Una Visión de Latinoamérica Cambios estructurales potenciando el crecimiento

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1 Una Visión de Latinoamérica Cambios estructurales potenciando el crecimiento 1 Francisco Busquet E. Gerente de Inversiones Latinoamérica

2 Contenidos Conclusiones Latinoamérica Brasil México Perú Riesgos Ideas de Inversión 2

3 Conclusiones 3

4 Conclusiones En este momento Latinoamérica como Región presenta condiciones muy atractivas para los inversionistas globales. La rigurosidad de las políticas públicas e institucionalidad lograda en los últimos años no sólo en Chile, sino también en Brasil, Perú y Colombia los sitúan como sólidos destinos de inversión. Dentro de la Región, nuestra preferencia hoy está en Brasil y Perú

5 Conclusiones Aunque Brasil tiene desafíos importantes para el futuro, muchas de las mejoras estructurales logradas hasta ahora todavía no se reflejan en los precios de sus activos. El sector externo ha sido el motor de la débil recuperación mexicana, lo cual se hará robusto sólo cuando aumente la confianza del consumidor doméstico. La historia de crecimiento de Perú es sustentable en el mediano plazo dada la estabilidad macroeconómica y los avances obtenidos en términos de reducción de pobreza.

6 Latinoamérica 6

7 Crecimiento, inversión y bajo endeudamiento Pronóstico de Crecimiento PIB Real (%) Balance Fiscal (% GDP) Inversión K Fijo (%) E 2011 E E 2011 E E 2011 E Economías Desarrolladas USA -2,4 3,1 2,6-11,1-9,4-8,3-17,8 2,0 5,1 Japón -5,2 2,8 2,0-10,3-9,8-9,1-19,3 0,7 2,9 Euro Area -4,1 1,0 1,5-6,3-7,2-6,3-10,5-2,1 2,0 Economías Emergentes Perú 0,9 6,0 6,0-1,9-1,4-0,5-8,5 14,9 10,2 Colombia 0,8 2,2 3,1-4,5-0,5 0,0-3,6 9,0 8,4 Brasil -0,2 7,1 4,8-3,3-3,0-2,4-9,5 18,0 9,6 Chile -1,5 5,0 6,5-4,6-1,9-0,5-15,3 14,0 11,3 México -6,5 4,5 3,7-1,8-2,5-2,3-10,1 5,6 5,9 China 8,7 10,0 8,8-2,2-3,0-3,0 20,1 14,7 10,5 India 5,7 8,3 8,5-9,8-7,6-7,3 3,2 14,6 10,9 Rusia -7,9 5,0 4,5-6,3-3,3-3,8-15,7 3,0 3,0 Fuente: LarrainVial AGF, Consensus Forecast, Morgan Stanley. 7

8 Baja Penetración del Crédito 180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% EE.UU. Reino Unido Alemania Japón Taiwán China Corea del Sur Sudáfrica India Chile Brasil Colombia Perú México Crédito Total % PIB Crédito Hipotecario % del PIB Fuente: IMF IFS. Central Banc Data, Banc of America Securities Merrill Lynch. 8

9 Precio Utilidad Precio Utilidad Latam Brasil México Chile Perú Promedios históricos: Latam 14,74 Brasil 13,88 México 14,78 Chile 18,53 Perú 14,97 Fuente: LarrainVial AGF, IBES 9

10 Crecimiento de las utilidades (%) Latinoamérica Asia EEMOA MEG Latinoamérica Brasil México Perú Fuente: LarrainVial AGF, IBES 10

11 Destinos de Inversiones Directas (1) China (3) India (4) Brasil (2) Estados Unidos (5) Rusia (12) México (6) Reino Unido (11) Vietnam (9) Indonesia (7) Alemania Tailandia (13) Polonia (8) Australia (14) Francia Malasia Japón (10) Canada Chile Sudáfrica España Perú Fuente: UNCTAD 11

12 BRASIL 12

13 Brasil: Economía cerrada, industrializada y diversificada Componentes Demanda Agregada en 2009 (% del PIB) Gastos del Gobierno 20,8% Inversiones 16,7% Consumo 62,6% El crecimiento de Brasil depende principalmente de la demanda doméstica (83% del PIB). Exportaciones Netas -0,1% Fuente: IBGE 13

14 Brasil: Economía cerrada, industrializada y diversificada Componentes Oferta Agregada en 2009 (% del PIB) Educación y Salud: 18,5% Minería: 1,4% Serv. de Información: 3,5% Serv. Básicos: 3,7% Transporte: 5,1% Industria: 16,2% Otros Servicios: 14,8% Total de Servicios representa alrededor del 60%. Minería representa menos del 1,5%. Construcción: 5,3% Agricultura: 6,1% Serv. Financieros: 6,7% Comercio: 12,1% Bienes Raíces: 8,1% Fuente: IBGE 14

15 Brasil: Reducción de la Pobreza El crecimiento económico ha significado reducir la pobreza desde un 43% en 2002 a un 34% en Así, la denominada clase media en Brasil ha crecido de un 44% en 2002 a casi un 53% en Aumentando con ello la demanda por bienes y servicios. Fuente: IPEA, Jose Roberto de Toledo 15

16 Brasil: Más combustible para el consumo - Crédito Crédito de Consumo Meses 18 % PIB /05/00 13/09/01 26/01/03 09/06/04 22/10/05 06/03/07 18/07/ Duración % PIB (eje der.) 16

17 MEXICO 17

18 México: Actividad impulsada por el sector manufacturero IGAE (equivalente a IMACEC) cercano a niveles máximos Explicada por momentum en actividad manufacturera IGAE Componentes Produccion Industrial Ene-03 Nov-04 Sep-06 Jul-08 May-10 Fuente: INEGI Ene-03 Jul-04 Ene-06 Jul-07 Ene-09 Jul-10 Fuente: INEGI Mineria Utilities Construccion Manufactura

19 México: Recuperacion sector externo ligada a EEUU Producción industrial local estrechamente relacionada a la de EE. UU. Aumento en exportaciones a EE. UU. y debilidad en importaciones de bienes de capital impulsan Balanza Comercial 10% Produccion Industrial (Var. % Anual) 0 Balanza Comercial 5% -5 0% % % % MX EE. UU. -20% Ene-06 Oct-06 Jul-07 Abr-08 Ene-09 Oct-09 Jul Balanza Comercial (US$ B) -35 Balanza Comercial sin Petroleo (US$ B) Dic-00 Abr-02 Ago-03 Dic-04 Abr-06 Ago-07 Dic-08 Abr-10 Fuente: INEGI

20 Incipiente recuperación de Confianza Exceso de capacidad y falta de confianza de productores limitan inversión Ventas Minoristas ya en terreno positivo pero aun se requiere mejoras en Confianza del Consumidor Confianza Productores Momento para Invertir Productores (EI) Inversion Bruta Fija (ED) Ene-04 Abr-05 Jul-06 Oct-07 Ene-09 Abr-10 Fuente: INEGI Confianza Consumidor Confianza Consumidor (EI) 80 Ventas Minoristas Var. % Anual (ED) 75 Abr-02 Ago-03 Dic-04 Abr-06 Ago-07 Dic-08 Abr-10 Fuente: INEGI 15% 10% 5% 0% -5% -10%

21 Crédito/ Empleo Evidente cambio de tendencia en crédito pero Crédito de Consumo aun en zona negativa Mejora en empleo pero tasa de empleo/subempleo se mantiene alta 100% Credito Var. % Anual 20% Desempleo + Subempleo (%) 80% Credito Consumo Credito Vivienda Credito Empresarial 18% 16% Desempleo y Subempleo Desempleo 60% 14% 40% 12% 20% 10% 8% 0% 6% -20% -40% Ene-01 May-02 Sep-03 Ene-05 May-06 Sep-07 Ene-09 May-10 Fuente: Banxico 4% 2% 0% Ene-05 Feb-06 Mar-07 Abr-08 May-09 Jun-10 Fuente: INEGI

22 Perú

23 Perú: Historia de Crecimiento Chile Mexico Colombia Brasil Peru e 2011e Fuente: Consensus Economics

24 Perú: Infraestructura Sector Brecha 2008 (US$M) % Transportes 13,961 37% Aeropuertos 571 Puertos 3,600 Ferrocarriles 2,415 Redes Viales 7,375 Saneamiento 6,306 17% Agua Potable 2,667 Alcantarillado 2,101 Tratamiento Aguas Residuales 1,538 Electricidad 8,326 22% Generación 5,183 Transmisión 1,072 Cobertura 2,071 Gas Natural 3,721 10% Telecomunicaciones 5,446 14% Telefonia Fija 1,344 Telefonia Móvil 4,102 Total 37, % Inversion Infraestructura (US$ M) 1,400 1,200 1, E 2012E-2014E Fuente: Apoyo Consultoria/Larrainvial AGF Fuente: Instituto Peruano de Economia

25 Perú: Sector Financiero Credito Banca Comercial Var. % Anual Banca Comercial Morosidad (%) 65% 55% 45% 35% 25% 15% 5% -5% -15% Ene-04 Dic-04 Nov-05 Oct-06 Sep-07 Ago-08 Jul-09 Jun-10 Comercial MES Consumo Hipotecario 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% Ene-00 Abr-01 Jul-02 Oct-03 Ene-05 Abr-06 Jul-07 Oct-08 Ene-10 Fuente: SBS y LarrainVial AGF Fuente: SBS/LarrainVial AGF

26 Riesgos 26

27 Riesgos existentes La posibilidad de una segunda crisis debido a los problemas de Europa: Aunque el comercio de Latinoamérica con la zona Euro no es tan grande, podría reducir las inversiones en la Región. Velocidad de recuperación global: Puede ser más lenta de lo esperado, principalmente por los efectos de la crisis fiscal europea. Reducción del crecimiento en China: Las alzas en los precios de la materias primas se han basado en la expectativa del fuerte crecimiento Chino, lo que puede verse comprometido si se reduce el dinamismo en ese país. Inflación en Brasil: Aún luego del retiro de los estímulos económicos dada la crisis de 2008, si continua el fuerte dinamismo económico brasileño pueden surgir nuevas presiones inflacionarias y alzas en la tasa de interés.

28 Riesgos existentes Proceso de capitalización de Petrobrás: Mientras el debate en el Congreso no finalice es posible que algunos inversionistas prefieran seguir esperando para invertir en Brasil. Formación del nuevo gobierno en Brasil: La designación de algunos cargos claves pueden generar ruido. Esta vez, la forma de nombrar los diferentes ministros y subsecretarios será menos técnica. Aumento de la violencia en México: Puede generar más impacto en la confianza de la población, con su consecuente efecto en la actividad económica. Elección presidencial en Perú: Genera incertidumbre per-se y cautela en algunos inversionistas. Los candidatos menos pro-mercado parecen cada vez más alejados del poder.

29 Ideas de Inversión 29

30 PDG Realty Sector Acción de PDG Realty Déficit habitacional. Políticas públicas: "Minha Casa, Minha Vida" Empresa Proyecciones para PDG Realty Posición de liderazgo y niveles de eficiencia superior a la competencia. Exitosa fusión con Agre Ingresos Crec. Anual (%) 55,0% 58,6% 13,8% 12,9% UAFIDA Mg. UAFIDA (%) 8,5% 8,9% 9,5% 10,5% Utilidad Neta Crec. Anual (%) - -54,1% 52,2% 24,1% P/U 7,8 19,1 12,5 10,1 VE/UAFIDA 10,7 7,9 6,5 5,2 Cifras en millones de BRL 30

31 Marfrig Sector Acción de Marfrig Ventajas comparativas de Brasil respecto al mundo. Fuerte crecimiento demanda especialmente por parte de países emergentes Empresa Proyecciones para Marfrig Diversificación geográfica y por proteína animal. Marcas fuertes a nivel nacional e internacional. Liderazgo mundial en las exportaciones Ingresos Crec. Anual (%) 123,0% 41,6% 39,3% 17,9% UAFIDA Mg. UAFIDA (%) 19,5% 20,5% 24,6% 24,6% Utilidad Neta Crec. Anual (%) 66,7% 56,5% 80,7% 19,5% P/U 22,5 14,6 8,1 6,7 VE/UAFIDA 19,5 14,0 8,2 7,2 Cifras en millones de BRL 31

32 Mexichem Sector Acción de Mexichem Déficit de infraestructura y vivienda en Latinoamérica. Importante aumento de la demanda interna Empresa Proyecciones para Mexichem Líder en producción de resinas y tubos PVC en la mayoría de países de Latinoamérica Exitosa estrategia de integración vertical tanto en sus dos cadenas: Cloro Vinilo y Fluor Combinación de intensivas adquisiciones con estructura de capital conservadora Ingresos Crec. Anual (%) -1,2% 14,7% 22,4% 19,1% UAFIDA Mg. UAFIDA (%) 22,3% 23,1% 23,1% 23,2% Utilidad Neta Crec. Anual (%) 2441,7% 25,2% 21,6% 29,2% P/U 14,6 17,3 14,2 11,0 VE/UAFIDA 5,5 9,1 7,4 6,2 Cifras en millones de MXN 32

33 Ferreyros Sector Acción de Ferreyros Significativo incremento en proyectos mineros y de infraestructura Recuperación de programas de inversión y financiamiento bancario sep-09 oc t-09 nov-09 dic-09 ene-10 feb-10 mar-10 abr-10 may-10 jun-10 jul-10 ag o-10 sep Empresa Proyecciones para Ferreyros Más de 50 años de experiencia en comercialización, arriendo y mantención de maquinaria pesada. Amplia red de distribución Diversificación de ingresos a través de arriendos y expansión internacional Ingresos 2,212 2,632 3,004 3,472 Crec. Anual (%) -4.2% 19.0% 14.2% 15.6% UAFIDA Mg. UAFIDA (%) 10.6% 20.5% 24.6% 24.6% Utilidad Neta Crec. Anual (%) 23.2% 56.5% 80.7% 19.5% P/U VE/UAFIDA Cifras en millones de PEN 33

34 Conclusiones 34

35 Conclusiones En este momento Latinoamérica como Región presenta condiciones muy atractivas para los inversionistas globales. La rigurosidad de las políticas públicas e institucionalidad lograda en los últimos años no sólo en Chile, sino también en Brasil, Perú y Colombia los sitúan como sólidos destinos de inversión. Dentro de la Región, nuestra preferencia hoy está en Brasil y Perú

36 Conclusiones Aunque Brasil tiene desafíos importantes para el futuro, muchas de las mejoras estructurales logradas hasta ahora todavía no se reflejan en los precios de sus activos. El sector externo ha sido el motor de la débil recuperación mexicana, lo cual se hará robusto sólo cuando aumente la confianza del consumidor doméstico. La historia de crecimiento de Perú es sustentable en el mediano plazo dada la estabilidad macroeconómica y los avances obtenidos en términos de reducción de pobreza.

37 Una Visión de Latinoamérica Cambios estructurales potenciando el crecimiento 37 Francisco Busquet E. Gerente de Inversiones Latinoamérica