva.com Ventas Institucionales Omar Revuelta o.revueltas@bbva.com Sales Trading Alejandro Pavón josealejandro.pavon@bbva.com Ana María Rivera a.rivera@bbva.com Vivian Salomón vivian.salomon@bbva.com Julio García julio.garciar1@bbva.com Viart Vázquez viart.vazquez@bbva.com Berenice Patrón b.patron@bbva.com Marie Laure Dang m.dang@bbva.com Equity Net Elba Padilla em.padilla@bbva.com Bogotá (Colombia) Sales Trading (Institucional) María Camila Franco Villegas mariacamila.franco.villegas@bbva.com Lady Esperanza Rivera lady.rivera@bbva.com Javier Camilo Sánchez javier.sanchezs@bbva.com Willy Alexander Enciso willy.enciso@bbva.com Página 12

13 Lima (Perú) Director Jorge Ramos Director de Trader Ventas Institucionales de Equity Erick Valdéz Trader Ventas Institucionales de Equity Olenka Giampietri Trader Vanessa Juárez Trader Daniel Malca Santiago (Chile) Director Mauricio Andrés Bonavia Diego Susbielles Antonio Palacios Guillermo Arias Página 13