ESQUEMAS REGIONALES ANDRAS UTHOFF UNIDAD DE ESTUDIOS ESPECIALES

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1 ESQUEMAS REGIONALES ANDRAS UTHOFF UNIDAD DE ESTUDIOS ESPECIALES

2 ANTECEDENTES Auge del financiamiento privado, pero racionamiento a países más pobres / pequeños Retroceso de ayuda para el desarrollo Volatilidad de los flujos de financiamiento Fuertes fenómenos de contagio Crisis más severas pero cortas? Problemas de sobreendeudamiento

3 ANTECEDENTES LA COMPOSICIÓN DEL FINANCIAMIENTO EXTERNO VARÍA SIGNIFICATIVAMENTE SEGÚN EL NIVEL DE INGRESO DE LOS PAÍSES EL FINANCIAMIENTO PRIVADO ESTÁ ALTAMENTE CONCENTRADO EN PAÍSES DE INGRESO MEDIO SI BIEN EL CRÉDITO DEL FMI Y DE LOS BANCOS MULTILATERALES EN LOS PAÍSES DE INGRESO MEDIOS TIENE UN ALTO COMPONENTE ANTICÍCLICO, EN VOLUMEN SU IMPORTANCIA ES RELATIVAMNETE PEQUEÑA HAY EVIDENCIA DE CONTAGIO INTERRREGIONAL E INTRARREGIONAL

4 LA COMPOSICIÓN DEL FINANCIAMIENTO EXTERNO VARÍA SIGNIFICATIVAMENTE SEGÚN EL NIVEL DE INGRESO DE LOS PAÍSES COMPOSICIÓN, Ingresos medios China Ingresos bajos 0% 20% 40% 60% 80% 100% Oficial Multilateral I E D Otros privados

5 EL FINANCIAMIENTO PRIVADO ESTÁ ALTAMENTE CONCENTRADO EN PAÍSES DE INGRESO MEDIO COMPOSICIÓN, % Ingreso bajo China Ingreso medio 80% 60% 40% 20% 0% Oficial Multilateral I E D Otros privados

6 EL CRÉDITO DEL FMI TIENE UN ALTO COMPONENTE ANTICÍCLICO, ASOCIADO AL FINANCIAMIENTO DE PAÍSES DE INGRESO MEDIO Miles de millones de dólares Ingreso medio Ingreso bajo

7 IGUAL ACONTECE CON EL CRÉDITO DE LOS BANCOS MULTILATERALES Miles de millones de dólares Ingreso medio (con bancos regionales) Ingreso medio (sin bancos regionales) Ingreso bajo (con bancos regionales) Ingreso bajo (sin bancos regionales)

8 PERO, EL AUMENTO DEL CRÉDITO MULTILATERAL COMPENSA SOLO EN FORMA PARCIAL EL COMPORTAMIENTO PROCÍCLICO DEL CRÉDITO PRIVADO Miles de millones de dólares Países de ingreso medio Oficial Multilateral Otros privados I E D

9 LAS CONDICIONES DEL FINANCIAMIENTO OFICIAL SUPERAN LAS DEL FINANCIAMIENTO PRIVADO Ingreso bajo PLAZOS Oficial Privado Ingreso medio TASAS DE INTERÉS Oficial Privado Ingreso bajo Ingreso medio

10 200 LOS PRECIOS DE LOS BONOS HAN SIDO INESTABLES Ene-97 Abr-97 Jul-97 Oct-97 Ene-98 Abr-98 Jul-98 Oct-98 Ene-99 Abr-99 Jul-99 Oct-99 Ene-00 Abr-00 Fuente: JP Morgan

11 LOS PRECIOS DE LOS BONOS HAN SIDO INESTABLES Jan-97 Apr-97 Jul-97 Oct-97 Jan-98 Apr-98 Jul-98 Oct-98 Jan-99 Apr-99 Jul-99 Oct-99 Jan-00 Apr-00

12 ...Y EL CONTAGIO HA SIDO CLARO...Y EL CONTAGIO HA SIDO CLARO Ene-97 Mar-97 May-97 Jul-97 Sep-97 Nov-97 Ene-98 Mar-98 May-98 Jul-98 Sep-98 Precio de los bonos Nov-98 América Latina Asia Africa Europa Fuente: JP Morgan

13 ...Y EL CONTAGIO HA SIDO CLARO Índice Enero 95 Enero 96 Enero 97 Enero 98 Enero 99 Enero 00 Enero 01 Latin America Europa Africa Asia

14 ...Y EL CONTAGIO HA SIDO CLARO...Y EL CONTAGIO HA SIDO CLARO Ene-97 Mar-97 May-97 Jul-97 Sep-97 Nov-97 Ene-98 Mar-98 May-98 Jul-98 Sep-98 Precio de los bonos Nov-98 Fuente: JP Morgan Argentina Brasil Colombia Ecuador México Panamá Perú Venezuela

15 Y EL CONTAGIO HA SIDO CLARO...Y EL CONTAGIO HA SIDO CLARO Precios de los bonos Valores a fin de Jan-97 Apr-97 Jul-97 Oct-97 Jan-98 Apr-98 Jul-98 Oct-98 Jan-99 Apr-99 Jul-99 Oct-99 Jan-00 Apr-00 Jul-00 Oct-00 Jan-01 Apr-01 Jul-01 Oct-01 Argentina Brasil Colombia Ecuador México Panamá Perú Venezuela

16 Fuente: JP Morgan...Y LOS SPREADS REFLEJAN LAS PERCEPCIONES DEL MERCADO ACERCA DE CADA PAÍS Ene-97 Mar-97 May-97 Jul-97 Sep-97 Nov-97 Ene-98 Mar-98 May-98 Jul-98 Sep-98 Nov-98 Puntos base Puntos base (Venezuela) Argentina Ecuador Panamá Venezuela (eje secundario) Brasil México Perú

17 ...Y LOS SPREADS REFLEJAN LAS PERCEPCIONES DEL MERCADO ACERCA DE CADA PAÍS Diferenciales de los eurobonos (Sobre los rendimientos de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos) /09/ /12/ /03/ /06/ /09/ /12/ /03/ /06/ /09/ /12/ /03/ /06/ /09/ /12/ /03/ /06/ /09/ Puntos base, a fin d Puntos base, Ecu Argentina Brasil Colombia México Panamá Venezuela Ecuador - escala derecha

18 DESAFÍO Esfuerzos de cooperación específicos de la región requieren fortalecer y construir, dentro de la arquitectura financiera internacional, instancias regionales y subregionales que complementen los esfuerzos que se realizan a nivel global para la prevención y manejo de crisis. procesos de integración financiera y comercial, fondos de reservas y acuerdos de financiamiento entre bancos centrales, cooperación en materia de regulación y supervisión financiera, y coordinación de políticas macroeconómicas acuerdos comerciales.

19 PAPEL DE LOS FONDOS REGIONALES EN UN CONTEXTO DE: RAÍCES COMUNES DE LA INESESTABILIDAD FINANCIERA FENOMENOS DE CONTAGIO REGIONAL

20 ACCIONES PARA PREVENIR Y ADMINISTRAR CRISIS PROVISIÓN DE LIQUIDEZ COORDINACIÓN DE POLÍTICAS MACROECONÓMICAS REGULACION Y SUPERVISION PRUDENCIAL Y UNIFICACIÓN DE CRITERIOS PARA TRANSPARENCIA DE INFORMACIÓN MODIFICAR EXPECTATIVAS DE AGENTES FINANCIEROS RESPECTO A LA REGIÓN CONTRIBUYENDO AL MANEJO ORDENADO DE REESTRUCTURACION EN CASOS DE CRISIS.

21 Fondos regionales y financiamiento de emergencia Cada país dispone de más recursos antes del deterioro de su posición de reservas internacionales, Mayor pertenencia (identidad) con los criterios de: condicionalidad! Necesidad de un nuevo consenso internacional sobre este tema! Para hacerla efectiva, se requiere mayor pluralidad de visiones en los organismos crediticios Mejorar acceso a créditos privados contingentes como una "solución de mercado" complementaria

22 CARACTERÍSTICAS DE LOS BANCOS SUBREGIONALES! Relación privilegiada con los países! Sentido de pertenencia! Dispersión de riesgo

23 PAPEL DE LA BANCA REGIONAL Y SUBREGIONAL! Financiamiento de países que no tienen acceso al mercado privado de capitales! Facilitar el acceso a los mercados privados de capitales! Financiamiento de proyectos y programas Fungibilidad Asistencia técnica asociada Actividades innovadoras! Desarrollo financiero en los países en desarrollo

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